원문 제목: Crypto 2029

원문 저자: Lukas

편역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 본문은 '연도별 추론' 방식을 통해 2026~2029년 암호화폐 업계에서 발생할 수 있는 구조적 변화를 예측합니다.

특정 알트코인 스토리, 특정 퍼블릭 체인 생태계, 또는 AI x Crypto의 폭발 가능성에 대한 논의를 계속하기보다, 저자는 더 근본적인 질문에 집중합니다: 암호화폐가 더 이상 단순한 자산군이 아니라, 사모 자산 거래, 온체인 결제, 전통 금융 백엔드 인프라로 자리 잡기 시작할 때, 이 업계의 진정한 가치는 어디로 흘러갈까?

이 글의 핵심 판단은, 향후 몇 년간 암호화폐 시장의 메인 라인이 '토큰 스토리'에서 '실물 자산 진입로'로 전환될 것이라는 점입니다. 2026년에는 Hyperliquid와 같은 플랫폼에서 SpaceX, OpenAI, Anthropic 등의 pre-IPO 무기한 계약이 시장에서 우량 사모 자산을 추구하는 진입로가 될 수 있습니다. AI x Crypto의 대부분 방향은 반증될 것이며, 유일하게 실제로 성공할 교차 시나리오는 예측 시장일 가능성이 높습니다. 2027년에는 퍼블릭 체인 재단이 카지노식 소매 거래와 기관급 규제 인프라 사이에서 재정립을 강요받을 것이며, 스테이블코인, 토큰화된 사모 신용 및 펀드 지분은 계속 성장하지만, 정치 및 규제 변수에 의해 속도가 제한됩니다.

진정한 전환점은 2028년 이후에 나타날 수 있습니다. 저자는 적격 투자자 기준 완화, 사모 증권 2차 시장의 점진적 공개화에 따라, 실제 사모 회사 지분이 무기한 합성 상품을 대체하며 새로운 강세장의 핵심 자산이 될 것이라고 봅니다. 즉, pre-IPO 무기한 계약의 번영은 종착점이 아니라, 합법적인 사모 자산 채널이 부재할 때 시장이 선택한 대안입니다. 실제 지분이 더 널리 거래될 수 있게 되면, 합성 자산은 주역에서 부속품으로 전락할 것입니다.

2029년까지 암호화폐 업계는 더 '지루해'질 수 있지만, 동시에 더 중요해질 것입니다: 스테이블코인과 온체인 결제가 전통 금융 백엔드의 일부가 되고, 일반 사용자는 더 이상 기반이 퍼블릭 체인에서 실행되는지 신경 쓰지 않을 수 있습니다. 진정한 가치를 지닌 토큰은 실제 현금 흐름, 실행 가능한 권리 또는 명확한 가치 포착 메커니즘에 대응해야 하며, 기초 자산이 없고, 청구권이 없으며, 수익 폐쇄 루프도 없는 토큰은 더 이상 긴 청산 과정을 겪지 않고, 거래 의미 자체를 잃게 될 것입니다.

이 글에서 가장 주목할 점은 각 연도를 정확히 예측했는지 여부가 아니라, 명확한 검증 변수를 제시했다는 데 있습니다: 암호화폐 업계의 다음 강세장의 핵심은 기술적 병목이 아니라 법적 통로일 수 있습니다. 2028년 말까지 개인 투자자의 사모 회사에 대한 수요가 여전히 역외 합성 무기한 계약과 포장 상품을 통해서만 표현된다면, 저자의 판단은 재평가되어야 합니다. 그러나 사모 자산이 실제로 규제를 준수하는 방식으로 더 넓은 시장에 진입하기 시작한다면, 암호화폐 업계의 핵심 스토리도 그에 따라 재구성될 것입니다.

당신은 암호화폐 역사상 가장 큰 변혁의 순간 앞에 앉아 있습니다. 이 업계에 계속 남고 싶다면, 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 반드시 제대로 봐야 합니다.

이 업계에는 현재 세 가지 핵심 문제가 있습니다:

무엇이 토큰에 가치를 부여하는가?

다양한 기술적 프론티어를 어떻게 블록체인으로 옮겨올 것인가?

암호화폐가 더 이상 하나의 자산군이 아니라 전통 금융의 인프라가 되면 어떤 일이 벌어질까?

각 문제에 대해 추상적으로 논의할 수도 있습니다. 많은 사람들이 매일 그렇게 하고 있지만, 이런 논쟁은 결코 결론에 도달하지 못합니다.

