원문 제목: "키占 점유율의 얼음흙, 예측 시장이 예전 질서에 추격당하다"

원문 작성자: Azuma, Odaily 스타별데일리

한창 명성을 떨치던 예측 시장이 진정한 어려움에 직면하고 있다.

미국 현지 시간인 1월 9일, 테네시주 스포츠 베팅 위원회(Tennessee Sports Wagering Council, SWC)가 Kalshi, Polymarket 및 Crypto.com 등 예측 시장 플랫폼에 금지 명령을 내려, 이러한 플랫폼이 해당 주 거주자에게 스포츠 이벤트 예측 계약을 제공하는 것을 중단하도록 요구했으며, 그 이유는 이러한 기업들이 주정부 허가를 받지 않은 상태에서 불법적인 스포츠 베팅 사업을 영위했다는 것이다.

통지서에서 SWC는 이 세 회사가 '이벤트 계약'이란 명분으로 불법적으로 스포츠 베팅 제품을 제공하고 있다고 비난했으며, 이러한 플랫폼이 모두 미국 상품 선물 거래위원회(CFTC)에 지정 계약 시장으로 등록되었음에도 불구하고, 테네시주 법에 따르면 해당 주에서 스포츠 베팅 서비스를 제공하는 모든 주체는 SWC가 발급한 허가를 소유해야 한다고 주장했다.

SWC는 Kalshi, Polymarket 및 Crypto.com이 해당 주의 모든 활동을 1월 31일까지 중단하고, 개방 계약을 철회하고 거주자 예금을 환불해야 한다 요구했으며, 제때 이행하지 못할 경우 최대 25,000달러의 과태료를 부과당할 수 있으며, 형사 고발에까지 이를 끌어갈 수도 있다고 경고했다.

고속 성장중인 스포츠 베팅 시장

테네시주가 예측 시장 플랫폼에 이렇게 강경하게 대처하는 이유를 이해하려면 미국 스포츠 베팅 시장의 현황부터 살펴봐야 한다.

2018년 5월 14일에 미국 연방법인 '직업 및 아마추어 체육 보호법'을 폐지한 이후, 미국 각 주는 그 지역에서 스포츠 베팅을 합법화할지 여부를 자유롭게 결정하게 되었다. 현재, 미국의 스포츠 베팅은 각 주의 감독 기관이 면허를 발급하고 규제하며 집행하는 중이며, 각 주는 각각 세금 제도, 시장 진입 장벽 및 책임 요구사항을 설정할 수 있다.

스포츠 베팅 매체인 Legal Sports Report에 따르면, 현재까지 미국에는 38개 주(와싱턴 D.C. 및 푸에르토리코 포함)에서 스포츠 베팅 서비스가 합법적으로 운영되고 있으며, 그 중 30개 주가 온라인 스포츠 베팅 서비스를 제공하는 것으로 보고되었으며, 테네시주가 그중 하나로 온라인 스포츠 베팅만을 허용하고 실제 스포츠 베팅 장소는 금지하는 최초의 주가 되었다.

NFL, MLB, NBA, NHL 등 다수의 인기 리그를 보유한 미국은 의심의 여지 없이 스포츠 강국이며, 스포츠 베팅은 미국 각 주정부가 명확히 정의하고 높은 세율로 감독하는 도박 서비스입니다.

또 다른 주요 스포츠 베팅 매체인 Sports Book Review의 통계에 따르면(도표 참조, 데이터는 2025년 8월까지), 2018년 이후 규제가 완화된 이후 지난 몇 년간 미국의 스포츠 베팅 시장은 베팅 핸들(총 핸들)과 세수 규모 측면에서 상당한 증가 추세를 보였습니다 — 2024년 시장 베팅 핸들은 이미 1487.4억 달러에 이르며, 세금 수입은 28.2억 달러에 달했습니다; 2025년의 경우, 8월까지의 베팅 핸들(1212.2억 달러) 및 세수(26.8억 달러)가 이미 2024년 전년도 수준에 근접하고 있습니다.

테네시 주에 초점을 맞추면, 스포츠 베팅은 무엇을 의미할까요?

이번 이벤트의 중심에는 테네시 주가 있습니다.

