원문 제목: "미국-이란 전쟁 재산이, 시장 예측만이 아니다"

원문 작성자: Eric, Foresight News

2025년 2월 말부터 중동 지역은 갑자기 긴장되었습니다. 미국과 이스라엘은 이란을 대상으로 대규모 공습을 가했고, 이로 인해 전 세계 금융 시장이 소란을 겪었습니다.

전투가 멈추지 않는 주말에 전통적인 금융 시장이 휴장하고, 월가 트레이더들이 월요일 개장을 기다리는 동안 다른 투자자들은 온체인 플랫폼에서 미친 듯이 거래했습니다.

그들은 화폐를 거래하는 것이 아니라 금, 원유, 은을 거래했습니다.

Polymarket과 Kalshi 등 예측 시장은 전쟁 관련 계약으로 거래량이 급증하여 시장의 초점이 되었습니다.

하지만 렌즈의 다른 쪽에서, Hyperliquid를 포함한 perp DEX도 마찬가지로 "전쟁 재산"을 쏟아냈습니다: 플랫폼 상에서 대형 상품 계약 거래량이 급증하여 금, 원유, 은 등 전통 자산의 온체인 파생상품이 전례 없는 유동성 폭발을 경험했습니다.

예측 시장의 전쟁 보너스

perp DEX를 깊게 탐구하기 전에, 이 지정 정치 위기에서 예측 시장의 성과를 되짚는 것이 필요합니다. 결국, Polymarket와 Kalshi의 눈부신 데이터가 바로 "모든 것이 베팅 가능한" 시대가 이미 왔음을 사람들에게 강하게 느끼게 했습니다.

Dune Analytics의 데이터에 따르면, 2025년 3월 1일 주간을 기준으로 Polymarket에서 지정 정치 주제에 대한 베팅이 4.254 억 달러로 급증하여 이전 주의 1.639 억 달러를 웃돌았습니다. 플랫폼 전체 거래량이 24 억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 이전 주의 18 억 달러보다 크게 증가했습니다. Kalshi도 훌륭한 성과를 거뒀으며, "하메네이는 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년 내년"

이러한 숫자 뒤에는 전 세계가 알고 있는 이런 종류의 사건이 플랫폼 사용자들의 거래 욕망을 강하게 자극했다는 사실이 있습니다. 테헤란 하늘을 가로질러 미사일이 날아가거나, 도널드 트럼프가 소셜 미디어를 통해 "하메네이가 이미 죽었다"고 선언한 때, 예측 시장 가격 곡선은 어떤 보도보도 빠르게 "진실"을 반영했습니다.

그러나 명확해야 할 점은, 이곳의 "전쟁 재산"은 비하되는 의미가 아니라는 것입니다. 예측 시장은 중대한 사건에 대한 판단을 진짜 돈으로 표현할 수 있는 전례 없는 방법을 제공했습니다. Kalshi CEO 타렉 만수르가 말한 대로, 이러한 플랫폼의 본질은 "불확실성을 가격화할 수 있도록 하는 것"이며, 전쟁은 이러한 가격화 수요를 극도로 밀어올렸습니다.

하이퍼리퀴드의 '미친 토요일'

예측 시장은 의심할 여지없이 전쟁으로 인해 직접 혜택을 받는 역할 중 하나이지만, 또 다른 다소 '구시대적'인 트랙은 이번 충돌로 새로운 세계로의 문을 열었습니다.

3월 1일, 미-이라크 전쟁이 공식적으로 시작된 다음날, 이란 측은 아침에 최고 지도자 하메네이가 전쟁에서 사망했다고 인정했습니다. 그날 가상화폐 시장은 짧은 하락 이후 빠르게 반등하여, 비트코인은 하루 동안 약 7%의 변동폭을 조금 넘는 모습을 보여주었지만 반응은 그리 격렬하지 않았습니다.

주말이었고, 대부분의 사람들은 여전히 가상화폐에 주목하고 있었습니다. 그들에게 가상화폐는 주말에도 아무 제약없이 거래할 수 있는 유일한 '대형 상품'이기 때문이었습니다. 그러나 사실은 이미 그렇지 않았습니다.

