원문 제목: "연준, 25베이시스포인트 금리 인하 + 12월 대차대조표 축소 종료 등 복합 조치 발표; 투표 위원 2명, 금리 결정 반대"

원문 작성자: 월스트리트 인사이트의 리 단

핵심 요점:

· 연준은 시장 예상대로 두 차례 연속 금리를 25베이시스포인트 인하했습니다.

· 연준의 대차대조표 축소는 3년 반 만에 종료되었으며, 12월부터 만기가 도래하는 MBS 보유분을 단기 국채로 대체하기로 결정했습니다.

· 금리 결정에 반대한 FOMC 투표 위원 2명 중 트럼프가 "직접 선정한" 새 총재 밀란은 지난 회의와 마찬가지로 50베이시스포인트 금리 인하를 주장했고, 캔자스시티 슈미트 연준 의장은 금리 동결을 지지했습니다. 성명은 "위험 균형의 변화를 감안하여" 금리 인하 결정을 재확인하며, "최근" 지표를 "이용 가능한" 지표로 대체했습니다. 또한 최근 노동 시장 지표가 정부 셧다운 이전의 추세와 일치하며, 고용에 대한 하방 위험이 "최근 몇 달 동안 증가했다"고 덧붙였습니다. "뉴 페드 워치(New Fed Watch)"는 연준이 최근 고용 둔화를 막기 위해 계속 노력하고 있지만, 경제 지표 부족으로 향후 금리 방향이 불확실하다고 보도했습니다. 예상대로 연준은 금리 인하를 지속하고 양적 긴축(QT)을 중단하며 한 달 만에 자산 축소 계획을 종료하기로 결정했습니다. 10월 29일 수요일(미국 동부시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 연준은 연방기금금리 목표 범위를 4.00%~4.25%에서 3.75%~4.00%로 0.25%포인트 인하한다고 발표했습니다. 올해 첫 번째 금리 인하를 마지막 회의에서 한 후, 이는 1년 만에 두 번째 연속 FOMC 금리 인하입니다. 이번 금리 인하 결정은 투자자들이 전적으로 예상했습니다. 화요일 마감 시점에 CME 그룹 도구는 선물 시장에서 이번 주에 25bp 금리 인하가 있을 확률을 99.9%로 예상했고 12월 회의에서 추가 25bp 인하가 있을 확률은 91%로 나타났습니다. 이는 시장이 올해 세 번의 금리 인하를 거의 완전히 반영했음을 나타냅니다. 9월 마지막 FOMC 회의 이후 발표된 금리 전망에 따르면 대부분의 연준 정책 입안자들은 올해 6월의 두 번에서 세 번의 금리 인하를 예상했습니다. 이전 두 회의와 마찬가지로 연준 정책 입안자들은 이번 회의에서도 금리 조치에 대한 합의에 도달하지 못했습니다. 트럼프 미국 대통령이 직접 지명한 신임 이사인 미겔 밀란을 포함한 두 명의 FOMC 위원은 25bp 금리 인하에 반대표를 던졌으며, 이는 연준 내부의 지속적인 분열을 반영합니다. 이전 사례와는 달리 이번에는 금리 인하 규모와 추가 조치를 계속할 것인지 여부에 대한 의견 불일치가 확대되었습니다.연준이 12월부터 양적완화(QT) 대차대조표 축소 프로그램을 종료한다는 발표는 예상 밖이 아니었습니다. 2주 전, 파월 연준 의장은 은행의 지급준비금이 여전히 충분하며 향후 몇 달 안에 대차대조표 축소를 중단하는 데 필요한 수준에 도달할 수 있다고 언급하며 프로그램 중단을 시사했습니다. 이번 주 월스트리트 저널 기사는 골드만삭스와 JP모건 체이스를 포함한 대부분의 주요 월가 은행들이 최근 자금 시장의 유동성 감소 조짐을 감안하여 연준이 이번 주 대차대조표 축소를 종료할 것으로 예상한다고 보도했습니다. 