원제: 국가들이 금을 팔 때
원저자: Jay Martin
편역: Peggy

편집자 주: 2003년 북미 대정전은 오하이오주의 한 송전선 고장에서 시작되었지만, 10분도 안 되어 미국 8개 주와 캐나다 일부 지역의 5500만 명을 암흑 속에 빠뜨렸습니다. 저자는 이 사례를 은유로 사용합니다: 고도로 연결된 시스템은 항상 서서히 고장 나는 것이 아니라, 특정 압력 지점이 끊어지면 부하를 다음 노드로 전가하며 결국 연쇄 붕괴를 초래한다는 것입니다.

이 글은 이 프레임워크를 현재의 글로벌 금융 시스템에 적용하려고 시도합니다. 저자는 달러와 미국 국채가 현대 금융 세계의 '주 전력망'을 구성하며, 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 에너지 충격이 석유 수입에 의존하는 일부 신흥 시장 국가들에 먼저 압력을 가하고 있다고 주장합니다. 유가 상승 후, 이들 국가는 에너지 구매를 위해 더 많은 달러가 필요해지며, 보유한 달러 자산, 특히 미국 국채를 매도해야 합니다. 이러한 매도가 개별 국가에서 집단 행동으로 확산되면, 역으로 미국 국채 시장 자체에 충격을 줄 수 있습니다.

이 글은 터키와 같은 석유 수입형 신흥 시장 국가에 초점을 맞춥니다. 이들은 한편으로 수입 에너지에 크게 의존하면서도, 다른 한편으로 외환 보유고를 미국 국채, 금 등의 자산에 배치하고 있습니다. 유가가 여전히 70~105달러 구간에 있을 때, 일부 국가는 이미 미국 국채를 매도하고 심지어 금 보유고를动用하기 시작했습니다. 유가가 더 상승할 경우, 저자는 주변 국가의 외환 압력이 먼저 에너지 부족, 통화 가치 하락 및 정치적 위기로 이어질 수 있으며, 이후 자산 매도와 위험 재평가를 통해 중심 시장으로 전이될 것을 우려합니다.

이 글은 뚜렷한 위기 시뮬레이션 성격을 띠며, 달러의 종말, 미국 국채 매도 및 신흥 시장 붕괴에 대한 판단은 확정적 예측이 아닙니다. 그러나 주목할 만한 문제를 제기합니다: 글로벌 금융 시스템의 취약성은 반드시 미국 본토에서 먼저 나타나는 것이 아니라, 달러, 에너지 및 외부 유동성에 가장 의존하는 국가에서 먼저 드러날 수 있다는 것입니다. 실제로 관찰해야 할 것은 특정 유가 수치가 아니라, 어떤 국가가动用 가능한 달러 완충 장치를 먼저 소진할 것인지입니다.

다음은 원문입니다:

하나의 송전선이 어떻게 달러 시스템을 무너뜨리는가

2003년 8월 14일 오후, 오하이오주의 한 송전선이 여름 고온에 처져 오랫동안 가지치기되지 않은 나무에 걸렸습니다. 몇 분 후, 미국 8개 주와 캐나다에서 총 5500만 명이 암흑에 빠졌습니다.

5500만 개의 송전선이 동시에 고장 난 것은 아닙니다. 실제로 문제가 된 것은 단 하나뿐이었습니다. 나머지는 전력망 스스로가 완성한 것입니다.

첫 번째 송전선이 차단되었을 때, 그 선로가 원래 공급하던 전력은 사라지지 않고 다음 선로로 밀려났다. 그러자 다음 선로가 과부하로 차단되며 부하를 또 그다음 선로로 전가했다. 그리고 그다음 선로도 차단되었다.

고장이 발생할 때마다 다음 고장은 더 심각해졌다. 10분도 채 되지 않아 북미 북동부 전체가 마비되었다.

