원제: "스테이블코인은 10년간의 우여곡절을 거쳐 마침내 미국 정부가 선정한 '피어투피어 전자화폐'가 되었습니다."

원저자: 웬서, 오데일리 플래닛 데일리

BTC 가격이 11만 2천 달러라는 새로운 최고치를 향해 나아가면서, 미국 스테이블코인 규제 법안인 "천재법(Genius Act)"도 발효될 준비가 되었습니다. 암호화폐 산업은 글로벌 경제 시스템과 더욱 긴밀하게 연관되어 있습니다. 이때 사람들은 지불 시스템이 암호화폐 산업의 왕관이며, BTC가 그 왕관의 보석이라는 것을 깨달았습니다. 이는 또한 암호화폐 자산의 주류화가 가속화됨에 따라 PayFi, U카드, RWA가 거래 플랫폼과 암호화폐 프로젝트 당사자들이 모이는 경쟁의 장이 된 이유 중 하나이기도 합니다. 미래에는 실제 산업 분야에 기반한 독립적인 지불 솔루션이 가능해질 수도 있습니다. 이 기사에서는 Odaily Planet Daily에서 스테이블코인 산업의 과거 개발 역사와 미래 동향을 간략하게 정리하여 논의해보겠습니다.

스테이블코인의 큰 변화: USDT에서 유래한 암호화폐의 지난 10년(2014-2024)

2008년, "비트코인: P2P 전자화폐 시스템"이라는 제목의 기사가 P2P Foundation 웹사이트에 게재되었습니다. 이 코드의 저자는 사토시 나카모토였으며, 그는 나중에 암호화폐 산업의 조상으로 존경을 받았습니다. 당시 세계 경제는 2008년 미국 달러의 극심한 인플레이션으로 인해 발생한 서브프라임 모기지 위기 이후 천천히 재건되고 있었습니다. 비트코인이 탄생한 원래 의도는 중앙집중화된 화폐 공급 시스템과 길고 엄격하며 융통성이 없는 글로벌 금융 지불 시스템의 만성적인 문제를 해결하는 것이었음에는 의심의 여지가 없습니다.

하지만 사토시 나카모토를 포함한 많은 암호화폐 전문가들이 예상치 못한 점은 분산화라는 기치를 내걸고 있던 비트코인이 아니라, 미국 달러와 미국 국채에 긴밀하게 연계된 다양한 스테이블코인이 "비트코인의 P2P 결제 소망"을 최종적으로 실현했다는 점이었습니다.

USDT의 부상: 시골에서 도시를 포위하고 사용 사례로 시장을 장악

테더의 개발 역사를 살펴보면 대략 "3단계 전략"으로 분류할 수 있습니다.

(1) 암호화된 혈액에서 암호화된 오일로

· 2014년 10월 테더가 설립되었습니다. 당시 핵심 제품은 Bitcoin Omni 프로토콜을 기반으로 발행된 스테이블코인 USDT였습니다.

· 2015년 2월, USDT는 당시 가장 많은 비트코인 거래량을 기록한 거래 플랫폼인 Bitfinex에 출시되었습니다. 테더 CEO 파올로 아르도이노는 비트파이넥스의 CTO이기도 합니다. 두 회사는 팀 구성원의 중복이 잦아 외부에서는 항상 "형제 회사"로 여겨져 왔습니다.

· 2018년에 테더는 이더리움의 ERC 20 표준에 따라 USDT를 발행했습니다. 이 표준에 따른 USDT는 원래 프로토콜과 호환되므로 사용 편의성이 더욱 향상됩니다. 그 이후, 테더와 USDT는 이더리움 생태계의 발전을 이용하여 암호화폐의 피처럼 암호화폐 생태계에 점차 침투하기 시작했습니다.

· 2019년, TRON과 Tether는 성공적으로 결혼했습니다. 그 이후로 TRON은 선도적인 스테이블코인 네트워크 생태계가 되기 위한 길을 향해 힘차게 나아가고 있습니다. 전자는 USDT 발행량의 3분의 1 이상을 차지하는 중량급 협동조합 네트워크로 성장했습니다. TRON의 창립자 저스틴 선 역시 초기 코인 분배 전략을 통해 TRON을 암호화폐 인프라 중 하나로 만들었습니다.

조기 상환 수수료 수익 모델이 성공적으로 검증된 이후, 테더는 USDT를 통해 자체적인 경쟁 장벽과 비즈니스 모델을 확립했으며, 점차 암호화폐 생태계에서 석유 원자재와 동등한 거래 수단이 되었다고 할 수 있습니다.

(2) 암호화폐에서 암호화폐 그 이상으로

2020년, DeFi Summer가 시작되면서 스테이블코인의 시장 가치가 상승했습니다. 선두주자로서의 우위를 점한 것은 테더와 USDT입니다. 테더의 야망은 더 이상 암호화폐 세계에만 국한되지 않고 점차 더 넓은 범위로 확장되고 있습니다.

