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IOSG: 인터넷 자본 시장은 새로운 트렌드인가, 아니면 그저 또 다른 밈 유행일 뿐인가?

IOSG Ventures

이 글을 읽으려면 35 분

인터넷 자본 시장(ICM)은 기업가가 벤처 캐피털이나 신규 주식 공모(IPO)와 같은 복잡한 절차를 거치지 않고 토큰화를 통해 온라인 커뮤니티에서 직접 자금을 조달할 수 있도록 하는 전통적 자본 시장(TCM)에 대한 암호화폐 기반 대안입니다.

원제: "IOSG 주간 브리핑 │인터넷 자본 시장: 새로운 트렌드인가, 또 다른 밈 열풍인가? #277》

원저자: Mario, IOSG Ventures

요약:

인터넷 자본 시장(ICM)은 기존 자본 시장(TCM)의 암호화폐 기반 대안으로, 기업가들이 토큰화를 통해 온라인 커뮤니티에서 직접 자금을 조달할 수 있도록 하며, 벤처 캐피털이나 기업공개(IPO)와 같은 복잡한 절차를 거치지 않습니다. Believe 앱(구 Clout)으로 대표되는 플랫폼들은 솔라나 체인에서 이러한 변화를 처음으로 홍보하고 있습니다. 사용자는 X(구 Twitter)에서 플랫폼 @ing을 통해 프로젝트를 쉽게 발행하고 투자할 수 있습니다.

규제 부재 등 많은 비판에도 불구하고, 낮은 진입 장벽과 오해의 소지가 있는 토큰의 쉬운 출시로 인해 ICM은 여전히 대중화될 잠재력이 높습니다. 특히 간편한 사용자 경험, 법정화폐 결제, 그리고 바이럴 마케팅을 통해 웹 3에서 웹 2로의 전환을 촉진하는 데 큰 역할을 합니다. 장기적인 발전을 이루기 위해 Believe와 같은 플랫폼은 단기적인 과대광고에서 벗어나 설립자 책임 메커니즘을 강화하고, 토큰 경제 모델을 최적화하고, DAO 거버넌스를 구축하고, 실질적인 유용성을 확보해야 합니다. 이를 통해 ICM을 단순한 밈 열풍에서 새로운 자본 형성 패러다임으로 탈바꿈시킬 수 있습니다.

1. 전통 자본 시장의 배경

전통적인 자본 시장(TCM)에서 기업가들은 기업공개(IPO)나 벤처 캐피털과 같은 비용과 시간이 많이 소요되는 자금 조달 방식에 의존하는 경우가 많습니다. 이러한 방식은 그 자체로 많은 어려움을 야기합니다. 자금 조달 측면에서 기업가들은 긴 신청 절차와 복잡한 법적 절차를 거쳐야 하고, 투자자의 선호도를 끊임없이 반영해야 하므로 제품 개발이나 커뮤니티 구축에 집중하기 어려운 경우가 많습니다. 투자자 관점에서 초기 투자는 투자 기회는 헤지펀드나 뮤추얼펀드와 같은 대형 기관이 독점하고 있습니다. 일반 투자자들은 지분을 확보하기 어려워 프로젝트 가치가 급등할 때까지 시장에 진입하기 위해 기다려야 하는 경우가 많습니다.

이러한 모델은 비효율적이고 개방성이 부족할 뿐만 아니라, 창작자와 후원자 간의 인센티브 불균형을 초래합니다. 이러한 구조적 문제는 더욱 개방적이고 직접적이며 참여적인 자금 조달 방식에 대한 시장의 절실한 요구를 반영하며, 이는 바로 인터넷 자본 시장(ICM)이 해결하고자 하는 핵심 문제입니다.

그림 1: 직접 상장 비용 비교(Lily Liu, TOKEN2049 Dubai 2025에서 발췌)[1]

직접 상장은 자금 조달의 비용 효율적인 방법입니다. 이 기술은 기존 자금 조달 과정에서 비용이 많이 들고 시간이 오래 걸리는 중개 과정을 생략하여 기업가에게 새로운 옵션을 제공합니다. 인터넷 자본 시장(ICM)은 여러 면에서 직접 상장과 유사하지만, 이론적으로는 기업가가 블록체인을 통해 직접 자금을 조달하기 때문에 더 많은 장점이 있습니다.