정말 중요한 점은 이것이다: 깜빡임도 없었고, 서서히 어두워지지도 않았으며, 사전에 대응할 수 있는 어떤 경고도 없었다. 전력은 만부하 상태로 안정적으로 공급되다가 갑자기 사라졌다. 관제실에서 운영진은 시스템이 안정적이라고 표시되는 화면을 응시했지만, 몇 분 후 시스템은 붕괴되었다.

이것이 바로 고도로 연결된 시스템이 실패하는 방식이다. 서서히 고장 나지 않으며, 행동을 취할 충분한 경고도 주지 않는다. 어느 순간 동시에 실패하며, 그 시작점은 종종 가장 큰 부하를 견디던 노드인 경우가 많다.

우리는 이 프레임워크를 통해 이해할 수 있다: 전체 금융 세계는 사실상 동일한 전력망에 연결되어 있다. 바로 달러와 달러 시스템을 지탱하는 미국 국채다. 모든 국가는 하나의 송전선이며, 호르무즈 해협의 폐쇄는 그중 일부 선로가 처지기 시작하게 만들고 있다.

본론으로 들어가자.

먼저 결말부터 이야기하자. 종말을 예측하는 것은 다음에 무슨 일이 일어날지 예측하는 것보다 훨씬 쉽기 때문이다.

역사적으로, 세계를 지배했던 모든 통화는 결국 왕관을 잃었다: 로마의 데나리우스, 이슬람 제국의 금 디나르, 중국 제국 시대의 지폐, 네덜란드 길더, 파운드화. 예외는 없다. 로마, 바그다드, 베이징, 런던 — 다른 세기, 다른 대륙이었지만 결말은 같았다. 달러도 역사 밖에 있지 않다.

결말은 대개 비슷하다: 중심 국가의 부채가 과도해지고, 통화 공급이 지나치게 팽창하며, 세계는 점차 그 통화에 대한 신뢰를 잃는다. 언젠가 미국은 부채를 불이행하거나, 불이행을 피하기 위해 너무 많은 달러를 찍어내 더 조용한 방식으로 달러가 지속적으로 약해지게 할 것이다.

제국은 항상 두 번째 선택을 한다.

따라서 이 게임이 어떻게 끝날지 판단하는 것은 어렵지 않다. 정말 어려운 것은 언제 끝날지, 어떤 사건이 먼저 발생할지, 그리고 그것들이 어떤 순서로 나타날지 판단하는 것이다.

2년 전만 해도 어떤 분석가도 자신의 체크리스트에 '호르무즈 해협 폐쇄'를 적지 않았을 것이다. 이것은 블랙 스완(아무도 미리 보지 못한 사건)이지만, 판을 다시 섞고 일부 단기적인 취약점을 드러냈다. 호르무즈 해협이 결코 폐쇄되지 않더라도 달러의 종말은 변하지 않았을 것이며, 단지 다른 시간표에 따라 도래하고, 쓰러지는 도미노의 순서도 달라졌을 뿐이다.

최종 목적지는 정해져 있다. 가장 큰 도미노가 쓰러지기 전에, 먼저 몇 개의 작은 도미노가 쓰러질 것이다. 우리가 할 수 있는 일은 현재의 글로벌 사건을 관찰하며, 다음으로 가장 쓰러질 가능성이 높은 도미노가 어디인지 지적하는 것이다.

오늘날 우리가 서 있는 위치는 이렇다: 전쟁으로 인해 호르무즈 해협이 폐쇄되었다. 호르무즈 해협이 막히면, 전 세계 석유 공급의 20%가 차단되는 셈이다. 공급이 제한되면 유가가 상승한다. 유가 상승은 석유 수입국들이 더 비싼 석유를 사기 위해 더 많은 달러가 필요하다는 것을 의미하며, 따라서 이들은 달러 유동성이 가장 높은 자산인 미국 국채를 매도하여 석유 구매에 필요한 달러를 확보한다.

