지난 해는 예측 시장의 급속한 성장으로, 암호화폐 업계 플레이어와 비업계 플레이어들의 주목을 받았습니다. 다양한 친구들과 예측 시장에 대해 이야기할 때, 종종 "베팅 모드의 차이" 및 "정보의 금융화"를 통해 예측 시장과 전통 도박의 차이를 설명합니다. 그러나 저는 더 많은 대화를 통해 발견했는데, 이 두 가지 요소는 예측 시장에 처음 접하는 사람들에게는 여전히 직관적이지 않다는 것을 깨달았습니다. 게다가, 그들은 매우 흥미롭고 날카로운 질문을 제기하기도 했습니다. 예를 들어:

나는 "뱅커에 대한 베팅"과 "플레이어 간 P2P 게임"의 차이를 이해할 수 있지만, 실제로 이러한 두 모드는 여전히 실제로 현금을 건 내기 행위로 이어집니다. 그렇다면 미국 정부가 두 가지에 대해 다르게 대하는 이유는 무엇인가요?

만약 예측 시장에 대한 관대한 태도가 "정보의 금융화"가 다양한 이점을 가지고 있다는 이유라면, 왜 이렇게 좋은 것이 이전에 유행하지 않고 2025년까지만 폭발적으로 성장했을까요?

예측 시장의 장점 및 전망에 대한 논의는 이미 많이 이루어졌습니다. 그래서 이번 글에서는 예측 시장을 더 많은 및 재밌는 각도에서 다뤄 보겠습니다.

2025년에만 예측 시장이 왜 폭발적으로 성장했나요?

한 보고서에 따르면, 2025년에는 전체적으로 예측 시장이 놀라운 400%의 성장률을 달성할 것으로 예상되며, 총 거래량은 2024년의 약 9억 달러에서 증가하여 400억 달러로 성장할 전망입니다. 또한 사용자 기반도 2024년의 약 4백만 명에서 2025년의 1500만 명으로 3~4배 증가할 것으로 예상됩니다.

예측 시장에 익숙한 소매 플레이어들은 최근 2년 동안의 핫한 예측 시장 토픽들에 익숙해져 있을 것입니다. 예를 들어, 2024년 미국 대통령 선거 및 2025년 리그 오브 레전드 월드 챔피언십 등입니다. 많은 사람들은 이러한 핫한 이슈들이 예측 시장의 발전을 촉발했다고 자연스럽게 생각할 수 있습니다.

그러나 이것이 유일하고 핵심적인 요소는 아닙니다. 전통적인 도박 플랫폼도 동일한 베팅을 제공하고 있으며, 예측 시장의 이진식 "예/아니오"에 비해 전통적인 도박은 "핸디캡"과 같은 더 복잡한 배팅 옵션을 제공합니다. 게다가, Polymarket와 Kalshi가 등장하기 전에도 예측 시장은 이미 선례가 있었는데, 가장 초기의 사용 가능한 예측 시장 플랫폼은 1988년 미국의 Iowa Electronic Markets(IEM)로, 1988년 미국 대통령 선거를 위한 예측에 사용되었습니다. 심지어 블록체인 기술을 결합한 예측 시장 플랫폼인 Polymarket도 창시자가 아니며, 2018년에는 이더리움 상에서 Augur가 처음이었습니다.

규제 측면의 중대한 발전은 중요한 요소이며, 규제의 완화는 다중 차원에서 예측 시장의 폭발을 촉진했습니다.

먼저 유통 채널의 개척입니다. 11월 25일, CFTC는 Polymarket의 개정 지정 명령을 승인하여 해당 거래소가 미국 시장에 다시 진입할 수 있도록 허용했습니다. Kalshi도 올해 Robinhood와 Coinbase에 직접 통합되었습니다. 더 중요한 것은 규정 준수 이후, 미국의 예측 시장 유통 채널이 전통적인 도박보다 광범위하며, 미국 모든 50주를 커버할 수 있으며, 전통적인 도박의 유통 채널은 미국의 30개 이상의 승인 주만 커버할 수 있습니다.

