원문 제목: Raoul Pal: 어떻게 운이 매우 드문 2026 년 암호화폐에서 성공할 것인가 (운이 좋지 않아도) | E152

원문 출처: When Shift Happens

원문 번역: 딥타이드 TechFlow

게스트: Raoul Pal, @RealVision 창립자 및 CEO

주최자: Kevin Follonier

팟캐스트 소스: When Shift Happens 및 Raoul Pal The Journey Man

요점 요약

Raoul Pal은 2026 년에 운이 아닌 암호화폐 분야에서 성공을 거둘 수 있는 투자 프레임워크에 대한 자문을 나누었습니다: 올바른 자산을 선택하고 장기 보유하며 인내심을 유지하는 것입니다. 그는 많은 사람들이 단기적인 시장 변동에 비명을 지를 때에도 암호화폐의 전반적인 발전이 막 시작되었으며, 현재로서는 100 조 달러 시장으로의 전환까지 3%만 완료되었을 뿐이라고 봅니다.

「더 많은 사람들이 단기적인 변동에 겁먹고 있을 때 실제 기회는 장기적인 유동성과 네트워크 효과에 있습니다.」 Raoul Pal은 최근 인터뷰에서 운이 아닌 2026 암호화 투자 프레임워크를 제시했습니다: 사이클을 네 해에서 오 해로 연장하고 실제 유동성 도래 창을 붙잡으며 채택 주도형 고품질 자산을 보유하고 '최소한의 후회' 원칙으로 포트폴리오 관리를 수행하십시오.

주요 의견 요약

· 시장은 이미 저점에 다다랐습니다.

· 비트코인은 금보다 더 나은 가치 저장 수단이 될 것입니다.

· 유동성이 현재 주도하는 주요 마크로 요소입니다.

· 실제 유동성 수요는 2026년에 나타날 것입니다.

· 암호화 투자는 사실 장기전쟁이지만 많은 사람들은 즉각적인 결과를 기대합니다.

· 원래 나는 암호 시장의 사이클이 네 해였지만, 이제 사이클을 오 해로 연장했습니다.

· 사람들의 분노는 종종 그들의 시간 기대와 현실이 맞지 않을 때 비롯됩니다.

· Coinbase에서 시장이 이미 끝났다고 생각한 사람을 만난 적이 없다. 오히려 모든 사람은 모든 것이 시작됐다고 생각합니다.

· 중개인 계좌에서는 전형적인 말이 있습니다. 성과가 가장 좋은 고객들은 종종 이미 돌아가신 분들이죠.

· 모든 희망과 꿈을 암호화폐에 걸다는 것은 현실적이지 않습니다. 그러나 많은 사람들에게는 그들의 유일한 탈출구가 될 수도 있습니다.

· 나는 이제 더 이상 누군가가 나를 화나게 한 이유나 오늘 업무에서 무엇이 문제가 되었는지에 과도하게 신경 쓰지 않기로 했다. 대부분의 일들은 사실 중요하지 않습니다. 중요한 것은 당신이 스스로 설정한 목표에 향해 나아가고 있는지입니다.

· 장기적인 추세는 예측하기가 더 쉽지만, 단기적인 추세는 어렵습니다.

· 인간은 경험과 교훈을 통해 배웁니다. 이제 우리는 새로운 투자자 세대를 맞이하고 있습니다. 그들은 실패를 통해 배워 성장하고 어려움을 극복해야 합니다.

· 2026년에 암호화폐 분야에서 성공을 거둘 수 있는 열쇠는 올바른 자산을 보유하고 자신의 신념을 지키는 것이며, 타인의 견해에 의존하는 대신에 자신의 견해를 고수하는 것입니다.

· 어떤 토큰은 유동성이 증가하더라도 투자자에게 손실을 안겨주는데, 그 이유는 이러한 토큰 자체가 좋지 못한 투자기회이기 때문입니다.

· "최소한의 후회 투자 포트폴리오"는 투자를 돌아보았을 때 성급한 행동으로 후회할 필요가 없도록 만드는 것이며, 어리석은 투자 결정을 피하기 위한 것입니다.

· 대부분의 사람들은 연구를 거의 하지 않습니다. 그들은 자신에게 "당신이 이 프로젝트가 성공할 것이라고 말해줬어."라고만 말할 뿐입니다. 그러나 문제는 그들이 그 프로젝트를 실제로 얼마나 이해하고 있는지인데요?

· 많은 사람들은 투자할 때 "신앙의 대여"를 하곤 합니다. 예를 들어 "어떤 대인님이 이 프로젝트를 추천했으니까 사놓았어." 하지만 실제로 이러한 내접행 반복은 종종 잘못된 결정으로 이어질 수 있습니다.

· Zcash는 실제 익명성 토큰 중에서도 가장 최후의 하나이며, 암호화폐 분야에서 1000배의 수익 기회를 제공할 수도 있는 마지막 기회입니다.

· 비트코인 이후로, 전통적인 모델을 깨뜨린 두 개의 프로토콜이 있습니다. 하나는 이더리움으로, 이는 프로그래밀수성을 실현했습니다. 다른 하나는 Zcash로, 이것은 프라이버시에 초점을 맞추었습니다.

· 나는 다음 하락 사이클 때 다시 매수하기를 선택할 것입니다. 나는 이 사이클이 2027년에 발생할 것으로 예상하고 있으며, 그때에 Zcash가 내 투자 목표 중 하나가 될 수도 있습니다.

· 현재 암호화폐는 35조 달러의 자산 클래스입니다. 우리는 10년 내에 100조 달러의 시장가치에 다다를 수도 있습니다. 즉, 현재 우리가 달린 거리의 약 3%에 불과합니다.

· 모든 게임 자산은 본질적으로 NFT 또는 토큰화된 계약이며, 이는 앞으로 모든 게임 자산이 NFT 형식으로 존재하게 될 것을 의미합니다.

· 모든 사람을 구명보트에 태우는 것은 불가능하며, 도움을 원치 않는 사람들도 있음을 이해해야 합니다.

· 만약 나는 암호화폐 시장의 총 시가총액이 미래에 100조 달러에 이를 것이라 믿는다면, 나는 그 장기 목표에 초점을 맞추며, 지난 주 비트코인이 30% 하락한 것을 신경쓰지 않을 것입니다.

· Solana와 같은 고품질 자산은 가격이 하락해도 저는 확고히 유지할 것입니다. 왜냐하면 저는 그 자산의 장기적인 잠재력을 중요시하기 때문입니다.

6개월마다 '신'에서 '바보'로

주최자: 인터넷 상에서 여러분의 평가는 항상 극명하게 분분됩니다. 6개월마다 한 번씩 여러분은 '신'으로 추앙 받다가 다시 '바보'로 비난받곤 합니다. 이 상황에 어떻게 대처하시나요?

Raoul Pal: 나를 비난하는 사람들은 종종 내 전체 작업을 이해하지 못하며 특정 부분에만 집중합니다. 나는 누가 검증한 계정, 누가 비검증한 계정인지를 구별하기 위해 댓글 섹션을 걸러내려 노력했습니다. 차이는 매우 큽니다. 많은 비판은 사실 일부 의도적으로 만들어진 것이라고 생각하며, 심지어 일부 국가 주체자들이 이에 가담하여 댓글 섹션을 통해 불만을 퍼뜨리려고 할 수도 있습니다. 그들은 어떤 이유로든 다른 사람이나 주제를 공격하기 위해 다가옵니다.

주최자: 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 이것 뒤에는 로봇 운영인가요? 아니면 어떤 사람이 조종하는 건가요?

Raoul Pal: 둘 다 있다고 생각합니다. 일부 댓글 섹션의 계정들은 매우 수상합니다. 예를 들어, 이 계정들은 등록된 지 일이나 개월밖에 되지 않았고, 내게만 관심을 갖고 있으며, 특정 의견을 향해 공격을 가하려고 합니다. 이러한 계정들의 활동을 자세히 살펴보면, 그들이 본질적으로 원작 내용을 거의 게시하지 않고 정보를 전달하다가 갑자기 격렬하게 비판을 제기한다는 것을 발견할 수 있습니다. 일부 국가 주체자들은 이 방식을 통해 다른 사람이나 사건을 공격하고 불만을 전파하는 데 효과적인 방법임을 깨달았을 수도 있습니다. 일반 사용자들은 이러한 댓글들을 보고 분노하기 쉽기 때문에 부정적인 감정을 더욱 과장시키게 됩니다.

물론, 저도 인정합니다. 일부 비판은 실제 사용자의 것이며, 그들은 오해하거나 자신의 잘못을 남 탓하는 경우가 있을 수 있습니다. 하지만 많은 비판이 다른 목적을 가진 것입니다. 현재 트위터는 계정의 출처 정보를 표시하는 몇 가지 기능을 도입했지만, 이에도 불구하고 숨바꼭질 하는 이들은 VPN을 사용하여 자신을 위장하거나 미국이나 다른 국가로 보이도록 할 수 있으며, 이러한 문제는 쉽게 해결되지 않습니다.

온라인 FUD 와 국가 주체

주최자： 당신이 언급한 국가 주체들, 왜 누군가를 고의로 공격하려고 할까요?

Raoul Pal：사회적 수준에서 불안감을 조장할 수 있기 때문입니다. 누가 진실인지, 무엇이 확실한지 모를 때 모든 사람이 사기꾼으로 의심받고 모든 일이 잘못된 것으로 여겨질 때, 이러한 혼란은 사회를 붕괴 상태로 이끌 수 있으며, 이러한 상황은 종종 고의로 조장되는 것입니다.

사실 로시아는 매우 이른 시기에 사실을 흐릿하게 만들어야 한다는 것을 깨달았습니다. 사회적 체제를 해체시키려면 가장 효과적인 방법은 진실을 흐릿하게 만드는 것입니다. 그들은 반정부 및 정부 지지 활동을 동시에 지원하며 모순과 대립을 조장합니다. 그들은 또한 참거짓이 섞인 정보를 확산시켜 사람들이 진위를 분간할 수 없게 만듭니다. 결과적으로 사회는 진실에 대한 믿음을 잃고, 신뢰가 붕괴되면 쉽게 조종될 수 있습니다.

예를 들어, 현재 미국의 정치 체제는 극단적인 이분법화되어 있습니다. 이러한 현상 뒤에는 국가 주체들의 그림자가 있으며, 그들은 한 쪽을 지지하는 것이 아니라 갈등을 격화시켜 사람들의 입장을 극단적으로 만듭니다. 그들은 양쪽에서 모두 충돌을 일으키며, 결과적으로 양쪽이 서로 혐오하고 상대방이 소리없이 못된다고 생각합니다. 그러나 실제로 대부분의 사람들의 견해는 그렇게 극단적이 아닙니다. 이러한 인위적인 분열로 인해 사회는 모든 문제에 대한 공감을 잃고, 국가가 정치적 결정을 내리기가 더욱 어려워집니다.

주최자： 이들에게는 무슨 이점이 있나요?

Raoul Pal：국가 주체들은 불만과 음모론을 조장하여 모든 것에 대해 의심하게 만듭니다. 세계적인 사건이 발생할 때, 예를 들어 미국, 유럽 또는 영국, 프랑스와 같은 국가들이 일반적으로 개입합니다. 그러나 매체에 불신과 대립적인 정보가 넘쳐나면 국민들은 모든 것에 대해 믿음을 잃게 되어 어떠한 행동도 지지하지 않게 됩니다. 그런데 이러한 인식 공유는 국제 문제를 추동하는 요소이며, 심지어 정치적으로 분열된 세계에서도 이러한 공유가 필요합니다. 그러나 국가 주체들의 목표는 이러한 공유를 파괴하여 사회가 혼돈과 통제 불가능한 상태에 빠지도록 하는 것입니다. 사회가 통제하기 어려울수록, 사람들은 점점 더 불만을 품게 되며, 자신들이 다른 집단에 의해서 공격당했다고 느끼게 됩니다. 이 증오가 계속 커지면 사회는 어떤 문제에서도 합의를 이룰 수 없게 되며, 이는 매우 심각한 문제입니다.

이러한 현상은 매우 흔하며 장기간 동안 지속되었습니다. 예를 들어, 영국의 유럽연합 탈퇴 과정에서는 이러한 상황이 명백히 드러났습니다. 많은 사람들이 이러한 공격이 한 쪽을 겨냥한 것으로 생각하지만 실제로는 양쪽 모두가 공격을 받았습니다. 미국의 선거에서는 이러한 현상이 특히 두드러지며, 온라인 공간에서도 종종 발생합니다.

일부 사람들은 이러한 공격이 적대 세력에서 온 것으로 생각하지만, 몇 가지 극단적인 MAGA 계정과 과격한 좌익 계정을 심츌히 연구하면 사실 그것들이 외부 세력에 의해 조종된 것임을 발견할 수 있습니다. 일부 국제 사건에서 정보가 모순으로 가득차 있어, 사실을 구별할 수 있는 사람이 거의 없습니다.

주최자: 이로 인해 분열이 발생했습니다. 그렇다면 우리는 어떻게 해야 할까요?

