최근 Kalshi는 Paradigm이 주도한 1억 8,500만 달러 규모의 시리즈 C 투자 유치를 완료했으며, 이는 20억 달러의 기업 가치를 지닌다고 발표했습니다. 동시에 Polymarket 또한 10억 달러 이상의 기업 가치를 지닌 약 2억 달러 규모의 투자 유치를 준비하고 있습니다.

예측 플랫폼 업계에서 투자 유치 소식이 잦아지면서 플랫폼 간 경쟁과 화약고의 암류가 다시금 떠오르고 있습니다. 미래 정보의 가격 결정력을 둘러싼 치열한 경쟁이 조용히 펼쳐지고 있습니다.

예측 시장에 대한 호불호

2020년에 설립되어 뉴욕에 본사를 둔 Kalshi는 현재 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 받은 유일한 합법적 예측 시장 플랫폼입니다. 투자자로는 Y Combinator, 전 Charles Schwab CEO David Pottruck, 그리고 암호화폐 벤처 캐피털 Paradigm이 있습니다. 최근 자금 조달 라운드에서 기업 가치는 10억 달러에 달했습니다.

폴리마켓(Polymarket)은 탈중앙화 예측 시장을 대표하는 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 사용자가 암호화폐 스테이블코인 USDC를 사용하여 블록체인에서 이벤트 예측 거래를 수행할 수 있도록 지원하고, 온체인 결제를 지원하며, 매우 강력한 유동성을 자랑합니다. 파운더스 펀드(Founders Fund), 폴리체인 캐피털(Polychain Capital), 나발 라비칸트(Naval Ravikant), 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan) 등 호화로운 투자처를 보유하고 있습니다. 이번 자금 조달 라운드는 2억 달러 규모로 예상되며, 파운더스 펀드가 주도하는 사전 자금 조달 규모도 10억 달러에 육박합니다.

올해 6월, 폴리마켓은 머스크가 이끄는 소셜 플랫폼 X와 파트너십을 체결하고, 자사의 예측 시장 데이터를 xAI가 출시한 AI 도구 Grok과 결합하여 "실시간 예측 정보 흐름"을 구축한다고 발표했습니다. 칼시는 이전에 X와 유사한 협력 협상을 주도했고, 한때 이를 "공식적으로 발표"하기도 했지만, 24시간도 채 되지 않아 협력을 철회했습니다.

이 "갑작스러운 전환" 뒤에는 강력한 정치적 함의가 있다는 것이 일반적으로 받아들여지고 있습니다. 트럼프의 장남인 도널드 트럼프 주니어가 칼시의 수석 고문이기 때문입니다. 머스크와 트럼프의 소셜 미디어 갈등은 극에 달했습니다. X가 칼시를 버리고 아직 정책을 따르지 않는 폴리마켓을 받아들인 것은 자신의 정치적 성향에 대한 전략적 대응이자, 머스크가 기존 감독 체계에 불만을 품고 있음을 보여주는 것으로 해석됩니다.

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최근 암호화폐 투자자 톰 슈미트는 칼시가 전 NFL 선수 안토니오 브라운(AB)을 사적으로 조종하여 폴리마켓에 대한 조직적인 여론 공격을 감행했을 가능성이 있다고 밝혔습니다.

파이럿 와이어스(Pirate Wires)가 공개한 스크린샷에서 칼시의 성장 부서 직원인 키튼은 AB에게 개인 메시지를 보내 "이 사람은 유죄로 보입니다"라고 적어 폴리마켓 CEO 코플란이 범죄 혐의를 받고 있다는 뉘앙스를 풍기도록 전달해 달라고 요청한 것으로 드러났습니다. 이후 AB는 지시대로 관련 트윗을 게시하며 칼시가 여론을 조작하고 소셜 인플루언서를 이용한 중상모략을 벌였다는 사실을 확인시켜 주었습니다.

파이럿 와이어스는 안토니오 브라운 외에도 FBI의 폴리마켓 CEO 급습 이후 많은 팬을 보유한 KOL들이 부정적인 콘텐츠를 게시했다는 사실도 발견했습니다. 예를 들어, 밈 계정 Clown World는 FBI 단속 다음 날 트윗을 게시하여 Polymarket CEO Coplan을 "불법 도박 버전의 SBF"라고 조롱하고 Kalshi와 유료 파트너십을 맺었다고 비난했습니다. 이 계정은 선거 기간 동안에도 Kalshi와 관련된 콘텐츠를 여러 차례 게시했습니다.

마이애미 인플루언서 Arynne Wexler는 Polymarket이 미국에서 불법임을 강조하는 영상을 게시하며 Kalshi를 반복적으로 추천하고 시청자들에게 "규정을 준수하는 플랫폼을 선택하라"고 당부했습니다. 관련 스크린샷을 보면 Arynne Wexler가 이전에 Kalshi와 비공개로 협력한 적이 있음을 알 수 있습니다.