보다 깊은 의미는, 규정 준수는 예측 시장을 합법적인 상품 파생 상품으로서 도박이 아닌 위치로 명확히하고, 예측 시장의 긍정적인 측면을 인정함으로써, 전통적인 도박 애호가에만 제한되지 않고 투자자 및 의사 결정자로 확장되도록 했다는 것입니다. 보통 사람에게 있어서, 전통 매체가 예측 시장 데이터를 인용하거나 Google 등 인터넷 검색 엔진이 직접 예측 시장 데이터를 색인하는 것을 보는 것은 이러한 "방문한 낮누름" 긍정적인 인상이기도 합니다. 때문에 이것은 암호화폐 산업이 수년간 원해 온 것이었습니다.

둘째, 정책 친화력으로 인해 기관 투자자들은 충분한 자신감을 가지고 예측 시장의 자금 조달 경로가 신속히 확대되었습니다. Polymarket과 Kalshi는 2025년에 각각 총 3라운드의 신규 자금 조달을 완료했으며, 신규 자금 총액은 모두 10억 달러를 넘었습니다. 이를 통해 더 나은 제품 및 유동성을 제공할 수 있게 되었습니다.

마지막으로, 예측 시장의 이벤트 범주도 다양해 졌습니다. 2024년, Kalshi는 CFTC에 대한 소송에서 승리하여 암호화폐 관련 이벤트와 같은 더 많은 유형의 이벤트 예측 상장을 허용했으며, 올해 1월부터는 스포츠 경기까지 확장했습니다. CFTC는 올해 5월에 항소를 철회했습니다. 현재 스포츠 경기 예측은 Kalshi 거래의 약 90%를 차지하고 있습니다. Eilers & Krejcik의 보고서에 따르면, 장기적으로 스포츠 경기 예측은 전체 예측 시장 거래량의 44%를 차지할 것으로 예상됩니다.

물론 계속해서 엄격한 규정 준수 및 오프체인 경로를 따르는 Kalshi나 선 해외 후 규정 준수 및 온체인 경로를 따르는 Polymarket과 같은 예측 시장은 제품 자체가 향상되었으며, AI 기술의 진보로 인해 전체 예측 시장 생태계에 더 많은 관련 도구가 제공되어, 2025년 예측 시장의 해가 되도록 했습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 최초의 온체인 예측 시장인 Augur은 사용자 경험이 불량했기 때문에 비난을 받았으며, 침묵의 4년 후 올해 3월에 Lituus Foundation이 재개를 맡게 되었습니다. 어떤 것이든 인기 있는 것은 "시기, 장소, 인과"를 기다려야 하며, 바람은 한 방향으로 몰아치고, 예측 시장은 마침내 2025년에 자신의 화려한 결과를 얻게 되었습니다.

미국 정부가 '도박'을 다르게 취급하는 이유

이 질문은 매우 흥미로운 문제이며, 처음에는 나도 이에 대해 혼란스러움을 느꼈습니다. 예측 시장 자체가 뱅커로서 활동하지 않고 배당률을 제공하지 않으며 사용자와의 상호 베팅을 하지 않기 때문에 사람 간의 상호 베팅이 도박이 아니라고 할 수 없습니다. 그렇다면 포커를 두는 것이 도박이 아니라고 말할 수도 있습니다. 왜냐하면 포커를 하는 곳에 참여하는 사람이 직접 게임을 하지 않고 그저 수수료를 받기 때문에 상호 베팅은 포커 참여자들 사이에서만 발생하기 때문입니다.

동시에 전통적인 카지노 플랫폼은 자체 이익을 위해 다양한 이벤트 베팅을 분석하는 전문 팀을 보유하고 가능한 한 합리적인 배당률을 제공합니다. 과거에는 전통적인 언론 및 기관 보고서에서 이벤트 보도 및 분석에 전통적인 카지노 플랫폼의 배당률을 인용한 경우가 없지는 않았습니다. 예측 시장은 전통적인 카지노와 비교했을 때 "집단 지식"을 더 잘 반영하고 개인 팀의 편견에 영향을 받지 않는다는 장점이 있습니다. 또한 전통적인 카지노 플랫폼처럼 전체 베팅 금액을 높이기 위해 배당률을 의도적으로 조정하여 손실을 보완하는 적용 수단인 물수 없이 초보적 반응 및 정확성 면에서 일부 이벤트에서 실시간 응답 능력이 더 뛰어나다는 것이 확인되었지만, 이는 전통적인 카지노 플랫폼에 압도적인 이점을 제공한다는 것 같지는 않습니다.

