세미애널리시스: 머스크가 다시 판을 깨다, 스페이스X는 어떻게 세계 최대 AI 클라우드를 두고 경쟁하는가?

요약

· SemiAnalysis 추적에 따르면, SpaceX는 2027년 데이터센터 규모 목표를 약 13GW로 상향 조정했으며, 현재 약 3.6GW가 건설 중이고 확인된 프로젝트 용량은 9GW를 초과한다.

· 확장은 Colossus 캠퍼스 증설, 로켓 기지 재활용, 다중 공정 병렬화에 의존하며, 일부 프로젝트는 4~5개월만 소요될 것으로 예상된다. 테슬라는 모듈형 기계·전기 설비를 추가로 제공할 수 있다.

· 현장 가스 발전은 프로젝트의 전력망 접속 대기 시간을 단축하는 데 도움이 되며, 약 6GWh의 에너지 저장과 공공 전력망 접속이 후속 조정 작업을 담당하지만 지속적인 전력 공급 부족 문제는 여전히 해결해야 한다.

· 일부 판매된 컴퓨팅 파워는 높은 프리미엄을 누리지만, 단기 계약, 고객 철회 조항, 선불금 없는 조건으로 인해 현재 수익 수준을 장기로 직접 외삽하기 어렵다.

· SemiAnalysis는 SpaceX가 가격 인하와 선불금 비율 상향을 통해 확장을 지원할 수 있다고 예상한다. 2027년에만 7GW 이상의 추가 용량이 필요할 경우 수천억 달러의 자금이 필요할 수 있다.

· 칩 공급 타이트화와 경쟁사 자금 조달 어려움은 가격 결정력을 뒷받침할 수 있지만, 가스터빈 허가 소송과 규제 규칙 변화는 여전히 건설 계획에 영향을 미칠 것이다.

두 달 전 SpaceX가 2027년까지 10GW 데이터센터 규모 달성 계획을 제시했을 때 시장에는 여전히 많은 의문이 있었다. 현재 SemiAnalysis는 여러 기존 및 신규 캠퍼스에서 약 3.6GW 용량이 건설 중임을 추적했으며, SpaceX도 2027년 예상 규모를 약 13GW로 상향 조정했다.

SemiAnalysis의 비교에 따르면, 이 목표가 실현될 경우 약 1년 반 동안 구글이 1999년부터 2026년까지 축적한 전체 데이터센터 용량을 건설하는 것과 맞먹는다. 해당 기관은 이전에 10GW 계획이 3000억 달러 이상의 연간 반복 매출(ARR)을 창출할 조건을 마련할 수 있다고 보았지만, 이 측정치는 이미 확정된 연간 매출과 동일하지 않다.

이 판단을 뒷받침하는 것은 지속적으로 확대되는 프로젝트 파이프라인과 계속 단축되는 납기 주기다. SemiAnalysis는 9GW를 초과하는 데이터센터 프로젝트 용량을 확인했으며, 동시에 8GW를 초과하는 잠재적 자가발전 용량을 추적했다. 그러나 프로젝트 규모, 실제 건설 용량, 안정적 운영 능력 사이에는 전력 공급, 설비, 허가, 자금 등 여러 관문이 여전히 존재한다.

공기를 수개월로 단축, 로켓 기지도 데이터센터 건설 시작

SpaceX의 가장 직접적인 강점은 원래 긴 주기가 필요한 건설 작업을 수개월로 압축하는 것이다.

SemiAnalysis 추적에 따르면, Colossus 1 1단계 개조는 122일 만에 150MW 용량을 인도했고, Colossus 2는 91일 만에 210MW를 완공했다. 이를 바탕으로 Colossus 2 단지 내부에 위치한 코드명 Project SPAM 프로젝트는 2026년 10월 5일 착공하여 12월에 첫 용량을 가동하는 것을 목표로 하고 있으며, 인도 기간을 다시 단축할 것으로 기대된다.

멤피스의 MiniHard 프로젝트 건설 주기는 약 5개월이며, 미시시피주에 새로 매입한 Gun Range 부지는 약 4개월이 소요될 것으로 예상된다. 이와 비교해 SemiAnalysis는 많은 동종 업체들이 여전히 건설 주기를 8~12개월 이내로 통제하기 위해 노력하고 있다고 밝혔다. 관련 프로젝트가 계획대로 인도된다면 SpaceX는 이 주기를 약 절반으로 단축하게 된다.