그러나 이것이 일회성 사건이 아니라 나선형 고리가 되는 핵심은 바로 이것이다: 미국 국채를 매도하는 모든 국가는 국채 가격을 조금씩 더 떨어뜨린다. 이는 여전히 미국 국채를 보유한 국가들을 긴장하게 만들고, 가격이 더 하락하기 전에 서둘러 매도하게 만든다. 매도는 공포를 낳고, 공포는 더 많은 매도를 촉진한다. 그리고 미국 정부의 자금 조달은 사람들이 미국 국채를 사는 것에 의존하는데, 필요한 것은 매수자이지 매도자가 아니다. 그렇지 않으면 파산할 것이기 때문이다. 모든 고리는 하나의 도미노와 같다.

오늘날, 압력은 매우 구체적인 곳을 향하고 있다. 하지만 아직 미국은 아니다. 그것은 석유 수입에 의존하는 신흥 시장 국가들을 향하고 있다.

그렇다면, 지금 무슨 일이 일어나고 있는가?

3월부터, 석유 수입에 의존하는 신흥 시장 국가들은 수년 만에 보기 드문 규모로 매월 더 많은 미국 국채를 매도하기 시작했다.

이들은 중간에 위치한 국가들이다: 여전히 성장 중이지만, 충격을 견딜 만큼 부유하지는 않다. 이들은 거의 모든 석유를 다른 곳에서 사들여야 한다. 인도, 터키, 인도네시아, 태국, 필리핀, 남아프리카 공화국, 이집트, 파키스탄, 베트남.

이들에게는 두 가지 공통점이 있다:

· 그들은 반드시 석유를 수입해야 한다.

· 그들은 국가 저축을 미국 국채에 예치해 두고 있다.

따라서 석유 대금이 급등할 때, 가장 먼저 압박을 받는 것이 바로 이 국가들이다.

먼저 터키부터 살펴보자. 거의 전체 이야기의 축소판이기 때문이다.

해협이 폐쇄된 후, 터키는 다른 모든 석유 수입국들이 하는 일을 했다——연료 구매에 필요한 달러를 얻기 위해 미국 국채를 매도했다. 그리고 소폭으로 줄인 것이 아니다: 3월 한 달 만에 터키는 미국 국채 보유액을 157억 달러에서 18억 달러로 줄여, 한 달 만에 보유량의 거의 90%를 던져버렸다. 하지만 이 준비금은 원래 크지 않았고, 다 팔고 나면 이 나라는 마지막 비축분인 금으로 전환할 수밖에 없었다. 전쟁 첫 2주 동안 터키 중앙은행은 약 58톤의 금을 매도하거나 교환했으며, 그 가치는 약 80억 달러에 달했다. 총 금 보유액은 약 1300억 달러였다. 그것은 이미 석 달 전 일이며, 출혈은 멈추지 않았다. 한 국가가 디젤을 사기 위해 금을 팔기 시작했다면, 더 나은 선택지가 없다는 뜻이다——그리고 이 길에서 터키보다 더 멀리 간 나라는 없다. 이것이 바로 터키가 다음으로 쓰러질 가능성이 가장 높은 국가인 이유이기도 하다.

이것은 예측이 아닙니다. 이미 발생했고 장부에 기록된 사실입니다.

또 한 가지 중요한 세부 사항이 있습니다: 이 모든 데이터는 지연 공개됩니다. 따라서 우리가 지금 보고 있는 것은 3월 데이터입니다. 즉, 이 미국 국채와 금 매도는 유가가 배럴당 70~105달러 구간에 있을 때 발생했습니다.

이 구간을 기억해 두십시오. 나중에 다시 이 지점으로 돌아올 것입니다.

스리랑카, 2022년

한 국가가 먼저 달러를 고갈시키고, 그다음 에너지를 고갈시키는 상황은 상상에 불과하지 않습니다. 2022년, 스리랑카에서 실제로 발생했습니다.