2. ICM이란 무엇입니까?ICM은 암호화폐 산업의 새로운 이야기입니다. 기업가는 전통적인 자본 시장의 복잡한 절차를 거치지 않고도 인터넷을 통해 직접 제품에 대한 자금을 조달할 수 있습니다. 투자자들로부터 즉각적인 지원을 받기 위해서는 아이디어를 토큰화하기만 하면 됩니다. 기존 시장과 달리 투자자들의 주식은 은행이나 증권사가 신탁하여 보관하지만, ICM 모델에서는 투자자들이 자체 보관 지갑을 통해 자신의 자금(토큰 자산)을 직접 보관하여 자산의 소유권과 유동성을 완벽하게 통제할 수 있습니다. 이 방법은 일반인이 투자에 참여하는 데 필요한 문턱을 크게 낮출 뿐만 아니라, 프로젝트 당사자가 보다 효율적으로 창업 자금을 조달할 수 있게 해줍니다.

3. ICM 생태계의 현재 상태

ICM이라는 개념은 단순히 특정 제품 내러티브에 대한 실험적 시도가 아니라 Solana의 전략적 방향과 매우 일치한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. Solana Foundation이 2024년 11월 27일에 발표한 시장 메모[19]에 따르면, 재단은 지갑과 인터넷 연결이 있는 사람이라면 누구나 자본 시장에 참여할 수 있는 "인터넷 기반 버전의 Nasdaq" 구축이라는 비전을 제시했습니다. 이 양해각서는 미래의 모습을 그려냅니다. 주식, 부동산, 문화 토큰과 같은 금융 자산은 전 세계적으로 공유되는 블록체인 원장을 통해 누구나 언제든지 자유롭게 접근하고 거래할 수 있으며, 이를 통해 기존 금융의 많은 장벽과 제한을 없앨 수 있습니다.

현재 ICM 생태계의 선두주자는 Solana의 Believe 앱(이전 Clout)입니다. 이 플랫폼을 사용하면 창업자는 X(이전의 Twitter)의 계정에 @ing을 하여 자신의 토큰을 직접 발행할 수 있습니다. 창작자와 기업가가 주도권을 갖는 분산형, 커뮤니티 중심의 대안을 제공함으로써 기존 벤처 캐피털 모델을 파괴하고자 합니다.

그림 2: LaunchCoin 토큰 경제 모델 흐름도(@ManoppoMarco, X, 2025에서 수정) [2]

그림 3: LaunchCoin 가격 타임라인(저자 참고 사항 포함), 스크린샷 출처: Dexscreener [3]

모든 것은 Web2 기업가이자 Forbes "30 Under 30"인 Ben Pasternak에서 시작되었습니다. 그는 올해 1월 Clout 플랫폼을 통해 자신의 토큰 $Pasternak[14]을 출시했습니다. 시장 가치는 한때 약 7,700만 달러까지 치솟았지만, 기술적 문제로 인해(조건을 충족하더라도 토큰은 "졸업"할 수 없음) 결국 프로젝트가 무너졌습니다. [15]

4월 말, 플랫폼의 이름이 Clout에서 Believe로 공식 변경되었고 핵심 초점이 "개인"에서 "창의성과 프로젝트"로 바뀌어 진정한 ICM 방향으로 나아갔습니다. $Pasternak은 점차적으로 폐지되었고 플랫폼은 새로운 핵심 토큰인 $launchcoin을 출시했습니다. Nikita Bier와 Solana의 공동 창립자 Toly 등 유명 창립자들이 이를 리포스트한 이후 이 플랫폼의 개발은 빠르게 주목을 받았습니다. 이후 $GOON, $NOODLE 등 여러 프로젝트의 토큰이 Believe에서 성공을 거두었고 높은 시장 가치를 달성했습니다. 이러한 바이러스 확산과 사용자 증가로 인해 해당 플랫폼의 전체 시장 가치는 한때 3억 1,400만 달러에 달했습니다. [16]

4. Clanker와 Believe 비교:

Believe가 더 성공적인 이유

Clanker는 사용자가 소셜 미디어 상호작용을 통해 자체 토큰을 생성할 수 있도록 하는 또 다른 토큰 발행 플랫폼으로, 주로 트윗을 게시하거나 Farcaster(Web3 Twitter)를 사용합니다. 클랜커와 빌리브는 "유통 방식" 측면에서는 비슷해 보이지만 빌리브는 사용자 경험, 스토리 구조, 성장 잠재력 측면에서 여러 가지 분명한 장점을 가지고 있어 다른 게임들과 차별화됩니다.

