원래 제목: No Rivals
원래 저자: Mario Gabriele, The Generalist Podcast

원래 번역: Lenaxin, ChainCatcher
방송 날짜: 2025년 7월 8일

요약:

요약

· 성공의 근원은 차이점을 찾는 데 있습니다.

· Founders Fund는 수십억 달러의 자산을 관리합니다.

· 그는 20수 후의 체스 게임을 예측하고 핵심 말을 정확하게 배치할 수 있습니다.

· 재능 있고 독창적이어서 일반인이 생각하기 두려워하는 결론을 탐구합니다.

· 1998년 중반 스탠포드 연설 이후 Founders Fund의 세 창립자는 공식적으로 만났습니다.

· Thiel의 강점은 실행보다는 전략 수립

· 거시 투자 성과 추구, 체계적인 벤처 캐피털 관행, 그리고 새로운 기업 설립을 동시에 성공하는 모든 기업은 다릅니다. 그들은 고유한 문제를 해결함으로써 독점적 지위를 얻습니다.

· 실패한 기업은 모두 동일하며, 경쟁에서 살아남지 못했습니다. "그는 헤지펀드 출신으로 항상 현금화하고 싶어 했습니다." 모리츠는 티엘에 대해 다음과 같이 말했습니다.

ChainCatcher 편집자 요약:

이 글은 팟캐스트 No Rivals에서 발췌한 것으로, 파운더스 펀드라는 기관이 어떻게 소규모 부업 프로젝트에서 실리콘 밸리에서 가장 영향력 있고 논란이 많은 기업으로 변모했는지 자세히 보여줍니다. 피터 티엘의 벤처 캐피털 제국을 심층 분석하며, 창업 스토리, 그가 어떻게 뛰어난 투자자 팀을 구성했는지, 스페이스X와 페이스북에 집중 투자하여 어떻게 놀라운 수익을 올렸는지, 그리고 그의 반주류 철학이 벤처 캐피털 산업과 미국 정치를 어떻게 변화시켰는지 등을 다룹니다.

The Generalist Podcast에서 독점적으로 입수한 성과 데이터와 주요 인사 인터뷰를 바탕으로 한 이 보고서는 해당 기관이 벤처 캐피털 역사상 최고 수익률 기록을 어떻게 달성했는지 보여줍니다. 이 팟캐스트는 총 4부로 구성되어 있으며, 이번이 첫 번째입니다.

예언자

피터 틸은 어디에도 보이지 않습니다.

1월 20일, 혹독한 겨울 폭풍을 피해 미국 최고의 권력자들이 국회의사당 돔 아래에 모여 도널드 J. 트럼프의 제47대 대통령 취임을 축하했습니다.

기술과 벤처 캐피털에 조금이라도 관심이 있다면 행사 사진을 볼 때 티엘을 떠올리지 않을 수 없을 것입니다. 그는 현장에 없었지만, 어디에나 있었습니다.

그의 전 직원(현 미국 부통령)이 몇 걸음 떨어진 곳에 스탠포드 리뷰(새 트럼프 행정부의 AI 및 암호화폐 담당 이사)에서 그의 오랜 파트너로 일하고 있었고, 조금 더 떨어진 곳에는 그의 초기 엔젤 투자 대상(메타의 창립자 겸 CEO)이 서 있었습니다. 그리고 그의 옆에는 그의 천적이자 친구인 파트너가 앉아 있었습니다. 테슬라와 SpaceX의 창립자이자 세계 최고의 부자인 머스크입니다. 피터 티엘이 이 모든 것을 계획했다고 말하는 것은 과장일 것입니다. 그러나 전직 체스 신동은 그의 경력 내내 항상 놀라운 재능을 보여주었습니다. 그는 20수 앞의 게임을 예측하고 정확하게 핵심 말을 배치할 수 있습니다. JD를 B4로, Sacks를 F3로, Zuck을 A7로, Elon Musk를 G2로, Trump를 E8로 배치합니다. 그는 뉴욕의 금융계, 실리콘 밸리의 기술계, 워싱턴의 군산복합체 등 권력의 심장부를 누빕니다. 그의 행동은 항상 조심스럽고 불규칙하며, 종종 몇 달 동안 신비롭게 사라졌다가 갑자기 날카로운 재치, 혼란스러운 새로운 투자 또는 매혹적인 복수와 함께 다시 나타납니다. 언뜻 보기에는 이러한 행동들이 잘못된 것처럼 보이지만, 시간이 지나면서 그의 탁월한 비전이 점차 드러나기 시작합니다.

파운더스 펀드는 티엘의 권력, 영향력, 그리고 부의 핵심입니다. 2005년 설립 이후, 미숙한 팀으로 구성된 5천만 달러 규모의 펀드에서 수십억 달러의 운용 자산과 최고의 투자팀을 갖춘 실리콘 밸리의 거대 기업으로 성장했습니다. 1990년대 초 "배드 보이즈(Bad Boys)"와 유사한 이미지로 논란의 여지가 있습니다.

성과 데이터는 파운더스 펀드의 화려한 스타일을 뒷받침합니다. 펀드 규모가 지속적으로 확대되고 있음에도 불구하고, 스페이스X, 비트코인, 팔란티르, 안두릴, 스트라이프, 페이스북, 에어비앤비에 집중 투자하여 놀라운 수익률을 창출하고 있습니다. 2007년, 2010년, 그리고 2011년에 이 세 펀드는 벤처 캐피털 역사상 최고의 수익률 3부작을 기록했습니다. 2억 2,700만 달러, 2억 5,000만 달러, 그리고 6억 2,500만 달러의 원금으로 각각 26.5배, 15.2배, 그리고 15배의 총 수익률을 달성했습니다. 동시대 사람들은 탈레랑의 미소를 "마비시킨다"고 표현했고, 허세 부리는 데 익숙했던 미용실 호스티스 마담 드 스탈조차도 "그의 대화를 돈으로 살 수 있다면 나는 파산할 것이다"라고 외쳤습니다.

