원래 저자: Ericonomic, Three Sigma 저자
원래 번역자: Ashley, BlockBeats

편집자 주: 최근 가장 인기 있는 Layer 1 중 하나인 Berachain의 PoL 메커니즘은 많은 개발자와 투자자의 관심을 끌었습니다. 하지만 베라체인 메인넷 출시와 함께 인플레이션, 사모 배정, 담보 규칙 변경 등의 문제도 논란을 불러일으켰습니다. 저자는 자신의 연구를 바탕으로 베라체인의 현재 상황을 심층 분석하고 잠재적 위험과 개발 전망을 탐구합니다.

다음은 원본 텍스트입니다(원본 내용은 읽고 이해하기 쉽도록 재구성되었습니다):

Berachain의 현재 상황에 대한 몇 가지 생각

많은 친구들이 제가 Berachain 생태계에서 활동하고 많은 시간과 에너지를 투자했다는 것을 알고 있습니다. 이 모든 것을 거쳐, 저는 Berachain의 출시, 현재 상태, 미래 개발에 대한 저의 솔직한 생각을 여러분과 공유하는 것이 중요하다고 느꼈습니다.

저는 제가 그다지 만족하지 못하는 몇 가지 사항부터 시작하겠습니다.

$BERA 인플레이션 문제

이것은 제가 가장 우려하는 문제인데, 이는 가격 성과에 직접적인 영향을 미칠 것이기 때문입니다.

BGT의 연간 인플레이션율은 총 공급량의 10%입니다(총 공급량 = 5억, 1년차 인플레이션 = 5천만).

1년차 유통 공급량은 약 21.5%(1억 1천만 토큰) + Boyco가 30~90일 동안 출시한 2%입니다. 이 경우 5000만의 인플레이션은 모든 BGT가 파괴된다면(실제로는 그렇지 않을 것입니다) 첫해에 50%에 가까운 인플레이션율을 의미합니다. 1년이 끝날 무렵, 시장에 유통되는 토큰은 약 1억 7천만 개가 될 것입니다.

2년차 인플레이션: BGT는 여전히 10%(5,500만)의 인플레이션율을 유지하고 있으며, 다양한 배포 방법을 통해 1억 9,600만 개의 토큰이 출시되었습니다(대부분은 사모 투자자로부터 유입). 즉, 2년 말 유통 공급량은 4억 1,800만 개에 도달할 것이며, 인플레이션율은 약 150%가 될 것입니다.

대부분의 L1이 초기 단계에서는 인플레이션이 높은 반면, Berachain의 인플레이션율은 다른 프로젝트보다 훨씬 높습니다. 더욱이 이러한 비교는 Berachain에게는 좋은 징조가 아닙니다. 왜냐하면 많은 프로젝트의 가격 성과(PA)가 높은 인플레이션으로 인해 심각하게 영향을 받았기 때문입니다. 따라서 이는 Berachain의 높은 인플레이션에 대한 합리적인 변명이 되지 않습니다.

$BERA 비공개 판매 투자자

Berachain은 토큰 공급량의 35% 이상을 비공개 판매 투자자에게 판매했습니다(저는 20%에 불과하다고 생각했습니다).

· 시드 라운드: 50M FDV

· 2라운드: 420M FDV

· 마지막 라운드: 15억 FDV

즉, 시장에는 개인 자금으로 조달된 토큰이 상당수 있다는 의미입니다.

대부분 프로젝트의 사모 배정 비율은 약 20%인데, 저는 이 수치가 너무 높고 프로젝트 개발에 좋지 않다고 생각합니다. Berachain의 사모투자자금 조달 비율은 더욱 높고, 긴 귀속 기간은 시장에서 지속적인 매도 압박으로 이어지며, 이는 일반적으로 토큰 가격을 장기적으로 하락 추세로 유지합니다. 특히 FDV가 높고 유통량이 낮을 때(높은 FDV, 낮은 유통량) 그렇습니다.

$BERA 스테이킹(비공개 배치 투자자용)

이것은 극도로 부정적인 요소는 아니지만(하지만 솔직히 저는 이것을 좋아하지 않습니다), 더 잘 설명되어야 합니다.

