SEC와 CFTC가 손잡고 나서면, 암호화폐 시장은 무엇을 기대해야 합니까?

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규제는 출발점이며, 상승 시장은 전통 자금의 진입에 달려 있습니다

원문 제목: 암호화폐는 방금 규정에 입역했습니다. 여기에는 그것이 이야기의 반쯤에 불과한 이유가 있습니다.
원문 작성자: Crypto Unfiltered
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주:

3 월 17 일, SEC 및 CFTC는 공동으로 해설 문서를 발표했습니다. 이 문서는 대부분의 암호 자산이 증권으로 분류되지 않음을 명확히하고보다 명확한 분류 프레임워크를 수립했습니다. 이 변화는 암호화 업계에 있어 오랫동안 가장 큰 "불확실성 변수"가 제거되고, 규제가 머리 위에 떠다니는 위험에서 이해하고 적응할 수 있는 규칙 체계로 전환되었음을 의미합니다.

그러나 이 문서가 강조한 바와 같이, 규제의 명확성은 단지 전제조건이며 진정한 전환점은 아닙니다.

시장 활동을 살펴보면, 비트코인은 역사적인 고점 이후 거래 범위로 진입하여 현재의 핵심적인 모순을 반영하고 있습니다. 즉, 기관들의 진입 기반 시설은 마련되어 있지만 자금 할당은 아직 실제로 일어나지 않았으며 소매 투자자들은 여전히 조심스럽고 시장을 주도할 새로운 동력이 부족합니다.

동시에, 보다 중요한 변화가 숨어 있습니다. 안정화폐 및 채권 토큰화를 대표로 하는 온체인 자산이 급속히 발전하며 전통적인 금융 자산이 "체인 상으로 이동"되고 심지어 주식 자산화로 진화하고 있습니다. 자산 자체가 디지털화되기 시작하면 전통적인 투자 포트폴리오와 암호 자산 간의 경계가 서서히 사라지고 있습니다.

그러므로 주목해야 할 실제적인 것은 규칙 자체가 아니라 규칙이 자금 흐름에 어떻게 영향을 미치는지입니다. 특히 자금 관리 기관이 대규모로 자산을 배분하기 시작하는 시기는 언제인지입니다.

규칙은 이미 명확해졌고, 길은 점차 분명해져 가고 있습니다. 이제, 이 게임의 진정한 시작 단계입니다.

다음은 원문입니다:

3 월 17 일, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품 선물 거래위원회(CFTC)는 68 페이지 분량의 지침서를 공동으로 발표했습니다. 이로써 대부분의 암호 자산이 비증권으로 분류되었습니다. 여기에는 비트코인, 이더리움, 솔라나 및 XRP를 포함한 16 가지 토큰이 디지털 상품으로 명확히 확인되었습니다. 이는 10여년 이상 미국의 개발자, 투자자 및 기관이 기다려온 대답, 즉 규칙이 무엇인지가 최초로 얻어졌음을 의미합니다.

이것은 의문의 여지가 없이 중요한 사건입니다. 그러나 규제의 명확성 자체가 가장 중요한 사건이라고 생각한다면, 핵심을 오해했을 수 있습니다.

보다 중요한 문제는 이어지는 일입니다. 그리고 그 대답은 금융 시스템 내 대부분의 암호화 투자자가 거의 주목하지 않았던 영역을 가리키고 있습니다: 부의 관리.

규칙 메뉴얼이 드디어 도착했습니다

오랜 기간 동안 미국의 규제 환경은 한 문장으로 요약할 수 있었습니다: SEC는 거의 모든 것을 유가증권으로 간주하며, 규제 기관과 대립하는 데 드는 비용이 극도로 높아 거의 아무도 실제로 반박할 능력이 없었습니다.

그러한 시대가 막을 내립니다. CLARITY 법안은 지난해 7월 하원에서 294 대 134로 이종 공감을 얻어 통과되었습니다. GENIUS 법안은 스테이블코인에 명확한 프레임워크를 제공했으며, 현재 SEC와 CFTC의 공동 지침은 공식적인 토큰 분류 체계를 소개하여 디지털 상품, 디지털 유가증권 및 그 중간에 위치한 자산을 구분합니다.

이 지침은 첨부 및 분리 원칙을 제안합니다: 한 토큰이 초기 자금 조달 단계에서 유가증권으로 간주될 수 있지만, 한 번 프로젝트가 독립적인 운영을 실현하면 이 특성은 해제될 수 있습니다. 즉, 프로젝트 팀은 종래에는 이론적인 측면에 머무르던 규정 준수 경로를 보유하게 되었습니다.

여기서 가장 중요한 것은 기술적 세부 사항이 아니라 메시지 자체입니다. 규제 기관이 문제를 회피하는 대신 처음으로 긍정적으로 답변했습니다. 이는 규정이 불명확했던 이전에 대기하던 규정 준수 자금에 대한 문을 활짝 열어줍니다.

