광 모듈이 급등하는 가운데, 왜 NOK가 MRVL 다음으로 두 번째 선두주자가 되었을까?

TL;DR

· 노키아 주가, 작년 10월 대비 누적 상승률 약 170%.

· AI-RAN, 검증 단계에서 초기 상용 주문으로 전환 중.

· 관련 종목: NOK(미국 주식), NVDA(미국 주식).

노키아 주가는 현재 16.8달러 부근으로, 2025년 10월 엔비디아가 6.01달러에 신주를 인수하기 전 대비 누적 약 170% 상승했으며, 시가총액은 약 600억 달러 증가해 16년 만에 최고치를 기록했습니다. 시장은 더 이상 노키아를 단순한 주기적 통신 장비 업체로 보지 않고, AI 네트워크 및 엣지 인프라 플레이어로 빠르게 재평가하고 있습니다. 엔비디아의 지분 투자와 기술 협력이 가장 직접적인 촉매제가 되었습니다.

이면에는 AI 자본 지출이 핵심 데이터센터에서 통신 엣지, 무선 액세스 네트워크, 광학 네트워크로 확산되는 거대한 트렌드가 자리 잡고 있습니다. 문제는 이번 재평가가 현재 어느 단계까지 왔으며, 향후 실제 성과가 주가에 얼마나 더 지지력을 제공할 수 있느냐는 점입니다.

노키아 주가, AI 인프라 재평가 완료

2025년 10월 엔비디아가 10억 달러 규모의 지분 투자를 발표하고 AI-RAN 전략적 협력을 체결한 이후, 노키아 주가는 누적 상승률이 약 170%에 달합니다. 2026년 초 이후 상승률은 140%를 넘어서며 약 6.5달러에서 5월 고점 15.78달러까지 상승했고, 6월 초에는 16.25~16.85달러 구간에서 등락을 보이다 1분기 실적 발표 후 16년 만에 최고치를 기록하기도 했습니다.

현재 시가총액은 약 850~940억 달러로, 투자 전 대비 약 600억 달러 증가했습니다. AI&Cloud 사업 부문은 그룹 매출에서 약 8%를 차지하지만, 주요 증분 성장을 주도하고 있습니다. 지난 12개월 기준 주가수익비율(PER)은 약 100배, 미래 예상 PER은 약 42배로 전통적인 통신 업체보다 현저히 높지만, 순수 AI 인프라 기업보다는 낮은 수준입니다. 이에 비해 에릭슨은 보다 독자적인 ASIC 칩 전략을 선택하면서 주가 상승률이 뒤처졌습니다.

이러한 변화는 시장이 이미 노키아를 '잊혀진 통신주'에서 AI 인프라 참여자로의 전환을 거래하고 있음을 보여줍니다. 엔비디아가 약 3%의 지분을 보유하면서 기술적 신뢰도를 제공하고 양측의 이해관계를 일부 일치시켰으며, 미국의 통신 분야 리더십 재탈환 서사가 더해져 이번 재평가를 가속화했습니다.

그러나 주가가 크게 상승한 이후, 시장이 실제로 거래하는 것은 어떤 실질적인 사업 진전일까요?

Q1 주문 및 가이던스 상향 조정, 전환 가속화 확인

2026년 1분기 실적에서 Nokia AI&Cloud 부문의 순매출은 전년 동기 대비 49% 증가했으며, 10억 유로의 신규 주문을 확보했습니다. 비교 가능 영업이익은 54% 급증했습니다. 이에 따라 회사는 AI&Cloud 주소 시장의 2025-2028년 연평균 성장률 전망을 16%에서 27%로 상향 조정했으며, 네트워크 인프라 전체 연간 성장 가이던스도 6-8%에서 12-14%로 높였습니다.

같은 기간 광 네트워크 사업은 20% 성장하며 하이퍼스케일러 AI 데이터센터를 연결하는 핵심 부문으로 자리 잡았습니다. Infinera 인수 이후 이 역량은 더욱 강화되었습니다. 신규 주문 상황은 강력했으며, 잉여현금흐름은 6억 2900만 유로에 달했고, 순현금 포지션도 충분하여 향후 실행에 여유를 확보했습니다.

이러한 수치는 Nvidia와의 협력이 단순한 지분 스토리에서 가시적인 매출 가속화로 전환되고 있음을 보여줍니다. AI&Cloud의 비중은 아직 낮지만 증분 기여도는 두드러집니다. 회사가 연간 가이던스를 상향 조정한 것은 수요 지속에 대한 경영진의 강한 자신감을 반영합니다. 기관 투자자들은 지난 12개월 동안 순매수에 적극적이었으며, 콜옵션 거래 활동도 정상 수준을 웃돌아 이러한 판단을 뒷받침하고 있습니다.