시공 속도는 단지 외부로도 확장되고 있다. 머스크는 Colossus 주변의 수백 채 주택을 매입하려 시도하고 있으며, 한편으로는 소음으로 인한 지역 사회 갈등을 완화하고 다른 한편으로는 시공 인력에게 주거를 제공하려 하고 있다.

신규 프로젝트도 기존 Colossus 단지를 넘어섰다. 원래 로켓 제조와 발사 임무를 담당하던 텍사스주 스타베이스(Starbase)에서 두 개의 데이터센터를 건설하고 있다. SemiAnalysis 추적에 따르면, 해당 부지는 8월 말 토지 정지 작업을 거쳐 9월 말 지상 주체 공사 단계에 들어섰으며, 이후 기계실 내부 설치 단계로 전환될 것으로 보인다.

건축 규모, 2027년 건설 일정, 그리고 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼 배치에 대한 가정을 종합해 SemiAnalysis는 해당 사이트 용량이 1GW를 크게 초과할 수 있다고 추정했다. 철골 구조 구축과 지붕 공사가 동시에 진행되는 것도 여러 공정을 병행하여 총 공기를 압축하는 방식을 보여준다.

TeraFab은 다음 배치의 용량을 제공할 수 있다. SemiAnalysis에 따르면, 계획 면적이 약 1억 제곱피트, 전력 규모가 10GW를 초과하는 이 칩 제조 프로젝트는 처음에 데이터센터 프로젝트로 시작했다가 이후 웨이퍼 팹 계획으로 전환되었다. 지방 문서와 2026년 8월의 관계자 교류 기록에 따르면, 단지에 컴퓨팅 파워를 배치할 수 있으며 관련 대표도 제3자 임대 가능성을 배제하지 않았다.

그러나 TeraFab의 데이터센터 용도는 아직 최종 확인되지 않았다. 현장 공사는 하나 또는 여러 개의 데이터센터에 사용될 수도 있고, 가스 공급 시설, 중앙 동력소 등 웨이퍼 팹 부대시설에 사용될 수도 있다. SemiAnalysis는 전자의 해석에 기울면서도 주체 공사 진행이 느린 것은 관련 협약 및 허가의 규정 준수를 확보하기 위한 것일 수 있다고 본다. 데이터센터 용도가 승인되지 않을 경우, 초기에 정지 작업을 한 부지는 다른 용도로 전환할 수 있다.

루이지애나주의 또 다른 Starbase 캠퍼스도 관찰 범위에 들어왔습니다. 현지 회의록은 데이터센터 건설 가능성을 배제하지 않았으며, 캠퍼스는 현장 발전 계획도 포함하고 있습니다. SemiAnalysis는 수변 지역 준설이 시작되었고, 중장비 도로 공사가 2027년 1분기에 착수될 예정이며, 해당 부지가 2027년에 1GW 이상의 용량을 기여할 수 있을 것으로 추정했습니다. 이는 여전히 초기 프로젝트 판단에 해당합니다.

테슬라 공급망과 자체 전력, 건설을 먼저 달리게 하다

빠른 시공의 배경에는 엔지니어링 조직, 장비 공급, 전력 공급 arrangement의 공동 작용이 있습니다.

SemiAnalysis는 머스크 산하 팀이 1GW 용량을 건설할 때마다 인력 구성을 약 3000명으로 통제할 수 있다고 추정합니다. 이 기관은 또한 테슬라가 모듈형 기계·전기·배관 설비(MEP)를 제조하고 있을 가능성이 있으며, 프리패브 비율을 높여 현장 설치 작업과 외부 조달 대기 시간을 줄일 수 있다고 판단합니다.

이 방식은 일부 데이터센터 개발업체가 납기를 단축하기 위해 스위치기어를 자체 제조하는 것과 유사하지만, SpaceX와 테슬라의 협력은 더 큰 규모를 포괄할 수 있습니다. 이 판단이 성립한다면 테슬라는 SpaceX 확장에서 에너지 저장 공급업체에서 데이터센터 인프라 공급업체로 역할이 더욱 확장될 것입니다.

전력은 건설과 동시에 확보하는 방식을 채택합니다. SemiAnalysis가 추적한 8GW 이상의 잠재적 비하인드 더 미터(behind-the-meter) 전력 용량은 FTAI, Solaris 등의 공급업체와 관련됩니다. 이른바 비하인드 더 미터 전력 공급이란 전력 사용 측에 발전 설비를 배치해 캠퍼스에 직접 전력을 공급함으로써 공공 전력망의 신규 접속 의존도를 낮추는 것을 말합니다.

