시장을 예측하는 것은 진실을 예측하는 것이 아니라, 올바로 예측한 사람에게만 보상을 제공한다.

원문 제목: Truth Comes Later

원문 작성자: Thejaswini M A, Token Dispatch

번역: 비트푸시 뉴스

매번 예측 시장이 논란에 휩싸일 때, 우리는 항상 한 가지 질문을 계속해서 둘러싸면서도 실제로 그 질문에 직면한 적이 없었습니다:

예측 시장은 정말로 진실과 관련이 있나요?

정확성이 아니고, 실용성도 아니며, 여론 조사, 기자, 또는 소셜 미디어의 의견을 능가하는지도 아닙니다. 바로 진실 그 자체입니다.

예측 시장은 아직 발생하지 않은 사건에 가격을 매깁니다. 그들은 사실을 보고하는 것이 아니라, 아직 개방적이고 불확실하며 알 수 없는 미래에 확률을 할당합니다. 언제부턴가, 우리는 이러한 확률을 일종의 진실로 취급하기 시작했습니다.

작년 대부분의 시간 동안, 예측 시장은 그들의 승리 행렬에 빠져 있었습니다.

그들은 여론 조사에 이겼고, 유선 뉴스에 이겼으며, 박사 학위와 PPT를 손에 쥐고 있는 전문가들을 이겼습니다. 2024년 미국 대선 주기에서, Polymarket 등의 플랫폼은 현실을 반영하는 속도가 거의 모든 주류 예측 도구를 능가했습니다. 이러한 성공은 서서히 하나의 설득력 있는 이야기로 고착화되었습니다: 예측 시장은 정확할 뿐만 아니라 더 우월하며 — 더 순수하게 진실을 집계하는 방식, 사람들의 믿음을 보다 현실적으로 반영하는 신호.

그런데, 1월이 되었습니다.

Polymarket에는 새로운 계정이 나타나 약 3만 달러를 건넀으며, 베네수엘라 대통령 니콜라스 마두로가 월 말까지 파면될 것이라고 내기를 했습니다. 그때, 시장은 이 결과의 가능성이 매우 낮다고 생각했습니다 — 일의 자리 숫자로 확률. 이는 엉망인 거래로 보였습니다.

몇 시간 후, 미군이 마두로를 체포하고 뉴욕으로 처벌 받기 위해 송치시켰습니다. 해당 계정은 청산되어, 40만 달러 이상의 이익을 얻었습니다.

시장이 옳았습니다.

그리고 이것이 문제입니다.

사람들은 예측 시장에 대해 위안의 이야기를 자주 꺼내곤 합니다:

시장은 분산된 정보를 집계합니다. 다른 견해를 가진 사람들이 자신의 믿음을 돈으로 지원합니다. 증거가 축적됨에 따라 가격이 변동합니다. 집단은 천천히 진실에 가까워집니다.

이 이야기는 중요한 전제를 전제로 한다: 시장 진입 정보는 공개적이고 시끄럽며 불확실성을 가지고 있음 — 예를 들어 여론 조사가 타이트해지고, 후보자가 실수하고, 폭풍이 방향을 바꾸고, 기업 실적이 예상에 미치지 못하는 경우.

그러나 마두로 거래는 이와 다릅니다. 그것은 추론처럼이 아니라 정확한 타이밍처럼입니다.

현재 예측 시장은 더 이상 스마트한 예측 도구가 아니라 무언가 다른 것 같이 보입니다: 통찰력보다는 근원, 해석보다는 경로의 장소입니다.

시장이 정확한 이유가 누군가가 전 세계에 알리지 않았고 알 수 없는 정보를 보유하고 있다면, 시장은 진실을 발견하는 것이 아니라 정보 비대칭을 통화화하고 있다는 것입니다.

이 차이의 중요성은 산업이 인정하려는 것 이상으로 큽니다.

