원문 제목: 2025년의 11가지 큰 거래: 버블, 바퀴벌레 및 367% 급등

원문 출처: 블룸버그

원문 번역: Saoirse, Foresight News

에디터 주: 2025년의 암호화폐 산업 변화를 되돌아보면서, 우리는 시야를 넓혀볼 필요가 있습니다: 세계 금융 시장의 파동은 종종 암호화폐 분야의 논리와 깊게 연결되어 있습니다. 본문은 이번 해의 11가지 핵심 거래에 초점을 맞추며, 시장 전체적인 동향부터 정책 주도 자산 가격 변동까지, 이러한 거래에 내재된 시장 규칙과 위험 깨달음은 암호화폐 실무자들에게도 유용할 것이며, 함께 연례 금융 풍경을 명확히 할 수 있습니다.

이번 해는 다시 한 번 '높은 확률의 배팅'과 '빠른 반전'으로 가득한 해입니다.

도쿄의 채권거래소에서부터 뉴욕의 신용위원회, 이스탄불의 외환거래자에 이르기까지, 시장은 예상치 못한 재산을 가져다주기도 하며 격렬한 파동을 일으켰습니다. 금 가격은 역사적 신고를 세우고, 안정적인 저당 대출 거물 주가는 '밈 주식'(소셜 미디어 열풍에 견인되는 주식)처럼 격렬하게 진동했습니다. 교과서급 아비트리지 거래 한 건이 순식간에 붕괴했습니다.

투자자들은 정치적 변화, 팽창된 자산 대원표 및 연약한 시장 서사에 주축을 둔 채 대규모로 배팅을 베팅했으며, 주식 시장을 크게 끌어올리고 수익률 거래가 증가했으며, 암호화폐 전략은 주로 레버리지와 기대에 의존하며 다른 견고한 지원이 부족했습니다. 도널드 트럼프가 다시 백악관으로 복귀한 후, 세계 금융 시장은 먼저 큰 타격을 입었지만 나중에 회복되었으며, 유럽 군사주가 열풍을 탔으며, 투기자들은 한 차례 또 한 차례 시장 열풍을 일으켰습니다. 일부 보유 자산은 놀라운 수익을 창출했지만, 시장 흐름이 반전되거나 자금 공급 경로가 고갈되거나 레버리지가 부정적인 영향을 미치는 경우, 다른 일부 보유 자산은 대실패를 경험했습니다.

연말이 다가올수록, 블룸버그는 2025년 가장 주목할 만한 여러 유형의 거래에 초점을 맞추었습니다 - 성공 사례, 실패 사례 및 이 시대를 정의한 보유 자산. 이러한 거래로 투자자들은 2026년을 대비하면서 여러 '오래된 문제'들에 대해 우려하게 되었습니다: 불안정한 기업, 고평가 및 '일단 성공했다가 결국 실패한' 트렌드 추종 거래.

암호화폐: 트럼프 관련 자산의 일시적인 열괴

암호화폐 분야에 있어서 '트럼프 브랜드와 관련된 모든 자산 대규모 매입'은 정체성적으로 매력적인 모멘텀 베팅으로 보입니다. 대통령 선거 기간과 취임 이후, 트럼프는 디지털 자산 분야에서 '모두 걸고' (블룸버그 터미널보도에 따르면) 전례없는 개혁을 밀고들며 여러 권위 기관에 산업 동맹을 세웠습니다. 그의 가족들도 비슷한 행보를 나타내며, 다양한 토큰 및 암호화폐 회사들에 관련하여 지원을 했습니다. 거래자들은 이를 '정치적 추진력 연료'로 간주했습니다.

이것은 「트럼프 계열 암호화 자산 매트릭스」가 빠르게 형성되었습니다. 취임식 직전, 트럼프가 미미 코인을 발표하고 소셜 미디어에서 홍보했습니다. 그 후, 메가밀리언즈 토큰이 개인 토큰을 발행했습니다. 동년 후반에, 트럼프 가족과 관련된 World Liberty Financial가 발행한 WLFI 토큰이 소매 투자자에게 거래를 열었습니다. 일련의 「트럼프 부속품」 거래가 쏟아져 나오며 — 에릭 트럼프가 설립한 American Bitcoin은 가동 중인 암호화폐 광부인 이 회사가 9월에 인수합병을 통해 상장되었습니다.

