Robinhood 암호화폐 책임자 직접 설명: Meme + 토큰화된 미국 주식이 '바벨' 고객 유치 전략이며, 각 사업 라인에서 이미 수억 달러의 수익을 달성했습니다.

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현재 체인 상에는 90개 이상의 주식 토큰이 존재하지만, 그는 이는 시작에 불과하며 향후 국제 주식, 사모 시장 등 더 많은 자산군으로 확장될 것이라고 전망한다.

원문 제목: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
원문 출처: TheRollup
원문 편집: 深潮 TechFlow

이해관계 공개

Johann Kerbrat는 Robinhood의 임원으로, 암호화폐 사업 전 제품 라인(Robinhood Chain, 토큰화 주식, 스테이킹 서비스, 무기한 계약 포함)을 총괄하며, 그의 보수와 주식 인센티브는 $HOOD 주가에 직접 연동됩니다. 이번 에피소드에서 Robinhood Chain에 관한 모든 논의는 그가 직접 담당하는 사업과 관련됩니다. 제목에 '분석' 대신 '내부자 시각'을 사용한 것은 이러한 이해관계를 반영한 것입니다.

요약

Robinhood Chain 메인넷이 출시된 지 3주 만에 주간 DEX 거래량이 30억 달러를 돌파했으며, 거래 건수는 1억 500만 건을 초과하고, TVL은 3억 달러를 넘었습니다. Johann Kerbrat는 팟캐스트에서 처음으로 체인의 전략적 논리를 상세히 설명했습니다: 왜 '아령' 배치(밈 토큰 + 현실 세계 자산 병행)를 선택했는지, 왜 자체 L1 대신 Arbitrum 기술 스택을 사용했는지, 그리고 Robinhood의 2700만 입금 계좌를 어떻게 점진적으로 체인으로 옮길 것인지에 대해 설명했습니다. 그는 경쟁의 초점이 '파이를 키우는 것'에 있으며 Base와 점유율을 다투는 것이 아니라고 명확히 밝혔고, 토큰화 주식이 이미 120개 이상의 국가와 90개 이상의 기초 자산을 커버하고 있으며, 향후 국제 주식과 사모 시장으로 확장될 것이라고 전했습니다.

핵심 인용문

"우리의 철학은 체인을 무허가로 만들고 모든 것에 개방하는 것입니다. 밈이든 RWA든, 그리고 많은 다른 제품들도 모두 환영합니다. 우리는 체인과 깊이 통합하고 있습니다."

"Robinhood에는 2700만 개의 입금 계좌가 있습니다. 이 사용자들에게 DeFi는 여전히 너무 복잡하고, 너무 많은 기술적 지식이 필요합니다. 우리는 DeFi의 좋은 제품을 가져오면서도 사용하기 쉽고 접근성을 높이는 방법을 고민하고 있습니다. 지갑을 만들 필요도, 개인 키를 관리할 필요도 없이 말이죠."

"경쟁은 결국 고객에게 유리하다고 생각합니다. 우리는 암호화폐 거래를 출시할 때 수수료를 크게 낮췄습니다. 지금 체인은 너무 초기 단계라 시장 점유율을 논하기에는 이릅니다."

"우리는 출시된 지 3주밖에 되지 않았습니다. 수천만 명의 사용자를 체인으로 데려오고, 더 많은 실용성을 제공하며, 사람들이 실제로 사용하는 것(단순한 일시적 변동성이 아닌)을 고려한다면, 장기적인 수익원을 생각하고 있는 것입니다."

「우리는 내년에 Robinhood의 모든 거래 활동이 온체인으로 이동하는 것을 보고 싶지 않습니다. 그건 꿈에 불과하죠. 하지만 전통적인 방식으로는 할 수 없는 일, 예를 들어 국제 주식이나 24/7 거래 같은 것을 찾을 수 있다면, 체인이 해결책이 될 수 있습니다.」

1. 출시 3주 데이터: 주간 거래량 30억 달러는 시작에 불과

진행자는 시작부터 몇 가지 숫자를 제시했습니다: Robinhood Chain 메인넷 출시 후 주간 DEX 거래량이 30억 달러에 도달했고, 5,000만 건 이상의 거래, 100만 개 이상의 주소, TVL은 3억 달러를 초과했습니다.

Kerbrat의 답변은 간단했습니다: 이 데이터는 이미 넘어섰습니다. 그는 그날 아침 거래 건수가 1억 500만 건을 돌파했다고 말했습니다. 그는 팀의 상태를 '매우 흥분된다'고 표현했으며, 핵심은 이 수치가 시장의 온체인 제품 수요 강도를 반영한다는 점입니다.

그는 특히 생태계가 처음부터 개발자를 수용할 준비가 되어 있었다고 강조했습니다. 즉, 먼저 구축하고 나중에 사람을 기다리는 방식이 아니라는 뜻입니다. 이는 많은 L2가 출시 후 먼저 공회전하고 천천히 유입을 유도하는 경로와 다릅니다.