연준의 정책 성명 발표 후, "새로운 연준 대변인"으로 불리는 연준 선임 기자 닉 티미라오스는 "연준이 금리를 0.25%포인트 추가 인하했지만, 지표 부족으로 향후 방향이 불확실하다"고 썼습니다. "연준은 두 차례 연속으로 금리를 인하하며 최근 고용 둔화의 악화를 막기 위한 노력을 지속했습니다. 연준의 공격적인 금리 인상에 대응하는 가장 쉬운 단계는 이미 완료되었을 가능성이 있으며, 연준 관계자들은 다음 금리 인하를 논의하고 있습니다. 이 까다로운 작업은 정부 셧다운으로 인한 데이터 부족으로 더욱 복잡해졌습니다." 3년 반 만에 대차대조표 축소가 종료되었습니다. 단기 국채가 만기가 도래하는 MBS(주택저당증권) 보유분을 대체합니다. 이번 정책 성명과 이전 성명의 주요 차이점은 대차대조표 축소 조정입니다. 이번 성명은 연준이 미국 국채, 기관 부채, 기관 주택저당증권(MBS) 보유분을 계속 축소할 것이라는 내용을 더 이상 반복하지 않고, 대신 "(FOMC) 위원회는 12월 1일자로 전체 증권 보유분 축소를 종료하기로 결정했습니다."라고 명시했습니다. 이는 연준의 대차대조표 축소가 3년 반 만에 종료된다는 것을 의미합니다. 연준은 2022년 6월 1일부터 대차대조표를 축소하기 시작했습니다. 작년 6월에 처음으로 축소 속도를 늦추기 시작하여 미국 재무부 증권의 최대 월별 축소 한도를 350억 달러에서 250억 달러로 낮추었습니다. 올해 4월에는 축소 속도를 더욱 늦추어 재무부 증권 축소에 대한 월별 한도를 50억 달러로 낮추는 동시에 기관 부채와 기관 MBS의 월별 상환 한도를 350억 달러로 유지했습니다. 이번 수요일에 발표된 연준의 통화 정책 결정 이행 발표에 따르면 다음과 같습니다. 10월과 11월에 만기가 되는 미국 재무부 증권의 경우 연준은 경매를 통해 월별 한도인 50억 달러를 초과하는 원금 상환 부분을 연장합니다. 12월 1일부터 연준은 경매를 통해 보유한 모든 재무부 증권의 원금 상환을 연장합니다. 10월과 11월에 만기가 되는 기관 부채와 기관 MBS의 경우 연준은 월별 한도인 350억 달러를 초과하는 원금 상환 부분을 연장합니다. 12월 1일부터 연방준비제도는 모든 기관 증권 원금 지급액을 재무부 채권으로 재투자할 예정입니다.이는 12월에 대차대조표 축소 프로그램을 중단한 후, 연준의 MBS 상환 원금을 단기 미국 국채에 재투자하여 만기가 도래하는 MBS를 단기 국채로 대체한다는 것을 의미합니다. 대차대조표 축소 결정과 관련하여 티미라오스는 연준 관계자들이 은행들이 하룻밤 대출 시장에서 더 이상 많은 현금 잉여를 보유하지 않는다는 징후가 나타나면 대차대조표 축소를 중단하겠다고 오랫동안 말해 왔으며, 이러한 신호가 지난주에 점점 더 명확해졌다고 지적했습니다. 연준은 12월부터 만기가 도래하는 채권을 단기 국채로 대체하기 시작할 것입니다. 반대표를 던진 밀란은 50bp 금리 인하를 주장하는 반면, 슈미트는 금리 동결을 지지합니다. 이번 연준 정책 성명에서 두 번째로 중요한 차이점은 FOMC 투표 결과입니다. 이번에는 7월 말 회의와 마찬가지로 금리 인하에 반대표를 던진 사람이 한 명 더 있습니다. 투표 결과 파월 의장을 비롯한 10명의 위원들은 추가 25bp 금리 인하에 찬성표를 던졌습니다. 반대표를 던진 두 명 중 9월 FOMC 회의 이전에 취임한 밀란 임시 연준 이사는 이전 회의의 공격적인 금리 인하 기조를 고수하며 50bp 인하를 여전히 기대했습니다. 캔자스시티 연준 총재 제프리 슈미트는 금리 동결을 지지하며 반대표를 던졌습니다. 이는 7월 FOMC 회의 말 투표에서 두 명이 금리 인하 중단 결정에 반대표를 던졌던 것과는 극명한 대조를 이룹니다. 월러 연준 이사와 트럼프 대통령이 금융 감독을 담당하는 연준 부의장으로 지명한 보먼, 두 반대표 모두 25bp 금리 인하를 지지했습니다. JP모건 자산운용의 글로벌 채권 부문 책임자인 밥 미셸은 파월 의장이 연준에 대한 통제력을 잃고 있으며, 이를 이끌 "설득력 있는" 후보가 필요하다고 말했습니다. 트럼프 대통령은 자신의 금리 정책 견해를 홍보하기 위해 베산트 재무장관을 연준에 배치해야 할 수도 있습니다. 최근 노동 시장 지표는 정부 셧다운 이전의 추세와 일치합니다. 고용 하방 위험은 "최근 몇 달 동안" 증가했습니다. 이번 연준의 결정과 이전 결정의 차이는 경제 상황에 대한 설명에도 반영되어 있습니다. 관련 조정은 주로 10월 이후 미국 연방 정부의 지속적인 셧다운으로 인해 다양한 경제 지표 발표가 지연된 영향을 반영합니다. 이전 성명은 서두에서 "최근 지표는 상반기 경제 성장이 둔화되었음을 보여준다"고 재차 강조했습니다. 이번에는 "최근"이라는 단어가 "이용 가능한"으로 바뀌어 "이용 가능한 지표는 경제 활동이 완만한 속도로 확대되고 있음을 보여준다"고 명시했습니다. 이전 성명에서는 "일자리 증가세가 둔화되었고 실업률은 소폭 상승했지만 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 물가상승률은 다소 상승했지만 여전히 약간 높은 수준을 유지하고 있습니다"라고 밝혔습니다. 이 성명은 노동 시장 및 물가상승률 추세에 대한 기간을 추가하고, 최근 노동 시장 지표가 정부 셧다운 이전에 발표된 데이터에 반영된 추세와 일치한다고 덧붙였습니다. 성명 내용은 다음과 같습니다."올해 일자리 증가율은 둔화되었고 실업률은 소폭 상승했지만 8월 현재 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 지표들도 이러한 추세를 반영하고 있습니다. 물가상승률은 연초 이후 상승했으며 여전히 약간 높은 수준을 유지하고 있습니다." 이 새로운 성명은 파월 의장의 2주 전 발언과 일맥상통합니다. 그는 당시 "현재 우리가 보유한 데이터를 바탕으로 볼 때, 고용 및 물가상승률 전망은 4주 전인 9월 회의 이후 크게 변하지 않은 것으로 판단됩니다."라고 말했습니다. 이전 성명과 마찬가지로, 이번 성명 역시 금리 인하 결정이 "위험 균형이 변화했기 때문"임을 시사합니다. 이 성명은 FOMC가 완전 고용과 물가 안정이라는 두 가지 목표 달성에 대한 두 가지 위험에 집중하고 있음을 재확인하며, 이전 성명에서 추가된 고용 하방 위험 증가에 대한 평가를 대체로 유지하고 있습니다. 유일한 차이점은 이러한 위험 변화에 대한 시간적 제한이 추가되었다는 것입니다. 이번 성명은 지난번처럼 FOMC가 "고용 하방 위험이 증가했다고 판단한다"는 내용을 더 이상 포함하지 않습니다. 대신, "위원회는 이중 임무에 대한 위험에 대해 우려하고 있으며, 최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 증가했다고 판단합니다."라고 명시되어 있습니다. 아래의 빨간색 글씨는 이 결의안 성명서에서 삭제 및 추가된 내용을 이전 성명서와 비교하여 보여줍니다.

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