원제목: "비밀 마켓 메이커: 암호화폐 마켓 메이커의 부흥과 몰락"

원저자: 1912212.eth, Foresight News

록 가수 최건은 "가짜 승려"에서 "사람들이 나를 보지만, 내가 누구인지는 모르길 바란다"라고 노래한 적이 있습니다. 끊임없이 변화하는 암호화폐 시장에서는 이와 유사한 "캐릭터"들이 흔하며, 수많은 호기심 어린 시선을 사로잡습니다.

2017년, 한 젊은이가 월가를 떠나 저축한 돈을 채굴 사업을 시작하고, 백서를 읽고, 밤늦게까지 알고리즘을 미세 조정하는 데 사용했습니다. 그는 세계적으로 유명한 마켓 메이커이자 고빈도 거래 회사인 옵티버(Optiver)에서 두 명의 동료를 영입했는데, 한 명은 거래 구조에, 다른 한 명은 위험 관리에 뛰어났습니다. 2018년의 잔혹한 약세장은 수많은 거래소, 프로젝트 개발자, 언론 매체를 휩쓸었습니다. 가장 어려운 시기에 외부 자금 지원 없이는 그들은 개인적인 신념과 알고리즘 모델에만 의존하여 버틸 수밖에 없었습니다. 팬데믹으로 인해 글로벌 금융 시장이 불안정해졌을 때, 그들의 차익거래 알고리즘은 하룻밤 사이에 12만 달러를 벌어들였습니다. 몇 달 후, 그는 여러 거래 플랫폼에서 원활하게 차익거래를 시작했습니다. 1년 후, 상대적으로 알려지지 않은 그의 팀은 수억 달러를 관리했고, 그의 알고리즘으로 수많은 대규모 거래가 실행되었습니다. 그는 보이지 않거나 알 수 없는 사람이 되었지만, 매수 및 매도 가격에서 항상 그의 존재감을 느낄 수 있는 사람 중 하나가 되었습니다. 이 사람은 현재 세계 최대 규모의 알고리즘 기반 암호화폐 마켓 메이커 중 하나인 Wintermute의 설립자 Evgeny Gaevoy입니다. 그는 런던에 거주하며 미국 여행을 즐깁니다. 그는 밈과 솔직한 댓글을 모두 즐기며, 심지어 시장 조작 혐의에 대해서는 "저를 상상 속의 적처럼 대한다면, 제가 화를 내는 것을 탓하지 마세요."라고 반박하기도 합니다. 그렇다면 암호화폐 마켓메이커의 역할은 정확히 무엇일까요? 일반적으로 프로젝트는 토큰을 출시할 때 탈중앙화 거래소(DEX)에 상장합니다. 이 과정에는 X/ETH 또는 X/USDT와 같은 거래쌍을 생성하고, 두 자산을 초기 유동성 풀에 투입하는 과정이 포함됩니다. 예를 들어 X 토큰 100만 개와 ETH 100개를 투입하는 것입니다. 하지만 코인베이스나 바이낸스와 같은 거래소에 상장하려는 프로젝트는 단순히 토큰을 출시하고 거래만 할 수는 없습니다. 매수 및 매도 주문이 부족한 경우가 많기 때문입니다. 이러한 거래소는 유동성을 확보해야 합니다. 즉, 항상 매수 및 매도 의사를 가진 누군가가 있어야 합니다. 이러한 역할은 일반적으로 마켓메이커가 담당합니다.공개적으로 자주 논의되는 거래소 및 암호화폐 VC와 비교했을 때, 마켓메이커는 베일에 싸여 있습니다. 이들은 암호화폐 업계에서 중요한 위치를 차지하지만, 토큰 가격 하락의 원동력이 되어 상당한 논란을 불러일으키는 경우가 많습니다. 기존 시장의 붕괴: 암호화폐 시장은 지난 사이클 이후 전문 마켓메이커의 유입을 경험했습니다. 당시 시장은 Alameda Research, Jump Crypto, Wintermute와 같은 기존 기업들이 장악하고 있었습니다. 이러한 업체들은 고빈도 알고리즘 트레이딩과 막대한 자본을 활용하여 CEX의 유동성 공급을 장악했습니다. FTX의 자매 회사인 Alameda는 2021년 강세장 절정기에 비트코인과 이더리움과 같은 주요 자산에 대한 깊이를 제공했으며, 전체 시장 거래량의 20% 이상을 차지했습니다. 주요 암호화폐 마켓메이커인 Alameda Research의 붕괴는 자매 회사인 FTX의 유동성 위기로 시작되었습니다. 2022년 11월, 코인데스크는 알라메다의 대차대조표를 공개했고, 차우찬은 모든 FTT 매각을 발표하며 FTX의 유동성 위기와 사용자 인출 사태를 초래했습니다. 조사 결과, FTX가 최대 100억 달러에 달하는 고객 자금을 횡령하여 알라메다에 고위험 거래 및 손실 보전을 위해 대출한 것으로 드러났습니다. 이는 악순환의 고리를 형성했습니다. FTX, 알라메다, 그리고 130개 이상의 계열사가 파산 신청을 했고, SBF는 CEO직을 사임했습니다. 영광스러웠던 과거를 되돌아보면, 알라메다는 2017년 SBF에 의해 설립되었습니다. 초기에는 암호화폐 차익거래와 양적 거래에 중점을 두었지만, 알고리즘의 강점 덕분에 빠르게 명성을 얻었습니다. 2019년 FTX 출시 이후, 알라메다는 주요 유동성 공급자가 되었고, FTX의 기업 가치는 320억 달러로 급등했습니다. 알라메다는 수백억 달러의 자산을 관리하며 강세장 동안 레버리지 거래와 마켓 메이킹을 통해 막대한 수익을 올렸습니다. SBF는 암호화폐 억만장자가 되어 업계 내 자선 활동과 규제 옹호 활동을 장려했습니다.