피터 틸에게도 비슷한 카리스마가 있는 듯합니다. 파운더스 펀드의 기원을 추적할 때면 그 매력이 끊임없이 드러납니다. 피터 틸과의 우연한 만남은 청취자들을 종종 매료시킵니다. 어떤 이들은 그를 위해 도시를 옮기기도 하고, 어떤 이들은 그의 "기묘한" 아이디어에 푹 빠지기 위해 저명한 지위를 포기하기도 합니다.

컨퍼런스 무대든 희귀한 팟캐스트든 틸의 강연을 들어보면 그의 매력이 외교관의 유창함에서 비롯되는 것이 아니라는 것을 알게 될 것입니다. 오히려 그의 매력은 다양한 주제를 넘나들며 트리니티 칼리지 교수의 심오한 지식을 바탕으로 이야기하는 다재다능함에서 비롯됩니다.

루크레티우스, 페르마의 정리, 테드 카진스키를 활용하여 스타트업에 관한 고전을 쓰고, 독점의 미덕과 종교처럼 기업을 운영하는 지혜를 논할 수 있는 사람이 또 누가 있겠습니까? 그토록 엄격하고 비종교적인 사고방식을 가진 사람이 또 얼마나 있겠습니까?

켄 하워리와 루크 노섹은 2004년 피터 티엘과 함께 파운더스 펀드를 공동 설립하기 몇 년 전부터 이러한 매력에 빠져 있었습니다. 켄 하워리의 "회심의 순간"은 스탠퍼드 대학교에서 경제학을 전공하던 시절에 찾아왔습니다. 피터 티엘은 2014년 경영 철학 저서 『제로 투 원(Zero to One)』에서 하워리를 "페이팔(PayPal) 창립자 중 특권층 미국인의 어린 시절이라는 고정관념에 부합하는 유일한 인물이자, 페이팔의 유일한 이글 스카우트(Eagle Scout)"라고 묘사했습니다. 텍사스 출신의 이 10대 청소년은 1994년 캘리포니아로 유학을 떠났고, 피터 티엘이 7년 전 공동 창립한 보수적인 학생 간행물 스탠퍼드 리뷰에 글을 쓰기 시작했습니다. 피터 티엘과 켄 하워리는 스탠퍼드 리뷰 동문 행사에서 처음 만났습니다. 하워리가 수석 편집자로 승진한 후에도 두 사람은 계속 연락을 주고받았습니다. 텍사스 출신의 이 청년이 졸업하기 전날, 티엘은 화해의 손길을 내밀었습니다. "그의 새 헤지펀드의 첫 번째 직원이 되어 보시겠습니까?" 그는 팔로 알토에 있는 스테이크하우스 선댄스에서 만나 자세한 이야기를 나누자고 제안했습니다. 하워리는 곧 이것이 전통적인 신입생 모집 만찬이 아니라는 것을 깨달았습니다. 4시간에 걸친 지적 탐구 기간 동안, 젊은 티엘은 그의 설득력을 온전히 보여주었습니다. "정치 철학부터 기업가적 아이디어까지, 모든 주제에 대한 그의 통찰력은 제가 스탠퍼드에서 4년 동안 만난 그 누구보다 매혹적이었고, 그의 폭넓고 깊은 지식은 충격적이었습니다."라고 하워리는 회상했습니다.

그 자리에서는 아무런 약속도 하지 않았지만, 그날 밤 하워가 캠퍼스로 돌아왔을 때 그는 여자친구에게 이렇게 고백했습니다. "저는 이 사람과 평생 함께 일할지도 몰라요."

유일한 장애물은 하워리가 ING 베어링스에서 고액 연봉을 받는 자리에 합류하기 위해 뉴욕으로 갈 계획이었다는 점이었습니다. 그 후 몇 주 동안 그는 친척과 친구들에게 좋은 대우를 받는 유명 투자 은행을 선택해야 할지, 아니면 운용 자금이 400만 달러 미만인 새로운 투자자를 따라야 할지 물었습니다. "모두가 100% 은행을 선택하라고 권했지만, 몇 주 동안 고민한 후 저는 반대로 하기로 했습니다."라고 하워리는 말했습니다.

졸업 전, 하워리가 새 상사의 캠퍼스 강연에 참석했을 때, 옆에 앉아 있던 갈색 곱슬머리의 젊은이 루크 노섹이 갑자기 몸을 숙이며 "피터 틸이신가요?"라고 물었습니다.

"아니요, 하지만 저는 그분 밑에서 일할 겁니다."라고 하워리는 대답했고, 자신을 루크 노섹이라고 소개한 젊은이는 "기업가"라고만 적힌 명함을 건넸습니다. "제가 설립한 회사죠." 노섹이 설명했다. 당시 노섹은 티엘이 투자한 스마트 캘린더를 개발 중이었는데, 스마트 캘린더는 당시 출시된 수많은 전자 캘린더 애플리케이션 중 하나였다.

이러한 상호작용은 당혹스러운 질문을 던진다. 노섹은 어떻게 여러 번 아침 식사를 함께했던 후원자를 잊을 수 있었을까? 어쩌면 그들이 마지막으로 만난 지 오랜 시간이 지났거나, 괴짜이면서도 야심 찬 창업자가 투자자의 체면에는 관심이 없었을지도 모른다. 아니면 티엘이 잠시 잊혔을지도 모른다.

티엘은 노섹에게서 이상적인 재능의 전형을 발견했다. 뛰어나고 괴짜스러우며, 일반인들이 생각하기 두려워하는 결론을 탐구하는 과감한 사람. 강력한 두뇌, 자유로운 사고, 그리고 사회적 규율에 대한 무관심의 조합은 티엘이 중요하게 여기는 바로 그 것이다. 티엘은 곧 노섹의 모범을 따라 냉동보존 기관인 알코르와 계약을 맺었다.

파운더스 펀드(Founders Fund)의 세 창립자는 1998년 중반 스탠퍼드 연설 후 공식적으로 만났습니다. 세 사람은 7년 동안 자체 벤처 캐피털 펀드를 설립했지만, 곧바로 더욱 긴밀한 협력 관계가 시작되었습니다.

