원문 제목: "금값 일주일만에 폭락! '1983년 대규모 매도' 재현, 중동 '금 매각'?"

원문 작성자: 동경, 월스트리트저널

금값이 이번 주 43년 만에 최악의 주간 하락을 경험하며, 역사적 메아리로 인해 시장이 전율을 느끼고 있습니다.

금값은 이번 주 1983년 3월 이후 최대 주간 하락을 기록하며, 현물 금값은 연속 여덟 거래일 하락하여, 2023년 10월 이후 가장 긴 연속 하락 기록을 세웠습니다. 이와 동시에, 은값은 15% 이상 하락했으며, 팔라듐과 백금도 함께 하락했습니다.

이번 하락의 기폭제는 중동의 전쟁 여건이 고조되어 에너지 가격 상승으로 이어지면서 금리 인하 기대가 억제된 것입니다. 시장은 미 연방준비제도의 금리 인상에 대한 배팅이 50%로 높아져, 이번 귀금속 매도 바람은 더욱 격렬해졌습니다.

시장을 더욱 우습게 만드는 것은, 현재 상황이 1983년 3월 중동산유국 대규모 금 매각으로引起된 역사적인 대폭락과 매우 유사하다는 점입니다—당시, 석유 수입이 급감한 OPEC 회원국들은 현금 확보를 위해 금 보유액을 매각했으며, 금값은 몇 날 동안 100달러 이상 폭락했습니다.

주목할 점은, 역사적 데이터에 따르면, 이번 주 금값의 하락 폭이 43년 전 그 '금 매각' 폭풍 이후에서 가장 치명적인 경우임을 보여줍니다.

금리 인하 기대 충돌, 금값 대피 논리 실패

지난 달 미국과 이스라엘이 이란을 공격한 이후로, 금은 연속적으로 몇 주 하락했으며, 이는 전통적인 '피난자 자산' 역할과는 명백히 대조를 이룹니다.

그 이유는, 전쟁이 가져온 것은 완화 기대가 아니라 인플레이션 압력입니다. 현재, 시장은 미 연방준비제도의 정책 방향에 대한 예상이 근본적으로 반전되었습니다.

거래자들은 현재 미 연방준비제도가 10월 전에 금리를 인상할 가능성에 배팅하며, 에너지 가격 상승이 인플레이션 예상치를 끌어올렸고, 금은 무이자 자산으로서 실질 금리 상승 환경에서 크게 매력을 잃었습니다.

동시에, 현재 시장에서는 미 달러 유동성 압박의 조짐이 나타나고 있습니다. 교차통화 베이시스 스왑(cross-currency basis swaps)은 이번 주에 크게 확대되었으며, 어느 정도의 미 달러 자금 조달 압력을 보여줍니다.

이러한 현상은 금값이 매각을 받는 심층 논리를 설명할 수 있을지도 모릅니다—미 달러 유동성이 약화되면, 금은 투자자들이 우선적으로 리퀴디티를 고려하는 자산 중 하나가 될 수 있습니다.

주목할 점은 이번 주 금속 시장의 가장 급격한 하락이 아시아와 유럽 거래 시간대에 집중되었으며, 이는 달러 부족 압력이 오프셋 시장에서 먼저 나타나는 규칙과 일치합니다.

기술적 손절 트리거, 매도 자체 강화

지속적인 하락 중에 금의 기술적 지표가 크게 악화되었으며, 14일 상대강도지수(RSI)가 이미 30을 하회하여 일부 거래자들이 과매도 지역으로 간주하고 있습니다.

StoneX Financial의 분석가 Rhona O'Connell은 이번 금 하락은 익절과 유동성 정리가 상호 작용한 결과라고 지적했습니다. 그녀는 이전에 금가가 5,200달러 상단에서 많은 매수를 유도하여 시장이 상당한 하락 약점을 축적했다고 말했습니다.

한 번 가격이 하락하기 시작하면 대규모 투자자들의 손절 지시가 자동으로 트리거되어 매도 주문이 신속히 자체 강화되는 나선형을 형성했습니다. 이동평균선 등 기술적 신호는 하락 압력을 더욱 심화시켰습니다.

한편 주식 시장 하락으로 인한 수동 매도도 금에 영향을 미쳤습니다.

O'Connell은 주식 자산과 관련된 강제 청산이 금가격을 압박했을 것이라고 지적했으며, 중앙은행의 금 매입 속도가 둔화되고 있으며 금 ETF의 계속적인 자금 유출로 인해 시장 심리가 더욱 억제되었다고 밝혔습니다.농구 데이터에 따르면, 금 ETF는 3주 연속 자금 순유출을 기록했으며, 3주간 순 보유량이 60톤 이상 줄었습니다.

