원래 제목: "New Fed News Agency": 비둘기파도 아니고 매파도 아닌 파월은 이제 "오리"에 더 가까워 보인다.

원래 저자: 리샤오인, 월스트리트 저널

파월은 경제 위기, 정치적 압력, 내부 분열이라는 세 가지 딜레마에 빠져 있다.

3월 18일, "새로운 연방준비제도이사회 통신"으로 알려진 닉 티미라오스는 월스트리트 저널에 기사를 게재하면서 연방준비제도이사회 파월 의장이 직면한 딜레마를 심도 있게 분석했습니다.

기사는 파월의 임기가 1년밖에 남지 않은 상황에서 그가 경력상 가장 복잡한 도전에 직면해 있다고 지적합니다. 한편으로는 경기 침체로 이어질 수 있는 관세 위협이 있고, 다른 한편으로는 트럼프 행정부의 공격적인 정치적 압력이 있습니다. 더욱 우려되는 것은 정책 위원회의 동료 18명이 완전히 다른 방향으로 움직이고 있다는 것입니다.

즉, 파월은 무역전쟁과 잠재적인 정책 개입 속에서도 연준의 독립성을 유지하고, 연준 내부의 다양한 의견 사이에서 균형을 유지해야 한다는 의미입니다.

티미라오스는 파월을 "오리"에 비교했습니다. 겉보기에 수면에서는 차분하고 비둘기도 매도 아니지만, 실제로는 흐린 물속에서 끊임없이 저어 나갑니다.

경기 침체 위협이 증가하고 있습니다.

Timiraos의 기사는 Powell이 직면한 핵심 딜레마인 경제적 경기 침체 위협을 지적하면서 시작합니다.

이 기사에서는 무역전쟁으로 인한 관세 인상이 가격을 끌어올릴 수 있고, 그 결과 경제 성장이 침체되거나 둔화될 수 있다고 지적합니다. 이로 인해 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 수요를 촉진하기 위해 금리를 인하할지, 아니면 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 높게 유지할지 어려운 선택을 해야 했습니다.

이 기사는 GlobalData TS Lombard의 경제학자 다리오 퍼킨스의 견해를 인용했습니다.

"연방준비제도가 지금 금리를 인하한다면, 그것은 아마도 경제 상황이 악화되었기 때문일 것입니다."

이 문장은 파월이 직면한 딜레마를 정확히 요약하고 있습니다. 그는 인플레이션을 통제하고 경제 성장을 유지하는 사이에서 균형을 찾아야 합니다. 그렇지 않으면 연방준비제도는 딜레마에 직면하게 될 것입니다.

티미라오스는 인플레이션이 재발할 위험이 커지고 있다고 말했습니다. 이민 감소와 정부 삭감은 노동 공급과 수요에 영향을 미칠 수 있고, 관세가 급등하면 "경제 침체와 가격 상승의 최악의 조합"이 발생할 수 있습니다.

이 기사는 또한 연방준비제도가 2021년 전염병 이후 인플레이션에 대응하면서 저지른 실수를 구체적으로 언급했습니다.

당시 연방준비제도는 가격 상승을 "일시적"이라고 여겼고 궁극적으로 정책을 신속하게 강화하고 금리를 급격하게 인상해야 했습니다. "과거의 교훈"으로 인해 파월과 그의 동료들은 정책을 수립하는 데 더 신중해졌고 무역 전쟁이 인플레이션에 미치는 영향에 대해 더 우려하게 되었습니다.

오늘 새로운 재무부 장관은 연방준비제도가 관세로 인한 인플레이션을 일시적인 것으로 보아야 한다고 제안했지만, 티미라오스는 그것은 위험한 조언이 될 수 있다고 말했습니다.

트럼프가 독립을 "망쳤다"

연방준비제도는 트럼프의 첫 임기보다 지금 더 큰 정치적 압박에 직면할 수도 있다.

트럼프 행정부는 금리 정책에 개입하지 않겠다고 밝혔지만, 그 조치는 간접적으로 연방준비제도의 독립성을 위협한 것으로 보입니다.

기사에 따르면, 트럼프 대통령의 전 국가경제위원회 위원장인 케빈 하셋은 인터뷰에서 연방준비제도의 인플레이션 처리 방식을 비판했습니다.

지난달 트럼프 행정부가 발표한 행정 명령은 정부에 연준의 규제 의제를 감독할 권한을 부여했습니다. 통화 정책은 면제되었지만, 실행 방법은 모호하여 간접적으로 연준의 독립성을 제한했습니다.

더욱 우려스러운 점은 트럼프의 법무부가 규제 기관의 독립성을 보호하는 1935년 법적 선례를 뒤집으려 하고 있다는 것입니다. 이러한 선례가 뒤집힌다면 연방준비제도의 자율성은 크게 약화되고 정치적 간섭에 더 취약해질 것입니다.

같은 침대를 공유하지만 다른 꿈을 꾸는 동료들

파월이 직면한 어려움은 외부뿐만 아니라 내부에서도 비롯됩니다.

티미라오스는 FOMC 위원들의 입장이 분열되고 있으며, 일부 전직 "비둘기파" 위원들이 "매파"로 돌아섰고, 그 반대의 경우도 마찬가지라고 지적했습니다.

이 기사에서는 또한 연방준비제도이사회 위원 두 명인 월러와 보우먼을 구체적으로 언급합니다.

일부에서는 파월의 잠재적 후임자로 여겨지는 월러는 최근 금리 인하에 대해 보다 비둘기파적 입장을 취했습니다. 작년 12월, 월러는 트럼프 스타일의 은유를 사용하여 Fed의 인플레이션과의 싸움을 설명했습니다. "저는 MMA 파이터처럼 느껴집니다. 인플레이션을 목졸라 죽이고 항복할 때까지 기다립니다." 트럼프가 취임한 후 Bowman은 Fed의 감독 부의장으로 지명되었습니다. 그녀는 Fed의 금리 인하 정책에 공개적으로 반대했습니다.

이러한 서로 다른 입장과 정치적 야망 때문에 파월은 정책을 수립하는 데 더 신중해야 하며, 연방준비제도 내에서의 조정도 어려워질 것입니다.

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