캐롤라인 엘리슨

궁극적인 붕괴는 내부 지배구조의 붕괴에서 비롯되었습니다. 알라메다 파트너 엘리슨은 직원 회의에서 고객 자금을 횡령했다고 시인하며 업계에 충격을 안겼습니다. 엘리슨과 SBF의 관계는 이러한 상황에 더욱 불을 지폈습니다. 2023년, 그녀는 검찰의 핵심 증인으로 출석하여 SBF가 80억 달러 규모의 사기를 조직했다고 고발했습니다. 그녀는 7건의 사기 혐의에 유죄를 인정했고, 2024년 징역 2년을 선고받았습니다. 법정에서 그녀는 눈물을 흘리며 사과하며 "제가 상처를 준 사람들을 위해 매일 슬퍼합니다."라고 말했습니다.Alameda의 높은 레버리지는 시장 변동성에 노출되었고 FTX는 공백을 메우기 위해 고객 자금을 불법적으로 빌렸습니다. 2023년 SBF는 징역 25년을 선고받았고 Alameda의 자산은 청산되어 완전히 붕괴되었습니다. 기존 마켓 메이커의 퇴출 또는 축소가 공백의 직접적인 원인이었습니다. Kaiko 데이터에 따르면 FTX 붕괴 일주일 후 전 세계 암호화폐 유동성은 절반으로 줄었고 비트코인의 2% 깊이는 수억 달러에서 1억 달러 미만으로 감소했습니다. 암호화폐 시장 유동성 전쟁 초기에는 Jump Crypto와 Wintermute가 가장 인기 있는 두 세력이었습니다. 전통적인 고빈도 거래 거대 기업 Jump Trading에서 시작된 Jump는 심층적인 알고리즘 전문 지식과 자본력을 활용하여 2021년 암호화폐 시장에 적극적으로 진출하여 Solana 생태계부터 Terra 스테이블코인 시스템에 이르기까지 모든 분야에서 널리 사용되었습니다. 그러나 2023년 테라의 붕괴와 그에 따른 SEC 조사 이후, 점프 크립토는 운영 규모를 축소하여 일부 미국 시장에서 철수하고 직원의 10% 이상을 해고했습니다. 윈터뮤트(Wintermute)는 유연한 알고리즘 기반 마켓 메이킹 및 OTC 서비스를 통해 빠르게 두각을 나타내며 CeFi 및 DeFi 분야에서 가장 영향력 있는 유동성 공급자로 자리매김했습니다. 2022년 해킹으로 약 1억 6천만 달러의 손실을 입으면서 급속한 확장의 위험성이 드러났습니다. 이후 윈터뮤트는 점차 더욱 정교한 운영 방식으로 전환하고 무모한 확장을 지양해 왔습니다. 이 두 사람의 궤적은 지난 5년간 암호화폐 마켓 메이커의 급속한 성장과 신중한 위축의 전 과정을 거의 압축적으로 보여줍니다. 고빈도 차익거래에서 생태계 지원, 공격적인 위험 감수에서 신중한 생존 전략으로의 전환까지, 마켓 메이커는 한때 시장의 번영을 뒷받침했지만, 이제는 위험과 유동성의 균형을 맞추는 법을 배웠습니다. 그러나 이러한 위축과 신중한 확장의 시기 속에서도 거시적 요인과 미시적 요인 모두 다시 한번 새로운 진입자들을 시장에 끌어들이고 있습니다. 2023-2024년 연방준비제도(Fed)의 금리 인하는 자본 유입을 촉진할 것이며, 2024년 비트코인 반감기 이후 시장 사이클이 시작될 것입니다. 토큰 발행의 새로운 물결이 나타났습니다. 등록, 리스테이킹, 밈 코인, AI 프록시, 스테이블코인 열풍, RWA, 그리고 온체인 미국 주식 등이 모두 등장했습니다. 더욱이, 미국 현물 ETF는 인상적인 성과를 거두며 상당한 자금을 유치했습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 8월 28일 기준 비트코인 현물 ETF는 총 541억 9천만 달러의 순유입을 기록했고, 이더리움 현물 ETF는 총 136억 4천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 완화된 규제 환경 또한 주요 요인입니다. 트럼프 대통령은 2025년 1월 취임 이후 디지털 자산, 블록체인 기술 및 관련 기술의 책임 있는 성장에 대한 지원을 강조해 왔으며, 바이든 행정부의 관련 정책을 철회했습니다. 또한 이 행정명령은 국가경제위원회(NEC) 내에 디지털 자산 실무그룹을 설립하여 시장 구조, 감독, 소비자 보호, 위험 관리를 포함한 연방 규제 프레임워크를 제안했습니다.