MWC 테스트 및 혁신 연구소, 초기 상업 경로 확인

MWC 2026 기간 동안 Nokia는 T-Mobile, SoftBank, Indosat 등 통신사와 함께 GPU 가속 기능 테스트 및 무선 업그레이드 시험을 완료했습니다. T-Mobile의 AI-RAN 혁신 센터에서는 Nokia AirScale Massive MIMO 무선 장비와 Nvidia Grace Hopper 서버를 결합하여 AI 워크로드와 RAN(무선 접속망) 작업을 동시에 실행하는 데 성공했으며, 비디오 스트리밍, 생성형 AI 쿼리 등 실제 사용 사례를 지원했습니다.

2026년 5월, Nokia는 캘리포니아 서니베일에 AI 네트워킹 혁신 연구소를 설립하고 AMD, Lenovo, Supermicro, Keysight 등 파트너와 협력하여 차세대 AI 데이터센터 네트워크를 개발하고 있습니다. 동시에 고정 광대역 제품에 에이전트 AI 기능을 도입하여 통신사가 문제를 자동 진단하고 비용을 절감하며 광섬유 배포를 가속화할 수 있도록 지원합니다.

이러한 진전은 Nokia의 anyRAN 소프트웨어가 Nvidia GPU 플랫폼에서 가속화 경로를 실제로 구현할 수 있음을 보여줍니다. AI-RAN(AI를 활용한 무선 접속망 최적화)은 더 이상 개념 단계에 머물지 않고 실제 통신사 네트워크에서 실시간 최적화, 에너지 소비 절감 및 새로운 엣지 서비스 창출을 가능하게 하며, 5G-Advanced에서 6G로의 전환을 위한 실행 가능한 경로를 제공합니다. Nokia CEO Justin Hotard는 협력이 검증 단계에서 초기 상업 배포 단계로 전환되고 있다고 밝혔습니다.

간단히 말해, 노키아는 엔비디아 GPU를 기존 무선 네트워크 하드웨어에 적용하여 AI 연산과 네트워크 전송 작업을 병렬로 실행할 수 있게 했습니다. 이를 통해 실시간으로 네트워크를 조정하면서 전력도 절약하고, 새로운 서비스도 개발할 수 있습니다. 이 방식은 범용 장비를 더욱 스마트한 엣지 인프라로 탈바꿈시킵니다.

고평가 속에서 배치 규모가 최대 제약으로 작용

Q1 데이터, 테스트 결과, 생태계 파트너 확장이 모두 긍정적이지만, 현재 주가수익비율(PER)이 100배에 가깝고, 애널리스트 컨센서스 목표주가는 약 9.4~12유로(일부 투자은행은 12~14유로로 상향 조정)로 현재 주가에 크게 뒤처져 있습니다. 이는 시장이 이미 AI-RAN의 장기적 침투와 27% 성장 전망을 상당 부분 선반영했으며, 오차 허용 범위가 크게 축소되었음을 의미합니다.

향후 12~24개월 동안 대형 통신사의 실제 배치 계약 전환 속도, AI 자본 지출의 전반적인 흐름, 그리고 에릭슨과의 경로 차이(에릭슨은 독립형 ASIC을 고수하며 단일 GPU 공급업체에 대한 깊은 의존을 피함)가 핵심 변수가 될 것입니다. 후속 주문이 기대에 미치지 못하거나 AI 지출이 둔화되면 조정 리스크가 크게 확대될 수 있습니다.

기관 순매수와 옵션 콜 선호도는 현재 주가 모멘텀을 지지하고 있지만, 이는 결국 실행을 통해 검증되어야 합니다. 노키아가 AI 엣지 인프라 대표주로 인정받은 위치는 확보되었으며, 광 네트워크와 무선 접속망의 결합은 전체 시장 공간을 확장했습니다. 하지만 현재의 초기 주문에서 하이퍼스케일 클라우드 수준의 진정한 상용화까지는 아직 상당한 거리가 있습니다.

현재는 가속화 초기 단계에 있으며, 전반적인 실행 신호는 긍정적입니다. 그러나 높은 밸류에이션이 오차 허용 범위를 매우 좁게 만들었습니다. 투자자들은 앞으로 새로운 데모보다는 실제 대규모 배치 진행 상황에 주목하여 이 AI가 통신 엣지로 확장되는 트렌드가 얼마나 더 상승할 수 있을지 판단해야 합니다.

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