홍콩의 한 상점 안에는 백악관이 배경이고 도널드 트럼프가 암호화폐 토큰을 들고 있는 만화 형상이 그려진 그림이 걸려 있습니다. 이 그림은 그의 취임식을 기념한 것입니다. 사진작가: 폴 양 / 블룸버그

각 자산의 출시는 모두 급등을 불러일으켰지만, 각각의 급등은 일순간에 불과했습니다. 12월 23일 현재, 트럼프 미미 코인은 전년 최고점 대비 80% 이상 하락한 채 안팎하고 있습니다. 암호화폐 데이터 플랫폼인 CoinGecko에 따르면, 메가밀리언즈 코인은 거의 99% 하락했습니다. American Bitcoin 주가는 9월 최고점 대비 약 80% 하락했습니다.

정치는 이러한 거래들에 추진력을 제공했지만, 투기 규칙은 결국 그들을 초기 상태로 되돌려 놓았습니다. 백악관에 조차도 「지지자」가 있음에도 불구하고, 이러한 자산들은 암호화폐의 핵심 순환에서 벗어날 수 없었습니다: 가격 상승 → 레버리지 유입 → 유동성 고갈. 산업의 바람직한 비교표인 비트코인은 10월 최고점 이후 올해 손실을 남기며 매우 높은 확률로 연간 손실을 기록할 것으로 예상됩니다. 트럼프 관련 자산에게는 정치가 단기적인 열풍을 가져다 줄 수 있지만, 장기적인 보호를 제공할 수는 없습니다.

——Olga Kharif（기자）

인공지능 거래: 다음 「빅 쇼트」?

이 거래는 정기 공시 문서에 노출되었지만, 그 영향력은 결코 「정기적」이 아니었습니다. 11월 3일, 사이언 자산 관리사(Scion Asset Management)가 NVIDIA와 Palantir Technologies 유지관 차익 옵션을 공시했습니다 — 이 두 회사는 지난 3년 동안 시장 상승을 견인한 「인공지능 코어 주식」입니다. 사이언이 대규모 헤지펀드는 아니지만, 그 관리인인 마이클 버리가 이 공시를 주목받게 만들었습니다: 「큼직한 거래」에서 2008년 서브프라임 모기지 위기를 「예언한」 신화화된 버리는 시장에서 「예언가」로 인정받았습니다.

옵션의 행사 가격은 놀랍습니다: 엔비디아의 행사 가격은 공개 당시 종가보다 47% 낮으며, 팔란티어의 행사 가격은 심지어 76% 낮습니다. 하지만 아직 의문은 해결되지 않았습니다: "한정된 공시 요건"에 제한되어 외부에서 이러한 매도 옵션이 (특정 날짜까지 특정 가격으로 주식을 매도할 권리를 부여하는 계약) 더 복잡한 거래의 일환이지 여부를 확인할 수 없으며, 문서는 9월 30일 세앙의 보유 현황만을 반영하므로 그 이후 버리가 매도하거나 포지션을 청산할 가능성을 배제할 수 없습니다.

그러나 시장은 "인공지능 거대 기업의 고평가, 고지출"에 대한 의문이 이미 "건조한 풀"처럼 쌓여 있었습니다. 버리의 공시는 마치 건조한 풀을 불태우는 불성스러운 불침개와 같습니다.

버리의 엔비디아와 팔란티어 공매도

'빅 쇼트'로 유명한 투자가가 13F 문서에서 매도 옵션 보유를 공개했습니다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일까지의 수익률 퍼센트로 표준화되었습니다

이 소식이 공개된 후, 세계 최고 시가총액 주식 중 하나인 엔비디아가 급락하고, 팔란티어도 동반하며, 나스닥 지수는 일시적으로 조정되었지만 이러한 자산은 이후 회복했습니다.