리벤지 스토어(Revenge Store)

"저는 래리 데이비드입니다. 곧 오픈할 라떼 래리의 커피숍을 소개하고 싶습니다." "커브 유어 엔수지애즘(Curb Your Enthusiasm)" 19화의 서두에서 "사인펠드(Seinfeld)"의 제작자는 이렇게 말했습니다. "왜 커피와 관련이 있을까요? 옆집 커피숍 주인이 너무 얄밉게 굴어서 제가 뭔가 해야겠다고 생각해서 리벤지 스토어를 열었습니다."

이렇게 하여 고객을 유치하기 위한 경쟁을 통해 상업적으로 복수한다는 의미의 "스파이트 스토어(Spite Store)"라는 새로운 문화 용어가 탄생했습니다.

어떤 면에서 Founders Fund는 Peter Thiel의 "Spite Store"와 같습니다. 신랄한 Mocha Joe가 Larry David에게 영감을 주었다면, Thiel의 이러한 움직임은 Sequoia Capital의 Michael Moritz에 대한 대응으로 볼 수 있습니다. Moritz는 옥스퍼드 출신의 저널리스트이자 투자자이며, Yahoo, Google, Zappos, LinkedIn, Stripe에 초기 투자를 담당한 전설적인 벤처 캐피털리스트입니다.

Moritz는 문학적 기질을 가진 투자 전문가로, Thiel의 초기 기업가 정신에 반복적으로 걸림돌이 되었습니다.

이야기는 PayPal에서 시작됩니다. 같은 해 여름, Thiel은 우크라이나의 천재 기업가 Max Levchin을 만났습니다. 그는 일리노이 대학교를 졸업하고 PalmPilot 사용자를 위한 수익성 있는 암호화 제품을 개발했습니다. 소개를 듣고 나서 티엘은 "좋은 아이디어네요. 투자하고 싶어요."라고 말했습니다.

티엘은 즉시 24만 달러를 투자하기로 결정했습니다. 그가 과소평가했던 이 결정은 결국 6천만 달러의 수익을 가져왔고, 동시에 인터넷 시대 기업가 정신의 가장 큰 부침을 불러왔습니다. (이에 대한 자세한 설명은 책 "파운더스(Founders)"에 나와 있습니다.)

레브친은 사업에 실패했던 노섹을 재빨리 영입했습니다. 이후 티엘과 하워리가 정식으로 합류했고, 티엘은 CEO가 되었습니다. 리드 호프만, 키스 라보이, 데이비드 삭스 같은 인재들이 합류하면서 실리콘 밸리 역사상 가장 호화로운 기업가 라인업이 형성되었습니다.

원래 필드링크(Fieldlink, 나중에 콘피니티(Confinity)로 개명)라는 이름의 이 회사는 곧 일론 머스크가 설립한 X.com과 만났습니다. 소모전을 피하기 위해 두 회사는 합병을 선택했고, Confinity에서 가장 인기 있는 이메일 주소와 결제 연결 번호를 따서 새 회사 이름을 "PayPal"로 지었습니다.

이 합병은 두 고집 센 경영진의 통합뿐만 아니라 서로의 투자와 투자자들의 수용도 요구했습니다.

X.com에 투자했던 모리츠는 갑자기 괴짜 천재들을 상대해야 했습니다. 2000년 3월 30일, 두 회사는 1억 달러 규모의 시리즈 C 투자 유치를 발표했습니다. 티엘은 거시경제 악화를 예측했기에 이번 투자 유치를 강력히 추진했습니다. 실제 상황은 그의 선견지명을 증명했습니다. 며칠 만에 인터넷 거품이 붕괴되었고, 수많은 스타 기업들이 무너졌습니다.

한 직원은 "피터에게 감사드리고 싶습니다."라고 말했습니다. "결국 종말이 다가왔으니 자금 조달을 해야 한다고 결정하고 주장해 주셔서요..."

하지만 그의 날카로운 거시경제 분석만으로는 회사를 살리기에 충분하지 않았습니다. 티엘은 여기서 수익을 낼 기회를 포착했습니다. 2000년 페이팔 투자자 회의에서 티엘은 다음과 같은 제안을 했습니다. "만약 예상대로 시장이 더 하락한다면, 공매도하는 게 어떻겠습니까? 페이팔은 새로 조달한 1억 달러의 자금을 티엘 캐피털 인터내셔널로 이체하면 나머지는 티엘이 처리하겠습니다."

모리츠는 격노했습니다. "피터, 간단합니다." 한 이사는 세쿼이아 투자자의 경고를 떠올렸습니다. "이사회에서 이 경고를 통과시키면 저는 사임할 겁니다." 티엘은 그들의 교조적인 반응을 이해하기 어려웠습니다. 옳은 일을 하려는 모리츠의 의지와 옳다는 것을 인정하려는 티엘의 의지 사이의 근본적인 차이였습니다. 이 두 가지 인식론적 양극단 사이에서 공통점을 찾는 것은 쉽지 않았습니다.

양쪽 모두 패배했습니다. 모리츠는 티엘의 계획을 저지하는 데 성공했지만, 티엘은 옳았습니다. 시장 폭락 후 한 투자자는 이렇게 고백했습니다. "내가 공매도했다면 페이팔 전체 영업이익보다 더 많은 수익을 올렸을 겁니다."

