파웰 마지막 FOMC 의사록: 이사로 재선임, 연준 내 분열 사상상 전례 없음

4월 29일 (한국 시간 기준 4월 30일 새벽), 파월은 연방준비제도 이사회 의장으로서 마지막 FOMC 회의 및 기자회견을 주관했습니다. 이자율은 3.5%에서 3.75% 구간을 유지하며 4명의 반대표가 남았습니다. 이는 1992년 10월 이후 연방준비제도 단일 회의에서 이보다 많은 반대표가 처음으로 발생한 것입니다.

두 시간에 걸친 회의는 이자율 결정, 인플레이션 판단, 독립성 선언, 인사 배치 및 8년 임기 종합을 다루었습니다. 본문은 파월의 오프닝 스테이트먼트 및 기자 질문에 대한 핵심 입장을 요약했습니다.

이번 이자율 결정에 대해

FOMC는 연방기금금리 목표 구간을 3.5%에서 3.75%로 유지하기로 결정했으며, 이는 2026년에 이르기까지 세 번째 연속적인 중단입니다. 파월은 오프닝 스테이트먼트에서 지난해 4분기 이후 위원회가 이미 75베이시스포인트를 절하했으며, 현재의 정책 입장이 최대 고용과 2% 인플레이션 목표를 지지하기에 충분하다고 말했습니다.

그러나 이번 회의의 진정한 관심사는 이자율 그 자체가 아니라, 4명의 반대표에 있었습니다. 이는 1992년 10월 이후 연방준비제도 단일 FOMC에서 가장 많은 반대표가 발생한 시점입니다. 파월은 기자들의 질문에 대해, 그 중 3명은 성명 문구를 비판한 것이며 이자율 결정 자체가 아닙니다. 이 3명의 위원들은 "완화 편향" 표현을 더 이상 유지하지 말아야 하며, 중립적 입장으로 변경되어야 한다고 생각했습니다. 이 세 명의 반대자들은 현재 이자율을 유지하는 데는 동의하지만, 의견은 성명문구에 있습니다.

파월은 "중립적인 정책 입장"이라고 말했습니다. 이번 회의에서 지침을 바꿀 필요가 없기 때문에 개인적으로 이견을 제기했다고 인정했습니다. 미래 30일부터 60일 또는 다음 회의 때까지 상황이 크게 변할 수 있기 때문에 결정을 서두르는 것은 필요하지 않다고 주장했습니다. 다음 FOMC는 6월 16일부터 17일까지이며, 이는 워슨처럼 새로운 의장이 주관할 가능성이 높습니다. 이는 "완화 편향" 표현이 유지될지 혹은 새로운 의장이 결정할지에 대한 것입니다.

중립 이자율 위치에 대해, 파월은 현재 이자율 수준이 중립 구간의 상단에 근접해 있다고 판단했습니다. 그는 중립 이자율이 3%에서 4% 사이에 있다고 생각하며, 현재는 3.5%보다 약간 높아 이해하기에 합리적인 구간 상단에 있다고 설명했습니다. 이는 정책이 더 이상 명백히 제한적이지 않으며, 다소 긴축적이거나 중립적인 위치일 수 있다는 것을 의미합니다. 시장은 미 연방준비제도의 대응 기능에 대한 해석이 그의 발언과 기본적으로 일치한다고 생각합니다.

인플레이션에 대한 판단

파월은 오프닝 스테이트먼트에서, 3월 전체 PCE 연간 변동률이 3.5% 상승했으며, 이는 주로 중동 분쟁으로 인해 글로벌 석유 가격이 상당히 상승했기 때문이라고 말했습니다. 식품 및 에너지 범주의 큰 변동성을 배제한 핵심 PCE는 3.2% 연간 변동률인데, 파월은 이것이 주로 관세가 상품 분야 가격에 미치는 영향을 상당 부분 반영한 것이라고 봤습니다. 단기 인플레이션 예상 지표는 올해 상승했으며, 주로 석유 가격 상승으로 이어졌지만, 대부분의 장기 예상 지표는 여전히 2% 인플레이션 목표와 일치한다고 생각합니다.

파웰은 인플레이션 상황을 설명할 때 조금 일반적이지 않은 용어인 "misbehaving"을 사용했습니다. 그는 핵심 인플레이션율이 매우 작지만 잘못된 방향으로 움직이고 있다고 여러 차례 언급했으며, 이것은 이번 회의에서 그가 계속 강조한 판단입니다.

