원문: 톰 리: 최대 시장 변동이 다가온다

원문 작성자: Fundstrat

원문 번역: Yuliya, PANews

대부분의 분석가들이 시장에 대해 신중하거나 심지어 비관적인 견해를 가지고 있는 시대에, 비트마인(BitMine)의 회장 겸 수석 전략가인 톰 리는 완전히 다른 강세 입장을 밝혔습니다. 펀드스트랫과의 인터뷰에서 톰 리는 현재 거시경제 사이클, AI 슈퍼사이클, 시장 심리 변화, 인플레이션 위험, 그리고 암호화폐 자산의 미래 동향을 심층 분석합니다. 톰 리는 시장이 "슈퍼사이클"의 중요한 시점에 있으며, 투자자들이 거시경제 신호, 수익률 곡선, 인플레이션 논리, 그리고 AI 산업 사이클을 잘못 판단하여 시스템적 불일치를 초래하고 있다고 주장합니다. 그는 미국 주식이 연말 7,000~7,500포인트의 상승세를 보일 것으로 예측할 뿐만 아니라, 이더리움과 비트코인이 강력한 반등을 보일 준비가 되어 있다고 지적합니다. PANews에서 이 인터뷰를 편집했습니다.

우리는 오해받는 "슈퍼사이클"에 있습니다.

진행자:톰, 환영합니다. 다시 한번 살펴보죠. 지난 3년 동안 시장은 80% 이상 상승했습니다. 그리고 당신은 꾸준히 강세를 유지해 온 몇 안 되는 투자자 중 한 명이었습니다. 2023년부터 2024년까지, 그리고 올해까지, 분석가와 비관론자의 90%가 정확히 어디에서 잘못된 결정을 내렸다고 생각하십니까?

톰 리: 거래의 80%는 본질적으로 거시경제 환경에 따라 달라집니다. 지난 3년 동안 투자자들은 거의 모두 스스로를 "매크로 트레이더"라고 생각했지만, 두 가지 중요한 실수를 저질렀습니다. 첫째, 그들은 수익률 곡선의 "과학"에 지나치게 의존합니다. 수익률 곡선이 역전되면 모두가 경기 침체의 신호라고 생각합니다. 첫째, 그들은 수익률 곡선의 "과학"에 대해 지나치게 미신적입니다. 그러나 펀드스트랫에서 설명했듯이, 이러한 역전은 인플레이션 기대 때문입니다. 단기 인플레이션이 높으면 단기 명목 금리가 상승하지만, 장기적으로는 하락하기 때문에 역전된 것입니다. 둘째, 우리 세대는 진정한 인플레이션을 경험해 본 적이 없기 때문에, 모두가 1970년대의 "스태그플레이션"을 본보기로 삼고 있습니다. 하지만 오늘날 그러한 지속적인 인플레이션을 만들어낼 만한 어려운 여건이 우리에게는 없다는 사실을 깨닫지 못하고 있습니다.

따라서 사람들은 구조적으로 약세장을 고수하며 "역전된 곡선은 경기 침체와 스태그플레이션이 온다는 것을 의미한다"고 생각합니다. 기업들이 인플레이션과 연준의 긴축 정책에 대응하기 위해 실시간으로 사업 모델을 역동적으로 조정하고 궁극적으로 엄청난 수익을 창출하고 있다는 사실을 완전히 간과하고 있습니다. 주식 시장에서 시간은 위대한 기업에게는 가장 좋은 친구이지만, 보통 기업에게는 최악의 적입니다. 인플레이션 시기든 강세장이든 말입니다.

진행자:현재 시장 환경이 거의 모든 사람들이 약세장으로 돌아섰던 2022년과 비슷하다고 생각하시는 것 같습니다. 그리고 이제 시장 불안이 다시 표면화되면서 다시 강세장으로 돌아섰습니다. 사람들이 현재 시장 환경에 대해 가장 큰 오해를 하고 있는 것은 무엇이라고 생각하십니까?

