주식 버전 컨트롤: Leopold Aschenbrenner의 포지션 논리해부

원본 비디오 제목: Forget NVIDIA | This 24-Year-Old's $4.5B Bet on AI's Real Problem (Leopold Aschenbrenner)
원본 비디오 출처: Limitless Podcast
번역: DeepTech TechFlow

핵심 요약

최근 Leopold Aschenbrenner에 대해 모두가 이야기했습니다. 24 세, 55 억 달러의 AI 헤지 펀드, 미국 주식 버전의 아들. 그러나 대부분의 토론은 "그는 멋지다"와 "그는 많은 돈을 벌었다" 수준에 머물러 있으며, 그가 보유한 논리를 실제로 분해한 내용은 그리 많지 않습니다.

두 달 전 Limitless Podcast에서는 그의 13F 보고서를 분석하는 프로그램을 진행했습니다:

왜 NVIDIA를 청산했는지, 연료 전지 회사에 20%의 자본을 투자했는지, 많은 비트코인 채굴 기업을 매입했는지, Infosys를 공매도했는지. 그 당시 이 프로그램은 거의 논의되지 않았습니다. 이제 돌아보면 그 안에 대다수의 판단이 실현되었으며 다시 한 번 리뷰할 가치가 있습니다.

흥미로운 관점 요약

Leopold Aschenbrenner의 투자 성과에 관한

· "작년에 그는 10 억 달러의 자금을 운용했습니다... 오늘날, 딱 1 년 만에 그 10 억 달러는 55 억 달러로 증가했습니다."

· "그의 펀드는 2024 년 말에 설립되었으며 초기 규모는 25.5 억 달러였습니다. 그리고 단지 6 개월 만에, 그의 펀드 성과는 S&P 500 지수를 8 배 넘었습니다."

· "그는 165 페이지 분량의 글에서 'Situation Awareness'라는 주제로. 이 글에서 그는 사실상 우리가 2027 년에 일반적인 인공 지능 (AGI)에 도달할 것으로 예측했습니다."

투자 패러다임 변화: 칩에서 인프라로

· "그는 NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron을 매도했습니다. 이들은 모두 주요 AI 인프라 기업입니다."

· 2025년 말이나 2026년 초까지 그는 시장이 GPU의 가치를 거의 완전히 반영했다고 보고 있습니다.

· 그는 투자자들이 충분히 주목하지 않은 주요 병목 현상인 에너지 및 인프라에 초점을 맞추었습니다.

· 기존 전력망은 인류를 위해 설계되었으며 오늘날 우리가 직면한 대규모 AI 수요를 충족시키기 위해 만들어진 것이 아닙니다. 이것이 그가 현재 투자에 초점을 맞추는 이유입니다.

핵심 보유 종목: Bloom Energy

· Bloom Energy은 현재 그의 가장 큰 투자 대상으로, 전체 포트폴리오의 20%를 차지하고 있습니다...... 그는 이 회사에 대한 거대한 포지션을 보유하고 있으며 금액은 85억 달러에 이릅니다.

· Bloom Energy은 산화물 연료 전지라고 불리는 장치를 개발했습니다...... 이 장치는 천연 가스를 직접 데이터 센터에서 사용할 수 있는 전력으로 변환할 수 있습니다. 이는 모듈식이며 빠르게 배포할 수 있습니다.

· 그들의 수요는 200억 달러에 이릅니다. 2025년 매출은 약 34% 증가했으며, 그들은 2026년 매출이 추가로 40% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

· 「Bloom Energy」와 같은 제품을 사용하면 전력망에 온전히 의존할 필요가 없습니다. 단지 AI 데이터 센터 옆에 설치하면 됩니다.

인프라 및 비트코인 채굴의 "지름길"

· Leopold는 CoreWeave에 대거 투자했습니다. 그는 핵심 GPU 인프라 및 에너지 공급 분야에서 가장 큰 레버리지를 가진 투자를 진행했습니다.

· 그는 여러 비트코인 채굴 회사에 투자했습니다...... 그 이유는 이러한 회사들이 AI 인프라를 구축하는 데 필요한 두 가지 핵심 요소인 토지와 전력을 보유하고 있기 때문입니다.

· 그는 이러한 회사들을 인수한 이유는 그들의 라이센스와 전력망 접속 권한을 얻기 위함입니다. 일반적으로 이러한 라이센스를 획득하는 데는 몇 달에서 몇 년이 소요됩니다.