또한 전통적인 도박 팬이든 예측 시장의 일반 개인 투자자이든, 우리의 이벤트 이해와 분석은 대부분 전문가들에 비해 능력적인 면에서 부족하며, 이는 손실이 일반적이라는 것을 의미합니다.

그렇다면 미국 정부는 예측 시장의 도박 속성이 대중에게 미치는 피해를 걱정하지 않을까요? 물론 아닙니다. 그렇지 않았다면 예측 시장의 규정 준수가 년동안 이렇게도 험난했을 것입니다.

국제적으로 일부 예측 시장은 단순히 도박 라이선스 아래에서 운영되었습니다. 예를 들어 영국의 Betfair의 정치 예측 시장입니다. 최근에는 미국 내 네바다 주 지역 법원 판사 Andrew Gordon이 예측 시장 회사 Kalshi가 주정부 감시를 피할 수 있는 제한 명령을 철회했으며, Kalshi의 스포츠 이벤트 예측이 '상품 거래 법'에서 규정하는 거래에 해당하지 않음을 판결했습니다. 판사는 이러한 예측 이벤트가 스포츠 베팅과 매우 유사하다고 판단하여, 네바다 주 도박 감독 기구와 네바다 주 도박위원회 감독 범위 내에 속한다고 판단했습니다. 따라서 법원은 스포츠 이벤트 예측 시장이 네바다 주 도박 관리 위원회와 네바다 주 도박위원회의 감독을 피할 수 없다고 판단했습니다.

그러나 정부의 시작점은 '전체적인 긍정적 외부효과'였습니다. 주식 시장이 대부분의 주주들로 하여금 '수업료'를 지불하게 하지만 사회 경제의 전반적인 움직임에 큰 도움을 주듯, 예측 시장은 도박의 본질에도 불구하고 정보 효율성 향상, 의사 결정 지원 등의 사회적 이득이 매우 중요합니다. 피해 요소를 완벽한 규제에 흡수시켜 최대한 회피할 수 있도록 하는 한 음식물을 버리지 말아야합니다.

물론 여기까지 보고나면 여전히 '전체적인 긍정적 외부효과'가 밝고 힘이 없는 변론이라고 생각할 수 있습니다. 그러나 적어도 하나는 부정할 수 없는데, 예측 시장의 메커니즘이 플랫폼이 '주제를 선택'할 뿐 '게임을 만들어내는' 것이 불가능하다는 것입니다. Polymarket나 Kalshi와 같은 플랫폼은 최대한 사람들이 선호하는 주제를 선택할 수 있도록 할 뿐, 배당률을 조작할 수 없습니다.

거기다, 미국을 제외한 전 세계의 다른 국가 및 지역 정부들은 현재 시점에서 당신의 아이디어에 동의하고 있습니다. 예측 시장과 전통 도박을 분리하기 위해 노력하고 있는데, 또한 예측 시장을 위해 '이벤트 계약'을 발급하는 것은 미국 뿐입니다. 예측 시장의 규모가 계속 커지면서 도박을 둘러싼 논쟁은 계속될 것이며, 미국 정부의 태도가 변할지 여부는 아직 미지수입니다.

혹은, 예측 시장에게 예측하도록 해볼까요..?

내부자 거래자들의 천국?

이것은 매우 흥미로운 문제입니다. 주식 시장에서 발생하는 내부자 거래가 좋은 일인지 나쁜 일인지 말해야 한다면, 우리 모두는 나쁘다고 말할 것입니다. 그러나, 이 문제의 주체가 예측 시장이라면 어떨까요?

