简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

미국 중간선거 이후, 미국 증시와 비트코인은 상승할까?

IOSG Ventures

이 글을 읽으려면 20 분

미국 중간선거 1년 후, 미국 증시는 19번 모두 상승했고 비트코인도 3번 상승했지만, 단기적으로는 모두 하락한 적이 있었다

원문 제목: 《IOSG 주간 브리핑｜비트코인의 '선거 효과': 정치적 촉매인가, 아니면 반감기 주기와 겹친 것인가? #353》
원문 저자: IOSG Ventures

1950년 이후 미국은 총 19차례 중간선거를 치렀다. 우리의 집계에 따르면, 매 선거 후 1년이 지나면 S&P 500 지수는 투표 당일보다 모두 높았다. 비트코인은 3개의 완전한 중간선거 주기를 겪었고, 1년 후 가격도 모두 더 높았지만, 매 투표 후 몇 주 동안은 먼저 하락세를 보였다.

올해 11월 3일 투표 당시 두 시장의 위치는 조금 달랐다. 미국 증시는 사상 최고치에 근접했고, 비트코인은 여전히 전기의 대규모 매도에서 회복 중이었다. 역사적으로 볼 때 둘 모두 1년 후 성과에 대해 다소 낙관적으로 볼 수 있지만, 중간 흐름은 크게 다를 수 있다.

다만 이러한 역사적 데이터가 2026년에 얼마나 참고 가치가 있는지는 의문부호를 붙여야 한다. 과거 중간선거 전 1년간 미국 증시의 최대 낙폭 중앙값은 16%였지만, 올해는 약 9%에 불과해 회복할 수 있는 하락폭 자체가 많지 않았다. 비트코인은 표본이 3개뿐이고, 매 중간선거가 반감기 후 2년에서 2년 반 사이에 위치해 두 주기가 겹치기 때문에 상승이 선거 자체와 얼마나 관련이 있는지 판단하기 어렵다.

핵심 관점

· 미국 증시: 역사적으로 중간선거 후 성과는 상당히 강력했지만, 올해 선거 전 시장 성과도 예년보다 더 강했다. 따라서 역사적 평균 상승률이 재현될 것이라고 직접 가정하는 것은 안정적이지 않다.

· 비트코인: 세 개의 완전한 주기에서 1년 수익률은 모두 플러스였지만, 모두 먼저 추가 하락을 겪었다. 단 3개의 표본만으로는 신뢰할 수 있는 '선거 효과'가 존재한다고 확인할 수 없다.

· 정책: 의회 통제권은 암호화폐 업계의 입법과 규제에 영향을 미칠 것이다. 그러나 시장 방향을 결정하는 핵심 요인은 여전히 기업 이익, 금리, 자금 흐름이다.

미국 증시: 역사적 성과는 눈부시지만, 올해의 출발점은 다르다

1950년부터 2022년까지 총 19차례 중간선거가 있었다. 매 선거 후 12개월 동안 S&P 500 지수는 모두 상승했으며, 평균 상승률은 15.1%, 중앙값은 14.5%였고, 가장 약한 성과조차 1.1% 상승했다.

반면 중간선거가 없는 해에同样히 11월 초를 기점으로 했을 때, 이후 1년 평균 수익률은 7.2%였고 약 70%의 표본이 상승했다.

▲ 출처: IOSG, 일별 종가 기준 계산

역사적 하락은 대부분 선거 이전에 발생했다. 중간선거 1년 전, 시장 최대 낙폭의 중앙값은 16%였다. 연구에서 설정한 투표일 전후 6개월 관찰 창구 내에서 19번의 선거 중 17번의 시장 저점이 투표일 이전에 나타났다.

상승도 투표가 끝날 때까지 기다릴 필요가 없는 경우가 많다. 블랙록의 분석에 따르면, 선거 결과가 점차 명확해지면서 미국 증시는 역사적으로 중간선거 약 한 달 전부터 상승하기 시작하는 경향이 있다. 올해 10월 하순, 예측 시장이 제시한 민주당의 하원 장악 확률은 약 93%, 상원 장악 확률은 약 68%였다. 이는 대통령과 의회가 서로 다른 정당에 속하는 구도가 이미 시장에서 광범위하게 예상되었음을 의미하며, 반드시 선거 당일의 돌발 변수가 되지는 않을 수 있다.

이는 모든 정책 영향이 이미 가격에 반영되었다는 뜻은 아니지만, 예상에 부합하는 결과는 예상 밖의 결과보다 즉각적인 시장 반응이 더 작을 수 있다. 따라서 투표일은 시세를 관찰하는 시간적 참조점이 될 수 있으나, 반드시 시세의 전환점이 되는 것은 아닐 수 있다.