스리랑카는 국가 운영에 필요한 거의 모든 것(연료, 대부분의 식량, 거의 모든 의약품)을 수입하며, 모두 달러로 결제합니다. 가장 큰 달러 수입원은 관광업입니다: 외국인 관광객은 매년 약 40억 달러의 수익을 창출하며, 이는 전체 경제의 5% 이상을 차지합니다.

2020년 관광업이 중단된 후, 스리랑카는 저축을 소비하여 적자를 메우기 시작했고, 외환보유고는 2019년 말 76억 달러에서 2022년 봄 약 5,000만 달러로 급감했습니다. 이는 현재 이 신흥 시장 국가들이 자국의 보유고를 소비하고 있는 방식과 동일합니다. 저축이 고갈되자 달러도 고갈되었습니다.

한 국가가 달러를 고갈시키면, 달러로 살 수 있는 모든 것도 고갈됩니다. 주유소 줄은 수 마일에 걸쳐 늘어섰고, 이후 연료 공급이 완전히 중단되었습니다. 매일 몇 시간씩 정전이 발생했습니다. 의약품 부족이 시작되었습니다. 식량 가격은 일반인이 감당할 수 없을 정도로 치솟았습니다. 그해 7월, 일반인들은 마침내 참을 수 없게 되었습니다: 그들은 대규모로 대통령 관저에 난입했고, 대통령은 그날 밤 자국을 탈출했습니다.

이것이 소위 '한 국가가 보유고를 고갈시키는 것'의 실제 모습입니다. 그것은 화면 속 숫자가 아니라, 한 국가의 원수가 비행기에 올라 자국민을 떠나는 것입니다.

그러나 관광 위기는 소수의 국가에만 영향을 미칩니다. 에너지 위기는 모든 사람에게 영향을 미칩니다. 이것이 바로 오늘날 연쇄 효과가 발생할 확률이 훨씬 더 높은 이유입니다. 앞서 언급한 문장으로 돌아가 보겠습니다:

미국 국채를 매도하는 모든 국가는 국채 가격을 조금씩 더 떨어뜨립니다. 이는 여전히 미국 국채를 보유하고 있는 국가들을 불안하게 만들고, 가격이 더 떨어지기 전에 서둘러 매도하게 만듭니다. 매도는 공포를 낳고, 공포는 더 많은 매도를 촉진합니다. 그리고 미국 정부의 자금 조달은 사람들이 미국 국채를 매수하는 데 의존합니다. 즉, 매도자가 아닌 매수자가 필요하며, 그렇지 않으면 파산할 것입니다. 모든 고리는 도미노 한 조각입니다.

워싱턴은 이를 이해하고 있습니다. 대부분의 사람들은 정부가 말하는 것을 듣습니다. 저는 정부가 무엇을 하는지 보는 것을 선호합니다. 특히 이상하고, 조용하며, 정부가 당신이 알아차리지 않기를 바라는 움직임들 말입니다.

지금 두 가지 일이 동시에 벌어지고 있습니다.

첫째, 미국이 전략적 석유 비축분(SPR)을 사상 최고 속도로 끌어내고 있습니다. 이는 국가의 비상용 기름통으로, 진정한 위기 상황에서만 열어야 하는 그 통입니다. 하지만 이 석유의 상당 부분은 미국인들에게 가지 않고 해외로 수출되고 있습니다.

둘째, 미국 재무부가 조용히 러시아산 석유에 대한 제재를 완화하고 있습니다. 그것도 러시아가 미군을 공격하는 전쟁 중에 두 번이나 말이죠.

왜 이런 일을 하는 걸까요?

두 조치 뒤에는 같은 이유가 있습니다.

