원래 제목: 미국의 무역 적자 원인은 무엇일까?

원래 출처: BitMEX Research

원래 번역: TechFlow

초록

중국은 RMB 환율을 낮춰 수출을 촉진하고 있을까? 아니면 미국이 달러의 가치를 높이고, 이를 팔려는 독재자를 단속하기 위해 CIA를 동원하여 달러를 조작하고 있는 것일까요?

트럼프의 관세 정책은 미국의 무역적자를 줄여서 미국에서 자본이 빠져나가게 하고 달러의 글로벌 준비화폐 지위를 위협할까? 아니면 외국인 투자자들은 그럼에도 불구하고 미국에 투자할 의향이 있을까?

궁극적으로 우리는 세계 무역이 사람들이 상상하는 것보다 훨씬 더 복잡하며, 미국의 무역 적자는 겉보기에 상반되는 여러 세력이 결합된 결과라는 결론을 내렸습니다.

개요

미국 대통령은 공격적이고 강경한 관세 정책을 통과시켜 글로벌 무역 환경을 뒤집었습니다. 이러한 정책의 잠재적인 지정학적, 경제적 영향은 불확실성으로 가득 차 있으며, 격렬한 논쟁과 상충되는 견해가 드러날 수 있습니다.

더 이상 진행하기 전에 분명히 밝혀두겠습니다. 우리는 자유 시장과 세계 무역을 지지합니다. 무역은 본질적으로 자발적이며 거래 당사자 둘 다 그로부터 이익을 얻을 수 있다고 믿을 때만 발생합니다. 그러므로 무역은 제로섬 게임이 아닙니다. 국가 간 무역 불균형이 지속적으로 나타나는 데에는 여러 가지 정당한 이유가 있다. 이를 바탕으로 우리는 모든 관세가 해롭고, 모든 상호 관세도 마찬가지로 해롭다고 봅니다. 관세 시행은 세계 경제 성장과 생산성에 부정적인 영향을 미칠 것이다.

그럼에도 불구하고, 국제 무역 불균형이 어떻게 작동하는지, 무엇이 원인인지, 이러한 관세가 자본 흐름에 미치는 영향은 무엇인지에 대해서는 여전히 엄청난 의견 불일치가 남아 있습니다. 이 글은 바로 이런 질문에 초점을 맞추고 있습니다.

트럼프의 견해

트럼프의 견해에 따르면 미국은 수십 년 동안 무역 상대국에 의해 "이용되어 왔으며", 엄청난 미국의 무역 적자가 이를 증명합니다. 이러한 무역 적자는 중국, 유럽 연합, 일본 등 주요 무역국이 시행하는 보호무역 정책의 결과입니다.

트럼프 대통령이 "상호 관세"를 계산하는 데 사용하는 공식은 지속적인 무역 적자가 정당한 이유가 없으며 전적으로 보호 무역주의로 인해 발생한다고 믿고 있음을 보여줍니다.

트럼프의 견해에 따르면 이러한 보호 무역 정책에는 다음이 포함됩니다.

1. 관세

2. 국내 생산자에게 유리한 규제 정책

3. 수출국(중국, 독일, 일본 등)이 자국 통화를 미국 달러에 비해 평가절하하여 통화를 조작하는 행위

이러한 정책으로 인해 미국의 제조업 기반이 심각하게 약화되었고, 트럼프의 "Make America Great Again(MAGA)" 정치 기반의 중요한 부분인 미국 근로자들에게 어려운 경제 환경이 초래되었습니다. 트럼프는 공평한 경쟁 환경을 최종적으로 구축하겠다는 대선 공약을 이행하면 미국 소비자들이 국산 제품을 더 많이 구매할 것이라고 믿으며, 이를 통해 미국 제조업의 르네상스가 촉진되고 미국 경제가 활성화될 것이라고 말했습니다.