텍사스주 Starbase에서는 본체 공사 착수 약 한 달 후 APR 이동식 발전 설비가 배치되기 시작했습니다. SemiAnalysis는 해당 사이트가 1GW 이상의 APR 설비를 사용할 수 있다고 추정하지만, 건축 규모로 볼 때 이는 여전히 최종 수요를 충족하기에 부족할 수 있습니다. 현재 부설 중인 두 개의 천연가스 파이프라인을 통해 이 기관은 캠퍼스의 향후 전력 공급 규모가 수 기가와트에 달할 수 있다고 판단합니다.

현지에는 브라운스빌 항구를 경유하는 광섬유 통로 부설과 수변 부지 임대 arrangement도 관련됩니다. SemiAnalysis는 이를 근거로 Colossus 2의 일부 임시 가스터빈이 향후 Starbase로 이전되어 새 캠퍼스 가동을 지원할 수 있다고 추측합니다.

장비 주문도 진행 중입니다. SemiAnalysis가 파악한 정보에 따르면 첫 380MW 두산 가스터빈이 운송 중이며, 2026년에 두 대, 2027년에 세 대가 추가로 인도될 예정으로 총 명판 설치 용량은 1.9GW입니다. 채용 정보는 이 장비들이 텍사스주 Starbase에 사용될 수 있음을 시사하지만, 구체적인 설치 위치는 아직 확인되지 않았습니다.

해당 기관은 또한 채용 및 프로젝트 표현에서 SpaceX의 가스터빈 정익·동익 주조 프로젝트가 납기가 긴 핵심 부품을 자체 공급한 뒤 완제품 제조사와 협력하는 것을 목표로 할 수 있다고 추측했다. 관련 협력은 아직 공개되지 않았다.

더 장기적인 경로는 태양광과 에너지 저장이다. SemiAnalysis의 ChipBook 팀은 단결정로 1730대 수입을 추적했으며, 이르면 2027년 말에 첫 태양광 모듈 설치를 볼 수 있을 것으로 예상한다. 이들이 산출한 풀가동 모듈 연간 생산능력은 약 25GWp다.

여기서 GWp는 모듈 피크 전력을 측정한 것으로, 모듈 연간 생산능력이 곧바로 이미 가동 중인 발전 용량과 같아질 수는 없다. 해당 기관은 추가로 약 20%의 유효부하수용능력(ELCC, 전원이 신뢰성 있는 전력 공급에 기여하는 정도를 측정)으로 추산했을 때, 관련 배치가 충분히 전개된 후 약 4~6GW의 신뢰성 용량을 기여할 수 있으나, 이 결과는 실제 건설, 에너지 저장 구성 및 시스템 운영 조건에 달려 있다고 밝혔다.

6GWh에 가까운 에너지 저장도 지속 전원을 대체할 수 없어

Colossus 2의 규모가 확대됨에 따라 전력 공급 방안은 임시 가스 발전에서 공공 전력망, 현장 발전 및 에너지 저장의 협력으로 전환되고 있다.

SemiAnalysis가 테네시밸리개발공사(TVA)의 정보를 인용한 바에 따르면, Macrohard와 MiniHard는 각각 700MW 및 450MW 전력 공급 서비스를 신청했다. 해당 기관은 잠정적으로 이 전력망 접속이 두 시설의 전체 수요를 충당할 수 있다고 가정한다.

MiniHard 인근의 500kV 가스절연변전소도 건설 중이며, 2026년 12월 31일 이전에 완공되어 Freeport 변전소에 연결될 예정이다. 이 일정은 가스 발전기의 후속 조정에 특히 중요하다.

SemiAnalysis는 2026년 7월 30일 서명된 구속력 있는 요구 사항에 따라 Southaven 발전소의 현재 운전 가능한 명판 용량은 2.7GW이지만 2027년 7월에는 1.24GW로 줄어들 것이라고 밝혔다.

공공 전력망이 약 1.2GW의 전력을 제공하더라도 수급이 반드시 일치하지는 않을 수 있다. SemiAnalysis의 산출에 따르면 전력망 공급을 제외한 나머지 IT 장비 부하는 약 1.3GW로, 그 시점의 1.24GW 발전 명판 용량보다 높다. 발전기 출력 저하, 운영 손실, 그리고 냉각 등 부대설비 전력 사용을 고려하면 부족분은 300MW를 넘을 수 있다.