톰 리:사람들이 가장 이해하고 이해하기 어려운 것은 "슈퍼사이클"이라고 생각합니다. 2009년에 구조적으로 강세장으로 돌아섰는데, 저희 사이클 연구 결과 장기적인 강세장이 시작되고 있음을 시사했기 때문입니다. 2018년에는 두 가지 미래 슈퍼사이클을 예측했습니다. * **밀레니얼 세대:** 이들은 전성기(전성기)에 접어들었으며, 이는 향후 20년간 강력한 성장 동력이 될 것입니다. * **전성기(전성기)의 글로벌 노동력 부족:** 평범하게 들릴 수 있지만, 바로 이 요인이 AI 붐의 토대를 마련했습니다. AI 붐이 닷컴 버블과 근본적으로 다른 이유는 무엇일까요? 톰 리: 우리는 AI가 주도하는 호황의 한가운데에 있으며, 이로 인해 자산 가격이 지속적으로 상승하고 있습니다. 이는 사실 교과서적인 예입니다. 1991년부터 1999년까지는 노동력 부족 현상이 발생했고 기술주가 호황을 누렸습니다. 1948년부터 1967년까지도 노동력 부족 현상이 발생했고 기술주가 호황을 누렸습니다. AI 붐은 이제 이러한 패턴을 반복하고 있습니다. 문제는 많은 사람들이 샤프지수가 높은 주식을 거품으로 보고 엔비디아 같은 기업을 공매도하려 하지만, 이러한 관점은 편향될 수 있다는 것입니다. 그들은 오늘날의 AI 산업이 1990년대 인터넷과는 완전히 다르다는 사실을 잊고 있습니다. 인터넷은 단지 "자본 지출 열풍"에 불과했지만, AI는 "기능의 증가"입니다.

진행자:많은 사람들이 현재의 AI 붐을 1990년대 후반의 닷컴 버블과 비교하고, 심지어 당시 엔비디아를 시스코와 비교하기도 했습니다. 그 시대를 직접 경험해 보신 분으로서, 두 분야의 근본적인 차이점은 무엇이라고 생각하십니까?

톰 리:흥미롭지만 근본적으로 잘못된 비교입니다. 통신 자본 지출(시스코)과 GPU(엔비디아)의 수명 주기는 완전히 다릅니다.

사람들은 1990년대 후반 자본 지출 붐의 핵심이 인터넷 자체가 아니라 통신 산업, 즉 광섬유 케이블 설치였다는 사실을 잊고 있습니다. 당시 신흥 시장의 통신 지출은 GDP 성장과 연계되어 있었으며, 이러한 열풍은 미국으로 확산되어 퀘스트(Quest)와 같은 기업들은 철도 선로와 도로 아래에 광케이블을 마구잡이로 매설했고, 글로벌 크로싱(Global Crossing)은 전 세계에 해저 케이블을 매설했습니다. 문제는 인터넷에서 이러한 광케이블 사용량이 그 설치 속도를 따라가지 못했다는 것입니다. 한때 광케이블의 거의 99%가 유휴 "다크 파이버(dark fiber)"였습니다. 오늘날 상황은 완전히 역전되었습니다. 엔비디아 칩에 대한 시장 수요는 여전히 강세를 유지하고 있으며, GPU는 현재 거의 100% 가동되어 즉시 사용 가능하며 시장 수요를 충분히 충족하고 있습니다. 하지만 엔비디아 칩 공급은 수요를 충족하기에는 턱없이 부족합니다. 생산 능력을 50% 늘리더라도 모든 칩이 빠르게 매진될 것입니다. 업계는 현재 엔비디아 칩 공급, 관련 실리콘 소재, 그리고 에너지 공급이라는 세 가지 주요 제약에 직면해 있습니다. 이러한 요소들이 시장 확장 속도를 제한하고 있습니다. 한편, AI 기술의 기능적 향상은 기대를 훨씬 뛰어넘어 하드웨어 수요를 더욱 악화시키고 있습니다. 그러나 자본 지출은 이러한 추세를 따라가지 못하고 있으며, 업계 전체는 여전히 공급 부족 상태에 있습니다. 다시 말해, AI 자본 지출은 여전히 "혁신 과정에 뒤처져 있다"는 것입니다.

연말 시장 전망과 암호화폐의 잠재력

진행자:S&P 500 지수가 연말까지 7,000포인트, 심지어 7,500포인트까지 오를 수 있다고 여러 차례 언급하셨습니다. 연말 시장 전망이 밝다고 하셨는데, 어떤 부문이 가장 큰 예상치를 가져올 것으로 예상하십니까?

