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이더리움이 중국 기업의 대상이 되다

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시장이 이더리움의 가격에 대한 신뢰를 잃고, 보유자가 이더리움 재단과 비탈릭에 대한 신뢰를 잃게 된 것은 어떻게 된 일인가요?

원문 제목: "이더리움이 중국 주식이 된 사연"
원문 출처: Uncle Cervical Mountain

2023 년, 이더리움 초기 투자 기관인 완성그룹은 여러 차례 암호화폐를 팔았으며, 평균 가격은 $2,047였습니다. 2026 년 5 월, Bankless의 창립자 Hoffman은 ETH를 올 인하여, 평균 가격은 $2000 정도였습니다.

Bankless는 이더리움을 대변하는 기관으로, ETH is Money라는 최고의 Meme 개념을 대중화하는 데 주력했습니다. 2021 년의 상승 시장에서, ETH에 대한 열정은 블록체인의 미래에 대한 강력한 긍정으로 이어졌습니다.

이는 중요한 지위일 수도 있으며, 이더리움 재단에서 8 명의 인물이 계속해서 떠나자, 이더리움의 창시자이자 정신적 지도자인 Vitalik은 긴 글을 통해, 이더리움 재단이 전체 ETH 공급의 0.16%만을 소유하고 있으며 다른 생태계 노드를 앞설 필요가 없으며, 자신 또한 운영에서 천천히 물러날 것이며, 더 이상 이더리움을 방해하지 않겠다고 밝혔습니다.

이더리움은 암살자가 없다

ETH is Money?

믿든지 말든지, 나는 일단 믿습니다.

하지만, 이 모든 것이 어떻게 사라졌는지, 즉 시장이 $ETH 가격에 대한 신뢰를 잃고, 보유자들이 이더리움 재단과 Vitalik에 대한 신뢰를 잃은 것을 말합니다. 기초적인 활동 측면에서도 현재 이더리움이 가장 강력한 시대임에도 불구하고, 왜 이렇게 많은 불만이 생기고 있는 것인지, 단순히 가격 뿐인가요?

$BTC 가 대폭락하는 경우, 저점 매수 기회입니다. $SOL이 대폭락하는 경우, FTX 이후 극한 반등은 그 가치를 입증했으며, $HYPE가 대폭락하는 경우, Arthur Hayes를 따라가 공격투자를 할 수 있습니다.

Vitalik 개인으로 분류하는 것은 옳은 이유이지만, 공개 체인 창시자와 재단은 여러 면으로 추상적입니다. Solana의 창시자 Anatoly는 자발적으로 Hyperliquid 커뮤니티에 Perp DEX 개념을 주입하러 가고, Ripple의 여러 창시자들은 대량으로 $XRP를 매도하며, 더 말할 것도 없이 과도한 L2 시대에서는, 대부분의 창시자들이 Ego가 파도치는 TGE의 거물이며, Movement의 집단을 참고하세요.

자세히 비교해봤을 때, Vitalik은 추상적일 수 있고 EF는 "비효율적"일 수 있으나, 그들이 이더리움이 오늘의 어려움에 처한 것을 만들었다고 말하기는 어렵습니다. 자기들에게 문제가 없다면, 그건 환경 전반에 문제가 있다는 의미입니다.

이미지 설명: 이더리움은 돈입니까?

가장 전형적인 사례는 중국 기반 주식으로, 오프쇼어 구조 + 달러 기반 펀드 + 미국 IPO로 지난 20년 동안 부를 창조한 신화를 만들었습니다. 화초와 중화넷과 같은 실험 제품을 제외하고, 실질적인 중국 기반 주식 중 첫 번째는 2000년의 신사이날웨브로, 중국 기반 주식의 급부상을 공식적으로 시작했습니다.

오늘 우리가 본 '미국 컨셉 + 중국 현지화' 분업 모델은 이러한 체계의 유산이며, 심지어 이더리움 자체도 어떤 식으로는 중국의 현지화로, 그리고 세계화로 이어지는 마지막 유산입니다.

2014/15년, Vitalik은 먼저 심보의 게스트로 수용되었으며, 그 후 샤오팽이 이끄는 완향의 50만 달러 투자를 받았습니다. 마이닝 모델의 $BTC와는 달리, 이더리움의 IXO 모금, PoW 마이닝부터 PoS 스테이킹으로, 한 대 차에 세 차례에 걸친 탑승객을 태웠습니다.

혹시 ETH는 초기부터 기관화된 강한 시스템이었고, 저는 ETH가 강력한 조업 코인인 것을 말하고 싶지는 않습니다. 또한 Vitalik은 실제로 EF가 보통 노드로만 남아있기를 희망했지만, 이더리움 생태계에는 분명히 모든 노드가 균일하게 분포된 평등한 지위는 존재하지 않습니다. 예전에도 그렇지 않았고, 지금도 그렇지 않으며, 앞으로도 그렇지 않을 것입니다.