제 동료는 이것이 예측 시장의 가치라고 주장합니다. 내부자 정보 보유자의 존재로 인해 도박은 공정하지 않을 수 있지만, 정보 공개는 가장 정확하게 이루어졌다고도 말할 수 있습니다. 이로 인해 진정한 예측 시장은 Polymarket와 같이 온체인에 구축되어 KYC 없이 익명성을 가지게 됩니다.

이러한 견해는 매우 많습니다. 예를 들어 @shafu0x의 다음 트윗은 상당히 많은 인정을 받았습니다:

"내부자 거래는 예측 시장의 특성이며 결함이 아님"

이러한 견해를 가진 참여자들은 내부자 거래로 유출된 정보가 '전반적인 긍정적 외부성'을 가질 때 정당하다고 믿습니다. 동시에 그들은 예측 시장이 이러한 내부자들 없이는 이벤트 예측의 정확성이 크게 저하될 것이라고 믿습니다. 결국, 만일 이러한 내부자들이 없다면 예측 시장은 정확한 정보가 없는 사람들 간의 도박으로 전락하게 될 것입니다.

이러한 견해는 어느 정도 합리적이지만, 예측 시장 플랫폼 자체는 이러한 위치에 대해 반발할 것으로 생각됩니다. 장기적으로 보면 이것이 소매 투자자의 신뢰를 떨어뜨릴 것이며, 전체 시장은 본질적으로 개인 연구와 통찰을 장려하며 집단 지혜를 모으는 게임 플랫폼에서 내부자 정보 보유자의 일방적인 '학살'로 변할 것이기 때문입니다. 만약 예측 시장이 이렇다면, '정보 현상금 플랫폼'으로 명칭을 변경하는 게 나을지도 모릅니다.

Kalshinomics 창립자인 @probaaron이 @shafu0x의 견해에 반박하여 "일반적으로 이런 주장에는 동의하지 않습니다. 맞습니다, 그들은 더 정확한 예측을 제공할 수 있지만, 그들이 더 많이 등장함에 따라, 소매 투자자들의 스펙테이션에 대한 관심이 감소할 것입니다 (예를 들어, 나는 내부자 거래 가능성이 높은 시장에 참여하고 싶지 않습니다)."

종합적으로 보면, 저는 Polymarket와 같이 블록체인 상에 구축되고 투명하며 익명성을 갖춘 이러한 플랫폼이 분산화에 대한 우리의 기대를 실현했다고 생각합니다 - 누구도 어떤 것을 걱정할 필요 없이 누구든지 예측 시장을 통해 신호를 보낼 수 있으며, 걱정해야 할 것은 자신의 베팅에 책임을 져야 한다는 것뿐입니다. 혹시 모르니까 덧붙이자면, 정보 비대칭으로 인한 부도덕한 부의 이동이 너무 많이 일어나는 것이 혹해 또한 현실입니다. 그리고 예측 시장이나 주식시장에서 벌어지는 것이 가장 뼈아픈 것 중에 하나일지도 모릅니다.

예측 시장들 자체가 소매 투자자에게 상대적으로 더 공정한 환경을 제공하기 위해 노력해야 하는 것이 어떻게 보이는지, 지속 가능한 방향으로 대중적으로 수용 가능한 위치를 유지해야 하는지에 대한 고민을 해야 할 때가 되었음에 틀림없습니다.

맺음말

실은 더 흥미로운 질문들이 많습니다. 예를 들면, 미래에는 Kalshi나 Polymarket에 도전할 수 있는 예측 시장이 나타날까요? 글로벌 예측 시장 규제가 계속 전개된다면, 각 국가와 지역마다 자체적인 선도 기업이 등장할 수 있을까요(지역화된 시장은 자국 및 지역 사용자에게 더 친숙한 예측 이벤트를 제공할 수 있기 때문에)? 등이 있습니다.

예측 시장은 새로운 것으로 볼 수 없지만, 예측 시장의 규제는 실제로 매우 새롭고 전진적인 대담한 시도입니다. 시간이 흘러가면서, 본문에서 언급된 여러 문제들이 예상치 못한 흥미로운 대답들을 보여줄 것이라고 믿습니다.

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