외부는 정확한 수익을 알 수 없지만, 그는 소셜 미디어 플랫폼 X에 자신이 1.84달러에 팔란티어 매도 옵션을 매수했다고 남긴 단서를 남겼습니다. 이 문서는 "소수의 AI 주식, 대규모의 패시브 자금 유입, 저 변동성이 주도하는" 시장 내 잠재된 의심을 완전히 드러내었습니다. 이 거래가 "선견지명"인지 아니면 "너무 서두른 조치"인지 최종적으로 입증되더라도, 이는 한 가지 법칙을 입증했습니다: 시장 신념이 흔들리면, 가장 강력한 시장 서사조차도 빠르게 반전될 것입니다.

——Michael P. Regan(기자)

국방주: 새로운 세계질서 아래의 폭발

지역정치 격변이 "유럽 국방주"를 "유독한 자산"으로 여긴 자산운용사들에게 폭발적인 발전을 가져왔습니다. 트럼프는 우크라이나 군에 대한 자금 지원을 줄일 계획이며, 이 결정은 유량 유량 우런 유량 유량 유량 유량 유량%%"> Türkçe 까지 상승했습니다.

이전에는 많은 펀드 매니저가 "환경, 사회 및 지배" (ESG) 투자 원칙 때문에 국방 산업이 "논란이 커" 피해야 한다고 여겼습니다. 그러나 지금은 그들이 태도를 전환하고 있으며, 일부 펀드는 투자 범위를 재정의하고 있습니다.

2025년 유럽 국방 주가 대폭 상승

이 지역의 군수 주식은 러시아-우크라이나 갈등이 발발한 초기를 웃도는 상승세를 보였습니다:

출처: 블룸버그, 골드만삭스

"올해 초까지만 해도 우리는 국방 자산을 ESG 펀드에 다시 투자하기 시작했습니다," Sycomore Asset Management의 최고 투자 책임자인 피에르 알렉시스 듀몽은 말했습니다. "시장 패러다임이 변화했으며, 패러다임이 변경될 때는 책임을 져야하며 우리 자신의 가치관을 지켜야하기 때문에 우리는 이제 '방어용 무기' 관련 자산에 초점을 맞추고 있습니다."

안경 제조업체, 화학물질 제조업자, 인쇄 회사까지 국방과 연관된 주식들이 열광적인 매수세를 보였습니다. 12월 23일 현재, 블룸버그 유럽 국방 주식 지수는 연간 70% 이상 상승했습니다. 이 열풍은 신용 시장으로 번져가며, 국방과 "간접적으로 관련된" 기업조차도 많은 잠재적 대출자들을 끌어들였으며, 은행들은 "유럽 국방 채권"을 선보였습니다. 이는 녹색 채권을 본보기로 삼았지만 자금은 무기 제조업체 등 특정 기관을 위해 전용되었습니다. 이 변화는 국방이 '평판 부책임'에서 '공공 재화'로 재조명되었음을 나타내며, 지역 정치 변화로 인해 자본 유동성이 종종 이데올로기 전환보다 빠른 것을 입증합니다.

— Isolde MacDonogh (기자)

평가 절하거래: 사실 또는 허구?

미국, 프랑스, 일본 등 주요 경제국의 높은 부채 부담 및 각국의 "부채 해결 정책 의지 부족"으로, 2025년 일부 투자자들이 금, 암호화폐 등 "저평가 방어 자산"을 추구하면서 정부 채권 및 미 달러에 대한 열정이 식을 정도로 였습니다. 이 전략은 역사에서 영감을 받은 평가 절하거래 부정적 이미지를 갖게 되었습니다: 로마 제국 황제 니로 등 통치자들이 재정 압력에 대응하기 위해 "통화 가치 희석"을 했던 사례가 있었습니다.