이러한 상황에서 공개 체인의 창시자와 재단은 실제로 더 많은 기능을 맡아야 합니다. 이는 가격과는 무관하며, 오히려 이더리움의 부와 보리가 속으로 사방해 있는 것으로부터 시스템의 무질서한 엔트로피를 제어하기 위해 상대적으로 강한 호칭력을 가진 사람이 나와야 한다는 것에 따라입니다.

그러나 Vitalik은 먼저 EF를 비만하게 만들기로 선택했습니다. 무한의 정원부터 사다리 이론까지, 지나치게 추상적인 내용을 통해 소지자들을 혼란스럽게 만들었으며, 특히 rsETH 사건에서 Aave의 창립자 Stani는 사실상 왕재왕으로 나서게 되었습니다.

심지라 그 솔라나 재단조차 전여부를 떠나 DeFi United를 적극 지원할 때, 환영받은 것은 EF의 평소의 코인 판매와 Vitalik 본인의 침묵이었습니다.

너무 많이 하는 것은 중앙화의 한 종류이지만, 아무것도 안 하는 것, 지나치게 자제하는 것 또한 지배 지위를 악용하는 것이며 자신을 일찍이 중요하게 여김이 전제되어야만 합니다.

따라서 Vitalik이 EF를 규모를 줄이게 만들기로 선택한 것은 잘못된 방법이며, 올바른 방법은 Vitalik이 신원을 숨긴 소년이 되어 EF를 강력한 기관에 맡기고 이더리움의 미래를 더 고려하는 것입니다.

비트코인 이외의 모든 공중 사슬은 생태계 발전과 채택률의 현실적 지표 요구에 직면해야 합니다. 이 측면에서 이더리움 재담단은 특별한 지위를 가지고 있지 않습니다. DeFi와 ETH에 대한 사람들의 열광은 과거의 추억이자 순수한 부의 효과가 아닙니다.

생태계 번성과 현실적 채택면에서, 이더리움의 경쟁 상대들은 언제나 성공하지 못했습니다. Solana는 Hyperliquid을 위해 초조해할지도 모르지만, 이더리움은 BTC가 이더리움을 위해 초조해하지 않는 것과 같습니다.

그러나 이러한 특혜는 점차 사라지고 있습니다. 위기는 외부가 아니라 내부에서 옵니다. 진정한 분별점은 누가 ETH 가격에 책임을 지는가, 누가 이더리움의 방향을 책임지는가입니까?

지금 Vitalik은 개인 정보 보호에 집중하고 있지만, 그를 제외한 다른 사람들이 화폐 가격에 책임을 져선 안 됩니다.

새로운 서사는 가격에 따라 달라집니다

상품 또는 생산적인 화폐?

$rsETH와 Staking ETF가 통과된 후, BitMine 등 DAT는 Staking 서비스를 빠르게 구축하고 있으며, Lido 등 LST 플레이어들은 더 많이 생산적인 ETH 서사에 초점을 맞추고 있습니다. 예를 들어, Spark는 Lido의 $wstETH 제품만 수용합니다.

모든 것이 재평가 중에 있습니다. ETH 가격이 장기간 2000 주변에서 머무를 때, 계속해서 규모를 확대하는 가장 경제적 효과는 감소하며, 유지되는 APR 수익률 압력은 계속해서 증가하여 생산적 서사에 그림자를 드리고 있습니다.

이것이 가격의 중요성입니다. 또는 말하자면, 누가 ETH 가격에 책임을 지는가, 현재 상황에서는 EF가 책임지지 않고, Lido는 책임을 지지 못하며, 전체 이더리움 PoS 시스템은 이러한 창피한 환경에서 운영됩니다.

중국 기업들과 비교해보면, 미국 주식이 실제로는 탈출 경로로 작용할 수 없을 때, Changxin Storage가 AI 개념에 따라 따라오며, DeepSeek는 국영 자본을 중심으로 변화하고, 항공우주 및 로봇 개념은 A/H 간을 왔다갔다 하고 있습니다. 좋아하든 싫어하든, 이것이 새로운 이야기 구조입니다.

이미지 설명: 메인넷으로 돌아가기.

이더리움이 L1로 전환한 후, 이더리움 메인넷 활동이 폭발적으로 증가했지만, ETH 생태계가 실제로 더 나아지고 있다고 느끼지 않는다면, 가격이 상승하는 것입니다. 분명히 문제가 발생한 것이며 그러나 사람들은 그 문제를 정의할 수가 없습니다.

그렇다면 현재의 이더리움 기술 서사는 무엇일까요?

1. 프라이버시: 모든 것은 ZK로, 이 또한 분산화 이념의 마지막 유산입니다;

2. 인공지능: dAI 팀은 중앙 집중식 아키텍처를 체인 상으로 이동시키고, 주요 기능은 작은 모델 엣지 배포 및 에이전트 호출입니다;

3. L1: L2를 완전히 포기하고, 모든 속도와 수익은 L1로의 귀속을 두고 경합하고 있습니다.

'세계 컴퓨터' 및 스마트 계약 기술과 비교했을 때, 이더리움은 이미 현실과 더 많은 접점을 맺고 있습니다. 위 세 가지 요소 외에도 안정화폐, RWA 등 다양한 서술이 있지만, 이들은 모두 이더리움이 바라보는 세계가 아니라 세계 속의 이더리움인 것입니다.

