원문 제목: 소매 거래: 암호화폐 대 주식

원문 출처: Wintermute

원문 번역: Deep Tide TechFlow

Deep Tide 요약: 본문은 Wintermute OTC 트레이더가 작성하였으며, 현재 암호화폐 시장의 소매인들 자금 유출의 근본적인 이유를 심층 분석했습니다. 역사적으로 암호화폐 상승 시장은 주로 소매인들의 투기에 의해 주도되었지만, 최근 데이터는 소매인들이 미국 주식 시장으로 기록적으로 급격히 이동하고 있음을 보여주며, 암호화폐 시장과 미국 주식 시장이 '동반 상승 및 하락'에서 '시소보드'로 변화하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐 시장의 변동성 감소, 입출금 임계값 낮춤, 그리고 소매인들에게 미국 주식 분석 우위를 부여하는 AI로 인해, 암호화폐는 소매인들의 투기의 최우선 선택이 아니게 되었습니다. 이 자금 회전 논리를 이해하면, 우리가 다자산 투자 프레임워크를 재조정하는 데 도움이 될 것입니다.

본문:

소매인들의 활발한 활동은 계속해서 암호화폐 시장을 주도해 왔습니다. 투기를 통해, 저점 매수에 조건 반사적으로 대응하고, 다양한 토큰 간 유연한 자금 회전을 통해, 소매 투자자는 암호화 역사의 각 중요한 주기를 정의했습니다. 그러나 최신 데이터는 소매인과 암호화폐 시장 간의 관계가 변경되고 있음을 보여줍니다.

지난 한동안, 우리는 항상 미국 주식 시장이 소매의 주의를 끌고 있음을 경고해 왔으며, 이는 알트코인의 유동성을 희생하고 있음을 의미합니다. JP 모건(JP Morgan) 전략팀의 최신 데이터는 이에 추가하여, 저희의 독점 자금 유입 데이터와 결합하여, 미국 주식과 암호화폐가 상호 대체 가능한 위험 자산이 되고 있음을 보다 명확히 보여줍니다.

관련된 역전

Wintermute의 독점적인 암호화 소매인 자금 유입 데이터를 JP 모건의 소매 미국 주식 자금 유입 데이터와 겹쳐 비교하면, 우리는 소매인들이 미국 주식 및 암호화폐 시장에서의 활동성 관계를 검토할 수 있는 새로운 시각을 얻게 됩니다.

역사적으로 두 사이는 일반적으로 함께 운명을 맞이해 왔습니다. 2024년 말까지, 위험 선호가 증가하는 경향은 양쪽 모두 매수를 의미했으며, 이는 어느 정도로, 그들은 둘 다 과잉 자금(M2 데이터 참조) 및 위험 증가의 청소구로 인식되기 때문입니다. 그러나 2024년 말 이후, 이러한 연관성은 깨졌습니다. 오늘날 우리는 최근 역사상 가장 심각한 이탈을 볼 수 있습니다: 소매들이 미국 주식으로 기록적인 속도로 유입되는 반면, 암호화폐 시장에서는 보유를 선택하고 있습니다.

긴 주기로 보면, 암호화폐 시장의 소매 활동을 나타내는 지표로 알트코인의 총 시가를 사용합니다. 이는 역사적으로 저희의 소매 자금 유입 데이터와 매우 일치하고, 더 clientrou및 장기적인 역사 레코드를 갖는 대체적 지표입니다. 2022년부터 2024년 말까지, 암호화폐와 미국 주식의 흐름은 대체적으로 일치했으며, 소매는 둘 다 고위험 포트폴리오의 한 부분으로 여겼습니다. 그러나 2024년 말 이후의 이 분리는 더욱 강조되었고, 소매의 거래 행태는 보다 단기적인 동기부여를 받은 형태로 나타나며, 빈발한 진동 및 구조적 부족을 더욱 보여줍니다.

소매 투자자의 활발도와 샷코인 시가총액 간의 롤링 상관 관계가 이러한 변화를 확인했습니다. 이전에는 변동성이 있었지만 전반적으로 양의 상관 관계를 보였던 것이, 이제 음의 상관 관계로 바뀌었습니다. 소매 투자자들은 이제 이 둘 사이에서 "일거에 두고" 자금을 할당하고 있으며, 동시에 매수하지 않고 있습니다.

2025년까지 집중하면서 주요 촉매 사건과 결합하면, 이러한 동적 변화가 더욱 명확해질 것입니다. 몇 가지 중요한 포인트가 명확히 드러났습니다:

· 미국 주식 시장의 활발도가 침체될 때, Memecoin과 AI 에이전트들이 화려한 순간을 맞이하며, 소매 투자자들은 이러한 분야로 투기 수요를 이동시켰습니다.

· 2025년 4월 관세 정책 발표 시기나 최근 어느 때나, 소매 투자자들은 계속해서 미국 주식에 대해 과감하게 저점 매수를 하고 있습니다.

· 10월 10일 이후에는 자금이 거의 완전히 미국 주식으로 이동되었으며, 이 추세는 현재까지 이어지고 있습니다.

인과 관계

명확히 해야 할 점은: 우리는 암호화폐 시장의 소매 투자자 규모가 미국 주식에서 자금을 빼앗을만큼 크다고 보지 않습니다. 오히려, 미국 주식 시장의 상승에 열광하는 소매 투자자들이 암호화폐 시장의 유동성을 말아먹었습니다.