· 이는 기존에 주류 판매 라이센스를 보유한 술집을 인수하는 것과 유사하며, 새로운 라이센스를 신청하고 몇 년을 기다리는 대신 매우 현명한 "지름길"입니다.

공매도 논리와 IT 외주의 종식

·「그는 특정 회사에 대한 공매도 포지션을 보유하고 있는데, 그 회사는 Infosys입니다... 그들의 비즈니스 모델은 완전히 서양 국가들보다 더 저렴한 노동력을 제공하는 데에 의존하고 있습니다.」

·「그는 이러한 모델이 이제 충분히 강력해져, 단순한 작업을 자동화하는 것뿐만 아니라 매우 중요한 IT 프로세스까지 처리할 수 있게 되었음을 깨달았기에, 그 회사에 대규모의 공매도를 가했습니다.」

투자 철학: 물리 세계로의 귀환

·「단순히 소프트웨어에 의존하는 회사는 미래에 매우 어려워질 것입니다. 그의 이러한 전환은 단순히 아키텍처 구축을 둘러싸는 것뿐만이 아니라, 물리 세계로의 투자에 대한 것이며, 제조업, 공장, 에너지 및 인프라와 같은 영역에 초점을 맞추고 있습니다.」

·「이는 AI로 구축할 수 없는 영역이며, 인력, 허가, 입법이 필요한 하드웨어 및 인프라입니다.」

·「에너지는 모든 사람이 충분한 공급을 얻을 수 없는 유일한 자원입니다... 이 모든 것은 미래에 동력을 제공하기 위한 것입니다.」

젊은 투자 천재 Leopold Ashbrer

Josh Kale: Leopold Ashbrer라는 사람이 있습니다. 그는 올해 24세입니다. 우리가 지난 해 한 에피소드에서 그를 다뤘을 때 그는 23세였고, 당시 그는 100억 달러의 자금을 관리하며, 신흥 AI 개념 및 기술에 투자하는 데 중점을 두었습니다. 그리고 오늘, 딱 1년만에, 그 100억 달러는 이미 550억 달러로 증가했습니다.

우리보다 훨씬 어리고, 이른바 연대기적인 행보를 이룩한 이 청년은, AI 분야에서 세계에서 다른 기금보다 더 많은 돈을 벌었다고 합니다. 더 중요한 것은, AI가 현재 가장 핫한 시장이라는 것인데, 이것은 매우 치열한 경쟁을 의미합니다. 그러므로 분명히, Leopold라는 이 사람은 일반적이지 않은 일을 하고 있습니다.

지난 주에 그의 최신 시즌 13F 보고서가 나왔습니다. 그래서 우리는 이제 그의 최근 거래 활동을 세밀히 조사할 것이며, 이 사람이 어떤 일을 해서 그가 관리하는 자금이 100억 달러에서 550억 달러로 급증했는지 알아볼 것입니다.

13F 보고서에서의 통찰

Ejaaz Ahamadeen: 그는 이 모든 것을 12개월 안에 이룩했습니다. 그의 펀드는 2024년 말에 설립되었으며, 초기 규모는 2.55억 달러였습니다. 그러나 단 6개월 만에, 그의 펀드는 S&P 500 지수를 8배 넘는 수준으로 성과를 거뒀고, 20억 달러로 성장했습니다. 우리가 마지막으로 그의 3분기 펀드 리포트를 회고한 이후로, 그의 펀드는 150억 달러 성장했습니다. 그러므로 그는 이제 시대를 넘어서는 폭발기에 있다고 말할 수 있습니다.

그는 매우 젊었고, 상당한 변화를 겪었지만 이 모든 것이 그가 "성경"이라고 부르는 것과 일치한다 — 165 페이지 분량의 상황인식(Situational Awareness)이라는 기사로.

이 기사에서 그는 2027년에 우리가 범용 인공지능(AGI)을 달성할 것이라고 거의 예언했습니다. 이 대단한 기사에서 그는 AI 혁명이 어떻게 전개될 것으로 보는 자세한 설명을 하였습니다. 그의 예측은 거의 완벽하게 맞았으며, 그는 GPU 인프라의 열풍을 성공적으로 예견했고, 이제 그는 매우 중요한 변화를 제안했습니다. 우리는 여기서 자세히 살펴볼 것입니다.

