원제: 2025년 암호화폐 벤처 캐피털 현황

원저자: Paul Veradittakit, Pantera Capital 파트너

원역자: Luffy, Foresight News

요약

· 올해 들어 암호화폐 기업들은 160억 달러 이상을 조달했고 100건 이상의 인수합병(M&A)을 경험했습니다. 업계는 총 거래 규모가 이미 2024년 연간 수준을 넘어서며 새로운 기록을 세울 것으로 예상됩니다.

· 미국의 규제 투명성 강화와 세계적인 성장 모멘텀에 힘입어 이번 주기는 더욱 탄탄한 기반을 다지고 있습니다.

· 전략적 M&A 및 IPO 열풍은 다음 주기에도 이어질 것입니다.

2025년에는 기록적인 인수합병(M&A)과 기업공개(IPO) 활동이 암호화폐 산업의 진화를 재편하고 주도하며, 새로운 자본, 기관, 개발자, 사용자를 유치하고 블록체인 혁신과 도입을 가속화할 것입니다. 이러한 패턴은 다른 주요 기술 변화에서도 나타났습니다. 수십 년에 걸친 인프라 개발은 종종 폭발적인 성장으로 이어집니다. 인공지능의 발전은 수십 년에 걸친 인프라 투자에 힘입은 반면, 암호화폐 산업은 훨씬 빠른 속도로 성장하고 있으며, 더욱 발전된 기술 스택과 우수한 복리 성장을 위한 도구를 활용하고 있습니다. 결과적으로 현재 시장의 근본적인 역학은 이전 사이클과는 다릅니다. 투기보다는 전략적 통합에 더 중점을 두고 있습니다.