그래서 저는 다른 방식을 시도해보려 합니다. 지금부터 2029년까지 이 업계에서 실제로 어떤 일이 일어날지 시간대별로 적어보겠습니다. 구체적인 이름, 숫자, 날짜를 제시해 3년 후에 제가 맞았는지 확인할 수 있도록 충분히 상세하게 쓰겠습니다. 이것은 많은 가능한 미래 중 하나일 뿐이며, 일부는 분명 틀릴 것입니다. 하지만 미래에 대한 모호한 판단은 반증될 수 없고, 반증될 수 없는 판단은 가치가 없습니다. 모호하고 안전한 것보다는 구체적이고 틀리는 편이 낫습니다.

이 예측은 제가 있는 위치에서 나온 것입니다: 저는 암호화폐 창업, 규제, 벤처캐피털이 교차하는 지점에 있으며, 매주 대체 자산 운용사 및 자본 배분자들과 소통합니다. 이것이 제가 항상 옳다는 뜻은 아니지만, 제 판단이 실제 제약 조건 하에서 가격이 매겨진 것임을 의미합니다.

2026년 중반: 유일한 좋은 자산은 토큰이 아니다

2026년 중반이 되면, 모두가 "토큰 하나가 정확히 얼마의 가치가 있어야 하는지"에 합의하기도 전에, IPO 전 무기한 선물 시장이 먼저 제품-시장 적합성을 찾습니다.

그것은 Hyperliquid에서 시작됩니다. SpaceX의 IPO 전 무기한 선물은 처음에 대규모 Ventuals 청산 조작 사건으로 조롱받았지만, 이후 사모 시장과 공개 시장에서 가장 주목받는 가격 신호로 변모합니다. 7월이 되면 은행과 헤지펀드는 이를 참고해 자신들의 사모 포지션을 평가하고, Robinhood 같은 소비자용 앱도 IPO 후 가격 책정을 보정하는 데 사용합니다. 주요 상장이 있을 때마다 이 무기한 선물은 부끄러울 정도로 정확하게 공모가에 수렴합니다—부끄러운 것은 시장이 아니라, 7자리 수수료를 받고 결국 같은 숫자를 내놓는 인수자들입니다. OpenAI와 Anthropic의 무기한 선물은 더 큰 미결제약정을 끌어모읍니다. 잠시 동안, 암호화폐 네이티브 거래소 하나가 세계에서 가장 중요한 사기업의 가장 실시간에 가까운 가격을 제공하는 장소가 됩니다.

한편, 개인 투자자들은 더 근본적인 질문을 던집니다: 왜 체인 상에 거래할 가치가 있는 다른 것들이 존재하는가? 지난 18개월 동안 알트코인 시장은 피를 흘렸고, 창업자와 펀드는 DAT와 TWAP 매도를 통해 포지션을 정리했으며, 유일하게 효과적인 가치 포착 메커니즘을 가진 $HYPE 토큰이 모든 것을 압도했습니다. 시장은 수십 가지 가치 포착 메커니즘을 제안했지만, 대부분은 실제로 성공하지 못했습니다. 모두 동일한 결함이 있었기 때문입니다: 이 메커니즘들은 가치가 없는 회사에 붙어 있었습니다. 이 업계는 먼저 "토큰이 어떻게 가치를 포착하는지"를 해결했지만, 아직 포착할 가치가 있는 자산을 얻지 못했습니다.

이러한 역전 현상은 IPO 전 시장의 번영을 이끄는 조용한 엔진이다. 수요는 결코 무기한 계약 자체가 아니라 우량 자산을 위한 것이었다. 그리고 2026년 중반, 온체인에서 유일하게 얻을 수 있는 우량 자산은 암호화폐와 전혀 관련 없는 기업들에 대응하는 합성 지분이다.

2026년 말: AI는 암호화폐를 필요로 하지 않는다

Anthropic과 OpenAI가 기술적 탈출 속도에 도달하면서, 기초 모델 전쟁이 AGI를 시장에 조기에 반영하기 시작했다. 그 결과 중 하나는 핵심 기초 모델 기업을 제외한 이 분야의 모든 종사자들이 피를 보기 시작했다는 점이다. 자본은 AGI를 상품화되어 주변 모두에게 혜택을 주는 능력이 아니라, 특정 기업의 대차대조표에 있는 무언가로 가격을 매기기 시작했다.