이번 회의에서 여러 차례 언급된 변수 중 하나는 원유 가격입니다. 한 기자가 현재 브렌트 유가가 이미 백 이십 달러에 가깝다고 언급했을 때, 파웰은 연례적으로 미국 연방준비제도이사회(Fed)는 일시적인 에너지 충격을 감안하여야 한다고 말했습니다. 왜냐하면 원유 가격은 종종 반전되기 때문이며, 통화정책은 장기적이고 다양한 시차 영향을 받기 때문에 즉각적으로 대응할 필요가 없습니다. 그러나 지난 몇 년간 인플레이션율이 이미 2%를 지속적으로 초과했으며, Fed는 이미 관세 충격을 감안했으므로 에너지 충격에 대한 "감안" 수용 한계가 더 낮아졌습니다. 파웰은 원유 가격이 하락하고 관세 문제에서 진전이 있어야만 금리 인하를 고려할 것이라고 생각합니다. 해협이 폐쇄되거나 그 기간이 얼마나 될지는 예측할 수 없는 변수입니다.

이러한 신중함을 뒷받침하는 것 중 하나는 역사적인 프레임워크입니다. 파월은 미국 경제가 실제로 네 차례의 공급 충격을 겪었다고 말했으며, 전염병, 러시아-우크라이나 갈등, 관세, 이란 위기가 포함됩니다. 각각의 공급 충격은 인플레이션과 실업률을 동시에 끌어올리기에 대한 능력을 갖췄으며, 중앙은행은 어떻게 대응해야 할지 알기 어려웠습니다. 이것이 현재의 정책 진퇴양난에 대한 파월의 근본적인 해석이며, 내부의견의 핵심 프레임워크를 이해하는 데 있습니다.

경제 전반 상황

파월은 현재 미국 경제 상태에 대한 전반적인 판단을 한 문장으로 표현했습니다. 이 모든 충격을 고려할 때, 그것은 매우 탄탄하다고 말했습니다. 그는 "실제로 상당히 탄탄하다고 말할 수 있습니다."

구체적인 뒷받침으로 두 가지가 있습니다. 첫 번째는 소비자 지출이 여전히 상당히 좋게 유지되고 있으며, 최신 데이터는 소매 판매, 신용카드 데이터 및 은행 자료에 의하면 소비가 여전히 견실하다는 것을 보여줍니다. 두 번째는 기업 투자가 지속되고 있다는 점입니다. 특히 데이터 센터 건설에 대해 언급하며, 파월은 전국적으로 데이터 센터에 대한 수요가 거의 끝이 없다고 언급했으며, 상당액 자금이 이 분야에 투입되고 있으며 계속될 것이라고 믿음을 표현했습니다. 파월은 경제 동력을 측정하는 데 더 나은 지표는 국내 개인 최종 구매량(PDFP)이며, 이 숫자는 실제로 GDP 총량 증가율을 상회하며, 따라서 경제가 2% 이상 또는 더 빠른 속도로 성장하고 있다고 봅니다.

그러나 실업률 4.3% 숫자 뒤에는 조금 불편한 현상이 숨어 있습니다. 파월은 이 숫자가 노동시장의 원하는 입장에서는 항상 호의적이지 않을 수 있다고 인정했습니다. 사직율과 채용율이 모두 매우 낮으며, 실질적인 순 고용 증가가 없습니다. 노동시장은 "비정상적이고 불편한" 균형 상태에 있습니다. 일자리가 없는 사람들은 누군가가 그만둔다면 일자리에 진입하기가 어렵습니다. 직무공석, 해고, 채용 및 명목 임금 상승을 포함한 다른 지표들은 최근 몇 달 동안 전반적인 변화가 크지 않았습니다.

이란 위기가 경제의 다른 부문에 미치는 영향에 대해, 파월은 현재까지는 볼 수 없다고 판단했습니다. 그는 기름값이 크게 오르면 논리적으로 사람들의 소비를 위해 사용할 수 있는 돈을 가져가기 때문에 다른 소비에 영향을 미칠 것이라고 인정했습니다. 그러나 현재 이러한 전이가 보이지 않습니다. 그는 미국이 서유럽이나 아시아와는 다르게 원유 순수 수출국이며, 미국 경제가 더 이상 70년대처럼 에너지 집중형이 아니라고 강조했습니다. 이번 위기가 미국 경제에 미치는 영향은 비교적 작으며, 수입 부문은 미국 경제의 10%에 불과합니다.

미 연방 준비제도의 독립성에 관한

이번 보도자회는 파월이 한 말 중에서 가장 중요한 주제이자 그가 개회사와 기자들의 질문에 반복해서 강조한 내용이다.