칩에서 인프라로의 전환

조시 케일: 저는 전체 투자 철학이 칩에서 인프라로 이동하고 있다고 생각합니다. 우리가 지금 화면에서 보는 내용은 매우 흥미롭습니다. 그는 Claude를 사용하여 지난해부터 올해까지의 전체 변경 기록을 리뷰하도록 안내하는 문서를 작성했습니다. 그는 자신이 매도한 자산으로 시작하여 이 자산들이 상당한 규모였으며, 이 자산에는 NVIDIA가 포함되어 있었으며, 그는 단기간에 30억 달러 규모의 매도 옵션을 행사했습니다.

에자아즈 아하마딘: 그가 매각한 많은 주식은 현재 매우 인기 있는 기업들이었습니다. 그럼에도 불구하고 매각한 10억 달러 가치의 주식들에 대해 왜 매각했는지? 그는 NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron을 매각했습니다. 이들은 모두 주요 AI 인프라 기업들입니다.

그가 NVIDIA 주식을 매각한 것은 실제로 이익을 올린 것이며, 그는 30억 달러의 매도 옵션을 보유하고 있었기 때문에 이는 NVIDIA 주가 하락으로 인해 그가 이익을 낸 것으로 보입니다. 그러므로 그가 왜 이렇게 한 것인가요?

그의 165페이지 논문에서 그는 2025년 말 또는 2026년 초까지 시장이 GPU의 가치를 거의 완전히 반영했다고 생각합니다. 이 가치는 주로 NVIDIA 및 Broadcom과 같은 회사에서, 이 칩을 제조하고, 그런 다음 이러한 칩을 쌓아 올려 OpenAI 및 Anthropic과 같은 AI 연구소가 모델 훈련에 사용합니다.

그가 현재 주목하는 것은 투자자들이 충분히 주의를 기울이지 않은 주요 병목 현상 — 에너지 및 인프라입니다. 현재 많은 AI 연구소들은 직면한 주요 문제가 있습니다: 첫째, 그들은 너무 많은 GPU를 보유하고 있으며, 둘째, 기존 전력망은 우리가 오늘날 직면한 거대한 AI 수요를 충족하기 위해 설계된 것이 아니기 때문입니다. 이것이 그가 현재 투자하는 핵심입니다.

엔비디아 단기 매도 옵션

조시 케일: 그가 엔비디아의 단기 매도 옵션을 한 것을 보고 완전히 엔비디아 투자를 철수한 것은 매우 흥미로웠습니다. 제가 친구들과 이야기하거나 월가의 일반인들과 대화할 때 엔비디아는 모두가 이야기하는 회사였고, 엔비디아는 가장 큰 투자 대상이었습니다.

하지만 그가 엔비디아를 떠나는 것을 보니, 그는 항상 한 발 앞서가며 미래의 추세를 예측할 수 있고 과거의 핫한 이슈에 머물러 있지 않다는 것을 다시 한 번 입증한 것 같습니다. 그에게 있어서 미래의 핵심은 인프라이며, 그것은 칩에서 정보 기술로의 움직임입니다.

이것은 우리가 그의 새로운 투자에 대해 깊이 탐구할 수 있는 곳일 수 있습니다. 이것들은 당신이 주목해야 할 주식들입니다. 이것들은 그가 현재 보유하고 있는 자산이며, 미래 성장이 기대되는 대상이기도 합니다. 그의 판단이 옳다면 우리는 상당한 수익을 기대할 수 있을 것입니다. 그럼 이번 분기에 그가 어떤 투자를 추가했을까요?

에자아즈 아하마딘: 여기 Leopold Ashbrer의 모든 투자를 AI 기술 스택으로 분류하여 정리한 매우 깔끔한 투자 포트폴리오 차트가 있습니다. 우리는 투자가 전력 생산, 부동산 및 시설, 컴퓨팅 및 호스팅, 연결성, 저장 및 메모리, 칩 및 실리콘 등 범주로 분류된 것을 볼 수 있습니다.

사실, 제가 방금 말한 내용을 추가하고 싶은데, 그는 인텔에 매우 교묘한 거래를 한 것을 알아봤습니다. 그는 소유한 주식을 판매했지만 여전히 상당한 롱 포지션을 보유하고 있습니다. 그는 이 방식으로 유동성을 확보하고 자금을 다른 회사로 투자했습니다.