"최초의 안정적 화폐" USDT의 시장 가치가 새로운 최고치를 기록하며 테더를 뒷받침하는 1000억 달러 규모의 비즈니스 제국을 공개" 기사에서 언급했듯이 USDT의 사용 시나리오에는 일반적인 암호화폐 등가물, 인플레이션 지역의 대체 통화, 국경 간 거래를 위한 주요 지불 도구 등이 포함됩니다. 또한 테더는 막대한 이익을 얻은 후 다양한 투자, 인수, 미국 부채 보유액, 금 보유액, BTC 보유액을 통해 전 세계 경제 시스템에 손과 발을 더욱 뻗어 암호화의 외부 세계와의 연결을 강화했습니다. 이는 USDT가 "자금세탁 공범"으로 비판받는 중요한 이유 중 하나이기도 합니다. 결국 돈은 잠들지 않고 USDT도 마찬가지입니다.

(3) 지불수단에서 가치저장수단으로

2021년, 뉴욕 검찰총장실(NYAG)과 합의에 도달하고 미국 상품선물거래위원회에 4,100만 달러의 벌금을 지불한 후, 테더는 개발 과정에서 가장 큰 장애물을 단계적으로 제거했습니다. 그 이후로 USDT의 가치는 점차 지불 수단에서 가치 저장 수단으로 업그레이드되었습니다. 테더가 발행한 USDT는 페그 위기와 준비 자산 Fud 등의 사건을 겪은 후, 고위험, 고변동성 암호화폐 시장에서 소수의 코인을 쌓아두는 대상이 되었습니다. 다른 대상은 BTC입니다. 특히, 미국 국채의 지속적인 매수, 미국 달러와 1:1 비율로 연동된 시장 지위, 그리고 브랜드 인지도가 마침내 암호화폐 커뮤니티의 인정을 얻었고, 매년 수십억, 심지어 수천억 달러의 수익은 "트윈 달러"라는 타이틀을 얻을 수 있는 자신감을 제공했습니다.

한때 폭발적으로 성장했던 암호화폐 프로젝트에서 현재의 스테이블코인 지배자로, Tether와 USDT는 "시골에서 도시를 포위하고 사용 사례를 통해 시장을 장악"하는 멋진 드라마를 연출했습니다.

USDC의 두 번째 경로: 중앙 집중식 개발, 암호화폐 IPO

Tether가 발행한 USDT와 달리 Coinbase가 설립한 Circle과 그 스테이블코인 USDC는 완전히 다른 경로를 택했습니다. 모든 것이 규정 준수를 위해 구축되었습니다.

미국의 기존 부채 준비금을 제외하면 Circle의 수익 모델은 의심할 여지 없이 Tether보다 더 취약합니다. 결국, 코인베이스나 바이낸스와 같은 파트너가 수익의 절반 이상을 차지할 수 있습니다. 이는 트럼프가 취임한 후 암호화폐 IPO를 추진해 온 중요한 이유 중 하나이기도 합니다. 기존의 규정 준수 이점을 활용하고 암호화폐 분야에서 기존 금융 시장으로 기반을 신속하게 확장해야만 이후 시장 경쟁에서 더 강력한 협상력을 확보하고 자금, 자원, 심지어 정책적 지원까지 확보할 수 있습니다.

초기 시장인 TrueUSD(TUSD), Circle Coin(USDC), Gemini Dollar(GUSD), Paxos(PAX)부터 오늘날에도 특정 시장을 점유하고 있는 DAI(MakerDAO), USDS(Sky), USDDe(Ethena), PYUSD(PayPal), RLUSD(Ripple), USD1(WLFI) 등 다른 스테이블코인 프로젝트까지, 이 수익성 높은 "케이크"를 둘러싼 경쟁은 의심할 여지 없이 점점 더 치열해지고 있습니다. 누가 진정으로 무적을 유지할 수 있고, 누가 최후의 승자가 될지는 아직 규제 정책을 통해 테스트하고 시간을 거쳐 검증해야 합니다.

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미국의 "천재법"은 스테이블코인 규제의 물결을 일으켰습니다. 암호화폐 규제를 위한 퍼즐의 마지막 조각을 채웠습니다.

모든 스테이블코인 프로젝트에 있어 미국 상원이 최근 "통과"하기로 투표한 스테이블코인 규제 법안인 "천재법"은 의심할 여지 없이 그들의 머리 위에 매달린 다모클레스의 검입니다. 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF가 전통적인 기관 펀드 배분 포지션의 일부가 된 이후, 이 법안은 의심할 여지 없이 트럼프 행정부의 암호화폐 규제 퍼즐의 마지막 조각을 채울 것입니다.

특히, 제 개인적인 의견으로는 Genius Act의 주요 목적은 다음과 같습니다.

1. 미국 달러의 패권을 확보한다. "미국 우선주의"의 충성스러운 지지자로서, 트럼프와 그의 행정부 구성원, 심지어 민주당의 핵심 목표는 여전히 미국의 정치적, 경제적 패권을 확보하는 것이며, 이를 달성하는 주요 수단은 미국 달러입니다. 미국 달러에 1:1로 고정된 스테이블코인은 의심할 여지 없이 최고의 도구 중 하나입니다.