블룸버그는 3월 1일 보도에서 전쟁 첫날인 주토요일에, 하이퍼리퀴드의 석유 퍼텐셜 영구계약 가격이 배럴당 약 5% 상승하여 70.6달러에 이르렀다고 보도했으며, 금과 은의 퍼텐셜 영구계약 가격도 각각 온스당 약 1.3%와 2% 상승하여 5323달러와 94.9달러에 이르렀습니다. 은 선물은 24시간 동안 2.27억달러를 넘는 거래량을 보여주었으며, 금 선물은 약 1.73억달러의 거래량을 보였습니다.

금, 은, 원유의 퍼텐셜 영구계약 거래 시장은 2025년 말과 2026년 초에 이미 하이퍼리퀴드의 최대 HIP-3 시장 trade.xyz에 상장되었습니다.

또한, 2월 28일도 일일 거래량의 최고점이 아니었으며, 은이 온스당 120달러를 기록한 1월 29일에는 하이퍼리퀴드에서 은 계약의 일일 거래량이 12억달러를 넘었고, 2월 5일에는 이 숫자가 35억달러를 넘어서며 그 날 HIP-3 RWA 시장의 총 거래량의 68%를 차지했습니다.

체인 상 최초 상장된 원유의 성능도 눈에 띄었습니다.

충돌이 발생하기 전에, 하이퍼리퀴드에서 원유 계약의 일일 평균 거래량은 약 2천만달러 정도였습니다. 전쟁이 발발함에 따라 원유 가격이 지속적으로 상승함에 따라, 하이퍼리퀴드에서 원유 계약의 일일 거래량은 급증하여 1억달러를 빠르게 돌파했습니다. 3월 9일에는 이 숫자가 비트코인 계약의 거래량에 근접하는 약 20억달러에 이르렸으며, 이는 이더리움을 크게 앞지르는 모습이었습니다.

Flowscan의 데이터에 따르면, 3월 8일 하이퍼리퀴드 HIP-3 시장의 거래량이 8.8 억 달러를 넘어주었으며, 이는 주말 거래량 역사적 최고기록을 세웠습니다. 딱 일주일 만에, 이 수치는 거의 9.66 억 달러로 갱신되었습니다.

주말의 풍부한 유동성은 투자자에게 "돈은 절대로 자지 않는다"는 장소를 제공했을 뿐만 아니라 전통 금융 시장에 더 우수한 가격 정찰 기구를 제공했습니다. Arete.xyz 매니징 파트너는 X에서, 이는 탈중앙화 플랫폼이 전통 자산의 가격 발견을 처음으로 이뤄냈다는 것을 의미합니다.

더 나아가, 월요일 개장 후 거래자들은 더이상 당황할 필요가 없었습니다. 아마도 그들은 이미 주말에 하이퍼리퀴드에서 거래를 완료했거나, 혹은 개장 가격이 매우 공정하며 큰 시세차익이 없었을지도 모릅니다.

물론, 이 육즙을 노린 사람들은 블록체인 플랫폼 뿐만 아니라 더 많습니다.

누가 갈망하고 있을까요?

주요 거래 플랫폼들도 이 시장 기회를 빨리 인식했습니다.

들어도 익숙한 거래 플랫폼인 바이낸스, OKX, 빗겟 등이 일찍이 RWA 자산화 토큰을 상장했습니다. OKX는 지난해 5월에 이미 금의 퍼피춰 기간 선물 계약을 상장했으며, 바이낸스와 빗겟은 작년 12월에 나왔습니다.

거래 플랫폼들은 이러한 자산을 과거에 소홀히 여겼을 수 있습니다. 대체로 가격 변동폭이 낮았고, "투자" 속성이 "거래" 속성보다 크기 때문에 주목을 받지 못했을 것입니다. 그러나 트럼프가 매두로캡처한 후마두로를 벌컥 벌컥 베었기 때문에, 금, 은, 원유 등 대형 자산의 변동성은 과거의 알트코인과 같았습니다. 그리고 현재의 알트코인은 이미 누워 가짜 사망했습니다.

