게임스탑 사건 5주년, 현재 주식 시장이 필요로 하는 것은 무엇인가요?

원문 제목: 게임스탑 거래 5년
원문 작성자: @vladtenev
번역: Peggy，BlockBeats

편집자 주:

2021년 1월 28일의 게임스탑($GME) 거래 제한 사건은 이제까지 미국 자본 시장에서 가장 논란이 되고 상징적인 순간 중 하나로 남아 있습니다. 그 날, 로빈후드(Robinhood)를 포함한 여러 증권사들이 갑자기 GME, AMC 등 여러 "meme 주식" 매수를 일시 중지하고 판매를 허용하여 소매투자가들의 강력한 반발을 일으켰으며, 신속히 시장의 공정성, 금융 인프라 및 권력 구조에 대한 공개적인 사건으로 발전했습니다. 그 결과로 국회 청문회, 집단 소송 및 로빈후드, Citadel Securities 및 시장 메이커 메커니즘을 둘러싼 장기간의 신뢰 위기가 일어났습니다.

5년 후인 2026년 1월 28일 이 민감한 시점에서, 로빈후드 CEO Vlad Tenev는 옛 일을 다시 언급하고 당시의 결정을 "정의"하기로 선택했으며, 이는 분명히 우연이 아닙니다. 한편, $GME 주가는 1월 중순에 약간 반등하고 거래량이 증가함으로써 다시 한 번 meme 주식 커뮤니티의 감정을 불태우었으며; 반면에 X 플랫폼에서 #KenGriffinLied 등 태그들이 GME/AMC 보유자들 사이에서 다시 유행하며, Griffin이 2021년 국회에서 위증을 저질렀다는 논란이 다시 살아났습니다.

이와 동시에 로빈후드는 멤에게 "한 번 더 공매 마감"하는 것과 같은 일부 관련 없는 조치들로 신규 비판에 직면했습니다. 예를 들어 2026년 1월 27일에 NASCAR 경주를 스폰한다고 발표하고, 일부 주식(포함하여 GME) 공매를 무이자로 제공하는 것은 소매투자가들에게 "한 번 더 공매 편향적이다"라는 비판을 받았습니다. Coinbase와 같은 플랫폼에서의 Meme 코인 열풍은 2021년 사건과 관련하여 $coinbase와 같은 토큰이 등장하고, Solana의 "$Robinhood" 또는 "$GME"와 같은 유사한 토큰이 언급되었습니다.

이러한 배경 속에서 Tenev의 발언은 회고록식의 회고와 매우 전략적인 서사 재구성이자 동시에입니다. 그는 "결제 은행 보증금 요구"와 "T+2 결제 주기"와 같은 기술적 제도 문제에 다시 초점을 맞추어 2021년 위기를 "조정과 음모"의 윤리적 비난에서 "구시기 금융 인프라가 극심한 변동성에 실패한"의 제도적 문제로 변역하려고 하며, 그가 주장하는 해결책인 주식 토큰화와 실시간 결제로 연결하여 시스템적 문제로 발전했습니다.

소매투자가들의 힘, 소셜 미디어 동원 및 고주파, 복잡한 금융 백엔드 시스템이 직면하는 것이 "일시 정지 버튼"을 누른 것인가? 이번에는 블록체인과 토큰화를 대표로 한 새로운 인프라가 다음 2021년을 피할 수 있는가? 이에 대한 시장, 규제 및 시간의 공동 답변을 기대해야 합니다.

다음은 원문입니다:

무슨 일이 벌어졌나요? 우리는 어떻게 이러한 사건이 다시 발생하지 않도록 할 수 있을까요?

5년 전 오늘, Robinhood를 포함한 여러 증권사가 meme 주식 중 여러 종목의 매수 거래를 일시 중단해야 했는데, 그 중 가장 대표적인 사례가 GameStop이었습니다. 이 사건은 최근 주식 시장 역사에서 가장 기이하면서 주목할만한 시장 장애 사례 중 하나가 되었습니다.

이 하루 동안의 거래 중단은 본질적인 이유로는 결제 기관의 복잡한 리스크 관리 규칙에 있었는데, 이 규칙은 당시 미국의 주식 T+2(두 일) 결제 주기로 인한 리스크를 헷지하기 위해 설계되었습니다. 이러한 규칙에 따르면, 중요한 비유 대상 주식 거래가 최종 결제까지 이뤄지는 동안 증권사는 시스템적 리스크를 줄이기 위해 많은 현금을 선입금해야 했습니다.

느립고 낡은 금융 인프라가 소수 주식의 전례 없는 거래량과 변동성과 마주할 때 어떤 일이 벌어질까요? 결과는 바로 대규모 보증금 요구, 거래 제한 및 수백만의 분노로 가득 찬 사용자들이 발생하는 것입니다.