석유달러 관점

많은 사람들은 트럼프의 무역에 대한 견해가 경제에 대한 이해 부족을 보여준다고 믿습니다. 실제로 미국은 무역 적자로부터 큰 이익을 얻고 있다. 미국인은 중국, 일본, 인도, 태국, 베트남, 한국 등 아시아 국가의 상품을 저렴하게 소비할 수 있으며, 중동에서 생산되는 석유도 소비할 수 있다(또는 중동의 석유 생산으로 인해 유가가 낮아져 이익을 볼 수도 있다).

이렇게 되면 미국은 모든 상품을 가져가는 승자가 되고, 아시아 노동자들은 열악한 환경에서 하루 종일 제품을 만들면서도 푼돈밖에 받지 못하는 손해를 보게 됩니다. 이는 본질적으로 미국이 수십 년 동안 무역 상대국에 성공적으로 시행해 온 "경제적 마술"입니다.

미국은 무역 흑자를 기록한 국가들이 자금을 미국에 투자하도록 어떻게든 설득했고, 그로 인해 달러의 강력한 입지가 유지되었고, 미국에 유리한 상황이 지속될 수 있었습니다. 기억하세요, 금본위제는 더 이상 존재하지 않으며, 무역 적자를 발생시켜도 미국이 귀중한 금 보유고를 잃는 것은 아닙니다. 미국은 이러한 적자를 거의 아무런 비용 없이 견뎌낼 수 있다.

이러한 견해는 트럼프의 견해와 거의 정반대이다. 트럼프는 미국이 무역에서 손실을 입었다고 믿는 반면, 석유 달러 관점에서는 미국이 가장 큰 수혜자가 될 것이라고 믿습니다.

그러나 무역 적자는 시간이 지남에 따라 계속해서 누적될 것이기 때문에 이러한 상황은 지속 불가능합니다. 이런 상태가 오랫동안 지속될 수 있는 유일한 이유는 미국 달러가 세계적인 준비화폐이기 때문입니다.

다른 국가가 미국으로 상품을 수출할 때, 그들은 이 "폰지 사기"를 유지하기 위해 현금 수입을 미국 달러로 투자할 것입니다. 그러나 어느 시점에서는 이러한 누적된 불균형이 너무 커져 전체 시스템이 붕괴되고, 그 결과 미국인들은 실질 경제적으로 더 가난해질 것입니다.

이런 운명을 피하려면 미국인들은 금과 비트코인에 투자해야 합니다.

미국은 가능한 한 오랫동안 달러를 세계의 기축 통화로 유지하기 위해 여러 가지 정책을 채택했으며, 그 중 일부는 비밀리에 수행됩니다. 이러한 정책의 가장 논란이 많고 비밀스러운 사례는 다음과 같습니다.

카다피 정권 전복

리비아 지도자 카다피는 막대한 양의 금을 보유하고 있었고 석유 거래를 금으로 결제할 계획이어서 전복되어 살해되었습니다. 이 정책이 시행된다면 달러의 세계적 기축통화 지위가 약화될 것입니다. 사실, 시드니 블루멘탈이 힐러리 클린턴에게 보낸 2011년 유출된 이메일에는 리비아의 금 정책이 리비아 공격 결정에 "영향을 미친" 요인 중 하나라고 추측되어 있습니다. (미국 뿐만 아니라 프랑스와 영국도 이 행동에서 중요한 역할을 했습니다.)

이라크 전쟁과 사담의 석유 정책

2000년 10월, 이라크의 사담 후세인 대통령은 석유 거래를 미국 달러로 결제하는 것을 중단하고 유로로 전환하기로 결정했습니다. 이것은 미국이 이라크를 침공하고 결국 사담을 처형하는 주요 동기 중 하나로 여겨진다. 대량살상무기의 위협이라 불리는 것과 사담의 열악한 인권 상황은 실제로는 단지 은폐일 뿐이다. 이 모든 것의 핵심 원인은 석유와 미국 달러의 지위와 관련이 있습니다.