2. '아령' 전략: 밈과 RWA가 왜 병행되는가

진행자는 흥미로운 현상을 언급했습니다: Robinhood CEO Vlad Tenev가 소셜 미디어에서 온체인 생태계를 '아령' 구조로 묘사하며, 한쪽 끝은 밈 토큰, 다른 쪽 끝은 현실 세계 자산(RWA)이라고 말하고, '당신 안에는 두 마리의 늑대가 있다'고 덧붙였습니다.

Kerbrat는 내부 사고를 설명했습니다. 체인은 첫날부터 무허가(permissionless)로 설정되어 모든 유형의 애플리케이션에 개방되었습니다. 밈 토큰은 마켓 메이커와 DeFi 사용자를 끌어들였고, RWA는 전 세계적으로 미국 주식과 ETF를 쉽게 구매할 수 없는 사용자에게 서비스를 제공합니다. 둘은 모순되지 않으며, 각각 다른 그룹을 유치합니다.

그는 이미 출시된 몇 가지 통합 제품도 언급했습니다: Robinhood Earn(메인 앱 내에서 온체인 프로토콜을 통해 스테이블코인 수익 획득)과 토큰화된 주식(Robinhood Wallet을 통해 120개 이상의 국가에서 거래 가능).

진행자는 이것이 전통 금융 상품과 어떻게 다른지 물었습니다. Kerbrat는 전통 시스템의 문제점을 열거했습니다: 전신 송금은 9시 30분부터 4시까지만 가능하고, 수수료 없는 증권사도 평일 개장 시간에만 운영되며, 옵션과 선물 계약은 만료됩니다. 온체인 버전은 제품 관점에서 더 나은 해결책입니다.

3. 2,700만 계정을 어떻게 온체인으로 옮길까: DeFi와 CeFi의 융합

Kerbrat는 핵심 수치를 제시했습니다: 로빈후드에는 2700만 개의 입금 계좌가 있습니다. 이 사용자들은 대부분 DeFi를 접해본 적이 없습니다. DeFi는 여전히 복잡하고 많은 기술적 지식이 필요하기 때문입니다.

그의 해결책은 '일석이조'입니다: DeFi의 기반 기술로 높은 수익을 제공하고, 로빈후드의 프런트엔드로 간편한 UX/UI와 보안 보호를 제공하는 것입니다. Robinhood Earn이 그 예로, 사용자는 메인 앱 내에서 체인 상의 수익을 얻을 수 있으며, 직접 지갑을 만들거나 개인 키를 관리할 필요가 없습니다.

그는 이 트렌드를 'CeFi와 DeFi의 융합'으로 정의했습니다: 중앙화 플랫폼이 블록체인 기술을 활용해 더 나은 제품을 만들면서도 사용자 친화적인 경험을 유지하는 것입니다.

토큰화된 주식의 기술적 구현에 대해 Kerbrat는 '즉시 토큰화(just-in-time tokenization)' 메커니즘을 공개했습니다. 기존 DEX는 상장 전에 유동성 풀을 미리 구축해야 하지만, 로빈후드는 이미 증권사로서 해당 주식을 보유하고 있기 때문에 사용자가 거래를 원할 때 신속하게 주식을 체인에 올릴 수 있습니다. 기반에는 prop AMM, 표준 AMM, RFQ 및 클래식 풀의 조합이 사용되어 언제든지 좋은 가격을 보장합니다.

현재 체인에는 90개 이상의 주식 토큰이 있지만, 그는 이것이 시작에 불과하며 미래에는 국제 주식, 사모 시장 등 더 많은 자산 클래스로 확장될 것이라고 봅니다.

넷째, 왜 Arbitrum을 선택했는가: 자체 L1을 구축하지 않는 논리

진행자가 기술 아키텍처 질문을 던졌습니다: 왜 자체 체인을 구축하지 않고 Arbitrum의 기술 스택을 사용했는가?

Kerbrat의 답변은 실용적이었습니다. 로빈후드는 자신이 잘하는 일에 집중하고 싶었습니다: UX/UI 개선, 금융 상품 개발에 집중하는 것이지, 이미 존재하는 것을 재구축하는 것이 아닙니다. 이더리움 수준의 보안성과 탈중앙화를 달성하려면 오랜 시간이 걸리고 많은 결정(PoW에서 PoS로의 전환, 여러 재단의 협력 등)을 거쳐야 합니다. 이더리움의 보안성과 EVM 생태계의 유동성을 직접 활용하는 것이 더 합리적인 선택입니다.

Arbitrum을 L2 기술 스택으로 선택한 이유는 다음과 같습니다: Stylus(모든 프로그래밍 언어로 스마트 계약 작성 가능), 매우 빠른 블록 생성 속도(금융 상품은 속도 요구가 높음), 낮은 가스비(거래량이 많은 시기에도 낮은 수수료 유지 가능). 그는 또한 지난주 체인 활동이 급증했을 때 적극적으로 가스비를 낮춰 사용자 경험에 영향을 주지 않도록 했다고 언급했습니다.

