「신 채무왕」 강락: 미 연방준비은행 올해 금리 인하는 「불가능해졌다」

이 글을 읽으려면 9 분

판단의 핵심 근거는 두 가지 차원에서 나타납니다: 인플레이션 데이터의 지속적인 예상을 상회하는 부분과 이자율 시장이 내놓는 명확한 신호입니다.

원문 제목: "신채왕: 미 연준 올해 금리 인하 '불가능'"

주해노트: 제프리 건드락(Jeffrey Gundlach)은 "신채왕"으로 불리며, 장기적으로 채권 시장에서 우수한 실적을 거두어 왔으며, 특히 금리주기, 미 연준 정책 및 경제 전환점을 판단하는 데 뛰어나다. 2008년 금융 위기 이후 그가 설립한 더블라인 캐피탈(DoubleLine Capital)은 빠르게 성장하여 여러 차례 시장 흐름을 성공적으로 예측하였으며, 따라서 전 세대 "채권왕" 빌 그로스(Bill Gross)의 후계자로 여겨진다.아래는 원문 내용입니다:

더블라인 캐피탈의 CEO 제프리 건드락(Jeffrey Gundlach)은 분명히 밝혔다. 미 연준이 올해 금리를 인하할 가능성이 거의 사라졌으며, 물가 강세와 금리 시장 신호가 통화 완화의 여력을 막아 섰다고 한다.

5월 18일, 블룸버그 보도에 따르면, 폭스 뉴스의 "일요일 아침 선물 오전" 프로그램에서 인터뷰를 한 건드락은 시장이 올해 2차로 금리를 두 번 인하할 것으로 예상했지만, 물가 데이터가 지속적으로 이에 부응하지 못했다고 밝혔다. 그는 다음과 같이 말했다:

"2년 만기 미 국채 수익률이 연방 기금 이자율보다 거의 50bp 높은 상황에서, 나는 본격적인 금리 인하는 사실상 불가능하다고 본다."

이전에 언급된 화슨포스트의 기사에 따르면, 미국 4월 CPI가 전년 동월 대비 3.8% 상승하여 2023년 5월 이후 가장 빠른 속도로 상승하였으며, 건드락은 다음 CPI 데이터가 "4로 시작할 것"이라고 경고했다.

한편 이란의 군사 충돌은 유가를 크게 끌어올려 미국의 물가 데이터에 추가로 전달되어 이미 어려웠던 가격 압력을 더 악화시켰다. 건드락은 주식 시장의 고평가, 사설 신용 리스크 등 여러 시장 잠재적 위험에 경고를 발령하며, 종합적인 시장 위험이 조용히 쌓이고 있다는 점에 대해 경고했다.

물가 강세, 금리 인하 창이 닫혀

건드락은 미 연준이 올해 금리를 인하할 수 없다고 판단했으며, 이는 물가 데이터의 계속된 예상을 상회하는 것과 금리 시장의 명확한 신호에서 비롯된 것이라고 한다.

4월 CPI는 전년 동월 대비 3.8% 상승하여 2년 만에 가장 높은 증가를 보였으며, 미 연준 2%의 정책 목표를 훨씬 웃도는 수치로 나타났다. 건드락은 DoubleLine의 모델이 다음 CPI 데이터가 "4로 시작할 것"으로 나타낸다고 말하며, 이는 물가 압력이 완화되지 않고 오히려 더 상승할 가능성을 보여준다.

금리 시장의 관점에서, 2년 만기 미국 국채 수익률은 현재 연방기금 금리보다 약 50bp 높습니다.

건들라흐는, 이 이자 차이 구조 자체가 금리 인하의 기술적 장벽으로 작용한다고 봅니다 — 시장 가격은 이미 지속적인 인플레이션을 반영하고 있으며, 미 연방준비제도가 이번에 금리를 인하하면 심각한 신뢰 위험에 직면할 것입니다.

이란 전쟁으로 인한 석유 가격 충격은 무시할 수 없는 또 다른 변수입니다. 에너지 가격 상승은 직접적으로 CPI 각 세부항목으로 스며들며, 인플레이션 하락에 새로운 저항을 추가할 것으로 예상됩니다. 건들라흐는, 이 상승 트렌드가 향후 수개월 동안의 인플레이션 보고서에서 계속 나타날 것으로 전망합니다.

건들라흐는 신임 미 연준 의장 워시(Kevin Warsh)의 처지에 대해 직접적인 평가를 하였습니다: 그는 이 직책을 맡을 때 "어려운 시기"에 있었다고 합니다.

워시가 취임하자마자, 그는 높은 인플레이션, 석유 가격 충격 및 시장 기대의 불일치가 공존하는 복잡한 상황에 직면했습니다. 미 연준은 여러 제약을 받고 있습니다 — 인플레이션 압력을 무시하고 급작스럽게 금리를 낮추기는 불가능하지만, 경제 성장 전망의 불확실성에 직면하고 있습니다.

분석가들은, 건들라흐의 발언이 워시가 단기간 내에 완화적 정책을 펼 칠 여지가 거의 없음을 시사한다고 언급했습니다.

강세의 주식 시장 뒤의 투기 우려

거시적 환경이 동요할지라도, 미국 주식 시장은 여전히 "이례적으로 강력"한 성과를 보이고 있습니다. 건들라흐는 이에 대해 자신만의 해석을 제시했습니다: 정확히 인플레이션 문제에 대해 미 연준이 조치를 취하지 않았기 때문에 주식 시장이 계속 상승할 수 있었던 것입니다.

“미 연준이 인플레이션 문제에 대해 소극적이면 주식 시장은 계속 상승할 것입니다,” 그는 말했습니다. 기업 이익이 예상을 지속적으로 상회함으로써, 시장의 투기적 분위기가 더욱 촉진되었습니다.

하지만, 건들라흐는 동시에 현재 주식 시장이 상당한 수준의 위험을 내재화하고 있다고 지적했습니다. “시장 가치평가가 매우 고비로운 상황이며, 투기적 분위기가 짙어,” 그는 말했습니다. 이러한 상황은 이익 데이터가 지속적으로 예상을 상회하더라도 “투기 열기를 부추기고 있는” 것으로, 그는 설명했습니다.

자산 구성 측면에서, 건들라흐는 “지난 3년 정도 대형 상품에 대해 극도로 매수하였습니다,” 라고 말했습니다. 그는 채권의 실질 수익이 부정적이며, 시장 예측이 일부 비트코인 등 투기적 자산의 관심을 빼앗았기 때문에, 투자자들이 주식 외에 매력적인 대안을 거의 찾을 수 없게 되었다고 지적했습니다.

건들라흐는 인터뷰 중에 다시 한 번 개인 대출 시장에 경고를 발행했습니다, 직접적인 표현으로. 이 분야에 대해 우려를 느끼느냐는 질문에, 그는 “물론, 저는 실제로 우려합니다,” 라고 답변했습니다.

그는 개인 신용 시장에 불안정한 구조적 특징이 있다고 지적했습니다. "이 시장은 항상 새로운 투자자가 필요한 것으로 보입니다." 그는 이것이 스폰서들의 욕심 로직을 반영하는 것일 수 있다고 생각합니다. "그들은 단지 더 많은 자산을 관리하고 싶어합니다."