화웨이에서 분리된 서버 대기업이 80억 위안 규모의 IPO에 도전한다: 반년 만에 순이익 21억 위안을 기록했지만 현금흐름은 순유출 157억 위안을 나타냈다

동찰 Beating AI 속보, 11월 12일, 슈퍼퓨전(超聚变)이 선전증권거래소 창업판 IPO 상장위원회 심사를 통과했으며, 80억 위안 조달을 계획해 올해 창업판 상장 심사 기업 중 예상 조달 규모 최고치를 기록했다.

슈퍼퓨전의 전신은 화웨이의 x86 서버 사업으로, 2021년 화웨이에서 분리되었으며 현재 허난성 국유자산감독관리위원회가 실질적으로 지배하고 있다. IDC 데이터에 따르면 2025년 슈퍼퓨전은 중국 서버 시장 출하량 2위로 시장 점유율 14.2%를 기록했다.

AI 열풍이 실적도 견인했다. 2025년 회사 매출은 5,824억 6,000만 위안에 달했다. 2026년 상반기 매출은 3,728억 6,000만 위안으로, 이 중 AI 서버가 약 1,985억 2,000만 위안을 기여해 주력 사업 매출의 53.29%를 차지했다.

2026년 상반기 슈퍼퓨전의 순이익은 210억 8,000만 위안으로 지난해 연간의 두 배를 넘어섰다. 그러나 같은 기간 영업활동 현금흐름 순유출은 1,568억 5,000만 위안이었고, 단기차입금도 지난해 말 156억 3,000만 위안에서 1,802억 6,000만 위안으로 급증했다.

회사는 AI 서버 수요 증가로 대량의 칩과 부품을 사전 구매해야 하지만 공급업체는 빠른 대금 지급을 요구하는 반면 고객 대금 회수는 상대적으로 느리다고 설명했다. 이에 대량의 자금이 재고와 매출채권에 묶였다. 6월 말 기준 회사 재고 잔액은 이미 3,566억 2,000만 위안에 달했다.

선전증권거래소도 심사 과정에서 회사 실적 성장의 지속 가능성, 그리고 현금흐름과 고객·공급업체 집중도 등의 리스크를 별도로 추궁했다. 현재 IPO는 상장위원회 심사만 통과했을 뿐 등록과 발행은 아직 완료되지 않았다.