생태적 영향

아래 차트에서 볼 수 있듯이, Solana 체인은 거래량과 활성 거래자 수 측면에서 Base 체인을 훨씬 능가하며, 이는 Believe의 확장에 더 큰 추진력을 제공합니다. 게다가 Alliance DAO의 지원과 Nikita Bier와 Toly의 리트윗으로 성장이 더욱 가속화되었습니다.

그림 4: Solana 체인의 밈 코인 거래 지표(출처: Cointoshi, Dune Analytics) [4]

그림 5: 하루 발행 토큰 수 비교: Clanker와 Pump Fun(출처: Clanker Protection Team, Dune Analytics) [5]

사용자 경험

그림 6: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker를 통해 X에 토큰 발행 정보를 게시합니다(2025) [6]

그림 8: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker를 통해 X에 토큰 발행 정보를 게시합니다(2025) [6]

그림 10: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker에 토큰 발행 정보를 게시합니다(2025) [6]

그림 11: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker에 토큰 발행 정보를 게시합니다(2025) [6]

1 그림 7: 사용자 Pata van Goon(@basedalexandoor)이 Believe에 게시한 쇼케이스 게시물(2025) [7]

Believe에 게시하는 것이 훨씬 간단하다는 것을 알 수 있습니다. 사용자는 토큰 약어와 X에 @Believe만 입력하면 됩니다. Clanker에서는 이름, 아이콘 등의 추가 정보가 필요합니다. 또한 Believe의 사용자 인터페이스는 더 직관적이고 간단합니다. 또한, 모바일 앱을 개발하여 App Store에 출시했으며, 사용자는 지갑이나 신용카드를 통해 토큰 자산을 직접 구매할 수 있습니다. 클랜커는 현재 웹 버전만 제공하고 있으며, 기존 웹3 출시 플랫폼과 마찬가지로 지갑을 사용해서만 구매할 수 있습니다.

그림 8: 토큰 목록과 지불 방법을 보여주는 Believe 애플리케이션 인터페이스(2025)[8]

Clanker는 토큰 발행 프로세스의 "판매" 부분을 단순화하지만 사용자는 구매할 때 여전히 지갑에 연결하는 방법, Base 블록체인에 추가하는 방법 등 특정 Web3 지식이 필요합니다. 믿음은 완전히 다릅니다. 이를 통해 사용자는 Web3에 대한 지식 없이도 토큰을 발행하고 구매할 수 있습니다. Twitter를 통해 직접 발급하고 신용카드나 Apple Pay를 사용하여 구매할 수 있습니다. 이를 통해 참여 문턱이 크게 낮아지고 많은 수의 Web2 사용자가 Web3 세계로 유입됩니다.

예를 들어, Web2 기업가 Alex Leiman(slither.io와 유사한 Web3 게임 noodle.gg의 개발자)은 Believe[9]에서 새로운 토큰 $noodle을 출시하기로 선택했습니다.

내러티브와 비전: ICM과 밈 플랫폼의 차이점

Believe는 "인터넷 자본 시장(ICM)" 내러티브를 제안한 최초의 프로젝트 중 하나로, 실제 가치가 없는 밈을 과장하는 데 그치지 않고 실제 아이디어와 프로젝트를 발행하여 개발을 지원하는 것을 강조합니다. 이러한 고차원적 비전은 커뮤니티에 공감을 불러일으킬 가능성이 더 높고, 의미 있는 건설에 참여하고 장기적 가치를 추구하고자 하는 사용자를 유치할 가능성이 더 높습니다.

비교해 보면, 클랭커는 단기 투자와 거래에 초점을 맞춘 밈 배포 플랫폼과 더 비슷합니다. 명확한 스토리 방향이 없고 장기적인 개발 비전도 없기 때문에 매력도가 '단기 플레이어'에게만 국한되고, 지속 가능한 사용자 유지력과 생태계 구축 역량을 확립하기 어렵습니다.