파월의 핵심 우려는 미 연방 준비제도가 직면한 법적 공격 수준이다. 그는 실제 우려는 미 연방 준비제도에 대한 일련의 법적 공격으로, 이로써 미 연방 준비제도가 정치적 요소를 고려하지 않고 통화 정책을 실행하는 능력이 위협받는다고 말했다. 그는 이 정부가 취한 법적 조치가 미 연방 준비제도 113년의 역사에서 전례 없는 것이라고 생각한다. 파월은 선출된 공무원들의 "구두 비판"과 "법적 조치"를 명확히 구분했다. 그는 구두 비판이 문제라고는 생각하지 않지만 법적 조치는 다른 문제이며, 이와 같은 조치에 대한 계속되는 위협이 여전히 있다고 말했다.

독립성의 근간에 대해 말할 때, 파월은 "매우 큰 부분이 법에 의해서"라고 말했지만 동시에 미 연방 준비제도가 이를 성공적으로 방어하기 위해 법정 구실에 의존해야 한다고 인정했다. 현재 진행 중인 소송의 전개가 있지만 아직 끝나지 않았다고 말했다. 그는 독립성 뒤에는 따라야 하는 일련의 풍습뿐만 아니라 미 연방 준비제도와 정부, 미 연방 준비제도와 재무부 사이의 경계가 있음을 강조했으며, 이들이 존중받아야 한다고 말했다. 모든 정부는 미 연방 준비제도의 도구를 노리며 그것들을 다시 다른 목적으로 사용하려고 하지만, 이것은 미 연방 준비제도를 정치 및 재정 정책 물결 속으로 빨아들일 것이라고 말했다. 파월은 미 연방 준비제도가 이를 효과적으로 견뎌냈다고 말했다.

월레 관장이 준비은행 은퇴에 대한 연설을 할 때, 파월의 발언이 전체 보도자회 중에서 가장 중요한 부분이다. 월레의 최근 연설에서는 정부가 통화정책적 견해의 차이로 준비은행 은퇴를 반대한다는 것이었다. 파월은 월레의 반대 의견에 강력히 동의했다. 그는 매 정부가 이렇게 개입하고 한다면, 그것은 미 연방 준비제도의 독립적인 통화정책 수립 능력의 종식이 시작되며, 그때부터 미 연방 준비제도는 다른 내각 기관에 불과하게 될 것이라고 말했다. 파월은 스스로 이런 일을 지지하지 않을 것이라고 명확히 밝혔다.

현재의 독립성이 그가 취임했을 때와 동일하게 강하다면 묻는 질문에 대해, 파월은 현재 위기에 처해 있다고 인정했다. 그는 이 시대를 벗어나 법과 풍습을 존중하고 미 연방 준비제도가 할 일을 할 수 있도록 돌아갈 것을 희망한다고 말했다. 파월은 미 연방 준비제도가 규정을 따르는 결정을 내리기 위해 정치적 고려 대신 엄격한 분석을 기반으로 하리라고 믿지만, 이를 위해 노력해야 한다고 말했다. 그는 또한 사람들이 이러한 문제들이 계속될 것을 보고하지만, 이것이 문제가 될 것이라고 인정했다.

파월이 재직할 이사관에 관하여

파월은 개회사 막바지에서 이번 회의에서 가장 중요한 채용 소식을 발표했다: 그는 5월 15일 은퇴한 후 이사로 남을 것이며, 임기는 "미정"이다. 그는 이사로 임기 동안 적극적임을 유지할 것이다.

이유는 위에 언급된 독립성 위협 때문이다. 파월은 원래 은퇴 계획을 세웠지만, 지난 세 달간 있었던 일로 인해 그가 그 일들이 끝날 때까지 참을 수밖에 없다고 말했다. 구체적으로, 지난주 법무부가 소송을 철회했지만, 파월은 철회 성명서에 "필요하다면 그녀는 조사를 다시 시작할 것이며 망설임 없이 그것을 할 것"이라고 언급했다. 법무부가 주말에 제한된 보장을 제공하며, 연방준비제도 검사관의 형사 이권 이송이 없는 한 조사를 재개하지 않을 것이라고 밝혔다. 그러나 파월은 조사가 완전히 투명하고 최종적으로 끝날 때까지 이사위원회를 떠날 수 없다고 말했다. 그는 자신이 지금 떠날 수가 없는 이유라고 말했다.

