원문 제목: Suavemente
원문 작성자: Arthur Hayes, Crypto Trader Digest
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 메모: 지리정치, 선거 전술 및 거시적 서술에 대한 소란 속에서, 본문의 저자 Arthur Hayes(가상화폐 거래소 BitMEX 공동 창립자)는 도덕적 판단과 가치 편향을 피하고, 거래자의 냉혹한 시각으로 복잡한 문제를 몇 가지 시장에서 검증 가능한 핵심 변수로 압축합니다: 명목 GDP, 유가, 신용 확대 및 이에 따른 위험 자산 가격 결정.

가상화폐 시장에서 가장 논란적이자 가장 "거래자를 대표하는" 목소리 중 하나로, Hayes는 권력, 유동성 및 가격에서 시작하여 정치적 사건의 거래적 의미를 해체합니다. 이 글에서 그는 미국 선거, 에너지 가격 및 화폐 발행 논리를 노골적인 문제로 수렴시킵니다: 통화 발행이 계속되는지, 위험 자산이 계속 상승하는지.

아래는 원문입니다:

도청으로 듣게 된 한 대화

장면: 미국 대통령 도널드 트럼프가 비디오 회의를 통해, 위기에 처한 베네수엘라 대통령 페페 마두로를 가스펠에서 뉴욕으로 이송 중인 비행기에 연결합니다.

트럼프: 페페 마두로, 너 진짜 나쁜 놈이구나. 네 나라 석유는 이제 내 것이야. 미국이다! 미국이다! 미국이다!

페페 마두로: 개새끼! 미친 미국인이야.

나는 상상할 수 있어, 지금 이 순간, 베네수엘라 해외 이민자 중 일부가 서반구 "마약 금융 수도"인 마이애미에서 완전히 치매를 피우며, 엘비스 크레스포(Elvis Crespo)의 Suavemente와 같은 곡에 맞춰 춤추고 있다는 것을.

자격 있는 "비판적인 사상가 유형"이자 거시적 경제 항해사로서, 나는 물론 역사적이고, 게임 규칙을 바꾸며, 독재적이며, 군사화된... 아무거나 당신이 휘갈겨 넣고 싶은 최상급 형용사나 비난을 가진... 미국의 주권 국가 지도자에 대한 "납치/합법적 체포" 사건에 대해 제 의견을 내야 합니다.

나는 확신합니다, AI 작성을 통해 백만 토큰의 "텍스트 샐러드"를 생산하려고 하는 수많은 작가들이 있을 것이며, 이러한 사건을 질적으로 설명하고 모델링하여 미래를 예측하려고 할 것입니다. 그들은 도덕적인 수준에서 이러한 행동을 판단하고, 다른 국가들에게 "어떻게 응답해야 하는지"를 알려줄 것입니다.

나는 아무런 일을 하지 않겠습니다.

나에게 중요한 것은 하나뿐입니다: 미국의 베네수엘라 식민지화가 비트코인/암호화폐의 가격을 올리게 할까요, 아니면 내릴까요?

나는 스키 버뮤 (ski bum) 입니다. 이 혼돈스러운 우주를 이해할 때 가능한 간단한 분석 프레임워크가 필요합니다. 다시 한번 강조하겠지만, 민주적 선거를 통해 선출된 모든 정치 인물의 핵심 목표는 언제나 재선임인 것입니다.

신이나 국가에 대한 충성, 또는 어떠한 고귀한 이상이더라도 투표를 얻는 것보다는 후순위에 있습니다. 왜냐하면 당신이 권력의 자리에 있지 않다면 어떤 변화도 이루어질 수 없기 때문입니다. 이 의미에서 재선에 대한 집착은 "합리적인" 것입니다.

미국 대통령 트럼프에게 있어서 진정으로 중요한 두 가지 선거는 11월의 중간 선거와 2028년의 대통령 선거입니다.

그는 2026년에 재선에 출마할 수 없고 2028년에 제3차 대통령 선거에 출마할 수도 없지만, 그의 지지자 진영의 충성심과 복종은 각자가 성공적인 재선을 이룰 수 있는지에 달려 있습니다. 현재 MAGA 천막 안에서는 계속해서 사람들이 떠나가고 있는데, 그들은 트럼프의 지시에 따라 행동하면 자신의 미래 선거 전망이 어두워질까봐 걱정하기 때문입니다.