게다가 업계의 기술적 진입 장벽은 지속적으로 낮아지고 있으며, 프로젝트 요구 사항도 진화하고 있어 업계의 재편이 촉진되고 있습니다.

신규 업체들의 부상

이러한 공백은 신규 진입자들에게 상당한 여지를 제공한다는 점에서 중요합니다. 대표적인 업체로는 새로운 사업부인 GSR과 DWF Labs가 있습니다. Flow Traders의 핵심 팀은 다양한 배경을 가지고 있으며, CEX/DEX 시장 조성, OTC(장외거래) 거래, 구조화 상품 등 다양한 사업 영역을 포괄합니다.

Flow Traders

네덜란드에 본사를 둔 글로벌 유동성 공급자인 Flow Traders는 처음에는 상장지수상품(ETP) 분야에서 입지를 굳혔지만, 2023년 디지털 시대의 흐름을 포착한 노련한 항해사처럼 암호화폐 분야로 과감하게 전환했습니다. 이 팀은 퀀트 트레이딩 전문가와 금융 엔지니어로 구성된 탄탄한 배경을 자랑합니다. "강력한 팀 중심 문화"를 강조하며, 마치 정교한 실험실처럼 암스테르담 본사는 월가와 실리콘 밸리의 엘리트 인재들을 한데 모으고 있습니다.

토마스 스피츠

2025년 7월, Flow Traders는 토마스 스피츠를 신임 CEO로 임명했습니다. 전 임원인 그는 Crédit Agricole CIB에서 20년 이상 다양한 고위직을 역임하며 뛰어난 경력을 쌓았고, 국제 팀 관리 및 다문화 이니셔티브를 주도하며 풍부한 경험을 쌓았습니다. 그는 MiCAR 호환 스테이블코인 AllUnity 개발을 주도했으며, DWS 및 Galaxy Digital과 협력하여 토큰화 자산 환경을 혁신했습니다.

2025년 2분기 Flow Traders는 전년 대비 80% 증가한 1억 4,340만 유로의 순거래 수익을 달성했습니다. Flow Traders는 크로스체인 및 기관급 시장 조성에 탁월하여 지속적인 유동성을 제공합니다. 현재 제3자 데이터에 따르면 AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX, EIGEN 등의 토큰이 모니터링 대상입니다. 2024년 중반, Flow Traders는 독일 정부가 압류된 BTC를 원활하게 처리하여 유통 시장의 큰 폭락을 방지하는 데 도움을 주었습니다. Flow Traders는 자체 자본과 알고리즘을 활용하여 수익성 있는 확장을 추진하고 있으며, GSR은 Pantera Capital과 같은 벤처캐피털(VC)의 투자를 통해 일부 자금을 조달하고 있습니다.