톰 리:첫째, 지난 몇 주 동안 시장 심리가 상당히 비관적으로 변했습니다. 정부 셧다운으로 경제 자금이 일시적으로 인출되었고, 재무부가 자금을 배정하지 않았기 때문에 유동성이 위축되어 주식 시장이 요동쳤습니다. S&P 500 지수가 2~3% 하락하거나 AI 주가가 5% 하락할 때마다 사람들은 매우 조심스러워집니다. 저는 강세 심리가 매우 취약하다고 생각합니다. 모두가 시장 고점이 다가오고 있다고 느끼기 때문입니다. 하지만 한 가지 강조하고 싶은 점이 있습니다. 모두가 고점이 다가오고 있다고 생각할 때는 고점이 형성될 수 없습니다. 닷컴 버블의 고점은 아무도 주가가 하락할 것이라고 생각하지 않았기 때문에 형성되었습니다.

둘째, 지난 6개월 동안 시장은 강세를 보였지만, 투자자들의 포지션은 심각하게 왜곡되어 있다는 점을 기억해야 합니다. 이는 주식에 대한 잠재적 수요가 막대하다는 것을 의미합니다. 올해 4월, 많은 경제학자들이 관세로 인한 경기 침체가 임박했다고 선언했고, 기관 투자자들은 이에 따라 거래하며 사실상 대규모 약세장에 대비했습니다. 이러한 잘못된 포지션은 6개월 안에 바로잡을 수 없습니다.

이제 연말을 맞이했는데, 기관 펀드 매니저의 80%가 벤치마크 지수를 하회하는 실적을 기록하며 30년 만에 최악의 실적을 기록했습니다. 그들은 만회할 시간이 10주밖에 남지 않았는데, 이는 그들이 주식을 사야 한다는 것을 의미합니다.

그래서 저는 연말 전에 몇 가지 일이 일어날 것이라고 생각합니다:

·AI 거래가 강력하게 돌아올 것입니다: 최근의 변동에도 불구하고 AI에 대한 장기적 전망은 영향을 받지 않으며, 기업들은 2026년을 내다보며 중요한 발표를 할 것으로 예상됩니다.

· 금융주 및 소형주:연방준비제도가 12월에 금리를 인하하여 완화 주기에 진입을 확정한다면, 이는 금융주와 소형주에 매우 유리할 것입니다.

· 암호화폐:암호화폐는 기술주, 금융주 및 소형주와 높은 상관관계를 갖습니다. 따라서 대규모 암호화폐 랠리도 예상됩니다.

진행자: 암호화폐를 언급하셨는데, 비트코인이 연말까지 어느 수준에 도달할 것으로 예상하십니까?

톰 리:비트코인에 대한 기대감이 낮아졌습니다. 부분적으로는 비트코인이 횡보세를 보이고 있고, 일부 초기 비트코인 보유자들이 가격이 10만 달러를 돌파했을 때 매도했기 때문입니다. 하지만 비트코인은 여전히 심각하게 저평가된 자산군입니다. 비트코인은 연말까지 10만 달러 이상의 최고가에 도달할 가능성이 있으며, 심지어 20만 달러까지 오를 가능성도 있다고 생각합니다.

하지만 제게 더 확실한 것은 이더리움이 연말까지 엄청난 급등을 보일 수 있다는 것입니다. 캐시 우드조차도 스테이블코인과 토큰화된 금이 비트코인 수요를 침식하고 있다고 지적했습니다. 스테이블코인과 토큰화된 금 모두 이더리움과 같은 스마트 계약 블록체인에서 운영됩니다. 더욱이 월가는 적극적으로 포지셔닝하고 있으며, 블랙록 CEO 래리 핑크는 블록체인의 모든 것을 토큰화하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 이더리움의 성장에 대한 기대감이 높아지고 있음을 의미합니다. 블랙록 기술 전략 책임자인 마크 뉴턴은 이더리움이 1월까지 9,000달러에서 12,000달러까지 상승할 수 있다고 예상합니다. 저는 이러한 예측이 타당하다고 생각하며, 이더리움의 가격은 지금부터 연말이나 1월 사이에 두 배 이상 상승할 수 있다는 것을 의미합니다.

과대평가된 인플레이션과 통제 가능한 지정학

진행자:지난 금요일 공포·탐욕 지수가 "극도의 공포" 구간인 21로 마감했다고 하셨는데, CME FedWatch 도구는 12월 금리 인하 가능성을 70%로 보고 있습니다. 이러한 실적 압박이 기관 자금이 이더리움이나 비트코인과 같은 암호화폐로 유입되는 계기가 될 것이라고 생각하십니까?