암호화폐는 구제하는 것이 불가능하며, 전통 금융 시장은 매일 술취듯 축제를 벌이고 있고, 누구든 볼 때 눈이 보라합니다. 암호화폐 거래 플랫폼은 자연스럽게 휴장이 없으며, 상장된 대형 자산 시장에서는 어떠한 결제도 존재하지 않으며, 알트코인과 마찬가지로 모두 "공기"를 거래합니다.

암호화폐 거래 플랫폼 뿐만 아니라, 세계급 품질 자산의 사당인 나스닥과 뉴욕 증권거래소도 대형 상품의 가격정찰을 포기하려 하지 않습니다.

지난해에는, 나스닥과 뉴욕 증권거래소는 시장에 소문을 내며, 증권 토큰화를 연구할뿐만 아니라 7x24 거래를 지원하고 싶어했습니다. 그러나 명백히 전통 기관이 이러한 단계로 나아가기는 쉽지 않으며, 백년의 규칙이 변경되려면 상하수향이 함께 변경되어야 합니다: 시장 메이킹은 누가 할 것인가? 정산은 누가 할 것인가? T+0를 실현할 수 있을까? 이 모든 것들이 놓여 있는 문제입니다.

구체적인 내용은 여전히 현재 표에 숨겨져 있습니다. 그러나 이번 달에는 나스닥이 미국 기반 암호화폐 거래소 크라켄의 xStocks와 협력했다고 발표했으며, 뉴욕 증권거래소의 모기업 ICE는 OKX에 25억 달러 평가 금액으로 투자했다고 밝혔습니다. 분명히 그들은 자신들이 헌신한 영토를 쉽사리 내주지 않겠다는 의지를 보이며, 이미 등을 걸고 있는 상황에서 시동을 걸기를 기다리고 있는 것 같습니다.

3월 둘째 주말에는 블룸버그가 다시 한 번 Hyperliquid의 대량 거래 데이터를 보도했는데, 이 짧은 시간 안에 두 차례의 보도로 많은 예민한 사람들이 변화를 느끼고 있다고 합니다. 데이터와 정보에 의존하여 수익을 올리는 플랫폼이 온체인 거래소에 관심을 기울이고 있으며 해당 거래소에서 대량 거래의 가격을 참고로 삼고 있다는 점을 강조했습니다. 하지만 이로 인해 또 다른 문제가 제기되었는데, 왜 핵심 암호화폐 거래소가 일찍 일어나서라도 Hyperliquid의 이 정도 주목을 받지 못했을까요?

은폐 은폐 계약을 예로 들면, 3월 9일에는 바이낸스 XAGUSDT 계약의 거래량이 64.64 억 달러였고, Hyperliquid의 경우 35 억 달러를 초과했습니다. 숫자적으로만 보면 Hyperliquid의 이 시장에서의 거래량은 바이낸스의 54%에 불과하지만, 바이낸스의 사용자는 이미 3억 명을 넘었으며, Hyperliquid의 총 사용자 수는 170만 명에 미치지 못합니다.

승자 독식

암호화 자산 연구 업체 ASXN이 집계한 데이터에 따르면, Hyperliquid의 총 거래량은 8조 달러를 넘었으며(다른 통계는 4조 달러로 나타났는데, ASXN은 거래의 양쪽을 중복 계산한 것으로 보입니다), 거래량이 10억 달러를 넘는 계정은 총 거래량의 76%를 차지했으며, 1억 달러에서 10억 달러 사이의 거래량은 총 거래량의 16%를 차지했습니다.

Hyperliquid에는 특정한 유동성 제공자 계정이 없으며, 수천억 달러에 달하는 거래량을 보유한 계정 중 상당수는 유동성 제공자가 제어하고 있을 것입니다. 그러나 여전히 76%의 비율은 Hyperliquid에서 거래하는 대부분의 사용자가 실제로 고래 투자자임을 증명합니다. 전체적으로 거래량이 CEX만큼 많지는 않을 수 있지만, 고래들이 은폐 거래의 가격을 제시하는 데에는 더 많은 참고가 가능합니다.