그가 '그림자 의장'이 될지 여부에 대해, 파월은 명확히 부인했습니다. 그는 이사로서 자리로 돌아갈 것이며, 의장의 역할을 존중할 것이라고 말했습니다. 그는 19명의 강한 의견을 가진 사람들이 합의하는 것이 얼마나 어려운지 이해하고, 건설적인 참여자가 되기 위해 노력할 것이라고 설명했습니다. 그는 의장의 어려움을 불필요하게 증가시키지 않을 것이라고 덧붙였습니다. "의장을 지원할 수 있는 때에는 최대한 지원하고, 그렇지 못할 때에는 그렇지 않을 것입니다."

재임에 대한 질문에 대해, 그가 현재 자금 위원으로 자리에 있음으로써 트럼프 전 대통령이 얻을 수 있었던 다수 지위를 박탈하는 것이 정치적 균형의 한 형태인지 묻는다면, 파월은 이를 전혀 그러지 않는다고 말했습니다. 그는 이제까지 법적 조치가 이미 취해졌기 때문에 남아 있고, 거의 6년 동안 자금 위원을 맡았으며, 가까스로 떠날 의장이 어떤 역할을 해야 하는지를 이해하고, 의도적으로 간섭하려고 하는 것은 아니다라고 강조했습니다. 파월은 상황이 고요해지기를 바라며, 연방준비제도가 법과 관례를 존중하는 전통적인 모드로 돌아오기를 바란다고 했습니다. 그는 자신의 결정이 "이 기관과 우리가 섬기는 사람들의 최선의 이익이라고 생각하는" 것을 지침으로 삼을 것이라고 강조했습니다.

커뮤니케이션 프레임워크 및 닷 차트에 관한

지난 해 커뮤니케이션 프레임워크 검토 시, 파월은 개인적으로 몇 가지 개혁을 추진하고 싶어 했습니다. 그러나 기자회견에서 닷 차트 또는 SEP에 실질적인 중대한 변경을 가할 수 없다는 사실을 인정하며 포기했습니다. 파월의 개인적인 태도는 닷 차트에 항상 최대한의 지지자가 아니라는 것이지만, 보다 나은 대안이 없는 한 기존의 것을 이기는 것은 불가능하다고 말했습니다. 그는 모든 새로운 의장이 커뮤니케이션 도구를 검토하고, 무엇을 변경할 수 있는지를 고민하는 것이 매우 자연스러운 일이라고 말했습니다.

워쉬가 커뮤니케이션 방식을 조정할 수 있을 것이라는 점에 대해, 파월은 개방적으로 지지하는 입장을 취했습니다. 그는 모든 새로운 의장이 커뮼니케이션 방식을 조사하는 것이 매우 건강한 일이라며, 커뮤니케이션 자체가 매우 복잡하므로 항상 새로운 것에 관심을 갖을 수 있다고 말했습니다. 워쉬가 커뮤니케이션 도구를 조정할 경우, 파월은 이를 "완전히 적절하다"라고 평가했습니다. 이는 파월이 워쉬에게 어떤 조언을 하고자 기자에게 물어볼 때의 응답입니다. 그는 기자를 통해 워쉬에게 조언하지 않겠지만, 모든 새로운 의장이 커뮤니케이션 도구를 검토하는 것은 건강하고 적절하다고 말했습니다.

그러나 회의 후 기자회견을 여는 관행에 대해, 파월은 여전히 유지되어야 한다고 생각한다고 밝혔습니다. 그는 위원회를 대변할 수 있는 것이 매우 유익하며, 다른 18명이 각자 발언하게 하면 매우 혼란스러울 것이라고 말했습니다. 연방준비제도 위원회의 견해는 매우 분분합니다. 그는 워쉬가 이 방식을 유지해야 하는지 여부를 모르지만, 사람들은 이미 이에 익숙해졌다고 말했습니다.

미국 연방준비제도가 예측을 발표하지 않는 선진 중앙은행인데 대해, 파월은 19명의 위원으로 이루어진 위원회이기 때문에 예측 합의에 이르는 것이 어렵다고 설명했습니다. 그러나 그는 연방준비제도의 커뮤니케이션 자체에는 문제가 없다고 생각하며, 서로 다른 방식으로 더 나은 방법을 모색하는 것이 세상에서 가장 자연스러운 일이라고 말했습니다.

와시 이전에 대해

파웰은 개회사에서 와시가 오늘 아침 은행위원회를 원활히 통과했다고 축하했으며, 이는 전진하는 중요한 한걸음이라며 그가 향후 절차에서 모든 것이 순조롭게 진행되길 바란다고 말했습니다.