그가 주요 자금을 투자한 회사는 전력 생산 분야의 한 회사인 블룸 에너지입니다. 이 회사는 약 세 달 전에는 거의 누구도 알지 못했지만, 그들은 AI 데이터 센터 전원 공급을 위한 발전 터빈을 전문으로 제조하고 있습니다.

그는 이 회사에 상당한 포지션을 설립했으며 금액은 8.55 억 달러에 이릅니다. 비록 여기에는 8.76 억 달러로 표시되어 있지만, 리포트에는 8.55 억 달러로 기재되어 있습니다.

블룸 에너지: 전력 혁신

Josh Kale: 블룸 에너지는 현재 그의 가장 큰 투자 대상으로, 투자 포트폴리오 전체의 20%를 차지하고 있습니다. 이것은 칩 분야와 완전히 무관하며, 완전히 다른 방향입니다. 저는 그들의 비즈니스를 조사해 보니 실제로 매우 흥미로운 것으로 알게 되었습니다.

블룸 에너지는 자연 가스에서 발전하는 고급 기술인 산화물 연료 전지를 개발했습니다. 일반적으로 자연 가스가 데이터 센터로 이송될 때, 가열 및 냉각을 위해 터빈을 통해 처리하는 무겁고 어색한 에너지 생산 프로세스가 필요합니다.

그러나 블룸 에너지의 "연료 셀"은 자연 가스를 직접 데이터 센터에서 사용할 수 있는 전력으로 변환할 수 있습니다. 이는 모듈식이며 빠르게 배포할 수 있으며, 공급 부족 문제가 없어 보입니다. 내가 아는 바로는, 그들은 올해 2 기가 와트의 전력을 생산할 계획이라고 합니다.

이는 매우 흥미로운 에너지 전략입니다. 저는 항상 "에너지 분야의 엔비디아"를 찾고 있었는데, 즉 "에너지 분야의 칩 제조업체"입니다. 현재 내가 완벽히 부합하는 회사를 발견하지 못했지만, 블룸 에너지가 그와 유사한 회사가 될 수도 있습니다.

Ejaaz Ahamadeen: 저는 그들이 상장된 기업이기 때문에 최근 재무 보고서도 확인해 보았습니다. 그들의 백로그 주문은 200 억 달러에 달합니다. 2025년 매출은 약 34% 증가했으며, 그들은 2026년에 매출이 추가 40% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 분명히 그들의 수요는 공급을 따라잡지 못할 정도입니다.

당신이 산화물 연료 전지를 언급했습니다. 그들의 자연 가스 터빈은 기존 전력망에 의존할 필요가 없어 매우 매력적입니다. 내가 이전에 말한 것처럼, 현재 전력망은 AI 데이터 센터의 에너지 수요와 인간의 에너지 수요로 지속적인 압력을 받고 있습니다. 이로 인해 AI 데이터 센터가 위치한 지역의 에너지 가격이 상승하고 있습니다.

당신이 Bloom Energy와 같은 자연 가스 터빈을 사용하면 완전히 전력망에 의존할 필요가 없습니다. 당신은 그것을 AI 데이터 센터 옆에 설치하기만 하면 되며, GPU 및 데이터 센터의 훈련 또는 추론에 사용할 전력을 획들할 수 있습니다.

문화와 CoreWeave와 같은 회사들은 모두 이러한 에너지가 필요할 것입니다, 특히 대규모 클라우드 컴퓨팅 서비스 제공업체 및 AI 연구소들입니다. 이것은 저를 시빌라이제이션 게임을 연상시키게 합니다. 플레이한 적이 있나요? 이 상황은 마치 당신이 인프라와 에너지 생산 시설을 작은 식민지로 가져가서 그것의 발전을 촉진하는 것과 매우 유사합니다. 여기서 일어나는 일은 그 상황과 매우 유사합니다.

조시 켈리: 분명한 것은 에너지 부족이 실제로는 존재하지 않으며, 문제는 누가 가장 많은 에너지를 생산할 수 있는가입니다. 그들은 실제로 매우 많은 주문이 발생하는데, 그러나 문제는 이러한 주문을 충분히 처리할 수 있을까 하는 점입니다?