어려움에 처한 국가들이 미국의 비상용 기름통이나 갑자기 '합법화'된 러시아로부터 석유를 공급받을 수 있다면, 글로벌 유가를 낮출 수 있고, 이는 이들 국가가 석유를 사기 위해 팔아치우는 미국 국채의 규모를 줄여줍니다. 하지만 이 조치들의 진짜 타깃은 석유가 아니라 미국 국채 시장입니다. 즉, 가장 취약한 국가들의 과도한 매도를 막고, 그중 어느 한 국가가 먼저 무너져 연쇄 반응을 일으키는 것을 방지함으로써 미국 국채 시장을 보호하는 것입니다.

다시 한 번 읽어보세요. 이것이 바로 신호입니다. 미국 정부는 자국의 비상 비축분을 소모하고 적성국의 석유에 대한 규제를 풀고 있습니다. 그 목적은 단지 머나먼 신흥 시장 국가 하나가 버티지 못하는 것을 막기 위해서입니다. 시스템이 정말 문제없다면 이런 일을 할 필요가 없습니다.

그러므로 우리가 있는 위치는 이렇습니다. 가장 취약한 국가들은 이미 매도를 시작했습니다. 워싱턴은 이미 그들을 받아내려고 시도하기 시작했습니다. 그리고 호르무즈 해협이 폐쇄된 기간이 길어질수록 상황은 더 어려워집니다. 제한된 석유 공급이 일주일씩 지속될 때마다 시스템에 가해지는 압력은 더 커지기 때문입니다.

유가는 더 오를까?

5월 하순, 세계 최대 석유 회사 중 하나인 엑슨모빌의 수석 부사장 Neil Chapman은 한 투자자 회의에서 이렇게 말했습니다. "우리는 전례 없는 재고 수준에 근접하고 있습니다. 정말, 정말 낮은 수준입니다."

세계가 과거에 의존했던 그 완충재, 즉 전 세계 저장 탱크에 저장된 석유가 거의 바닥났습니다.

Chapman은 또한 시점을 제시했습니다. "2주 후인지 3주 후인지 논쟁할 수 있습니다. 하지만 그 시점에 도달하면 가격이 급등하는 것을 보게 될 것입니다."

그가 예상하는 유가는 어디일까요? 실물 석유 화물은 배럴당 150~160달러까지 치솟을 수 있습니다.

이제, 제가 아까 기억하라고 한 범위를 다시 가져오세요. 우리가 방금 본 모든 것, 즉 터키의 미국 국채 매도와 금 매도, 신흥 시장 국가들의 비축분 소모는 모두 유가가 배럴당 70~105달러 사이에 있을 때 발생했습니다. 그런데 엑슨이 제시한 다음 숫자는 150~160달러입니다.

그래서 진짜 중요한 질문 하나만 남았다: 금을 90달러 유가에서 팔던 모습이 이렇다면, 유가가 150달러가 되었을 때——이미 금은 다 팔린 후라면——무슨 일이 일어날까?

왜 150달러 유가와 90달러 유가는 완전히 다른가?

대부분의 사람들은 여기서 잘못 생각한다. 본능적으로 선형적 확대라고 여긴다: 90달러 유가가 미국 국채 매도를 일부 초래했다면, 150달러 유가는 더 많은 매도를 초래할 뿐이라고. 같은 일의 더 큰 버전일 뿐이라고.

하지만 그렇지 않다.

90달러 유가가 견딜 수 있었던 이유는 세 가지 완충 장치가 조용히 충격을 흡수하고 있었기 때문이다. 첫째는 전 세계 저장 탱크 속 석유다——해협이 공급을 조일 때, 각국은 가격을 경매로 치솟게 하지 않고 재고를 소비한다. 둘째는 미국 전략 석유 비축분으로, 워싱턴은 사상 최고 속도로 시장에 방출해 유가를 억누르고 있다. 셋째는 취약국들 자체의 비축분이다: 터키가 달러가 필요할 때, 아직 150억 달러어치 미국 국채를 팔 수 있고, 금에 손대기 전에 쓸 수 있는 것이 있다.