이사회 갈등은 두 사람 사이의 불신을 심화시켰고, 몇 달 후 권력 다툼으로 불화가 시작되었습니다. 2000년 9월, 레브친, 티엘, 스콧 배니스터가 이끄는 페이팔 직원들은 CEO 일론 머스크를 전복하기 위한 쿠데타를 일으켰습니다(그들은 낙하산으로 추락한 CEO 빌 해리스를 막 축출한 후였습니다). 머스크는 타협을 거부했고, 티엘의 반항 세력은 모리츠를 설득하여 티엘의 회사 인수를 승인받아야 했습니다. 모리츠는 조건을 걸었습니다. 티엘은 임시 CEO로만 일할 수 있다는 것이었습니다. 사실 티엘은 페이팔을 오랫동안 운영할 생각이 없었습니다. 그의 강점은 실행력이 아니라 전략에 있었습니다. 그러나 모리츠의 조건 때문에 후임자를 물색하며 스스로를 망신스럽게 만들 수밖에 없었습니다. 모리츠는 외부 후보가 티엘의 공식 CEO 취임을 지지한다는 의사를 밝힐 때까지 마음을 바꾸지 않았습니다. "먼저 비난하고 그다음 칭찬하는" 이 권력 게임은 복수심에 불타는 천재 티엘에게 깊은 상처를 주었고, 이후 그가 설립한 파운더스 펀드의 토대를 마련했습니다. 페이팔 내부에서 수많은 내부 갈등이 있었음에도 불구하고, 회사는 결국 성공했습니다. 그리고 티엘은 모리츠가 이러한 성공에 없어서는 안 될 역할을 했다는 것을 인정해야 합니다. 2001년 이베이가 3억 달러 규모의 인수 제안을 했을 때, 티엘은 이를 수용할 것을 주장했지만, 모리츠는 독자적인 개발을 고집했습니다.

"그는 헤지펀드 출신이었고 항상 현금화하고 싶어했습니다." 모리츠는 나중에 티엘에 대해 이렇게 말했습니다. 다행히 모리츠는 레브친을 설득했고 페이팔은 그의 인수를 거부했습니다. 얼마 지나지 않아 이베이는 티엘이 원래 매각 제안가의 5배인 15억 달러로 인수 가격을 인상했습니다.

이 거래로 티엘과 그의 "갱스터" 멤버들은 엄청난 부를 축적했고, 모리츠의 투자 실적은 다시 한번 눈부셨습니다. 만약 두 사람의 성격이 달랐다면 시간이 지나면서 적대감이 사라졌을지도 모르지만, 현실은 이 모든 것이 계속되는 전쟁의 시작일 뿐이었습니다.

클라리움 콜스

1억 달러 규모의 거시경제 투자가 거절된 것에서 알 수 있듯이, 티엘은 투자에 대한 열정을 결코 잃지 않았습니다. 페이팔 재직 중에도 그와 하워리는 티엘 캐피털 인터내셔널을 계속 관리했습니다. "펀드 운영을 위해 밤낮으로 수없이 많은 시간을 투자했습니다."라고 Howery는 밝혔습니다.

Thiel의 광범위한 관심사에 맞춰 주식, 채권, 통화, 그리고 초기 단계의 스타트업을 아우르는 포트폴리오를 구축했습니다. Howery는 특히 2002년에 이메일 보안 회사 Ironport Systems에 투자했고, 2007년에 Cisco에 8억 3천만 달러에 인수된 사례를 언급하며 "저희는 매년 2~3건의 거래를 성사시킵니다."라고 덧붙였습니다.

PayPal 인수로 얻은 6천만 달러의 이익은 Thiel의 투자 야망에 더욱 불을 지폈습니다. 경영 규모를 확대하는 시기에도 그는 거시 투자 성과 추구, 체계적인 벤처 캐피털 운영, 그리고 동시에 새로운 회사 설립 등 다방면에서 꾸준히 성장했습니다. Clarium Capital은 이러한 야망의 핵심적인 역할을 수행했습니다.

페이팔 인수가 완료된 해, 티엘은 거시 헤지펀드인 클라리움 캐피털(Clarium Capital)을 설립했습니다. 그는 2007년 블룸버그 프로필에서 "소로스와 다른 사람들이 주장하는 것처럼 우리는 체계적인 세계관을 추구하고 있습니다."라고 설명했습니다. 이는 티엘의 사고방식과 완벽하게 부합합니다. 그는 문명 수준의 트렌드를 파악하는 데 타고난 재능을 가지고 있으며, 주류의 합의에 본능적으로 저항합니다. 이러한 사고방식은 곧 시장에서 그 위력을 발휘했습니다. 클라리움의 운용 자산은 3년 만에 1천만 달러에서 11억 달러로 급증했습니다. 2003년에는 미국 달러 공매도로 65.6%의 수익을 올렸고, 2004년의 부진을 겪은 후 2005년에는 다시 한번 57.1%의 수익률을 달성했습니다.

동시에 티엘과 하워리는 분산된 엔젤 투자를 전문 벤처 캐피털 펀드로 체계화하는 계획을 세우기 시작했습니다. 이러한 성과는 그들에게 자신감을 주었습니다. 하워리는 "포트폴리오를 살펴보니 내부 수익률이 60~70%에 달했습니다."라고 말하며, "이는 단순히 파트타임 및 비정기 투자의 결과였습니다. 만약 이를 체계적으로 운영한다면 어떨까요?"라고 덧붙였습니다. 2년간의 준비 끝에 하워리는 2004년 자금 조달을 시작했습니다. 5천만 달러 규모의 초기 펀드는 원래 클라리움 벤처스(Clarium Ventures)라는 이름으로 계획되었습니다. 평소처럼 루크 노섹(Luke Nosek)을 파트타임으로 영입했습니다. 헤지펀드가 운용하는 수십억 달러에 비하면 5천만 달러는 미미한 금액처럼 보이지만, 페이팔(PayPal) 창업팀의 후광에도 불구하고 자금 조달은 여전히 매우 어려웠습니다. "예상보다 훨씬 어려웠습니다. 요즘은 누구나 벤처 캐피털 펀드를 가지고 있지만, 당시에는 상황이 매우 달랐습니다." 하워리는 회상했다.

기관 LP들은 그렇게 작은 펀드에 거의 관심을 보이지 않았다. 하워리는 스탠퍼드 대학교의 기부금 펀드가 주요 투자자가 되기를 기대했지만, 펀드 규모가 너무 작아서 펀드가 철수했다. 결국 외부 자금은 1,200만 달러에 불과했고, 대부분은 전 동료들의 개인 투자였다.

사업을 시작하고 싶었던 티엘은 차액을 메우기 위해 자신의 자금 3,800만 달러(첫 번째 펀드의 76%)를 투자하기로 했다. "기본적인 분업은 피터가 돈을 받고 제가 지불하는 방식이었습니다." 하워리는 회상했다. 티엘의 다른 일들을 고려했을 때 이러한 분업은 불가피했다.