이러한 환경 속에서 AI × 암호화폐는 조용히 죽어갔다. 이 명제가 반박되었기 때문이 아니라, 그것을 반박할 시간조차 없는 사람들이 대부분이었기 때문이다. x402 결제 레일이上线했지만 지불자를 찾지 못했고, 온체인 화폐가 필요하다고 알려진 Agent 경제는 대규모로 도래하지 않았다. 실제로 존재하는 소수의 Agent들도 과거 모든 소프트웨어처럼 API를 통해 달러로 결제했다. 이 시점 벤처캐피털 업계에서 가장 솔직한 정서는 "AI는 암호화폐를 필요로 하지 않는다"였고, 투자자들도 더 이상 그럴 필요가 있는 척하지 않았다.

현재 진정한 제품-시장 적합성을 찾은 유일한 AI × 암호화폐 제품은 예측 시장이다. 기초 모델에 대한 예측이 탈출 속도에 도달한 이유는, 이것이 "한 달 후 누가 가장 강력한 모델을 보유할까"라는 질문을 표현하는 가장 정확한 금융 도구가 되었기 때문이다. 그리고 이 질문 자체가 가장 큰 규모의 자본을 단독으로 움직이고 있다.

시세 외에도 덜 흥미로운 일들이 벌어지고 있다. CLARITY Act가 2026년 중반 상원을 통과한 후, 대부분의 트레이더들은 시장이 즉시 상승하지 않았기 때문에 "영향이 없다"고 평가했다. 그러나 2026년 말까지 토큰화 프로젝트는 가속화되고 있다. 대형 자산운용사들은 조용히 파일럿에서 프로덕션 환경으로 전환하고 있다. "조용함"이 그들의 규정 준수 부서의 임무이기 때문이다: 머니마켓 펀드, 사모 신용, 그리고 대차대조표에서 화려하지 않지만 중요한 중간 영역. 이들은 거래하지 않고, 가격 차트도 없으며, CT의 KOL이 어떤 양도 대리인 등록 서류를 열정적으로 리트윗하지도 않는다.

2026년 말까지 암호화폐 업계는 서로를 거의 인정하지 않는 두 개의 경제권을 형성했다. 하나는 시끄럽고 AI 경쟁의 가격을 책정하며, 다른 하나는 조용히 하나씩 등록 서류를 통해 금융 시스템에 흡수되고 있다. 거의 모든 사람들이 첫 번째를 주목하고 있다.

2027년 초: 재단이 편을 가른다

범용 퍼블릭 체인은 더 이상 모호한 상태를 유지할 수 없습니다.

수년 동안, 주요 재단들은 두 가지 이야기를 동시에 해왔습니다. 무대 위에서는 소비자 수준의 채택을 이야기하고, 데이터룸에서는 기관 수준의 준비를 이야기했습니다. 이 두 이야기는 과거에는 서로 마주칠 필요가 없었습니다. 하지만 2027년 초, 그들은 마주쳤습니다.

소비자 측 서사는 거래 수준에서 고도로 집중되어 있습니다. 유일하게 실제 수요를 찾은 리테일 제품은 거래량을 소수의 장소에 집중시켰습니다. 한편, 기관 서사는 실제로 유료 고객을 확보한 유일한 이야기입니다. 그래서 하나둘씩, 재단들은 명확한 입장을 취하기 시작했고, 대부분 같은 방향으로 나아갔습니다. 기업 영업팀, 규정 준수 지원, 토큰화된 양도 대리인 및 브로커-딜러 라이선스를 위한 전 네트워크 규정 준수 SDK, 월스트리트 관계, 그리고 프라이버시 기능이 그것입니다.

매번 방향 전환은 미디어와 CT에 의해 같은 방식으로 해석되었습니다. 이는 선택입니다. 기관이 소비자보다 우선하고, 진지한 고객이 카지노보다 우선한다는 것입니다.

하지만 재단 내부에서는 거의 아무도 이 프레임워크를 실제로 믿지 않았습니다. 그들은 실제로 다른 관점에서 소비자용 암호화폐에 베팅하고 있었습니다. 적격 투자자 기준은 수년 동안 완화되어 왔으며, 자격을 갖춘 인구는 계속 확대되고 있습니다. 이는 재단들이 트랙을 구축하고 있는 '기관 상품'이 사실은 약간 지연된 소비자용 상품에 불과하다는 것을 의미합니다. 단지 이 소비자들이 아직 그렇게 명명되지 않았을 뿐입니다. 트랙을 깔고 있는 사람들은 이를 알고 있지만, 아무도 공지에 써넣지 않습니다. 규정 준수 인프라를 구축하는 팀은 은행에 대해 이야기합니다. 왜냐하면 지금 돈을 내는 쪽이 은행이기 때문입니다.