새로운 데이터도 이를 확인했습니다. 미국 주식의 소매 투자자 활발도는 새로운 변수가 되었으며, 암호화폐 투자자들은 이 지표를 주의 깊게 지켜봐야 하며, 이를 통해 언제 소매 투자자 자금이 암호화폐 시장에 지속적인 매수 기회 창을 제공할 수 있는지 찾아야 합니다.

변동성 자체가 제품입니다

여러 이유는 있지만, 소매 투자자들이 암호화폐 시장에서 이렇게 활발하게 활동하고 이를 매료시킨 핵심 이유 중 하나는 해당 자산의 변동성 특성입니다. 변동성 자체가 제품입니다. 이것이 바로 처음에 소매 투자자들을 암호화폐 세계로 끌어들인 핵심 역동력입니다.

그러나, 암호화폐 시장의 변동성은 여전히 주식 시장을 크게 웃도는 상태임에도 불구하고, 실현 변동성은 계속해서 구조적으로 압축되고 있으며, 이러한 추세는 역전하기 힘든 것으로 나타났습니다. BTC와 나스닥 100 지수(NDX)의 변동성 비율은 계속해서 낮아지고 있으며, 2025년 상반기에는 이 비율이 절반 이하로 압축되기도 했습니다.

일부 주요 구동요인에 대한 고찰:

· 시장 성숙화. 성숙한 투자자들이 지속적으로 증가하고, ETF 및 DAT와 같은 새로운 유동성 도구의 등장으로, 초기 주기 중에 특징적인 반사 조건으로 인한 변동성 급등이 억제되었습니다.

· 시장 규모. 현재 암호화폐 시장 총 시가총액은 23 조 달러에 이르며, 역사적 고점(ATH) 대비 40% 하락했음에도 불구하고, 현재 시장 상승을 촉진하는 데 필요한 자금 규모는 5년 전보다 훨씬 큽니다.

변동성의 압축으로 암호화폐가 핵심 판매 이유로부터 멀어지고 있습니다. 21~22년의 암호화폐 호황 주기를 정의하고 대대적인 일반 투자자들을 유치했던 급락과 폭등은 더 이상 돌아오지 않았습니다. 변동성을 추구하는 소매 투자자들에게는 미국 주식 시장이 점점 더 매력적으로 보입니다.

기술 주도 요인

암호화폐 시장 자체의 구조적 변화 외에도, 기술 주도 요인이 이 자금 유동성을 가속화하고 있다는 점은 아직 시장에서 충분히 논의되지 않았습니다.

· 투자 체널 연결. 핀테크 및 전통 증권사 플랫폼이 암호화폐 거래를 통합했거나(또는 암호화폐 기반 플랫폼이 미국 주식 거래를 통합했거나), 이는 입장 장벽을 낮추었지만, 그 보다 더 깊은 영향은 '자금 이탈'에서 나타납니다. 이전 주기에는 복잡한 입출금 과정으로 자금이 한 번 암호화폐 시장에 들어가면 그 안에 갇힌 채로 머물렀으며, 이는 서로 다른 토큰 간의 유기적인 로테이션을 촉진했습니다. 그러나 지금은 마찬가지로 부드러운 입출금 채널이라는 것은 자금이 암호화폐와 미국 주식 시장 사이를 자유롭게 오가도록 허용하는 바람직한 의미를 가지고 있습니다.

· 인지적 우위(The edge). 소매 투자자들은 미국 주식 시장이 점점 더 끌리는 것으로 보입니다. 이는 그들이 AI를 통해 새로운 유리한 위치를 향해 나아가고 있기 때문입니다. 대형 언어 모델(Large Language Models)은 소매 투자자들의 분석 능력을 크게 향상시켰으며, 그들이 기관과 공정하게 경쟁할 수 있는 착각을 키워주었습니다.

그러나 암호화폐 시장에서는 이러한 느낌이 존재하지 않습니다. 암호화 프로젝트를 데이터에 기반하여 분석할 수는 있지만, 암호화폐 영역은 공통 가치평가 프레임워크와 토큰 가치 획득 메커니즘이 부족하며, 투자 가능한 대상이 무한히 증가하고 있기 때문에 소매 투자자들은 '우위있는' 느낌을 얻기 어렵습니다.

결론

소매 투자자들은 한때 암호화폐 시장의 가장 신뢰할 수 있는 반사적 수요원으로 여겨졌지만, 이제 그들의 리스크 선호도가 더 많은 다른 곳에서 충족되고 있습니다. 미국 주식 시장은 매우 경쟁력 있는 변동성을 제공하며, 계속해서 증가하는 분석적 우위를 소매 투자자들에게 부여합니다. 또한 동일한 앱을 통해 자금을 암호화폐 시장과 미국 주식 시장 사이에서 신속하게 전환할 수 있습니다. 암호화폐는 소매 투자자들의 포트폴리오에 여전히 자리하고 있지만, 지금은 다수의 게임 툴 중 하나에 불과하며, 더 이상 투기의 주요 수단이 아닙니다.

이러한 변화는 투자자들이 시장을 보는 시각을 재구성해야 한다. 몇 가지 확고한 지표들이 이미 효력을 잃었다. 암호화폐 투자자들에게 성공을 거두기 위해서는 단순히 리스크 선호도의 선행 지표를 찾아 암호화폐 고유의 프레임워크와 결합하는 것만으로는 부족하다. 투자자들은 암호화폐를 다자산 포트폴리오의 시각을 통해 점점 더 바라봐야 하며 이는 이미 주식시장과 채권시장에서 표준적인 절차가 되어온 것과 같다.

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