2004년, 클라리움 벤처스(Clarium Ventures, 이후 파운더스 펀드로 개칭)는 틸이 자금을 조달하기 전 두 차례 직접 투자한 덕분에 우연히 실리콘 밸리에서 가장 유망한 펀드가 되었습니다. 첫 번째는 2003년 공동 설립한 팔란티르(Palantir)였습니다. 틸은 다시 한번 설립자 겸 투자자의 역할을 수행하며 페이팔(PayPal) 엔지니어 네이선 게팅스(Nathan Gettings)와 클라리움 캐피털(Clarium Capital) 직원 조 런스데일(Joe Lunsdale), 스티븐 코헨(Stephen Cohen)과 함께 프로젝트를 시작했습니다. 이듬해 그는 스탠퍼드 로스쿨 동창이자 독특한 곱슬머리 천재인 알렉스 카프(Alex Karp)를 CEO로 영입했습니다.

팔란티르의 사명은 매우 도발적입니다. 영화 "반지의 제왕"에 나오는 "진정한 지식의 돌" 이미지를 차용하고, 페이팔의 사기 방지 기술을 활용하여 사용자가 다양한 분야에 걸친 데이터 인사이트를 얻을 수 있도록 지원하는 것입니다. 하지만 기존의 기업 서비스와는 달리, 틸은 미국 정부와 그 동맹국들을 고객으로 삼았습니다. "9/11 테러 이후, 저는 테러와 싸우고 시민의 자유를 보호하는 방법에 대해 생각했습니다."라고 그는 2013년 포브스(Forbes)와의 인터뷰에서 설명했습니다. 이러한 정부 중심 사업 모델은 자금 조달에도 어려움을 겪었습니다. 투자자들은 정부의 느린 조달 절차에 회의적이었습니다.

클라이너 퍼킨스 경영진은 알렉스 카프의 로드쇼를 중단시키고 사업 모델의 실현 불가능성에 대해 이야기했습니다. 오랜 라이벌 마이크 모리츠는 회의를 주선했지만 회의 내내 무심코 낙서만 했습니다. 이는 티엘에 대한 또 다른 고의적인 무시로 보입니다. 팔란티르는 샌드 힐 로드 벤처 캐피털 회사에 깊은 인상을 남기지는 못했지만, CIA 투자 부서인 인큐텔(In-Q-Tel)의 호의를 받았습니다. 한 전직 임원은 "이 팀의 가장 인상적인 점은 인간-기계 데이터 상호작용에 집중하는 것입니다."라고 평했습니다. 인큐텔은 200만 달러를 투자하며 팔란티르의 첫 번째 외부 투자자가 되었고, 이 투자는 이후 티엘에게 막대한 재정적, 평판적 수익을 가져다주었습니다. 파운더스 펀드는 이후 총 1억 6,500만 달러를 투자했고, 2024년 12월 기준 보유 주식 가치는 30억 5천만 달러에 달했으며, 수익률은 18.5배에 달했습니다.

하지만 막대한 수익을 거두기까지는 시간이 걸릴 것입니다. 클라리움 벤처스(Clarium Ventures) 설립 전 티엘(Thiel)이 한 두 번째 주요 투자는 더욱 효과적이었습니다. 2004년 여름, 리드 호프만(Reid Hoffman)은 당시 19세였던 마크 저커버그(Mark Zuckerberg)를 오랜 친구 티엘(Thiel)에게 소개했습니다. 페이팔(PayPal)의 두 동료(호프만은 1997년 소셜 네트워킹 사이트 소셜넷(SocialNet)을 설립하고 이후 콘피니티(Confinity)의 최고운영책임자(COO)로 합류)는 정치적 견해는 달랐지만 서로를 존경했습니다. 샌프란시스코 프레시디오에 있는 클라리움 캐피털(Clarium Capital)의 호화로운 사무실에서 저커버그를 만났을 때, 그들은 이미 성숙한 지식과 투자 의지를 가지고 있었습니다.

티엘은 와이어드(Wired) 행사에서 "우리는 소셜 네트워킹 분야에 대해 많은 조사를 했습니다."라고 말했습니다. "투자 결정은 회의에서의 성과와는 아무런 관련이 없습니다. 우리는 이미 투자하기로 마음먹었습니다." 티셔츠와 아디다스 샌들을 신은 19세 청년은 티엘이 영화 "제로 투 원"에서 감탄했던 "아스퍼거 증후군과 같은 사회적 어색함"을 드러냈습니다. 그는 고의로 남을 기쁘게 하려 하지도 않았고, 낯선 금융 조건을 묻는 것을 부끄러워하지도 않았습니다. 모방 경쟁에서 벗어나는 이러한 특성이 바로 티엘이 기업가의 장점이라고 생각하는 것입니다.

회담 며칠 후, 티엘은 페이스북에 50만 달러의 전환사채를 발행하는 형태로 투자하기로 합의했습니다. 조건은 간단했습니다. 2004년 12월 이전에 사용자 수가 150만 명에 도달하면 부채를 주식으로 전환하여 주식의 10.2%를 취득하고, 그렇지 않으면 자금을 인출할 권리가 있었습니다. 목표는 달성되지 않았지만, 티엘은 주식 전환을 선택했고, 이 보수적인 결정은 결국 10억 달러 이상의 개인적 이익을 가져왔습니다. Founders Fund는 첫 번째 투자 라운드에는 참여하지 않았지만 이후 총 800만 달러를 투자하여 최종적으로 LP에게 3억 6,500만 달러(46.6배)의 수익을 창출했습니다.