10월에는 이러한 이야기가 절정에 이르렀습니다: 미국 재정 전망에 대한 우려와 "역사상 가장 긴 정부 폐쇄"가 겹치면서 투자자들은 달러 이외의 안전자산을 찾기 시작했습니다. 그 달에는 금과 비트코인이 동시에 역사적인 신고가를 기록했으며, 이 두 자산을 "경쟁자"로 간주되는 상황에서 이는 드물었던 동시성이었습니다.

금 시대기

“절하 거래”가 귀금속 신기록 도와

출처: 블룸버그

“이야기”로서의 “절하”는 혼돈스러운 거시 환경에 명확한 해석을 제공했지만, “거래 전략”으로서의 실제 효과는 훨씬 복잡합니다. 그후 암호화폐는 전반적인 하락을 보이며, 비트코인 가격은 대폭 하락했고; 달러는 다소 안정을 찾았으며; 미국 국채는 붕괴하지 않고 오히려 2020년 이후 최고의 연간 성과를 거둘 것으로 예상되며 - 이는 우리에게 상기시킵니다: “재정 악화”에 대한 우려는 “안전 자산 수요”와 함께 일어날 가능성이 있으며, 특히 경제 성장이 둔화되고 정책 금리 정상화의 시기에.

다른 자산의 가격은 분화되었습니다: 구리, 알루미늄, 심지어 은 등 금속의 변동은 한품 “통화 절하에 대한 우려” 그리고 나머지 절반은 트럼프의 관세 정책과 거시적인 힘에 의해 주도되었으며, 이는 “인플레 헤지”와 “전통적 공급 충격”의 경계를 흐리게 만들었습니다. 이와 동시에, 금은 계속해서 강세를 보이며, 역사적 신고값을 계속 갱신하고 있습니다. 이 분야에서는 “절하 거래”가 여전히 효과적입니다 - 그러나 이는 더 이상 “법정 통화에 대한 전면 부정”이 아니라 “금리, 정책 및 헤지 수요”에 대한 정확한 베팅입니다.

— 리차드 헨더슨(기자)

한국 주식 시장: “K-Pop 스타일” 폭등

역전 및 자극 수준에 관한 이야기로 나눌 때, 올해 한국 주식 시장의 성과는 한국 드라마를 “옆집”으로 만듭니다. 대통령 이재명의 “자본 시장을 살리기 위해”하는 정책 추진으로, 12월 22일까지 한국의 주요 주가지수(Kospi)는 2025년에 70% 이상 상승하여, 이재명이 提出한 “5000 포인트 목표”로 향하고 있으며, 어렵지 않게 세계 주요 주가지수 상승폭 랭킹에 올랐습니다.

정치 지도자가 “주가 지수”를 목표로 공개적으로 세우는 것은 흔한 일이 아니며, 이재명이 처음으로 “Kospi 5000 포인트” 계획을 제시했을 때, 크게 주목받지 않았습니다. 하지만 현재 모건 스탠리, 시티 그룹 등을 포함한 점점 더 많은 월스트리트 은행들은 이 목표가 2026년에 달성될 전망이라고 판단하고 있습니다 - 일부는 글로벌 인공지능 열풍과 관련이 있으며, 한국 주식 시장은 “아시아 AI 코어 교역대상”의 지위로 인해 수요가 크게 증가하고 있습니다.

한국 주식 시장 반등

한국의 주요 주가지수 급등

출처: 블룸버그

이번 "글로벌 리딩" 반등에서 눈에 띄는 "결석자"가 있었습니다: 대한민국 현지 개인 투자자들. 이재명은 종종 유권자들에게 "정치에 입문하기 전에도 개인 투자자였다"고 강조했지만, 그의 개혁 안건은 아직 국내 투자자들을 "주식 시장에 장기 보유할 가치가 있다고" 믿게하지 못했습니다. 외국 자금이 대거 유입되었음에도 불구하고, 현지 개인 투자자들은 여전히 "순매도"를 진행했습니다: 그들은 미국 주식 시장으로 기록적인 330 억 달러를 투입하고, 암호 화폐, 해외 레버리지 ETF 등 더 높은 위험 자산을 추구했습니다.