GameStop 주식을 매수하려는 개인 투자자들은 자연히 분노했습니다. 그들에게는 Robinhood가 "영웅"에서 "악당"으로 순식간에 변했다고 보였습니다. 그 당시, 저는 막 본회사 CEO로서 임용된 지 한 달 남짓이 되지 않았을 때, 경력 상의 첫 대규모 위기에 직면하게 되었습니다.

팀이 72시간 연속으로 주야를 다시며 긴급상황을 해결하고 자본을 강화하기 위해 30억 달러 이상을 긴급 조달한 이후, 우리는 마침내 숨을 돌릴 시간을 가졌고, 이 위기를 신중히 재평가하기로 했습니다. 그때 제가 한 약속은: 비슷한 상황에서 Robinhood의 복원력을 극대화하기 위해 최선을 다할 뿐만 아니라 전체 시장 시스템을 개선하여 이러한 일이 다시 일어나지 않도록 하는 것이었습니다.

우리는 미국 주식 시장에 실시간 결제를 강력히 촉구했습니다. 이 노력은 결국 결제 주기를 T+2에서 T+1로 단축시키는 데 이끌었고, SEC가 Gensler의 임기 동안(논란이 있었지만)가장 의미 있는 개혁 중 하나로 볼 수 있습니다.

하지만 24시간 뉴스 롤링, 시장 반응이 "실시간"으로 측정되는 세상에서는 여전히 T+1만으로는 충분하지 않습니다. 특히 금요일 거래가 사실상 T+3을 의미하고 긴 주말은 T+4일까지 이어질 수 있습니다. 우리는 아직도 실시간 결제를 추구하고 있지만, 전통적인 주식 시장에서는이 길이 극도로 어려운데, 이는 많은 역사적 짐이 큰 이익을 취하는 이해관계자들 사이에서 조정이 필요하기 때문입니다. 명백하게 우리는 새로운 접근 방식이 필요합니다.

이것이 대체화(代幣化, Tokenization)가 등장하는 곳입니다.

대체화는 주식 등 자산을 블록체인 상에 존재하는 토큰 형태로 변환하는 것을 의미합니다. 비용을 절감하고, 조각화를 원천 지원하며, 7x24시간 거래를 실현하는 장점 뿐만 아니라, 더 중요한 것은: 체인 상 주식은 자연스럽게 블록체인의 실시간 결제 특성을 누릴 수 있습니다.

긴 결제 주기가 더 이상 존재하지 않으므로 체계적인 리스크가 크게 감소하며, 결제 기관 및 증권사가 감당해야 하는 압력도 덜어주어 고객들은 자신이 원하는 방식으로 실제로 언제든지 자유롭게 거래할 수 있습니다.

우리는 이미 이러한 모델의 실행 가능성을 현실에서 확인했습니다. 유럽에서는 Robinhood가 이미 미국 상장 주식을 대표하는 2,000가지가 넘는 토큰을 론칭했습니다. 이러한 토큰들은 유럽 투자자에게 미국 주식 노출을 제공하며 배당금을 받을 수 있습니다. 앞으로 수개월 동안 우리는 7x24시간 거래와 DeFi 접근성을 계획하고 있으며, 투자자들이 주식 토큰을 스스로 보유하고 대출, 담보 지불 등 다양한 가능성을 탐색할 수 있도록 할 것입니다.

우위가 점점 더 분명해짐에 따라, 나는 미국이 이 기술을 마침내 수용할 것이라고 믿습니다. 사실, 진전이 이미 나타났습니다: 최근 몇 달 동안 여러 미국 주요 거래소와 결제 기관이 주식 토큰화를 촉진할 계획을 발표했습니다.

그러나 명확한 규제 틀이 부족하다면, 이러한 노력들은 결국 실현하기 어려울 것입니다. 다행히도 우리는 이를 위한 중요한 창문 기간을 맞이하고 있습니다. 현재 SEC의 리더십은 혁신을 수용하며, 토큰화 관련 실험을 적극적으로 추진하고 있으며; 동시에 의회는 중요한 암호화법인 <CLARITY Act>를 검토 중이며, 이 법률은 SEC로 하여금 이 기술 경로를 계속 발전시키도록 요구하며 주식 토큰화에 대한 현대적인 규칙을 마련합니다. 이 법률의 의의는: 미래의 SEC가 현재의 진전을 손쉽게 포기하거나 뒤엎지 않도록 보장하는 것입니다.

SEC와 협력하고 <CLARITY Act>를 활용하여 합리적이고 실행 가능한 미국 주식 토큰화 지침을 촉진함으로써, 우리는 함께 2021년과 같은 거래 제한 사건이 영원히 다시는 발생하지 않도록 보장할 수 있습니다.

이 순간을 잡아 소매 투자자들에게 실시간 결제를 완전히 언락핑합시다.

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