파월, 오늘 밤 트럼프의 관세 충격에 직면: 연준의 독립성은 2024년에 궁극적인 시험대에 오를 것이다
원제목: "파월이 오늘 밤 중요한 성명을 발표하고, 세계 시장은 세 가지 주요 의제에 주목하고 있다"
원저자: 정야오, 진스데이터
오늘 밤 모든 시선은 연방준비제도이사회(FRB) 의장 파월에 집중될 것입니다. 그는 4월 17일 오전 1시 30분(베이징 시간)에 시카고 경제 클럽 행사에 참석하여 연설할 예정이다. 글로벌 투자자, 분석가, 시장 참가자들은 파월 의장이 최근 일련의 경제 상황에 어떻게 대응할지 주목하고 있다.
흥미롭게도 파월이 연설한 장소는 트럼프가 2024년 10월에 방문하여 높은 관세와 연방준비제도이사회 의장 교체에 대해 이야기했던 장소와 정확히 일치합니다. 미국은 전 세계 75개국 이상에 대한 관세를 90일간 일시 중단했지만, 전반적인 경제 전망은 여전히 불확실하며, 미국 경기 침체에 대한 시장의 우려가 커지고 있습니다.
오늘 파월 의장의 연설은 현재 경제 상황, 관세의 영향, 그리고 2025년 금리 추세에 대한 중요한 단서를 제공할 것으로 예상됩니다. 시장은 세 가지 의문에 집중할 것입니다.
· 트럼프의 관세 정책과 백악관의 "리더십 변화" 압력에 직면하여 연방준비제도는 어떻게 독립적 의사결정이라는 전통을 고수할 것인가?
· 인플레이션은 하락하지만 경기 침체 위험이 커지는 상황에서 파월 의장의 금리 인하 예상은 바뀔까요?
· 연방준비제도 내부의 '매파-비둘기파 논쟁'이 점점 더 격화되고 있다. 월러 등의 관리들이 내놓은 급진적인 이자율 인하 제안이 의사결정에 영향을 미칠까?
파월 의장은 이전 연설에서 트럼프 대통령의 관세 인상 규모가 연준의 예상을 훨씬 뛰어넘었으며 경제에 미치는 영향이 예상보다 클 수 있다고 말했습니다. 따라서 그는 단기 정책의 영향이 매우 불확실하다고 생각하며, 추가적인 조정을 하기 전에 상황이 더 명확해질 때까지 기다릴 것입니다. 그는 또한 현재의 정책 기조가 좋다고 강조하며, 관망하는 태도를 취할 수 있으며, 정책이 여전히 적당히 제한적이라고 말했습니다. 미국 경제가 경기 침체를 겪을 것인지에 대한 질문에 그는 연준이 경기 침체 가능성에 대한 확률적 예측을 하지 않지만, 외부 예측 기관들은 가능성을 높이고 있다고 지적했다. 금리 인하 기대 측면에서 파월은 3월 회의에서 밝힌 견해를 바꾸지 않았으며, 약한 경제 성장과 상승하는 인플레이션이 서로를 상쇄하여 연준이 2025년에 두 번의 금리 인하 기대를 유지할 수 있을 것이라고 믿었습니다.
파월은 여러 당사자로부터 "금리를 인하"하라는 압박을 받고 있습니다. 미국 인플레이션은 점차 후퇴하고 있는 것으로 보인다. 3월의 최신 CPI 데이터는 인플레이션이 더욱 하락 추세에 있음을 보여주었습니다. 트럼프 대통령은 항상 저금리 정책을 지지해 왔고, 이러한 입장은 이제 파월에게 문제를 일으키고 있다. 만약 이자율이 빠르고 급격히 인하된다면, 다시 인플레이션을 촉발할 수 있습니다. 하지만 금리 인하가 지연되면 미국 경제가 침체될 수도 있습니다.