틸은 나중에 페이스북의 시리즈 B 투자 유치를 큰 실수라고 생각했습니다. 첫 투자 라운드에서 기업 가치는 500만 달러였는데, 8개월 후 주커버그는 시리즈 B 기업 가치가 8,500만 달러에 달했다고 알려주었습니다. "사무실 벽에는 여전히 끔찍한 낙서가 있었고, 팀은 8~9명밖에 되지 않았으며, 매일 아무것도 변하지 않는 것 같았습니다."라고 티엘은 회상했습니다. 이러한 인지 편향 때문에 그는 시리즈 C 기업 가치 5억 2,500만 달러에 투자할 때까지 투자를 주도할 기회를 놓쳤습니다. 이를 통해 그는 반직관적인 교훈을 깨달았습니다. "똑똑한 투자자들이 기업 가치 급등을 주도할 때, 그들은 종종 과소평가됩니다. 사람들은 항상 변화의 가속화를 과소평가하기 때문입니다." 숀 파커가 마이클 모리츠를 "블랙리스트"에 올린 데에는 나름의 이유가 있습니다. TV 광고 에이전트와 해양학자의 아들이었던 그는 1999년 19세의 나이에 P2P 음악 공유 애플리케이션인 냅스터(Napster)를 출시하며 기술계에 충격을 안겨주었습니다. 냅스터는 2002년에 결국 폐쇄되었지만, 파커는 이를 통해 명성을 얻고 논란에 휩싸였습니다. 같은 해, 그는 연락처 관리 애플리케이션인 플락소(Plaxo)를 설립했는데, 이 애플리케이션의 소셜 기능 원형과 "위험한 천재"라는 아우라는 세쿼이아 캐피털 모리츠(Sequoia Capital Moritz)와 같은 투자자들의 2천만 달러 투자를 유치했습니다.

플락소는 냅스터의 실수를 반복했습니다. 시작은 좋았지만 끝은 나빴습니다. 당시 보도에 따르면 파커의 경영 스타일은 불규칙적이었습니다. 혼란스러운 업무와 휴식, 팀의 집중력 저하, 그리고 감정 기복이 심했습니다. 2004년, 모리츠와 엔젤 투자자 람 스리람(Ram Sriram)은 파커를 해고하기로 결정했습니다. 파커의 주식 현금화 시도가 차단되자 갈등은 더욱 심화되었습니다. 플락소 투자자들은 사립 탐정을 고용하여 그의 행방을 추적하고, 마약 관련 흔적을 찾기 위해 통신 기록을 조사했습니다(파커는 이것이 오락거리였으며 자신의 업무에는 영향을 미치지 않았다고 주장했습니다). 이 희극은 2004년 여름 파커가 플락소를 떠나면서 끝났지만, 예상치 못한 반전으로 이어졌습니다. 플락소를 떠난 후, 그는 즉시 마크 저커버그와 함께 일하기 시작했습니다. 두 사람은 페이스북이 스탠퍼드 캠퍼스를 인수하던 그해 초에 만났고, 파커는 젊은 창업자에게 개발에 대한 논의를 위해 서신을 보냈습니다.

파커는 심지어 트라이베카의 인기 레스토랑에서 저커버그와 저녁 식사를 하기 위해 뉴욕으로 날아갔고, 은행 계좌에서 초과 인출까지 했습니다. 플락소가 무너지자, 그는 팰로앨토에서 저커버그와 재회했고, 이후 페이스북 사장이 되어 짧지만 전설적인 협력 관계를 시작했습니다. 그의 첫 번째 행동은 마이클 모리츠와 세쿼이아 캐피털에 대한 복수였습니다. 2004년 11월 페이스북 사용자가 100만 명을 돌파하자 세쿼이아는 접촉 기회를 모색했습니다. 파커와 저커버그는 잔혹한 농담을 했습니다. 그들은 일부러 늦게 도착하여 잠옷을 입고 "와이어호그에 투자하지 말아야 할 10가지 이유"라는 제목의 프레젠테이션으로 세쿼이아를 조롱했습니다. 프레젠테이션에는 "수입이 없습니다", "잠옷을 입고 늦었습니다", "션 파커가 관여했습니다"와 같은 슬라이드가 포함되어 있었습니다. 파커는 "그들이 저지른 일을 생각하면 세쿼이아의 투자를 받을 수 없었습니다."라고 말했습니다. 이 실수는 세쿼이아 역사상 가장 뼈아픈 실수일지도 모릅니다.

이 에피소드에서 알 수 있듯이, 냅스터 창업자는 페이스북 초기 자금 조달에 핵심적인 역할을 하며 주커버그를 벤처 캐피털 세계에 소개했습니다. 그래서 주커버그가 클라리온 프레시디오 사무실에서 티엘과 호프만을 만났을 때, 파커도 함께 있었습니다.

티엘과 파커는 플락소(Plaxo)에서 초창기에 만났지만, 두 사람의 파트너십의 토대가 마련된 것은 페이스북이었습니다. 파커는 2005년 8월, 미성년자 비서와 노스캐롤라이나에 임대했던 파티하우스에서 코카인을 단속한 혐의로 체포되어 페이스북을 떠나야 했습니다(하지만 기소되지 않았고 사건에 대해 아는 바가 없다고 부인했습니다). 이는 양측 모두에게 윈윈(win-win)이었습니다. 주커버그는 경영권을 인수할 준비가 되었고, 투자자들은 재능 있지만 정체를 알 수 없는 대변인으로부터 해방되었으며, 파커는 자신의 "달리고 사라지는" 성격이 일상 업무에는 적합하지 않다고 인정했습니다.

몇 달 후, 파커는 티엘의 벤처 회사에 제너럴 파트너로 합류했습니다. 회사 이름은 파운더스 펀드(Founders Fund)로 변경되었습니다(결국 페이스북처럼 정관사를 삭제했습니다). 이 이름이 회사의 야망과 포지셔닝에 더 잘 어울렸습니다. 하워리는 "페이팔 시대에는 일부 투자자들에 대한 불만이 많았고, 다른 방식으로 할 수 있을 거라고 생각했습니다."라고 말했습니다. 회사의 핵심 개념은 간단하지만 파격적입니다. 바로 창업자를 절대 내쫓지 말라는 것입니다.

오늘날의 "창업자 친화적" 시장에서는 흔한 일처럼 보일 수 있지만, 당시로서는 선구적인 노력이었습니다. 플렉스포트의 CEO 라이언 피터슨은 "실리콘 밸리의 관행이 기술 창업자를 찾고 전문 관리자를 고용한 다음 둘 다 내쫓는 것이었는데, 그들은 '창업자 친화적' 개념을 개척했습니다. 실제로 게임을 지배한 것은 투자자들이었습니다."라고 말했습니다.