모니터링 데이터에 따르면 현재 마켓 메이킹 펀드는 1,694만 달러로, 역사적 가격대의 바닥까지 떨어졌습니다.

GSR Markets

GSR Markets는 홍콩에 본사를 둔 알고리즘 기반 디지털 트레이딩 회사입니다. 자체 소프트웨어를 사용하여 다양한 디지털 자산 클래스에 대한 주문 실행 솔루션을 제공하여 유동성을 확보합니다. 주로 전직 헤지펀드 트레이더와 블록체인 엔지니어로 구성된 다양한 팀은 뉴욕과 런던 지사의 글로벌 인재를 활용하여 기관 투자자 수준의 마켓 메이킹, 장외 거래 및 위험 관리를 제공합니다. GSR의 마켓 메이킹은 정교한 위험 헤지와 글로벌 연결성을 특징으로 합니다. 그들은 수십 개의 거래소와 연결하여 매수자와 매도자에게 양방향 유동성을 제공하고, 변동성을 관리하는 고빈도 알고리즘에 탁월합니다.

2023년, GSR은 규제 당국의 감시를 피하기 위해 미국 내 거래 규모를 축소했고, CFO와 다른 고위 임원들이 사임했습니다. 2024년, GSR은 단순 거래 플랫폼에서 생태적 파트너로 탈바꿈했습니다. 2025년 컨센서스 서밋에서 파트너 조쉬 리즈먼은 "DeFi와 CeFi의 통합이 미래이며, 우리는 다음 단계를 준비하고 있습니다."라고 직설적으로 말했습니다.

리즈먼은 한때 자신의 서버를 사용하여 이더리움을 채굴하여 첫 번째 금화를 모았습니다. 그의 과거 이력은 매우 인상적입니다. 그는 도이체방크, 소시에테 제네랄, 서클과 같은 전통적인 암호화폐 기업에서 수년간 근무했습니다. 그의 리더십 하에 GSR은 영국 금융감독청(FCA)과 싱가포르 통화청(MAS)의 라이선스를 모두 취득한 업계 최초의 암호화폐 유동성 공급자가 되었습니다. 공개된 정보에 따르면, GSR은 WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA, WLD를 포함한 알트코인에 대한 마켓을 조성합니다. 자세히 살펴보면, 바이낸스에 상장된 일부 알트코인의 경우, GSR은 상장 후 급격한 하락보다는 가격 상승을 경험하는 경우가 많습니다. 아캄 데이터에 따르면, 현재 GSR의 공개 주소에 있는 마켓메이킹 자금은 1억 4,376만 달러입니다. 주요 마켓메이킹 거래소는 바이낸스이며, 자금 잔액은 중간 수준을 유지하고 있습니다.

DWF Labs

DWF Labs는 2022년에 설립되었습니다. 매니징 파트너인 안드레이 그라체프는 전통적인 트레이딩 경험을 가지고 있으며, 이전에는 후오비 러시아 지사 책임자를 역임했습니다. 그는 18세에 물류 업계에 입문하여 2014년부터 전통적인 시장에서 트레이딩을 시작했습니다. 이후 전자상거래 분야로 전향하여 ETH가 7달러에서 350달러로 급등하는 것을 기회로 삼아 암호화폐 여정을 시작했습니다.

그는 다섯 개의 중국식 문신을 새겼으며, 자신이 이끄는 DWF를 둘러싼 논란을 자랑스럽게 생각합니다. DWF는 VC, OTC, 인큐베이터, 생태계, 펀드레이저, 이벤트 브랜드, TVL 제공업체, DeFi 테이커, 어드바이저, 코인 상장 담당자, HR, PR/마케팅 회사, 인플루언서, RFQ 플랫폼 등 다양한 역할을 수행합니다. DWF는 2023년부터 2025년까지 400개 이상의 프로젝트에 총 2억 달러 이상을 투자할 계획입니다. DWF는 주로 동아시아 프로젝트와 다양한 신규 및 기존 센티멘트 기반 자산을 대상으로 마켓메이킹을 진행합니다. 공개된 정보에 따르면 DWF 마켓은 SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI, LADYS 등 알트코인에 대한 마켓을 운영하고 있습니다. 흥미롭게도 현재 DWF Labs의 공식 마켓메이커 주소에는 900만 달러 미만의 자금이 보관되어 있습니다.