하지만 2026년 말의 조용한 경제는 이제 이전에는 없었던 것을 얻었습니다. 미래의 리테일 고객입니다. 서로를 거의 인정하지 않던 두 경제는 이제 얇은 막을 공유하게 되었고, 그 막이 바로 적격 투자자 심사입니다.

2027년 중반부터 2027년 말까지: 삼중 천장

새로운 세대의 기업들이 프라이빗 마켓을 다시 뜨겁게 달구고 있습니다. Bio × AI, Physical AI, 휴머노이드 로봇 등은 펀딩 라운드가 초과 청약되고, 밸류에이션이 수직 상승하며, 이들 각 기업은 실제 상장까지는 아직 수년이 남았습니다. 무기한 계약 플랫폼은 몇 주 안에 이들을 상장합니다. 수익이 거의 없는 일부 기업의 합성 미결제약정은 기록을 경신합니다. 2026년의 패턴이 더 높은 판돈으로 반복됩니다. 세계에서 가장 탐나는 자산은 프라이빗 마켓에 있으며, 당신이 접근할 수 있는 유일한 버전은 8시간마다 한 번씩 자금 조달 비용이 발생합니다.

진짜 자산은 이제 존재하며, 프라이빗 마켓이 항상 그래왔던 방식으로 성장합니다. 검증된 채널을 통해 분기별로 복리로 증가하며, 수직선에만 반응하는 정보 흐름 속에서 보이지 않게 움직입니다. 무기한 계약 성장률과의 격차에는 명확한 이유가 있습니다. 프라이빗 증권은 일반적인 공개 모집이 허용되지 않기 때문입니다. 따라서 암호화폐 업계가 실제로 장악했던 유일한 유통 엔진(누군가 차트를 올리면 군중이 몰려드는 방식)은 이 자산 클래스를 합법적으로 건드릴 수 없습니다. 한편, 무기한 계약 자체에도 구조적인 천장이 있습니다. 무기한 계약은 가격이 책정될 수 있을 만큼 가까운 촉매가 필요하므로, 합성 자산은 상장이 임박한 후기 단계 기업으로 제한됩니다. 더 초기 단계의 자산, 예를 들어 중간 펀딩 라운드, Bio × AI 및 로봇 기업, 즉 엑시트까지 수년이 남은 이름들은 실행 가능한 합성 표현이 전혀 없습니다. 프라이빗 마켓의 대부분 부분에 있어 규제된 소유권은 느린 대안이 아닙니다. 그것은 존재할 수 있는 유일한 도구입니다. 단지 아직 스스로를 공개적으로 소개하는 것이 허용되지 않을 뿐입니다.

스테이블코인은 또 다른 한계에 부딪혔다. 공급량은 계속 완만히 증가하며 멈추지 않았지만, 확장 계획은 조용히 축소되고 있다. 중간선거는 위원회 구성을 바꿨고, 2028년 대선 구도가 형성되고 있으며, 그중 가장 목소리가 큰 몇몇 인사들은 민간 달러 발행 반대를 선거 캠페인 주제로 삼고 있다. 2025년과 2026년에 통과된 법률은 여전히 유효하지만, 법은 정부가 집행한다. 10년 단위 결제 시스템을 모델링하는 모든 은행 재무 책임자는 이제 차기 정부가 적대적일 가능성에 대비해 가격을 책정해야 한다. 아무도 프로젝트를 취소하지 않는다. 그들은 단지 기한을 연장하고, 파일럿을 축소하며, 2028년 11월을 기다릴 뿐이다. 달러가 체인에 오르는 속도는 정치적 확실성의 속도와 정확히 일치하며, 2027년 중반에는 정치적 확실성이 매우 낮다.

동일한 신중함은 조용한 경제의 다른 부분으로도 퍼져나간다. 토큰화된 사모 신용 및 펀드 지분은 계속 출시되고 있으며, 동일한 위치에 머물러 있다: 프로덕션 수준, 규제 승인, 의도적으로 소규모 유지. 내년 상원 청문회에서 사례 연구가 되고 싶지 않기 때문이다. 세 가지 라인의 패턴은 이유는 다르지만 완전히 일치한다: 제품은 효과적이고, 수요는 입증되었지만, 엑셀러레이터는 업계가 통제할 수 없는 것에 달려 있다.

