원문 제목: "美 연준 변곡 전야: 월가, '파웰 없는 금리 전쟁'을 대비하다"

원문 출처: 금十 데이터

투자자들은 내년 미 연준이 현격히 다른 모습으로 변할 수 있는 것을 대비하고 있습니다.

트럼프는 이미 다음 미 연준 의장을 지명할 것이라는 신호를 보냈습니다. 그는 금리 인하 요구를 강조하며 가장 최근에 월스트리트 저널에 이야기하며 새로운 지도자가 그의 의제를 지원하기를 희망한다고 말했습니다.

지금까지 시장은 완전히 독립성을 포기할 것이라는 두려움을 크게 나타내지 않았습니다. 그러나 투자자들은 여전히 이질적인 상황, 의장 권위의 약화, 그리고 보다 공격적인 변화 위협이 끊임없이 존재할 수 있는 미 연준에 대비하고 있습니다.

다음은 투자자들이 미 연준이 취할 수 있는 다양한 경로를 어떻게 평가하는지에 대한 내용입니다:

시장에 대한 위협

분석가들은 독립성이 상대적으로 약화된 미 연준이 경제와 시장에 큰 위협을 가할 수 있다고 경고했습니다.

미 연준은 단기 금리를 통제하지만 미국의 차입 비용은 대부분 장기 미국 국채 수익률에 의해 크게 영향을 받습니다. 이러한 수익률은 투자자들이 미래 단기 금리에 대한 기대에 따라 결정되며 현재 금리 수준에 따라 결정되는 것이 아닙니다.

만일 미 연준이 여전히 경제가 원활한 상태에 있을 때 공격적으로 금리를 인하한다면, 물가에 대한 우려와 보다 높은 금리에 대한 우려가 수익률과 차입 비용을 높이는 영향을 줄 수 있습니다. 수익률의 급격한 상승은 주식 시장을 혼란스럽게 할 수도 있습니다.

의장 한 명만의 문제가 아님

지금까지 시장 반응은 비교적 냉정하다고 할 수 있습니다. 하나의 이유는, 역사적으로 미 연준 의장이 12명의 멤버를 보유하고 이자율 결정에 책임을 지닌 연방 공개시장위원회(FOMC)에 큰 영향력을 행사하지만, 그들만으로 이자율을 설정할 권한이 없다는 점입니다. 따라서, 트럼프가 중앙은행에 대한 명확한 통제권을 얻고 싶다면 여러 조건을 충족해야 할 것입니다.

월가의 일부는 아직 이 가능성을 열어두고 있습니다. FOMC는 대통령이 지명한 7명의 미 연준 이사와 각 지역 연은 이사회가 지명하고 미 연준 이사들이 승인하는 5명의 지역 연은 의장으로 구성되어 있습니다. 트럼프가 지명한 다수의 멤버는 금리 인하에 방해가 되는 지역 연은 의장들을 탄핵하려 할 수 있습니다.

현재 미 연준 이사회에는 트럼프가 지명한 3명이 있으며, 이 중 2명은 그의 첫 대통령 임기 때 지명되었는데, 당시 트럼프는 충성심있는 지지자를 아직 본격적으로 찾지 않았습니다. 이번 달 초, 이 3명은 다른 이사들과 함께 모든 지역 연은 의장들을 재지명하는 데 투표했습니다.

트럼프가 다수 의석을 차지할 수 있을까요?

그러나 트럼프는 앞으로 여러 달 동안 이사를 더 많이 선택할 수 있는 기회가 있을 수 있으며, 이는 중앙은행의 권력 균형을 바꿀 수 있습니다.

한 가지 시나리오는 파월이 내년 5월에 그의 의장 임기가 만료되자 미 연방준비제도이사를 사임시키는 것입니다. 비록 법률이 그를 이사로서의 임기를 2028년까지 계속한다고 요구하지는 않지만(이사로서의 임기는 2028년까지 이어질 예정입니다), 이러한 조치는 역사적 예례를 따를 것입니다.

또 다른 시나리오는, 만일 대법원이 트럼프에게 유리한 판례를 내리며 그에게 미 연방준비제도이사 리사 쿡(Lisa Cook)를 해임할 권한을 부여한다면 일어날 수 있습니다. 정부는 쿡이 저당 대출 서류에 거짓말을 했다고 비난하고 있으며, 쿡은 이를 부인하고 있습니다.

RBC 캐피탈 마켓스 미국 금리 전략 책임자인 블레이크 그윈(Blake Gwinn)은 시기가 오면, 트럼프 제2임기 임명자 3명과 함께 그의 1임기에서의 두 이사 외에도 다른 이사들이 있을 것이며, 지역 연방준비제도 이사장 해임 가능성은 증가할 것으로, 시장 공포를 유발할 만큼 충분합니다.

그는 말했다, 만일 트럼프가 파월과 쿡을 동시에 대체할 수 있다면, "그것은 매우 흥미로울 것"이라고 덧붙였습니다.

더 많은 불일치, 더 많은 불확실성

이러한 상황이 발생하지 않더라도, 많은 투자자들은 더 큰 미 연방준비제도가 시장에서 문제를 일으킬 충분한 이유라고 경고하고 있습니다. 일부는 심지어 미 연방준비제도 의장이 이자율 인하를 추진하나 다른 공무원들에 의해 거부당하는 상황을 예상하고 있습니다.

영국을 비롯한 다른 몇몇 국가들을 포함하여, 중앙은행 총재가 이자율 결정에 의견을 가지는 것은 드물지 않지만, 이는 미국에서 중대한 변화를 의미할 것입니다.

Natixis 기업 및 투자은행 미국 금리 전략 담당자인 존 브릭스(John Briggs)는, 그 때마다 FOMC 각 구성원의 견해가 더 큰 중요성을 가질 것이며, 이는 이자율 경로의 불확실성을 증가시킬 수 있으며, 따라서 채권 시장의 더 큰 변동성을 초래할 수 있다고 설명했습니다.

이는 다시 말해 미국 국채 수익률 상승을 야기할 수 있는데, "만약 변동성과 불확실성을 증가시킨다면, 더 높은 수익률을 얻어야 합니다."

우려의 징후?

최근 몇 주간 미국 단기 및 장기 국채 수익률 간의 차이가 확대되었습니다. 일부는 이를 투자자들이 미 연방준비제도의 독립성에 대한 점점 더 큰 우려로 해석하고 있으며, 이는 단기적으로 이자율이 낮아질 것으로 예상하나 장기적으로는 그렇지 않을 것으로 보고 있다는 것을 시사합니다.

그러나 많은 투자자들은 이미 연방준비제도가 내년 초에도 기준금리를 계속 인하할 것으로 예상하고 있으며, 심지어 신임 은행 총재 취임보다 더 빠를 것이라고 언급했습니다.

미국 주식 시장은 거의 우려를 드러내지 않았으며, 추가적인 금리 인하 전망이 은행 및 산업 부문 등에서 가장 큰 혜택을 받을 수 있는 부분을 격려했습니다.

합의 도달 가능성

월스트리트에서 널리 받아들여지는 견해는 경제의 약화가 연방준비제도 내부의 의견 차이를 완화시키고 추가적인 금리 인하에 대한 합의를 이끌어낼 것이라는 것입니다.

지난 15개월 동안 연방준비제도는 기준 연방 기금금리를 5.25%-5.5% 에서 3.5%-3.75% 로 인하시켰습니다.

트럼프 대통령은 현재부터 1년 후에 기준금리가 1% 이하로 유지되어야 한다고 생각한다고 하지만, 투자자들은 신임 은행 총재가 경제 데이터가 이러한 조정을 지원하는 경우 정치적으로 더 온화한 인하 정책을 추진할 수 있다고 믿고 있습니다.

TCW 고정수익 그룹 최고투자책임자 브라이언 웨일런(Bryan Whalen)은 다음과 같이 말했습니다: "해당 인물이 취임하고 처음 회의를 개최할 때, 그들은 더 많은 정보를 보유하게 되며, 금리를 낮추기 위한 더 많은 지원을 받을 가능성이 있습니다."

의사 소통 방식이 중요합니다

일부는 스타일도 중요하다고 생각합니다: 만약 하나의 연방 준비 제도 총재가 대규모 금리 인하를 타당한 경제적 이유로 제시할 수 있다면, 도달하려는 목표가 트럼프와 부합한다 하더라도, 투자자들을 불안하게 만드는 것보다는 그저 트럼프의 주장을 따르는 것보다 더 어렵습니다.

메리릴린치 투자관리 미국 금리 거래 책임자 마이클 로리지오(Michael Lorizio)는 새로운 연방 준비 제도 총재가 의사 소통 시에 "신중하게 고려한다면, 그것은 그들이 합의를 자신의 견해로 이끌 수 있을 뿐만 아니라 연방준비제도의 경제적 영향력을 손상시킬 수 있는 일을 피함으로써 안정성을 창출하는 데 도움이 됩니다."

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