원제: 스테이블코인에 프라이버시가 필요한 이유는 무엇일까요? - 1부

원저자: 리샤브 굽타

원번역: 블록 유니콘

서론

2024년 12월, 세 명의 독일 마케팅 교수가 암호화폐 결제를 받는 모든 기업을 경악하게 만들 만한 일을 해냈습니다. 2,270만 건의 소매 스테이블코인 이체를 해독하고 8개 직접 소비자(D2C) 브랜드의 고객 정보를 완전히 재구성했습니다. 지갑 점유율부터 주문 빈도, 평균 주문 금액, 최대 판매 시간까지 모든 정보가 담겨 있었습니다.

해킹 기술도 필요 없고, 내부자 권한도 필요 없습니다. 공개 블록체인 데이터와 몇 줄의 Python 스크립트만 있으면 됩니다. 이것이 2025년 스테이블코인 프라이버시 역설입니다.

스테이블코인이 급성장하고 있습니다. 그 수치는 엄청납니다. Base에서의 스테이블코인 사용은 더 이상 틈새시장의 실험이 아닙니다. 토큰 터미널(Token Terminal)의 분석에 따르면 2025년 1분기에만 L2 거래 규모가 약 3조 8,100억 달러에 달했습니다. 이는 주요 신용카드 네트워크의 초기 성장 곡선을 앞지르는 사상 최고치입니다.

주요 체인의 스테이블코인 거래량

내부적인 증가분을 차감하더라도 거래량은 여전히 수조 달러에 달합니다. 이더리움의 총 동결 가치(약 1,300억 달러)의 65%가 현재 스테이블코인에 집중되어 있습니다. 테더는 미국 국채를 약 1,200억 달러 보유하고 있으며 분기 순이익은 10억 달러입니다. Stripe 스테이블코인을 결제 수단으로 사용하는 기업은 그렇지 않은 기업보다 두 배나 많은 국가에서 판매를 처리합니다.

모든 주요 지표를 종합해 볼 때, 스테이블코인은 기존 핀테크 기업들이 면밀히 검토할 수 있을 만큼 큰 규모로 제품-시장 적합성을 달성했습니다. 그렇다면 이미 엄청난 수익을 창출하고 있는 업계의 개인정보 보호에 대해 제가 왜 글을 쓰고 있을까요?

스테이블코인의 성공으로 인해 세계에서 가장 위험한 결제 수단이 되었기 때문입니다. 사용자에게는 위험하지 않지만, 기업에게는 위험합니다. 모든 거래는 경쟁사가 분석할 수 있는 데이터 포인트가 됩니다. 지급하는 모든 급여는 직장 내 정보가 되고, 정산하는 모든 송장은 공급망을 노출합니다. 모든 고객 결제는 비즈니스 모델을 노출합니다. 스테이블코인 도입을 서두르는 가운데, 저희는 글로벌 금융 감시 시스템을 구축했습니다. Etherscan에서 검색만 하면 비즈니스 인텔리전스를 얻을 수 있습니다.

역사상 가장 효율적인 국경 간 결제 시스템을 만들었다는 것은 아이러니하지만, 이 시스템은 관심 있는 누구에게나 재무 전략을 그대로 보여줍니다. 이는 이념이나 사이퍼펑크적인 꿈이 아닙니다. 냉혹한 현실입니다. 경쟁사는 CMO보다 고객 확보 비용을 더 잘 알고 있을 수 있습니다. 2028년까지 스테이블코인 결제 규모가 2조 달러에 이를 것으로 예상됨에 따라 이 문제는 더욱 악화될 것입니다.

5조 달러를 향해 나아가고 있는데, 왜 그렇게 무섭다고 생각하시나요?

스테이블코인은 암호화폐 시장에서 모든 성장 기록을 경신하고 있습니다. 이더리움의 총 잠금 가치(약 1,300억 달러) 중 65%가 스테이블코인에 투자되어 있으며, 기관 자금이 전례 없는 속도로 유입되고 있습니다. 그리고 우리는 글로벌 결제 시스템의 완전한 변화를 목격하고 있습니다.

그 약속은 현실입니다.즉각적인 국경 간 거래, 최소한의 수수료, 24시간 연중무휴 운영. 스테이블코인을 사용하여 제품 대금을 지불하는 기업들이 지금보다 두 배나 많은 국가에 제품을 판매하는 것도 당연한 일입니다. 하지만 거의 아무도 언급하지 않는 사실은, 이러한 모든 이점에는 완전한 재무 투명성이라는 숨은 비용이 따른다는 것입니다.

현재의 몇 가지 개인정보 보호 악몽

연봉 비교의 함정

최근 50만 달러를 모금했고 그중 20만 달러는 암호화폐로 조달한 창업자 앨리스는 인도, 베트남, 아르헨티나 출신 개발자 3명을 고용하고 급여를 현지 시장 수준에 맞춰 책정했습니다. 모두가 더 빠르고 저렴하며 은행 업무의 번거로움이 없는 암호화폐 결제를 선호했습니다.

그러다가 현실이 닥칩니다. 각 개발자는 다른 모든 사람의 급여를 온체인에서 알게 됩니다. 연봉이 낮은 사람들은 급여 인상을 암시하기 시작합니다. 앨리스는 돕고 싶지만 예산이 부족합니다. 각 급여는 지역적으로 경쟁력이 있지만, 투명성은 불만을 야기합니다. "부러움 세금(Envy Tax)" 연구는 이것이 비단 한 가지 사례가 아니라 정량화 가능한 현상임을 보여줍니다. 기업들은 고성과자에게 과도한 급여를 지급하거나 팀 사기가 저하되는 현실을 받아들입니다. 이는 단순한 이론이 아닙니다. 이는 많은 암호화폐 기반(그리고 이제는 인터넷 자본 시장, 암호화폐 기반이 아닌) 스타트업에서 실제로 일어나고 있습니다.

관련 자료: https://x.com/madhavanmalolan/status/1873450008504107189

개인정보 보호 악몽

밥은 유명 L2 프로토콜에서 월급 1만 2천 달러를 받는 블록체인 개발자입니다. 그는 월급을 안전하고 전문적인 하드웨어 지갑에 입금합니다. 하지만 이제 그는 식료품을 사고, 집세를 내고, 생활해야 합니다. 급여 계좌에서 직접 지출하면 집주인, 전임자, 그리고 경쟁사들이 그의 소득과 자산을 정확히 알게 될 것입니다. 그래서 밥은 수천 명의 사람들이 하는 일을 했습니다. 중앙화된 거래소를 통해 자금을 "섞거나", 서너 번의 브릿지 거래와 여러 번의 환전을 통해 자금 이력을 감추는 것입니다.

아이러니하게도, 저희는 중개자를 없애기 위해 탈중앙화 금융(DeFi)을 구축했지만, 개인정보 보호 문제로 인해 사용자들은 중앙화된 서비스로 돌아가고 있습니다. 이제 추가 수수료, 복잡한 세금 문제, 그리고 규정 준수 위험이 존재합니다.

경쟁 정보의 재앙

찰리는 아르헨티나에서 USDC를 받는 성공적인 온라인 약국을 운영하고 있습니다. 그의 경쟁자인 돈은 찰리의 성장을 알아차리고 조사를 시작합니다. 몇 시간 동안 온체인 분석을 진행한 결과, 돈은 찰리의 거래 중 80%가 특정 기간에 집중되어 있음을 알게 됩니다. 심층 분석을 통해 찰리의 고객 확보 전략 전체, 즉 타겟 인구 통계, 지역, 효과적인 마케팅 채널이 드러납니다. 돈은 찰리가 힘들게 축적한 비즈니스 정보를 무료로 얻을 수 있습니다. 기업 스파이 활동은 전혀 필요하지 않습니다. 이더스캔만 있으면 됩니다.

기관 시한폭탄

이것들은 소매 수준의 문제일 뿐입니다. 기관 수준의 영향은 생사를 가르는 문제입니다. 모든 자금 흐름이 가시화되고, 모든 전략적 거래가 공개되고, 경쟁사가 실시간으로 현금 흐름을 추적할 수 있는 상황에서 어떻게 경쟁할 수 있을까요? 어떻게 협상할 수 있을까요? 어떻게 전략적 우위를 유지할 수 있을까요?

· 기업 재무 현실:포춘 500대 기업 중 하나가 아시아 계열사 간 20억 달러 규모의 자금 재조정을 고려하는 상황을 상상해 보세요.

· 기존 채널:3일 결제, 5만 달러 수수료, 투명성 제로.

· 투명한 스테이블코인:즉시 결제, 10만 달러 수수료, 하지만 전략은 완전히 노출.

일부 재무 재조정은 지역별 성과를 보여줍니다. 모든 공급업체 결제는 공급망 관계와 가격 책정을 드러냅니다. 관할 지역 간의 모든 내부 이체는 어떤 시장이 우선순위에 있고 실적이 저조한지 보여줍니다. 결제 시점 패턴은 회사의 계획이나 시장 진입 전략을 몇 달 전에 미리 파악할 수 있습니다. 스테이블코인을 사용하면 효율성이 크게 향상됩니다. 하지만 개인정보 보호 비용은 치명적입니다. 기관들은 개인정보 보호가 최우선 과제라고 주장하면서도 투명한 체인을 기반으로 구축합니다. 명시된 요구 사항과 실제 인프라 간의 이러한 단절은 재앙입니다.

하지만 중요한 것은 그들에게 선택의 여지가 없다는 것입니다. 대부분의 활동은 퍼블릭 체인에서 이루어집니다. 유동성이 그 중심입니다. DeFi 프로토콜의 90%가 퍼블릭 체인에서 실행됩니다. 스테이블코인은 그곳에서 결제됩니다. 기존 인프라와의 호환성은 많은 참여자에게 타협할 수 없는 부분입니다. 예를 들어, Paypal은 Solana에서 최초로 스테이블코인을 출시했습니다. 제가 이야기를 나눈 한 중앙 암호화폐 은행은 현재 "해결책"으로 주문 실행을 여러 부서로 분할하여 한 팀은 포지션 정보를 관리하고 다른 팀은 실행을 담당하는 방식을 채택했다고 언급했습니다. 이는 한 사람이 전체 상황을 파악하지 못하도록 하기 위한 조치입니다.

비트코인의 가장 큰 기업 옹호자인 마이클 세일러(Michael Saylor)조차도 그 위험성을 인지하고 있습니다. 그는 지갑 주소를 공개하는 것에 대해 강력히 경고하며 "기관급 또는 기업 보안 분석가는 추적 가능한 모든 지갑 주소를 공개하는 것이 좋다고 생각하지 않을 것"이라고 말했습니다. 그러나 세일러의 신중한 접근 방식에도 불구하고, 블록체인 분석 플랫폼인 아캄 인텔리전스(Arkham Intelligence)는 마이크로스트레티지의 비트코인 보유량을 점진적으로 추적했습니다. 2024년 2월, 아캄 인텔리전스는 마이크로스트레티지의 비트코인 보유량의 98%를 파악했다고 발표했으며, 2025년 5월까지 70,816BTC를 추가로 파악하여 총 525,047BTC(약 545억 달러)를 추적했습니다. 이는 회사 전체 보유량의 87.5%에 해당합니다. 관련 자료: https://x.com/arkham/status/1927786538869334095

위험은 금융에만 국한되지 않습니다. 최근 프랑스에서는 복면을 쓴 네 명의 남성이 파리 중심부에서 대낮에 Paymium CEO 피에르 누아자의 딸과 손자를 납치하려 시도했습니다. 이 가족이 표적이 된 것은 블록체인의 투명성으로 인해 그들의 재산이 범죄자들에게 노출되었기 때문입니다. 이는 단발적인 사건이 아니었습니다. 제임슨 롭은 암호화폐 보유자에 대한 수백 건의 물리적 공격에 대한 포괄적인 데이터베이스를 관리하고 있습니다. 그 패턴은 명확합니다. 블록체인의 투명성은 현실 세계의 폭력으로 이어집니다.

매년 새로운 사례:

· 피해자가 개인 키를 넘겨달라고 고문당하는 가정 침입 사건

· 암호화폐 몸값을 요구하는 납치 사건

· 회의 및 파티에서 발생한 특정 목적의 강도 사건

· 가족 구성원을 대상으로 한 공격으로 인한 복종 강요 사건

지갑 주소가 공개되면 재정 전략 이상의 정보가 노출됩니다. 당신과 가족은 마치 표적이 된 것처럼 행동하게 됩니다. "5달러 렌치 공격"은 더 이상 이론적인 문제가 아닙니다. 수백 건의 검증된 사례가 있는 점점 더 빈번해지는 패턴입니다. 관련 자료: https://x.com/farokh/status/1922260790914003123

대규모 재난

정말 무서운 것은 도입 규모가 커질수록 이러한 문제가 증폭된다는 것입니다.

· 1,000억 달러: 번거롭지만 관리 가능

· 1조 달러: 심각한 경쟁적 열세

· 5조 달러: 영업 비밀의 완전한 붕괴

우리는 모두가 서로의 카드를 볼 수 있는 글로벌 금융 시스템을 구축하고 있습니다. 이는 단순한 기능이 아니라 치명적인 취약점입니다. 2028년까지 스테이블코인 결제 규모가 2조 달러에 이를 것으로 예상되는 가운데, 이는 미래의 문제가 아닙니다. 우리는 이미 이러한 문제를 경험하고 있습니다. 우리가 미루는 날이 갈수록 더 많은 비즈니스 인텔리전스가 유출되고, 더 많은 급여 데이터가 공개되고, 더 많은 경쟁 우위가 사라집니다. 문제는 스테이블코인에 개인정보 보호가 필요한지가 아니라, 투명성 세금이 너무 비싸지기 전에 개인정보 보호 조치를 시행할 것인지 여부입니다.

모든 "솔루션"이 (지금까지) 실패한 이유

암호화폐 업계는 수년간 개인정보 보호 문제를 해결하기 위해 노력해 왔습니다. 수십억 달러의 벤처 캐피털과 수천 시간의 개발 시간이 투자되었습니다. 그러나 2025년에도 밥은 여전히 네 번의 브리지 작업을 통해 집세를 개인적으로 내야 합니다. 믹서를 제외한 모든 솔루션이 확장에 실패한 이유를 솔직하게 이야기해 봅시다.

프라이버시 체인

"우리는 개인정보 보호를 처음부터 구축하겠습니다!"라고 12개의 L1 및 L2 체인이 약속했습니다.

현실 확인:

· 브리지 지연 시간:자금 이체 시 20분, 자금 이체 시 20분 더 대기

· 새 지갑 설정:특수 소프트웨어 다운로드, 새 키 생성, 새 인터페이스 학습

· 체인 동기화 문제:"잔액이 왜 0으로 표시되나요? 아, 아직 동기화 중인데…"

· 유동성 사막:거래를 원하시나요? 15% 슬리피지(slippage)는 어떻게 처리해야 할까요?

· 유령 도시 문제:개인 거래는 네트워크 효과가 있어야만 가능합니다.

· 실패 이유: 개인 정보 보호를 위해 사용자에게 현재 체인을 떠나라고 요구하는 것은 더 나은 개인 정보 보호법을 위해 다른 국가로 이주하라고 요구하는 것과 같습니다. 이러한 마찰은 도입을 시작하기도 전에 망가뜨릴 것입니다.

추가 개인 정보 보호 도구

일부 프로토콜은 기존 체인에서 개인 정보 보호를 제공하는 다른 접근 방식을 시도합니다. 하지만 다음과 같은 단점이 있습니다.

사용자 경험:

· 새로운 소프트웨어 다운로드 필요(맬웨어는 제외)

· 영지식 증명(ZK 증명) 생성 필요

· 비공개 거래 시 10배 더 많은 가스 비용 지불 필요

· 다른 사용자가 규정을 준수할 것이라고 신뢰해야 함(다른 사용자가 규정을 준수하지 않는 경우가 많음)

· 스마트 계약에 버그가 없기를 기도해야 함(버그가 있을 수 있음)

중앙화 거래소(CEX) 믹싱

실제로 사람들은 바이낸스나 다른 CEX를 개인 정보 보호 도구로 사용합니다. 한 주소에서 입금하고 다른 주소로 출금하는 방식입니다. 중앙에서 혼합하려면 추가 단계가 필요합니다.

문제점:

· KYC는 목적을 달성하지 못함

· 거래소에서 자금이 동결될 수 있음

· 많은 사용자에게 세금 악몽

· 많은 관할권에서 사용할 수 없음

· 사용자 경험이 크게 저하됨

"효과가 있는" 이유:쉽게 사용할 수 있기 때문입니다. 이는 개인정보 보호 도구의 상태에 대해 많은 것을 말해줍니다.

스테이블코인에 개인정보 보호 기능을 도입하는 것에 대한 규제 우려가 있습니까?

규제 당국은 기밀 유지 자체에 반대하는 것이 아니라 개인정보 보호로 인해 악의적인 행위자가 이용당하고 법 집행 기관이 조치를 취하는 것을 방해하는 것에 반대합니다.

다음은 필요하다고 생각되는 조치입니다.

· 보기 키 액세스:문제가 발견되면 특정 보기 키를 확인할 수 있도록 하는 액세스 제어 목록이 있어야 합니다.

· 요구에 따른 투명성:금액과 상대방은 기본적으로 암호화되지만 법원 명령이 있으면 전체 거래 내역을 확인할 수 있습니다. 포크나 토큰 재발급은 없습니다.

실시간 AML/CTF 검사 - 유동성이 개인정보 보호 프로토콜에 포함될 때마다 출처가 합법적인지 또는 주소가 고위험 주소와 상호 작용했는지 확인해야 합니다. 이는 제재를 넘어 테러 자금 조달, 인신매매 및 기타 주요 취약점까지 포괄합니다.

· 혼합 방지 가드레일:자금은 완전히 추적 불가능해서는 안 됩니다.

· 긴급 동결 스위치:토큰은 다중 서명을 통해 즉시 잠금될 수 있지만, 적법 절차를 따라야 합니다.

규제 당국에 현재와 같은 소환장 수준의 접근 권한을 부여하는 동시에, 전 세계 모든 사람의 급여, 송장 및 거래 전략을 영구적으로 공개하지 않도록 해야 합니다.

다음은 무엇일까요?

스테이블코인은 역사상 가장 효율적인 결제 시스템 중 하나이지만, 안타깝게도 감시망과 같으며 모든 상업 거래는 공개 데이터입니다. 스테이블코인 거래량이 5조 달러에 육박하는 상황에서, 모든 달러가 경쟁사에 전략을 알리는 역할을 합니다. 이는 장기적으로 지속 가능한 계획이 아닙니다. 분명히 해결책은 스테이블코인을 포기하는 것이 아니라, 기존 인프라와 호환되고 규제 요건을 충족하는 개인정보 보호 기능을 추가하는 것입니다.

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