그렇다면 문제는 다음과 같습니다: 트럼프가 어떻게 해야 하는지, 아직 편을 정하지 않은 사람들 - 즉, 완전히 "블루팀 민주당"도 아니고 "레드팀 공화당"도 아닌 중도 선거인 - 이들이 2026년과 2028년에 투표소로 가서 "올바른 방향"으로 투표할 수 있도록 할 것입니까?

지금까지, 블루팀 (민주당)이 하원을 되찾을 것입니다. 트럼프가 여전히 승자가 되기를 원한다면, 그는 일을 빠르게 처리해야 합니다; 정책을 급변시키거나 투표자들이 세력을 변경하도록 하기 위한 시간이 많이 남지 않았습니다.

가장 중요한 점은, 중간 선거인이 진정으로 신경 쓰는 문제는 경제뿐이라는 몇 가지 통계자료와 그래프를 사용하여 증명할 것입니다. 트럼프의 반대자와 지지자가 소셜 미디어에서 열광하는 문화 문제들 (짤도 꽤 좋지만), 투표소로 가서 커튼을 끝 순간에, 자신이 "더 부유해졌는지 아니면 더 가난해졌는지"에 비해 전혀 중요하지 않습니다.

경제를 자극하는 것은 실은 아주 쉽습니다. 나는 네임드 GDP를 말합니다. 본질적으로 이것은 한 가지 문제뿐입니다: 트럼프는 얼마나 많은 신용을 창출하고자 하는가. 네임드 GDP는 상승함으로써 금융 자산 가격을 끌어올릴 것이며; 부자들은 그들의 "퇴직금"을 성실히 기부하게 될 것입니다 - 아무도 피하고 싶어하라하는 그 빨갱이들에 대한 선거 기부로 감사의 표시를 하기 위해. 그러나 미국에서는 원칙상 한 사람 한 표 원칙이 적용되며, 네임드 GDP가 상승하면서 인플레이션이 급등한다면, 하층민들은 전체 정당을 격하게 만들 수도 있습니다.

트럼프와 미국 재무장관 '버팔로 빌' 벤슨트는 이미 경제를 뜨겁게 운영할 것이라고 밝혔습니다. 저는 그들이 그렇게 할 것이라고 믿지만, 문제는 물가상승을 어떻게 통제할 계획인가 하는 것입니다.

재선 전망을 저버릴 진짜 물가상승은 식품 및 에너지 물가상승입니다. 미국인들에게 가장 중요한 지표는 바로 휘발유 가격인데, 대중교통이 편리하고 저렴한 것은 거의 없기 때문입니다. 미국에서는 무산업계근로자이며 차량이 없다면 거의 정상적인 삶을 누릴 수 없습니다 - 이것은 불행하지만 현실입니다. 그것이 바로 왜 트럼프와 그의 보족들이 석유를 위해 베네수엘라를 '식민지화' 할 것인지입니다.

베네수엘라 석유에 대해 이야기할 때 많은 사람들이 즉각 언급할 것입니다: 이 나라가 이미 발견된 최대 석유 잠재력을 가지고 있다는 것. 하지만 문제는 지하에 얼마나 많은 석유가埋종돌아가는가 하는 것을 누가 신경 쓰느냐는 것입니다. 핵심은: 이러한 석유가 유리한 조건에서 개발될 수 있는가 하는 것입니다?

저는 이 질문에 대한 답을 모르지만, 트럼프는 분명히 믿습니다. 그가 밸브를 돌리기만 하면 베네수엘라의 석유가 멕시코만 연안의 정유소로 계속 흘러들어가고 저렴한 휘발유가 에너지 인플레이션을 낮추는 것으로 하죠하는 점입니다. 저는 트럼프가 옳은지 확언할 수 없지만, WTI와 브렌트 원유 시장은 실제로 '진실의 약'이 될 것입니다.

문제는 평가 GDP와 달러 신용 공급이 증가할 때 석유 가격이 오를 것인지 떨어질 것인지하는 것입니다?

만일 GDP와 석유 가격이 함께 상승한다면 이기는 것은 블루팀 민주당이 되며; 만일 GDP가 상승하되 석유 가격이 수평이거나 하락한다면 이기는 것은 레드팀 공화당이 될 것입니다.

이 분석 프레임은 가장 놀라운 곳은 석유 가격이 모든 다른 석유 생산국 및 군사적 강대국들 - 특히 사우디, 러시아, 중국 -이 미국이 베네수엘라를 '식민지화'하는 것에 대한 반응을 반영할 것이라는 것입니다.

또 다른 이점은 바로 시장이 반사적이라는 것입니다. 우리는 이미 알고 있듯이, 트럼프는 주식시장, 미국채, 석유 가격에 따라 정책을 조정할 것입니다. 주식시장이 계속해서 상승하고 석유 가격이 낮은 수준을 유지하는 한, 그는 화폐를 계속해서 인쇄하고 확장하며 석유를 중심으로 행동할 것입니다.

투자자로서, 우리는 거의 트럼프와 거의 동시에 대응할 수 있는 기회를 가질 수 있습니다 - 이것이 우리가 기대할 수 있는 최고의 결과입니다. 이러한 방식은 우리가 매우 복잡한 지정학적 시스템의 최종 결과를 예측할 필요성을 줄입니다. 그냥 대세에 따르세요, 위험을 감수하세요.

아래는 트럼프가 선거에서 이기고 싶다면 명목 GDP를 끌어올리고 동시에 낮은 석유 가격을 꽉 잡아야 하는 것을 명확히 보여주는 차트와 통계 데이터가 있습니다.

레드팀과 블루팀은 격전지에서 균형을 이루고 있습니다.

미국인 중 소수가 정부를 어느 쪽이 이끌어야 하는지 결정합니다.

경제와 인플레이션은 유권자가 가장 관심을 가지는 두 가지 문제이며, 그 밖에는 아무런 것도 없습니다.

“10% 규칙”: 선거 3개월 전, 전국 휘발유 평균 가격이 동일 연도 1월 평균 수준 대비 10% 이상 상승하는 경우, 정부의 하나 이상 권력 분기가 종종 변경됩니다.

비트코인 무닝

작업 증명(PoW) 채굴은 많은 에너지를 필요로 하기 때문에 비트코인은 가장 순수한 화폐 추상 형태입니다. 따라서 에너지 가격 자체는 비트코인 가격과 직접적인 관련이 없습니다. 왜냐하면 에너지 가격이 오르든 내리든 모든 채굴자는 동일한 비용 변화에 직면하게 됩니다.

정말 중요한 점은 정치인들이 화폐 발행을 중단하기 위해 석유 가격이 강제하는지 여부입니다. 경제 활동이 확대되어 (경제 활동 자체가 에너지의 파생 변수임) 석유 가격이 급속하고 높아지면 정치인들은 석유 가격을 낮추기 위해 노력해야 합니다. 다른 나라로부터 석유를 수입하거나 신용 창출을 감소시키는 방법 등으로 — 그렇지 않으면 투표인들에 의해 밀려내릴 위험에 처하게 됩니다.

10년 만기 미국 국채 수익률과 미국 채권 시장 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 우리에게 알려줍니다: 석유 가격이 더는 견딜 수 없게 상승했는지의 여부를 말이죠.

투자자는 어려운 선택을 직면하게 됩니다: 금융 자산에 투자할 것인지, 실물 자산에 투자할 것인지.

에너지 비용이 낮고 안정적일 때는 정부 채권과 같은 금융 자산에 투자하는 것이 합리적이지만, 에너지 비용이 높고 급격히 변동할 때는 에너지 상품에 부의를 보관하는 것이 더 신중한 선택입니다.

따라서 석유 가격이 일정 수준까지 상승하면 투자자는 미국 10년 만기 국채를 비롯한 정부 채권에 더 높은 수익을 요구할 것입니다. 미국 정치인들은 재정 적자 지출을 중지할 수 없습니다. 왜냐하면 “무료 돈”은 선거에서 항상 승리 가닥입니다.

원유 가격이 상승하고 10년 만기 국채 수익률이 5%에 가까워지면 정치 인물들은 행동을 변경해야 합니다. 그 이유는: 10년 만기 수익률이 5%에 가까워짐에 따라, 이런 더러운 법정 통화 금융 시스템에 내재된 거대한 레버리지가 무통제 상태로 진입하며, 채권 시장 변동성(MOVE 지수로 측정)이 급격히 증가할 것입니다.

전체 법정화폐 시스템은 본질적으로 고도로 레버리지된 아비트리지 거래입니다. 변동성이 증가할 때 투자자들은 자산을 매각해야 합니다. 그렇지 않으면 자신만의 월스트리트 맞춤형 수트조차 지킬 수 없을 것입니다.

최근 사례 중 하나는 작년 4월 2일의 '해방의 날'과 7일 후의 4월 9일 '트럼프 TACO 사건'입니다.

기억하시다시피, 당시 트럼프는 매우 높은 관세 부과를 위협했었는데, 전세계 무역 및 금융 흐름 균형을 실제로 절단할 정도로 높아질 수 있었고, 이는 거시적으로 매우 인플레이션으로 작용했을 것입니다. 시장은 이에 반응하여 급락하고, MOVE 지수는 172의 최고치까지 치솟았습니다.

그리고 변동성이 치솟은 다음 날, 트럼프는 '물러남(TACO)'하여 관세 조치를 '일시 중단'한다고 발표했고, 시장도 그에 따라 바닥을 기록하고 빠르고 강력하게 반등했습니다.

MOVE 지수(흰색 선) 대 나스닥 100 지수(노란색 선)

원유 가격과 10년 만기 미국 국채 수익률이 어느 수준에 이르면 트럼프가 연방준비제도의 인쇄기를 조이기 시작할 것인지를 판단하기 위해 과거 데이터를 사용하려 들면 무의미합니다. 실제 상황이 벌어지면 우리는 자연스럽게 알게 될 것이며; 원유 가격과 수익률이 급등하면, 그것은 위험 자산에 대한 신중한 입장을 취해야 함을 의미합니다.

기준 시나리오는 다음과 같습니다: 원유 가격은 낮은 수준을 유지하거나 직접 하락하며, 트럼프와 '야생한 빌' 벤슨트가 2020년과 같이 독과점적으로 화폐를 인쇄할 것입니다. 그 이유는 시장이 처음에는 미국이 베네수엘라 석유를 통제함으로써 석유 생산량이 크게 증가할 것이라고 믿을 것이기 때문입니다. 석유 공급이 폭발적으로 증가할 것이라는 이러한 낙관적인 예측들이 진정으로 엔지니어들이 수백만 배럴/일의 생산 능력을 생산에 투입한 후에 실현될 수 있는지는 아무도 확신할 수 없습니다.

하지만 이것은 중요하지 않습니다. 명심해야 할 한 가지만 기억하면 됩니다: 트럼프는 이스라엘 총리 벤야민 '슬라이서' 내타냐후와 동일한 속도로 '이란이 추가 군사적 타격을 받기에 가치가 있는 이유는 무엇인가'를 계속 바꾸는 것보다 빠르게 인쇄기를 돌릴 것입니다.

이러한 논리가 여전히 여러분을 설득하지 못한다면: 지금이 미국의 급진적 인쇄로 모든 위험 자산에 대해 매수하는 시기임을 기억하십시오 — 트럼프는 로즈벨트 이후 가장 '사회주의적'인 미국 대통령입니다.

그는 수조 달러를 인쇄해내었고, 무려 전임 대통령들과 달랐던 점은, 2020년에 돈을 직접 모든 사람에게 분배했다는 것이다. 그가 '화폐 부족' 때문에 선거에서 질 것이라고 믿는 것이 가장 좋다.

맘다니와 트럼프는 뉴욕 사람이다. 너도 알다싶이—새로운 짝 찾기, 사람마다 집단이 있다.

진정한 트레이더는 '사회주의, 공산주의, 자본주의'와 같은 단어에 감정을 더 이상 불어넣어서는 안 된다. 어떤 정부도 이러한 '주의'를 순수한 형태로 따르지 않는다; 모든 사람들은 그저 자신의 정치적 목적을 위해 이러한 개념을 왜곡하고 재구성하고 있다.
사기당하지 마라, 직접 살 것이다.

만약 우리가 트럼프와 그의 스태프의 주장에 따라 상황을 이해한다면, 확실한 것은: 신용이 반드시 확대될 것이다.

공화당 레드팀의 입법자들은 계속해서 재정적 적자 지출을 할 것이다; 재무부를 이끄는 '버팔로 빌' 베넷이 주도하는 재무부는 그들을 위해 국채를 발행할 것이고; 그 'β 버전 겁쟁이, 수건 개소년' 제롬 파월과 그의 후임자가 이끄는 미국 연방준비제도는 이 국채를 사기 위해 돈을 인쇄할 것이다.

이 '자기 현혹 사이클'은 2008년에 완전히 발동했다. Lyn Alden이 말한 대로: '이 기차를 멈출 수 있는 것은 없다.'

달러 공급량이 계속 팽창됨에 따라, 비트코인 및 일부 암호화폐의 가격은 수직 상승할 것이다.

비트코인(디지털 골드)의 상승은 직접적으로 화폐 인쇄에서 비롯됐다. 이 점은 내가 만든 달러 유동성 조건 지수에서 명확히 볼 수 있다(Bloomberg 코드: .USDLIQ U Index).

거래 전략(Trading Tactics)

현재 Maelstrom의 포지션에 대해 이야기하기 전에, 작년 나의 거래 성능에 대해 간단히 되짚어보고 싶다.

'내 성과'라고 말한 것은 모든 거래 결정을 내가 직접 내린 것이기 때문이다. 작년에 나의 유동성 스티어링은 전반적으로 수익성이 있었다. 나의 목표는 거래 이익으로 일상 경비를 충당하는 것이었는데, 그 부분에 대해서는 이미 여러 번 성취한 바 있다. 최종적으로는 이익을 냈지만, 몇 건의 엉터리 거래로 상당한 PNL을 낭비하기도 했다.

내가 겪은 최대 손실은 PUMP 토큰이 상장 후 즉시 거래에 참여한 것에서 발생했다. 또한, 나는 meme 코인을 멀리하고 있어야 했는데—meme 코인 중에서 수익을 올린 유일한 것은 TRUMP였다.

좋은 면은 다음과 같습니다: 내가 가장 많이 벌어들인 거래는 HYPE, BTC, PENDLE 및 ETHFI에서 왔습니다.

작년에는 거래 중 33%만 수익을 올렸지만, 내 포지션 관리는 옳았습니다: 수익 거래의 평균 수익은 손실 거래의 평균 손실의 8.5배입니다.

올해에는 나의 성과를 향상시키기 위해 진정으로 뛰어난 데에 집중할 것입니다: 명확한 매크로 리퀴디티 로직에 기반하여 중장기 대포지션을 구축하고, 이러한 로직은 "소리 들으면 그럴싸한" 샤왜 코인 이야기를 지지해야 합니다. 단순히 재미 삼아 도박하는 쓰레기 코인이나 미미 코인에 대한 포지션을 크게 축소할 것입니다.

전망을 살펴본다면, 올해 가장 핵심적인 시장 이야기는 프라이버시를 중심으로 전개될 것입니다. ZEC는 프라이버시 레이스의 베타가 될 것이며, 우리는 이미 2025년 제3분기에 우수한 가격으로 대규모의 ZEC 롱 포지션을 구축했습니다.

Maelstrom 팀의 현재 초점은 프라이버시 이야기에서, 적어도 포트폴리오에 초과 수익을 제공할 수 있는 한 가지 톱 프라이버시 코인을 찾는 데 있습니다.

2026년에 접어들면서 Maelstrom의 리스크 익스포저는 거의 최대치에 다다랐습니다. 우리는 다양한 자금 조달 거래에서 발생한 유휴 현금을 계속해서 비트코인에 투자할 것이며, 따라서 달러 스테이블코인 포지션은 매우 낮습니다.

BTC와 ETH를 상대적으로 초과 수익을 올리기 위해: 프라이버시 관련 자산에 대한 포지션을 늘리기 위해 BTC를 팔 것이며; DeFi에 대한 포지션을 늘리기 위해 ETH를 팔 것입니다. 이 두 경우 모두 내 선택이 옳으면, 법정 통화 신용이 계속 확대되면서 내가 보유한 이러한 샤왜 코인은 메인스트림 자산을 이기는 성과를 낼 것입니다.

석유 가격이 상승하고 신용 창출이 둔화되는 경우, 이때 수익을 실현하여 좀 더 비트코인을 모으고, 약간의 mETH를 사고 싶습니다.

정말 유익한 하루였습니다.

나는 야외에서 스키하는 휴식일에 이 글을 썼습니다. 이제 체육관에 가서 열심히 운동을 해야겠습니다, 중량을 들어서 내가 3월에 "겨울잠을 깨우실 때"에도 몸매가 그대로 튼실해야 하도록 확실히 해야 합니다.

[원문 링크]

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