생산 능력이 여기서 핵심 문제가 되었습니다. 이러한 많은 투자 중 많은 부분에서 우리는 "원자"의 세계로 접어들고 있으며, 제조업이 실제로 중요해지는 분야입니다. 미래에 그들이 대규모 생산을 진행할 수 있는 능력이 실제로 있는지 확인해 보고 싶습니다. 그러나 현재로서는 이 분야가 투자 포트폴리오에서 20%를 차지하는 매우 중요한 분야임은 틀림없습니다.그렇다면, 그의 새로운 투자 포트폴리오에는 어떤 주목할 만한 보유가 더 있을까요?

에자즈 아함아딘: 그는 대략 3 억 달러의 CoreWeave 투자를 더했습니다. AI 연구소로서 GPU가 필요하다고 상상해보세요. 그러나 NVIDIA와 같은 회사에서 GPU를 구입하는 것은 일부분에 불과합니다.

이러한 GPU를 랙 서버에 배치하고 전력을 공급하며 기술 지원을 제공하고 GPU 서버 및 냉각 시스템을 유지하는 것은 전혀 다른 문제입니다. 따라서 이러한 작업을 "새로운 유형의 클라우드 서비스 업체" 중 하나인 CoreWeave와 같은 회사에 외주할 수 있으며, 그들은 이러한 일들을 전담으로 처리합니다.

Broadcom은 어느 정도 비슷한 서비스를 제공하지만, CoreWeave는 GPU 게임 시대 서비스에 초점을 맞추었던 상대적으로 작은 회사로, 이제 AI를 위해 특화된 회사로 전환했습니다. 레오폴트는 CoreWeave에 큰 투자를 했습니다.

우리가 이전에 논의했던 3분기에는 이미 50억 달러를 투자했으며, 이번에 추가로 30억 달러를 투자했습니다. 이제 그의 CoreWeave에 대한 총 투자금은 이미 80억 달러에 이를 수 있지만, 이야기는 더욱 복잡해집니다. 그는 또한 CoreWeave의 핵심 공급업체 중 하나인 Core Scientific의 주요 주주로서 참여율의 약 10%를 보유하고 있습니다. 이 회사는 CoreWeave를 위한 에너지 그리드 구축 서비스를 전담으로 제공합니다.

투자의 배팅 전략을 고려하면, 레오폴트는 현재 자금의 두 가지 핵심 보유 위치인 코어 GPU 인프라 (예: CoreWeave의 새로운 유형의 클라우드 서비스)와 에너지 공급 (예: Bloom Energy) 분야에서 가장 큰 레버리지 투자를 한 것으로 보입니다.

비트코인 채굴

Josh Kale: 재미있는 점은 이미 이러한 회사들의 충분한 주식을 보유하여 강경 투자가자 (activist investor)가 되어 이러한 회사들의 의사결정에 실제로 영향을 미칠 수 있게 되었다는 것입니다. 이것은 매우 흥미로운 부분이라고 생각합니다. 그의 투자 포트폴리오를 연구할 때 전력 생산이 명백한 방향임에도 불구하고, 나는 그가 추가한 가장 많은 포지션 중 하나가 사실 부동산 관련 투자인 것을 알아차렸습니다. 그는 약 10개의 부동산 관련 포지션을 추가했는데, 이는 비트코인 채굴과 관련이 있습니다.

우리가 현재 보고 있는 것은, 그가 많은 비트코인 채굴 회사에 투자한 것입니다. 이것은 다소 이상하고 상식에 어긋나 보일 수 있습니다. 결국 암호화폐 시장은 호황이 아니며, 비트코인의 성과도 좋지 않습니다. 그가 왜 이러한 비트코인 채굴 회사들을 매수했을까요? 그 이유는, 이러한 회사들이 AI 인프라를 구축하는 데 필수적인 두 가지 핵심 요소를 보유하고 있기 때문입니다: 토지와 전력입니다.

비트코인 채굴에는 무엇이 필요할까요? 막대한 양의 에너지와 GPU 랙을 배치할 충분한 공간이 필요합니다. 현재 비트코인 채굴이 완전히 침체 상태는 아니지만, 이러한 회사들의 부동산 및 전력 자원은 분명히 더 나은 위험 대가를 제공할 수 있습니다. 그는 이러한 비트코인 채굴 회사들이 그들의 토지 이용 권리 및 라이선스를 판매하거나 직접 AI 데이터 센터로 전환될 것이라는 가정을 한 것으로 보입니다.