2019년, 테네시 주는 '테네시 주 스포츠 게임법'을 통과하여 스포츠 베팅을 합법화했습니다. 당시 주지사인 Bill Lee는 도박에 대해 중립적인 입장을 취했지만, 이 법안의 통과를 허용하고 거부권을 행사하지 않았습니다. 2021년부터 2022년 사이, 테네시 주 의회는 특별 감독 위원회를 설립하여 라이선스 부여 및 감독 업무를 전면적으로 책임지도록 법률을 통과했으며, 해당 위원회는 이전에 Sports Wagering Advisory Council로 불렸다가 나중에 Tennessee Sports Wagering Council로 이름이 변경되었으며, 이는 본문에서 Kalshi, Polymarket 및 Crypto.com에 통보된 통제 명령의 SWC를 의미합니다.

현재 SWC는 테네시 주唯一의 스포츠 베팅 감독 기관으로서 라이센스 부여, 규정 준수 감독, 규칙 제정 및 집행에 대한 책임을 지고 있습니다. SWC는 모든 스포츠 베팅 제공업체가 해당 주에서 서비스를 시작하려면 SWC의 라이센스를 획득해야 하며, 현재 총 11개의 라이센스가 발급되었습니다(도표 참조); 해당 서비스에 접근할 수 있는 것은 21세 이상의 거주자뿐이며, 주 내 베팅을 확인하기 위해 지리적 위치 확인이 필요합니다; 세율 측면에서는 해당 주가 총 베팅 금액에 대해 1.85%의 세율을 부과하며 — 초기에는 수익에 기초한 과세 방식을 채택했으나, 2023년 이후 총 베팅 금액에 기초한 과세 방식으로 변경되었습니다.

스포츠 베팅 시장은 테네시 주에 상당한 세수 수입을 기여했습니다. Sports Book Review 통계에 따르면 (아래 차트, 데이터는 2025년 7월까지), 2024년 테네시 주의 스포츠 베팅 시장 총 베팅 금액은 이미 526.8 억 달러에 이르며, 세수 기여액은 971.6만 달러에 달했습니다; 2025년 상반기까지의 총 베팅 금액은 이미 240 억 달러에 달하며, 세수 기여액은 이미 564 억 달러에 이르렀습니다.

그러나 이 방대하고 지속적으로 성장 중인 케이크는 현재 Polymarket 등에 의해 서서히 먹히고 있습니다.

예측 시장이 구식 세계를 어떻게 빼앗아갔나요?

2025년 12월 3일, Polymarket가 CFTC 허가를 받았으며, 약 4년 만에 미국 시장에 재진입하게 되었습니다; 그리고 그 전에 Kalshi 및 Crypto.com의 예측 시장 플랫폼 Truth Predict는 이미 CFTC 허가 하에 미국 사용자에 대한 문을 열었습니다.

현재의 규제 상황은, 스포츠 베팅이 명백히 도박 서비스로 분류되며, 감독 권한이 각 주에 있습니다. 그러나 Polymarket와 같은 예측 시장 플랫폼은 일반적으로 "이벤트 계약" 거래 서비스를 제공하는 새로운 기관으로 간주되며, "이벤트 계약"은 자산적 성격상 금융 파생 상품으로 간주되어 CFTC의 규제 범주에 속합니다. 이것은 예측 시장이 스포츠 베팅 서비스의 엄격한 법규 제한을 우회할 수 있게 함 - 주민 허가를 받을 필요 없이, 중독 방지 등 사용자 보호 조항을 준수할 필요가 없이, 각 주로부터 높은 스포츠 베팅 세금을 지불할 필요가 없이; 그러나 동시에 스포츠 베팅과 유사한 스포츠 결과 베팅 서비스를 제공할 수 있으며, 객관적으로 일정한 "제도적 차익"을 형성합니다.

만약 예측 시장이 여전히 소규모 실험장이라면 상관없지만, 사실은 예측 시장의 성장 속도가 이미 충분히 터무니없는 스포츠 베팅 시장의 성장 속도를 뛰어넘었습니다 - 2025년, 예측 시장의 총 거래액은 약 400억 달러로, 2024년의 90억 달러 대비 약 400% 성장했습니다. Dune이 그린 데이터 대시 보드에 따르면(아래 차트), 스포츠 이벤트 계약은 이미 예측 시장에서 거래량 비중이 가장 높은 범주로 자리 잡았습니다.

