SignalPlus 거시경제 분석: 많은 국가의 경제 성장이 둔화됨; BTC ETF는 지난 2주 동안 순매출이 크게 증가함

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금요일 PCE는 이번 주 가장 중요한 데이터 발표가 될 것입니다.

원래 제목: "SignalPlus 거시경제 분석 특별판: 2라운드"

원래 출처: SignalPlus

지난 금요일, "사중 마녀의 날"이 순조롭게 끝났고, SPX 지수는 역사적 최고치 근처에 머물렀으며, Nvidia는 세계에서 가장 가치 있는 회사가 된 후 잠시 휴식을 취했습니다.

한여름이 다가오면서 주식 시장이 걱정의 벽을 계속 오르고 있는 가운데, 시장의 관심은 점차 정치로 쏠릴 것입니다. 목요일의 미국 대선 토론은 일찍 진행되었고, 법원 판결 이후 시장 확률은 전 대통령 트럼프에게 크게 유리했지만, 두 후보 모두 지속 불가능한 미국 재정 확장 정책을 계속 추진할 가능성이 높습니다. 의회 예산국(CBO)은 2024년 적자를 GDP의 7% 이상으로 늘렸고 가까운 미래에도 이 수준을 유지할 것으로 예상합니다.

프랑스 선거는 6월 29/30일에 치러지고, 2차 투표는 7월 6/7일에 실시됩니다. 르펜의 국민연합은 여전히 선두를 굳건히 지키고 있으며, 극우 연합은 절대 다수를 차지할 것으로 예상됩니다. 시장은 이미 프랑스 자산에 대한 불신임 투표를 실시했으며, 프랑스 정부 채권과 독일 정부 채권 간 스프레드가 2012년 이후 최고 수준으로 확대되었습니다.

동시에 외환 관련 긴장도 심화되기 시작했습니다. 중국의 경제 성장이 계속 부진함에 따라 해외 RMB 환율은 올해 최저 수준으로 떨어졌고 위험 반전도 시장이 추가 약세에 대비하고 있음을 나타냅니다.

일본 엔도 압박을 받고 있으며 USD/JPY는 160에 접근하고 있으며, 시장은 일본 재무부가 개입 자금으로 약 2,000억~3,000억 달러만 남을 것으로 예상하고 있으며, 일본은행 관리들은 여전히 금리 인상에 주저하고 있습니다. 시장은 일본은행의 다음 개입 조치가 시작되기 전에 USD/JPY가 165로 이동할 것으로 예상합니다.

닛케이가 사이클 최고치 근처에 머물러 있는 반면, 다른 영역에서는 균열이 나타나기 시작했습니다. 일본 최대의 농업은행인 노린추킨("노추")이 연방준비제도의 장기 금리 인상의 최신 희생자가 되었습니다. 월가에서 일본의 "CLO 고래"로 알려진 3,570억 달러(56조 엔)의 대차대조표를 가진 이 은행은 이번 회계연도에 이전에 예상했던 것보다 3배나 많은 95억 달러(1.5조 엔) 이상의 손실을 볼 수 있습니다. 이는 거대한 CLO의 손실 때문입니다.

경제 측면에서는 미국 경제가 마침내 둔화되고 있다는 징후가 더 많이 나타나고 있으며, 성장 놀라움 지표가 2022년 이후 최저 수준으로 떨어졌고, 나머지 세계도 미국에 합류하여 마이너스 영역으로 떨어지고 있습니다.

게다가 미국 소비자들은 마침내 항복의 조짐을 보이고 있으며, 신용카드 연체율이 2012년 이후 최고 수준으로 늘어났습니다. 이는 팬데믹 기간 동안의 저축이 완전히 고갈되었기 때문입니다. 일자리 시장 측면에서, 전반적인 성장 수치가 양호함에도 불구하고, 데이터는 여러 개의 "정규직" 직업을 가진 근로자의 수가 기록적으로 많았다는 것을 보여주었습니다. 이는 과도한 노동 수요 또는 개인이 증가하는 생활비를 감당하기 위해 여러 소득이 필요하다는 것으로 해석될 수 있으며, 우리는 후자를 선호합니다.

높은 생활비, 침체된 일자리 시장, 비싼 주택담보대출 금리로 인해 미국의 주택 가격이 전년 대비 하락하고 있습니다. 이전의 가격 상승은 주로 판매자가 저금리 주택담보대출을 신규 주택으로 이전하지 못해 공급이 부족했기 때문입니다. 미국의 주거용 부동산이 세계 다른 지역의 사례를 따라 다음으로 악화될 부문이 될까?

지난 금요일에 주식 시장이 마감되었고 주요 지수는 계속해서 강세를 보였습니다. 증권사들은 금요일 PCE가 이번 주 가장 중요한 데이터 발표가 될 것이라고 보고했습니다. 주요 지수는 견고했고 숏 커버링은 주중 내내 계속되었습니다. 주식 시장은 시장 폭이 좁고 선도 그룹이 줄어드는 데에 여전히 우려를 갖고 있지만, 공매도자가 계속 사라지고 SPX, 나스닥, "매그니피센트-7"에 대한 공매도 관심이 수년 만에 최저치를 기록하면서 아직 실질적인 약세로 이어지지는 않았습니다.

지난주에 타격을 입은 유일한 자산 종류는 암호화폐로, 주요 암호화폐(BTC/ETH)가 3% 하락했고, Altcoin은 대량 매도를 겪었으며 많은 유명 토큰이 일주일 만에 10~15% 하락했고 최근 최고치에서 이미 거의 70% 하락했습니다. 또한 BTC ETF에서 대량의 순 자금 유출이 발생한 것도 도움이 되지 않았습니다.

이번 주기의 한 가지 차이점은 주요 통화의 반등이 Altcoin/NFT에 대한 긍정적인 스필오버 효과로 이어질 가능성이 낮지만, 네이티브 암호화폐 사용자는 지난주에 잘 알려진 DeFi 프로젝트의 다양한 에어드롭 "음모"로 인해 특히 큰 타격을 입었습니다. 많은 네이티브 사용자는 지난 1년 동안 에어드롭을 새로운 "알파"로 육성하기 위해 노력했지만 ZKsync, Layer Zero, Eigenlayer와 같은 프로젝트의 실제 보상은 예상보다 상당히 낮아 사용자의 신뢰를 흔들었고 심지어 에어드롭 "시대"의 종말에 대한 많은 논의를 촉발했습니다. NFT, Memecoin, Ethereum L1 수수료가 계속 하락함에 따라 기본 생태계에 또 다른 큰 변화가 올까요? 올해는 정말 흥미로운 한 해였습니다.