90달러 유가에서 이 세 가지 완충 장치가 충격을 흡수했다. 미국 국채 매도는 실제로 존재했지만 여전히 질서 정연했다——국가들은 가진 것을 팔았고, 가격은 일정 범위 내에 유지되었으며, 시스템은 버틸 수 있었다.

유가가 150달러에 도달하면, 이 세 가지 완충 장치는 모두 사라진다——이것이 바로 문제다. 글로벌 재고는 이미 사상 최저 수준이며 계속 감소 중이다. 미국 전략 석유 비축분은 1983년 이후 최저 수준으로 떨어졌고 여전히 줄어들고 있다. 취약국들도 이미 미국 국채를 팔아치웠다.

충격이 완충 장치 없는 시스템에 떨어지면, 더 이상 완충 장치가 있을 때처럼 작동하지 않는다. 흡수될 수 없다. 시스템에 직접 부딪혀 두 가지를 동시에 산산조각낸다.

첫째, 가장 취약한 국가들은 팔 수 있는 자산을 소진하고 붕괴하기 시작한다——'스리랑카 2022' 상태에 진입한다. 더 이상 '미국 국채를 더 팔아' 석유를 살 수 없다. 미국 국채가 이미 다 팔렸기 때문이다.

둘째, 이 모든 강제 매도는 미국 금리를 미국이 감당할 수 없는 수준으로 밀어올린다. 특정 숫자가 존재한다——대략 10년물 미국 국채 수익률 5% 정도——이를 넘으면 미국의 이자 부담은 더 이상 관리 가능한 문제가 아니라 스스로 복리 효과를 내기 시작한다. 완충 장치는 수익률을 이 선 아래로 유지해왔다. 완충 장치가 제거되고 매도가 강제되면 수익률이 급등한다. 그 선을 넘으면 미국에는 두 가지 선택만 남는다: 채권 시장을 붕괴시키거나, 기록적인 양의 통화를 찍어내 붕괴를 막는 것이다.

「하지만 제이, 해협이 다시 열릴 수도 있어요.」

네. 그럴 수도 있죠.

3월 초부터 우리는 매주 이런 말을 들어왔습니다: 우리가 「평화 협정까지 며칠 남지 않았다」고.

이번에는 진짜이길 바랍니다.

만약 그렇다면, 전체 시스템이 안정될 것입니다——유가 하락, 압력 완화, 신흥 시장 국가 안정, 그리고 우리는 다시 다른 문제를 논쟁하는 상태로 돌아갈 것입니다. 저는 진심으로 이것이 결말이길 바랍니다. 그것이 출구 램프입니다. 그것이 좋은 결말입니다.

하지만 집행유예를 사면으로 착각하지 마십시오. 해협이 내일 다시 열리더라도, 장기적인 종말은 변하지 않습니다——변하는 것은 일정표뿐입니다. 달러의 종말은 이란이 등장하기 훨씬 전에 이미 설정되었고, 이 전쟁이 끝난 후에도 여전히 앞에서 기다리고 있을 것입니다. 호르무즈가 이 불을 점화한 것은 아닙니다. 그저 불에 기름을 부었을 뿐입니다.

다음 도미노

그래서, 이것이 제가 진정으로 주목하는 것입니다. 하나의 차트도, 하나의 숫자도 아닌, 하나의 국가——2022년 스리랑카처럼 달러가 고갈될 다음 국가입니다.

현재, 가장 유력한 후보는 터키입니다. 이미 채권을 매각하고 금을 팔기 시작했습니다; 이 길을 더 멀리 간 국가는 없습니다. 터키가 아닐 수도 있습니다——누가 먼저 쓰러질지 장담할 수 없으며, 아무도 예상하지 못한 충격이 다른 국가를 먼저 절벽으로 밀어낼 수도 있습니다. 하지만 항상 먼저 쓰러지는 국가가 있을 것입니다.