암호화폐 업계 외부의 어떤 차트에서 보더라도 2027년은 강력한 한 해였다. 다만 이 업계는 10년 동안 선형적 성장을 실패로 읽는 훈련을 해왔을 뿐이다.

2028년: 허가의 희소성 상실

여기서부터 해상도는 떨어진다. 이 글의 앞부분 근접 기간은 분기별로 예측했지만, 이후 부분은 연간 단위로 예측하며 오차 범위도 그에 따라 확대된다. 여기서 한 가지 가정을 명확히 한다: 이 시나리오는 민주당 후보가 2028년 11월에 승리한다고 가정한다. 다른 결과에서는 후속 사건의 시기가 변하지만, 구조는 대체로 동일하다.

카지노는 디플레이션을 완료했지만, 거의 아무도 정확한 날짜를 표시하지 않았다. 착취 기계는 스스로 생존을 유지하기 어려울 정도로 효율적이 되었다: 2026년과 2027년의 새로운 유동성 폭풍은 매번 이전보다 더 작았고, 더 적고 집중된 참여자들에 의해 더 빨리 소진되었다. 특정 붕괴를 지목할 수 있는 사건은 없었다. 밈코인 폭풍은 여전히 발생하고, 차트는 오후 내내 수직으로 치솟겠지만, 2028년 상반기 어느 순간 카지노는 조용히 업계의 중심에서 벗어난다. 그 거래량은 통계 수치가 되고, 더 이상 문화가 아니다. 일부 트레이더는 그 에너지를 이어받은 예측 시장으로 이동하고, 일부는 계속 줄어드는 베팅 풀에 남으며, 놀라울 정도로 많은 사람들은 지난 1년 동안 2026년에는 아무도 예상하지 못한 일을 했다: 적격 투자자 심사를 통과한 것이다.

정치적 공포의 소멸은 그것이 도래했을 때와 마찬가지로 연중 내내 진행되는 재평가 과정이다. 유력 후보들은 업계 자금을 가져가면서 다른 억양으로 같은 말을 한다: 규제이지, 금지가 아니다. 이전 정부를 착취의 창구로 본 참여자들은 조사에 직면하기 시작하고, 업계는 서서히 정리 자체가 약세 신호가 아니라 강세 신호임을 깨닫는다: 착취와 인프라를 구분할 수 있는 정부야말로 인프라 안전 자금 조달의 전제 조건이다. 2027년에 파일럿을 축소했던 은행 재무 책임자들은 11월 이전에 조용히 프로젝트를 다시 확장하기 시작한다. 결과가 확정될 때쯤이면 대부분의 공포 프리미엄은 이미 사라져 있다.

올해의 진정한 교훈은 누구나 볼 수 있는 시장에서 나왔다. 2028년 초, 대형 거래소에서 마킹 가격을 움직일 수 있는 포지션이 가장 붐비는 IPO 전 무기한 선물 계약에서 청산되기 시작했다. Ventuals 이후로 이 구조가 예고했던 연쇄 청산이 마침내 대규모로 현실화된 것이다. 수십억 달러 규모의 미결제 약정이 몇 시간 만에 사라졌고, 포지션은 자동으로 레버리지가 해제되었으며, 손실은 사회화되었고, 승자의 수익은 할인되어 지급되었다. 사후 분석은 이것이 조작인지 사고인지에 대해 결코 합의에 이르지 못했으며, 이러한 모호함 자체가 결론이었다: 닻이 없는 시장에서는 이탈할 수 있는 실제 가격이 존재하지 않으며, 따라서 조작은 정의조차 내릴 수 없고, 증명할 수도 없다. 상장 주식의 무기한 선물 계약은 기초 현물 시장의 제약을 받는다. 그러나 IPO 전 무기한 선물 계약 아래에는 아무것도 없다. 실제 주식은 존재하며 규제된 거래소에서 조용히 거래되지만, 보편적으로 유통될 수도 없고 대규모로 인용될 수도 없다. 따라서 모든 마킹 가격은 거래소의 추측에 불과하며, 그 추측은 움직일 수 있다. 그 연쇄 청산은 합성 시장의 실패가 아니라, 실제 시장이 부재할 때 합성 시장이 설계된 대로 완벽하게 작동한 결과였다.