그러나 예레른과의 이전과는 다릅니다. 파웰은 예레른과 함께한 6년 동안을 상기하며 그래서 그들의 이전은 전혀 다르다고 말했습니다. 그는 와시를 1월에 한 차례 저녁 식사에서 만난 후 그를 다시 만나지 못했다고 말했습니다. 이는 그가 자발적으로 언급한 세부사항입니다. 파웰은 정상적인 절차가 무엇인지 모르지만, 그는 이것이 매우 정상적이고 표준적인 이전 과정일 것으로 생각하며, 그것이 그가 기대하는대로 될 것이라고 말했습니다.

와시가 대통령의 정치적 압력에 얼마나 잘 견딜 수 있는지에 대해 물었을 때, 파웰은 적절한 대답을 유지했습니다. 그는 와시가 청문회에서 이를 매우 강력하게 진술했다고 말했으며, 그가 와시의 말을 믿을 것이라고 말했습니다.

미 연방준비제도의 신용이 압력을 받고 있다고 우려하며 그가 재직하고 싶은 이유 중 하나인지 묻는 것에 대해, 파웰은 신용 문제가 그가 현재 고려하고 있는 주요한 원동력은 아니라고 말했습니다. 통화정책은 19명이 함께 결정하며, 거기에는 많은 안정성이 있습니다. 각 새 은행 총재는 동일한 상황에 직면합니다: 18명의 FOMC 동료, 11명의 투표권자가 있고 합의를 이뤄야 합니다. 그는 와시가 이 측면에서 매우 능숙하고 이를 잘 처리할 능력이 있다고 평가했습니다.

8년 임기에 대해

파웰은 임기 유산에 대해 물어보자 "이는 다른 사람들이 판단할 문제입니다"라고 대답했습니다.

그러나 그는 과거 6년간의 통치 배경을 한 문장으로 요약했습니다. 그는 이것이 이전의 매우 오랜 시간 동안의 상황과 다르다고 말했습니다. 과거에는 연방준비제도와 다른 중앙은행이 수요 관리를 하였으며, 그 시기에는 인플레이션이 25년 동안 계속 낮았습니다. 지금은 매우 다르고 더 힘든 세계이며, 이중 임무의 양 끝을 균형 있게 맞추어야 합니다. 모든 인플레이션 임무를 갖는 중앙은행은 동일한 일을 수행해야 합니다.

2020년 새로운 프레임워크가 고용 시장에 초점을 맞춘 것이 앞으로의 은행 총재들이 활발한 노동 시장을 더 덜 추구하게 만들 것인지에 대한 질문에 대해, 파웰은 전염병 인플레이션이 미 연방준비제도가 고용에 대해 조심스럽게 대응한 것으로 돌리면 안 된다고 생각지 않는다고 말했습니다. 그는 이것이 세계적 충격으로, 경제 폐쇄, 재오픈, 재정정책 등이 관련되어 있다고 말했습니다. 만약 10개 주요 경제국의 차트를 보면 미국, 독일, 프랑스를 분간할 수 없다고 그는 말했습니다. 그는 이러한 관점이 고 인플레이션에 책임을 지지 않아야 한다고 생각합니다. 파웰은 인플레이션이 높은 사태를 겪었을 때 노동 시장이 과도하게 활발하고 긴장된 적이 있지만, 그것이 현재는 더 이상 인플레이션의 원인이 아니라고 말했습니다.

최근 전염병 이후 계속해서 적절한 통제가 되지 않았다고 생각하는 미국 가정에 대해 파웰은 미 연방준비제도가 지속적으로 인플레이션을 2% 수준으로 줄이도록 노력하고 있다고 말했습니다. 이것은 약속이며, 끝없이 흘러내리며 변할 수 없습니다. 그는 이러한 비용을 증가시키는 사건들이 계속 발생함을 인정했지만, 미 연방준비제도가 최선을 다하고 있으며 시간이 흐름에 따라 이 목표를 달성하는데 가장 파괴적인 방법으로 시도할 경우 실업 등에서 많은 비용이 발생할 수 있으므로, 그러므로 미 연방준비제도는 이 목표에 도달하기 위해 시간이 흐름에 따라 덜 파괴적인 방식으로 노력하고 있다고 말했습니다.

자신의 임기 동안 자랑스러운 결정에 대해 묻힐 때, 파웰은 현재 상황에서 특정 사항을 뽑아내기 어렵다고 말했습니다. 그와 동료들은 항상 의회가 주어진 도구와 목표에 따라 미국 사람들을 위해 최선의 결정을 내리기 위해 노력해왔습니다. 이것은 공급 쇼크의 상태에서 여섯 년 넘게 계속되어 매우 도전적이었습니다. 그는 동료들과 이러한 몇 년 동안 해온 일에 대해 매우 자랑스러워합니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia