원제: "Web3 변호사가 말하는 '스테이블코인 조례'의 전면적 해석: 규제 프레임워크부터 시장 중요성까지, 홍콩은 어떻게 했을까?"

원저자: 궈팡신, 샤준, 크립토샐러드

2025년은 스테이블코인의 원년이라고 할 수 있다. 5월 21일, 홍콩은 스테이블코인 법안의 2차 및 3차 심의를 마쳤습니다(이 법안은 입법위원회에서 정식으로 통과되었고, 2025년 5월 29일 스테이블코인 조례(이하 "조례")를 공포하여 8월 1일부터 공식 발효된다고 발표했습니다). 이 사건은 업계 안팎에서 큰 반향을 불러일으켰으며, Crypto Salad도 관련 협의를 많이 받았습니다. 모두가 이 법안이 가져올 실질적인 이점과 웹3 업계에 미칠 영향에 대해 전반적으로 우려하고 있음을 확인했습니다. 또한 산업 체인의 상류 및 하류 참여자로서 스테이블코인 구축에 전념해야 하는지, 어떤 관점에서 진입을 시도해야 하는지 이해하고자 합니다. 허가받은 기관으로서 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행하려면 관련 라이선스를 어떻게 신청해야 하는지...

이에 앞서 Crypto Salad는 이미 자세한 내용을 발표했습니다. 스테이블코인의 정의, 특징, 기능 등 핵심 개념에 대한 해석은 "Web3 Lawyer의 해석: 스테이블코인은 확실히 안정적일까요? 스테이블코인은 왜 그렇게 중요할까요?"를 참조하세요. 동시에 스테이블코인의 규제 초점에 대해 논의하고 미국과 홍콩의 스테이블코인 규제 체계를 심층적으로 비교합니다. 자세한 내용은 "Web3 Lawyer의 심층 해석: 스테이블코인의 규제 초점은 무엇일까요? 미국과 홍콩의 스테이블코인 규제 체계의 차이점은 무엇일까요?"를 참조하세요.

이 글에서 Crypto Salad는 스테이블코인 자체의 의미와 가치에 대해서는 더 이상 자세히 설명하지 않고, 새로운 홍콩 "규제"에 초점을 맞춰 다음 질문에 대한 답을 찾기 위해 더 자세히 살펴보겠습니다.

· 스테이블코인 라이선스 신청 최소 요건은 무엇입니까?

· 스테이블코인 라이선스로 무엇을 할 수 있습니까?

· 준비금 자산 관리 및 환매 메커니즘은 구체적으로 어떻게 규정되어 있습니까?

· 스테이블코인은 국경 간 위안화 결제에 어떤 영향을 미칩니까? 이 조례의 통과는 업계에 어떤 의미를 갖습니까? 홍콩의 금융 시장 구조가 급격하게 변화할 것으로 예상됩니까? 1. 홍콩 스테이블코인 조례의 규제 체계 해석 1. 홍콩은 어떤 종류의 스테이블코인을 규제합니까? 스테이블코인의 본질은 준비금 자산의 고정과 같은 특정 메커니즘을 통해 가격 안정성을 달성하는 암호화 자산입니다. 이 조례는 스테이블코인에 대해 다음과 같이 명확하게 정의하고 있습니다. 스테이블코인은 암호화로 보호되는 디지털 가치의 형태로, 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

· 가치는 계산 단위 또는 경제적 저장 형태로 표현됩니다.

· 지불, 부채 상환 또는 투자에 사용됩니다.

· 전자적으로 이체, 저장 또는 거래할 수 있습니다.

· 분산 계정 또는 유사한 기술에서 실행됩니다.

· 가치는 표면적으로 자산 또는 자산 포트폴리오에 고정되어 있습니다.

동시에 이 조례는 중앙 은행 및 관련 은행에서 발행한 디지털 통화, 제한 목적 토큰으로서의 포인트 시스템, 증권 또는 선물 계약으로 간주되는 자산(예: 증권 토큰), 지불 시스템 및 저장 가치 시설 조례에 의해 규제되는 저장 가치 금액, 전통적인 은행 예금과 같이 규제 범위에 포함되지 않는 일부 형태의 디지털 가치를 구체적으로 제외합니다.

그러나 이 조례는 모든 스테이블코인을 규제하지는 않습니다. 이 조례는 규제 대상을 홍콩에서 운영되는 "특정 스테이블코인"으로 제한합니다. 특정 스테이블코인은 홍콩 정부에서만 사용하는 용어입니다. 조례 제4조의 정의에 따르면, 특정 스테이블코인이란 홍콩금융관리국(HKMA) 발표에 명시된 하나 이상의 공식 통화, 계산 단위 또는 경제적 가치 저장 방식, 또는 이 두 가지의 조합을 참조하여 안정적인 가치를 유지하는 스테이블코인을 의미합니다. 실제로 이는 일반적으로 법정통화에 연동된 스테이블코인(이하 "법정통화 스테이블코인")이라고 합니다.

홍콩 정부가 결제 기능에 집중한 것은 법정통화 스테이블코인이 높은 담보 비율, 높은 가치 안정성, 낮은 탈중앙화 수준을 기반으로 금융 거래 시장에서 "준통화"로 사용될 가능성이 가장 높기 때문입니다. 스테이블코인이 일반적인 결제 수단으로 자리 잡고 사용 규모가 확대될 때, 폭락이나 디페깅(depegging) 현상이 발생하면 전체 금융 생태계에 필연적으로 영향을 미치게 됩니다. 따라서 스테이블코인 감독에 대한 수요와 요건은 매우 높습니다. 또한, 이 조례는 허가받은 스테이블코인이 발행하는 특정 스테이블코인에 대해 이자를 지급하는 것을 명확하게 제한하여, 스테이블코인이 저축성 금융상품으로 간주될 가능성을 줄입니다.알고리즘 기반 스테이블코인과 같이 지불 목적이 없고 가치가 불안정한 다른 스테이블코인도 1차 감독 대상에서 제외됩니다.

2. 어떤 스테이블코인 활동이 제한됩니까?

조례 통과 후, 규제 대상 스테이블코인 활동을 하거나 하는 것으로 진술하는 사람은 누구나 면허를 소지해야 합니다. 이 조례의 핵심 규제 측면 중 하나는 어떤 활동이 "규제 대상 스테이블코인 활동"인지 정의하는 것입니다. 제5조는 이 단계에서 제한되는 활동의 명확한 범위를 제공합니다.

(1) 홍콩에서 특정 스테이블코인 발행;

(2) 홍콩 외부에서 홍콩 달러에 고정된 특정 스테이블코인 발행(기준 비율과 무관);

(3) 금융 당국은 재무 장관과 협의한 후 지정된 활동을 발표합니다.

(4) 위에서 수행하거나 수행하는 것처럼 보이는 활동을 대중에게 적극적으로 홍보합니다.

또한 조례의 제2부는 지정된 스테이블코인에 대한 다른 규제 범위도 명시합니다.

지정된 스테이블코인을 제공하거나 제공하겠다고 제안하는 모습을 보이는 것:

· 규제된 스테이블코인 활동 및 위의 제안에 대한 광고;

· 지정된 스테이블코인 거래에 연루되거나 이와 관련하여 저지른 사기 또는 기만적인 활동 또는 지정된 스테이블코인을 취득, 처분, 구독 또는 인수하기 위한 목적으로 타인이 계약을 체결하도록 유도하는 것.

전반적으로 조례는 스테이블코인의 발행, 유통 및 소매에 중점을 둡니다. "제공" 및 "광고"에 대한 일련의 제한은 모두 스테이블코인을 "결제 수단"으로 제한하고, 과대광고될 수 있는 투자 상품으로 포장되는 것을 방지하기 위한 것입니다.

스테이블코인 생태계 전체 체인이 규제되도록 발행자, 플랫폼 운영자, 지갑 서비스 제공업체 및 기타 관련 주체들이 규제 시스템에 포함됩니다.

관할권의 관점에서 홍콩 정부는 홍콩에서 발행되는 스테이블코인뿐만 아니라 홍콩 외 지역에서 홍콩 달러에 고정된 스테이블코인의 발행도 규제합니다. 홍콩에서 발행되지 않더라도, 발행하는 스테이블코인이 홍콩 달러에 고정되어 있다면, 기준 비율과 관계없이 잠재적인 현지 금융 영향력을 가진 것으로 간주되어 규제 대상에 포함됩니다. 이 조치는 홍콩의 통화 주권과 금융 안정에 대한 높은 관심을 반영하며, 허가받지 않은 디지털 자산이 "홍콩 달러 페깅"이라는 명목으로 시장에서 수익을 창출하며 대중을 오도하는 것을 방지합니다.

3. 스테이블코인 라이선스 신청 방법

라이선스 시스템은 조례에 의해 확립된 핵심 규제 메커니즘입니다. 홍콩에서 특정 스테이블코인을 발행, 관리 또는 유통하는 회사 또는 홍콩 외부에 설립된 공인 기관은 통화관리국(Monetary Authority)에 정식 라이선스 신청서를 제출해야 합니다.조례는 다양한 라이선스를 규정하지 않습니다. 대신, 통합 라이선스를 기반으로 하며, 신청자의 특정 사업 및 위험 특성에 따라 라이선스 부여 시 차별화된 조건을 적용합니다.

라이선스 승인 절차는 비교적 간단합니다. 통화관리국에 직접 신청서를 제출하고 결정을 기다릴 수 있습니다. 금융감독청(Monetary Authority)의 주요 검토 초점은 신청자가 일정 2에 명시된 "최소 기준"을 충족하는지 여부입니다. 구체적인 조건은 다음과 같습니다.

(1) 충분한 재정 자원과 유동 자산을 보유하고 있음

신청자는 최소 HK$2,500만 또는 다른 통화로 이에 상응하는 금액의 주식 자본을 납입하거나, HK$2,500만 이상의 다른 재정 자원을 보유하고 금융관리국의 승인을 받아야 합니다.

(2) 해당 준비금 자산의 할당

홍콩 정부는 스테이블코인의 신뢰성과 상환 능력을 보호하기 위해 허가자가 스테이블코인에 상응하는 준비금 자산을 할당할 때 다음 조건을 준수하도록 요구합니다.

· 자산 분리: 준비금 자산 포트폴리오는 허가자가 관리하는 다른 준비금 자산 포트폴리오와 분리되며 허가자의 다른 부채 또는 운영 조건의 영향을 받지 않습니다. 또한, 준비금 자산은 법적 및 재정적 분리를 보장하기 위해 허가자 회사의 다른 자산과도 독립적이어야 합니다.

· 환매 보증:준비 자산의 시장 가치는 시장에서 환매되지 않은 스테이블코인의 총 액면가보다 낮아서는 안 되며, 언제든지 전체 보장 및 환매가 가능합니다.

· 고정 홍콩 달러 자산:금융 당국의 사전 서면 승인을 받지 않는 한, 준비 자산은 지정된 스테이블코인이 고정된 동일한 기준 자산을 직접 참조해야 합니다.

· 준비 자산 포트폴리오는 최소한의 투자 위험으로 고품질과 높은 유동성을 갖춰야 합니다.

· 허가자는 위험 관리 및 내부 감사 시스템을 구축해야 합니다.

· 허가자는 다음 정보를 대중에게 공개해야 합니다.

· 준비 자산 관리 정책;

· 전략이 가져올 수 있는 위험 및 평가 방법;

· 준비 자산의 구성 및 시장 가치;

· 결과 정기적인 독립적인 검토 및 준비 자산 감사.

· 라이선스 취득자는 건전한 통제 시스템을 갖추어야 합니다.

(3) 환매 메커니즘 구축

라이선스 취득자는 발행하는 특정 스테이블코인의 각 보유자에게 환매권을 제공해야 하며, 특정 스테이블코인의 환매를 제한하는 지나치게 엄격한 조건을 부과해서는 안 됩니다. 환매 수수료는 부과될 수 없습니다.

(4) 적격자

적격자는 라이선스 취득자의 최고경영자, 이사, 스테이블코인 관리자 또는 관리자를 의미합니다. 라이선스 취득자는 금융감독청이 라이선스 취득자의 각 관리자의 신원을 명확히 알 수 있도록 건전하고 적절한 통제 시스템을 구축하고 구현해야 합니다.

(5) 관리 요건

관리자는 관련 전문 지식과 경험을 보유해야 하며, 허가자도 이를 적절히 관리해야 합니다.

(6) 신중성 및 위험 관리

허가자는 허가받은 스테이블코인 활동으로 인해 발생하는 위험을 관리하기 위해 보안 조치 및 내부 위험 관리, 사기 및 사기 시도를 감지하는 효과적인 방법을 포함하여 건전하고 적절한 위험 관리 정책 및 절차를 수립하고 구현해야 합니다.

(7) 자금 세탁 및 테러 자금 조달을 방지하기 위한 조치

허가자는 허가받은 스테이블코인 활동과 관련된 잠재적인 자금 세탁 또는 테러 자금 조달을 방지하고 방지하기 위해 건전하고 적절한 통제 시스템을 수립하고 구현해야 합니다.

(8) 사업 활동 요건

면허 취득자는 허가받은 스테이블코인 활동을 수행하기 위한 전담 자원을 충분히 보유해야 합니다. 허가받은 스테이블코인 이외의 모든 활동은 금융감독청(Monetary Authority)의 동의를 받아야 합니다.

(9) 정보 공개 요건

면허 취득자는 발행하는 각 스테이블코인 유형에 대한 백서를 발행하여 해당 유형의 스테이블코인에 대한 포괄적이고 투명한 정보를 제공해야 합니다. 또한, 면허 취득자는 발행하는 스테이블코인 보유자에게 면허 취득자의 불만 처리 및 보상 메커니즘에 대한 정보를 제공해야 합니다.

(10) 복구 계획 및 체계적인 정리

면허 취득자는 중대한 운영 중단 발생 시 스테이블코인 활동을 신속하게 재개할 수 있는 주요 기능을 지원하기 위한 적절한 계획을 수립하기 위해 강력하고 적절한 통제 시스템을 보유하고 이를 구현해야 합니다. 홍콩 정부가 스테이블코인 라이선스 신청자에게 일관되게 높은 기준과 엄격한 요건을 적용해 온 것을 알 수 있습니다. 스테이블코인 라이선스를 신청하려는 기관은 이것이 단순한 라이선스 신청 절차가 아니라 기업의 자본력, 규정 준수 역량, 그리고 위험 관리 시스템에 대한 종합적인 테스트라는 점을 인지해야 합니다.

4. 라이선스 소지자의 준수 의무는 무엇입니까?

라이선스를 취득하면 라이선스 소지자는 일련의 지속적인 준수 의무를 이행해야 합니다. 위반자는 제재, 라이선스 취소 또는 형사 처벌을 받을 수 있습니다. 주요 의무는 다음과 같습니다.

(1) 연회비 납부 의무

연간 라이선스 비용은 HK$113,020입니다. 면허 소지자는 금융 관리 기관에서 발급한 신청 승인 서면 통지에 명시된 발효일로부터 14일 이내에 최초 면허 수수료를 납부해야 하며, 이 날짜 이전에는 매년 동일한 금액의 연회비를 납부해야 합니다.

(2) 라이센스 번호 공개

라이선스 소지자는 라이센스된 스테이블코인 활동이 포함된 모든 관련 정보와 사용자 중심 애플리케이션 프로그램 인터페이스에 라이센스 번호를 공개적으로 표시해야 합니다.

(3) 최소 기준의 지속적인 준수

"최소 기준"을 유지하지 못하거나 의무를 이행할 수 없거나 지불 불능 상태이거나 지불을 중단할 가능성이 높다고 생각하는 모든 라이센스 소지자는 즉시 통화 당국에 보고하고 모든 관련 사실, 상황 및 정보를 제공해야 합니다. 그렇지 않으면 중대한 유죄 판결을 받을 수 있습니다.

(4) 정보 변경 보고 의무

주소, 사업 성격, 자본 구조 등의 변경 사항은 적시에 보고해야 하며, 그렇지 않으면 벌금과 같은 처벌을 받게 됩니다. 라이선스 취득이 "한 번에 끝나는" 것이 아니라는 점을 언급할 필요가 있습니다. 조례 제19조에 따르면, 금융감독청은 시장 위험 변화 또는 규제 평가 결과에 따라 라이선스 조건을 일시적으로 추가하거나 수정할 수 있습니다. 라이선스 취득자는 추가 또는 수정된 조건을 설명하는 서면 진술서를 위원장이 정한 기한 내에 위원장에게 제출해야 합니다.

이 조례는 라이선스 취득자의 재무 건전성에 대한 높은 요건을 제시하고 있으며, 전략적 차원에서 중장기 계획을 수립할 수 있는 충분한 자금과 대규모 자산을 보유한 기업에 더 적합하다는 것을 알 수 있습니다. 중견기업의 경우, 주요 자원을 스테이블코인 발행 프로젝트에 투자하려는 경우, 결정을 내리기 전에 타당성과 지속 가능성을 충분히 평가하는 것이 좋습니다. 최소 2,500만 홍콩달러의 납입자본 또는 이에 상응하는 자산을 기준으로 요구할 뿐만 아니라, 동등한 가치의 고품질 준비 자산을 갖추고 스테이블코인 운영에 따른 각종 규정 준수, 감사 및 시스템 유지 관리 비용을 부담해야 하기 때문입니다. 장기 투자를 과소평가해서는 안 됩니다.

5. 라이선스 취소, 해지 및 정지 메커니즘은 어떻게 규정되어 있습니까?

라이선스 소지자가 더 이상 규제 요건을 충족하지 못하는 경우, 조례는 금융감독청에 상당히 광범위한 개입 권한을 부여합니다.

· 라이선스 임시 취소: 금융감독청이 상기 제4조에 명시된 라이선스 취소 사유가 있다고 판단하는 경우, 해당 라이선스 소지자에게 6개월을 초과하지 않는 기간 동안 라이선스를 취소하도록 서면 통지할 수 있습니다. 임시 취소 기간 동안 면허 취득자는 관련 사업 활동을 수행할 수 없으며, 위반자는 벌금 및 징역형에 처해집니다.

· 면허의 자발적 취소:면허 취득자의 파산, 허위 정보 신고, 면허 조건 위반 또는 사업 활동의 실질적인 중단 등 면허 취소 사유는 일정 4에 자세히 나와 있습니다.

6. 본 조례는 스테이블코인 사용자에게 어떤 보호를 제공합니까?

본 조례는 발행자와 실무자를 위한 규제 도구일 뿐만 아니라, 스테이블코인 최종 사용자를 위한 법적 보호 메커니즘이기도 합니다.홍콩 정부는 본 조례에 사용자 보호를 위한 여러 핵심 조항을 마련했습니다. Crypto Salad는 사용자가 자신의 권리와 잠재적 위험을 완전히 이해할 수 있도록 본 문서에서 가장 중요한 두 가지 조항을 나열합니다.

면허 소지자의 홍보 및 마케팅 행위를 엄격하게 규제해야 합니다.

본 조례 제10조는 면허가 없는 자가 스테이블코인 관련 활동이나 제안을 대중에게 광고하는 것을 명시적으로 금지합니다. 오프라인 홍보, 온라인 소셜 미디어 마케팅, 제3자 플랫폼을 통한 홍보 등 어떤 방식이든 감독 대상입니다. 제12조는 다음과 같이 추가로 규정합니다. 허위 설명, 위험 은폐, 수익 과장 등 기만적인 진술을 통해 타인을 특정 스테이블코인 취득하도록 유도하는 행위는 형사 처벌 대상입니다. 이러한 유도 행위가 최종적으로 거래로 이어지지 않더라도 법률에 따라 책임을 질 수 있습니다.

사용자 권리 보호 메커니즘

스테이블코인 보유자는 스테이블코인의 가치 안정성과 환매 보장에 가장 큰 관심을 가지고 있습니다. 본 규정은 이 부분에 대해 비교적 강력한 보호 메커니즘을 구축하고 있습니다. 본 규정은 라이선스 소지자가 발행하는 스테이블코인의 가치를 뒷받침할 충분한 준비자산을 보유하도록 요구합니다. 이러한 준비자산은 실질적이고 유동성이 높아야 하며, 사용자가 환매를 요청할 때 적시에 환매될 수 있어야 합니다. 또한, 발행자는 감사 메커니즘을 마련해야 하며, 자격을 갖춘 제3자는 준비금 자산과 스테이블코인 총 발행량 간의 매칭 정도를 정기적으로 검토하여 자본 풀의 공백이나 자금 불일치를 방지해야 합니다. 정상적인 운영 환경에서는 허가받은 기관이 이유 없이 환매를 중단하거나, 처리를 지연시키거나, 환매 한도를 엄격하게 설정해서는 안 됩니다. 환매에 어려움이 발생하는 경우, 즉시 금융감독원에 보고해야 합니다.

전반적으로, 본 규정은 스테이블코인 산업의 규정 준수 체계 및 사용자 보호 메커니즘에 대한 체계적이고 심층적인 조항을 마련했습니다. 대다수 투자자에게 가장 중요한 것은 허가받은 스테이블코인 발행자를 파악하고 스테이블코인 거래 및 보유에 합리적으로 참여하는 방법을 배우는 것입니다. "규정"이 공식적으로 시행됨에 따라, 허가 기준을 충족하지 못하는 소규모 프로젝트와 틈새시장 스테이블코인은 필연적으로 시장 청산 또는 붕괴 위험에 직면하게 될 것입니다. 투자자는 매우 경계해야 하며, 맹목적으로 높은 가격을 쫓거나 허가받지 않은 상품 홍보를 믿지 말아야 합니다.

7. 홍콩금융관리국(HKMA)의 규제 권한은 얼마나 광범위한가요?

위 분석을 통해 홍콩의 스테이블코인 규제 체계에서 금융관리국(Monetary Authority)의 역할이 중요하다는 것을 분명히 알 수 있습니다. 즉, HKMA는 라이선스 승인이라는 행정적 역할뿐만 아니라 감독, 조사 및 직접 개입이라는 매우 광범위한 권한을 보유하고 있습니다. 일반적으로 금융관리국은 라이선스 승인 및 발급 권한, 일상적인 규제 권한, 그리고 라이선스 취득자가 중대한 운영 위험에 직면할 경우 직접 조사하고 증거를 수집할 권한을 가지고 있습니다.

조례 제5부에 따르면, 금융감독청(HKMA)은 직접 조사를 수행할 수 있으며, 특정 조사를 위해 인간 조사관에게 지시하거나 지시할 수 있습니다. 조사관은 조사 대상 허가자에게 증거, 정보 또는 설명 제공을 요청할 수 있으며, 일심법원에 제소할 수 있습니다. 이러한 일련의 규정은 홍콩금융관리국(HKMA)이 스테이블코인에 대해 거의 모든 규제 권한을 보유하고 있음을 보여줍니다. 핵심은 홍콩금융관리국이 높은 억제력과 집행력을 갖춘 "준사법적" 조사 권한을 보유하고 있다는 것입니다.

Crypto Salad 요약:

홍콩 스테이블코인 시장에 허가자로서 참여하려는 프로젝트 당사자에게 본 조례는 규정 준수 운영을 위한 명확한 프레임워크와 경로를 제공합니다. 프로젝트 당사자는 자체 자본을 평가하고 허가 신청 및 후속 규정 준수 유지의 어려움과 지속적인 지출을 명확히 이해해야 합니다.

스테이블코인 생태계에 직접 참여하고자 하는 대부분의 프로젝트 당사자에게, 라이선스를 취득했거나 신청 중인 기관과 협력하는 것은 시장 진입 및 디지털 금융 사업 확장을 위한 이상적인 방법입니다. 이러한 협력은 기술 지원, 커스터디 서비스, 결제 통합 솔루션, 국경 간 청산 기능 제공, 생태계 파트너로서 규정을 준수하는 지갑 및 거래 인터페이스 구축 등 여러 단계를 포괄할 수 있습니다. 특히 결제, Web3 인프라, 국경 간 전자상거래, 규정 준수 커스터디 분야의 기업들은 라이선스를 취득한 기관과의 긴밀한 협력을 통해 자사 사업의 규정 준수를 보장하는 동시에 규제 승인을 받은 스테이블코인 유통 시스템에 신속하게 진입할 수 있습니다.

규정은 라이선스를 취득한 기관이 공식 및 공개 채널 모두에 라이선스 정보를 공개하도록 규정하고 있으므로, 이 시점에서 프로젝트 당사자는 "실제 라이선스 소지자"를 더 쉽게 식별할 수 있습니다. 그러나 신뢰할 수 있는 스테이블코인 라이선스를 파트너로 선택하는 것은 단순히 상대방이 "라이선스를 보유하고 있다"는 피상적인 조건만으로는 충분하지 않습니다. 더 중요한 것은, 라이선스 보유자의 사업 역량, 규정 준수 수준, 그리고 협력 가능성을 충분히 평가하는 것입니다.

예를 들어, 라이선스 보유자의 준비 자산에 대한 보안성과 투명성은 매우 중요합니다. 이상적인 파트너는 1:1의 전체 자산 커버리지를 확보하고, 제3자의 감사를 거친 보고서를 정기적으로 발표하여 준비 통화, 수탁기관 및 위험 현황을 명확히 해야 합니다. 동시에, 안정적인 환매 메커니즘의 존재 여부 또한 판단 기준 중 하나입니다. 프로젝트 당사자는 향후 유동성 위험을 피하기 위해 언제든 장벽 없는 환매를 지원하는지 여부를 신중하게 고려해야 합니다. 마지막으로, 프로젝트 당사자는 해당 기관이 시장에서 실제로 미치는 영향력, 예를 들어 주류 지갑, 거래소 또는 결제 채널과의 연계 여부, 커뮤니티 평판 및 기타 요인을 검토해야 합니다.

둘째, "스테이블코인 초안"의 의미는 무엇입니까?

1. 정책적 의미

전통적인 금융 시스템에서는 화폐 발행권, 즉 코인 주조권이 항상 국가에 의해 통제되어 왔습니다. 그러나 디지털 화폐 시대에 이르러 이러한 권한은 도전에 직면하고 있습니다. 홍콩은 현지 법률을 통해 스테이블코인 규제 시스템을 구축했는데, 이는 본질적으로 "디지털 화폐 발행권", 특히 홍콩 달러에 고정된 스테이블코인의 법적 지위를 확보하려는 시도입니다.

2. 웹3 세계에서의 중요성

홍콩 정부는 스테이블코인을 결제 도구로 정의했지만, 웹3 환경에서 스테이블코인은 여전히 온체인과 오프체인, 기존 자산과 암호자산을 연결하는 핵심 고리입니다. 스테이블코인의 제도화는 RWA(재무부)의 종단간 폐쇄 루프(end-to-end closed loop)를 촉진하는 핵심 요소입니다. 이 시스템에서 스테이블코인의 역할은 결제 및 정산 그 이상일 수 있습니다. 향후 자산 생성, 구독, 보유, 유통 교환의 전체 과정을 스테이블코인이 담당할 수 있을지 여부는 앞으로 지켜볼 만한 문제입니다. 규정 준수 프레임워크가 구축됨에 따라 스테이블코인은 RWA의 "네이티브 펀딩 레이어"가 되어 기존 법정 통화 시스템에 대한 의존도를 줄이고 온체인 금융 효율성과 투명성을 향상시킬 것으로 예상됩니다.

사용 시나리오 측면에서 국제 무역은 여전히 스테이블코인의 가장 큰 잠재적 시장입니다. 국경 간 결제 효율성, 외환 비용, 제재 회피와 같은 실질적인 문제들은 기업들이 온체인 스테이블코인 도구에 지속적으로 관심을 갖게 하는 원동력입니다. 통계에 따르면 스테이블코인은 2024년에 상당한 성장을 이루었으며, 송금액은 비자와 마스터카드의 송금액을 넘어섰습니다. 규정 준수는 규모 확대와 기관 참여를 가져오며, 이는 프로젝트의 진정한 상용화를 위한 출발점입니다.

네이티브 웹 3.0 프로젝트의 경우, 가장 큰 영향은 규제가 아니라 대규모 자산에 접근할 수 있는 채널에 포함되는 것입니다. "인체인 유동성"이 점점 희소해지는 현재 상황에서, 규정을 준수하는 신원을 확보하면 기관 투자자, RWA 자산, 그리고 기존 금융 시스템과 연결하여 더욱 풍부하고 폭발적인 유동성 공급에 참여할 수 있습니다.

3. 위안화 스테이블코인 상륙 가능성은?

홍콩 스테이블코인 감독기관의 상륙은 "위안화 스테이블코인"에 대한 정책적 상상력을 불러일으킬까요? 위안화 스테이블코인은 현재 여전히 민감한 주제이지만, 장기적인 잠재력을 간과할 수 없습니다. Crypto Salad는 향후 위안화 스테이블코인의 안정적인 유통 경로를 제공할 수 있는 적절한 RWA 대상(예: 에너지, 광물, 해외 채권 등)을 찾을 수 있다면, 스테이블코인의 사용 논리가 더욱 확립될 것이라고 생각합니다. 홍콩은 위안화 스테이블코인과 국제 웹3 시장 사이의 "정책 완충 지대"가 될 수 있습니다.

홍콩이 입법 분야에서 주도적인 역할을 하고 있지만, 중국 본토 시장을 살펴보면 스테이블코인은 여전히 매우 복잡한 규제 문제에 직면해 있습니다. 금융 제재와 미국 달러 시스템 의존도에 대한 우려로 인해 많은 기업들이 이미 "비달러 결제 수단"을 사용해야 할 실질적인 필요성을 느끼고 있습니다. 하지만 규제 기관에 있어서 스테이블코인을 자유화한다는 것은 다음과 같은 문제에 직면한다는 것을 의미합니다.

· 자본 흐름과 국경 간 결제의 통제 가능성;

· 외환 통제와 금융 안정성에 대한 압박;

· 데이터와 금융 정보 보안 문제에 대한 통제;

· 기존 디지털 RMB 시스템과 상호 작용하고 이를 조율하는 방법;

따라서 Crypto Salad는 중국 본토가 단기적으로 홍콩의 관행을 모방할 가능성은 낮지만, 홍콩의 "실험적 현장" 경험은 향후 더욱 광범위한 디지털 금융 전략 탐색의 청사진을 제공할 수 있다고 생각합니다.

III. 결론

"규정"의 공식 시행으로 홍콩은 글로벌 스테이블코인 규제 경쟁에서 중요한 진전을 이루었습니다. 이는 국내 금융 정책의 혁신일 뿐만 아니라, 전체 Web3 생태계, RWA, 그리고 글로벌 통화 환경에 대한 전략적 탐색이기도 합니다. 본 글에서 Crypto Salad는 "규정"의 주요 조항을 자세히 설명했지만, 실제로 주목할 만한 것은 특정 조항의 규정 방식보다는 새로운 제도적 공간이 열리고 있다는 점이라고 생각합니다. 글로벌 디지털 통화 정책이 아직 통일되지 않은 시기에 홍콩은 스테이블코인의 합법화, 체계화, 산업화라는 명확한 로드맵을 제시했습니다. 이는 웹3 세계 전체에 도전이자 기회입니다.

넷째, 홍콩 지헝 로펌 제3회 RWA 비공개 교류회 초대

RWA와 관련하여 다음과 같은 문제에 직면하십니까? 많은 기관들이 RWA에 참여하고 싶어 하지만, 특히 프로젝트가 시작되고 수백만 달러를 투자하지만 효과가 있을지 확신할 수 없을 때 몇 가지 우려를 표합니다. 시장의 여러 기관에 문의해 보면, 직접 자금을 조달하는 프로젝트는 받아들이지 않으며, 대부분은 인수 절차만 수행한다는 답변을 듣습니다. 이렇게 큰 금액을 투자할 가치가 있을까요? RWA 열풍에 꼭 참여해야 할까요? 궈타이쥔안, 앤트, JD.com은 모두 폐업했습니다. 이제 바람이 불기 시작했습니다. 제 프로젝트에서 RWA를 진행할 수 없는 이유는 무엇인가요? RWA를 진행하기 전에 어떤 전제 조건을 충족해야 하나요?

시장의 정보는 대부분 단편화되어 있습니다. 실제 기관 투자자들은 이러한 정보를 어떻게 활용할까요? 많은 사람들이 여전히 정보가 단편화되어 있고 논리를 명확하게 파악하지 못한다고 생각합니다. 이런 고민 대신, 심층 연구를 통해 질문을 던져보는 건 어떠세요? 저희는 8개의 유명 RWA 성공 사례 전문팀을 모아 여러분의 성공 비하인드 스토리를 분석하고 성공 프로젝트의 핵심 논리를 파헤쳐 드리겠습니다.

홍콩 지헝 로펌의 제3회 RWA 비공개 세미나는 RWA 심층 연구회 지정 장소로서, 전문가들이 프로젝트 현장을 진단하고 프로젝트 가능성과 성공률을 명확히 밝히며 자금 조달의 폐쇄 루프를 직접 완성하는 등 콘텐츠가 대폭 업그레이드되었습니다. 관심 있는 분들은 연락 주시기 바랍니다.

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