그리고 그 날이 오면——실제 경제가 자원을 고갈시키고 스리랑카처럼 붕괴할 때——이 일은 더 이상 예측이 아니라 뉴스가 될 것입니다. 그 붕괴는 이야기의 끝이 아니라 연쇄 반응의 시작이기 때문입니다: 그것이 불러일으킨 공포는 다음 국가, 그 다음 국가로 퍼져나갈 것입니다; 각 국가는 기름을 사기 위해 미국 국채를 팔 것이고, 매번 매도는 가격을 낮추며, 매번 하락은 다음 국가를 더욱 두렵게 만들어 계속 팔게 할 것입니다——그것이 전체 시스템이 기반을 둔 그 시장에 도달할 때까지. 미국.

요점이 뭐죠, 제이?

당신이 이 글을 어디서 읽든, 그것이 당신에게 도달하는 속도만 바꿀 뿐, 그것이 올지 말지는 바꾸지 않습니다.

만약 당신이 미국이나 다른 부유한 경제권에 살고 있다면, 아마도 잠에서 깨어 주유소에 기름이 없다는 것을 발견하지는 않을 것입니다. 당신의 버전은 더 느리고, 더 조용할 것입니다: 인플레이션. 우리가 계속 추적해온 매도는 결국 미국이 더 많은 돈을 찍어내도록 강제할 것이고, 찍어낸 달러 한 장마다 당신 계좌의 달러는 조금씩 덜 가치 있게 될 것입니다. 당신의 저축 계좌 숫자는 변하지 않지만, 그것으로 살 수 있는 음식, 연료, 임대료는 해마다 줄어들 것입니다.

만약 당신이 그 취약한 국가 중 하나에 살고 있다면——그리고 여러분 중 많은 분들이 그렇습니다——저는 설명할 필요가 없습니다. 당신은 이미 통화 가치 하락을 겪었거나, 지금 그것을 목격하고 있거나, 부모님께서 이전에 그런 일이 있었을 때 어떤 느낌이었는지 들었을 것입니다. 당신에게 이것은 예측이 아니라 기억이자 경고입니다.

하지만 독자가 어느 쪽에 서 있든 교훈은 동일합니다: 무너지는 것은 종이입니다. 달러, 리라, 루피, 페소——정부가 궁지에 몰리면, 그것은 지폐를 찍어내어 자신을 보호하고, 그 대가는 이 종이를 보유한 모든 사람이 치릅니다. 진정으로 살아남을 수 있는 것은 찍어낼 수 없는 것입니다.

그래서 저는 당신에게 무엇을 사거나 팔라고 말하지 않겠습니다. 단지 제가 어떻게 생각하는지만 말씀드리겠습니다. 가장 위험한 저축 위치는 바로 가장 안전해 보이는 위치——현금, 그리고 현금 지급을 약속하는 증서입니다. 더 안전한 위치는 정부가 키보드 하나로 공중에서 만들어낼 수 없는 것입니다: 금, 에너지, 그리고 세계가 없이는 살 수 없는 실제 실물 자산입니다. 이미 이 모든 것을 겪은 사람들은 이것을 본능적으로 이해합니다.

만약 해협이 내일 다시 열리고 제가 틀렸다면, 이런 것들을 미리 조금 보유하는 대가는 거의 없습니다. 만약 해협이 계속 닫혀 있다면, 그것들은 지폐가 가치를 잃을 때에도 가치를 유지하는 것입니다. 이 내기의 한쪽은 비용이 적고, 다른 쪽은 당신이 이미 축적한 모든 것을 보호합니다.

가장자리에 있는 국가들이 먼저 무너집니다. 하지만 그것들은 결코 이 이야기의 끝이 아닙니다. 그것들은 연쇄 반응이 시작되었음을 알리는 경고입니다——그리고 그것은 도미노 하나하나를 넘어가며 결국 가장 큰 조각인 달러를 향해 움직이고 있습니다. 다른 모든 통화와 지구상의 모든 저축자는 궁극적으로 그것에 의존합니다.

[원문 링크]

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