파월 의장과 대부분의 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 아직도 지금은 금리를 인하할 적절한 시기가 아니라고 믿고 있습니다. 미국 경제가, 특히 고용 시장을 중심으로, 약세의 조짐을 보이기 시작했지만, 연방준비제도는 트럼프의 관세로 인해 새로운 인플레이션이 발생하는 것을 막기 위해 정책 금리를 안정적으로 유지하려는 경향이 있는 것으로 보인다. 연방준비제도이사회(Fed)의 3월 회의록에 따르면 경제 전망과 점도표는 2025년에 두 차례의 금리 인하가 가능할 것으로 시사했습니다. 그러나 트럼프의 관세 정책은 미국이 경기 침체에 빠질 위험을 높일 뿐만 아니라 연방준비제도가 점점 더 공격적인 금리 인하를 도입하지 않을 수 없게 만들 수도 있습니다. 동시에 시장 성과는 여전히 부진한데, 이는 연준의 완화 정책 전환에 대한 이전의 예상이 실질적인 반등으로 이어지지 못했음을 반영합니다. 투자자들은 기다려 보는 쪽을 택하고 더욱 신중해졌습니다.
이번 월요일에 미국 재무부 장관 베넷이 백악관이 파월의 후임 연방준비제도이사회 의장을 위한 후보자 면접을 시작할 것이라고 발표한 것은 주목할 만한 일입니다. 파월의 현재 임기는 2026년 5월에 만료됩니다. 트럼프의 잦은 정치적 압력에도 불구하고, 그는 자신이 임기를 마칠 것이라고 공개적으로 거듭 강조했습니다. 월가의 소문에 따르면, 연방준비제도이사회(FRB)의 월러 이사가 2026년 임기가 끝난 파월 의장의 뒤를 이을 것으로 예상되며, 이번 주에 표명된 그의 견해는 일부 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 견해와 상충된다.
월러는 월요일에 미국 대통령이 4월 2일에 발표한 관세 조치를 재도입할 경우 연방준비제도는 일련의 "나쁜 소식" 금리 인하를 신속하게 시행해야 할 것이라고 말했습니다. 월러는 트럼프가 유예 기간이 끝난 후 관세를 전면적으로 부과한다면 미국의 경제 성장은 "거의 정체"될 것이며 실업률은 현재 4.2%에서 내년에는 5%로 급등할 것이라고 경고했습니다. 그는 또한 단기적으로 인플레이션이 5%까지 치솟을 수 있지만 가격 압박의 상승 추세는 일시적일 가능성이 높으며, 이는 연방준비제도가 경기 침체의 영향을 상쇄하기 위해 금리를 인하할 여지를 열어줄 것이라고 지적했습니다.
월러는 "관세의 인플레이션 효과는 일시적일 것으로 예상하지만, 생산과 고용에 미치는 부정적 영향은 더 오래 지속될 가능성이 높으며 통화 정책 기조를 수립할 때 반드시 고려해야 할 중요한 요소가 될 것입니다. 경기 침체가 심각하여 경기 침체 직전까지 치닫는다면, 예상보다 더 일찍, 더 크게 정책 금리를 인하할 가능성이 높습니다."라고 말했습니다. 실업률 상승에 대한 월러의 평가는 월요일 뉴욕 연준이 발표한 소비자 심리 조사 결과와도 일치합니다. 조사에 따르면 현재 미국인의 44%가 내년에 실업률이 상승할 것으로 예상하고 있는데, 이는 전염병 이후 가장 높은 수준이며, 이 비율은 트럼프가 취임한 이후 10%포인트 증가했습니다.
대부분의 다른 FOMC 위원들은 "기다려보자"는 태도를 옹호했습니다. 그들은 실제 경기 둔화의 징후가 나타나기 전까지는 금리를 조정하지 않을 것이라고 말했습니다. 파월은 현재 동일한 견해를 가지고 있다.
연방준비제도는 2025년 초부터 금리를 4.25%~4.5% 범위로 유지해 왔습니다. 현재 시장에서는 연준이 2025년에 금리를 세 차례 인하할 것으로 예상하고 있으며, 첫 번째 인하는 6월에 시작됩니다. 4월 16일 CME "연방준비제도 감시 도구"에 따르면 연방준비제도가 5월에 금리를 유지할 확률은 81.4%이고, 6월에 25베이시스포인트 금리를 인하할 확률은 60.1%입니다.
또한, 최근 몇몇 투자 은행은 연준이 올해 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 변화를 준 가장 최근의 기관은 도이체은행으로, 이제 연준이 12월에 금리를 0.25%p 인하할 것으로 예상합니다. 이전에는 2025년에 금리가 인하되지 않을 것으로 예상했습니다. 또한 연준이 2026년 1분기에 금리를 0.25%포인트 더 인하하여 최종 금리를 3.5%~3.75%로 낮출 것으로 예상합니다.
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