월스트리트 거물이 SEC에게 압박을 가하여, 암호화폐 면제는 1월에 발효되지 못했습니다.

원문 제목: "암호 면제 규정 1월 시행 불발! SEC 긴급 `브레이크`, 월가는 소란했다"

원문 작성자: Nancy, PANews

자산 기반 토큰화(RWA)가 전 세계적으로 블록체인 열풍을 일으키고 있습니다. 자금의 유입과 자산 다양화로, 이 블록체인 운동은 암호화 원조의 실험장에서 빠르게 월가의 새로운 전쟁터로 변모했습니다.

RWA 레이스가 신속히 전개되는 동안, TradFi(전통 금융)와 암호화 간에는 이견이 존재합니다. 월가는 규제 아비타지와 체계적 위험에 더 관심을 두며 안정과 질서를 강조하는 반면, 암호화 산업은 혁신 속도와 탈중앙화를 추구하며 기존 프레임워크가 발전을 제약할 것을 우려합니다.

그러나 몇 달 전, SEC는 암호화 혁신 면제 메커니즘을 발표하겠다고 발표하고 올해 1월에 시행할 계획이었지만, 이러한 친암호화 급진적 정책은 월가의 강력한 반대에 부딪혔으며, 암호화 시장 구조 법안이 입법 속도에 영향을 미치면서 원래 약속된 시행 일정이 지연될 것으로 예상됩니다.

월가의 막막함, 암호 면제 권한은 지체될 수 있음

이번 주에는 JP 모건, 시티그룹, SIFMA(증권업 및 금융시장 협회)가 SEC의 암호화 워킹 그룹과 비공개 회의를 개최했습니다. 이들 월가 대표는 회의에서 자산 기반 보안 토큰에 대한 광범위한 규제 면제에 반대하며 기존 연방 증권법 프레임워크가 적용되어야 한다고 주장했습니다.

암호 면제 메커니즘은 SEC가 자산 기반 보안 토큰 및 DeFi 등 암호화 제품을 위해 특별히 설계한 "그린 랜턴"으로, 이러한 프로젝트들이 일정한 투자자 보호 조건을 충족하면서 번거로운 완전한 증권 등록을 일시적으로 면제하고 빠르게 혁신 제품을 출시할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.

그러나 SEC가 자산 기반 토큰에 대한 레드라이트를 제공하려는 시도에 대해 이러한 금융 기관은 미국의 전반적인 경제에 피해를 입힐 수 있다고 엄중히 경고했으며, 감독 기관이 간단히 면제를 부여하는 대신 엄격한 투명한 감시를 권유했습니다. 혁신에 대한 어떠한 면제라도 좁은 범위여야 하며 엄격한 경제 분석을 기반으로하며 엄격한 장벽이 있어야 하며, 전체적인 규칙 수립을 대체해서는 안 된다고 강조했습니다.

그들은 또한 감독 대우는 기술이나 범주 라벨(예: DeFi)을 기반으로하는 것이 아니라 경제적 특성을 기준으로해야 하며, "동일한 업무, 동일한 규칙" 감독 원칙을 주장하며 장기 투자자 보호 프레임워크를 우회하기 위한 어떠한 광범위한 면제 시도라도 시장의 혼란과 이기적으로 이끌 것이라고 단언했습니다.

회의에서는 또한 2025년 10월 발생한 급락 사건과 Stream Finance의 붕괴를 특별히 언급하여 전례로, 자산 기반 보안이 현행 증권법 보호 외부에 남겨두면 미국 금융 시장이 방대한 시스템적 위험에 직면하게 될 것이라 강조했습니다.

동시에 SEC가 DeFi 프로젝트 일부를 규제 의무에서 제외하겠다는 계획에 대응하여 월스트리트도 우려를 표명했습니다. SIFMA는 많은 DeFi 프로토콜이 사실상 중개인, 거래 플랫폼 또는 클리어링 업체의 핵심 기능을 실행하고 있지만 규제 공백에 놓여 있다고 지적했습니다. DeFi 환경은 MEV(Maximal Extractable Value)에 의한 약탈 거래, AMM(Automated Market Maker)의 가격 결정 메커니즘 결함, 그리고 투명하지 않은 이해관계 충돌과 같은 다양한 기술적 리스크를 안고 있습니다. 그러나 DeFi는 이번 회의의 핵심이 아니었으며, Decrypt에 따르면 DeFi의 주요 옹호자들은 이번 회의를 몰랐다고 합니다.

또한 자산 토큰화 활동과 관련된 월렛 제공업체에 대해, 회의에서는 핵심 중개업무를 수행하고 거래 수익에 기초한 월렛은 중개 거래업자로 등록해야 하며, 비영리지 월렛과 영리지 월렛 모델을 구분해야 한다고 강조되었습니다.

근본적으로 월스트리트의 태도는 매우 명확합니다. 혁신을 수용한다는 것은 별도의 규제 체계를 구축해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 대신 토큰화 자산을 기존 성숙한 규정 프레임워크 안에 가두는 것이 낫다고 여깁니다.

기대를 모은 암호화 환경 기법이 변동상태에 직면했습니다. SEC 의장인 Paul Atkins는 원래 이번 달에 발표할 예정이었던 암호화 면제 정책 일정을 철회했습니다. 최근 CFTC와의 공동 회의에서 Atkins는 암호화 시장 구조 법안 진행 과정에서의 불확실성이 면제 체제의 도입 속도에 직접적인 영향을 미칠 수 있다고 지적하며 결정이 신중히 이뤄져야 한다고 말했습니다. 구체적인 시행 날짜에 대해 물었을 때, 그는 이번 달이나 다음 달에 최종 규칙을 발표할 것을 약속하지 않았습니다.

증권법 규제 범위 내로의 전면적 포함, 토큰화 제품의 두 가지 유형 구분

규제 이슈 외에도 토큰화 증권의 법적 위치와 적용 규제는 아직 명확히 결정되지 않았습니다. 따라서 Paul Atkins는 작년 11월 한 토큰 분류 체계를 수립하겠다고 발표했습니다. Howey 테스트를 기반으로 한 암호화 자산 중 무엇이 증권인지 명확히하고 암호화 자산 규제 프레임워크를 명확히하기 위한 것입니다.

1월 28일, SEC는 공식적으로 토큰화 증권 안내를 발표했으며, 미국 의회가 추진 중인 시장 구조 법안을 보완하여 시장 참가자가 규정 준수 프레임워크 내에서 업무를 수행할 수 있는 더 명확한 규제 경로를 제공할 수 있도록 하였습니다.

문서는 자산이 증권 규정의 영향을 받는지 여부는 그 법적 특성과 경제적 실질에 따라 결정되며, 자산이 토큰화 형태를 취하더라도 토큰화 자체는 연방 증권법의 적용 범위를 변경하지 않는다고 명시했습니다. 즉, 자산을 단순히 체인에 상승시키거나 토큰화하는 것만으로는 비연방 증권법의 적용 범위가 변경되지 않는다는 것입니다.

SEC 정의에 따르면, 토큰화 증권은 암호화 자산 형태로 제시되며, 소유권 기록이 전부 또는 일부가 암호화 네트워크를 통해 유지되는 금융상 기구입니다.

문서는 시장에서의 자산화된 증권 모델을 발행인 스폰서십과 제3자 스폰서십 두 핵심 범주로 분류하고 각각 규제 요구 사항을 명확히하였습니다.

첫 번째는 발행인 직접 자산화 모델로, 발행인(또는 그 대리인)이 블록체인 기술을 직접 활용하여 발행하고 보유자 정보를 기록하는 것을 의미합니다. 온체인 또는 오프체인 레코드를 사용하더라도 동일한 등록, 정보 공개 등 전통적인 증권과 동일한 법적 의무를 준수해야 하는 이러한 자산화된 증권에 대해 명시되어 있습니다;

두 번째는 제3자 자산화 모델로, 보호형으로 나뉘며, 토큰 보유자는 토큰을 통해 온도 서관 증권에 대한 간접적 소유권을 갖습니다; 합성형으로, 목표 증권의 가격 퍼포먼스만 추적하며, 실질적 소유권이나 투표권을 이전하지 않는다. 이러한 제품들은 증권형 스왑을 구성할 수 있습니다.

문서에서는 제3자 자산화 제품의 잠재적 위험을 강조하며, 이 모델이 추가의 거래 상대 위험과 파산 위험을 초래할 수 있으며, 일부 제품은 보다 엄격한 증권형 스왑 규제 규칙을 준수해야 한다고 언급하고 있습니다.

SEC는 "문턱이 낮게 열려 있다"고 밝히며, 시장 참가자와 구체적인 규정 준수 경로에 대해 활발히 의논하고 기업이 연방 증권법의 뼈대 아래에서 혁신적인 비즈니스를 전개하는 데 도움을 줄 준비가 되어 있다고 기술하였습니다.

SEC의 RWA에 대한 더 세부적인 규제로, 규제 차익 거래의 위험을 크게 줄이고, 더 많은 전통적 기관들이 진입할 수 있는 길을 열어 주었습니다.

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