Raoul Pal: 저는 이 문제를 해결하기 위해 디지털 신원과 제로 지식 증명 기술을 도입해야 한다고 생각합니다. 저희는 사용자의 진정성을 인증할 방법이 필요합니다. 예를 들어, 그들이 실제 사람이며 그들의 위치를 확인하는 방식, VPN을 통한 위장이 아닌 여권 정보를 통한 방식입니다. 물론, 이러한 정보는 공개될 필요가 없습니다. 이것이 제로 지식 증명의 장점입니다: 개인 정보를 보호하면서 정보의 진정성을 인증할 수 있습니다. 우리는 인공지능이 무한한 콘텐츠를 생성할 수 있는 환경을 창출하고 있는 만큼, 이를 실현하기 위한 방법을 찾아야 합니다. 인공지능은 빠르게 콘텐츠를 생성할 수 있으며, 10분짜리 인터뷰를 제작하는 것과 같은 작업이 가능하며, 보통 사람들은 진위를 구분하기 어렵습니다.

모든 희망과 꿈을 암호화폐에 부여하는 것은 현실적일까요?

주최자: 존재하며 정말 화난, 게다가 화가 치밀어 오를 수 있는 사람들을 위해, 그들은 실제로 사람이며, 이러한 감정은 정상적입니다. 어쨌든, 당신은 자주 언급하십니다. 각 사람은 자신의 투자 포트폴리오에 어떤 희망과 꿈을 부여했는데, 특히 암호화폐 투자 포트폴리오에는.

그러나 모든 희망과 꿈을 암호화폐에 얹는 것은 현실적일까요?

Raoul Pal: 그것은 현실적이지 않지만, 많은 사람들에게는 아마 그들의 유일한 탈출구가 될 것입니다. 누군가는 part-time으로 일하거나 또 다른 직장을 찾으라고 제안할 수 있지만 실제로, 어떤 사람들은 이미 세 가지 일을 동시에 하고 있습니다. 문제는 우리가 기존의 정치 체제를 바꿀 수 없거나 통화 가치 하락이라는 채무 상환을 막을 수 없다는 것입니다. 그렇다면, 이러한 사람들에게 어떤 기회를 제공할 것인가요? 직접 지원금을 주는 것인가요? 그러나 더 자주, 그들이 더욱 절망적인 위치에 있는 사람들이 암호화폐를 "카지노식" 기회로 삼는 경향이 있습니다. 당신이 게시물에서 언급한 대로, 암호 화폐 투자는 사실상 장기전쟁이지만 많은 사람들은 즉시 결과를 보고 싶어합니다. 당신이 그들에게 10년 후 자금이 20배로 증가할 수 있다고 말하면, 그들은 이것이 매우 좋은 소리인 것으로 여길 것입니다. 그러나 대부분의 사람들은 그렇게 오래 기다리기를 원하지 않으며, 그들은 한 달 또는 일년 안에 20배의 수익을 얻길 원합니다. 결과적으로, 그들은 종종 자신을 속이며, 이 주기, 이 분기 또는 이 거래를 잡는다면 꿈을 이룰 수 있다고 생각합니다. 그러나 상황이 기대와 다를 경우, 그들은 화가 나게 됩니다. 이는 항상 통하지 않는 방법이기 때문입니다.

이전에도 이야기했듯이, 사람들의 분노는 종종 그들의 기대 시간과 현실이 맞지 않을 때 발생합니다. 당신은 그들에게 기술의 보급과 시장의 확대가 멈출 수 없다고 말할 수 있습니다. 예를 들어, 현재 암호화폐 시장의 규모는 30조 달러이며, 미래에는 100조 달러로 성장할 수도 있습니다. 다시 말해, 우리는 이 길의 3%에 불과합니다. 그러나 이것이 10년이 걸릴 수도 있다고 말하면, 그들의 반응은 "그렇다면 오늘은?" "시장이 하락했을 때 어떻게 해야 하죠?"입니다.

주최자: 누군가가 시장이 좋지 않을 때 "장기적으로 생각하라"고 항상 이야기한다고 보았습니다. 이 주장에 대해 어떻게 생각하시나요? 당신에게 적대적인 사람들에게 어떻게 대응해야 할까요?

Raoul Pal: 단기 시장의 흔동은 종종 소음성과 단기 요인에 영향을 받으며, 장기적으로는 기술의 보급 속도와 통화의 가치 하락이 더 큰 영향을 미칩니다. 확률적으로 볼 때, 장기적인 추세는 더 쉽게 예측할 수 있지만 단기 추세는 어려울 수 있습니다.

물론, 단기적으로 시장 성과가 장기적 추세에서 벗어나는 경우가 많습니다. 이러한 상황은 매우 흔하지만 많은 사람들이 이 사실을 받아들이기를 꺼리곤 합니다. 그들은 M2와 같은 일부 경제 지표에 모든 희망을 걸었는데, 시장의 움직임을 완벽하게 예측할 것으로 믿습니다. 그러나 실제로 시장은 항상 이방성을 보이며 발산합니다. 전망가로서, 내 역할은 이러한 이방성의 근본 이유를 이해하는 것입니다. 이러한 이유를 이해하면 장기적 추세에 대한 판단을 보다 잘 조정할 수 있습니다. 단기적으로는 소음이 신호를 덮을 수 있지만, 장기적으로는 실제 추세를 더 잘 파악할 수 있습니다. 이것이 투자자가 이해해야 할 핵심입니다.

매수 및 보유

주최자: 암호화폐 시장은 점차 성숙해지고, 기관 투자자의 참여가 증가하고, 전문 트레이더도 늘어나면서, 암호화폐 시장의 알파는 거의 사라지고 생존한 유일한 기회는 장기 투자입니다. 우리 일반 투자자가 할 수 있는 것은 "매수 및 보유"하거나, 당신이 언급한 장기적 추세에 베팅하는 것입니다. 저는 이에 대해 동의합니다.

Raoul Pal: 제가 비슷한 상황을 겪은 적이 있습니다. 그것이 바로 2004년에 헤지펀드 산업에서 물러난 이유입니다. 당시에 저는 대부분의 거래를 매크로 거래로 하였는데, 이러한 전략은 매크로 경제 데이터에 의존하며, 이러한 경제 데이터의 장기적 추세를 분석합니다. 일반적으로 거래는 6개월에서 3년 또는 그 이상을 지속하며, 이것이 매크로 거래의 핵심입니다.

그러나 새로운 투자자들이 점점 더 헤지펀드 산업으로 진출하면서, 이들은 월별로 시장 가치를 평가하는 것을 요구하기 시작했습니다. 결과적으로, 장기적으로는 수익성이 있는 거래라도 어느 달에 짧은 손실이 발생하면 펀드 매니저가 조기 청산할 수도 있습니다. 이러한 단기적 시야의 행동은 시장의 변동성을 압축시키고 전체 투자 수익률을 저하시킵니다.

오늘날의 암호화폐 시장도 비슷한 문제에 직면하고 있습니다. 거시적 경제 환경 변화와 시장 메이커 및 하이파 또는 초고빈도 거래자의 등장으로 인해 단기 거래의 여유 공간이 더욱 압축되었으며, 거시적 거래는 단기간 내에 원래의 우위를 상실하게 되었습니다.

많은 사람들이 과잉 성급하다는 문제에 직면하고 있습니다. 그들은 자꾸만 무언가를 하려고 하며, 거래에 참여하려고 합니다. 그러나 실제로 자극을 찾고 싶다면, 다른 것을 하면 충분합니다. 투자자에게 가장 소중한 자산은 시간대인 것이죠.

유동성이 게임의 핵심입니다

진행자：2025년은 암호화폐 투자자에게 꽤 어려운 해였습니다. 올바른 코인을 선택하지 않은 경우 거의 돈을 벌지 못했습니다. 많은 사람들의 투자 성적은 사실 그리 좋지 않았는데요, 이제는 '오르기만 하는' 시장이 사라진 것 같습니다. 이유가 무엇인가요?

Raoul Pal：저는 항상 이 모든 것이 유동성과 관련이 있다고 사람들에게 설명해 왔습니다. 유동성은 현재 가장 주요한 거시적 요인입니다. 전체 시장은 실제로 게임과 같으며, 이 게임의 핵심 규칙은 유동성의 흐름입니다. 암호화폐 시장에서는 추가적인 '게임 규칙'이 있습니다. 그것은 토큰의 실제 사용 상황입니다. 레이어 2 네트워크, 레이어 1 체인 또는 응용 프로그램 레벨, 이 기술들의 보급 속도와 토큰의 가치 하락 정도가 치솟 성과에 영향을 미칩니다. 이 두 가지 요소가 시장의 성과를 결정합니다.

그러나 유동성의 작동 메커니즘은 꽤 복잡합니다. 전통적인 금융에서 유동성은 일반적으로 양적 완화 (QE)와 관련이 있으며, 시장 자금을 증가시키기 위해 '화폐를 인쇄'하는 방식인데요, 하지만 이 프로세스는 이미 중단되어 있습니다. 미국 연방은행의 순 유동성, 재정부의 총계정 (TGA) 및 역방향 매입 (RRP)에 대한 고려가 필요합니다. 재정부의 총계정은 정부의 수표 예금 계좌로, 자금이 계속해서 유출되고 유입되는데, 역방향 매입은 시장 자금의 흐름에 영향을 줄 수 있는 다른 도구입니다. 이러한 요인들의 상호 작용이 시장 내의 유동성 수준을 결정합니다.

하나의 이유는 유동성의 변화율이 일정하게 낮은 것이며, 또 다른 이유는 부채 주기의 연장입니다. 사람들은 암호 시장이 4년 주기를 가진 규칙이 있다고 말하지만, 이는 실제로 경제 주기와 밀접한 관련이 있습니다. 2008년 금융 위기 이후, 각국은 금리를 0%로 낮추고, 부채의 만기를 3~5년으로 설정하여, 4년마다 대출 만기가 오면 재금융이 필요합니다.

그러나 최근 비즈니스 주기가 예상대로 회복되지 않은 것 같습니다. 전에는 데이터를 다시 분석하기 시작했고, 2021년과 2022년에 한국이 여러 나라에서 부채 기간을 5년 이상으로 연장했다는 것을 발견했습니다. 이것은 원래 4년차에 유동성 폭발이 발생했어야 했지만, 이제 5년차로 연기되었으며, 즉 2026년에 진짜 유동성 수요가 발생할 것입니다. 왜냐하면 그 때 10조 달러의 부채가 다시 홈펀딩되어야 하기 때문입니다.

또한 시장에 있는 토큰 수도 크게 증가했습니다. 가치 있는 토큰을 찾는 것이 점점 어려워지고 있습니다. 수만 개의 토큰 중에서 선별하는 것은 매우 복잡하기 때문에 투자자들에게는 투자 전략을 가능한 간단하게 유지할 것을 권장합니다. 주류 대형 토큰을 보유할 것에 초점을 맞추고 너무 많은 리스크를 감수하지 마십시오. 작은 프로젝트를 시도하고 싶다면 소액 자금을 사용할 수 있습니다. 이에 대해 우리는 이전에 여러 번 논의했습니다.

많은 사람들이 저에게 묻습니다: "왜 내 포트폴리오가 이 주기에 90% 손해를 봤나요?" 그럴 때면 그들에게 다시 물어봅니다: "누가 여러분에게 이러한 토큰에 투자하라고 말했나요?"

주최자: 그래서 유동성은 두 가지 측면으로 나눌 수 있고, 유입과 유출이 있을 수 있지만 장기적으로 보면 유동성은 전반적으로 증가하고 있다는 것이 맞나요? 하지만 현재 시장에는 너무 많은 토큰이 존재하기에 유동성이 증가하더라도 모든 토큰이 혜택을 받을 수는 없습니다. 이것은 매우 중요한 정보라고 생각하는데, 어떤 토큰들은 유동성이 증가하더라도 여전히 투자자들에게 손해를 입힐 수 있습니다, 왜냐하면 그 자체가 좋지 않은 투자이기 때문입니다.

Raoul Pal: 맞아요, 이러한 토큰들은 실제 사용 가치가 부족합니다. 물론 몇몇 토큰은 밈이 되어 일시적으로 주목을 받을 수 있지만, 이러한 인기는 지속하기 어렵습니다. 사람들은 이해해야 합니다. 주류 토큰 사이에도 명백한 위험 차이가 존재하며, 하락 폭의 차이는 토큰의 성숙도, 사용자 수 및 시장의 심도에 따라 달라집니다.

최소한의 후회 투자 포트폴리오

주최자: 이전에 어리석은 투자를 하지 말라고 말씀하셨는데, 이 조언을 좀 더 전통적인 투자 프레임워크에 맞춰서 생각해볼 수 있을 것 같습니다. 더 의식적인 투자 방식을 장려하는 것이지요. 청년 가상 통화 투자자들에게는 이러한 방법이 다소 심심하게 들릴 수 있습니다. 왜냐하면 많은 사람들이 투자를 시작할 때 본능이 "도박꾼"과 비슷했기 때문입니다, 특히 주의 산만한 "ADHD 세대"들은 특히 그렇습니다. 그러나 실제로 투자 목표는 급부탁 부자가 되는 것이 아니라 대규모 손실을 피하고 장기적인 이자효과를 통해 부를 축적하는 것입니다.