10년 동안 공개 모집 금지는 투자자 보호를 위해 옹호되어 왔다. 폐허가 증명한 것은 이것이 사람들을 실행 가능한 버전의 거래에서 멀어지게 했지만, 레버리지가 있고 닻이 없는 버전에 홀로 남겨두었다는 점이다. 진정으로 중요한 경계선은 결코 합성과 실제가 아니라, 실행 가능과 실행 불가능이다.

사후 완화 조치가 도래했을 때, 그것은 개혁처럼 보이지 않았고 오히려 시장 배관 공사처럼 보였다: 규제 지침은 사모 증권의 재판매를 위한 공개 모집(1차 자금 조달이 아닌 2차 시장)을 허용했으며, 이는 검증되었고 수년간 확장되어 온 적격 투자자 그룹을 대상으로 했다. 논리는 거의 지루할 정도였다: 합성 시장에는 닻이 필요하며, 가장 저렴한 닻은 실제로 존재하고 사람들이 존재를 알 수 있는 시장이다. 90년 동안 존재했던 한 가지 발언 규칙이 어느 오후에 좁혀졌으며, 이는 파생상품 수정 방안으로서였다.

첫 주는 밈 코인 발행의 재현처럼 보였지만, 차트가 실제 회사에 해당한다는 점이 달랐다. 재판매 매도 주문이 게시되고, 캡처되어 유포되었으며, 이 자산 클래스 역사상 처음으로 합법적이었다. 담론장은 접촉하자마자 분열되었다: 절반의 타임라인은 이를 새로운 원시물(프리미티브)이라고 부르는 반면, 나머지 절반은 개인 투자자가 방금 벤처 캐피털의 유동성 출구가 되었는지 의문을 제기했다. 후자의 직감은 옳았지만 시대를 잘못 짚었다——자산이 단지 공허한 것에 부착된 토큰에 불과할 때, 이 질문은 실제로 합리적이었다. 그러나 지금, 이것들은 실제 회사에 대한 지분이며, 무기한 선물 계약 시장은 2년 동안 모든 사람이 그것들을 원한다는 것을 증명해 왔다. 가장 먼저 점화된 자금 흐름은 정확히 합성 시장이 예고한 방향이었다: 모두가 아는 후기 단계 회사, 그리고 나서——소유권에는 자금 조달 비율이 없고 촉매제도 필요하지 않기 때문에——무기한 선물 계약이 결코 닿을 수 없는 중기 프론티어 회사로向外 확산되었다. 무기한 선물 계약은 사라지지 않을 것이다; 그것들은 더 이상 모든 기능을 감당할 필요가 없는 시장에서 후기 단계의 부속 구역이 될 것이다.

12월이 되자, 이 업계는 자체적인 강세장을 맞이했으며, 이를 이끈 것은 금융에서 가장 오래된 원시 개념, 즉 마침내 스스로를 소개할 수 있게 된 무언가였다.

2029년: 시장만이 유일하게 보이는 것

이번 강세장의 첫 번째 완전한 해는 이전의 사이클과 달랐으며, 그 차이 자체가 핵심이었다. 수직 상승한 자산은 실제로 실질적인 것을 구축하고 인간에게 실질적으로 유익한 진짜 회사들이었다. 일반인이 거래하는 새로운 원시 개념은 민간 기업이었다: 이미 3차 임상 시험에 진입한 생명공학 회사, 모두가 데모를 본 로봇 회사, 2026년에 무기한 계약을 거래했으며 이제 마침내 실제 주식을 보유할 수 있는 AI 연구소. 지난 10년간 점진적으로 완화된 적격 투자자 제도는 조용히 소매 계층을 창출했으며, 이들은 5년 전에는 기관만이 접근할 수 있었던 자산을 살 수 있게 되었고, 대부분은 이를 '암호화폐'로 생각하지 않는다.

토큰 체계는 이 글 서두에서 제시한 선을 따라 분열되었다. 새로운 시장 결제 및 발행 인프라가 된 체인은 실제 자금 흐름을 포착했으며, 그들의 토큰은 이러한 자금 흐름에 대한 청구권처럼 거래되었다. 그 외의 모든 것은 극도로 문자 그대로의 시장에 직면했다: 집행 가능한 권리나 효과적인 가치 포착 루프가 없는 토큰은 더 이상 18개월 동안 서서히 피를 흘리지 않으며, 거래조차 되지 않는다. 2026년의 가치 포착 논쟁은 어떤 메커니즘에 의해 승리한 것이 아니다. 그것은 그러한 논쟁이 전혀 필요 없는 자산의 도래로 인해 직접적으로 도태되었다.