이러한 현상은 한 가지 부작용을 야기했습니다: 원화가 압력을 받았습니다. 자본 유출로 원화가 약세를 보이면서, 외부에게 상기시켰습니다: 주식 시장이 "섬세한 반등"을 보일지라도, 국내 투자자들의 "사라질 수 없는 의구심"을 숨길 수 있다는 점을.

——이유경 기자

비트코인 대결: 차노스 vs. 세일러

모든 이야기에는 이면이 있으며, 공매도 전문가 지미 차노스(Jim Chanos)와 "비트코인 축적가" 마이클 세일러(Michael Saylor)의 소유한 Strategy 회사의 헷지 거래는 두 개성 짙은 인물이 관여한 뿐만 아니라, "암호화폐 시대의 자본주의"에 대한 "국민 투표"로까지 전개되었다.

2025년 초, 비트코인 가격 급등, Strategy 주가도 함께 치솟을 때, 차노스는 이 기회를 엿본다: Strategy 주가가 "비트코인 보유액"에 비해 과도하게 프리미엄된 것을 확인한 이 전설적인 투자자는 이런 프리미엄이 "지속 가능하지 않다"고 판단했습니다. 그래서 그는 "Strategy 공매도, 비트코인 숏 매수"를 결정하고 5월(프리미엄이 여전히 높았던 때) 이 전략을 공개했습니다.

이에 차노스와 세일러는 공개적인 논쟁을 시작했습니다. 6월, 세일러는 블룸버그 TV 인터뷰에서 "차노스가 우리의 비즈니스 모델을 전혀 이해하지 못한다"고 말했으며, 차노스는 X 소셜 플랫폼에서 반격하여 세일러의 설명을 "완전히 재정적인 말장난"이라고 비판했습니다.

7월, Strategy 주가는 역대 최고를 기록했으며, 연초부터 오르폭이 57%에 이르렀습니다; 그러나 "디지털 자산 금고 회사" 수가 급증하고, 암호화폐 가격이 고점에서 하락함에 따라, Strategy 및 그 "모방자"의 주가는 하락을 시작했고, Strategy가 비트코인에 대해 프리미엄을 가진 상태도 이에 따라 축소되었습니다 — 차노스의 베팅이 성과를 거두기 시작했습니다.

올해 Strategy 주가의 비트코인 하회

Strategy 프리미엄이 사라지면서 차노스의 공매도 거래가 성과를 거두었습니다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일 기준 수익률 백분율로 표준화되었습니다

차노스가 "공개 공매도 전략"부터 11월 7일 "청산 철수"를 발표하기까지, 전략 주가는 42% 하락했습니다. 손익 뿐만 아니라, 이 사례는 암호화폐의 "반복되는 번영과 침체"를 드러내었습니다: 자산 대책표가 "신뢰" 팽창으로, 신뢰는 다시 "가격 상승"과 "금융 공학"에 의존합니다. 이러한 패턴은 "신념이 흔들리는" 순간까지 계속되며, 그때 "프리미엄"은 더 이상 장점이 아니라 문제가 됩니다.

—— Monique Mulima (기자)

일본 국채: "미망인 제조사"에서 "비」

지난 수십 년 동안, 대형 투자자의 하향식 것에 대한 겁를 불어넣는 베팅이 있었고 그것은 일본 국채를 공매도하는 "미망인 제조사" 거래였습니다. 이 전략은 간단한 논리로 보입니다: 일본은 거대한 공공 부채를 안고 있으므로 이자율은 "언젠가 오를 것"이며 충분한 매수자를 유치하기 위해; 투자자는 이를 기반으로 "국채를 대여하고 판매"하여 "이자율 상승, 국채 가격 하락" 시 이익을 기대합니다. 그러나 수 년간, 일본 중앙 은행의 완화적 정책은 항상 낮은 대출비용을 유지하여 "공매도자"들이 치를 받도록 했고, 상황은 드디어 2025년에 반전되었습니다.