저는 이번 주기에 대부분의 가상 통화가 손실을 안겨 준 것으로 느껴지기에 다들 점차적으로 이러한 영원한 투자 원칙에 대해 깨달고 있는 것 같습니다, 그렇다면 당신이 말씀하신 "최소한의 후회 투자 포트폴리오"는 정확히 무엇을 의미합니까?

Raoul Pal: "최소한의 후회 투자 포트폴리오"라 함은 여러분이 투자를 회고할 때 처음에 한 조취로 인해 후회하지 않도록 하는 것입니다. 우리는 모두 어리석은 듯한 투자 결정을 경험해 봤습니다. 예를 들어, 투자 자금의 10%를 고위험 프로젝트에 할당하는 것처럼 말이죠. 우리는 웃음거리 같은 이름의 몇 가지 토큰을 언급했었고, 이러한 프로젝트들은 대부분 가치를 잃은 채로 남아 있습니다. 하지만 저는 여전히 보유하고 있습니다. 실망시키고 싶지 않아서이거나 다른 어리석은 이유 때문입니다. 이것이 "수치 지갑"이라 불리는 것입니다 — 실패한 투자로 가득 찬 소액 계정입니다. 그 금액이 충분히 적으면 전체적인 영향이 크지 않겠지만, 큰 자금이 관련되면 정말 참사가 될 수 있습니다. 그러므로, "최소한의 후회 투자 포트폴리오"의 핵심은 이러한 어리석은 투자 결정을 피하는 것입니다.

예를 들어, Layer 1 투자는 비교적 간단한 선택입니다. 다른 유형의 토큰과 비교했을 때, 그들의 규모는 더 크고 채택률도 더 높습니다. 시장 주기 중에 이러한 자산들은 0이 되지 않습니다. 그들의 가치는 시간이 지남에 따라 서서히 하락할 수 있지만, 일부 고위험 프로젝트들처럼 순식간에 붕괴하지 않습니다. 당신은 'LUNA 효과'나 일부 DeFi 프로토콜이 갑자기 실패하는 상황과 같은 것을 경험하지 않을 것입니다. 제 1계층 블록체인은 비교적 안정적이며, 이것이 그들의 강점입니다.

다음으로, 당신은 자신에게 물어봐야 합니다: 나는 시장의 서사에 맹목적으로 따르고 있는가? 지금은 완전히 기본 연구를 할 수 있는 때입니다. 예를 들어, ChatGPT에게 '이 블록체인의 온체인 지표는 어떻습니까? 사용자 증가 데이터는 어떻습니까?'와 같은 질문을 할 수 있습니다. 이러한 정보는 몇 초면 충분히 찾을 수 있지만 대부분의 사람들은 한 번도 확인하지 않습니다. 그들은 그냥 '당신이 이 프로젝트가 성공할 것이라고 말해줘.'라고 말할 뿐입니다. 하지만 문제는, 그들이 그 프로젝트에 대해 실제로 얼마나 이해하고 있는지입니다?

Chat GPT와 온체인 데이터 지표

주최자: ChatGPT는 온체인 데이터 지표 분석에서 어떻습니까?

Raoul Pal: 그것은 매우 우수한 성과를 보여주고 있습니다. 지난 주말에 나는 '글로벌 매크로 투자자'에 Metcalfe의 법칙에 관한 기사를 썼고, 그가 가치 평가를 어떻게 하는지에 대해 탐구했습니다. 나와 내 AI는 함께 머리를 맞대고, 그것을 측정하는 간단한 방법을 찾았습니다: 안정화토큰의 유동성, 제 1계층 블록체인상의 안정화토큰 가치 이동, 활성 사용자 수 사이의 관계를 관찰함으로써, 이러한 지표들은 사실상 ChatGPT가 제안한 것입니다. 그것은 DeFi에서 사용되는 다섯 가지 주요 지표를 참고하라고 제안하며, 이러한 지표에 따라 각 블록체인을 순위별로 나누어볼 수 있다고 이야기했습니다. 이 방법으로 우리는 어떤 블록체인이 과대평가되었는지, 어떤 것이 과소평가되었는지를 잘 판단할 수 있습니다.

그것은 기술적 차트 분석 측면에서도 탁월합니다. 당신은 직접 차트를 업로드하여 '어떻게 보이나요?'라고 물어볼 수 있습니다. 그것은 매우 통찰력있는 분석 결과를 제공할 것입니다. 당신은 단지 계속해서 ChatGPT와 대화하고, 당신의 질문을 조정하며, 올바른 표현 방법을 찾을 때까지 계속하면, 그것은 당신이 원하는 답변을 제공할 수 있을 것입니다. 처음에는 '그것은 안 된다, 내 질문에 대답할 수 없다.'고 생각할 수도 있지만, 실제로 문제는 우리 자신에게 있으며, 우리가 올바른 질문을 하지 않았기 때문입니다. 나는 자체적으로 계속 실험하면서 배웠습니다. 이것은 확실히 시간이 조금 걸리지만, 한번 방법을 익히면 매우 강력한 도구가 될 것입니다.

Raoul이 자체적으로 DTFU(Don't Fuck This Up) 프레임워크를 따르는지 여부?

진행자： 저는 DTFU(Don't Fuck This Up) 프레임워크를 매우 칭찬해야 합니다. 이 프레임워크 덕분에 투자 사이클 중에 많은 도움을 받았습니다. 여러분은 자체적으로 「뭔가 실수하지 말아야 할 때」 프레임워크를 완전히 따르고 있나요?

Raoul Pal：이 질문에 대한 대답은: 네, 그렇고 아닙니다. 제가 투자 결정에 더 집중하는 경향이 있습니다. 제가 '집중'이라고 말할 때 많은 사람들이 나와 같이 집중해야 한다고 오해합니다. 하지만 저는 더 높은 위험을 감수할 수 있는 이유는 다양한 요인을 기반으로 한 가치평가 모델을 구축했기 때문입니다. 이 모델은 언제 투자를 확대하는 것이 적합한지를 판단하는 데 도움을 줍니다. 나중에 이러한 전략을 조정할 수도 있지만 현재로서는 제 자산 구성에 대해 매우 편안합니다. 이러한 전략은 그 자체로 초기 단계 및 초기 네트워크 채택을 대상으로 하기 때문에 변동성이 더 높습니다. 이 패턴은 시장이 상승할 때 더 높은 변동성을 보이며 하락할 때도 더 격렬해지지만 모두가 이러한 파동을 견딜 수 있는 것은 아닙니다. 그래서, 제 자체 프레임워크를 완전히 따라가고 있습니까? 대답은, 대부분의 경우에는 그렇지만 제 연구와 위험 수용 능력에 따라 조정을 할 때도 있습니다.

또한, 저는 디지털 아트 및 이더리움과 관련된 프로젝트 등 몇 가지 다른 투자를 하고 있습니다. 이러한 프로젝트들은 일정한 위험이 있지만 현금 흐름을 가져다주어 자산 구성을 더 유연하게 할 수 있습니다. 물론 이것은 저가 옳다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 단지 더 많은 연구를 했을 뿐이니까 더 많은 위험을 감수할 의사가 있습니다. 만약 실수할 경우, 그것은 제 책임이며 다른 사람들이 나의 자산 구성을 맹목적으로 따를 필요는 없습니다. 제 추천은, 일부 기본 원칙을 준수하는 것이 좋다는 것이며, 나의 포트폴리오를 직접적으로 모방하는 것은 바람직하지 않습니다.

진행자： 절대로 '믿음을 빌림'하지 마세요. 이것이 가장 중요한 부분입니다. 제가 손실을 입는 모든 경우는 '믿음을 빌림' 때문입니다.

Raoul Pal：저 또한 항상 그렇습니다. 내가 충분한 연구를 하지 않은 채 투자를 할 때 결과는 대개 좋지 않습니다. 최근에 Mert와 Zcash에 대해 대화를 나누었는데, 시장이 반등할 때 Zcash는 하락하고 있는 것을 알았습니다. 그에게 물었죠: '이것이 시장 회전이 아니라는 것을 확실합니까? 수평 하락 구간에서 누군가가 새로운 핫스팟을 찾으려고 하는 것은 아닌가?' 많은 사람들이 투자할 때 '믿음을 빌리기' 마련인데, 예를 들면 '어떤 대가가 이 프로젝트를 좋다고 했으니까 내가 샀어'와 같은 식입니다. 그러나 실제로는 이러한 순환적 반응이 잘못된 결정으로 이어지는 경우가 많습니다.

사실 저는 Zcash 이야기를 매우 좋아하나, 내가 Zcash를 보유하고 있지 않습니다. 나는 개인정보 보호 화폐의 중요성을 이해하나 개인정보 보호화폐를 선택하면 정부와 맞서야 한다는 것을 선택하는 것이 어려운 싸움임을 이해합니다. 2013년부터 이 싸움의 복잡성을 목도해왔고 쉬운 일은 아닙니다.

우리는 개인 화폐를 사용할 권리가 있어야 합니다. 그러나 현실은 미국이 금융 규제를 통해 전 세계적으로 거대한 통제력을 행사하고 있으며, 프라이버시 코인의 존재는이러한 통제에 직접 도전하므로 은행 및 정부로부터 강한 반대를 받을 것입니다. 사실 많은 은행들이 암호화폐를 싫어하지 않는다는 것을 유의해야 합니다. 그들은 KYC 및 AML 요구 사항을 준수할 수 없는 것을 두려워합니다. 따라서 미국의 기소를 받을 것입니다. 따라서 규제가 이 모든 것의 근본적인 이유입니다.

Naval과 Balaji는 Zcash를 기대합니다: 이것이 "신호"인가요?

호스트: 저는 2018 년 말에서 2019 년 초에 처음 비트코인을 매수했습니다. 그 때 온라인에서 세 가지 통찰력 있는 사람을 주목했습니다. Naval, Balaji 및 Chamath는 기술의 미래를 예측하는 데 매우 우수한 성과를 거뒀습니다. 그 때 비트코인의 가격은 대략 3,000 달러 정도였고, 이 세 명은 비트코인이 최종적으로 10 만 달러까지 상승할 것이라고 믿었습니다. 저는 그들이 2012 년에 이미 비트코인에 합의를 한 것을 기억합니다.

그들 각자의 지혜는 저를 크게 능가했기 때문에 그들의 견해가 일치할 때 비트코인을 사야한다는 것을 깨달았습니다. 실제로 7 년 후에 비트코인은 그들이 예측한 대로 10 만 달러에 가까이 거래 중입니다. 이제 이들 중 두 명인 Naval과 Balaji는 개인 정보 보호의 중요성에 대해 다시 강조하고 있습니다.

당신이 언급한 대로, 암호 화폐 분야에는 항상 단계적으로 주목해야 할 시대적인 이슈가 있습니다. 하지만 저는 이 세 명이 비트코인에 대한 제 주목을 끌어 주고 몇 년 전에 비트코인을 매입하도록 격려한 것을 항상 기억합니다. 지금으로서는, Naval은 Zcash가 최후의 진정한 프라이버시 토큰이며 암호화폐 분야에서 1,000 배의 수익 기회를 제공할 수도 있다고 생각하고 있습니다. Naval은 또한 Zcash의 프라이버시 기능을 비트코인과 비교했습니다. 반면 Balaji의 견해는 비트코인 이후, 이제까지 전통적인 모델을 깨뜨린 두 개의 프로토콜만이 존재하는데, 하나는 이더리움으로, 그것은 프로그래발적이라고 합니다. 다른 하나는 Zcash로, 그것은 프라이버시 보호에 초점을 맞추고 있습니다. 그러므로, 우리는 이 방향에 주목해야 한다고 생각합니다.

Raoul은 언제 Zcash를 매입하게 될까요?

호스트: Zcash를 매입하기로 결정할 때 필요한 조건은 무엇인가요?

Raoul Pal: 현재로서는 전체 시장이 명확한 상승 추세를 보이고 지속된다면 Zcash를 매입하기 가장 적절한 시기인지 여부를 확신할 수 없습니다. 현재 상황을 보면 시장이 "로테이션" 이론을 확인하는 것으로 보입니다 (자산 부문에서 자금이 다른 자산 부문으로 이동). 그러나 Zcash가 이미 과매수 상태에 있는 것으로 보입니다. 관찰해야 할 다음 단계는 안정적인 가격대를 찾을 수 있는지, 그리고 그런 다음 새로운 상승 추세를 시작할 수 있는지입니다.