비공개 판매 투자자는 $BERA를 지분으로 투자해 유동성 보상을 받은 다음 이를 매도할 수 있습니다(즉, $BERA를 지분으로 투자해 더 많은 $BERA를 얻을 수 있습니다).

BGT의 연간 인플레이션(750만 BGT)의 15%가 검증자에게 분배되며, 대부분은 스테이커에게 분배됩니다. 5억개의 공급량을 모두 지분으로 투자한다면 연간수익률(APY)은 약 1.6%가 되지만, 현실적으로 이를 모두 지분으로 투자하는 것은 불가능합니다.

실제 보증금 비율은 약 60%일 수 있으므로 APY는 약 2.8% - 3.2% 사이입니다.

많은 사람들이 Berachain과 Celestia를 비교하지만 Celestia의 초기 APY는 약 20%였기 때문에 이 비교는 그다지 합리적이지 않습니다. 동시에, 누구든지 $BERA를 투자하여 수익을 얻을 수 있고, 이를 통해 사모 투자자의 APY가 희석되지만, 이러한 투자 메커니즘은 여전히 매도 압력을 증가시킬 것입니다.

일시적인 변경 + 형편없는 백서

제가 가장 불만족스러운 점은 $BERA 스테이킹 메커니즘이 몇 주 전까지 공개되지 않았다는 것입니다. 지금 관련 정보를 찾고 싶어도 의미 있는 정보를 찾는 데는 많은 시간이 걸릴 것입니다.

이 메커니즘은 시장 감정에 매우 중요합니다. 특히 현재 시장 환경과 VC에 대한 반감이 높아지는 상황에서 더욱 그렇습니다. 더 일찍, 더 투명하게 발표되어야 했고, 첫날에 공식 문서에 자세히 기록되어야 했습니다.

잭이 이 문제를 설명하는 게시물을 게시할 때까지 커뮤니티에서는 이 문제에 대해 알지 못했고, 이로 인해 FUD가 발생했으며 OG들은 Berachain에 실망했고 심지어 Berachain에 대한 소식을 듣고 싶어하지 않았습니다.

솔직히 말해서, 이건 화가 납니다. 마치 그들이 마지막 순간에 이 스테이킹 메커니즘을 의도적으로 발표한 것 같은 느낌이 들거든요(그렇지 않다면 공식 문서에 적어 놓는 게 어떨까요?). 하지만 상황을 이해하고 나니 APY가 3%에 불과하다는 걸 알게 되었고, 이는 악의적인 은폐라기보다는 의사소통 오류인 듯했습니다.

아직 PoL이 없습니다

Berachain의 핵심 제품은 PoL입니다. PoL이 출시되지 않았다면 Berachain은 또 다른 PoS 포크일 뿐이며, 이는 현재 실제로 그렇습니다.

저는 이것이 오래가지 않을 것이라고 믿습니다(바라건대), 하지만 BGT가 지금 당장은 실질적인 용도가 없기 때문에 많은 사람들이 실망하고 앞으로 Berachain의 디자인을 이해하려고 하지 않을 수도 있습니다.

제가 아는 한, 이는 PoL을 완전히 배포하기 전에 Berachain이 안정적으로 실행될 수 있도록 하는 데 필요한 단계이며, 더 나은 솔루션이 있는지 모르겠습니다. 하지만 문제는 가능한 한 빨리 PoL 배치를 완료해야 하며 너무 오랫동안 지연시킬 수 없다는 것입니다.

DevBear가 코인을 판매합니다.

Berachain의 공동 창립자인 DevBear가 실명 주소로 토큰을 판매합니다. 그는 에어드랍에서 약 200,000달러의 BERA를 받았습니다(에어드랍 규칙은 그들이 정했기 때문에 이 자체로는 말이 되지 않습니다). 그런 다음 그는 일부 토큰을 WBTC, ETH, BYUSD 등의 자산으로 교환했습니다.

그가 팔지 않았더라도 핵심 팀원들에게 너무 많은 에어드랍을 주는 것은 그 자체로 좋은 일이 아닙니다.