5. ICM이 또 다른 밈 열풍일 수도 있는 이유

ICM의 기본 개념은 실제로 매우 매력적입니다. 그러나 효율성과 안전성 사이에는 항상 상충관계가 있습니다. 시간과 임계값을 절약할 수 있지만, 불가피하게 일부 보호 메커니즘은 희생될 것입니다.

창립자는 어떠한 책임도 질 필요가 없습니다.

기존 자본 시장과 달리 기존 프로젝트는 일반적으로 IPO 전에 엄격한 로드쇼, 실사 및 규제 승인을 거쳐야 합니다. ICM에서 창립자는 공식 Twitter에서 @Believe만 하면 자신의 토큰을 쉽게 발행할 수 있습니다. 하지만 문제는 창업자들에게는 납품 의무나 법적 의무가 없고, 초기 목표를 달성할 수 있는 안전장치도 없다는 것입니다. 이러한 책임의 부재는 우려스러운데, 특히 일부 "대통령급" 계정에서 토큰의 계약 주소를 전달한 후 나중에 게시물을 삭제하거나 계정이 해킹당했다고 주장하며 사안과 거리를 두는 사례가 있었기 때문입니다. 이는 또한 규제되지 않은 개방된 국가에서 ICM 모델이 갖는 엄청난 위험을 보여줍니다.

그림 9: Clout의 공식 가이드라인은 토큰이 증권이 아닌 시나리오에서 사용되어야 함을 강조합니다(2025)[10]

LaunchCoin의 공식 가이드라인에 따르면 토큰 자체가 증권 또는 투자 상품으로 분류되는 것을 피하기 위해 플랫폼은 매우 엄격한 법적 준수 요구 사항을 수립했습니다. 예를 들어: 토큰은 자본을 나타내서는 안 되며, 어떠한 형태의 투자 수익도 의미해서는 안 됩니다. 이러한 채권은 소득, 배당금 또는 이익 분배를 창출하는 증권이라기보다는 후원자가 프로젝트에 대한 지지를 보여줄 수 있는 디지털 기념품과 유사하도록 고안되었습니다.

이는 또한 핵심적인 문제를 드러냅니다. 토큰 자체와 기반 프로젝트 사이에 엄청난 단절이 있다는 것입니다. 가이드라인에 따르면, 토큰은 본질적으로 밈 코인과 매우 유사합니다. 즉, 실제 용도가 없고 "창립자에 대한 지원"의 상징으로 더 많이 존재합니다.

이 방법은 실제로 프로젝트 당사자가 자금을 조달하고 프로젝트 진행을 촉진하는 데 도움이 될 수 있지만, 많은 투자자는 자신들이 고품질의 초기 투자 기회에 참여하고 있다고 잘못 생각할 수 있습니다. 많은 사람들은 자신들이 엔젤 투자자 역할을 해서 어려움을 겪는 기업가를 돕고 있다고 생각하지만 사실은 이러한 토큰은 어떠한 수익도 약속하지 않으며 어떠한 보장 메커니즘도 갖추고 있지 않습니다.

남용에 대한 이야기

그림 10: 시가총액, 거래량, 24시간 가격 변화에 따라 순위가 매겨진 토큰을 포함한 Believe 생태계의 시장 통계(2025)[11]

현재 시장 데이터를 판단해 보면 창업자와 그들의 프로젝트를 지원한다는 ICM의 원래 비전이 이제 명백히 남용되고 있습니다. 플랫폼의 시가총액 기준 상위 3개 프로젝트 토큰 중 2개는 본질적으로 밈 코인입니다.

ICM은 원래 진정으로 창의적인 빌더들에게 힘을 실어주기 위해 의도되었지만, 현재 상황은 아이러니합니다. 많은 사람들이 "지원 프로젝트"라는 내러티브 포장을 빌려와 실제로는 여전히 밈 열풍을 일으키고 있습니다. 건설적인 의미가 없는 이러한 토큰은 실제로 재정 지원이 필요한 프로젝트보다 더 인기 있고 유명합니다.[17]