올해 시장의 출발점도 다르다. 10월 하순, S&P 500 지수는 10월 6일에 기록한 사상 최고 종가 대비 약 3%에 불과했으며, 그 이전 1년간 최대 낙폭은 약 9%였다. 다시 말해, 시장이 회복해야 할 손실 폭이 크지 않다.

역사적으로 다섯 차례의 중간선거가 동시에 두 가지 조건을 충족했다: 선거 전 상승률 10% 초과, 낙폭 10% 미만. 이들은 각각 1954년, 1958년, 1986년, 2006년, 2014년에 발생했다. 이후 1년간 수익률은 1.1%에서 33.2% 사이였으며, 중앙값은 6.7%였다.

중앙값의 정확해 보이는 숫자보다, 이 넓은 범위가 더 주목할 만하다. 이러한 사례들은 강세장이 선거 이후에도 계속 상승할 수 있음을 보여주지만, 이를 근거로 2027년의 신뢰할 만한 수익률 목표를 설정하기에는 부족하다.

▲ 그림 1. 역대 중간선거 이후 12개월간 S&P 500 지수 수익률. 파란색 막대는 「선거 전 상승폭이 크고 낙폭이 얕은」 조건에 부합하는 다섯 가지 역사적 사례를 표시한 것으로, 2026년과 비교하기 위해 사용된다.

역사적 경험은 낙관 쪽으로 기울지만, 다음 상승 라운드에는 여전히 기업 이익과 금리 환경의 뒷받침이 필요하다.

비트코인: 1년 후 상승이 곧 회복 과정이 순탄했다는 뜻은 아니다

비트코인의 역사는 더 짧고, 보유 과정은 더 견디기 힘들다.

2014년, 2018년, 2022년의 세 번의 완전한 중간선거 주기에서 BTC는 모두 투표일 이후 몇 주 동안 하락했지만, 1년 후 가격은 모두 선거 당일보다 높았다. 2022년의 하락은 지속 기간이 짧아 선거 후 3개월 시점에 BTC는 이미 상승을 기록했다. 세 주기의 단기 성과 차이는 매우 컸다.

▲ IOSG, CoinMetrics BTC PriceUSD 데이터로 계산

Binance 리서치에 따르면 비트코인은 중간선거 후 1년 내 평균 약 54% 상승했으며, 이는 우리 샘플의 평균 상승률 53.8%와 기본적으로 일치한다. 그러나 상승 과정도 중요하다: 선거 후 3개월 수익률 중위수는 약 −31%였고, 12개월 후에는 약 +45%였다. 투자자가 결국 회복 방향을 맞혔다 하더라도 상승이 도래하기 전에 상당한 손실을 감수해야 할 수 있다.

▲ 그림 2. 중간선거 전후 성과 중위수, 투표일을 기준으로 지수를 100으로 설정. S&P 500 샘플은 1950~2022년의 19회 선거를 포함하며, 비트코인 샘플은 2014~2022년의 세 차례 선거를 포함한다. 그림의 연결선은 선택된 관찰 시점만 연결한 것으로 예측을 의미하지 않는다.

다만 이러한 샘플만으로는 선거 자체의 영향을 독립적으로 식별할 수 없다. 각 중간선거는 비트코인 반감기 후 약 2년~2년 반 시점에 발생했으며, 모두 약세장 국면에 있었다. 2026년 11월 선거도 2024년 4월 반감기로부터 약 2년 반 떨어져 있다.

샘플이 세 개뿐이고 두 주기가 서로 중첩되므로, 선거가 이 규칙에 실질적인 영향을 미쳤는지는 판단할 수 없다.

마찬가지로 중위수 곡선을 가격 예측으로 삼아서는 안 된다. 이 곡선은 서로 다른 연도의 결과를 집계한 것으로, 특정 시장 국면에서 투자자가 실제로 겪은 전체 흐름이 아니다. 이를 오늘날 가격에 기계적으로 적용하면 데이터 자체가 뒷받침하지 못하는 정밀함만 만들어낼 뿐이다.

현물 ETF와 기업 재무 자금의 진입으로 비트코인의 투자자 구조도 변화했다. 이러한 경로는 수요를 가져올 수 있지만, 환매 압력, 자금 조달 압력, 위험 선호 변화를 시장에 전이시킬 수도 있다.

진정으로 기억할 가치는: 향후 1년의 성과를 낙관하는 것과 단기적으로 추가 하락 여지가 있다는 것은 모순되지 않는다. 하락이 언제 끝날지에 대해서는 역사적 표본이 답을 주지 못한다.

선거가 암호화폐 업계에 어떤 변화를 가져올까?

암호화폐 업계에 있어 선거의 가장 직접적인 영향은 정책에서 비롯된다. 시장이 대통령과 의회가 서로 다른 정당에 속할 것으로 보편적으로 예상하는 상황에서 더 주목할 점은 새 의회가 입법, 규제 감독, 규제 기관 인사 임명을 어떻게 조정할 것인가이다.