이더리움 '임대료' 논란(Robinhood Chain이 100만 달러 이상의 수익을 올렸지만, 이더리움에 1-2%만 지불한 점)에 대해 Kerbrat는 이것이 이더리움의 기본 메커니즘 설정일 뿐이며, 공정성 여부를 논할 문제가 아니라고 봤습니다. 그의 시각은 장기적입니다: 로빈후드가 수천만 명의 사용자를 체인으로 유치하고 실제 사용 사례를 창출한다면, 이는 결국 이더리움 생태계의 장기적인 수익원이 될 것입니다.

5. Base와의 경쟁: 파이를 키우는 것, 점유율을 빼앗는 것이 아니다

진행자는 소셜 미디어에서 로빈후드 체인과 코인베이스 Base 간의 '인위적인 경쟁'을 언급했다. Base는 최근 소셜 실험의 실패를 인정하고 다른 방향으로 전환했으며, 로빈후드도 온체인 소셜 트레이딩 가능성을 모색 중이다.

Kerbrat는 경쟁에 대한 입장을 분명히 밝혔다: 경쟁은 고객에게 유리하다. 과거 로빈후드가 암호화폐 거래를 도입했을 때 수수료를 대폭 낮춰 결국 사용자에게 혜택이 돌아갔다. 하지만 지금 시장 점유율을 논하기엔 이르다. 로빈후드 체인은 겨우 3주밖에 되지 않았고, Base는 이미 1~2년을 운영해왔다.

그는 한 가지 숫자로 비교를 제시했다: 현재 전 세계에서 극소수의 인구만이 토큰화된 자산을 보유하고 있다. 그의 목표는 파이를 키워 더 많은 사람들이 자산을 소유할 수 있도록 하는 것이지, 기존의 작은 시장에서 점유율을 빼앗는 것이 아니다. Base의 소셜 실험에 대해 그는 "새로운 것을 시도하는 것은 정상이며, 때로는 실패하고 때로는 성공한다"고 평가했다.

로빈후드는 금융 상품에 집중하고 있다: Earn, 현물 거래, 무기한 계약. 이들은 자신들이 잘하고 가치를 창출할 수 있는 분야다.

6. DeFi 파트너 선택의 논리

진행자는 로빈후드 체인 출시 당시 발표된 파트너들을 열거했다: Morpho(대출 금고), Lighter(무기한 계약), 0x(집계 및 견적 API), Chainlink(오라클), LayerZero(크로스체인).

Kerbrat는 파트너 선정 기준 세 가지를 설명했다. 첫째, 로빈후드는 상장 기업이며 전 세계 여러 라이선스를 보유하고 있으므로, 파트너는 규제 요구 사항을 이해하고 협력해야 한다. 둘째, 독특한 경험을 창출할 수 있어야 한다. 예를 들어 Morpho와의 협력은 단순한 API 연동을 훨씬 넘어, 맞춤형 안정 금리, 보험 메커니즘, 전용 UX가 필요해 많은 시간을 들여 심층 논의와 공동 개발을 진행했다. 셋째, 경쟁사와 차별화를 이뤄야 한다.

무기한 계약(perps)이 미국 메인 앱에 도입되는 일정에 대해 Kerbrat는 여전히 규제 명확성을 기다리고 있다고 밝혔다. CLARITY 법안이 통과되더라도 무기한 계약은 또 다른 큰 문제다. 현재 로빈후드 월렛과 Lighter의 협력을 통해 사용자는 무기한 계약 거래를 경험할 수 있다. 그는 또한 Bitstamp(로빈후드가 인수한 유럽 거래 플랫폼)가 무기한 계약을 암호화폐에서 상품 및 ETF 계약으로 확장하고 있다고 전했다.

7. 증권사에서 슈퍼앱으로: $HOOD 투자 논리

마지막 주제는 투자 관점으로 돌아왔습니다. 진행자가 묻습니다: 지금 $HOOD 주식을 보유한다는 것은 무엇을 의미할까요?

Kerbrat는 Robinhood의 '슈퍼앱' 청사진을 설명합니다: 주식, 옵션, 선물, 예측 시장, 암호화폐, 신용카드(당일 플래티넘 카드 출시), 은행 서비스, AI 에이전트 거래(이미 MCP 사용 가능). 핵심은 하나의 앱으로 사용자의 다양한 인생 단계에 걸친 모든 금융 니즈를 충족시키는 것입니다.

그는 특히 금융 교육의 부재를 강조했습니다: 젊은이들은 학교에서 금융 지식을 배우지 못하지만, 고등학교를 졸업하면 은퇴 계획을 고민해야 합니다. Robinhood는 금융 교육에 힘쓰고자 하며, IRA 계좌가 그 예입니다.

비즈니스 모델 측면에서 현재 각 사업 라인은 모두 9자리(억 달러 이상) 수익을 올리며, 수익원이 다양화되어 더 이상 순수 거래 플랫폼이 아닙니다. 체인 자체의 수익에 대해 Kerbrat는 현재 순수 수익보다는 채택률을 우선시한다고 인정했습니다. 가스비 설정은 균형 잡기입니다: 너무 낮으면 스팸 거래와 봇에 악용되고, 너무 높으면 채택을 저해합니다. 현재는 '수익 최적화'가 아닌 '채택 최적화' 단계에 있습니다.