이것이 대규모 배터리 에너지 저장 시스템(BESS)이 주목받는 이유이기도 하다. SemiAnalysis는 Colossus 2에 이미 5.9GWh의 에너지 저장이 설치 중이며 규모가 6GWh에 가까워 세계 최대 에너지 저장 배치 프로젝트 중 하나가 될 수 있다고 밝혔다. 해당 기관은 SpaceX가 테슬라 Megapack의 최대 구매자일 수 있으며, 구매량이 높은 추정치 기준 약 8GWh에 달할 수 있고, 테슬라가 아직 매출에 반영되지 않은 대규모 주문을 여전히 보유하고 있을 가능성이 있다고 추측했다.

SemiAnalysis는 캠퍼스가 가스터빈과 에너지 저장장치의 협조 스케줄링을 통해 고객 서비스와 내부 훈련의 전력 공급 우선순위를 구분하고, 서로 다른 클러스터에 서로 다른 서비스 수준 협약(SLA)을 설정하여 기존 전력 조건에서의 컴퓨팅 활용 능력을 높일 수 있다고 구상했다.

에너지 사용 효율 지표인 PUE가 1.10~1.15를 유지할 수 있다면 부대설비 전력 사용도 통제할 수 있다. PUE는 캠퍼스 총 전력 사용량과 IT 장비 전력 사용량의 비율로, 1에 가까울수록 보조 전력 사용 비중이 낮다.

다만 에너지 저장장치는 전력 공급 시간을 이동시키고 부하 변동을 완충할 수 있을 뿐, 그 자체로 전력을 창출하지는 않는다. 만약 300MW의 부족분이 장기적이고 연속적으로 존재한다면, 배터리 용량을 확대하는 것만으로는 이 부족분을 해소할 수 없으며, 추가 발전, 충전에 사용할 수 있는 잉여 전력, 또는 일부 부하의 감축이나 분산이 필요하다. 따라서 이 방안이 성립할 수 있는지는 여전히 발전기의 실제 출력, 부하 곡선, 스케줄링 설계에 달려 있다.

고가 주문이 현금흐름을 가져오지만, 확장에는 여전히 수천억 달러가 필요

건설 속도가 수익성 우위로 전환될 수 있는지는 고객이 컴퓨팅 파워를 조기에 확보하기 위해 얼마나 오랫동안 프리미엄을 지불할 의향이 있는지에도 달려 있다.

SemiAnalysis가 SpaceX 최고재무책임자 Bret Johnsen의 발언을 인용한 바에 따르면, 회사는 이미 1GW 이상의 용량을 판매했으며 연환산 가격은 MW당 약 5000만 달러로 투자 회수 기간이 1년 미만이다. 해당 기관이 제시한 5년 계약 시장 가격 기준은 MW당 연간 약 1200만~1600만 달러이다. 계약 기간, 해지권, 인도 조건이 다르기 때문에 이 가격 차이를 동일한 조건에서의 프리미엄으로 직접 간주할 수는 없다.

SemiAnalysis는 또한 일부 고객이 받은 GB300 견적이 시간당 15달러를 초과한다고 밝혔으나, 자료에서 해당 견적의 완전한 과금 기준을 추가로 명확히 하지는 않았다.

높은 가격의 기반은 단기적 희소성이다. SpaceX의 현재 일부 거래 기간은 약 6개월이며, 고객은 90일 전 통지로 해지할 수 있고 선불금이 필요 없다. Anthropic, 구글과의 협약은 각각 2027년 1월, 3월 전까지만 철회 불가능하다. 이러한 계약은 부족한 컴퓨팅 파워를 신속히 현금화할 수 있게 하지만, 수익의 지속성을 현재 가격으로 단순 외삽할 수 없다는 것을 의미하기도 한다.

SemiAnalysis는 2027년 전 세계적으로 50GW 이상의 데이터센터 용량이 새로 추가될 것으로 예상한다. 이러한 공급 배경 속에서 SpaceX가 왕성한 추가 구매를 유지하려면 AI 연구소들이 계속해서 수익 예상을 초과하고, 자신들의 컴퓨팅 수요를 지속적으로 과소평가해야 한다.

자금 소진은 이미 시작되었다. 해당 기관에 따르면 SpaceX는 클라우드 사업을 시작할 당시 약 1000억 달러에 가까운 순현금을 보유하고 있었으나, 이 자금은 빠르게 감소하고 있다. 2027년에만 7GW 이상의 추가 용량을 확보하는 데 수천억 달러가 필요할 수 있다.