《CLARITY 법안》의 진행 상황이 바로 이러한 불확실성을 보여준다. 9월 15일 상원은 찬성 49표, 반대 50표로 토론 종결 및 법안 추진을 위한 절차적 동의안을 통과시키지 못했다. 이후 상원은 재심의 동의안을 제출했기에 법안은 현재 정체 상태에 있으며 완전히 재개 기회를 잃은 것은 아니다. 그러나 선거 휴회 전 상원은 두 번째 표결을 진행하지 않았고, 이번 의회에 남은 유일한 창구는 선거 후 새 의회가 출범하기 전의 '레임덕 회기'이다.

차기 의회는 각 위원회의 지도부 인선, 입법 우선순위, 그리고 재협상의 구체적 조건을 결정할 것이다.

▲ 이상은 시나리오 분석이며, 입법 결과에 대한 예측이 아니다

공화당이 상원을 유지한다면 업계가 선호하는 정책안을 추진하는 데 더 유리할 수 있지만, 법안 통과를 보장하지는 않는다. 마찬가지로 민주당이 의회를 장악한다고 해서 양당 협력 입법이 불가능하다는 의미도 아니다.

동시에 규제 기관은 여전히 현행 권한 내에서 조치를 취할 수 있다. 규칙 제정과 직원 지침 발표는 일부 구체적 문제를 해결할 수 있겠지만, 그 적용 범위와 지속성은 공식 입법에 비견되기 어려울 수 있다.

동일한 선거 결과가 서로 다른 경로를 통해 미국 증시와 암호화폐 업계에 영향을 미칠 수 있다. 대통령과 의회가 서로 다른 정당에 속한다면 신규 재정 지출 계획이 제약을 받을 수 있어 일부 채권 금리 상승 압력을 완화하고 주식 밸류에이션에 지지를 형성할 수 있다. 그러나 암호화폐 기업에게는 입법 교착이 시장 구조 규칙의 불확실 기간을 연장할 수도 있다.

이로 인해 분화가 나타날 수 있다: 금융 시장은 재정 지출 제약을 환영하지만, 암호화폐 업계는 안정적인 법적 프레임워크를 오래도록 기다리지 못해 실망할 수 있다. 물론 이 두 결과 모두 필연적인 것은 아니다. 의회가 교착에 빠지더라도 행정부와 규제 기관은 여전히 정책 변화를 추진할 수 있다.

어떤 요인들이 시장이 2027년까지 계속 상승하도록 지지할 수 있을까?

제 기준 판단은 다음과 같습니다. 미국 증시 전망은 전반적으로 낙관적이지만 상승 과정에서 변동이 있을 것이며, 비트코인의 단기 흐름은 판단하기 더 어렵습니다. 이는 역사를 참고해 내린 판단이며, 역사 데이터에서 직접 도출한 예측은 아닙니다.

미국 증시의 경우 기업 이익의 지속적인 성장과 채권 금리로 인한 압력 완화가 시장의 추가 상승에 도움이 될 것입니다. 상승세가 대형 기술 기업에서 더 많은 기업으로 확산된다면 회복세는 더욱 설득력을 갖출 것입니다. 반대로 어느 정당이 의회를 장악하든 인플레이션이 높은 수준을 유지하거나 이익이 예상을 밑돌면 강세 근거는 약화될 것입니다.

비트코인의 경우 현물 ETF가 지속적으로 자금을 유치할 수 있는지, 유동성이 개선되는지, 그리고 전반적인 시장이 약세일 때 비트코인이 이전 상승분을 지켜낼 수 있는지에 주목할 것입니다. 자금이 계속 유출되거나 자금 조달 압력이 다시 상승한다면 약세장 저점이 이미 지나갔다고 쉽게 단정해서는 안 됩니다.

다음 세 가지 변화는 특히 주목할 만합니다.

· 12월 8—9일的美联储议息会议: 연준은 10월 28일 금리를 3.75%—4.00%로 유지했으며 두 명의 위원이 반대표를 던졌고, 시장도 12월 금리 인상 가능성을 반영하기 시작했습니다. 새로운 경제 전망은 채권 금리로 인한 압력이 완화되고 있는지 판단하는 데 도움이 될 것입니다.

· 이익과 상승覆盖面: 이익 성장과 주가 상승이 현재 지수를 주도하는 기업에서 더 많은 기업으로 확산될 수 있는지 여부입니다.

· 비트코인 자금 흐름: 기관 수요가 특정 거래일에만 집중되는 것이 아니라 수 주 연속 유지될 수 있는지 여부입니다.

선거 결과는 이러한 지표들과 함께 관찰해야 하며, 이를 대체할 수는 없습니다.