이러한 공격적인 외교 정책으로 인해 UAE와 사우디아라비아와 같은 석유 수출국은 석유 거래를 계속 미국 달러로 결제하고 석유에서 축적된 막대한 부를 미국 달러와 미국 자산에 투자해야 한다는 사실을 알고 있습니다. 그렇지 않으면 미국 중앙정보국(CIA)과 기타 군 기관의 "노여움"을 사게 될 수 있습니다.

위의 견해는 트럼프의 세계 무역에 대한 피상적인 견해와 완전히 상반된다는 것을 알 수 있습니다. 트럼프는 중국이 환율을 떨어뜨려 환율을 조작한다고 비난하지만, 사실 달러를 끌어올리는 것은 미국이며, 어떤 경우에는 이러한 수단이 극도로 논란의 여지가 있고 심지어 악의적일 수도 있습니다.

이러한 모순을 강조하기 위해 트럼프 대통령은 최근 BRICS 국가들이 달러와 경쟁하는 통화를 만드는 것을 막으려고 했습니다. 브릭스의 계획이 성공하면 미국 달러의 지위는 약화되는 반면, 자국 통화의 가치는 상승할 것이다. 그렇다면 질문은, 트럼프가 달러 약세를 원하지 않을까? 결국, 달러가 약하면 "Make America Great Again"(MAGA) 제조업 기반에 이롭습니다. 그러나 트럼프 대통령의 최근 관세 조치는 BRICS 국가들이 자국 통화의 가치를 떨어뜨림으로써 미국으로의 수출을 증가시킨다는 비난인 듯하며, 이는 분명 모순된 비난입니다.

그렇다면 미국은 중국에 정확히 무엇을 원할까? 중국이 미국 국채를 매수하는 것을 원하시나요, 아니면 매도하는 것을 원하시나요? 중국이 어떤 접근 방식을 선택하든 미국은 이를 용납하지 않을 것으로 보인다. 우리가 트럼프만을 비난하는 것은 아니라는 점은 주목할 가치가 있다. 사실, 정당에 관계없이 많은 정치인들은 중국의 통화 정책에 대해 혼란스러워하는 듯합니다. 예를 들어, 오바마와 티머시 가이트너도 비슷한 발언을 했습니다.

저희는, 석유달러의 관점에서 볼 때, 미국 정책의 핵심은 미국 달러의 세계적 준비화폐 지위를 뒷받침하는 것이고, 중국은 미국 달러의 준비화폐 지위 종식에 대비하고 있다는 견해를 가지고 있습니다.

글로벌 무역에 대한 이러한 석유달러 기반 관점은 아마도 우리 독자와 비트코인 지지자들에게 가장 인기 있는 견해 중 하나일 것입니다. 유명 분석가 루크 그로멘은 이러한 견해를 지지하는 주요 인물 중 한 명이다.

이러한 세계관에 따르면 달러의 미래는 점점 더 불확실성에 직면하게 됩니다. 특히 BRICS 국가의 부상은 점차 미국 달러 패권에 큰 위협이 되고 있다. 이들 국가는 점차 미국 달러를 주요 무역 및 글로벌 결제 통화로 사용하지 않을 가능성이 있습니다. 따라서 언젠가 달러의 글로벌 준비화폐로서의 지위가 약화될 것으로 예상되며, 이로 인해 석유, 금, 심지어 비트코인의 가격도 상당히 상승할 가능성이 있습니다.

이러한 관점에서 볼 때, 트럼프의 새로운 관세 정책은 미국에 특히 심각하고 위험한 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 수출국의 무역 흑자는 줄어들고, 더 이상 매년 막대한 자본을 축적해 미국 국채와 기타 미국 자산에 투자할 수 있는 사치를 누릴 수 없게 됩니다.

대신, 이들 국가는 국내 소비를 늘리고 미국으로의 수출 감소로 인한 손실을 메우기 위해 기존 미국 자산 매각을 시작할 수도 있습니다. 이러한 연쇄 반응은 미국 부채 위기의 촉매제가 될 수 있으며, 달러의 세계 패권적 지위를 더욱 흔들 수 있습니다.