주체와 객체가 뒤바뀌거나 말 그대로 새로운 세계에서의 위치가 명확하지 않습니다. 모든 것이 체인상에 기록될 수 있으며, 블록체인이 미래를 향한 열정을 잃어갔지만 여전히 블록체인이 더 많은 일을 할 수 있다고 느껴집니다. 이러한 모순, 갈등 및 반복이 현재 시장의 세 가지 주요 음향을 형성하고 있으며, 사람들은 더 나은 이더리움을 보기를 희망하지만 좋은 이더리움을 보기 어렵다고 느낍니다.

십 년간의 노력 끝에, 이더리움은 세계 컴퓨터가 되지 못했지만, 열린 계산기로 확실했습니다. 모든 활동과 이념은 이더리움 상에서 실험하고 실행할 수 있으며, Bankless가 ETH는 돈이라고 홍보하는 동안, Vitalik은 여전히 ETH는 상품(Commodity)이라고 주장하며 특정 기능을 갖는 디지털 제품이라고 말합니다.

이 부분에서 세상은 Vitalik이 거짓말을 할 수 없다는 것을 비난할 수 없습니다. Vitalik은 2026년 2월에 8800개의 코인을 팔았으며, CowSwap은 천천히 팔았지만 Curve 창립자처럼 $CRV를 스테이킹하고 안정화폐로 교환하거나 Sun이 $USDD로 개인을 꽉 잡는 등 하지 않았습니다.

그러나 2026년 1월의 치앙마이 간담회와 같이, 시간이 열년 뒤로 흘러가면 각자에게 블록체인이나 AI를 선택하라는 문제에 대해 Vitalik은 단호한 대답을 내놓지 않았지만 사실은 점점 더 많은 코인 시장 프로젝트들이 AI 방향으로 전환하고 소집 마케팅 기법론을 숙련하게 활용하고 있습니다.

· Hermes Agent가 메인스트림 AI 개발자들에게 소개되며, 설립 팀은 Nous Research 출신입니다;

· xBubble은 DappOS가 개발한 것으로, AI와 의도 실행 프레임워크를 결합합니다;

· OpenRouter의 설립자인 Alex Atallah은 OpenSea 출신입니다.

암호화폐 프로젝트 팀의 마케팅 역량은 온체인에 국한되지 않음을 알 수 있습니다. 심지어 글로벌로 주목받는 AI 트렌드에서도 여러 차례 속도를 맞출 뿐만 아니라, 스테이블코인, 트래픽 분배, 그리고 운영의 불분명한 엉템 모두와 연결되어 있습니다.

그러나 이 모든 것은 이더리움과의 관련성이 매우 약하며, dAI와 가상 자산이 ERC-8183을 공동 제안하여 에이전트 자율 경제 활동 프레임워크를 규제하려고 노력했지만, 팀이 일을 하지 않고 있지 않다고 말할 수는 없지만, 더마는 자발적으로 적응하고 있는 것으로 보여 주도적인 자세보다는 적응적인 자세로 보입니다.

우리가 현재 이를 서사적으로 저가 매수 기회로 간주한다면, 핵심은 공중 체인이 AI 시대에 어떤 가치를 제공하는지에 대한 것입니다.

Claude는 여러 차례 SaaS, 보안, 그리고 외부 에이전트 프레임워크를 공격했으며, 우리는 Claude가 자체 체인을 만들었다면 이더리움이 어떻게 반응할지 상상할 수 있습니다.

PoS 메커니즘 하에서 자산 이전 비용은 충분히 낮지만, 규정 준수 비용 측면에서 Claude는 여전히 인간의 법률 제약 안에 있게 될 것이며, 무제한의 금융 실험장이 이더리움의 가장 독특한 가치라고 할 수 있습니다.

마치 Mythos가 Palantir 주식을 공격했을 때처럼, 기안신은 반대로 상승할 것이며, 맞대친 상대가 가져온 것은 대양 건너 동료들과의 군비 경쟁이며, 무한 루프이며 무한히 이어질 것입니다.

혹은 말할 수도 있을 것으로, 현재 대립 감情이 증가하고 있는 세상에서는 글로벌 연결의 필요성이 장기간 존재할 것이며, Canton은 월스트리트에 속하고 있지만, 이더리움은 전 세계 사람들에게 속해 있으며, 마치 사하라의 사람들이 신발이 없는 것처럼, 비관주의자는 사라지고 낙천주의자는 큰 기쁨을 느끼게 될 것입니다.

그러나 $ETH의 황금 시대는 다시 오지 않을 것이며, 만약언락스와 EF 외 다른 단체들이 팔지 않는다 해도, 2000에 ETH를 들고 있는 것은 최소한 200에 10배인 것이며, 우리는 새로운 시작점에 서 있을 뿐이며, 우리는 단지 항해 방향이 필요할 뿐입니다.