올해, "미망인 제조사"는 "비」로 변모했습니다: 일본의 기준 정부 채권 수익률이 급등하며, 7.4조 달러 규모의 일본 국채 시장이 "공매도자의 천국"이 되었습니다. 여러 이유로 트리거가 되었습니다: 일본은행의 인상, 총리 카카시 마사오에 의한 "펜데믹 이후 최대규모 지출 계획" 발표. 기준 10년 만기 일본 국채 수익률이 2%를 돌파하여 수십 년 만에 신고점을 경신했고; 30년 만기 국채 수익률이 1% 이상 상승하여 역사적인 기록을 세웠습니다. 12월 23일 현재, 블룸버그 일본 국채 수익 지수는 올해 6% 이상 하락하여 전 세계에서 성적이 가장 나쁜 중요 채권 시장이 되었습니다.

올해 일본 국채 시장 대폭락

블룸버그 일본 국채 지수는 세계에서 성적이 가장 나쁜 주요 채권 지수입니다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일, 2025년 1월 6일의 수익률을 기준으로 표준화되었습니다.

스코틀랜드, 주피터 자산 관리, 캐나다 로얄뱅크 블루웨이브 자산 관리 등의 펀드 매니저는 올해 모두 "어떤 형태로든 일본 국채를 공매도"에 대해 공개적으로 논의했습니다; 투자자와 전략가들은 기준 금리 상승에 따라 이 거래에 여전히 잠재력이 있다고 믿습니다. 게다가, 일본은행은 국채 매입 규모를 축소하고 있어 수익률을 더욱 끌어올려 더 많아주고; 일본의 정부 부채 대 GDP 비율은 선진국 중에서도 "독보적"이며, 일본 국채에 대한 공매도 심리가 "계속 될 수 있습니다".

—— Cormac Mullen (기자)

신용 "내전": "하드볼 전략"의 성과

2025년 가장 큰 신용 보상은 "기업 회복에 대한 베팅"이 아니라 "동료 투자자에 대한 반격"에서 비롯되었습니다. 이 "채권자 간 대립"이라고도 불리는 패턴은 태평양 투자 관리사(Pimco), 킹스트리트 캐피털 매니지먼트(King Street Capital Management) 등 기관이 KKR 그룹 소유 의료 기업 Envision Healthcare을 중심으로 정밀한 "볼 게임"을 계획하게 했습니다.

후염 이후, Envision라는 병원 아웃소싱 업체는 어려움에 처해 새로운 투자자로부터 대출을 받아야 했습니다. 그러나 새 채권 발행에 필요한 "주택 담보 대출"은 대부분의 채권자들이 반대했고, Pimco, 킹스트리트 캐피털, 파트너스 그룹은 오히려 이 계획을 지지했습니다. 이들의 지원으로 "이전 채권자가 담보 자산(Envision의 고가치 입원 수술 사업 Amsurg의 지분)을 해제하고 새 채권에 보증을 제공"하는 제안이 통과되었습니다.

Amsurg은 Ascension에 판매되어 Pimco를 포함한 펀드에 풍성한 수익을 안겨주었습니다. 사진작가: Jeff Adkins

이러한 기관들은 이후 "Amsurg 담보 채권 보유자"로 전환되어 최종적으로 채권을 Amsurg 주식으로 전환했습니다. 올해 Amsurg은 40억 달러에 의료 기관 엑센션 헬스에 판매되었습니다. 이들 "동료에게 배신당한" 기관들은 약 90%의 이익을 올린 것으로 추정되며, "신용 내전"의 수익 잠재력을 입증했습니다.

이 사례는 현재의 신용 시장 규칙을 밝혀 냈습니다: 문서 조항은 여유롭고, 채권자는 분산되어 있으며, "협력"은 반드시 필요하지 않습니다; "옳은 판단"이 충분하지 않으며, "동료에게 추월당하지 않는 것"이 더 큰 위험입니다.