톰 리:네, 그렇게 생각합니다. S&P 500 지수는 3년 연속 두 자릿수 상승률을 기록했고, 올해는 20%를 넘어설 가능성도 있습니다. 2022년 말에는 거의 아무도 강세를 보이지 않았습니다. 당시 부유층과 헤지펀드들은 고객들에게 현금이나 사모펀드, 사모대출, 벤처캐피털과 같은 대체 자산으로의 전환을 권유했지만, 이러한 자산군은 모두 S&P 지수의 영향을 받았습니다. 이러한 "불일치"는 기관 투자자들에게 역효과를 낳고 있습니다. 따라서 2026년을 약세장으로 보기는 어렵습니다. 투자자들은 엔비디아처럼 여전히 50% 이상의 수익 성장을 기록하고 있는 고성장주에 다시 주목하게 될 것입니다. 한편, 암호화폐 시장 또한 수혜를 입을 것입니다. 시장은 일반적으로 비트코인의 4년 주기가 끝나고 조정이 임박했다고 생각하지만, 이러한 평가는 거시경제적 환경을 간과하고 있습니다. 그들은 연방준비제도(Fed)가 곧 금리 인하를 시작할 것이라는 사실을 간과하고 있습니다. 저희 연구에 따르면 ISM 제조업 지수와 비트코인 가격 간의 상관관계는 통화 정책의 상관관계보다 훨씬 높습니다. 비트코인은 ISM 지수가 60에 도달할 때까지 정점에 도달하지 않을 것으로 예상됩니다. 현재 암호화폐 시장은 통화 유동성 부족으로 어려움을 겪고 있습니다. 연방준비제도의 양적완화(QT) 정책은 12월에 종료될 것으로 예상되지만, 명확한 완화 신호가 나오지 않아 투자자들은 혼란에 빠져 있습니다. 그러나 이러한 거시경제적 요인들이 점차 명확해짐에 따라 암호화폐 시장은 더욱 긍정적인 성과를 보일 것으로 예상됩니다. 진행자: 현재 시장에서 가장 과대평가된 위험은 무엇이라고 생각하십니까? 톰 리: 가장 과대평가된 위험은 "인플레이션 역전"이라고 생각합니다. 너무 많은 사람들이 통화 완화나 GDP 성장이 인플레이션을 유발할 것이라고 믿지만, 인플레이션은 불가사의한 현상입니다. 우리는 수년간 인플레이션 없이 느슨한 통화 정책을 사용해 왔습니다. 현재 노동 시장은 냉각되고 있으며, 주택 시장은 약세를 보이고 있고, 인플레이션의 세 가지 주요 요인인 주택, 노동 비용, 상품 모두 상승하지 않고 있습니다. 심지어 연준 관계자가 핵심 서비스 물가 상승률이 반등하고 있다고 말하는 것을 들었는데, 저희가 확인해 본 결과 완전히 틀린 것으로 확인되었습니다. 개인소비지출(PCE) 핵심 서비스 물가 상승률은 현재 3.2%로 장기 평균인 3.6%보다 낮습니다. 따라서 인플레이션이 강해지고 있다는 견해는 틀렸습니다.

진행자:지정학적 사건, 전쟁, 공급망 문제 등 예상치 못한 사건으로 유가가 급등한다면, 이것이 하락세를 예상하게 만드는 변수가 될 수 있을까요?

톰 리:확실히 가능성이 있습니다. 유가가 충분히 상승하면 충격을 초래할 수 있습니다. 연준이 촉발하지 않은 세 번의 경제적 충격을 돌이켜보면, 모두 원자재 가격 충격이었습니다. 하지만 유가가 가계에 큰 부담이 되려면 유가가 매우 높은 수준에 도달해야 합니다. 지난 몇 년 동안 경제의 에너지 집약도는 실제로 감소했습니다.

그러므로 그러한 충격을 유발하려면 유가가 200달러에 가까워야 합니다. 이전에도 100달러에 근접한 적이 있지만, 충격을 초래하지는 않았습니다. 실제로는 유가가 세 배로 상승해야 합니다. 올여름 미국은 이란 핵 시설을 폭격했고, 일각에서는 이로 인해 유가가 200달러까지 급등할 것이라고 예측했지만, 결국 유가는 거의 변동이 없었습니다.