스트라이프(Stripe)의 공동 창립자 존 콜리슨(John Collison)은 벤처 캐피털의 역사를 요약하며 "파운더스 펀드(Founders Fund)가 등장하기 전까지 벤처 캐피털 업계는 처음 50년 동안 이런 식으로 운영되었습니다."라고 말했습니다. 1970년대 이후 클라이너 퍼킨스(Kleiner Perkins)와 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital)은 경영에 적극적으로 개입하여 성공을 거두었습니다. 이러한 "투자자 주도" 모델은 아타리(Atari)와 탠덤 컴퓨터(Tandem Computers)와 같은 기업에서 효과적이었습니다. 30년이 지난 지금도 최고의 벤처 캐피털 회사들은 여전히 이러한 사고방식을 고수하고 있습니다. 권력은 기업가가 아닌 자본 측에 있다는 것입니다. 세쿼이아의 전설적인 창립자 돈 밸런타인은 평범한 창업자들은 "맨슨 패밀리의 지하 감옥에 갇히게 해야 한다"고 농담하기도 했습니다.

파운더스 펀드의 "창업자 우선" 철학은 단순한 차별화 전략이 아니라, 역사, 철학, 그리고 진보의 본질에 대한 티엘의 독창적인 이해에서 비롯됩니다. 그는 "주권적 개인"의 천재적 가치를 굳게 믿으며, 규칙을 어기는 사람들을 제지하는 것은 경제적으로 어리석은 짓일 뿐만 아니라 문명 파괴라고 생각합니다. 루크 노섹은 "이들은 세계에서 가장 가치 있는 발명가들의 창작물을 파괴할 것입니다."라고 말하며 전통적인 벤처 캐피털에 대한 팀의 경멸을 드러냈습니다.

숀 파커는 이러한 개념에 완벽하게 부합하지만, 27세의 나이에 합류한 것은 여전히 투자자들의 우려를 불러일으키고 있습니다. 그의 임명을 발표한 보고서는 "그의 과거 경험은 일부 LP들을 불안하게 만든다"라고 직설적으로 언급했습니다. 파커 본인도 "저는 항상 안정감이 부족합니다. 회의가 끝나면 제가 가치를 제공했는지 스스로에게 항상 묻습니다."라고 인정했습니다.

이러한 우려는 오랜 라이벌 마이크 모리츠의 봉쇄를 불러일으켰습니다. 2004년 5천만 달러를 모금한 파운더스 펀드는 2006년 다시 공격적으로 나서 1억 2천만~1억 5천만 달러를 목표로 했습니다. 당시 팀은 완전히 새로운 팀이었습니다. 파커가 합류했고, 노섹이 정식으로 합류했으며, 티엘이 페이스북의 첫 번째 외부 투자자라는 명성을 얻으면서, 원래 헤지펀드의 부업이었던 이 작은 기관은 신흥 강자로 변모하고 있었습니다.

이러한 움직임은 모리츠를 분명히 화나게 했습니다. 하워리와 다른 사람들에 따르면, 세쿼이아의 수장은 그의 모금을 방해하려 했습니다. "두 번째 펀드를 모금할 때, 세쿼이아 연례 회의에 '파운더스 펀드에 접근하지 마시오'라는 경고 슬라이드가 등장했습니다." 2년 후 합류한 브라이언 싱어먼은 다음과 같이 덧붙였습니다. "그들은 투자자들에게 우리 회사에 투자하면 세쿼이아에 대한 접근 권한을 영구적으로 잃을 것이라고 위협했습니다."

당시 보도에 따르면 모리츠의 발언은 더욱 모호했습니다. LP 회의에서 그는 "자신의 회사를 오랫동안 고수하는 창업자들을 높이 평가한다"고 강조하며, 그렇지 못한 유명 기업가들을 몇 명 거론했습니다. 그중 한 명은 파운더스 펀드의 파트너인 션 파커를 언급한 것이 분명했습니다. 모리츠는 이후 답변에서 "우리는 팀보다 개인의 이익을 우선시하는 투기꾼보다는 훌륭한 회사를 만드는 창업자들을 점점 더 존중하고 있습니다."라고 썼습니다.

이 "부메랑"은 실제로 파운더스 펀드에 활력을 불어넣었습니다. 하워리는 "투자자들은 궁금해합니다. 세쿼이아는 왜 그렇게 두려워할까요? 이는 오히려 긍정적인 신호를 보냅니다."라고 말했습니다. 2006년, 이 펀드는 2억 2,700만 달러를 성공적으로 조달했고, 티엘의 투자 비율은 1단계 76%에서 10%로 떨어졌습니다. 하워리는 "스탠포드 대학 기금이 투자를 주도했으며, 기관 투자자들로부터 처음으로 인정을 받았다"고 밝혔습니다.

초기 투자가 결실을 맺기 시작하면서, 파운더스 펀드의 독특한 투자 철학이 그 위력을 발휘하기 시작했습니다. 틸의 제도적 관리에 대한 반감으로 인해 펀드는 첫 2년 동안 "효율적 혼돈" 상태에 빠졌습니다. 하워리는 프로젝트를 모색하기 위해 분주히 돌아다녔지만, 팀원들은 정해진 일정이나 일상적인 회의를 거부했습니다.