Kalshi vs Polymarket, 누가 더 나을까?

자금 조달 배경: 1차 자본에서 높은 수요를 보임

칼시와 폴리마켓은 자본 시장의 호평을 받았으며, 최고 벤처캐피털(VC)과 업계 인사들이 투자에 참여하고 있습니다. 이는 투자 방향이 "틈새 투자"에서 "차세대 인프라"로 전환되고 있음을 보여줍니다.

칼시는 2019년 Y Combinator 겨울 인큐베이션 프로젝트를 통해 사업을 시작하여, 2021년 2월 세쿼이아 캐피털이 주도한 3천만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 완료했습니다. 회사 가치는 1억 2천만 달러로 급등했고, SV 엔젤, 찰스 슈왑 회장 찰스 슈왑, KKR 공동 창업자 헨리 크래비스 등 거물급 투자자들이 모두 투자 대상에 포함되었습니다. 2024년 10월, 칼시는 5천만 달러 규모의 추가 투자를 유치했고, 세쿼이아 캐피털, 맨티스 VC, 네오 등 유명 기관들이 뒤를 이었습니다. 이 자금은 이벤트 계약 분야를 확장하고 플랫폼 기능을 강화하는 데 사용될 예정입니다. 2025년 6월 26일, Kalshi는 Paradigm이 주도하고 20억 달러의 기업 가치를 지닌 1억 8,500만 달러 규모의 시리즈 C 투자를 완료했습니다.

Polymarket의 자금 조달 경로는 Web3와 유사합니다. 설립 연도인 2020년에는 Polychain이 주도한 400만 달러 규모의 시드 투자를 유치했고, 엔젤 투자 라인업에는 Balaji(전 a16z 파트너, Coinbase CTO), Jack Herrick(wikiHow 설립자), Robert Leshner(Compound 설립자) 등 Web3 업계 거물급 인사들이 포함되었습니다. 2022년에는 General Catalyst가 주도한 2,500만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치했고, Airbnb 공동 창업자 Joe Gebbia와 Polychain이 다시 한번 투자를 진행했습니다. 2024년 5월, 폴리마켓(Polymarket)은 페이팔(PayPal)과 팔란티르(Palantir)의 공동 창업자인 피터 티엘(Peter Thiel)이 이끄는 파운더스 펀드(Founders Fund)가 주도한 4,500만 달러 규모의 시리즈 B 투자를 완료했으며, 이더리움(Ethereum) 창업자 비탈릭(Vitalik)도 투자에 참여했습니다. 현재 2억 달러 규모의 추가 투자 라운드를 준비 중이며, 기업 가치는 10억 달러를 돌파할 것으로 예상됩니다.

폴리마켓의 배경에는 기존 암호화폐 자본의 막대한 투자뿐 아니라 실리콘 밸리의 거장 피터 티엘(Peter Thiel)의 인정도 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 티엘은 머스크 X의 초기 후원자 중 한 명인 파운더스 펀드를 통해 폴리마켓의 시리즈 B 투자를 주도했습니다. 칼시는 트럼프 가문의 지지를 받았습니다. 선거 시장이 규제 논란을 불러일으키고 있는 상황에서, 트럼프 진영의 칼시에 대한 간접적인 지지는 시장에서 여러 차례 "정책적 신호"로 해석되었습니다. 이처럼 고도로 정치화된 노선에서 자본과 권력 사이의 게임은 노선 자체를 예측하는 수준을 훨씬 넘어섰습니다.

운영 메커니즘: 중앙화 vs. 탈중앙화

Polymarket과 Kalshi 플랫폼 운영 방식의 핵심적인 차이점은 주로 "탈중앙화 vs. 중앙화"에 드러납니다.

Kalshi는 중앙화 방식을 고수하고 전통적인 중앙화 주문장 구조를 채택합니다. 이 플랫폼은 매칭메이커이자 펀드 관리 기관 역할을 모두 수행합니다. 모든 거래 매칭, 결과 소스 및 결제 경로는 플랫폼 내에서 폐쇄 루프 방식으로 완료됩니다. 거래 경험은 미국 주식 옵션 시장과 유사하며, 전체 로직은 기관 참여 및 규제 기관의 접근성을 더욱 향상시킵니다.

Polymarket은 AMM 시장 조성 메커니즘, 스마트 계약 풀체인 결제, 오라클이 결과 소스를 결정하고, 중앙 기관을 신뢰할 필요 없으며, 실명 등록이 필요 없고, 지갑을 통해 거래가 이루어지는 탈중앙화 방식을 완벽하게 수용합니다. 이 플랫폼은 "자유, 공정성, 검열 방지"라는 특징을 코드 로직에 새겨넣었으며, 이는 암호화 서클의 "탈중앙화"에 더 가깝습니다.

