미국 국채가 워시를 압박하다: 매파적인 발언만으로는 부족하다, 시장이 원하는 것은 금리 인상이다

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시장은 연준의 금리 인상 기대감이 뚜렷이 고조되고 있으며, 고금리 압박이 주식 시장에도 영향을 미쳐 기술주와 반도체 섹터가 하락 압박을 받고 있습니다.

원문 제목: 《미국 국채, 월시에 '압박': 매파 발언만으로는 부족, 시장이 원하는 것은 금리 인상》
원문 저자: 장야치, 월스트리트 지앤원

미국 국채 시장은 연방준비제도 의장 월시에게 명확한 신호를 보내고 있다: 인플레이션에 대한 강경한 발언만으로는 투자자들을 안심시키기에 턱없이 부족하다는 것이다.

7월에 발발한 미-이란 간 새로운 군사 충돌은 월스트리트를 당황하게 만들었으며, 국제 유가는 일시적으로 배럴당 100달러를 돌파하고, 규모가 30조 달러에 달하는 이 미국 국채 시장에서 대규모 매도세를 다시 촉발했다. 기준물인 10년물 미 국채 수익률은 6월 말 이후 누적 30bp 이상 상승해 4.678% 부근에 도달하며, 10년래 최고치에 근접했다. 동시에 통화정책에 가장 민감한 2년물 미 국채 수익률도 약 4.328%로 상승해 연준의 현재 금리 상한선인 3.75%를 돌파하며, 시장의 금리 인상 전망에 대한 강한 기대를 반영했다.

수요일, 연준은 이번 정책 결정을 발표할 예정이다. CME 연준 관찰 도구에 따르면, 지난 금요일 기준 시장은 이번 회의에서 금리를 동결할 확률을 62%로 예상했지만, 금리 인상 확률은 일주일 전 약 13%에서 약 38%로 급등했다.

"이는 시장이 인플레이션을 얼마나 우려하는지, 그리고 연준이 말과 행동을 일치시킬 수 있을지에 대해 시장이 얼마나 걱정하는지를 보여줍니다."라고 TD 증권의 미국 금리 전략 책임자 Gennadiy Goldberg는 말했다. 그가 언급한 것은 바로 월시가 인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다는 일련의 공개 발언이다.

유가 충격과 국채 시장 압력, 미 국채 수익률 10년래 최고치 근접

미-이란 갈등은 이번 미 국채 수익률 상승의 직접적인 도화선이다. 유가 급등은 인플레이션이 재발할 것이라는 시장의 우려를 증폭시켜 트레이더들이 대규모로 미국 국채를 매도하게 만들었다. GasBuddy 데이터에 따르면, 미국의 일반 휘발유와 경유 소매 가격은 최근 각각 갤런당 4달러와 5.20달러 이상으로 다시 상승했다.

월시가 6월 연준 의장으로서 첫 기자회견을 연 후 미 국채 시장은 잠시 반등했지만, 이 상승세는 곧 사라졌다. 30년물 미 국채 수익률은 완고하게 5% 이상을 유지하며, 장기 국채에 베팅했던 투자자들에게 큰 손실을 안겼다.

Rosenberg Research & Associates의 창립자이자 사장인 David Rosenberg는 지난 금요일 보고서에서 "우리는 미-이란 전쟁의 이 새로운 장을 예상하지 못했으며, 이는 현재 모든 듀레이션 자산에 복잡한 요소입니다."라고 썼다. 그는 또한 기술 관련 회사채 발행이 지속적으로 확대되면서 미 국채 시장에 압력을 가하고 있다고 지적했다. Rosenberg는 자신의 투자 포트폴리오를 조정하여 이전에 기대에 미치지 못했던 30년물 미 국채 롱 포지션을 단기 미국 국채로 전환했다고 밝혔다.

웰스파고 투자연구소 글로벌 투자 전략 책임자 폴 크리스토퍼는 "연준이 이 신호를 제대로 들어야 한다. 불확실성이 누적되고 있다"며 채권 시장 투자자들이 이에 상응하는 보상을 요구하고 있다고 밝혔다.

금리 인상 창구 논란: 정책 실행의 대가와 시점의 딜레마

연준 내부도 만장일치는 아니다. 금리 결정 위원회 일부 위원들은 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하는 쪽으로 기울고 있는 것으로 알려졌다. 그러나 문제는 금리 인상 조치의 실행 시점이 매우 민감하다는 점이다.

인플레이션 자체가 고정 수익 자산의 실질 가치를 잠식하며, 금리 인상은 채권 가격을 더욱 끌어내리고 주식 등 다른 금융 자산에도 부담을 준다. 한편, 바클레이즈 분석가들은 미국의 2026년 재정 적자 규모가 약 2조 달러에 달할 것으로 예상하며, 미 국채의 지속적인 대규모 발행이 적자 메우기의 주요 수단이 될 것이라고 지적했다. 이는 채권 시장의 공급 압력이 단기간에 완화되기 어렵다는 것을 의미한다.

또한, 기술 업계의 대규모 차입도 채권 시장 압력을 키우고 있다. '초대규모 클라우드 컴퓨팅 업체'를 대표로 하는 대형 기술 기업들이 인공지능 인프라 구축을 지원하기 위해 회사채 발행 경쟁에 나서며 시장 전반의 차입 비용을 끌어올리고 있다. 무디스는 지난주 수요일 보고서에서 이들 초대규모 클라우드 컴퓨팅 업체의 2027년 자본 지출이 올해 약 8000억 달러에 이어 1조 달러에 근접할 것으로 예상하며 "자본 지출 급증, 레버리지 비율 상승 및 재무제표 외 약정"이 해당 그룹의 신용 품질에 위협이 될 것이라고 경고했다.

주식 시장 또다시 급락, 기술주 하락 주도

고금리 기대감은 주식 시장에도 그림자를 드리우고 있다. 지난주 반도체 주가 하락 폭이 가장 컸으며, 필라델피아 반도체 지수는 주간 기준 4% 이상 하락했다. 다우존스 산업평균지수는 주간 0.4% 하락했고, S&P 500 지수는 0.6% 하락했으며, 나스닥 종합지수는 2.1%의 하락 폭을 기록했다. 나스닥 지수 종가는 6월 초 사상 최고치 대비 7.8% 하락한 수준이다.

높은 금리 수준은 기업과 소비자 지출을 억제해 경제 성장률을 둔화시키고 기업 이익 전망을 악화시키는 경향이 있다. 웰스파고의 크리스토퍼는 투자자들이 이번 기술주 순환 장세가 마무리되기를 기다리는 것이 좋다고 조언하며, 그때쯤이면 "비교적 좋은 진입 기회가 나타날 수 있다"고 말했다. 또한 "일정 현금 보유량을 유지하는 것도 나쁘지 않을 수 있다"고 덧붙였다.