2. 스테이블코인 시스템이 미국의 관할권 하에서 운영되도록 하세요. 이제 암호화폐 친화적 환경이 기정사실화되면서 미국은 다시 한번 암호화폐의 온상이 되고 있으며, 이는 미국이 스테이블코인 운영 체제와 규제 정책 수립에서 주도권을 잡는 데 도움이 될 것입니다. 당시 미국은 이전의 대외 무역 규제와 마찬가지로 스테이블코인 시스템을 이용해 글로벌 암호화폐 경제와 심지어 국경 간 무역을 전면적으로 억제할 계획이었습니다.

3. 암호화폐 금융 시스템의 부분적 보안을 확보합니다. 이것이 바로 "천재법"이 많은 업계 관계자와 전통 금융업계 대표자들로부터 긍정적인 평가를 받은 중요한 이유 중 하나이기도 합니다. 의무적인 1:1 충분 자산 준비금과 횡령 및 재담보의 엄격한 금지, 최소한 한 달에 한 번 준비금 보고서 발간, 외부 감사를 위한 고빈도 정보 공개 도입, 시장 가치가 100억 달러를 초과하면 은행 수준의 규제 허가, 보관 기관 도입은 스테이블코인 경로에 안전을 하나씩 더할 것입니다. 물론 자물쇠 뒤에 있는 문이 튼튼한지는 또 다른 문제입니다.

4. 이를 통해 RWA 트랙의 상상력 공간이 크게 확장되고, 온체인과 오프체인 세계가 더욱 긴밀하게 통합됩니다. 스테이블코인은 가장 초기의 RWA 상품이라고 할 수 있으며, 스테이블코인이 결합된 실물 자산은 미국 달러입니다. Genius Act가 점진적으로 시행됨에 따라 RWA 관련 법안의 도입 및 시행도 머지않았습니다. 현재 3조 달러가 넘는 암호화폐 시장과 비교하면, 이는 수십조 달러 규모의 자산 시장이 될 것입니다.

이와 관련하여 Genius Act는 미국 정부와 미국 경제에 디지털 경제를 개발하고, 디지털 자산의 잠재력을 활용하고, 암호화 프로젝트 개발을 장려하는 정책적 배당금을 제공하여 여러 가지 매우 유망한 암호화 프로젝트와 이를 뒷받침하는 팀을 탄생시킬 것입니다. 암호화의 미래를 책임질 천재가 그들 중에 숨어 있을지도 모른다.

암호화폐의 새로운 10년: 금융이 여전히 주류이며, 암호화폐 개념 주식과 주식 토큰화는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다.

2025년의 관점에서 볼 때, 전 세계 인구 중 암호화폐 사용자의 비율은 정점에 도달했으며, 암호화폐 투자는 여전히 소수의 사람들을 위한 게임입니다. 그러나 다른 한편으로 상업 사회에서는 누구나 자연스럽게 상품을 교환하려는 욕구를 가지고 있으며, 상품은 유형의 제품이나 품목일 수도 있고, 무형의 노동력, 가상 자산, 디지털 IP 등일 수도 있습니다. 따라서 이러한 욕구를 바탕으로 더욱 편리하고 저렴하며 안전한 암호화된 결제가 결국 모든 사람의 일상생활에 침투하게 될 것입니다.

향후 10년(2025~2035년) 동안 암호화폐 산업의 주류는 시장에 의해 조작된 여러 트랙과 필드에서 점차 금융 분야로 축소될 수 있습니다. 결과적으로, 암호화폐 IPO를 기반으로 생성된 암호화폐 컨셉 주식과 주식 토큰화는 암호화폐 산업의 새로운 전장이 될 것입니다. 어떤 면에서 Strategy, Sol Strategy, Metaplanet과 같은 상장 기업의 주식은 암호화폐 컨셉트 주식과 주식 토큰화의 "이중 운반자"가 되었습니다. BTC의 가치가 더 큰 규모로, 심지어 더 높은 가격으로 인정되면, 잠재적 가치는 더욱 방출될 것입니다. 물론, 눈에 보이는 범위 내에서는 ETH 생태계와 Solana 생태계가 여전히 현재 산업에서 주류를 이루는 선택입니다.

결론: 사토시 나카모토의 "유산"은 마침내 실현되었지만, 실현된 방식은 원래 의도와 달랐습니다.

이 글을 마치면서, 우리는 시장의 시야에서 사라진 암호화폐 거인 비트코인의 창시자 사토시 나카모토를 여전히 피할 수 없습니다. 그의 "BTC P2P 결제 시스템"의 정점은 의심할 여지 없이 스테이블코인입니다. 하지만 크립토펑크 정신을 가진 그가 권위주의 정부의 무제한적이고 끊임없이 확대되는 화폐 권력에 맞서 싸우기 위해 만들어진 비트코인이 오히려 "달러 중심의 미국 부채 지원" 스테이블코인 시스템을 탄생시킬 것이라고는 예상하지 못했을지도 모른다는 점은 약간 아이러니합니다.

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