레이 달리오, 관세 영향 분석: 조정 과정에 급진적이고 비전통적 변화가 수반될 가능성 높아

원문: 관세의 효과: 기계가 작동하는 방식
원문 저자: 브리지워터 어소시에이츠 설립자 레이 달리오
원문 번역: 루동 샤오 딥

편집자 주: 이 기사는 관세의 다중적 영향 메커니즘을 체계적으로 분석합니다. 기본 수준에는 재정 수입, 효율성 손실, 인플레이션 차별화, 산업 보호 등 6가지 주요 효과가 포함됩니다. 더욱 심각한 영향은 각국의 정책 대책과 환율, 통화·재정 정책의 역동적인 조절에 달려 있다. 이 기사에서는 세계적 불균형은 급격한 조정을 통해 해결되어야 하며, 장기적인 효과는 시장의 신뢰와 국가 경쟁력에 달려 있다고 지적합니다. 또한 달러의 특권으로 인해 발생하는 부채 의존 문제를 구체적으로 살펴보고, 중국과 미국이 비시장적 수단을 통해 통화 합의에 도달할 경우 복잡한 정책 연쇄 반응이 촉발될 수 있다고 예측합니다.

다음은 원본 텍스트입니다(원래 내용은 읽고 이해하기 쉽도록 재구성되었습니다):

관세는 본질적으로 특수한 유형의 세금이며, 그 영향은 주로 다음 여섯 가지 기본 측면에 반영됩니다:

1) 수익 창출 기능: 외국 생산자와 국내 소비자가 공유합니다(구체적인 공유 비율은 양측의 수요 탄력성에 따라 달라짐). 이러한 이중 과세 기반 특성으로 인해 매력적인 재정 도구가 됩니다.

2) 효율성 손실: 글로벌 생산 효율성 감소

3) 인플레이션 차별화: 세계 경제에 영향을 미쳐 스태그플레이션 압력을 발생시키고, 이는 과세 대상 국가에 디플레이션 효과를 미치고 과세 대상 국가의 인플레이션을 심화시킵니다.

4) 산업 보호: 국내 시장에서 과세 대상 국가의 기업 경쟁력을 강화합니다. 효율성 손실은 있겠지만, 통화정책과 재정정책으로 총수요를 유지하면 기업의 생존율을 높일 수 있다.

5) 전략적 가치: 강대국 간 게임 시기에 국내 생산능력을 보호하는 핵심수단

6) 균형효과: 경상수지와 자본수지의 불균형을 동시에 개선한다. 평범한 말로 표현하자면, 이는 외국 생산 능력과 자본에 대한 의존도를 줄이는 것을 의미합니다. 이는 특히 세계적 지정학적 갈등 기간에 중요합니다.

위의 내용은 첫 번째 수준의 영향에 속합니다.

이후의 전개는 4가지 주요 변수에 따라 달라집니다.

• 과세 국가의 대응책

• 환율 변동

• 각국 중앙은행의 통화정책 및 이자율 조정

• 중앙정부의 재정정책 대응

이것들은 2차적 영향을 구성합니다.

구체적인 전파 경로는 다음과 같습니다.

1) 보복 관세가 발동되면 더 광범위한 경기 침체로 이어질 것입니다.

2) 디플레이션 압박을 받는 국가는 일반적으로 느슨한 통화 정책을 채택하여 실질 이자율이 낮아지고 통화 가치가 하락합니다. 인플레이션 압박이 있는 국가는 긴축 정책을 채택하는 경향이 있어 실질 이자율과 통화 환율이 상승합니다.

3) 재정 정책은 디플레이션 영역에서는 타깃을 잡은 경기 부양책을, 인플레이션 영역에서는 경기 위축책을 시행하여 가격 변동성 효과를 일부 상쇄합니다.

따라서 대규모 관세의 시장 영향을 평가하려면 위에서 언급한 여섯 가지 기본 수준을 넘어서는 많은 역동적인 요소를 고려해야 하며, 2차 정책 피드백 메커니즘과 연계한 종합적인 분석이 필요합니다.

세 가지 기본 판단은 항상 참입니다.

1) 생산, 무역 및 자본 불균형(특히 부채 문제)은 통화, 경제 및 지정학적 차원에서 지속 불가능하기 때문에 해결해야 합니다. 현재의 국제 질서는 재편되어야 합니다.

2) 조정 과정에는 급진적이고 비전통적인 변화가 수반될 가능성이 높습니다(제 저서 "국가 파산으로 가는 길: 대주기"에 설명된 대로).

3) 장기적인 통화, 정치 및 지정학적 영향은 궁극적으로 다음에 따라 달라집니다. 부채 및 자본 시장의 부 저장의 신뢰성, 다양한 국가의 생산성 수준 및 정치 시스템의 매력도

미국 달러의 지위에 대한 현재 논의는 주목할 가치가 있습니다.

• 주요 준비금으로서 미국 달러의 이점 통화의 가장 큰 장점은 과도한 부채 수요를 창출할 수 있다는 것입니다(이러한 특권은 종종 과도한 부채로 이어짐)

• 달러가 강세인 것은 이롭지만, 시장 메커니즘은 필연적으로 특권의 남용을 유도하고 궁극적으로 부채 의존성을 해결하기 위해 극단적인 조치를 취하도록 강요할 것입니다.

특히 주목할 점은 중국과 미국이 국가 원수 간 회동을 통해 인민폐 평가 절상 및 기타 비시장 조정 조치에 대한 합의에 도달할 가능성이 있다는 것입니다. 이는 위에서 언급한 2차 연쇄 반응을 촉발할 것입니다. 저는 상황의 발전을 계속해서 주시하고 모든 수준에서 그 영향을 시기적절하게 분석할 것입니다.

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