Ejaaz Ahamadeen: 분명한 점은, 그의 이러한 기업에 대한 흥미는 채굴을 위한 것이 아니라, 이러한 기업들을 인수한 것은 그들의 라이선스와 전력 그리드 접속권을 획들하기 위함입니다. 일반적으로 이러한 라이선스를 획득하기 위해서는 수개월 또는 수년이 걸립니다.

이것은 Meta, Microsoft, OpenAI와 같은 회사들이 1.4조 달러 가치의 컴퓨팅 파트너십을 발표했지만, 이러한 협업이 그들이 내놓은 모델로 완전히 전환된 것을 아직 보지 못한 이유입니다. GPU 공급이 최신 세대에 뒤쳐지는 이유 중 하나도 바로 이러한 라이선스를 즉시 확보할 수 없기 때문입니다.

Leopold는 이러한 이미 라이선스를 보유한 소형 기업들을 인수하여 전체 라이선스 프로세스를 우회했습니다. 그는 이러한 기업들의 암호화 서비스를 완전히 분리시키고, 이를 전용 AI 모델 학습을 위해 재사용하여 이러한 AI 연구소들의 인프라 공급 업체로서의 역할을 맡았습니다.

이것은 이미 주류 판매 허가를 보유한 바에서 인수한 것처럼 보입니다. 새로운 허가를 신청하고 몇 년을 기다리는 대신에, 매우 똑똑한 "지름길"입니다.

AGI와 시장 트렌드

Josh Kale: 내가 그의 투자 철학 중 가장 존경받는 부분 중 하나는 지난 일 년 동안이 철학이 어떻게 검증되었는지 관찰한 과정에서 나는 그것의 간단함과 효율성입니다. 예를 들어, 비트코인 마이닝 회사는 분명히 라이선스와 에너지를 가지고 있고, 분명히 각 AI 회사는 이러한 자원이 필요합니다.

그렇다면, 왜 모두가 이러한 회사를 사지 않는 걸까요? 이러한 아이디어가 너무 단순하기 때문에 투자에 막혀 있는 많은 사람들이 있습니다. 그러나 여러 차례, 그의 이러한 간단한 아이디어들은 옳다는 것이 입증되었습니다.

그렇다면, 2027년에 AGI를 달성할 것이라는 Leopold의 예측은 올바를까요? 우리는 정말 2027년에 AGI를 달성할 것인가요?

Ejaaz Ahamadeen: 이 예측을 확인하기 위해 우리는 Polymarket에서 2027년 이전에 OpenAI가 AGI 달성을 선언할 것인지 예측하는 시장을 열었습니다. 현재로서는, Leopold가 이 기금을 제안했을 때 많은 사람들이 그의 예측을 낙관적으로 보지 않았지만, 이제 이 예측 시장의 확률은 13%입니다. 그러므로 상당히 멀어 보입니다. 그의 투자 철학은 올바를 수도 있지만, 시간표가 조금 부정확할 수도 있습니다.

이 확률은 실제로 매우 낮습니다. 그러나 이것을 말씀드려야겠습니다. 그의 이 논문 때문에 처음에는 비난을 받았고, 많은 사람들은 그의 견해가 지나치게 이상하고 비현실적이라고 생각했습니다. 약 50%의 사람들이 AGI가 다음 몇 달 안에 달성될 것으로 보고 있고, 다른 사람들은 2030년까지 기다려야 한다고 생각합니다. Leopold는 2027년이라는 예측을 제안한 유일한 사람이자 현재는 가장 정확한 사람입니다.

그는 GPU 열풍이 창광되기 전에 GPU의 중요성을 예측했었습니다. 지금, 그는 에너지 인프라 열풍이 오기 전에 예측을 하였습니다. 그러므로 저는 그가 이 부분에서 여전히 선두에 있는 것으로 보고 있습니다.

그러나, 그의 투자 포트폴리오엔 공매도 포지션 뿐만 아니라, 특정 회사에 대한 공매도 포지션도 보유하고 있는데, 그 회사는 Infosys입니다. 이 회사는 주로 인도에서 사업을 하는 IT 아웃소싱 전문 기업입니다. 그들의 비즈니스 모델은 완전히 서구 국가보다 저렴한 노동력을 제공하는 데에 의존하고 있습니다. 간단히 말해서, "당신의 모든 준법 IT 업무를 외주해 주세요, 우리가 처리해 드리겠습니다."