틸은 클라리움 캐피털을 관리해야 했기 때문에 시간이 매우 부족했습니다. 하워리는 "제가 할 수 있는 일은 그가 주요 회의에만 참석하도록 하는 것뿐입니다."라고 말했습니다. 파커의 합류가 펀드 운영 원칙을 바꾸지는 않았지만, 체계성은 더욱 강화되었습니다. 하워리는 "루크와 션이 합류하면서 우리 셋이 함께 프로젝트를 평가하거나, 한 사람이 초기 검토를 한 후 팀 의사 결정에 반영할 수 있었습니다."라고 설명했습니다. 핵심 팀은 상호 보완적인 역량을 형성했습니다. 하워리는 "피터는 거시 경제 동향과 가치 평가에 집중하는 전략적 사고력을 가지고 있고, 루크는 창의력과 분석 능력을 겸비했으며, 저는 팀 평가와 재무 모델링에 집중합니다."라고 분석했습니다. 파커는 이어서 제품 측면을 덧붙였습니다. "그는 인터넷 제품의 논리를 잘 이해하고 있습니다. 페이스북에서의 경험 덕분에 소비자 인터넷의 문제점을 잘 파악하고 있으며, 틈새 시장에서 기회를 정확하게 포착할 수 있습니다." 그의 개인적인 매력은 협상의 무기가 되기도 했습니다. "그는 매우 카리스마 넘치고 특히 거래 성사에 뛰어납니다." 페이스북과 팔란티르에 대한 두 가지 상징적인 투자 외에도, 파운더스 펀드는 버디 미디어에도 투자했습니다. 버디 미디어는 초기 세일즈포스에 6억 8,900만 달러에 매각되었지만, 유튜브는 투자 대상에서 제외되었습니다. 유튜브는 창립자 채드 헐리, 스티브 첸, 조드 카림이 모두 페이팔 출신으로, 결국 세쿼이아의 로엘로프 보타에게 인수되어 불과 1년 후 구글에 16억 5천만 달러에 매각되었기 때문에 "파운더스 펀드의 투자 범위 내"에 있어야 했던 프로젝트였습니다. 어쨌든 지난 몇 년간 파운더스 펀드의 성과는 놀라웠고, 앞으로 더욱 영광스러운 순간들이 다가오고 있습니다. 2008년, 티엘은 친구의 결혼식에서 오랜 라이벌인 일론 머스크를 다시 만났습니다. 전 페이팔 임원인 그는 그 자금으로 테슬라와 스페이스X를 설립했습니다. 벤처 캐피털 시장이 차세대 소비자 인터넷 핫스팟을 쫓는 동안, 티엘은 관심을 잃었습니다. 이는 스탠퍼드 재학 시절 프랑스 철학자 르네 지라르에게 푹 빠져 있었기 때문입니다. 티엘은 "지라르의 아이디어는 시대와 맞지 않았고, 반항적인 학부생들이 원하는 바로 그 것이었습니다."라고 회상했습니다. 지라르는 "모방 욕망" 이론을 제시했습니다. 인간의 욕망은 본질적인 가치가 아니라 모방에서 비롯된다는 것입니다. 이 이론은 티엘이 세상을 분석하는 핵심 틀이 되었습니다. 페이스북의 부상 이후, 벤처 캐피털 업계는 소셜 제품의 모방 열풍을 집단적으로 좇았습니다. 파운더스 펀드가 지역 소셜 네트워크 고왈라(나중에 주커버그에게 인수됨)에 투자했지만, 투자는 꺼리는 듯했습니다.

틸은 저서 『제로 투 원(Zero to One)』에서 이를 간결하게 요약했습니다. "모든 성공 기업은 다릅니다. 독특한 문제를 해결함으로써 독점적 지위를 얻는 반면, 모든 실패 기업은 똑같습니다. 경쟁에서 살아남지 못하는 것입니다." 틸은 벤처 캐피털 업계에서 독점적인 위치에 있지는 않지만, 이러한 철학을 자신의 투자 전략에 적용합니다. 다른 투자자들이 손대지 않으려 하거나 할 수 없는 영역을 찾는 것입니다.

틸은 비트가 아닌 원자의 세계를 구축하는 기업, 즉 하드 테크놀로지에 주목했습니다. 이 전략에는 대가가 따릅니다. 페이스북에 이어 파운더스 펀드는 트위터, 핀터레스트, 왓츠앱, 인스타그램, 스냅 등 주요 소셜 미디어 플랫폼의 기회를 놓쳤습니다. 하지만 Howery의 말처럼 "SpaceX를 위해 그 모든 실패를 감수할 겁니다." 2008년 결혼 후 Thiel은 SpaceX에 500만 달러를 투자하자고 제안했습니다. 이는 부분적으로 "PayPal 시대의 균열을 치유하기 위한" 것이었는데, 이는 그가 아직 Musk의 기술에 완전히 확신하지 못하고 있음을 보여주었습니다. 당시 SpaceX는 세 번의 발사 실패를 경험했고 자금도 거의 바닥난 상태였습니다. 한 전 투자자가 Founders Fund에 실수로 복사해 보낸 이메일은 SpaceX에 대한 업계의 전반적인 비관적 시각을 더욱 여실히 드러냈습니다. Parker는 해당 분야에 익숙하지 않아 투자를 피했지만, 다른 파트너들은 온 힘을 다해 투자를 추진했습니다. 프로젝트 리더로서 노섹은 투자 금액을 2천만 달러(펀드 2단계 투자의 약 10% 차지)로 늘리고 투자 전 가치 3억 1,500만 달러로 시장에 진입할 것을 고집했습니다. 이는 파운더스 펀드 역사상 최대 규모의 투자였으며, 가장 현명한 결정으로 입증되었습니다.

"이것은 매우 논란의 여지가 있습니다. 많은 LP들이 우리가 미쳤다고 생각합니다."라고 하워리는 인정했습니다. 하지만 팀은 머스크와 기술의 잠재력을 굳게 믿습니다. "우리는 페이팔 동료들의 많은 프로젝트를 놓쳤습니다. 이번에는 모든 것을 투자해야 합니다." 결국, 이 투자로 펀드의 주요 프로젝트 보유량이 네 배로 증가했습니다.

파운더스 펀드가 접촉하려던 유명 LP와 계약이 파기되었습니다. 하워리는 "이 때문에 우리는 헤어졌습니다."라고 밝혔습니다. 익명의 LP는 놀라운 수익률을 놓쳤습니다. 이후 17년 동안 펀드는 SpaceX(Palantir에 이어 두 번째로 큰 지분)에 총 6억 7,100만 달러를 투자했습니다. 2024년 12월, SpaceX가 3,500억 달러의 기업가치로 자사주를 매입했을 당시, SpaceX의 지분 가치는 182억 달러였으며, 27.1배의 수익률을 달성했습니다.

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