1983년 중동 '금 매각 자금 조달' 유령

현재 상황은 시장 참가자들에게 43년 전 석유 위기에서 유발된 금 폭락을 떠올리게 할 만하다.

역사자료에 따르면, 1983년 2월 21일 전후에 영국과 노르웨이 석유 생산자가 먼저 가격을 인하함으로써 OPEC가 추격 압력을 받았고, 세계적인 석유 시장 공급 과잉 상황이 급작스럽게 악화되었습니다. 석유 수입이 크게 감소하여 중동 석유 수출국가들(대부분은 OPEC 회원국)은 현금을 조달하기 위해 대규모로 금 보유량을 처분하려고 했으며, 이로 인해 금값 폭락이 발생했습니다.

당시의 《뉴욕 타임스》 보도가 이를 입증합니다. 1983년 3월 1일 뉴욕 타임스 기사에 따르면, 거래원들은 중동 석유 생산국들의 금 매각이 금값의 급락을 직접 유발했다고 분명히 밝혔으며, 석유 수입이 더욱 축소되면 이러한 아랍 국가들이 더 많은 금을 처분할 수 있을 것이라고 경고했습니다. 당시 금값은 1주일도 채 되지 않아 최고점에서 105달러 이상 폭락하여 일일 최대 폭락률은 42.5달러로, 3년 만에 최대 폭락을 기록했습니다.

《뉴욕 타임스》에 따르면, 중동에서의 자산 매각으로 인한 자금이 유럽의 미국 달러 및 기타 단기 투자 도구로 즉시 유입되어 단기 이자율이 약화되었으며, 전 세계 금시장에 경고 신호를 보냈습니다. 2월 21일이 미국 대통령의 날 휴일이었기 때문에 뉴욕 시장은 휴장되었고, 충격은 다음 주에 전면적으로 나타났으며, 그 후 연쇄적인 강제 청산을 일으켰고, 구리, 곡물, 대두, 설탕 등 대형 상품 시장도 피해를 입었습니다.

ZeroHedge는 1983년의 그 황금 폭락이 석유 시장이 몇 년 동안의 곰장기 주기에 진입하는 것을 표시했음을 언급하며, OPEC의 규율이 흐트러지고 시장 점유율이 계속해서 줄어든 점과 같이 석유 가격이 1980년대 전반에 계속해서 압박을 받았다고 설명했습니다.

물가 스턱스가 떠오르며, 금 가격이 안정될 수 있을까?

이번 주 큰 타격을 입었음에도 불구하고, 금은 올해 들어 약 4% 상승했습니다. 금 가격은 올해 1월 말에 온스당 거의 5600달러에 달하는 역사적 고점을 찍은 바 있으며, 그 때는 투자자들의 열기, 중앙은행의 금 매수 열풍, 그리고 트럼프가 연방준비제도의 독립성에 개입할 걱정에 다중 지지를 받았습니다.

그러나 현재의 매크로 환경은 크게 악화되었습니다. 블룸버그에 따르면, 고급스러운 경제학자 조셉 브릭스는 에너지 가격 상승으로 인해 미래 1년 동안 세계 GDP가 0.3% 하락하고, 총 인플레이션은 0.5~0.6% 상승할 것으로 예상되며 스턱스가 더욱 높아짐에 따라 중앙은행의 정책 적 공간이 심각하게 압박받을 것이라고 예견했습니다.

고급 분석가 크리스 허시는 홀무즈 해협의 폐쇄가 4주째 진입하며, 분쟁을 신속히 해결할 희망이 실추되고 있다고 지적했습니다. 전쟁이 계속되면, 석유 가격이 오래 오르면, 주식 및 채권 시장이 '단기 고통을 보는 것을 보고'라는 이야기를 이어나가기가 더욱 어려워져, 전 세계 자산의 열약성이 더욱 노출될 것입니다.

금에 대해, 실질 이자율 추세가 핵심 변수가 될 것입니다. 전쟁이 계속되고 인플레이션 예상이 계속되면, 미 연방준비제도가 금리 인상 경로가 더욱 명확해지면, 금의 압력은 계속될 것이며; 그 반면 지정 합의 신호가 나오면, 억제된 대책 수요가 다시 풀릴 수 있는지, 이것이 시장의 가장 큰 미스테리일 것입니다.

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