정확성은 경고일 수도 있습니다. 예측 시장의 지지자들은 비판에 직면할 때 종종 같은 문구를 반복합니다: 내부자들이 거래를 한다면 시장이 더 빨리 반응하여 다른 사람을 돕게 됩니다. 내부 거래는 진실이 드러나는 것을 가속화할 것입니다.

이 주장은 이론적으로는 명확해 보이지만 실제로는 그 논리가 자기 자신을 파괴할 수 있습니다.

시장이 군사 작전의 누출, 기밀 정보, 또는 정부 내부 일정을 포함하여 정확해진다면, 그 시장은 더는 정보 시장이 아닙니다. 그것은 비밀 거래의 그림자 장소가 되었습니다. 높은 분석을 장려하는 것과 권력에 근접하는 것 사이에 본질적인 차이가 있습니다. 이 경계를 흐리게 하는 시장들은 결국 규제당국의 주목을 끌 것입니다 — 정확성 때문이 아니라, 오히려 잘못된 방식으로 지나치게 정확하기 때문입니다.

Voron23 @0xVoron Polymarket 내부자 지갑이 이미 확인되었습니다.

“그들은 마두로 사건에서 매일 100만 달러 이상의 이익을 얻었습니다. 이 유형의 패턴을 너무 많이 보았고 의심의 여지가 없습니다: 내부자들은 항상 승자입니다. Polymarket은 그것을 더 쉽고, 빠르고, 눈에 띄게 만들 뿐입니다. 0x31a5 월렛은 3 시간 만에 3.4만 달러를 41만 달러로 만들었습니다.”

마두로 사건이 불안한 이유는 반환의 규모뿐만 아니라 이러한 시장 폭발의 맥락에 있습니다.

예측 시장은 테두리의 새로운 것에서부터 진지하게 다루는 월스트리트의 독립적인 자금 생태계로 발전해 왔습니다. 버거시 라스트 달의 블룸버그 시장 조사에 따르면 전통적인 거래자와 금융 기관은 예측 시장을 지속 가능한 금융 제품으로 간주하고, 이러한 플랫폼이 도박과 투자 사이의 모호한 영역을 노출한다는 사실을 인정하고 있습니다.

거래량 급증. Kalshi 및 Polymarket와 같은 플랫폼의 연간 명목 거래량이 현재 수십 억 달러에 달함 — Kalshi만 2025 년에만 거의 240 억 달러를 처리하면서, 정치 및 스포츠 계약이 전례 없는 규모로 유동성을 유치하며 일일 거래 기록이 계속 갱신됨.

조사에도 불구하고, 예측 시장의 일일 거래 활동은 역사적인 신고를 세우며 약 7 억 달러에 이른다. 규제된 Kalshi와 같은 플랫폼이 거래량을 주도하고, 암호화 원천의 플랫폼은 문화적으로 중심 지위를 유지하고 있다. 매주 새로운 터미널, 집합기 및 분석 도구가 등장하고 있다.

이러한 성장은 중요한 금융 자본의 관심을 끌었다. 뉴욕 증권거래소 소유자는 Polymarket에 최대 200 억 달러의 전략적 거래를 제공하기로 약속하며, 추정치에 따르면 900 억 달러의 가치를 인정받았다. 이는 월가가 이러한 시장이 전통적인 거래소와 경쟁할 수 있다고 믿는다는 신호이다.

그러나 이러한 열광은 규제 및 윤리적 모호성과 부딪혀 있다. Polymarket는 초기에 등록되지 않은 운영으로 인해 금지되었다가 최근 미국 조건부 승인을 재획득하는 데 이른다. 한편 국회의원 Ritchie Torres와 같은 입법자들은 특정 법안 제안을 통해, 매두로 보상 사건 이후 정부 내부 인사들의 거래를 금지하기로 결정했는데, 그 이유는 이러한 베팅의 시기가 사전 거래 기회처럼 보여 무용지물 추측보다는 더 닮았기 때문이라고 주장했다.

그러나 법적, 정치적 및 명예적 압력에 직면한 상황에서도 시장 참여율은 감소하지 않았다. 실제로, 예측 시장은 스포츠 베팅에서 기업 수익률 지표 등 더 많은 영역으로 확장되고 있으며, 전통적인 도박 회사와 헤지 펀드 부문이 전문가들을 배정하여 아비트리지와 가격 비효율적 거래를 벌이고 있다.

위에서 언급한 발전들은 예측 시장이 더 이상 주변에 머물러 있지 않음을 보여준다. 이들은 금융 인프라와의 접점을 깊게하고, 전문 자본을 유치하고, 새로운 법률 제정을 촉발하는 반면, 그 핵심 작동 방식은 여전히 미래의 불확실성에 대한 배팅이다.

무시된 경고: 제레미 절취 이벤트

마두로 이벤트가 내부자 문제를 드러냈다면, 제레미 절취 수트 시장은 더 깊은 문제를 드러냈다.

2025 년 중반, Polymarket는 우크라이나 대통령 보로디미르 제레미 절취가 7 월 이전에 정장을 입을지에 베팅하는 시장을 개설했다. 이는 수십억 달러에 이르는 거대한 거래량을 유치했다. 이것은 장난 같은 시장처럼 보였으나, 결과적으로 거버넌스 위기로 번짐.

제레미 셰레만은 어느 유명한 남성복 디자이너가 디자인한 검은색 외투와 바지를 입고 등장했습니다. 언론은 이를 정장으로 지칭하고, 패션 전문가들도 이를 정장으로 부르고 있습니다. 누구나 무슨 일이 벌어졌는지 알아차릴 수 있었습니다.

그러나 오라클 투표 결과는: 정장이 아닙니다.

왜냐하면?

이유는 다음과 같습니다: 소수의 대규모 토큰 보유자들이 반대 결과에 막대한 금액을 건 사행을 하였고, 동시에 그들은 충분한 투표권을 소유하고 있어서 자신들에게 유리한 결정을 추진할 만큼 충분합니다. 오라클을 매수하는 비용은 그들이 얻게 될 보상보다 낮습니다.

이는 탈중앙화 개념의 실패가 아니라 인센티브 메커니즘 디자인의 실패입니다. 시스템은 완전히 사전에 설정된 규칙에 따라 운영되며 - 인간 중심의 오라클, 그 성실함은 완전히 '거짓말 비용'에 달려 있습니다. 이 문제에서 거짓말을 하는 것이 분명히 더 이득일 뿐입니다.

이러한 사건을 극단적 사례, 발전 고통, 또는 더 완벽한 예측 시스템으로 향하는 일시적 장애로 보는 것은 오해라고 생각합니다. 이것은 우연이 아닌, 금융 인센티브, 모호한 규칙 설명, 그리고 아직 완성되지 않은 거버넌스 메커니즘이 결합된 세 가지 요소의 필연적인 결과입니다.

예측 시장은 진실을 발견하는 것이 아니라, 단순히 결산 결과에 도달하는 곳입니다.

중요한 것은 다수가 무엇을 믿느냐가 아니라, 시스템이 최종적으로 무엇을 유효한 결과로 인정하는가입니다. 이 평가 프로세스는 종종 의미론적 해석, 권력 및 자금 경쟁의 교차점에 위치합니다. 그리고 거대 이익이 관련될 경우, 이 교차점은 빠르게 각종 세력으로 가득 차게 됩니다.

이러한 점을 이해하면, 이러한 분쟁은 더 이상 놀랍지 않게 됩니다.

규제는 비어 오지 않는다

마두로 거래에 대한 입법적 대응은 예견 가능합니다. 의회에서 추진 중인 한 법안은 연방 공무원 및 직원이 중대한 비공개 정보를 보유한 채로 정치 예측 시장에서 거래하는 것을 금지할 것입니다. 이것은 과도한 조치가 아니라 기본 규칙일 뿐입니다.

주식 시장은 수십 년 전부터 이를 깨달았습니다. 정부 관계자는 국가 권력에 접촉하는 특권을 이용하여 이익을 얻어서는 안 된다는 것은 토의가 필요없는 견해입니다. 예측 시장은 지금까지 이것을 깨달은 것이지만, 항상 자신들이 다른 것인양 꾸며 오던 것뿐입니다.

우리는 이 문제를 과도하게 복잡하게 만들었다고 생각합니다.

예측 시장은 아직 일어나지 않은 결과에 대해 베팅하는 곳입니다. 이벤트가 그들이 베팅한 방향으로 진행하면 이익을 얻고, 그렇지 않으면 손해를 보게 됩니다. 이를 다른 방식으로 설명하는 것은 모두 후속 논의에 불과합니다.

인터페이스가 더 간결하거나 배당률이 확률로 표현된다고 해서 그 자체가 다른 것으로 변하는 것은 아닙니다. 또한 블록체인 상에서 실행되거나 경제학자가 데이터를 흥미로운 것으로 여긴다고 해서 더 엄숙한 것으로 변하지도 않습니다.

중요한 것은 인센티브입니다. 당신이 통찰력을 갖고 있기 때문이 아니라, 다가올 일들을 올바르게 예측했기 때문에 보상을 받습니다.

제 생각에 무의미한 것은 우리가 이러한 활동을 계속해서 더 고귀하게 말하려고 하는 것입니다. 이를 예측 또는 정보 발견이라고 칭하는 것은 당신이 감수하는 리스크나 그 리스크를 감내하는 이유를 변경하지 않을 것입니다.

어느 정도에서 우리는 사실을 솔직하게 인정하려고 하지 않는 것 같습니다: 사람들은 사실상 미래에 베팅하고 싶어합니다.

맞습니다, 그들은 원합니다. 이게 뭐가 나빠요.

하지만 우리는 더는 그것을 다른 것으로 속이지 않아야 합니다.

예측 시장의 성장은 본질적으로 사람들의 "이야기"에 대한 베팅 수요에서 비롯됩니다 - 선거든, 전쟁이든, 문화 이벤트든, 실제든 상관하지 않습니다. 이 수요는 실제이며 지속적입니다.

기관들은 불확실성을 헤집기 위해 사용하고, 개인 투자자들은 믿음을 실천하거나 오락을 즐기고, 언론은 이를 바람개비로 삼습니다. 이 모든 것은 이러한 활동에 어떤 외투도 필요로 하지 않습니다.

사실, 정확히 이러한 위장이 마찰을 야기합니다.

플랫폼이 "진실 기계"로 자신을 소개하고 윤리적인 고지를 차지할 때마다 논쟁은 생존의 위기처럼 보입니다. 시장이 불안정한 방식으로 청산될 때마다 사건은 철학적 딜레마로 빚어지며, 실질적인 것인 고위험 베팅 제품에 대한 결산 방식에 대한 논란으로 승화합니다.

기대치의 불일치는 이야기 자체의 부정직성에서 비롯됩니다.

제가 예측 시장에 반대하는 것은 아닙니다.

그것들은 불확실성 속에서 믿음을 표현하는, 상대적으로 정직한 방식 중 하나이며, 여론 조사보다 빠르게 불안정한 신호를 드러내는 경향이 있습니다. 그들은 계속해서 성장할 것입니다.

하지만 우리가 그것들을 더 숭배적인 것으로 아름답게 만들면, 그것은 자기 책임을 다하지 못하는 것입니다. 그것들은 인식론적 엔진이 아니며, 미래 사건과 관련된 금융 도구입니다. 이 차이를 인식하는 것은 오히려 그들을 더욱 건강하게 만들 것입니다 - 보다 명확한 규제, 명확한 윤리, 더 합리적인 디자인은 이로 인해 개발될 것입니다.

자신이 운영하는 것이 베팅 제품임을 인정하면, 그 안에 베팅 활동이 포함되어 있다는 것에 더 이상 놀라지 않을 것입니다.

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