진행자: 네, 지정학은 미국 경제나 미국 주식 시장에 장기적인 악재로 작용한 적이 없습니다. 국지적인 충격은 있었지만, 지정학이 미국에서 실질적인 경기 침체나 대규모 주식 시장 폭락을 초래한 적은 없습니다. 톰 리: 맞습니다. 지정학은 불안정한 경제를 파괴할 수 있습니다. 하지만 미국에서 핵심 질문은 지정학적 긴장으로 인해 기업 이익이 붕괴될 것인가입니다. 그렇지 않다면, 지정학을 약세장 예측의 주된 이유로 삼아서는 안 됩니다. 두려움과 탐욕을 극복하는 방법 진행자: 파월 연준 의장이 12월에 예상치 못하게 금리를 인하하지 않으면 시장은 어떻게 될까요? 톰 리: 단기적으로는 부정적인 소식이 될 것입니다. 파월 의장이 좋은 일을 했지만, 현 행정부에서는 인기가 없습니다. **12월에 금리를 인하하지 않으면 백악관은 연준 의장 교체 계획을 가속화할 수 있습니다.** 교체가 완료되면 "그림자 연준"이 등장할 수 있으며, 이 새로운 "그림자 연준"은 자체적인 통화 정책을 수립할 것입니다. 따라서 새 의장이 연준 내부의 다양한 목소리에 영향을 받지 않을 수 있고, 통화 정책의 실행 방식도 바뀔 수 있기 때문에 부정적인 영향은 그리 오래가지 않을 것으로 생각합니다. **진행자:** 제 친구들 중 많은 사람들이 2022년부터 현금을 보유해 왔고, 지금은 시장이 너무 높은 데다 더 많은 것을 놓칠까 봐 매우 갈등하고 있습니다. 이러한 딜레마에 대해 어떤 조언을 해주실 수 있을까요?톰 리: 아주 좋은 질문입니다. 많은 사람들이 이런 딜레마에 직면하기 때문입니다. 투자자들이 주식을 매도할 때는 실제로 두 가지 결정을 내려야 합니다. 첫째, 매도할 것인가, 둘째, 언제 더 나은 가격에 시장에 재진입할 것인가입니다. 전술적인 재진입을 확보하지 못하면 공황 매도로 인해 장기적인 복리 이자 수익을 놓칠 수 있습니다. 투자자들은 시장 변동으로 인한 공황 매도를 피해야 합니다. 모든 시장 위기는 실제로 투자 기회이지 매도할 시점이 아닙니다. 둘째, 시장 기회를 놓친 투자자는 일시불 투자보다는 "달러 코스트 애버리징(dollar-cost averaging)"을 통해 점진적으로 시장에 복귀하는 것이 좋습니다. 투자를 12개월 이상 분할하여 매달 일정 비율의 자금을 투자하는 것이 좋습니다. 이렇게 하면 시장이 하락하더라도 분할 매수를 통해 더 나은 비용 이점을 얻을 수 있습니다. 많은 투자자들이 비슷한 견해를 가지고 있기 때문에 시장이 조정될 때까지 기다렸다가 시장에 진입해서는 안 됩니다. 조정은 추가적인 기회를 놓치게 할 수 있습니다. 진행자: 개인 투자자와 기관 투자자의 역할에 대해 어떻게 생각하십니까? 어떤 사람들은 이번 강세장이 주로 개인 투자자들에 의해 주도되었다고 생각합니다. 톰 리: 흔한 오해를 바로잡고 싶습니다. 개인 투자자들은 기관 투자자들, 특히 장기 투자 관점을 가진 투자자들보다 실적이 나쁘지 않았습니다. 많은 개인 투자자들은 장기적인 관점을 바탕으로 주식 투자를 하기 때문에 시장 동향을 정확하게 예측하기가 더 쉽습니다. 반면, 단기적으로 다른 투자자들보다 높은 수익률을 내야 하는 기관 투자자들은 마켓 타이밍에 더 집중하는 경향이 있으며, 특정 주식의 장기적인 가치를 간과할 수 있습니다. 장기적인 관점을 가지고 시장에서 활동하는 사람은 누구나 "스마트 머니"로 간주될 수 있으며, 이러한 유형의 투자자는 개인 투자자들에게 더 많이 분포되어 있습니다. 진행자: 많은 사람들이 팔란티르처럼 세 자릿수 P/E 비율을 가진 기업들이 너무 비싸다고 생각합니다. 어떤 상황에서 장기 투자자에게 세 자릿수 P/E 비율이 여전히 합리적이라고 생각하십니까? 톰 리: 저는 기업을 두 개의 원으로 나눕니다. 첫 번째 원은 수익성은 없지만 주가수익비율(P/E)이 100인 기업(시장 전체 상장 기업 중 약 40%)으로, 대부분 투자 대상이 아닌 기업들입니다. 두 번째 원은 제가 N=1이라고 부르는 기업들입니다. 1. 이러한 기업들은 거대한 장기 성장의 기반을 다지고 있어 현재 수익성이 없거나, 2. 창업자들이 끊임없이 새로운 시장을 창출하고 있어 현재 수익 흐름이 미래를 반영하지 못하는 경우입니다.테슬라와 팔란티르가 그 예입니다. 미래를 할인하고 있기 때문에 매우 높은 밸류에이션 배수를 적용하는 것이 마땅합니다. 테슬라에 10배 P/E만 지불하겠다고 고집한다면 지난 7~8년간의 기회를 놓치게 될 것입니다. 이처럼 독특하고 창업자 중심적인 기업을 찾으려면 다른 사고방식이 필요합니다.