그러나 이는 시장이 왜 퍼프 DEX를 일관되게 선택하고 선호하는지에 대한 질문에는 아직 답변하지 못합니다. 저자는 《Perp DEX를 선택하다, '천하고토만'의 저항》이라는 문서에서 중국어 사용자들의 퍼프 DEX에 대한 의견을 요약하였는데, 많은 사람들이 CEX가 잘못된 것이 아니라고 말하지 않습니다. 더 많은 사람들이 수익을 얻거나 따뜻한 물에 목욕하기를 원하는 요구 때문에 DEX로 전환하고 있다는 것입니다.

그러나 외국인들에게는 전혀 다른 모습이다.

이니셜뉴스의 창시자이자 00세 천재 트레이더 Vida는 텔레그램에서 몇 가지 통찰을 공유하여 외국인들이 Hyperliquid를 왜 열광하는지 설명했습니다. 사용자 X의 JinMu가 제공한 스크린샷에 따르면, Vida는 그 이유를 엄격한 KYC 및 미국 내 거래소의 형편없는 사용자 경험으로 요약했습니다.

웹3 업계의 많은 투자 기관들도 저자에게 중국의 고순자 투자자, 가정 사무실 등 대규모 자금을 소유한 기관들이 암호화폐에 대한 신뢰를 크게 갖지 않는다고 전달했습니다. 심지어 화폐의 창시자인 리린은 홍콩에 있는 자택 사무실에서도 블랙록을 통해 발행된 IBIT를 간접적으로 보유하고 있습니다. 반면에 외국의 대규모 자금 또는 고순자 개인은 암호화폐에 대한 수용 수준이 더 높으며, 많은 전통적인 금융 기관들이 웹3 제품을 시도하고 있습니다.

따라서 블룸버그가 3월부터 Hyperliquid에 대해 자주 다루는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 이는 플랫폼의 고래 사용자들 중 일부가 전통적인 금융 기관의 주말 유동성을 찾지 못할 수도 있기 때문입니다.

CEX에 관해서는 거래량이 얼마나 높든 누가 거래를 하는지 알 수 없습니다. "참조 기준"만을 고려하면 DEX를 능가할 수 없습니다. 또한 DEX의 자체 보관, 거래의 공개적 투명성 및 제한 없는 레버리지는 금융 거래자들에게 창의적인 자유를 제공합니다.

“이렇게 규율 제약이 없는 플랫폼은 결국 감시 당할 것입니다.”

이것은 최근 많은 사람들이 보는 의견 중 하나입니다. 새 자산을 상장할 때 심사를 받을 필요가 없거나 자금 출처를 묻지 않고 레버리지를 동일하게 적용하는 것은 실제로 감시 기준에 걸쳐 춤을 추는 행동입니다. 그러나 이것은 회색 지대에 존재하는 플랫폼일 수 있습니다. TikTok처럼 정부는 "국가 안보"를 이유로 그것을 닫을 수 있지만 미국 국민은 동의하지 않고, 이해 관련자 및 이 사안에서 이익을 취하려는 관료들도 동의하지 않습니다.

미래에는 국제 사건이 금속, 곡물, 원자재 가격 등에 영향을 미칠 때, Hyperliquid가 여전히 금과 석유의 기적을 복제할 수 있습니다. 저자는 단기적으로 감독 기관이 Hyperliquid에 대해 강하게 나서지는 않을 것으로 보고 있습니다.

'금의 삼각지대'로 불리던 지역도 결국 해산된 것은 마약 자체의 위험 때문만은 아니며, 자신이 돈을 벌려 한 사람들도 있을 것입니다. 스탠더드 앤 푸어스 도우존스 지수 회사는 CEX 아닌 Hyperliquid를 통해 S&P 500 지수 퍼픽투얼 계약을 출시하는 것이 최상의 증거입니다.

Hyperliquid 및 기타 perp DEX도 동일한 이치이며, 일부 핵심 이익을 건드리지 않으면 그 존재 가치가 있습니다.

“불확실성”에 대한 가격 책정

HIP-3이 전개되는 동안, HIP-4도 조용히 준비 중입니다.

2026년 2월 2일 테스트넷에 론칭된 HIP-4는 "결과 거래" 기능을 도입하여 완전히 담보로 제공되며, 고정된 가격 범위 내에서 결제되는 계약 유형으로, 예측시장 및 옵션류 제품을 위해 설계되었습니다.