신흥 기업들은 종종 Web3 벤처 캐피털의 지원을 받거나 거래 수익을 통해 사업을 확장합니다. DWF Labs의 자체 자본은 눈덩이처럼 불어나 2023-2024년 가장 활발한 투자자가 되었습니다. 2025년까지 "벤처 캐피털 + 시장 조성 + 인큐베이션" 모델은 여러 내러티브 분야를 포괄했습니다. 이러한 자금 조달원 덕분에 신흥 기업들은 비활성 기간 동안 빠르게 사업을 확장할 수 있었습니다. 예를 들어, DWF Labs는 2024년 자체 자본으로 AI 및 RWA 프로젝트에 투자하여 상당한 눈덩이 효과를 창출했습니다.

더욱 유연한 토큰 인센티브 계약 파트너십 모델이 일반적이며, 일부는 투자와 시장 조성을 직접 결합합니다. 예를 들어, DWF Labs는 2025년 Falcon Finance에 스테이블코인을 지원하여 연간 12-19%의 수익률을 창출했지만, 부실채권 논란을 불러일으켰습니다. GSR은 0x API를 통해 유동성을 통합하여 프로젝트들이 이더리움 메인넷에서 효율적인 거래를 달성할 수 있도록 지원합니다. 주피터 애그리게이터는 솔라나에서 최적의 경로를 제공하며, 플로우 트레이더스와 같은 신규 참여자들은 이를 활용하여 기술적 장벽을 낮춥니다. 이러한 혁신을 통해 기존 중앙 집중형 모델과 달리, 신규 참여자들은 분산된 시장에서 두각을 나타낼 수 있습니다.마켓메이커의 부상은 항상 논란을 동반합니다. DWF Labs는 이번 사이클에서 가장 빠르고 논란이 많은 상승세를 보인 것은 의심할 여지가 없습니다. 2023년 9월 토큰 2049 포럼에서 공동 창립자 안드레이 그라체프는 "Web3 Connect" 행사 후 초대에 감사하는 트윗을 올렸습니다. 예상치 못하게 마켓메이커 GSR은 트위터를 통해 DWF Labs가 GSR, Wintermute, OKX 등 포럼 패널리스트들과 함께할 자격이 없다고 주장했습니다. 이는 그들에 대한 모욕이었습니다. GSR은 2023년 말에도 DWF Labs와 같은 악의적인 행위자들이 여전히 많은 관심을 끌 수 있다는 사실에 깊은 슬픔을 표했습니다. 또 다른 마켓메이커 Wintermute의 CEO인 예브게니 가이보이는 이 트윗에 "좋아요"를 눌렀습니다. 더욱 흥미로운 점은 마켓메이커 GSR이 공유한 행사 사진에서 안드레이 그라체프의 이름이 갑자기 삭제되었다는 것입니다. 예브게니는 그라체프를 폭로하는 트윗을 게시했는데, 이 트윗은 악명 높은 암호화폐 사기인 원코인(OneCoin)과의 연루를 포함한 그의 광범위한 과거를 폭로했습니다. 그러나 예브게니는 주로 DWF 랩스의 저조한 투자 실적을 비판하며 "잘못된 마켓메이커"라고 묘사했습니다. 포사이트 뉴스(Foresight News)와의 단독 인터뷰에서 안드레이는 이러한 비판과 불만에는 개의치 않는다며, "우리가 올바르고 합법적인 틀 안에서 운영되고, 어떤 방식이 효과적인 것으로 입증된다면, 다른 사람들의 의견이나 경쟁사의 비판이나 불만에 관계없이 그 방식을 채택할 것입니다."라고 말했습니다. 이는 마켓메이커 간의 사소한 갈등 사례에 불과합니다. 마켓메이커와 프로젝트 소유주 간의 담합은 투자자들을 경각심에 빠뜨렸습니다. 2025년 4월 말, 2차 프로젝트인 무브먼트(Movement)는 웹3포트(Web3Port)를 공식 마켓메이커로 고용하고 유동성 공급을 위해 6,600만 MOVE 토큰을 대여했습니다. 그러나 실제 운영 과정에서 이 토큰은 Rentech라는 회사로 이전된 것으로 알려졌는데, 이 회사는 Web3Port의 대리인 또는 그림자 회사로 확인되었습니다. 이 이전은 내부자 사기 또는 고의적인 실행과 관련이 있었을 가능성이 있습니다. 계약서에는 MOVE의 시가총액이 50억 달러에 도달하면 Rentech가 수익의 일부를 받고 토큰을 판매할 수 있다는 내용이 명시되어 있었습니다. 