가속화되는 모멘텀: 이번 사이클의 차별점

암호화폐 시장의 궤적은 사인파형 변동이 특징입니다. 벤처 캐피털 성장 둔화에도 불구하고, 업계의 기저 활동은 호조세를 보이고 있습니다. 이는 우호적인 규제, 암호화폐에 우호적인 정부 정책, 활발한 거래 흐름, 로빈후드와 같은 기업들의 암호화폐 사업 투자 증가, 그리고 암호화폐와 인접 산업 간의 심화되는 교차 통합에 힘입은 것입니다. 자본 투자는 2022년 정점을 찍은 후 2023년 급격히 감소했다가 2024년부터 회복세를 보이며 2025년에는 크게 증가했습니다. 2025년 2분기에만 5천만 달러를 초과하는 거래가 31건 체결되었으며, 이는 주로 IPO, 인수합병(M&A), 부채 조달과 같은 후기 단계 자금 조달에 의해 주도되었습니다. 연초부터 암호화폐 시장은 161억 달러의 자본을 유치했지만, 암호화폐 벤처 캐피털은 전통적인 벤처 캐피털 모델을 모방하고 있습니다. 자본은 소수의 펀드에 집중되어 있습니다. 자본이 이렇게 집중되면 일반적으로 개별 투자 금액은 늘어나지만 총 거래 수는 감소하게 됩니다. 이는 많은 암호화폐 회사가 성장 단계에 접어들고 있으며 현재의 펀드 모금 환경이 창업자와 투자자 모두에게 그 어느 때보다 경쟁이 치열하다는 사실을 반영합니다.여러 요인이 복합적으로 작용하여 이번 사이클은 특별해졌습니다. 토큰 가격 반등, 지속적인 신제품 출시, 업계 창업자들의 신뢰도 상승, 그리고 스테이블코인과 디지털 자산의 발전 방향을 명확히 한 유리한 규제 등이 그 예입니다. 이 모든 요인들이 업계에 더 많은 자본을 유입시켰습니다. 수년간 규제의 모호성은 잠재적 처벌에 대한 우려로 인해 혁신가와 웹 3.0 커뮤니티 사이에 갈등을 야기해 왔습니다. 그러나 트럼프 행정부는 암호화폐 산업에 우호적인 입장을 취하며, 천재법(Genius Act)과 명확성법(Clarity Act)을 통과시켜 온체인 애플리케이션 구현을 위한 입법적 토대를 마련했습니다. 이러한 법안들의 영향은 먼 미래에 불확실하지만, 이러한 논의와 계획들이 지식과 재원 측면에서 암호화폐 투자에 대한 망설임을 줄여줄 것은 분명합니다. 더욱이, 연방준비제도(Fed)의 11월 금리 인하로 인해 위험 자산으로의 자금 유입이 증가할 것으로 예상되며, 디지털 자산 거래 시스템(DATS) 또한 롱테일 자산에 자본을 고정시킬 것입니다. 투자자들의 위험 회피 심리가 점차 약화되고 있으며, 자본 유입은 점차 긍정적으로 변하고 있습니다. 투자 배분도 변화하고 있습니다. 자본의 3분의 1은 무기한 스왑, 토큰 발행 플랫폼, 예측 시장, 새로운 DeFi 인프라 프로토콜과 같은 "상향식" 투자 기회로 유입되고 있으며, 나머지 3분의 2는 DATS, 실물 자산 토큰화(RWA), 상장지수펀드(ETF), IPO를 준비하는 기업 등 "상향식" 투자 분야에 집중되어 있습니다. 이번 사이클은 공개 시장 자산이 주도하며 암호화폐에 대한 대중의 접근성을 높였습니다. 이는 암호화폐 산업에 매우 긍정적인 신호입니다. 이러한 균형은 시장이 성숙 단계에 접어들고 있으며, 혁신과 기존 금융과의 통합을 강조하고 있음을 시사합니다. 암호화폐 관련 입법 청사진을 마련할 수 있는 시간은 짧으며, 현 정부의 암호화폐 산업에 대한 우호적인 입장은 2026년 중간 선거까지 지속될 것입니다. DeFi 교육 기금은 소프트웨어 개발자 보호를 위해 노력하고 있습니다. 상원 은행위원회의 "디지털 자산 시장 구조에 대한 정보 요청"에 대한 답변을 제출하고 최근 "2025년 책임 있는 금융 혁신법"의 논의 초안을 발표했습니다. 지난주 2025년 와이오밍 블록체인 심포지엄은 디지털 자산 규제에 초점을 맞춰 미국 내 명확한 암호화폐 규제 체계 구축의 시급성과 균형 잡힌 시장 구조의 필요성을 강조했습니다. 현 정부 관계자들이 참석한 이 심포지엄에는 미래 지향적 규제를 장려하는 안건이 포함되었습니다. 2026년 1분기를 전망해 볼 때, 특히 촉박한 일정을 고려할 때 규제 기반이 이전 어떤 주기보다 탄탄할 것으로 예상됩니다. 토큰 상장 및 IPO 시장 재개 2025년 토큰 상장은 감소했고, 이러한 신규 토큰 중 상승세를 유지하는 토큰이 줄어들어 다운스트림 거래 흐름에 부담을 주고 있습니다. 시장 견인력이 부족한 토큰 발행에 의존하는 프로젝트는 자금 조달에 더욱 어려움을 겪을 것입니다.반면, IPO 창구는 다시 열렸습니다. 2025년에는 이미 95개 기업이 미국 거래소에 상장하여 6월 중순까지 156억 달러를 모금했는데, 이는 2024년 대비 30% 증가한 수치입니다. Circle과 BitGo와 같은 암호화폐 관련 기업의 IPO가 이러한 흐름을 주도하면서 투자자들이 토큰이 아닌 암호화폐 주식에 자금을 할당하는 새로운 추세가 나타났습니다. 2025년 6월 5일 Circle의 IPO는 중요한 순간을 기록했습니다. IPO 가격은 주당 31달러에서 7월 중순까지 233달러로 상승하여 5배 이상의 수익률을 기록했고 시가총액은 449억 8천만 달러에 달했습니다. Figure와 Bullish도 최근 IPO를 완료했으며 Bullish는 스테이블코인을 통해 부분적으로 11억 5천만 달러를 모금한 최초의 기업이 되었습니다. 2023년 약세장에서 이미 1억 달러를 모금한 BitGo의 계획된 IPO는 투자자들의 관심을 강조합니다. 오늘날 암호화폐 기업들은 투기성 토큰 발행보다 수익과 성장을 우선시하고 있습니다. 암호화폐 IPO 및 기타 "탑다운(top-down)" 공모의 급증은 암호화폐의 변동성보다는 탄탄하고 수익 중심적인 비즈니스 모델을 통해 기존 투자자들을 끌어들이고 있습니다. 이러한 IPO 열풍은 이제 막 시작되었으며, 앞으로 몇 달 안에 더 많은 IPO가 예상됩니다. M&A 활동 및 산업 성숙도 2024년은 M&A 거래가 100건 이상, 총 17억 3천만 달러에 달하며 기록적인 한 해였습니다. 2025년에는 이 수치를 넘어설 것으로 예상됩니다. 올해 1월부터 7월까지만 해도 총 62억 3천만 달러에 달하는 76건의 거래가 성사되었으며, 이는 2024년 전체 거래량의 3.6배에 달하는 수치입니다. 현재 추세대로라면 2025년에는 130건의 M&A가 발생할 것으로 예상됩니다. 2025년 M&A 모멘텀은 억눌렸던 수요의 해소보다는 업계의 자연스러운 성숙을 보여주는 신호입니다. 로빈후드의 비트스탬프 인수와 같은 전략적 인수는 기존 기업들이 통합 플랫폼 구축에 집중하고 있음을 보여줍니다. 로빈후드가 암호화폐의 미래에 수십억 달러를 투자한 것은 암호화폐 생태계에 대한 신뢰도를 더욱 높여줍니다. 2025년 2분기 로빈후드의 암호화폐 매출은 전년 대비 98% 급증한 1억 6천만 달러를 기록했으며, 총 매출은 45% 증가한 9억 8천9백만 달러를 기록했고, 순이익은 3억 8천6백만 달러를 기록했습니다. 소매 중심의 주식 거래 플랫폼인 로빈후드가 블록체인 인프라를 도입한 것은 업계가 주류 규제를 준수하는 인프라로 전환하고 있음을 보여줍니다.마찬가지로, 후기 단계 자금 조달 라운드에서도 수익 중심의 규정 준수 모델에 중점을 두고 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어, 2025년 2분기에 Securitize는 RWA 토큰화를 위해 Mantle로부터 4억 달러를 조달했고, 예측 시장 플랫폼 Kalshi는 20억 달러의 기업 가치로 1억 8,500만 달러를 조달했습니다. 이러한 움직임은 암호화폐 산업이 단순히 투기적 기회를 추구하는 대신 기존 금융 기관과의 파트너십에 집중하는 방향으로 전환하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐 산업은 더 이상 고립되어 있지 않으며, 오늘날의 최첨단 기술 및 글로벌 금융 시스템과 깊이 통합되어 있습니다. 인공지능 분야에서 OpenMind의 OM1 + FABRIC 기술 스택은 로봇 산업의 "누락된 계층"을 메우고 분산형 접근 방식을 통해 서로 다른 로봇 간의 협업을 가능하게 합니다. 블록체인 신원 계층을 활용하는 Worldcoin의 홍채 스캐닝 인증 시스템은 AI 에이전트의 자율 인증 및 거래를 지원하여 암호화폐 분야에서 AI 에이전트 간의 안전한 상호 작용이라는 중요한 과제를 해결할 것을 약속합니다. Sahara AI(Scale AI의 탈중앙화 버전) 및 Sentient(Hugging Face의 탈중앙화 버전)와 같은 탈중앙화 AI 플랫폼은 기존 AI 인프라를 혁신하고 있습니다. 암호화폐 AI의 애플리케이션 계층은 아직 초기 단계이지만, 온체인 에이전트 및 거래 시스템을 통해 완전히 새로운 시장 구조를 촉진할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 결제 부문에서 스테이블코인(특히 Circle의 USDC)은 글로벌 결제 시스템의 핵심 구성 요소가 되었으며, Genius Act는 USDC 도입을 더욱 가속화했습니다. 2025년 1분기 Circle의 매출은 58.6% 증가한 5억 7,900만 달러를 기록했습니다. 분석가들은 스테이블코인의 일일 거래량이 향후 3년 내에 2,500억 달러에 이를 것으로 예상하며, 성장세가 지속된다면 향후 10년 내에 Visa와 같은 기존 결제 시스템을 넘어설 수도 있다고 예측합니다. PayPal과 Visa와 같은 기업들은 스테이블코인을 통합하고 주류 결제 채널에 통합하는 것을 모색하고 있습니다. Robinhood와 Arbitrum의 파트너십을 통해 Robinhood 사용자는 Arbitrum에서 USDC를 직접 거래할 수 있게 되어, 일반 사용자의 스테이블코인 사용 장벽이 낮아졌습니다. 이번 협력은 시작에 불과합니다. Arbitrum은 스테이블코인 도입 확대에 핵심적인 역할을 수행하며, 암호화폐와 기존 금융을 연결하는 레이어 2 솔루션의 가치를 입증하고 있습니다. 이러한 핵심 산업의 교차점은 AI, 핀테크, 소비자 기술 분야의 전문가들을 한데 모아 산업의 경계를 허물고 있습니다. 탈중앙화 시스템의 인프라로서 암호화폐 산업은 글로벌 기술 스택에서 점점 더 중요한 계층으로 자리 잡고 있습니다.