자본 흐름 관점

석유달러 이론 외에도 무역 불균형에 대한 다른 관점이 있는데, 이에 대해서는 덜 언급되고 있지만, 우리는 이 관점도 마찬가지로 가치 있다고 생각합니다.

경제학 입문 과정에서 지불수지(BoP)는 항상 균형을 이루어야 한다는 것을 배웠습니다. 이는 달러를 사는 사람이 있으면 그에 상응하는 달러를 파는 사람도 있어야 하기 때문입니다.

따라서 어느 나라가 무역 적자를 낸다면 자본 계정(금융 자산의 흐름)에서는 그에 상응하는 흑자가 있어야 하며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 하지만 문제는 이러한 변화를 주도하는 것이 무엇이냐는 것입니다.

열심히 일하는 중국 노동자들이 미국인들이 정말 원하는 고품질의 상품을 생산할 수도 있고, 이로 인해 미국의 무역 적자가 발생하고, 결과적으로 미국의 자본 계좌 흑자가 발생할 수도 있습니다. 반면, 중국 투자자들이 자본을 미국에 투자하기를 원할 수도 있는데, 이로 인해 미국의 자본 계정 흑자가 발생하고, 결과적으로 중국과의 무역 적자가 발생할 수도 있습니다.

이 견해는 석유달러 이론보다 미국에 대해 더 낙관적입니다. 미국에는 세계 최고의 기업이 모여 있으며, 이들은 세계 다른 지역보다 수익과 자기자본이익률에 더 중점을 둡니다. 미국 기업 문화도 역량 지향적입니다. 유럽이나 아시아 등의 지역과 비교했을 때, 미국 기업은 '네트워크'나 배경, 심지어 인종이나 성별에 따른 제약을 덜 받습니다. 이러한 문화는 미국이 전 세계의 최고 인재를 유치하는 데 도움이 되었습니다.

미국에는 Google, Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Meta, OpenAI, Tesla, Broadcom, Visa, Netflix 등 세계에서 가장 혁신적인 기업이 많이 있습니다.

이러한 고품질, 고성장 기업은 글로벌 투자자들의 관심을 끌었습니다.

또한 많은 아시아 투자자들은 자산이 정부에 의해 몰수되는 것을 막기 위해 본국에서 자본을 빼내고 싶어합니다. 이와 대조적으로 미국은 적어도 이론상으로는 투자자에 대한 법치주의와 법적 보호가 더 강력합니다.

아시아 수출국들이 통화 가치를 낮게 유지함으로써 무역을 조작하고 있다는 트럼프의 견해는 실제로 완전히 잘못된 것입니다. 사실, 이들 국가는 자본 유출을 막기 위해 통화 가치를 높이려고 노력해 왔습니다.

이 세계관에 따르면, 미국 자본 계좌 흑자를 견인하는 것은 바로 이러한 특성이며, 이는 다시 미국 무역 적자를 견인합니다. 따라서 지속적인 무역 적자는 문제가 되기보다는 성공의 신호일 수 있습니다. 중요한 것은 결과를 좌우하는 요인입니다.

저희는 이런 경제적 요인이 미국의 중동 외교 정책보다 달러의 글로벌 준비화폐로서의 지위에 훨씬 더 중요하다고 봅니다. 예를 들어, 석유 대금을 금으로 결제하려는 독재자를 제거하더라도 실질적으로는 별 효과가 없을 것입니다. 이는 우리가 중동에서 미국의 위선적이고 부끄러운 외교 정책을 옹호한다는 뜻은 아니다.

미국 안보 기관 중에는 석유 달러 이론을 믿는 사람들이 여전히 있을 수 있지만, 그 이론은 이제 다소 시대에 뒤떨어지고 관련성이 없어 보입니다. 만약 그렇지 않다면, 비난받을 만한 다른 부정직한 이론들이 많이 있습니다.