—— Eliza Ronalds-Hannon (기자)

판니메이와 프레디맥: "독자골융"의 복수

금융 위기 이후, 저당 대출 거물 판니메이(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)은 미국 정부 통제하에 있었으며, "언제, 어떻게 정부 통제를 벗어날지"가 계속해서 시장의 투기의 중점이었습니다. 헤지펀드 매니저 빌 악먼(Bill Ackman) 등 "지지자"들은 장기간 보유한 채권으로 "사유화 계획"이 큰 이익을 가져올 것을 기대했지만, 상황이 변하지 않아 이 두 회사의 주식은 수년간 주식시장에서 부진한 채로 움직였습니다.

트럼프 재선으로 상황이 바뀌었다. 시장의 낙관적인 기대로 '신정부가 두 회사의 통제를 완화시킬 것'이라는 전망이 나왔고, 패니-메이와 프레디맥의 주식은 순식간에 '밈 주식적 열정'에 휩싸였다. 2025년, 열풍은 더욱 고조되었다. 연초부터 9월 고점까지 두 회사 주가가 367% 급등했으며(거래일 최고치 대비 388% 상승), 올해 가장 눈에 띄는 승자 중 하나가 되었다.

패니-메이와 프레디맥 주가, 사유화 기대로 급등

사람들은 이러한 회사들이 정부 통제에서 벗어날 것이라는 가능성을 점점 믿기 시작했다.

출처: Bloomberg, 데이터는 2024년 12월 31일 기준으로 백분율 상승폭에 대해 표준화되었습니다.

8월, '정부, 두 회사의 IPO 촉진 고려 중' 소식은 열풍을 정점으로 밀어올렸다. 시장은 IPO 평가액이 5000억 달러를 초과할 것으로 예상했으며, 5%~15%의 주식을 처분하여 약 300억 달러의 자금을 조달할 계획이었다. IPO의 구체적인 시기 및 실현 가능성에 대한 시장의 의구심으로 인해 9월 고점 이후 주가가 변동을 보였지만, 대부분의 투자자들은 여전히 이 전망에 대해 신뢰하고 있다.

11월, 악만은 백악관에 제출한 제안서를 발표했으며, 패니-메이와 프레디맥이 뉴욕증권거래소에 재상장하도록 촉구했으며 동시에 미국 재무부가 보유한 두 회사의 우선주식을 감명하고 정부 차원의 옵션을 행사하여 보통주의 거의 80%를 인수할 것을 제안했다. 심지어 미겔 버리도 이 행렬에 합류했다. 그는 12월 초에 이 두 회사가 파산을 피하기 위해 정부의 구제를 필요로 했던 기업들이 더 이상 '독성 쌍둥이'가 아닐지도 모른다고 밝히며 매수 입장을 밝혔으며 6000자 블로그 글에서 이를 설명했다.

——Felice Maranz(기자)

터키 펀딩 거래: 완전 붕괴

2024년 눈부신 성적을 거둔 후, 터키 펀딩 거래는 신흥 시장 투자자들 사이에서 '공감대'가 형성되었다. 당시 터키 국채 수익률은 40%를 넘었으며, 중앙은행은 안정된 달러 페그 환율을 유지하기로 약속하였다. 이에 거래자들은 해외에서 저렴하게 대출을 받아 고수익 터키 자산을 매입하는 등의 행위를 시작했다. 이 거래는 독일은행, 밀레니엄 파트너스 펀드, 그라메시 캐피털 등 기관들로부터 수십 억 달러의 자금을 유치했으며, 그 중 일부 기관의 직원들은 3월 19일에도 아직 터키에 머물러 있었는데, 이날 당일 몇 분안에 이 거래가 완전히 붕괴되었다.

붕괴의 발달조건은 그 날 아침 발생했다: 터키 경찰이 인기 있는 야당 시장의 주택을 급습하고 그를 구금했다. 이 사건은 항의 물결을 일으켜 터키 리라가 판으로 인하면서 중앙은행은 환율 급락을 억제할 능력이 없었다. 당시 프랑스 소시에테 제네랄 파리外환 전략 책임자 킷 주크스는 "모두가 예상치 못한 상황에 처해있어 당장 이 시장으로 돌아갈 사람은 더 이상 없다,"고 말했다.