미래 전망

2025년 4분기부터 2026년 1분기까지 구조적으로 더욱 강력한 시장 사이클이 예상됩니다. 전례 없는 규제 명확성, 예상되는 금리 인하, 그리고 전략적 M&A 및 IPO를 통한 상당한 자본 유입이 탄탄한 산업 기반을 구축하고 있습니다. "실제 적용 가치"에 중점을 둔 이러한 새로운 모멘텀은 가속화된 산업 성장의 기반을 마련하고 있습니다. 당사의 전략은 이러한 기회를 포착하고 향후 해당 산업의 새로운 기준을 제시할 수 있는 시리즈 A 기업에 대한 높은 불확실성을 지닌 투자에 자원을 집중하는 것입니다.

2025년 초부터 미국 IPO 시장에서는 224건의 IPO가 진행되었습니다. 이는 2024년 상반기 94건에서 같은 기간 165건으로 76% 증가한 수치입니다. 2025년 상반기에만 암호화폐 관련 M&A 거래가 185건 발생했으며, 이는 2024년 한 해 동안 발생한 248건을 넘어설 것으로 예상됩니다. Circle과 같은 유명 기업의 성공적인 IPO와 기존 금융 대기업의 암호화폐 기업 인수는 모두 다가올 사이클의 강세를 보여줍니다.

암호화폐와 인공지능, 결제, 인프라의 교차 통합, 그리고 유리한 규제와 높은 투자자 관심은 암호화폐 산업을 가속화하는 시대로 이끌 것입니다. 저희는 이러한 기회를 활용하여 암호화폐 산업이 글로벌 금융 및 기술의 중심축으로서의 입지를 더욱 공고히 할 것입니다.

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