고객 범위를 확대하고 GPU 조달 금융을 지원하기 위해 SemiAnalysis는 SpaceX가 더 낮은 가격을 받아들이는 대신 더 높은 선불금을 확보할 수 있다고 예상한다. 예를 들어 6~12개월 계약, 50% 이상 선불금, 저가 시나리오에서 MW당 연간 약 3000만 달러의 가격을 채택하는 방식이다. 이는 해당 기관의 향후 계약 구조에 대한 예측이며, 이미 공개된 통일된 견적은 아니다.

칩 공급과 경쟁 구도는 가격 인하 압력을 완화할 수 있다. SemiAnalysis는 Vera Rubin 공급이 점차 타이트해지고 있으며, 2027년 말 또는 2028년 초에는 AI 칩이 전력과 데이터센터를 대체하여 컴퓨팅 확장의 주요 병목이 될 수 있다고 본다.

한편 일부 신흥 클라우드 업체(neocloud)는 엔비디아 할당량을 확보했음에도 여전히 고객, 데이터센터, 자금 조달을 동시에 확보해야 한다. 자본 시장이 긴축된 후 이들은 초대형 고객의 장기 구매 계약에 더 의존하게 될 가능성이 높으며, SpaceX가 위치한 고프리미엄 온디맨드 시장에 직접 참여하기는 어려울 수 있다. 이 판단이 성립한다면 경쟁 감소와 칩 부족이 SpaceX의 가격 결정력을 더 오래 유지하도록 도울 것이다.

연방 지원은 전력 공급에 유리하지만 소송은 아직 끝나지 않아

가스터빈 허가는 확장 계획이 여전히 넘어야 할 또 다른 관문이다.

SemiAnalysis의 정리에 따르면, 전미유색인종협회(NAACP)는 2026년 4월 《청정공기법》에 근거하여 xAI를 상대로 소송을 제기했으며, Colossus 2에 전력을 공급하는 Southaven 사이트가 허가 없이 이동식 가스터빈을 사용하는 것에 대해 허가 취득 전 가동 중단을 요구했다.

해당 기관에 따르면 미국 법무부는 6월 국가·경제·에너지 안보를 이유로 개입을 신청했으며, Grok이 국방 관련 작전을 지원한다는 점 등을 근거로 제시했고, 이후 관련 절차 문제를 제5순회항소법원에 회부했다. 10월 19일 판사는 연방정부의 사건 참여를 허용했으나 이를 근거로 소송을 종결하지는 않았다. 10월 30일 판사는 차량 탑재 터빈이 '이동 오염원'으로서 허가 면제될 수 있다는 xAI의 주장을 기각했다. 사건은 여전히 예비 금지명령 논쟁에 직면해 있다.

규칙 제정도 허가 요건을 바꿀 수 있다. SemiAnalysis에 따르면 가스터빈 제조사와 사용자로 구성된 COMET 연합은 미국 환경보호청(EPA)에 차량 탑재 터빈을 '비도로 엔진'으로 분류하여 적용되는 허가 체계를 변경해 달라는 청원을 제출했다.

해당 기관은 제안된 규칙이 10월 15일 백악관 검토를 위해 송부되었다고 밝혔으며, 최종 통과되어 예상대로 적용될 경우 xAI에 유리할 수 있으나 그 법적 효력은 여전히 최종 규칙과 후속 사법 절차에 달려 있다.

SemiAnalysis는 또한 2025년 7월 데이터센터 전력 공급 허가 가속화를 요구한 행정명령과 트럼프의 머스크 소속 기업 보호 관련 발언을 인용하며, 연방 차원에서 프로젝트 지속 운영을 지지하는 정치적 동력이 존재한다고 판단했다. 이는 가스터빈이 지속 가동을 보장할 수 있다는 것을 의미하지 않으며, 지역사회 분쟁, 배출 허가 및 법원 판결이 여전히 전력 공급 일정에 영향을 미칠 수 있다.

SpaceX가 AI 클라우드 시장을 겨냥하는 논리는 이로써 점차 명확해진다. 더 빠른 데이터센터 납품과 전력을 통해 고객의 긴급 추가 컴퓨팅 수요를 선점하고, 고가 주문과 고객 선지급금으로 후속 건설을 지원하는 것이다.

그러나 13GW는 여전히 목표일 뿐이다. 이것이 안정적으로 운영되며 지속적으로 수익을 창출하는 용량이 될 수 있을지는 전력 공급 연속성, 칩 납품, 계약 갱신 및 자금 조달 진척이 동시에 따라잡을 수 있느냐에 달려 있다.

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