이스탄불 시장 메이어 에크렘 이마모올루가 구금 된 후 학생들이 시위에서 터키 국기와 슬로건을 들고 있습니다. 사진작가: 케렘 우즈러 / 블룸버그

당일 마감 시점에서 터키 리라화 자산의 자본 유출 규모는 대략 100 억 달러로 추정되며, 시장은 그 후에 본격적으로 회복되지 못했습니다. 12월 23일까지 리라화는 달러에 대해 연간 약 17% 가치 하락하여 세계에서 가장 성과가 좋지 않은 통화 중 하나가 되었습니다. 이 사건은 투자자들에게 경고 신호를 보내며 고금리는 모험가에게 높은 수익을 가져다 줄 수도 있지만, 갑작스러운 정치적 충격에는 대처할 수 없음을 알려 주었습니다.

——케림 카라카야(기자)

채권 시장: "바퀴벌레 경보" 울리다

2025년의 신용 시장은 어떤 "대혼란"에 의해 동요되는 것이 아니라 일련의 "소규모 위기"로 인해 불안정해졌습니다. 이러한 위기들은 시장 내 어떤 걱정스러운 결함을 드러내었습니다. 예전에 "일반적인 차입자"로 여겨졌던 기업들이 연달아 어려움에 빠지면서 대출 기관은 엄청난 손실을 입었습니다.

잭스 글로벌(Saks Global)은 이자를 단 한 번 지불한 후 22 억 달러의 채권을 재조정했으며, 현재 재조정된 채권은 이미 원금의 60% 미만 가격으로 거래되고 있습니다. 뉴 포트리스 에너지(New Fortress Energy)는 신규 발행한 교환 채권의 가치가 1년 만에 50% 이상 하락했습니다. 트리컬러(Tricolor)와 퍼스트 브랜드 회사(First Brands)는 파산하는 동안 몇 주 만에 수십억 달러의 채권 가치를 훼손하였습니다. 일부 사례에서, 복잡한 사기 행위가 기업 붕괴의 근원이었고, 다른 사례에서는 기업의 초기 낙관적인 실적 전망이 전혀 실현되지 못했습니다. 그러나 어느 경우에도 투자자들은 질문에 대답해야 합니다: 이러한 기업들이 대출을 상당한 규모로 가증했을 때 자신들이 채무를 상환할 능력을 입증할 증거가 거의 없었던 이유는 무엇인가요?

모건 대항은 신용 "바퀴벌레"에 의해 화상을 입었으며, 제이미 데이몬은 추가적인 위험이 있을 수 있다고 경고했습니다. 사진작가: 에바 마리 우즈카테지 / 블룸버그

여러 해 동안의 낮은 파산율과 완화적 통화 정책으로 인해 신용 시장의 모든 기준이 침식되었으며, 대출자 보호 조항부터 기초적인 공모 방식까지 모두가 피하지 못했습니다. 퍼스트 브랜드와 트리컬러에 대출한 기관은 이 두 기업이 "중복 담보 자산"이나 "여러 대출의 저당물을 혼합 관리" 등 위반 행위들이 존재한다는 사실조차 발견하지 못했습니다.

JP모건은 또한 이러한 대출 기관 중 하나입니다. 은행의 CEO 제이미 다이몬은 10 월에 시장에 경고를 발표하여 투자자들에게 후속 리스크에 대해 경계하는 생생한 비유를 사용했습니다. 그는 "한 마리 바퀴벌레를 보면, 어둠 속에 숨은 더 많은 바퀴벌레가 있을 확률이 매우 높다"고 말했습니다. 이 "바퀴벌레 리스크"는 아마도 2026년 시장의 핵심 주제 중 하나가 될 것입니다.

——Eliza Ronalds-Hannon(기자)

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