제가 현재 Zcash를 매수해야 할까요? 실은 그렇지 않습니다. 현재 가상화폐에 투자한 금액이 충분하고, Zcash를 보유함으로써 자신이 초기 투자자임을 증명할 필요가 없습니다. 그러므로 고저에 사들이는 것에 대해 확신이 없습니다. 그러나 다음 하락 사이클 때 매수하는 것을 고려 중이며, 해당 사이클은 2027년에 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 그 때에 Zcash가 투자 목표 중 하나가 될 수도 있습니다. 저는 그때가 현재보다 더 이익이 있을 것으로 판단하고 있습니다. 자체 투자 전략을 수립해두었으며, 시장에 큰 변화가 없는 한 조정하지 않을 예정입니다. 그러나 계속해서 모니터링하고, 가격이 더 합리적인 범위로 하락하면 재고를 고려할 것입니다. 제 투자 논리는 자산이 가치를 증명하고, 이전처럼 크게 폭락하지 않는다면 해당 자산이 더 나은 투자 대상이 될 수 있다는 것입니다. 물론 현재 수준으로 가격이 회복되거나, 단기간에 1,000달러 이상으로 상승한 후 다시 조정될 수도 있습니다.

DCA(Dollar Cost Averaging) 비트코인이 유일한 실현된 수익 방법인가요?

주최자: 한 트위터에서, 여자친구가 2019년부터 이더리움과 비트코인에 DCA를 시작했는데, 가상화폐 트위터 소음에 신경을 쓰지 않았고, 결과적으로 그녀의 투자 성과가 남자친구를 크게 앞서나갔다는 이야기를 봤는데요.

Raoul Pal: 이 매우 흥미로운 이야기죠. 경영 계정에는 전형적인 이야기가 있습니다: 최고의 성과를 보이는 고객들은 종종 이미 사망한 고객들입니다.

주최자: DCA는 가상화폐에서 유일하게 수익을 증명한 방법인 것으로 보입니다, 마치 S&P 500 지수 펀드 투자와 같이요, 다만 수익률은 더 높을 수 있습니다.

Raoul Pal: 그렇습니다. 그러나 저는 더 최적화된 방법이 있을 것으로 보며, 시장이 일정 폭락을 보일 때 DCA를 더 많이 하는 것입니다. 예를 들어, 시장이 30% 이상 하락할 때 월급의 세 배 정도로 DCA 금액을 늘리면 복리 수익이 더 높아지며, 이 전략은 오늘날 꽤 쉽게 실행할 수 있습니다.

주최자: 심리적으로는 어려운 일이지만, 저와 같이 매달 비트코인을 DCA하는 경우, 항상 올랐다가 내릴 것 같아서 항상 지역적인 고점에 매수하게 됩니다.

저는 거의 초보판 Michael Saylor와 같습니다. 단 몇 주 전에도, “비트코인이 106,000달러로 올라가겠지?”라는 생각을 했고 달 말일에 평소처럼 매수했습니다. 그러나 다섯 일 후에 가격이 상당히 하락하여 저도 포지션을 조정했습니다. 그 때에는 아직 상승할 것으로 생각했습니다. 하지만 실제로 하락하고, 심지어 제 매수가격을 하회하는 등 세 주만에 이 확실하지 않았습니다. 그러나 궁극적으로 신경 쓰지 않았습니다. 시장에 충분히 오래 있다면, 구체적인 매수 가격에 대해 거의 신경 쓰지 않게 되며, 최저점에서 매입했는지 기억하지 않게 됩니다, 시장이 대규모로 하락하면 기억하긴 하겠지만, 그렇지 않다면 전혀 기억하지 않습니다. 게다가, 지역적인 고점에서의 충동 구매 역시 중요하지 않습니다. 차트를 다시 살펴보면, “어떤 차이가 있을까요?”라는 생각만 하게 될 것입니다.

하지만 당신은 비트코인 가격이 1만 달러였을 때 매입한 것을 기억하시나요? 그리고 그것이 35,000달러로 떨어진 적이 있는데도 3,500만 달러까지 떨어졌던 상황을요? 그럼에도 불구하고, 지금까지 여러분은 10배 벌었습니다.

Raoul Pal: 이러한 상황에서 당신은 아마도 따르던 사람들을 욕할 수도 있고, 사기꾼이라고 말할 수도 있고, 당신의 삶을 망쳤다고도 할 것입니다, 맞죠? 그러나 지금은 이미 원래 매입 가격에서 10배 이익을 보았습니다. 이것이 문제입니다. 암호화폐를 실제로 이해하는 사람은 시간이 가장 중요하다는 것을 알고 있습니다.

알아야 할 것은 투자가 여러분의 위험 수용 능력에 맞는지 여부입니다. 여러분이 구매한 것을 이해하고 있는지도 중요한데요. 예를 들어, 여러분은 초기 단계의 토큰이 보편적으로 사용되지 않을 수 있는 위험에 직면할 수 있다는 것을 알고 있나요? 그럼에도 비트코인과 이더리움과 같은 자산들은 네트워크 효과의 이점을 가지고 있습니다. 이더리움조차 몇 달 전에는 1,000달러 아래로 떨어진다는 이야기를 하는 사람들이 있었습니다. 그러나 이들은 시장 이야기를 맹목적으로 따르고 실제 현실에 주의를 기울이지 않았습니다.

케빈이 실리콘밸리에서 배운 경험과 라울의 의견

질문자: 이전에 말씀드렸듯이, 저는 실리콘밸리에 다녀와 최고의 투자자와 창업자들과 소통하며, 지수 성장에 대한 몇 가지 개념을 배웠습니다. 제가 팟캐스트에서 수집한 인사이트를 공유하고, 여러분의 조언을 구하겠습니다.

첫 번째 인사이트는, 나는 초기의 암호화폐 신봉자들 중 일부, 여기서 말하는 '이 초기'란 2017년, 2018년, 2020년, 2021년 정도의 사람들 중 일부가 다른 산업으로 이동하기 시작했다는 점을 주목했습니다, 특히 인공지능 분야로 말입니다.

지금은 약간의 월스트리트 ETF와 안정화폐를 보고 있지만, 나는 암호화폐의 결과에 실망했기 때문에 떠났습니다. 그들의 말을 꼼꼼하게 들여다보면, 나는 그들이 떠난 진짜 이유는 종래의 몇 년 동안 수월한 이득을 보지 못했다는 것이라고 생각합니다. 즉, 이 시장이 더 어려워졌다고 느꼈습니다. 이 기간 동안 그들은 손실을 보지 않았지만, 돈을 벌지도 못했습니다.

기본적으로, 그들은 자신이 우위를 잃었다고 느꼈습니다, 맞죠? 그래서 그들은 이제 암호화폐의 고수익 시대가 끝났다고 말합니다. 그러나 내가 실리콘밸리에 가서 Notion과 Figma에 투자한 사람들과 대화할 때, 그들의 관점은 완전히 다릅니다. 이들은 ETF를 구축 중이며, 시장의 유동성과 이야기의 변화를 관찰하고 있으며, 시장 현황에 대해 잘 이해하고 있습니다. 그들은 암호화폐의 고수익이 아직 앞에 있다고 믿습니다.

암호화폐는 유동적입니다. 대부분의 사람들은, "네, 모든 것이 상승할 것이다, 그렇죠?"라고 생각합니다. 그러나 현실은, 대부분의 투자는 최종적으로 제로로 수렴합니다. 사실 그들은 실패할 것입니다. 지난 몇 년 동안 우리는 암호화폐 시장에서 이를 목격했습니다. 그러나 그 사이에, 우수한 몇 가지 투자가 있었고, 그들의 성과는 놀랍습니다. 대부분 사람들이 범하는 실수는, 이러한 자산을 장기 보유하지 않는다는 것인데, 이런 지수형 투자가 성공하면 그 성장은 여러분이 상상하는 것을 훨씬 능가할 것입니다.

Raoul Pal: 네, 하지만 제가 약간 다른 시각을 가지고 있습니다. 벤처 투자가로서, 보통은 토큰 생성 이벤트 이전에 투자하여 평가에 더 많은 여력이 있는 경우가 많습니다. 그러나 토큰이 공개 시장 거래로 진입할 때 강자만이 살아남는 법칙이 항상 적용되는 것은 아닙니다. 왜냐하면 강자만이 살아남는 법칙은 특정한 분배 모델을 가리키는데, 5%의 투자가 모든 수익을 가져오며 나머지 대부분의 투자는 그저 성능이 평범하거나 실패하는 경우가 많기 때문입니다.

실제로 여러분의 매수 가격은 매우 중요한 요인입니다. 저는 두 가지 방법을 시도해 보았습니다. 2020년의 이전 사이클에서, 저는 매우 다양한 포트폴리오를 매입했습니다. 결국, 대부분의 수익은 이더리움과 비트코인, 그리고 그 당시 일부 솔라나에서 왔습니다. 내 생각에는 이 사이클에서 일부 거래가 괜찮은 성과를 내기는 했지만 대부분의 자산은 여전히 성적이 좋지 않았습니다. 그래서 이것이 쉬운 투자 방법인지 확신할 수 없습니다. 하지만 매우 낮은 가격에 매입할 수 있다면 훨씬 더 쉬워질 것입니다.

주최자: 제 생각에 여기서 강조된 점은, 비트코인, 이더리움 또는 솔라나의 가격이 이미 싸다고 하더라도 결국 성공한다면 여전히 거대한 수익을 가져다 줄 것이라는 것입니다.

Raoul Pal: 제 견해는, 현재 암호화폐는 3조 5천억 달러 자산 클래스입니다. 시장 자산 규모의 성장 속도를 보고 로그 회귀 경로 예측을 하면, 성장 속도가 다소 둔화된다고 가정하더라도 10년 내에 100조 달러의 시장규모에 도달할 수 있습니다. 따라서 시장의 성장 속도가 둔화되더라도 이 목표에 도달할 수 있습니다. 이것은 현재 우리가 조금 이상의 길을 걸었음을 의미합니다.

또한, 비트코인의 시장 지배력은 시간이 지남에 따라 서서히 감소할 수 있으며, 스마트 계약의 지배력은 점차 증가할 수 있습니다. 왜냐하면 스마트 계약의 응용 분야가 비트코인의 경제 시스템으로의 담보층보다 훨씬 더 많기 때문입니다. 이는 비트코인을 경제 시스템의 "미국 국채"로 생각할 수 있지만, 그 위에 구축된 모든 금융 레버리지와 응용프로그램은 더욱 거대합니다. 따라서 장기적으로 스마트 계약의 성과가 더 좋을 수 있습니다. 그래서 3조 5천억 달러에서 100조 달러로 성장하는 과정에 충분히 많은 스마트 계약 자산이 포트폴리오에 있는지 확인하십시오. 왜냐하면 모든 성장이 비트코인에서 오는 것은 아니기 때문입니다.

그러나, 이것은 정말 이루기 어려운 일입니다. 단순히 구입만으로 성공을 보장할 수는 없습니다. 그러나 의심의 여지는 없습니다. 시장의 총 자산 규모에는 여전히 30배의 성장 잠재력이 있습니다. 30배는 매우 큰 숫자입니다. 따라서 성공한 일부 토큰에게는 이것이 의미하는 것이 무엇인가요? 물론, 모든 토큰이 1,000배의 수익을 올릴 수 있는 것은 아닙니다.

실리콘밸리와 월스트리트의 암호화폐 프레임워크

주최자: 이것이 저가 실리콘밸리에서 배운 기술적 지식인데, 이러한 이념들은 적용 가능하지만 월스트리트는 이해하지 못합니다. 왜냐하면 그들의 사고는 선형적이며 순서에 더 중점을 둡니다.

Raoul Pal: 월스트리트의 사고 습관은 선형 성장과 평균 회귀입니다. 이것은 그들의 두 가지 특징입니다. 그래서 그들이 암호화폐를 볼 때, 시장이 번영과 침체를 경험할 때마다, 그들은 항상 시장이 평균 회귀될 것으로 생각합니다. 그러나 우리는 모두 알고 있습니다, 만약 암호화폐의 가격 차트를 로그 차트로 변환한다면, 실제로는 상당히 부드러운 성장 추세임을 발견할 수 있습니다. 당신은 아마존, 구글, 테슬라 같은 기업들을 볼 수 있습니다, 그들의 네트워크 채택 모델도 같습니다. 초기 단계에서, 그들의 변동성은 매우 높지만, 성숙해짐에 따라 변동성은 감소합니다. 이것은 완전히 동일한 논리이며, 실리콘밸리는 이러한 패턴에 대한 직관적 이해를 가지고 있으며, 이것이 그들의 비즈니스 모델 전반의 기초입니다.

주최자: 그리고 이러한 변동성은 아마 이더리움과 같이 5년 동안 오르거나 내리는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 시간 스케일을 20년 또는 25년으로 늘리면, 단순히 잠재력 문제뿐만 아니라, 진짜 성장은 후반부에 나타날 것입니다.

Raoul Pal: 나는 Ribbit Capital의 투자자이자 Robinhood의 초기 시드 투자자 중 한 명인 친한 친구가 있습니다. 나는 그를 역대 최고의 핀테크 투자자 중 하나로 생각합니다. Robinhood의 발전을 보면, 처음에는 특별한 발전이 없었고, 그들은 처음에 젊은이들을 끌지 못했고, 밀레니얼 세대는 주식 거래에 흥미를 느끼지 않았습니다. 그런 다음 팬데믹이 찾아와, 그들의 성장이 지수화 방향으로 나아갔습니다.

그리고 나서, 게임스탑 사건이 발생했고, 그 당시에는 Robinhood가 거의 붕괴했습니다. 그러나 지금 돌아보면, 당신은 차트 상에서 이러한 엇갈림의 흔적을 거의 찾을 수 없습니다. 이러한 성공은 매우 큰 인내심과 잠재적 생존 위험에 대한 심층적인 이해가 필요합니다. 극복할 수 있고 시간이 지나면서, 비즈니스가 네트워크의 가치로 더욱 커질 것입니다.

지수 성장

주최자: 작년에 Haseb라는 분을 초대했었는데, 그는 실리콘밸리에서 자랐고, 당신과 마찬가지로 지수 성장의 힘을 믿습니다. 나는 개인적으로 지수 성장을 믿습니다, 왜냐하면 내가 직접 경험했고, 그 힘을 여러 차례 목격했기 때문입니다. 안정화폐의 성장이 지수 형태인 것처럼, DeFi의 거래량 또한 지수 형태입니다, 그러나 이러한 성장은 이더리움의 가치에 직접적으로 반영되지 않고, 체인 상의 가치가 완전히 포착되지 않았습니다.

그렇다면, 지수 성장을 아직도 믿지 않는다고요? 지수 성장에 대해 이야기할 때마다 항상 같은 대답이 나오죠: 우리가 어떻게 생각하든, 이러한 것들은 결국 매우 크게 될 것입니다. 어떤 것이 특정 규모에 도달하면, 규모의 효과는 더 큰 가치를 가져다줍니다. 이것이 기술 분야에서 지수 성장의 핵심 의미입니다 — 당신이 그것이 어느 정도 커질 것으로 생각하든, 결국은 당신의 상상을 뛰어넘게 될 것입니다.

이는 실리콘밸리가 월스트리트보다 더 이해할 수 있는 한 가지 포인트입니다. 실리콘밸리의 사고방식은 지수 성장을 기반으로 하며, 월스트리트는 보다 선형적인 사고에 더 기울어져 있습니다. 지난 몇 년간 암호화폐의 중심은 실리콘밸리에서 점차 월스트리트로 이동하고 있으며, 이는 몇몇 사람들로 하여금 불편함을 느끼게 할 수도 있습니다. 만약 지수 성장을 믿으며 미래를 내다보는 것이라면, 이더리움이나 Solana와 같은 프로젝트들은 여전히 매우 저렴해 보입니다. 더 중요한 것은, 우리가 단순히 믿는 것 이상으로, 실제로 오래 믿음을 갖는 것이라고 생각합니다.

Raoul Pal: 많은 사람들이 이해하지 못하는 것은 현재 이 문제를 둘러싼 논쟁이 벌어지고 있다는 것입니다. 한쪽은 Metcalfe의 법칙과 네트워크 모델을 지지하는 사람들이며, 다른 한쪽은 현금흐름과 전통적인 가치평가 방법으로 싸게 된 자산을 선택하려는 사람들입니다. 그들은 "암호화폐의 워런 버핏"이 되고 싶어합니다. 그러나 사실은 네트워크 모델의 힘이 전통적인 분석 방법을 뛰어넘는다는 것을 반복적으로 증명해 왔습니다. 네트워크 모델은 복리입니다. 한 네트워크가 더 가치 있을수록 더 많은 사용자를 유치하게 되고, 더 많은 사용자는 더 많은 가치를 창출하며, 계속해서 상승하는 순환을 형성합니다. 이러한 성장은 지수적입니다.

어떤 사람들은 이더리움의 수수료 수입을 기반으로 가치를 평가해야 한다고 주장합니다. 그러나 이러한 주장은 그것의 본질을 완전히 무시합니다. 이더리움은 소득을 얻는 기업이 아니라, 전체 비즈니스 생태계가 운영되는 네트워크입니다. Metcalfe의 법칙의 핵심은 총 가치를 포착하고 그 가치를 증가시키는 사용자 수입니다. 따라서 당신은 각 사용자의 단위 가치를 계산할 수 있습니다. 현재의 수학으로는, 이더리움에 새로운 사용자를 추가할 때마다, 그 가치는 약 31.3만 달러입니다. 반면 Solana의 경우, 이 숫자는 대략 6.5만 달러입니다. 물론, 이 데이터들은 2차 솔루션이 또한 사용자를 유치하고 있기 때문에 약간의 편향이 있을 수 있습니다. 그러나 전반적인 논리는, 각 새로운 사용자의 가입은 네트워크의 가치를 현저히 증가시킬 것입니다. 그리고 더 많은 사람들과 기업들이 참여함에 따라, 이러한 가치는 더욱 성장할 것입니다. 사람들은 종종 이것이 전통적인 현금흐름의 선형적인 성장이 아닌 복리 효과임을 잊어버립니다.

호스트: 아마도 비트코인의 잠재력을 더 잘 이해할 수 있는 다른 관점이 있을지도 모릅니다. 예를 들어 비트코인은 기본적으로 수입이 없으므로, 우리는 심지어 그 가치를 측정하기 위해 전통적인 가치평가 방법을 사용할 수 없습니다. 이에 대해 논의하기조차 어렵지 않나요?

우리의 공통 친구이자 비트코인 전문가인 Matt Hougan은 비트코인에 대해 이야기했습니다. 몇 주 전에 그에게 물었을 때, 비트코인이 가지는 잠재력이 얼마나 큰지에 대해 간단히 답했습니다. 그의 대답은 매우 간단했습니다. 비트코인은 금보다 더 나은 가치 저장 수단이 될 것입니다. 지금은 금의 시가 총액이 대략 25조 달러에서 30조 달러이며, 비트코인의 현재 시가 총액은 2조 달러입니다. 20년 전에 금의 시가 총액은 대략 3조 달러였고, 지난 20년 동안 금의 가치는 10배로 증가했습니다. 만약 비트코인이 금의 시가 총액을 따라잡을 수 있다면, 그것은 10배 이상 증가한다는 것을 의미합니다. 비트코인의 가격은 100만 달러에 이를 수도 있습니다. 그리고 금 자체가 성장하고 있다는 것을 고려하면, 비트코인이 금을 추월할 경우 미래의 성장 잠재력이 더 크다는 가능성이 있습니다.

또 다른 측면은 경험입니다. "디지털 금"으로서 비트코인이 수십억 명의 사람들의 휴대전화에 등장하면 어떻게 될까요? 이것이 지수 성장의 진정한 힘입니다. 전자 상거래와 마찬가지로, 과거에는 전자상거래가 이상한 것으로 여겨졌으며 아마존이 그저 소수의 현상에 불과하다고 여겼습니다. 그러나 전자상거래가 아마존뿐만 아니라 산업 전체가 휴대전화에 보급되면 그 규모는 상상을 초월하여 엄청난 규모로 커지게 됩니다.

동일한 논리로, 비트코인이 디지털 금으로서 각 사람의 휴대전화에 등장하면 어떻게 될까요? 비트코인이 모든 사람의 삶에 접촉하면, 그 성장은 모두의 기대를 훨씬 초과하는 속도로 지수적으로 증가할 것입니다.

Raoul Pal: 그렇습니다, 모든 것은 Metcalfe의 법칙과 사용자 수와 거래 총 가치 사이의 관계로 이어집니다. (이 법칙의 핵심은 네트워크 효과로, 사용자 기본이 클수록 네트워크의 유용성과 매력이 강해지며, 전화가 많을수록 각 사용자가 연락할 수 있는 사람도 많고, 가치도 높아집니다.) 지금, 만약 우리가 비트코인을 사용하려면 Coinbase 계정을 열고 다양한 조치를 취해야 하는데, 이는 암묵적으로 사용자 수를 제한합니다. 사람들은 현재 전 세계에 약 65억 개의 암호 지갑이 있다고 말합니다. 이건 좋지만, 비트코인이 간단한 방식으로 각 휴대전화에 통합되면 매우 빠르게 사용자 수가 50억 명에 달할 수 있습니다. 만약 이들이 모두 같은 가치만큼 거래한다면, 네트워크의 가치는 폭발적으로 증가할 것입니다. 이게 지수 성장의 힘인데, 이것을 이해하면 매우 간단한 것으로 생각할 것입니다.

많은 사람들은 항상 근시 안에 빠져 있습니다. 그들은 "모든 것이 끝났다" 또는 "이번에 정말 끝"이라고 말합니다. 이러한 근시적인 태도는 거의 매일 발생합니다. 사람들은 이러한 것들이 시간이 복리적으로 증가하기 때문에 기억력이 부족하여 잊어버리는데요.

인터넷과 비트코인의 유사성

MC: 2000년 초에는 제가 10살밖에 안 되었을 때였죠. 나중에 암호화폐에 대해 접하게 되었을 때, 제가 너무 어린 나머지 그 의미를 제대로 이해할 수 없었습니다. 한 때, 투자 가능한 나이에 있었다면, 인터넷과 유사한 파동이 올지도 모르겠다고 생각했는데 말이에요. 그러나 저는 그 기회를 놓쳤고, 이제 비슷한 상황이 다시 찾아왔습니다. 그러나 실상을 생각해보면, 모든 이들이 그런 파동 속에서 성공할 수 있는 것은 아닙니다. 만약 모든 사람이 성공한다면, 인터넷 시대에는 아무도 실패하지 않았을 테죠. 만약 그 때에 누군가 몇 주식을 보유해왔다면, 큰돈을 벌었을지도 몰라요. 그러나 제가 이 팟캐스트를 하는 이유는 20년 뒤에 사람들이 돌아보며 "저 때 포기했지만, 기회를 놓쳤네. 이 정보를 듣고, 투자를 시도했지만 결국 놓쳤어" 라고 말하게 되는 것을 원하지 않기 때문이에요.

Raoul Pal: 투자의 어려움을 설명하기 위해 우리는 아마존을 예로 들 수 있습니다. 아마존은 처음에는 책을 판매하는 인터넷 플랫폼이었습니다. 처음에는 "인터넷" 개념 때문에 주가가 폭등했는데, 사람들은 아마존이 책뿐만 아니라 앞으로 다른 것도 팔 수 있을 것이라고 생각했었죠. 그러나 그 후 아마존의 주가는 95% 급락했고, 많은 사람들은 그게 망했다고 생각했습니다. 그러나 시장이 서서히 회복되면서 아마존도 다시 부상했습니다. 그 당시에 실적은 전혀 없었지만, 주가는 계속 상승했습니다. 2014년부터 2017년까지, 아마존의 주가 수익률은 850까지 치솟았습니다. 거의 모든 헤지펀드가 공매도를 하고 있었는데, 아마존이 어떻게 책을 판매하는 회사에서 세계 최대의 온라인 시장으로 변모할 수 있을지 볼 수 없었기 때문이었습니다. 아마존은 제품 판매로 수익을 내는 것뿐만이 아니라, 중요한 것은 플랫폼이 되어 여러 기업들이 그 위에서 성장할 수 있도록 지원하는 것이었습니다. 이러한 모델은 메트칼프의 법칙의 실현입니다 - 네트워크 가치는 사용자 수와 부수적인 서비스의 증가와 함께 기하 급수적으로 증가합니다.

예를 들어, 아마존은 대량의 컴퓨팅 요구를 처리해야 하므로 AWS 클라우드 컴퓨팅 서비스를 개발했습니다. 그리고 이어서 그들은 사업 확장을 지원하기 위해 완전한 물류 공급망을 구축했습니다. 최종적으로, 이 네트워크는 엄청난 가치를 창출했습니다. 우리가 아마존의 전체 가치를 평가할 때, 단순히 판매에서 가져온 이익 비율에 근거해 판단하는 것만으로 충분하지 않았습니다. 실제로 아마존의 규모는 사람들의 상상을 초월하게 커져, 거대한 존재로 성장했습니다. 그러나 처음부터 이를 명확히 인식하고, 그 주식을 계속 보유하는 것은 상당히 어려웠습니다. 이것이 바로 투자의 어려운 점입니다. 이에 비교적, 마이크로소프트의 성공은 훨씬 명백해 보입니다. 거의 모든 사람이 그 잠재력을 볼 수 있기 때문이죠.

MC: 그러나 지금은 기술과 실리콘밸리의 경험적 프레임워크가 우리가 암호화폐 투자 논리를 이해하는 데 도움을 줍니다. 따라서 과거와 비교하면 좀 더 어렵지 않을 수도 있습니다. 그러나 그래도 암호화폐 투자는 여전히 쉽지 않으며, 시장은 다양한 소음으로 가득 차 있으며, 변동성이 굉장히 큽니다. 이러한 변동은 단기적인 것뿐만이 아니라 때로는 1년 이상 지속될 수도 있습니다. 이러한 변동은 실제로 사람들이 상당히 불편해 하게 만들고, 특히 암호화폐가 높게 순환되는 자산이라는 점에서 그렇죠?

Raoul Pal: 이게 문제죠. 일반 투자자와 달리, 벤처 투자자는 이에 대한 압박이 훨씬 적습니다. 그들은 일반적으로 매년 투자를 한 번 평가하는 것만으로 충분하며, 이러한 평가는 대부분 추정에 불과합니다. 따라서 그들은 자산의 단기 변동성을 어느 정도 무시할 수 있습니다. 그러나 창업가에 대한 상황은 전혀 다릅니다. 매일이 마치 '우리 망했어'와 '우리 성공할 거야' 사이의 감정적인 롤러코스터를 경험하는 것과 같습니다. 창업 과정은 생존 위기와 희망이 번갈아가며 이어지며, 이 상태는 거의 매일 반복됩니다.

주최자: 누군가는 시간을 두고 부의 복리 증식을 실현하는 것은 실제로 매우 심심한 과정이라고 말합니다. 그렇다면 현재 세대, 특히 단기 자극에 쉽게 끌리는 청년들 중 일부는 장기적 부의 축적을 최종적으로 실현하지 못할 수도 있을까요? 그들은 항상 단기적인 쾌락을 추구하기 때문에 최종적으로 재정적 실패를 가져올 수 있을까요?

Raoul Pal: 자전거를 배울 때 넘어졌던 적이 있나요? 제 생각에는 분명히 있을 겁니다. 자전거를 타다 자갈길을 지나갈 때 갑작스럽게 제동을 밟으면 바퀴가 미끌어져 넘어질 수 있습니다. 이 경험을 통해 자전거를 더 잘 제어하는 법을 배웠습니다. 인간은 이렇게 경험과 교훈을 통해 배웁니다.

이제 우리는 새로운 세대의 투자자를 맞이하고 있습니다. 그들은 실수를 통해 배워 성장하고 어려움을 극복해야만 합니다. 우리 중 누구도 투자 여정에서 실수를 저질렀기 때문에, 그들이 단기간 투기 행위를 하고 있다고 해서 그들이 장기적인 복리를 잘 활용하는 사람이 될 수 없다고 단정짓지 말아야 합니다. 저는 그들의 처지를 이해합니다: 그들은 상대적으로 자본이 적고, 장기적인 직업 안정성이 부족하며, 장기 투자를 할 시간이 없을 수도 있습니다. 따라서 어느 정도로 그들의 투자 행동이 카지노에서 베팅하는 것과 유사할 수도 있습니다. 하지만 시간이 흐름에 따라, 그들은 서서히 어떻게 더 이성적으로 투자해야 하는지 배우게 될 것입니다. 네, 복리는 확실히 인내심이 필요한 과정이며, 약간 '지루'해 보일 수 있습니다. 하지만 돈을 벌고 다시 잃는 과정을 거친 후, 다음에는 더 신중해지게 될 것입니다. 사실, 당신도 좋은 사례입니다.

시간 자체가 사실상 한 가지 레버리지입니다. 저는 70%에서 90%까지의 변동성이 있는 자산에서 레버리지를 사용해 보았으며, 더 높은 변동성을 가진 자산에서도 레버리지를 사용해 본 적이 있습니다. 결국, 매번 문제가 발생했습니다.

Raoul의 2026년 투자 포트폴리오

주최자: 마지막으로 우리가 포트폴리오에 대해 이야기했을 때, 일부 사람들은 투자를 극단적으로 집중시킬 수 있다고 언급했습니다. 그렇다면 지금은 2025년 12월입니다. 당신의 포트폴리오는 어떻습니까?

Raoul Pal：솔직히 말해서, 세 주 전의 조정 이후에는 거의 어떤 거래도 하지 않았습니다. NFT를 약간 구매했지만 그 외에는 다른 거래를 하지 않았습니다. 자산을 재분배하지 않았으며 큰 변동도 일어나지 않았습니다. 투자 구성을 공유하는 이유는 제 선택이기 때문입니다. 또한 어떤 것에 대한 신뢰를 공유할 수 있지만, 나의 투자 방식을 그대로 따라 하지 말기를 바랍니다. 제가 감당할 수 있는 위험과 여러분의 위험은 다를 수 있습니다. 제 전략을 최대한 정직하게 공유하려고 노력하고 있습니다. 여러분이 반드시 그렇게 해야 한다는 게 아니라, 여러분이 자신의 상황에 맞게 결정을 내릴 수 있기를 바라는 것입니다. 그래서 팟캐스트를 편집해서 오해를 일으키거나 나의 말을 이용해서 오도적인 콘텐츠를 만들지 말아 달라고 요청드립니다.

Raoul이 2025년 말 SUI에 대해 진정한 견해

MC：2025년 말 Sui에 대한 진정한 견해를 알려주세요. 시장 변동이 매우 격렬한 상황에서도 2025년 말까지 여전히 Sui에 대한 확고한 신념을 유지하는 이유가 무엇인가요?

Raoul Pal：Sui의 성과는 다른 토큰들과 비교했을 때 큰 차이가 없으며 여전히 고위험 곡선에 위치해 있어서 이 자체가 중요한 신호점입니다. 우리는 그 성과가 이더리움과 Solana보다 전반적으로 우위를 보인다는 것을 알아냈습니다. 최근의 성과가 다소 뒤처지긴 했지만, 전반적인 추세는 여전히 상승하고 있으며 성과가 점진적으로 향상되고 있습니다.

Sui의 핵심 문제는 그 우수한 기술이 실제 적용 가치를 입증할 수 있는지 여부입니다. 기술 자체는 의문의 여지가 없이 우수하지만, 그것이 널리 사용되는지 여부가 관건입니다. 이것 또한 우리 모두가 주목하는 핵심 과제입니다. 그렇다면 Sui의 채택 상황은 어떤가요? 우리는 사용자 수의 증가를 볼 필요가 있습니다. 현재, 사용자 증가 속도가 Solana가 이전 상승 시장에서의 성과를 능가하고 있으며 대부분의 1차 블록체인보다 빠릅니다. 비록 Sui의 출발이 늦지만, 사용자 기초가 작기 때문에 그 성장 잠재력도 커집니다.

다음으로 중요한 것은 네트워크 상에서 가치 창출입니다. 우리는 총 거래 가치에 관심을 가져야 합니다. Sui가 일부 새로운 방향을 모색하고 있다는 점을 볼 수 있으며 일부 프로젝트가 실패할 수 있지만, 성공 사례도 있습니다. 예를 들어 그들이 온체인에 비트코인을 대량 보유하는 것이 그것입니다. 이는 매우 중요한 가치 추진 요인이며, 대규모 자산으로써 비트코인은 네트워크 전체에 가치를 더합니다.

또한 Sui 상의 스테이블코인 생태계는 잘 수행하고 있으며 성장 속도가 매우 빠릅니다. 반면 DeFi 분야는 중간 상태에 있으며 조각조각인 측면을 보입니다. 이는 Sui가 여전히 초기 개발 단계에 있기 때문입니다. 그들이 대중에게 홍보하는 것은 단지 세년간뿐이며, 그 중에서도 시장이 정말 그들에게 주목하기 시작한 것은 두 년 반쯤 된 지금입니다. 따라서 비즈니스 발전 관점에서 보면 Sui는 여전히 매우 어린 프로젝트입니다.

이 데이터를 분해하고 ChatGPT 및 다른 분석 도구에 입력한 후에는 Real Vision의 암호폐인 분석가인 Jamie Coutts와 대조 분석하면서 유사한 결론을 도출했습니다. Metcalfe의 법칙과 사용자 채택 모델을 사용하면 표면적으로 활성화된 사용자 등에 속지 않고 명확한 결과를 얻을 수 있습니다. Sui의 평가가 Solana보다 약 80% 낮다는 것을 발견했습니다. Sui는 아직 Solana 수준의 사용자 수에 도달하지 않았지만, 이는 그것이 거대한 성장 잠재력을 갖고 있음을 시사합니다. 따라서 우리는 시장이 전반적으로 상승하고 Sui가 더 높은 가격대를 뚫는 것을 보기를 원합니다.

다음으로, 우리는 Sui가 예상대로 더 많은 채택과 더 높은 활성도를 얻게 될지 여부를 지켜봐야 합니다. 이 부분은 아직 확인되지 않았지만, 현재까지의 지표는 L1 체인으로서 Sui가 다른 프로젝트보다 빠른 발전 속도를 보이고 있으며, 각 활성화된 검증 사용자가 네트워크에 상당한 가치를 창출하고 있음을 보여줍니다.

SUI 네트워크 사용자는 어디에서 왔을까요?

주최자: 당신은 Sui의 이러한 사용자가 주로 어디에서 왔을 것으로 생각하나요?

Raoul Pal: 사용자의 구체적인 출처에 대해 완전히 확신할 수는 없지만, 일반적으로 이러한 사용자들은 주로 Web3 커뮤니티에서 옵니다. 또한, 혁신적인 애플리케이션이 Web2 사용자를 Web3로 전환시킬 수 있는 경우, 예를 들어 블록체인 게임을 통해 새로운 활성 사용자로 변할 수 있습니다. 그들은 블록체인 기술을 사용할 수 있지만, 이러한 활동은 일반적으로 소액 거래를 포함하므로 네트워크에 대한 가치 기여가 상대적으로 제한됩니다. 진정으로 가치를 창출하기 위해서는 대규모의 소액 거래가 필요하며, 단일 사용자의 기여에만 의존해서는 안 됩니다.

네트워크에 엄청난 가치를 제공할 수 있는 것은 비트코인 네트워크와 유사한 사용자 그룹입니다. 이러한 사용자들은 규모가 크며 대규모 가치 거래를 수행합니다. 특히 주권 평생 자산이나 Michael Saylor와 같은 슈퍼 인베스터와 같은 기관 투자자를 유치할 때, 그들은 대규모 자산을 보유할 수 있으며, Michael Saylor와 같은 개인 투자자는 수십 억 달러의 비트코인 자산을 보유하고 있습니다. 이러한 규모의 사용자 그룹은 네트워크에 진정으로 필요한 핵심 동력입니다.

온체인 데이터 위조 방지 방법

주최자: 암호화폐 분야에서 온체인 데이터의 진실성과 정확성을 어떻게 보장하나요? 이 문제는 Sui에만 국한된 것이 아니라 전체 암호화폐 생태계에 관한 것입니다. 어떻게 데이터를 검증하고 신뢰할 수 있는 것으로 여기나요?

Raoul Pal：완전한 확신은 할 수 없으므로 할 수 있는 일은 분석에서 일관성을 유지하는 것뿐입니다. Sui의 활성 사용자를 측정할 때, Solana, 이더리움 또는 비트코인을 측정할 때 사용하는 기준과 방법을 사용해야 합니다. 이러한 일관성은 오차를 최소화하고 데이터의 상대적 신뢰성을 보장하기 위해 도움이 될 수 있습니다.

기존 분석을 통해 Avalanche, Near 및 Sui와 같은 블록체인은 상대적으로 저렴하게 평가되고 있습니다. 이러한 상황은 이해할 수 있는 것인데, 이러한 체인들은 현재 중요한 사용자 활동 증대를 겪고 있으며, 동시에 많은 새로운 응용 분야가 등장하고 있으며, 어느 정도의 규모를 이미 구축했습니다. 이 관점에서 그들의 평가는 꽤 합리적입니다.

암호화폐 데이터에 대한 경계 심기

주최자：지난번에 이 주제에 대해 이야기할 때, 당신은 암호화폐 분야에서 항상 경계심을 가져야 한다고 언급했는데, 이 점에 동의합니다. 분명히 일부 사람들은 Luna의 폭락과 같은 사건을 경험해보지 않았고, 지금은 자산 가격과는 상관없이 암호화폐 데이터에 대해 항상 의심을 품어야 한다고 생각합니다. 모든 것이 게임화된 것처럼 보입니다.

Raoul Pal：내가 사용하는 필터 중 하나는 활성 사용자의 지속성입니다. 일반적으로 Telegram에는 일부 게임 활동이 있으며, 이러한 게임은 많은 사용자를 끌어들인 것처럼 보이지만 실제로는 이러한 게임을 개발한 사람이 시스템을 조작하는 것입니다. 그들은 사람들을 일회성으로 참여하게하고 나면 그 사용자들은 사라지기 때문에 이들은 실제로 활성 사용자가 아닙니다. 데이터가 좋아 보이더라도 이러한 활동에는 실질적인 가치가 없습니다.

주최자：당신은 몇몇 블록체인 프로토콜은 데이터 위조에 동기부여될 수 있다고 말씀하셨습니다, 예를 들어 자금을 모금하기 위해서. 또한, 일부 기금은 이와 유사한 인센티브 메커니즘을 가질 수도 있습니다, 왜냐하면 모든 것이 게임처럼 보입니다.

Raoul Pal：그렇습니다. 그들은 데이터가 더 나아 보이게 하고자 하며, 이것이 가격 상승을 촉진할 것이라고 기대하며, 여기에 문제가 있습니다. 우리는 이러한 숫자들을 완전히 신뢰할 수 없습니다. 그러므로 우리는 비교 가능한 몇 가지 지표를 찾아야 합니다. 데이터의 지속성을 관찰하고 이에 합리적인 설명력이 있는지 확인해야 합니다. 이것이 "직감 테스트"라고 하는 것입니다: 이러한 사용자 데이터가 합리적으로 설명 가능합니까? 그리고 그 이후에 차트를 통해 확인합니다.

그렇다면, 차트를 어떻게 해석해야 할까요? 먼저, 차트를 개별적으로 분석해야 하며, 장기적인 경향과 단기적인 경향을 볼 필요가 있습니다. 단기적으로는 일일 차트를 관찰할 수 있고, 장기적으로는 주간 또는 월간 차트에 집중해야 하며, 데이터 변화를 더 잘 이해하기 위해 로그 차트를 사용해야 합니다. 그리고 나서 해당 자산을 다른 자산과 비교하여 이 자산이 비정상적인 추세를 보이는지 확인해야 합니다. 일반적으로 이러한 비교는 일부 데이터가 비정상적임을 나타낼 수 있습니다. 이것은 단순히 잡음이 될 수도 있지만, 더 깊은 문제의 전조일 수도 있습니다.

어쨌든, 할 일이 많지만 이러한 분석은 필수적입니다. 왜냐하면 당신이 언제나 위험 곡선에서 정확한 위치를 확신할 수 없기 때문입니다. 투자자로서 당신의 임무는 주의를 기울이고, 자산 구성이 과도한 위험을 안겨주거나 성과가 급격히 나빠지지 않도록하는 것입니다. 지속적으로 반성하고 스스로에게 물어보아야 합니다: 제 판단이 틀렸을까요?

Raoul은 월 수입을 어떻게 다루고 있나요?

주최자: 매달 귀하의 비즈니스에서 벌어들인 돈을 주로 어떻게 사용하시나요?

Raoul Pal: 귀하의 질문에 답하기 전에 걸음을 물러나 조금 이야기하고 싶습니다. 사실, 우리는 종종 우리가 얼마나 운이 좋은지에 대해 자각하지 못합니다. 당신이든 저든, 우리는 일을 통해 시간을 투자하고 보상을 받을 수 있는 것이 자체로 멋진 일이며, 모든 일이 본질적으로 그런 식입니다. 그러나 더 중요한 것은, 우리는 이 일을 통해 인간 네트워크를 구축했고, 이것이 아마도 인간이 할 수 있는 가장 귀중한 일 중 하나일 수 있습니다.

이 네트워크를 통해 당신은 Hunter Horsley와 같은 사람들과 소통하고, 언제든지 Haseb에 연락할 수 있으며 Brian Armstrong을 찾을 수도 있습니다. 이것이 가장 큰 가치입니다. 정말 중요한 것은 당신이 비즈니스에서 벌어들인 돈이 얼마인지가 아니라, 이 네트워크가 당신에게 무엇을 제공할 수 있는지이거나 더 중요한 것은, 당신이 이 네트워크에게 어떤 기여를 할 수 있는지입니다. 왜냐하면 당신이 계속해서 네트워크에 가치를 제공할 때에만 네트워크가 계속해서 보상을 창출할 것입니다. 만약 당신이 일방적으로 요구만 하고 공헌하지 않는다면, 결국 이 모든 것은 중단될 것입니다.

주최자: 월 수입이 있을 때 일반적으로 그 돈을 어떻게 다루시나요?

Raoul Pal: 내 현금 흐름은 주로 투자와 일상 생활 경비에 사용됩니다. 이는 대부분의 사람들이 하는 일과 크게 다르지 않습니다. 투자의 경우, 주로 디지털 아트 및 예술품에 투자합니다.

자산이 계속해서 성장함에 따라, 당신은 당신의 삶을 약간 업그레이드하고 싶어할 것입니다. 예를 들어, 새로운 스테레오 시스템을 사거나 차량을 교체하는 등의 것들일 수 있습니다. 이러한 업데이트는 삶을 즐기기 위함뿐만 아니라 자산의 품질을 유지하기 위한 것입니다. 자산을 유지하고 최신 상태로 유지하지 않으면 시간이 지남에 따라 자산 가치가 하락할 것입니다. 예를 들어, 자동차는 노화되고 손상되며 결국 정기적인 수리가 필요해질 것입니다. 이는 사람들을 매우 귀찮게 만듭니다. 그래서, 나는 내 자산 기초가 고품질로 유지되도록 정기적으로 이러한 일을 하고 있습니다.

NFT 현황은 어떻게 되고 있나요?

진행자: 지금 모든 것이 부채가 된 건가요? 방금 디지털 아트라는 NFT에 대해 언급했습니다. 이 주제에 대해 이전에 얘기를 좀 나눴었죠. 지금 NFT 시장 상황은 어떤가요?

Raoul Pal: 지금 Art Basel이 진행 중이고, 디지털 아트 시장의 절반은 거기 있습니다. 사실, 저의 대부분의 투자는 디지털 아트가 아닙니다. 현재 상황은, 이더리움이나 솔라나의 가격이 특정 점에 도달하면 NFT 판매가 다시 폭발하게 되는데, 왜냐하면 사람들이 부를 다른 형태로 전환하기 시작하기 때문입니다. 그러나 가격이 하락하여 낮은 지점에 도달하면, NFT를 구매할 여유 자금이 없어지는데, 이는 유동 자산을 비유동 자산으로 전환하는 기회 비용이 낮아졌기 때문입니다. 원론적으로 말하면, 가격이 높은 지점에 도달할 때마다 아트 시장이 중심이 되는 것입니다.

우리는 이 분야에 몇몇 대형 투자자들이 진입하는 것을 보기 시작했습니다. 예를 들어, Ribbit Capital의 Micky Malka는 Crypto Punks의 지적 재산권을 구매하고 거대한 아트 컬렉션을 구축했습니다. 그는 캘리포니아의 팔로앨토에 'Node'라는 영구 전시 공간을 조성하여 이러한 작품들을 스탠퍼드 대학과 실리콘밸리로 향하는 모든 사람들에게 공개했습니다. Alan Howard와 같은 투자자들도 이 분야에 상당한 자금을 투자했습니다. 우리는 점점 더 많은 대형 투자자들이 참여하고 대규모의 컬렉션 체계를 구축해 가고 있습니다.

NFT의 가치는 여전히 암호화폐 가격 변동에 영향을 받지만 전반적으로 아트 가치는 상승하고 있습니다. 이더리움 가격이 상당히 낮을 때에도, 시장은 일시적으로 하강할 수 있지만, 시간이 지남에 따라 점진적으로 회복될 것입니다. 많은 사람들은 NFT에 대한 인상이 여전히 「에이프」「JPEG」와 같은 표면적인 것에 머무르고 있다고 생각하여 이것이 약속이 없는 어리석은 투기 행위라고 생각합니다. 그러나 그들은 암호화폐가 실제로 어떤 새로운 아이디어를 검증하는 과정을 투기를 통해 가속화한다는 것을 깨닫지 못한 것입니다.

투기는 실제로 디지털 자산이 거래 토큰으로만 사용되는 것 외에도 다른 가치를 가질 수 있다는 것을 입증했습니다. Crypto Punks의 경우 100 억 달러에 달하는 총 시가총액을 가진 수집 컬렉션으로서, 역사상 가장 가치 있는 단일 아트 콜렉션입니다. 그러나 사람들이 인식하지 못하는 것은 우리가 NFT를 통해 다른 가능성을 검증하고 있다는 것입니다. Pudgy Penguins의 지식 재산권(IP)이 체인상에 올라갈 수 있다는 것을 증명한 것과 같습니다. 또한 Crypto Punks, Jay-Z와 같은 사회적인 아이콘이 Crypto Punk로 나타납니다. 제이지의 사회적 헤드셋이 Crypto Punk로 표현되는 것입니다. 저도 많은 사람들이 Punks를 소유하고 있고, 이들은 수중 세계에서의 사회적인 신호 및 정체성의 상징이 되었습니다.

또한, 모든 게임 자산은 본질적으로 NFT 또는 개별화된 스마트 계약이며, 이는 미래에 모든 게임 자산이 NFT 형식으로 존재하게 됨을 의미합니다. 게임 산업의 규모는 방대하며, 아직 완전히 폭발하지는 않았지만, 분명히 플레이어들은 게임 자산이 실제 가치를 갖기를 원합니다.

뿐만 아니라, 미래에는 모든 계약이 디지털화되어 NFT로 변환될 수 있습니다. 이는 금융 산업 전반의 모든 옵션이 NFT가 될 수 있음을 의미합니다. 예를 들어, 우리가 현재 가지고 있는 각각의 티켓은 스포츠 경기나 음악 회견 티켓인지라도 본질적으로는 한 종류의 계약입니다. 이러한 티켓들이 NFT로 변환되면, 충성도 등의 요소로 가치가 증가할 수 있습니다. 그 후 소유자는 이러한 NFT를 판매하거나 가치를 다른 사람에게 양도하거나 다른 용도로 사용할 수 있습니다.

따라서, 우리는 금융 산업의 옵션, 소비자와 브랜드 간의 관계, 문화, 예술가나 팀과 팬 간의 상호 작용, 게임 내 가상 자산, 물론 예술 시장 그 자체까지 모두를 NFT를 통해 구현할 수 있습니다. 더 넓게는, 디지털 신원의 개념 또한 NFT를 통해 실현될 수 있으며, 각 개인의 디지털 신원은 제로 지식 증명의 개별화된 토큰 또는 계약이 될 수 있습니다.

주최자: 저는 생각 중인데, 이 모든 것은 실현하기까지 시간이 꽤 걸릴 것 같아요, 그렇죠? 장기적인 트렌드를 고려한다면, 이러한 전망을 신뢰한다면, 이는 이러한 NFT들이 기본 블록체인에 엄청난 가치를 준다는 것을 의미하며, 이는 기본 체인에게 명백하게 이는 것인가요?

Raoul Pal: 그러나 문제는 사람들이 종종 이러한 것들을 이해하지 못한다는 점입니다, 왜냐하면 그들은 항상 간단한 설명을 듣고 싶어하기 때문입니다. 실제로, 6900만 달러에 판매된 Beeple(Mike Winkelmann, 미국의 디지털 아티스트)의 NFT 아트는 블록체인 상에서 가장 가치 있는 블록 공간 중 하나를 대표합니다. 이러한 블록 공간에 저장된 것은 평범한 자산 거래가 아니라 소유권 증명서와 같은 독특한 디지털 자산입니다. 현재 많은 소유권 증명서들이 AWS와 같은 중앙 집중식 서버에 저장되어 있지만, NFT가 없다면 이러한 자산들은 실제로 존재할 수 없습니다.

보다 중요한 것은, 이는 지식의 비용이 제로가 되었을 수 있는 미래에 어떻게 디지털 희소성이 가치를 유지하는지를 보여줍니다. 미래에는 인공 지능이 지식의 비용을 제로화할 수도 있고, 로봇이 노동 비용을 제로화할 수도 있지만, 이러한 "제로" 세계에서 디지털 희소성은 가장 중요한 가치 체계가 될 것입니다.

재산의 흐름에 대해 이야기할 때, 우리는 모든 재산의 근원이 결국 예술을 향한다는 것을 발견할 것입니다. 과거에 그랬고, 미래에도 마찬가지일 것입니다. 많은 사람들은 아마도 이 점을 이해하지 못할 수도 있습니다. 그들은 NFT가 그저 토큰에 불과하다고 생각하지만, 그 안에 담긴 신호는 매우 명확합니다. 당신은 이러한 거래의 가치를 볼 수 있으며, 그 예술 작품을 수집하는 사람들의 모임을 볼 수 있습니다. 이는 순수한 투기 행위가 아닙니다. 오히려, 이는 심사숙고한 수집입니다. 지금부터 수집을 시작하는 사람들은 미래에 수억 달러 가치의 예술 작품을 소유할 수 있으며, 현재 투입된 자본은 이 숫자와는 멀리 미치지 않을 것입니다.

바닥치기?

주최자: 11 월 초에 귀하께서 아주 긴 트윗을 올리셨습니다. 그 때 당신은 지금은 상승을 원하는 의견을 아무도 듣고 싶어하지 않는다고 언급하셨고, 모두가 매우 공포하며 서로 공격하고 있지만, 당신은 빛나는 미래로 향하는 길이 점점 가까워지고 있다고 언급하셨습니다. 또한 유동성 문제를 설명하고 가능한 경우 바닥을 살 것을 제안하셨습니다. 그때 당신이 언급한 것은 총 유동성 지수였습니다. 지금은 2025 년 12 월이며, 여전히 바닥을 살 것을 권장하시나요?

Raoul Pal: 나는 시장이 이미 바닥을 쳤다고 생각합니다. 10월에는 우리가 유동성 위기를 경험했는데, 그때 미국 정부가 재무부 일반계정(TGA)을 통해 많은 유동성을 빼앗아 시장이 유동성 공백에 직면했습니다. 그 후 정부는 시기적으로 시장을 닫았는데, 이는 TGA 자금이 사용되지 못하도록 하여 유동성 부족을 더욱 악화시켰습니다.

암호화폐는 가장 유동성에 민감한 자산 범주로, 이 위기에서 시스템 내부 레버리지의 취약성을 드러냈습니다. 이는 어떻게 레버리지를 측정하고 관리해야 하는지에 대한 새로운 고찰을 촉발하였습니다. 그러나 지금 시장은 저점에서 반등했으며, 일부 자산 가격이 일시적으로 이전 저점을 밑돌았지만, 전반적으로 시장은 이러한 수준에서 서서히 안정화되고 있습니다. 그리고 오늘 시장에서는 갑작스럽게 20%에서 30% 가량의 상승이 나타났는데, 이것은 바닥을 나타낼 수도 있습니다. 11월부터는 '바닥을 살 영역'이 서서히 형성되었습니다. 10월 정리 후 시장은 11월에 조정을 겪었으며, 11월 말에 최종 판매압이 나타났습니다. 현재 상황을 보면, 이 시점은 매수하기에 좋은 타이밍인 것 같습니다.

만약 내 유동성 분석이 옳다면, 우리는 미래에 대규모의 유동성 주입을 맞을 것입니다. 현재 은행 시스템의 자금 유동성은 제한되어 있어 통화 시장에 불안정성이 생기고 자금 공급이 부족합니다. 미국 연방준비제도 은행은 이 문제를 알아차렸으며, 따라서 양적 긴축(QT)을 일시 중단했습니다. 그리고 그들은 앞으로 연말 자금 조달 압력을 해소해야 할 것입니다. 은행들이 부족한 유동성으로 채무 매각에 대응하지 못하므로, 미국 연방준비제도는 회당 시장 등을 통해 추가 자금을 시스템에 주입할 가능성이 있습니다.

최근에 미국 연방준비제도는 자본 가중 비율(ESLR)에 대한 정책 조정을 발표했습니다. 간단히 말해, 이 정책은 은행들이 미국 국채를 소유하는 것을 허용하여 국채를 낮은 위험 자산으로 간주하게끔 넓혔습니다. 이 조정은 매우 중요한데, 이는 은행들에게 더 많은 자금을 놓아줄 뿐 아니라 정부의 채무 조달에 대한 새로운 매입자를 제공하기 때문입니다. 이 정책을 통해 은행들은 국채를 더 적극적으로 매입하게 되며, 이는 현재 정부에게 필요한 것입니다. 이러한 메커니즘은 시장 유동성을 높일 뿐만 아니라 정부가 채무를 더 잘 관리할 수 있도록 도와줍니다.

Scott Bessent는 자금이 월스트리트로 유입되는 것뿐만 아니라 주류 경제로도 향할 것을 희망한다고 언급했습니다. 그의 의견은, 우리가 중앙은행이 시장을 지원하기 위해 양적 완화(QE)를 계속할 것을 원하지 않는다는 것입니다. 많은 사람들이 트위터에서 미국 연방준비제도이 이제 정책을 완화하지 않고 더 이상 자금을 주입하지 않는다고 말하지만, 실제로 정부는 재무부를 통해 자금을 인쇄하고 이 자금을 은행 시스템 하류로 주입합니다. 은행은 이에 대해 매우 능숙하며 레버리지를 활용하여 대출을 하거나 유동성을 제공합니다. 따라서 현재의 부채 관리 메커니즘은 연방준비제도에서 재무부로 전환되고 있습니다. 이러한 방법으로 정부는 자국 채무를 위한 구매자를 만들어내고 있으며, 이는 암묵적인 통화 가치 절하 방식이기도 합니다.

총손익 수익왜곡률 (ESLR)의 조정은 중요한 정책 변화입니다. 금융 위기 이후, 금융 시스템은 더욱 복잡해지면서 운영 효율성이 떨어졌습니다. 따라서 이번 정책 조정은 매우 빠른 속도로 진행되고 있습니다. 처음에는 1월이나 2월에 발표될 것으로 생각했는데, 실제로 그들은 직접 빠르게 결정하여 1월 1일부터 시행할 계획입니다. 이는 의사 결정자들이 문제의 절박성을 자각했으며 신속히 조치를 취하고 있다는 것을 보여줍니다. 이 정책을 추진하는 Steve Mirren은 정책 발표 당일 글을 게시하며 다음과 같이 말했습니다: "이것은 중요한 발전이지만 더 많은 조치가 필요합니다. 우리는 모든 국채의 리스크를 제로로 낮춰야 합니다."

이는 정부가 필요시에는 채권을 무제한으로 매입할 수 있게 하여 통화 공급을 크게 확대하게 됨을 의미합니다. 대출이 소비자로 흘러가면서 그들 또한 더 많은 채권을 구매하며, 이는 장기채 이익율, 주택담보대출 이자율 및 정부 자금 조달 비용을 더 낮추게 됩니다. 이것은 매우 중요한 변화입니다. 우리는 3조~5조 달러의 새로운 유동성 주입을 볼 수 있을 것입니다. 또한 연방준비제도는 이자율을 낮출 것이며, 동시에 은행 시스템에 1.5조 달러의 새로운 격려 자금을 직접 주입할 것입니다. 이러한 조치는 상당한 가처분 소득을 확보할 뿐만 아니라 비즈니스 사이클의 회복을 촉진할 것입니다.

한편, "명료법안"이 곧 제정될 예정이며, 올해 말이나 내년 1월 중순에 이루어질 것입니다. 이 법안은 암호화폐의 합법적 사용에 대한 명확한 규정을 마련하여 이 분야의 발전을 더욱 촉진할 것입니다.

차세대 1년은 매우 강력한 연혁이 될 것입니다. 현재 유동성 압축으로 고통받고 있지만, 이는 미래 성장을 위한 기초를 마련하는 데 도움이 될 것입니다. 이어서 우리는 스테이블 코인의 급속한 발전을 볼 것입니다. 이러한 발전은 정부가 더 많은 채권을 발행할 수 있게 하고, 스테이블 코인 소유자는 전 세계적으로 참가할 수 있게 될 것이며, 이 사람들은 스테이블 코인을 통해 간접적으로 미국 국채를 보유할 것입니다. 한편 중국은 통화 공급을 확대하고 있으며, 자산 증가하였으며, 일본도 대규모의 재정 격려를 실시하고 있습니다. 전세계 시장의 '게임'이 공식적으로 시작되었다고 말할 수 있습니다.

2026년은 상승 시장인가 하락 시장인가: 내부 정보

주최자: Bitwise로부터 내부 정보를 들었어요. Matt와 Hunter는 2026년에 스폰서십 계약을 갱신하고 투자를 확대할 계획이라고 합니다.

Raoul Pal: 저는 Coinbase 팀과 이야기를 나눴고, Bitwise 팀과 소통했습니다. 그들 중 아무도 시장이 이미 끝났다고 생각하지 않았다는 것을 들었습니다. 오히려, 모두가 모든 것이 막 시작된 것으로 보고 있습니다. Coinbase에서 일한다면, 어떤 기관이 귀하의 플랫폼을 사용하여 자산을 토큰화할 계획인지 알게 될 것입니다. Bitwise에서 일한다면, 기부 기금, 연금 기금 등 기관 투자자의 동향을 파악할 수 있습니다. 이러한 기관은 일반적으로 준비하는 데 많은 시간이 필요하지만, 시장의 미래 동향에 대한 높은 수준의 시각을 가지고 있습니다. 그들은 고객들이 가격에 민감하다는 것을 알고 있고, 언제 투자할지를 파악하고 있습니다. Coinbase도 이와 유사한 능력을 갖졌습니다.

현재, "클리어 액트"가 아직 통과되지 않았지만, 한 번 이 법안이 통과되면 암호화폐 산업에게 완전히 새로운 자유로운 발전 단계를 열 준비가 될 것입니다. 이것이 많은 기관이 여전히 미래에 대해 자신감을 가지고 있는 이유입니다.

2026년 암호화폐 분야에서 성공을 거두는 방법

주최자: 2026년 암호화폐 분야에서 어떻게 성공을 거둘 수 있을까요?

Raoul Pal: 핵심은 올바른 자산을 보유하고 자신의 신념을 지키는 것입니다. 다른 사람의 견해에 의존하는 대신 스스로 연구를 하고 진정으로 자신에게 속한 신념을 찾아야 합니다. 특정 자산의 가격이 낮은 이유만으로 맹목적으로 쫓지 마십시오. 또한 주변의 "반향방"이 영향을 미치지 않도록 주의해야 합니다.

우리는 모두 유사한 실수를 한 적이 있을지도 모릅니다. 자신에게 다음과 같은 질문을 솔직하게 던져 보아야 합니다: 어느 정도의 리스크를 감수할 수 있나요? 내 목표는 무엇인가요? 장기적인 누적 이익을 통해 부를 쌓아가는 것인가요, 아니면 빠르게 자금을 벌어 고위험 투기 분야로 진입하는 것인가요? 더 현명한 접근법은 현실적인 시간프레임을 설정하는 것이지만, 단기적인 시간대에 국한되지 않는 것이 중요합니다. 나는 실제로 사이클의 길이가 중요하다고 생각합니다. 원래 나는 암호화폐 시장 주기가 네 년이라고 생각했지만, 부채 문제의 영향을 관찰하면서 주기를 다섯 년으로 연장했습니다. 그러므로 다섯 년이 나의 핵심 시간 프레임이며, 다른 짧은 변동은 그저 소음에 불과합니다.

주최자: 포기해야 할 것이 있다면 무엇인가요?

Raoul Pal：저는 항상 가능한 한 많은 사람들을 돕는 이념을 지지해 왔지만, 일부 사람들은 도움을 받고 싶어하지 않습니다. 당신도 이를 시도하고 있다는 것을 보며, 당신의 트윗에서 종종 몇 가지 사항을 이해하도록 사람들에게 노력하려고 하는 것을 보곤 했습니다. "나는 당신이 이것을 할 수 있기를 바랍니다." 라고 하는데도 많은 사람이 무시한다는 것을 보았습니다. 저도 노력해보고 소통을 시도했지만, 많은 경우 사람들은 당신이 말하는 걸 듣지 않거나 심지어 두 시간짜리 인터뷰나 여러분이 공개적으로 공유한 연구 자료를 읽어볼 시간을 아예 들이지 않기도 했습니다. 결국 저는 한 사실을 받아들일 수밖에 없었습니다: 어떤 사람들은 도움을 받고 싶어하지 않습니다.

이것은 정말 좌절스럽게 느끼게 합니다. 남을 돕고 싶어 최선을 다하지만, 결국 모든 사람을 도울 수 없다는 것을 깨달을 때가 옵니다. 이런 상황에 직면했을 때, 마음가짐을 조정하는 데 80/20 원칙을 사용할 수 있다고 생각합니다: 도움을 받고자 하는 사람들을 최대한 도울 것이 아니면서도, 어떤 사람들은 도움을 받고 싶어하지 않는 현실을 받아들이는 것이죠. 그리고 온라인에서 부정적인 감정에 부딪혔을 때, 결국에는 자신에게 물어보게 될 것입니다: 왜 이런 일이 벌어지는 걸까요? 왜 그들은 화를 내는 걸까요? 실은 이것은 제 개인을 향한 것이 아닌, 그들 자신의 실패 때문입니다.

모든 사람을 구명보트에 태울 수는 없다는 것을 이해해야 합니다. 그럼에도 불구하고 그렇게 되기를 바라기는 하지만, 현실적으로 그렇게 할 수 없습니다.

Raoul 매일 아침 일어나서 하는 생각

질문자：매일 아침 일어나서, 당신이 상상하는 첫 번째 생각은 무엇인가요? 매일 밤 잠들기 전에는 무엇을 생각하나요?

Raoul Pal：내 생각은 "전진"입니다. 나의 일은 미래를 끊임없이 고민하고 이상적인 삶의 길을 상상하는 것이죠. 그래서 매 아침, 나는 현재의 사소한 문제에 과도하게 신경 쓰지 말아야 한다고 스스로에게 일깨웁니다. 누가 나를 기분 나쁘게 했는지, 오늘 업무에서 어떤 문제가 생겼는지에 대해 더는 고민하지 않도록 배웠습니다. 대부분의 일은 사실 중요하지 않습니다. 중요한 것은, 자신이 설정한 목표를 향해 나아가고 있는지 여부입니다. 물론, 암호화폐 투자자로서, 우리가 매일 아침 깨어났을 때 눈을 뜨면 "오늘 암호화폐의 가격이 다시 얼마나 떨어졌지?"라는 생각을 금세 참을 수 없을 것입니다.

하지만 이제 모두가 그것에 크게 신경 쓰지 않습니다. 거의 아무도 트위터에서 가격에 대한 이야기를 하지 않습니다. 다들 "응, 이게 시장이야" 하며 웃을 뿐입니다. 우리는 가격 변동에 대해 무감각해졌습니다. 중요한 것은 항상 집중하고 있다는 것이죠, 이는 암호화폐 투자의 논리와 일맥상통합니다. 내가 암호화폐 시장의 총 시가총액이 미래에 100조 달러에 이를 것이라고 믿는다면, 나는 그 장기적인 목표에 집중할 것이고, 지난 주 비트코인이 30% 하락한 것에 대해 걱정하지 않을 것입니다. 자산 구성에 문제가 없는 한, 단기적인 변동은 사소합니다. Solana와 같은 우수한 자산은 가격이 하락해도 저는 확고히 보유할 것입니다. 제가 중요시하는 것은 그것의 장기적인 잠재력입니다.

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