저는 그가 여기서 한 베팅이 관측한 트렌드에 기반한다고 생각합니다. 그는 Claude Code와 GPT Codex 5.3 같은 제품들의 부상을 보고 이러한 모델들이 이제 충분히 강력해져서 단순 작업을 자동화할 뿐만 아니라 매우 중요한 IT 프로세스도 처리할 수 있다는 것을 깨달았으며, 그래서 그는 이 회사에 대규모의 공매를 가했습니다.

나는 이것이 그의 더 심층적인 투자 중 하나이며, 우리가 현재 보고있는 트렌드와 더욱 일치하며, 진실한 자신의 견해를 실행할 만큼 대담한 그를 보면서 느끼는 것입니다.

상승 시장과 하락 시장

조시 켈리: 우리는 상승 시장과 하락 시장의 이유에 대해 이야기해 볼 수 있습니다. 이러한 투자 포트폴리오에 진입할 때 비판받거나 주의해야 할 점은 무엇인가요? 먼저 이 투자자는 24세에 불과하며, 많은 다른 투자자들이 가지고 있는 경험을 보유하고 있는지 확신하지 못합니다. 어느 정도 이것은 장점일 수 있지만, 그러나 언젠가는 이러한 장점이 무너질 수도 있습니까?

또 다른 걱정되는 점은 이 기금의 투자 철학이 단일 주제에 베팅하는 것과 약간 유사하다는 것입니다. AI 인프라 및 관련 지출의 성장 속도가 둔화되거나 거시적 경제 환경이 변경된다면, 이 투자 포트폴리오의 각 포지션은 하향 압력을 받을 수 있습니다. 거의 대비할 수 있는 요소가 거의 없습니다. 그래서 이 전략에는 잠재적 결함이 몇 가지 있습니다만, 현재로서는 모든 신호가 이 펀드의 성과가 계속 상승할 것임을 시사합니다.

에자즈 아하마딘: 우리 시대에서 가장 유명한 몇몇 투자자들을 살펴보면, 그들의 성공은 한 해나 어느 분기에 얼마나 많은 돈을 벌었는지가 아니라, 연도별로 일정하게 안정된 수익을 올리고 복리적으로 성장할 수 있는지에 달려 있습니다.

Leopold의 출발은 매우 인상적이었고, 그의 성과는 AI 분야뿐만 아니라 모든 업계의 헤지 펀드 평균을 크게 웃돌고 있습니다. 그러나 그는 자신을 더 오랜 기간 동안 증명해야 합니다. 시간이 우리에게 답을 알려줄 것입니다.

저는 단지 말하고 싶습니다. 옛날에 OpenAI에 해고당한 이 사람은 AI의 미래에 대한 깊은 통찰력을 가지고 있으며, 가장 대담한 예측을 내놓았으며, 현재까지 거의 모든 예측이 정확한 사람으로 유일한 사람입니다. 그는 자신의 견해에 대해 강한 확신을 가지고 165페이지의 논문에 많은 시간과 노력을 쏟았으며, 현재까지 이 모든 것이 그에게 성공을 가져다주고 있습니다.

미래가 변할까요? 가능성이 있습니다. 하지만 이러한 보고서와 투자를 AI 경쟁에서 병목 현상을 실시간으로 추적하는 도구로 볼 수 있습니다. 이 점을 강조하고 싶습니다. 그의 초기 펀드 투자 철학은 GPU에 집중했습니다. 그는 GPU가 수요의 핫스팟이 될 것으로 보았으며, 시장이 이 기회를 과소평가했다고 생각했습니다.

지금 그의 견해는 이 기회가 시장에 충분히 반영되었으며, 그가 보는 다음 병목은 에너지 인프라로 전환되고 있다는 것입니다.

엘런 머스크와 같은 인물을 보십시오. 그는 데이터 센터를 우주로 발사하고 있습니다. 왜냐하면 태양이 더 많은 에너지를 공급하기 때문입니다. 그리고 Google, Meta, Broadcom, NVIDIA와 같은 회사들이 전기 그리드 접근권을 얻기 위해 데이터 센터나 데이터 센터 인프라에 투자하고 있습니다. 그는 그들의 수요가 있는 곳에 자본을 투자했을 뿐입니다. 이것은 내게 똑똑한 행동으로 보입니다.