자본 시장은 이미 Polymarket가 전통적인 스포츠 베팅 서비스에 대한 점점 성장하고 있는 위협을 감지했습니다. 스포츠 베팅 시장의 두 거물 DraftKings와 Flutter Entertainment은 지난 일 년 각각 11.7%와 16.1%의 하락을 기록했습니다 - 동시기에 미국 주식 시장은 대폭 상승하며, 다우 지수는 연간 12.97% 상승, 나스닥은 작년 20.36% 상승, S&P 500 지수는 16.39% 상승했으며, 스포츠 베팅 시장 규모는 지속되는 8년 연속 증가 추세를 보였습니다.

스포츠 베팅이 세금 수입원으로 필요한 테네시 주도, 스포츠 베팅 시장을 주도하는 자본력 뒤에 숨겨진 것까지, 시장 예측이라는 새로운 역할이 참여하기란 쉽지 않을 것입니다.

마찰은 예외가 아니며, 시장 예측은 어떻게 반격할 것인가?

사실, 테네시 주의 시장 예측 금지 조처는 고립된 사례가 아닙니다. 메릴랜드 주, 오하이오 주, 일리노이 주, 뉴저지 주, 네바다 주, 몬타나 주, 미시간 주, 코네티컷 주는 유사한 이유로 시장 예측을 강력히 처벌해 왔으며, Polymarket이 작년 12월 미국 시장에 재진입한 반면, Kalshi는 더 많은 규제 압박을 받았습니다.

이에 대해, Kalshi는 「연방 법규 우선 준수하며 주 법규를 따를 필요가 없다」는 이유로 네바다, 뉴저지, 메릴랜드 등 세 주에 소송을 제기했으나, 결과는 만족스럽지 못했습니다.

• 네바다 주의 소송은 초기에 Kalshi를 지지하는 지방 법원 판결이 있었으나, 작년 11월에 Kalshi 패소로 결정되었으며, 판사 Andrew Gordon은 Kalshi의 스포츠 이벤트 계약이 스포츠 베팅에 매우 유사하다고 판단하여 네바다 주의 스포츠 베팅 법규 규정의 범위에 속한다고 판단했으며, Kalshi는 미국 연방 제9 서킷 항소법원에 항소를 제기했습니다;

• 뉴저지 주 측은 지역 법원이 Kalshi를 지원하는 선택을 했지만, 해당 주의 스포츠 베팅 규제 기관은 미국 연방 제3 서킷 항소법원에 항소를 제기했습니다;

• 메릴랜드 주 측면에서, 지역 법원은 스포츠 베팅 규제 기관의 주장을 받아들였으며, 판사 Adam B는 Kalshi가 「국회가 주들의 도박 규제 권한을 명시적이고 분명히 제한하려 한 것으로 입증하지 못했다」고 판단했으며, Kalshi는 미국 제4 서킷 항소법원에 항소했습니다.

이에 대해 벤체스 법률 사무소는 「전국적 논쟁이 계속됨에 따라, 항소법원 수준에서 유사한 의견 차이가 나타날 것으로 예상되며, 이는 향후 몇 년간 국가 수준의 법원이 이 문제를 다루는 데 기초를 마련할 것입니다」라고 언급했다...... 항소법원이 우연히 Kalshi의 입장을 일치시키면, 다른 시장 예측 업체가 그 모델을 본따서, 이 사안이 헌법재판소에서 처리되기 전에 비슷한 비즈니스를 추진할 가능성이 있을 것입니다; 그러나 항소법원이 다른 결론을 도출하면, 유사한 처지에 있는 기업들은 명확한 법적 신호를 기다리고 있을 것입니다. 어쨌든, Kalshi의 소송 사례는 국가적인 스포츠 베팅 및 도박 산업에 직접적이고 깊은 영향을 미칠 법적 선례를 창출할 것입니다.

요컨대, 예측 시장이 각 주의 스포츠 베팅 규제법을 준수해아 할지 여부는 현재 미정 상태이며, 이 문제의 근본적인 모순은 예측 시장과 스포츠 베팅 간에 제품 공급 업체의 유사성 및 규제 요건 상의 차이에 있습니다.

이것은 제도적 적응에 관한 소모전쟁입니다. 상/호송법원 또는 연방대법원이 최종 결정을 내리기 전까지, 예측 시장과 스포츠 베팅 간의 회색 지대는 장기간 유지될 것이며, 규제 간 충돌을 피하기는 어려울 것입니다. 단기간 내, 각 주는 자체 규제권과 세수 기초를 옹호하기 위해 집행력과 소송을 계속할 수 있을 것이며; 반면, 예측 시장 플랫폼은 연방 준수 및 혁신 설굽을 막대로하여 더 큰 생존 공간을 얻으려 할 것입니다.

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