비트코인이 측정 악세서리에 빠진 이유

한편, 비트코인은 현재 대기 상태에 있습니다. 올해 초에는 역사적인 10만 9천달러를 돌파한 뒤 2025년 대부분을 6자리 숫자 범위에서 유지한 뒤 가격이 조정되어 새로운 균형을 찾고 있습니다. 매크로 환경이 그 중 주도적인 역할을하고 있습니다.

그러나 더 깊은 문제는 구조적 요소에 있습니다. 현물 비트코인 ETF는 상당량의 공급을 흡수했지만 거의 모든 소유자가 기관이 아닌 소매인 사실입니다. CoinShares의 데이터에 따르면, 2025년 제1분기에는 기관(13-F 신고자)이 보유한 비트코인 ETF 노출이 약 210억 달러로, 이전 분기의 270억 달러에서 다소 감소했습니다. 한편 기업 자금은 비트코인을 구성하기 시작했지만 투자자들의 평균 비중은 여전히 포트폴리오의 1% 미만입니다.

지금의 긴장감은 여기에 있습니다: 기관이 참여하려면 필요한 인프라가 거의 마련되어 있지만 실제로 투자를 하는 행위는 아직 일어나지 않았습니다.

역사적으로 암호화폐 상승 시장을 추진한 소매자 자금은 현재 거의 부재한 상태입니다. 전반적인 시장 심리는 보수적이며, 공포와 탐욕의 주기는 아직 지속적인 과잉 기쁨 단계로 진입하지 않았습니다. 소매자가 복귀하거나 기관이 실제로 매수하려면 가격은 대부분의 경우 범위 내에서 유지되며 매크로 변화에 대해 높은 민감성을 유지할 것으로 예상됩니다.

무시된 100조 불 달러의 데드 존

대부분의 사람들에 의해 정말로 과소평가된 것은, 이 이야기의 한 부분입니다.

글로벌 자산 운용 업계는 약 100조 불 달러의 자산을 관리하고 있으며, 그 중 대다수는 여전히 전통적인 투자 포트폴리오에 할당되어 있습니다. 수십 년 동안 기본 구성으로 사용된 60/40 모델(60% 주식 + 40% 채권)이 기본 구성으로 사용되어 왔습니다.

그러나 이러한 모델은 실질적인 압력에 직면하고 있습니다. 금리 불확실성, 지정학적 불안, 그리고 법정 통화의 장기간의 가치 하락 추세의 배경 속에서 채권을 대량으로 보유하는 합리성이 급속하게 약화되고 있습니다. 금은 이미 이에 반응했으며, 비트코인도 마찬가지입니다. 그리고 40%의 채권 구성은 이 투자 포트폴리오의 일환으로 오랫동안 당연시되어왔던 가정 중 하나이지만, 현재는 현대 투자 포트폴리오에서 가장 의문을 제기받는 부분 중 하나로 조용히 변모하고 있습니다.

그러나, 자산 운용 업계의 반응은 여전히 둔합니다. 대부분의 등록 투자 자문가(RIA)들은 여전히 거의 다섯 년 전과 유사한 투자 포트폴리오를 관리하고 있습니다. 이는 암호화 자산이 가치가 없다고 여기기 때문이 아니라, 규정 준수 구조, 플랫폼 능력, 그리고 고객 교육이 현실을 따라잡고 있지 못하기 때문입니다.

그러나 이러한 상황이 변화하고 있습니다. 토론의 초점은 이미 비트코인은 무엇인가? 에서 고객에게 이러한 자산을 합법적인 전제 아래 어떻게 제공해야 하는가? 로 이동했습니다. 수요는 실재하며, 이러한 요구를 수용하는 인프라도 지금 이 순간 점진적으로 건설되어 있습니다.

토큰화는 열쇠 장면

토큰화(Tokenization)는 다음 중요한 장면입니다. 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화 규모는 2022년의 약 50억 달러에서 오늘날 240억 달러 이상으로 증가했으며, 3년 동안 380% 증가했습니다. 여기에는 사설 신용이 우세하며, 그 다음으로는 미국 국채의 토큰화가 있습니다. 블랙록(BlackRock), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), 골드만 삭스(Goldman Sachs)를 포함한 여러 대형 기관은 이미 공중 체인에서 토큰화 제품을 발행하기 시작했습니다.

다음 단계는 주식의 토큰화입니다. 로빈훗(Robinhood)은 이미 2025년에 유럽 사용자를 대상으로 미국 주식의 토큰화 버전을 출시했습니다. 규제 구조가 점차 명확해지면, 이와 유사한 제품이 미국 시장에 진입할 가능성이 매우 높습니다. 이 프로세스가 시작되면, 전통적인 증권사 계정과 암호화 지갑 사이의 경계가 사라질 것입니다. 투자자가 인식하든 인식하지 않든, 각 포트폴리오는 점차 디지털 자산 포트폴리오로 전환될 것입니다.

이러한 자산은 7x24 시간 거래가 가능하며, 탈중앙화 대출 프로토콜에서 담보 자산으로 사용될 수 있으며, 보관, 담보, 대출, 심지어는 정산소와 결제 지연없이 이체가 완료될 수 있습니다. 이것은 먼 미래의 상상이 아니라, 전체 금융 시스템이 나아가고 있는 방향입니다.