규제: 규정 준수 우선 vs. 규제의 한계

예측 시장의 규제 모호성은 비밀이 아니며, 이 모호한 영역에서 Kalshi와 Polymarket의 엇갈린 운명은 중앙화와 탈중앙화 방식의 장단점을 더욱 분명하게 드러냈습니다.

Kalshi는 여러 겹의 규제 장벽을 돌파하여 공식 인정된 예측 시장이 되었습니다. 2023년 6월, 선거 계약은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 관심을 끌었습니다. 6월 12일, Kalshi는 규제 기관에 자체 인증을 신청했고, 23일 CFTC의 공식 검토를 받았습니다. 9월 22일 "불법 도박 관련"으로 인해 최종적으로 거부되었습니다. 그러나 칼시는 포기하지 않고 워싱턴 순회 항소법원에서 상품선물거래위원회(CFTC)와 장기간의 줄다리기를 벌인 끝에 2024년 10월 승소하여 미국 최초로 선거 계약 합법화를 획득한 예측 플랫폼이 되었습니다.

폴리마켓(Polymarket)의 규제 추진은 극명한 대조를 이룹니다. 폴리마켓은 2022년 초 미등록 장외 바이너리 옵션 계약을 제공했다는 이유로 CFTC로부터 소송을 당했고, 140만 달러의 벌금을 납부했으며, 미국 시장에서 철수하겠다고 "약속"했습니다. 그러나 온체인 액세스 데이터에 따르면 액세스 트래픽의 약 25%는 여전히 미국 사용자로부터 발생하며, VPN을 통해 제한을 우회하는 것이 일반적인 관행이 되었습니다. 2024년 11월, 미국 대선 이후 Polymarket은 다시 한번 규제의 화약을 폭발시켰습니다. 미국 법무부는 수사에 착수했고, FBI는 설립자 셰인 코플란의 자택을 압수수색하여 그의 전자 기기를 압수했습니다. 그는 선거 여론에 영향을 미치고 미국 사용자들의 거래 참여를 유도하기 위해 플랫폼 결과를 조작했다는 혐의를 받았습니다. 현재까지 Polymarket은 CFTC가 지정한 "불법 플랫폼"으로 분류되어 있으며, 규제의 그림자는 여전히 드리워져 있습니다.

영향력: Polymarket, 기존 틀을 깨고 선두를 달리다

Kalshi가 규칙 제정에서 승리한다면 Polymarket은 거래량 면에서도 승리할 것입니다.

2024년 미국 대선에서 Polymarket은 트럼프의 승리를 사전에 정확하게 예측하며 "얼굴 툭툭 치는 여론조사"의 대표적인 플랫폼이 되었습니다. 블룸버그 터미널은 자사의 배당률 데이터를 시스템에 연동했고, 뉴욕타임스, 이코노미스트, 월스트리트 저널 등 주요 언론은 처음으로 온체인 예측 데이터를 공동 인용하며 웹2 여론의 장벽을 허물었습니다. 트럼프 대통령도 집회에서 Polymarket을 직접 언급하며 Polymarket의 영향력을 체인을 넘어 미국 전역의 여론으로 확대했습니다.

규모 면에서 Polymarket은 오랫동안 큰 격차로 선두를 유지해 왔습니다. 현재 Polymarket의 TVL(총 TVL)은 1억 1,300만 달러에 달하며 전체 플랫폼의 TVL(총 TVL) 합계를 넘어섰습니다. 2024년 미국 선거 시장의 누적 거래량은 30억 달러를 돌파했고, 베팅 금액은 40억 달러를 넘어섰습니다. Kalshi의 같은 기간 선거 시장 총 거래량은 8억 7,500만 달러였고, 베팅 금액은 약 2억 3천만 달러였습니다. 사용자 참여, 거래 심도, 시장 피드백 등 어떤 측면에서든 Polymarket은 현재 예측 궤도에서 충분히 "경이로운 플랫폼"입니다.

요약

중앙집중식 컴플라이언스 방식을 취하는 Kalshi든, 분산형 자율성이라는 정신을 고수하는 Polymarket이든, 정보화 시대의 "미래 가격 결정력"에 대한 서로 다른 해답을 제시합니다. 두 방식이 결국 같은 목적지로 향할지는 아직 검증할 시간이 필요합니다. 하지만 확실한 것은 예측 시장이 변두리에서 중심으로 이동하고 있다는 것입니다. 더 이상 소수의 투기 게임이 아니라 세상을 설명하는 새로운 방식이 되었습니다. 누가 성공하고 누가 몰락할지에 베팅할 가치가 있습니다.

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