스테이블코인은 2029년에 이 시나리오에서 매년 해온 일을 했다: 의미 있게 복리 성장했지만, 하키 스틱 같은 폭발은 없었다. 연말까지 공급량은 2027년 중반 대비 약 두 배로 증가했으며, 이는 매년 20%씩 지속적으로 성장한 셈이다. 이를 초과하는 성장을 제한한 상한선은 시장 실패가 아니라, 양당이 서로 다른 용어로 지속적으로 선택한 정책이었다: 민간 달러 발행은 유용성을 유지하면서도 주권 국가의 대차대조표와 경쟁하지 않는 속도로 성장한다. 달러는 정치적 확실성의 속도로 체인에 올라왔으며, 2029년까지 이 확실성은 중간 수준이자 영구적이었다.

카지노는 여전히 존재했다. 그것은 디플레이션 후 남은 구석에서 운영되며, 때때로 폭풍을 일으키지만, 그 중요성은 엔터테인먼트 경제의 다른 어떤 구석과 대략 비슷했다. 그 옛 구성원들은 예측 시장, 새로운 2차 시장, 그리고 2026년에는 아무도 예상하지 못한 부분인 적격 투자자 신청 서류로 흩어졌다.

그리고 이 글의 세 번째 질문, 즉 암호화폐가 전통 금융 인프라가 되는 문제는 유일하게 가능한 방식으로 해결되었다: 더 이상 제기할 수 없는 질문이 되었다. 어떤 사건도 발생하지 않았다. 결제는 어딘가에 존재한다——전용 트랙, 공개 체인, 또는 외부 운영 팀 외에는 아무도 정확히 그릴 수 없는 조합——일반 참여자는 알지도 못하고 신경도 쓰지 않으며, 마치 누구도 자신의 증권 계좌 뒤에 어떤 청산소가 있는지 모르는 것과 같다. 2026년 말 서류 제출에서 시작된 흡수 과정은 결국 시야에서 사라짐으로써 완료되었다. 인프라는 지루해짐으로써 승리했다. 남아서 보이는 것은 이 업계가 매 사이클마다 다른 일을 하는 척하면서 실제로 항상 구축해온 것, 즉 시장이다.

따라서, 이 글의 서두에 제기된 세 가지 질문은 이 시나리오가 제시하는 방식으로 답할 수 있다.

무엇이 토큰에 가치를 부여하는가? 그 답은 항상 그래왔던 것과 같다: 실제 사물에 대한 실행 가능한 청구권이며, 이제는 청구권이 없는 모든 자산을 삭제할 만큼 가혹한 시장에 의해 실행된다.

기술의 최전선은 어떻게 블록체인으로 전환되는가? 사적 시장을 통해서다. 최전선 기업은 결코 토큰이 필요하지 않으며, 거래 장소가 필요하다. 그리고 일단 그러한 장소가 공개적으로 말할 수 있게 되면, 최전선 자체가 상장된다.

암호화폐가 전통 금융의 인프라가 되면 무슨 일이 일어나는가? 아무 일도 일어나지 않는다. 그것은 추상화되어 사라질 것이며, 이 질문 자체도 더 이상 성립하지 않게 된다.

이 중 일부는 반드시 틀릴 것이다. 이는 처음부터 약속된 조건이다. 전체 글의 주제는 하나의 관찰에 의해 무너질 수 있다: 만약 2028년 말까지 개인 투자자의 사적 기업에 대한 수요가 합법적인 통로를 찾지 못하고, 규제 완화나 접근 확대가 없으며, 역외 합성 무기한 계약과 포장 상품이 여전히 주요 자금 흐름을 담당한다면, 이 글의 핵심 판단—병목이 기술이 아닌 법률에 있다는 것—은 틀린 것이며, 그 위에 세워진 모든 것을 할인된 가치로 평가해야 한다.

이 하나의 변수를 주시하라. 나머지는 2029년에 평가하자.

모호하게 이기느니, 차라리 구체적으로 지는 쪽을 택하겠다.

이 글의 스타일은 《AI 2027》에서 영감을 받았다.

[원문 링크]

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia