원문 제목: "대공황의 주역" 버리: 비트코인이 40% 폭락, 추가 10% 하락 시 "재앙적 결과" 초래할 것

원문 작성자: 조영, 월스트리트저널

2008년 미국 부동산 시장 붕괴를 성공적으로 예측하여 유명한 "대공황의 주역" 마이클 버리는 비트코인이 이미 40% 폭락했으며 계속 하락할 경우 지난 한 해 동안 이 자산을 대량으로 비축한 기업들에 장기적 손해를 입힐 수 있다고 경고했습니다. 그는 비트코인이 순수한 투기 자산으로 입증되었으며 금속과 같은 헷지 도구로 작용하지 못했다고 판단했습니다.

버리는 월요일에 발표한 Substack 기사에서 비트코인이 추가 10% 하락할 경우 가장 공격적인 비트코인 보유 회사 중 하나인 Strategy Inc. 이 수십억 달러의 손실을 입을 것이라며 그들이 거의 자본 시장에 진입할 수 없을 것이라고 지적했습니다. 그는 비트코인 하락이 "재앙적 결과"를 초래할 수 있으며 더 광범위한 시장으로 확산되어 토큰화된 금속 선물이 "담보물 사망의 나선"을 야기할 수 있다고 경고했습니다.

이러한 경고가 발표된 시점에서 화요일에 비트코인은 계속해서 급락하여 일시적으로 73,000달러를 밑돌며 2024년 11월 트럼프 재선 이후의 모든 상승 폭을 소멸시켰습니다. 이 디지털 통화는 10월 초 역사적 고점을 찍은 이후 40% 이상 하락했습니다.

버리의 경고에도 불구하고 암호화폐 시장의 규모는 아직 작으며 광범위한 감염을 일으킬 가능성이 적습니다. 비트코인의 시가총액은 1.5조 달러에 미치지 못하며 가계 보유량은 제한적이며 기업 채택 범위가 좁으므로 어떠한 부의 효과도 관리 가능한 범위 내에 있을 것으로 나타났습니다.

비트코인의 투기적 본질 노출, 헤지 도구로 기능하지 못함

버리는 글에서 비트코인이 달러 약세나 지정학적 위험 등 전형적인 주도 요인에 반응하지 못했으며, 글로벌 긴장 상황으로 인한 달러 가치 하락 우려로 금과 은이 역사적 신고를 달성한 것과 대조적이라고 지적했습니다. "비트코인은 하락을 완화하거나 막기 위한 유기적 사용 사례가 없습니다,"라고 버리는 밝혔습니다.

불우한 보고에 따르면, 분석가들은 비트코인의 하락을 자금 유입의 소실, 유동성 축소 및 총체적 매력 감소 등 여러 요인에 귀속했습니다. 많은 암호화폐 네이티브 트레이더들은 대체 경제의 식견 증가에 따라 이벤트 베팅으로 이동함에 따라 토큰 경제가 식은땀을 흘리고 있습니다.

비트코인은 주말에 작년 관세로 인한 동요 이후에 최저 수준까지 하락했으며 화요일에 계속해서 하락했습니다. 이러한 모습은 장기적 지지자들의 주장과는 대조를 이루며, 후자들은 비트코인의 고정된 공급량으로 인해 금과 유사한 자산으로 규정할 수 있다고 믿습니다.

재무 담당이 큰 압박을 받고 있습니다

버리는 비트코인이 기업 재무팀에 의해 채택되고 새로운 암호화폐 현물 거래 펀드가 출시되는 것만으로는 가격을 무기한으로 지지할 수 없으며, 대규모 하락 시 재앙적 결과를 방지할 수 없다고 경고했습니다. 그는 거의 200개의 상장 기업이 비트코인을 보유하고 있다고 지적했습니다.

이는 수요를 확대하는 데 도움이 되지만 "재고 자산은 영구적이지 않습니다,"라고 썼습니다. 재고 자산은 시장가치로 가치 평가되어 재무 보고서에 기재되어야 합니다. 비트코인 가격이 계속 하락하면 리스크 관리자들이 그들의 기업이 판매하도록 권유하기 시작할 것입니다.

버리는 특히 비트코인이 다시 10% 하락하면 최고의 비트코인 재고 회사인 Strategy Inc.가 수십억 달러의 손실을 입고 자본 시장이 거의 완전히 닫혀 있다는 사실을 발견할 것이라고 언급했습니다. 그는 이러한 "구역질나는 상황들이 이제 손에 잡힐 정도로 가깝다"고 묘사했습니다.

ETF가 투기를 격려하고 시장 상관성을 높입니다

버리는 실물 ETF의 등장이 비트코인의 투기 성격을 격려하는 데 그치지 않고 이 토큰과 주식 시장의 상관성을 높였다고 덧붙였습니다. 그는 비트코인과 S&P 500 지수의 상관 관계가 최근에 0.50에 가까워졌다고 썼습니다. 이론적으로 손실 포지션이 커지면 청산이 적극적으로 시작될 것입니다.

버리는 11월 말 이후 비트코인 ETF가 일부 최대의 단일 거래일 자금 유출을 계속 세웠으며, 그 중 3회가 1월 말 10일 동안 발생했다고 지적했습니다.

이 추세는 기관 투자자들이 비트코인에 대한 신뢰를 상실키고 있음을 보여주며, 비트코인 채택을 확대하기 위한 도구로 여겨졌던 ETF가 시장 하락 시 판매를 가속화할 수 있다는 것을 보여줍니다.

담보물 사망 고리 위험에 경고

일부 중요 수준을 계속 하향 돌파하는 비트코인과 함께, 버리는 이것이 보다 광범위한 시장으로 전이되고 있다고 판단합니다. 그는 암호화폐의 하락이 최근 금 및 은의 폭락의 부분적 원인이라고 지적했습니다. 왜냐하면 기업 재무 책임자들과 투기자들이 리스크를 줄이기 위해 토큰화된 금 및 은 선물의 수익 포지션을 매각해야하기 때문입니다.

그러한 토큰화된 금속 선물은 실제 물리적 금속로 보증되지 않으며, 실물 금속 거래를 압도할 수 있으며 "담보물 사망 고리"를 야기할 수 있습니다.

"이번 달 말일에는 가격 하락으로 인해 최대 10억 달러 가량의 귀금속이 정리될 것으로 보입니다," 버리는 썼습니다. 만약 비트코인 가격이 50000달러로 떨어진다면 채굴업자들은 파산할 것이며, "토큰화된 금속 선물은 구매자 없는 블랙홀로 무너질 것"이라고 그는 말했습니다.

그럼에도 불구하고 일부 시장 전문가들은 과거의 붕괴 — Terra에서 FTX로 — 전통 시장에 전염되지 못했다고 지적했습니다. 상승세를 기대하는 이들은 이제 규제의 명확성과 저평가된 가치가 또 다른 반등을 견인할 것이라고 언급했습니다. 그러나 버리의 경고는 비트코인이 기업 자산으로서 가지는 시스템적 리스크를 강조했습니다.

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