교훈과 마지막 조언

진행자: 많은 사람들이 이번 랠리가 엔비디아처럼 소수 주식에 너무 집중되어 있다고 말하는데, 이는 거품의 큰 징조입니다. 동의하시나요?

톰 리: 인공지능은 확장 가능한 사업입니다. 즉, 막대한 자금을 투자해야 합니다. 차고에서 OpenAI와 경쟁할 수 있는 제품을 만들어낼 수는 없습니다.

확장 가능한 산업은 에너지나 은행업과 같습니다. 전 세계 주요 석유 기업은 8개뿐입니다.

전 세계에서 석유를 구매하는 기업이 8개뿐이라 석유는 순환적 사업이라고 누군가 말한다면, 우리는 그 말이 터무니없다고 생각할 것입니다. 석유를 채굴하려면 규모가 커야 하니까요. AI도 마찬가지입니다. 규모의 사업입니다. 현재 시장 상황이 바로 그렇습니다. 엔비디아가 수천 개의 소규모 기업과 거래할 것으로 기대하시나요? 저는 엔비디아가 성과를 내고 재정적으로 건전한 대기업과 협력하기를 바랍니다. 따라서 현재의 집중도는 논리적이라고 생각합니다. 진행자: 이 업계에서 40년 동안 일하셨지만, 지난 2년 동안 시장이 당신에게 개인적으로 준 가장 중요한 교훈은 무엇입니까? 톰 리: 지난 2년은 "집단적 오해/오해"가 오랫동안 지속될 수 있음을 보여주었습니다. 서두에서 논의했듯이, 많은 사람들이 기업 데이터가 뒷받침하지 않았음에도 불구하고 수익 곡선 역전으로 인해 경기 침체를 굳게 믿었습니다. 그들은 고정관념을 믿는 쪽을 택했습니다. 기업들은 신중해지고 전략을 조정했지만, 이익은 여전히 훌륭했습니다. 데이터가 자신의 견해와 상충될 때, 사람들은 데이터보다는 자기 자신을 믿는 경향이 있습니다. 펀드스트랫의 강세 전략은 우리의 독립적인 사고방식에서 비롯됩니다. 우리는 실적에 기반을 두고 있으며, 실적 데이터가 궁극적으로 모든 것을 증명합니다. 사람들은 우리를 "영원한 강세론자"라고 부르지만, 실적 자체는 "끊임없이 상승"해 왔습니다. 그러니 제가 더 무슨 말을 할 수 있겠습니까? 우리는 단지 주가를 궁극적으로 움직이는 다른 데이터를 따를 뿐입니다. **"확신"과 "고집"을 구분하세요.** 고집은 자신이 시장보다 더 똑똑하다고 믿는 것이고, 확신은 옳은 것에 확고한 의지를 갖는 것입니다. 천재들로 가득 찬 방에서는 항상 평범한 사람일 수밖에 없다는 것을 기억하세요.

진행자:피터 린치는 "조정을 기다리며 잃은 돈은 조정 기간 동안 잃은 돈보다 크다"고 말했습니다. 당신의 의견은 어떠신가요?