조쉬 칼레: 최근 Naval의 훌륭한 글을 읽었는데, 핵심 아이디어는 단순히 소프트웨어에 의존하는 기업들이 앞으로 매우 어려워질 것이며, 현재 맞춤 소프트웨어 개발과 생성이 매우 쉬워진 점을 감안할 때 그의 이러한 전환이 아키텍처 구축에만 국한된 것이 아니라 물리적 세계 투자, 예를 들어 제조업, 공장, 에너지 및 인프라, 등에 대한 것이라고 생각합니다.

AI로 구축할 수 없는 분야이며, 인력이 필요하고 라이센스가 필요하며 입법이 필요한 하드웨어와 인프라가 이를 실현시키기 위해서는, 이것이 미래의 발전 방향이라고 생각합니다.

에너지는 모든 사람이 충분한 공급을 확보할 수 없는 유일한 자원입니다. 전력 생산 또는 부동산 투자와 관련된 모든 것이 하나의 핵심을 중심으로 하고 있는데, 그것은 미래를 위해 전원을 제공하는 것입니다. 지난 분기에 Google, Amazon, NVIDIA를 포함한 몇 개 기업만이 6조 5천억 달러의 자본 지출을 약속했는데, 이는 이 문제 해결에 상당한 자금이 투입될 것임을 충분히 보여줍니다. 그의 투자 포트폴리오는 분명히 이러한 상승기회를 잡기 위해 준비가 되어 있습니다.

에재즈 아하마딘: 네, 그는 몇몇 사람들이 높은 위험으로 여길 수 있는 투자를 하고 있습니다. 예를 들어 에너지 인프라 분야에 대해 상세히 알지 못하는 한 Bloom Energy에 대해 들어본 적이 없는 사람들도 있습니다.

그러나 이 회사는 휴대용 전원 분야에서 일류 또는 최고의 에너지 회사로 간주될 수 있습니다. 그는 이러한 단서들을 모아보고 전력망이 현재의 수요를 지지할 수 없다고 판단하여 이 회사에 투자하기로 결정했습니다. 그는 매우 강한 신념을 가지고 자금을 투입했습니다. 우리가 언급하는 것은, 그가 거의 자신의 투자 포트폴리오 전체의 5분의 1을 이 하나의 대상에 투자했다는 것입니다.

이는 매우 집중적인 고위험, 고신념 투자 방식입니다. 그러나 성공한다면, 그가 자신의 투자 포트폴리오를 1년 반 만에 4.5배에서 5배로 신속하게 성과를 거두는 이유입니다. 우리는 그에게 경의를 표해야 하며, 10억 달러를 1년 사이에 55억 달러로 증가시킨 그의 업적은 정말 믿기 어렵습니다.

Leopold의 투자 미래

조시 칼레: 전반적으로 그의 이런 성취는 정말 놀랍습니다. 그리고 그의 최근의 하드웨어에서 인프라에 이르는 에너지로의 전환은 올바른 방향으로 보입니다. 전망이 매우 밝습니다. 그의 투자 포트폴리오에 공감한다면, 아마도 이것은 주목할 만한 기회일 수 있습니다. 물론 이것은 투자 상담이 아니며, 이것은 그의 투자 포트폴리오에 불과합니다. 그러나 그것은 정말 희망적으로 보이며, 올해 매우 우수한 성과를 낼 수 있을 것으로 보입니다.

조시 칼레: 저희도 궁금한데요, 듣는 이들은 어떻게 생각하십니까, 제가 궁금한 건, 당신들이 우리의 투자 분석이 전문가 수준에 도달했다고 생각하십니까, Leopold의 수준에 달했다고 생각하십니까, 아니면 우리가 완전히 잘못되었고 몇 가지 명백한 이야기를 놓치고 있는 것 같다고 생각하십니까.

에잣 아하마딘: 나는 뭔가 하나 알고 싶어. 내가 알고 싶은 건, 당신들이 올해 가장 훌륭한 주식이 무엇인지입니다.

조시 칼레: 네, Leopold는 Bloom Energy에 베팅했습니다. 나는 궁금한데요, 당신의 Bloom Energy는 무엇인가요? 우리가 알아야 할 놓친 부분이 무엇이며, 올해 다시 5배의 성장을 이룰 수 있는 것일까요?

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