이는 가격 조작을 부추겼습니다.MOVE 토큰이 공식 출시된 후, Rentech는 가격을 빠르게 조작하여 시가총액을 50억 달러로 끌어올린 후 다음 날 3,800만 달러 상당의 토큰(전체 공급량의 약 5%)을 매도했습니다. 이러한 매도세는 MOVE 가격의 급격한 하락을 직접적으로 초래했습니다. 최초 고점인 1.45달러에서 86% 폭락하여 단 하루 만에 20~30%의 하락을 기록하며 시가총액 수십억 달러를 증발시켰습니다. 이러한 가격 조작 사실이 드러나자 연쇄 반응이 발생했습니다. 내부 소식통에 따르면 Movement 공동 창립자 루시 만체(Rushi Manche)가 계약 체결에 관여했을 가능성이 있습니다. 프로젝트 측은 "기만당했다"고 주장하지만, 계약 세부 정보에는 공개되지 않은 중개인과 컨설턴트가 관여한 사실이 드러났습니다. 결국 Movement Labs는 만체의 공동 창립자 직책을 해임하고 Move Industries로 이름을 변경했습니다. 바이낸스는 또한 마켓메이커의 수익을 동결하고 바이낸스에서 마켓메이킹을 금지했습니다. 그러나 이로 인한 심각한 부정적 영향은 돌이킬 수 없었습니다. MOVE의 가격은 최고치 대비 100% 이상 폭락하여 대부분의 투자자에게 큰 손실을 안겼습니다. defiLlama 데이터에 따르면, MOVE의 TVL(총 수익률)은 최고치인 1억 6,600만 달러에서 5,000만 달러로 300% 이상 급락했습니다. 이러한 전형적인 부정적 사건은 프로젝트와 마켓메이커 간의 담합을 드러냈습니다. 또한 업계 전체가 근본적인 문제를 되돌아보게 하는 계기가 되었습니다. 계약 및 인센티브 메커니즘과 관련하여, 마켓메이커 계약은 시가총액 기준과 같은 조작적인 인센티브를 지양하고, 환매 의무를 명확하게 정의하며, 투명한 감사를 제공해야 합니다. Movement 사례는 비밀스러운 중개인이 사기로 쉽게 이어질 수 있음을 보여줍니다. 투명성과 관련하여, 프로젝트는 마켓메이커 세부 정보, 토큰 전송 기록, 그리고 약정 이행(예: 환매)을 공개해야 합니다. 지연된 에어드랍과 이행되지 않은 약속은 신뢰 위기를 심화시키고 커뮤니티 손실을 초래할 수 있습니다. 신생 프로젝트는 또한 설립자가 의심스러운 거래에 연루되는 것을 방지하기 위해 내부 감독을 강화해야 합니다. 리더십의 성실성은 프로젝트의 생존에 매우 중요합니다. 소매 투자자들이 유동성을 회수할 수 있도록 토큰을 발행하는 것은 궁극적으로 상호 파괴적인 결과를 초래할 것입니다. 요약: 암호화폐 거래소가 주목을 받는 반면, 진정한 유동성의 거장들은 데이터의 홍수 속에 숨어 있는 경우가 많습니다. 디지털 금융계의 "다크풀 운영자"인 마켓메이커들은 신원을 공개적으로 밝히기보다는 체인상에서 조용히 코드를 실행하는 것을 선호합니다. RootData가 최근 확보한 63개의 활성 노드 중 상위권 플레이어들의 거래량만으로도 시장을 좌지우지할 수 있으며, Web3Port, Kronos Research, B2C2와 같은 더 많은 노드들은 알고리즘을 사용하여 수조 달러 규모의 유동성 네트워크를 구축하고 있습니다.그들의 사무실에는 개선문은 없고, 오직 끊임없이 쏟아지는 주문만 있을 뿐입니다. 그들의 이름은 언론에 거의 보도되지 않지만, 특정 토큰의 시장 가격을 순식간에 동결시키거나 부풀릴 수 있습니다. 체인에서 정체불명의 대규모 주문의 흔적을 추적할 때, 당신은 비밀스러운 시장 조성자가 치밀하게 설계한 "유동성 함정"에 발을 디딘 것일지도 모릅니다. 그리고 이 모든 것은 그들의 거대한 전략 매트릭스의 표면적인 파장일 뿐입니다. 이제 63개의 알려진 좌표가 밝혀졌지만, 어둠의 숲 속에는 얼마나 많은 눈에 띄지 않는 눈들이 있을까요?

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