또한, 미국에 대한 투자 기회가 다른 국가에 대한 투자 기회보다 매력적이어서 경쟁하는 법정 통화가 달러와 경쟁할 수 없더라도 금은 항상 잠재적인 경쟁자입니다. CIA는 금의 유출을 막기 위해 아직도 몇 가지 더러운 수법을 써야 할지도 모른다.

미국 당국이 세계 무역을 미국 달러로 결제하기를 원하는 이유는 미국 달러의 가치를 보호하기 위한 것이 아니라, 세계 정치에 대한 미국의 통제력을 강화하여 자산 동결과 지불 방해 능력을 높이고, 세계적 영향력을 더욱 확대하기 위한 것입니다.

이러한 견해에 동의한다면, "관세는 항상 나쁜 생각"이라고 믿더라도 트럼프의 새로운 관세 정책이 달러의 준비화폐 지위에 곧바로 완전히 파괴적인 영향을 미치지는 않을 것입니다. 물론 이는 여전히 미국 기업의 이익을 해치고, 경제를 약화시키고, 모든 당사자에게 손실을 초래하는 세금 정책이지만, 달러의 패권은 당분간 유지될 수 있습니다.

요약

세계 경제의 현실은 복잡하고 끊임없이 변화합니다. 석유달러 이론은 어느 정도 타당성이 있는데, 무역 적자가 어느 정도 자본 계좌 흑자를 이끌었기 때문이다. 그러나 동일한 상황이 다양한 관점에서 해석될 수 있으며, 동일한 의미를 갖습니다. 자본수지 흑자가 무역적자를 낳는다는 견해도 마찬가지입니다. 실제로 이런 움직임은 양방향으로 작용하며, 이를 이해하는 것은 세계 무역을 이해하는 데 매우 중요합니다.

두 가지 요소 모두 미국에 있어서 중요하며, 분석가들은 둘 중 어느 것도 무시해서는 안 됩니다. 게다가 트럼프의 무역에 대한 견해는 어떤 경우에는 타당하며, 어떤 때에는 이를 믿는 정치인도 실제로 있습니다. 이는 중국이 환율을 조작하는 방향과 관련해 일부 정치인들이 다소 일관성이 없어 보이는 이유를 설명할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 여전히 트럼프의 무역 관점이 대체로 입증 불가능하다고 믿습니다. 관세는 본질적으로 미국인에 대한 세금이며, 미국의 경제를 약화시킬 것입니다. 미국 중산층은 세계화 과정에서 상대적으로 '패배자'가 되었고 그 혜택이 엘리트에게 더 많이 돌아갔지만, 이것이 세계화를 역전시키면 중산층이 상대적으로 '승자'가 될 것이라는 의미는 아니다.

트럼프는 국세청을 폐지하고 소득세를 관세로 대체하며 1930년대 이전의 경제 정책으로 돌아갈 수도 있습니다. 만약 그렇다면, 이는 또 다른 논의를 위한 또 다른 질문이 되겠지만, 우리는 그런 일이 일어날 것이라고 생각하지 않습니다.

물론 언급할 만한 음모론이 하나 있습니다. 트럼프가 관세를 발표한 이유는 경제를 의도적으로 붕괴시켜 투자자들을 미국 재무부 시장으로 끌어들이고 수익률을 낮추어 미국이 더 낮은 금리로 재자금 조달을 하고 부채에 대한 이자를 지불할 수 없음으로 인해 발생하는 불가피한 위기를 지연시키기 위해서라는 것입니다.

우리의 관점에서 볼 때, 이런 가능성은 가능하지만 가능성은 낮습니다. 오컴의 면도날 원리가 적용될 수도 있습니다. 가장 간단한 설명이 종종 가장 좋은 설명입니다. 트럼프는 관세를 좋아할 뿐 아니라 관세가 "가장 아름다운 단어"라고 생각하기도 합니다.

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