핵심 Hyperliquid의 계속되는 계약과는 달리, HIP-4의 결과 계약은 만기일이 있고, 레버리지가 필요 없으며, 청산 위험이 없으며, 미리 정의된 가격 범위 내에서 결제됩니다. 예를 들어, 비트코인이 3월 말에 8만 달러를 돌파할 것으로 예상한다면 해당 결과 계약을 구매할 수 있습니다. 만기시 비트코인이 실제로 8만 달러를 초과하면 계약은 상한가로 결제되어 이익을 얻게 되고, 그렇지 않으면 하한가로 결제되어 초기 투자액 이외에 손실이 제한됩니다.

시장은 HIP-4를 대체로 "Hyperliquid의 예측시장 진출"로 해석하지만, 이는 실제 전략적 중요성을 과소평가할 수 있습니다. HIP-4의 진정한 가치는 Hyperliquid를 순수한 파생상품 거래 플랫폼에서 보다 포괄적인 "불확실성 가격 책정 플랫폼"으로 확장하는 데 있습니다.

Polymarket가 불확실성에 대한 마켓이 아니라고요? 정말로 아닙니다. 예측시장은 보다 많은 확률을 보여줍니다. 어떤 일이 80% 확률로 발생할 것으로 생각하더라도, 해당 사건에 자금을 투입하여 확률을 99%로 끌어올리기를 계획하면 자연스럽게 자금을 줄이게됩니다.

결과 계약은 투입된 자금액에 따라 리스크 성향을 확인할 수 있습니다. 다시 한 번 3월 말에 비트코인이 8만 달러를 돌파할지에 대해 언급하면, Polymarket의 경우 많은 사람들이 돌파하지 않을 것으로 선택할 수 있지만, Hyperliquid의 경우 상승 옵션을 많이 구매하는 것을 볼 수 있습니다. 즉, 많은 사람이 하락을 예상하기는 하지만 그렇게 비ꂁ적이지 않거나 이러한 투자자들은 가능한 상승에 대비해야 한다고 판단합니다.

비트코인이 실제로 3월 말에 8만 달러로 상승하면 79000에서는 Polymarket의 확률이 20%에서 80%로 급등하는 것을 지켜보며 시간을 낭비하게 됩니다.

또한, HIP-4는 Hyperliquid의 기존 고정 기간 계약과 상호 보완적입니다. 거래자는 동일한 계정 및 담보 시스템 내에서 선형 파생 상품(영구 계약) 및 비선형 파생 상품(결과 계약)을 매끄럽게 전환하여 더 정교하고 효율적인 투자 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 이러한 "결합성"은 전문적인 예측 시장 플랫폼 대비 Hyperliquid의 강점입니다.

돈은 절대로 잠들지 않는다

우리는 현재 '돈은 절대로 잠들지 않는다' 를 현실로 향하는 시대를 목도하고 있다.

한편으로는, 예측 시장이라는 이 겁나 비극적인 레이스가 진행 중이며, 확실한 결과가 예측될 수 있는 이벤트를 금전으로 베팅할 수 있게 하고 있습니다. 다른 한편으로는, 온체인 거래 플랫폼이 휴장일인 공휴일에도 급변 사태의 가격 결정을 위한 충분한 유동성을 제공하고 있습니다.

정보 비대칭으로 인한 아비트리지 기회는 '플랫폼'의 생존의지가 되었습니다. 플랫폼의 경계는 계속해서 확장될 것이며, 현재는 일시적으로 지구 내에 제한되어 있지만, 10년이나 20년 후, 당신은 아마도 화성행 우주선에서 달 광물을 거래할 수 있게 될 것입니다.

우리는 인간이 창조한 재물인 금융이 블록체인의 지원을 받아 한 단계 더 발전하는 것을 기쁘게 생각하지만, 동시에 다음을 유념해야 합니다:

내 삶에는 끝이 있지만 지식은 끝이 없다. 한계가 있는 것을 끝이 없는 것에 따라가다 보면, 위험에 처하게 될 것이다!

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