톰 리: 시장에는 피터 린치, 데이비드 테퍼, 스탠 드러켄밀러처럼 시장 심리가 좋지 않을 때 단호한 결정을 내리는 데 능숙한 역발상 투자의 달인들이 몇몇 있습니다. 엔비디아를 예로 들어보겠습니다. 엔비디아 주가가 8달러까지 떨어졌을 때 많은 사람들이 매수를 꺼렸고, 이후 10%씩 하락할 때마다 투자자들의 망설임은 더욱 심해졌습니다. 톰 리는 이러한 감정적 고집이 이성적인 판단보다는 확고한 신념의 부족에서 비롯되는 경우가 많다고 생각합니다.

진행자:시장 하락기에 많은 투자자들이 근본적인 반응이 아닌 감정적인 반응을 보이는 이유를 어떻게 설명하시겠습니까?

톰 리:이것은 행동의 문제입니다.

이것은 행동의 문제입니다.

톰 리: "위기"라는 단어는 "위험"과 "기회"로 구성되어 있습니다. 대부분의 사람들은 위기 상황에서는 위험에만 집중합니다. 시장이 하락하면 사람들은 포트폴리오의 위험만 생각하거나 "세상에, 뭔가 놓치고 있는 게 분명해. 내가 믿는 좋은 아이디어들이 매일같이 상승해야 하는데"라고 생각합니다. 하지만 실제로는 이를 기회로 여겨야 합니다. 시장은 항상 기회를 제공하기 때문입니다. 올해 2월부터 4월까지의 관세 위기가 좋은 예입니다. 많은 사람들이 정반대의 극단적인 선택을 했습니다. 경기 침체가 올 것이라고 생각하거나 모든 것이 끝났다고 생각했지만, 그들은 기회는 보지 못하고 위험만 보았습니다. 더욱이, 정서와 정치적 편향은 시장 인식에 상당한 영향을 미칩니다. 이전 소비자 심리 조사에 따르면 응답자의 66%가 민주당을 지지했으며, 이 응답자들은 경제에 더 부정적으로 반응했습니다. 주식 시장은 이러한 차이를 인지하지 못하고 있습니다. 기업과 시장은 정치적 견해와 무관합니다. 투자자는 정서와 정치적 편향을 초월해야 합니다. 투자에서 "팬 심리"와 자존감 요소는 의사 결정 편향으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 투자자는 자신이 선호하는 기업에 투자하거나 주가가 상승할 때는 확신을 느끼고, 하락할 때는 좌절감을 느끼는 경향이 있습니다. 기계조차도 편향을 완전히 없앨 수는 없습니다. 기계의 설계에는 여전히 인간의 특성이 반영되어 있기 때문입니다. 이러한 영향을 더 잘 관리하기 위해 투자자는 엔비디아나 팔란티르와 같은 AI 기업의 사명처럼 단기 주가 변동에도 장기적인 잠재력이 변하지 않는 슈퍼사이클과 장기 추세에 집중해야 합니다.

진행자: 마지막으로, 향후 12개월 동안 주식 시장을 한 문장으로 설명해야 한다면 어떻게 말씀하시겠습니까?

톰 리: "안전벨트를 매세요."라고 말씀드리고 싶습니다.

지난 6년 동안 시장이 크게 상승했음에도 불구하고, 우리는 네 번의 약세장을 경험했습니다. 즉, 거의 매년 약세장을 경험하게 될 것이고, 이는 여러분의 의지를 시험할 것입니다. 내년도 다르지 않을 것이기 때문에, 사람들은 대비해야 한다고 생각합니다. 2025년에는 어느 시점에 20% 하락했지만, 결국 1년 내내 20% 상승했다는 것을 기억하세요. 그러니 이런 일이 다시 일어날 가능성이 매우 높다는 점을 기억하세요.

진행자:또한, 2023년 이후 시장에 진입했지만 큰 조정을 경험하지 못한 신규 투자자에게 어떤 조언을 해주시겠습니까?

톰 리:우선, 시장이 상승할 때는 기분이 좋지만, 앞으로 매우 길고 고통스러운 시기가 있을 것이고, 스스로에게 의문을 품게 될 것입니다.

톰 리: 하지만 바로 그때가 바로 결단력과 확신이 가장 필요한 때입니다. 바닥에서 투자하여 버는 수익이 고점에서 매매하여 버는 수익보다 훨씬 크기 때문입니다.

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