그는 제품을 테스트하거나 유동성을 제공할 수 있지만 어떤 경우든 문제는 즉시 해결되어야 합니다.

Berachain에는 여전히 밝은 면이 있습니다.

Berachain 커뮤니티는 강력합니다.

Berachain 커뮤니티는 업계 전체에서 가장 강력한 커뮤니티 중 하나입니다. 저는 이 업계에 오랫동안 종사해 왔고, 이를 증명해 드릴 수 있습니다. 프로젝트에 문제가 있더라도 커뮤니티와 개발자는 여전히 Berachain의 개발을 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다.

Dapp 생태계는 거대합니다.

Berachain은 매우 활발한 개발자 생태계를 보유하고 있으며, 이미 많은 수의 Dapp이 구축, 테스트, 배포되어 앞으로 몇 주 안에 출시될 예정입니다.

모든 퍼블릭 체인은 성공하기 위해 강력한 애플리케이션 생태계가 필요하며, Berachain은 이미 초기 단계에 이러한 Dapp을 보유하고 있습니다. 이것이 제가 Berachain의 중기적 발전에 대해 강세를 유지하는 주된 이유입니다.

보안을 중시합니다.

보안은 일반적으로 새로운 메커니즘과 새로운 퍼블릭 체인을 개발할 때 중요한 고려 사항입니다. Berachain과 같은 새로운 프로젝트의 경우 보안의 중요성이 더욱 커집니다. 제가 감사하게 생각하는 점은 Berachain Foundation이 보안 문제에 큰 중요성을 두고 있다는 것입니다. 그들은 모든 세부 사항에 주의를 기울이고 네트워크의 출시와 분산화를 촉진하는 견고하고 안전한 방법을 선택합니다.

대부분의 사람들은 느린 진행을 좋아하지 않지만, 저는 그것이 기대를 갖는 긍정적인 접근 방식이라고 생각합니다.

PoL 메커니즘

저는 여전히 PoL이 매우 흥미로운 메커니즘이라고 생각하며, 이것이 완전히 구축되고 플라이휠 효과가 시작되면 매우 매력적인 APY를 볼 수 있을 것이며, 이는 많은 수의 유동성 채굴자를 Berachain 생태계로 끌어들일 것입니다.

결론

위에서 언급한 요소들 때문에 $BERA만 보유하는 것은 좋은 생각이 아니라고 확신합니다. 하지만 동시에 저는 PoL 유동성 증명 메커니즘에 참여하는 것이 매우 가치 있는 선택이라고 확신합니다.

저는 Berachain을 사람들이 단순히 비생산적인 토큰을 보유할 수 있는 체인보다는 수익을 창출하는 체인으로 보는 것을 선호합니다. 유동성을 제공하고, 재활용하고, 대출하고, 최상의 BGT 수익 전략을 조사하고, 각 검증자에 대한 실사를 통해 BGT를 누구에게 위임할지 또는 자동 복리를 위해 BGT를 소각하는 것이 더 가치가 있는지 확인해야 합니다. Berachain에서는 토큰을 보유하는 것뿐만 아니라 적극적으로 참여해야 합니다.

제 생각에 가장 중요한 것은 유동성을 도입하고 플라이휠 효과를 일으키는 것입니다. 이 단계가 통과되면 Berachain은 성공하게 됩니다.

이러한 성찰을 마무리하기 전에, 저는 Berachain이 사기가 난무하는 업계에서 독특한 문화적, 도덕적 가치를 지닌 맑은 흐름이라고 항상 믿어왔다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 그래서 이것이 "이상적이지 않은" 출시와 일부 "모호한" 조정(예: BERA 스테이킹 규칙 변경)을 거치는 것을 보는 것은 약간 실망스럽습니다. 하지만 다시 생각해 보면, 재단과 개발자들이 지난 몇 년간처럼 계속 열심히 일한다면, 베라체인은 여전히 다른 비슷한 프로젝트를 훨씬 뛰어넘어 가장 높은 수익률을 내는 체인이 될 가능성이 있습니다.

「원본 링크」

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