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인도, AI에 의해 최초로 공매도된 국가

深潮TechFlow

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자본 시장은 진짜 돈으로 판단을 내렸다: 글로벌 투자자들이 한 국가의 핵심 산업을 체계적으로 공매도하고 있다.

원문 제목: 《인도, AI에 의해 최초로 공매도 당한 나라》
원문 출처: 심조 TechFlow

52세의 인도 엔지니어 Shiv는 여전히 한 가지 습관을 유지하고 있다: 매일 최소 5통의 이력서를 제출하는 것이다.

이 집착은 올해 4월부터 시작됐다. 3월, 미국 소프트웨어 대기업 오라클이 인도에서 12,000명을 해고했고, 그는 그중 한 명이었다. 이 회사에서 14년을 일하며 은퇴할 때까지 다닐 줄 알았다. 지금은 매달 5만 루피의 월세를 내야 하고, 가족은 같은 집에서 15년째 살고 있어 이사시키고 싶지 않다. 어느 저녁, 이유 없이 아내에게 화를 낸 자신을 발견했다.

인도 잡지 《Outlook》과의 인터뷰에서 그는 이렇게 말했다: "기술은 우리가 구축했고, 배우고 발전시켰다. 다 쓰고 나니, 그들은 우리를 내보냈다."

같은 정리해고 물결 속에는 25세의 Priyanka도 있었다. 그날 아침 일어나 헬스장에 가려고 이메일을 확인했는데, 차가운 한 통의 메일이 해고를 통보했다. 그녀는 iPhone 할부와 전기 스쿠터 할부 두 가지를 갚고 있었고, 매달 합계 2만 루피를 내야 했다. 저축을 깨가며 버티고 있으며, 오직 방갈로르에 남기 위해서다.

화면을 멀리서 보면, Shiv와 Priyanka 뒤에는 규모가 드문 국가적 공매도 청산이 펼쳐져 있고, 그 대상이 된 나라는 인도다.

세계에서 가장 순수한 AI 공매도 대상, 뭄바이에 있다

글로벌 시장에서 'AI가 화이트칼라 인간을 대체한다'는 내러티브를 가장 순수하게 표현할 수 있는 거래 대상을 찾는다면, 그 답은 나스닥의 매수 리스트와 뭄바이 거래소의 공매도 리스트에 모두 있다. 전자는 엔비디아, 후자는 인도 Nifty IT 지수다.

2026년 이 지수의 움직임을 보면, 마치 하나하나 집행된 판결문과 같다.

Nifty IT 지수는 2024년 12월 13일 46,089포인트로 사상 최고치를 기록했지만, 올해 6월 말까지 43% 하락했다.

2026년 상반기, 이 지수는 약 30% 하락하며 인도 전체 시장에서 가장 부진한 섹터가 됐고, 같은 기간 Nifty 50 대형주는 약 9% 하락에 그쳤다. TCS, Infosys, Wipro, LTIMindtree 등 인도 4대 IT 대기업은 각각 최고점 대비 약 50% 하락했으며, 10대 주요 IT 기업의 시가총액은 합계 약 19.28조 루피(약 2,000억 달러 이상)가 증발했고, TCS 단독 시가총액은 10조 루피 선 아래로 떨어졌다.

더욱 흥미로운 점은 하락의 리듬이다. 큰 음봉 하나하나가 거의 미국 AI 기업의 발표회와 맞물려 있다.

2월 4일, Anthropic은 새로운 세대의 프로그래밍 도구를 발표하며, 대부분의 레거시 시스템 개선 작업에서 탐색 및 분석 작업을 자동화할 수 있다고 주장했다. COBOL 시스템 현대화는 수십 년간 인도 아웃소싱 업계의 철밥통 사업이었는데, 이 소식이 뭄바이에 전해지자 IT 부문이 매도세를 보이며 이후 누적 15% 이상 하락해 5조 800억 루피가 증발했다.

5월, OpenAI는 40억 달러 이상을 투자해 '선행 배포 엔지니어' 팀을 구성하고, 기업 고객사에 직접 진입해 AI 중심으로 워크플로를 재구축하겠다고 발표했다. 시장은 즉시 그 속뜻을 읽어냈다: 고부가가치의 컨설팅, 배포 및 전환 프로젝트가 앞으로 인도 서비스 업체를 우회할 가능성이 있다는 것이다. Nifty IT는 이에 반응해 2023년 5월 이후 최저치로 떨어졌다.

6월, Accenture는 하루 만에 거의 18% 폭락하며 상장 이후 최대 일일 낙폭을 기록했다. 다음 날 뭄바이 개장과 함께 Nifty IT는 6% 하락했고, Infosys는 하루 만에 8.19% 떨어져 5년 최저점을 기록하며 1조 3500억 루피가 증발했다. Accenture가 서비스하는 고객은 바로 인도 IT 기업들이 서비스하던 그 유럽 및 미국의 은행, 소매업체, 제조업체들이었다.

매도 측의 태도도 변하고 있다.

투자은행 Jefferies는 최악의 경우 인도 IT 주식의 밸류에이션이 30%에서 65%까지 추가 하락할 여지가 있다고 경고했다. Citrini Research의 보고서는 TCS, Infosys, Wipro의 계약 취소가 2027년까지 계속 가속화될 것으로 예상했다. 현지 증권사 Nirmal Bang은 TCS에 대한 등급을 매수에서 직접 매도로 하향 조정하고, 목표 주가를 3046루피에서 1693루피로 대폭 낮췄다.

블룸버그 데이터에 따르면, 5대 IT 기업의 Nifty 50 내 총 가중치는 7.6% 아래로 떨어져 2002년 이후 최저치를 기록했다. 자본 시장은 진짜 돈으로 판단을 내렸다: 글로벌 투자자들은 한 국가의 기간 산업을 체계적으로 공매도하고 있다.

인도 모델의 본질: 전 세계에 주니어 엔지니어를 도매로 공급

인도가 AI 시대에 가장 큰 타격을 입는 이유를 이해하려면, 먼저 인도 IT 업계가 정확히 무엇을 팔고 있는지 이해해야 한다.

답은 소박하다: 시간당 청구되는 엔지니어의 노동 시간.

지난 세기 말 밀레니엄 버그 위기가 인도에 첫 번째 기회를 안겼고, 이후 30년 동안 이 모델은 점점 더 커졌다. 고객은 뉴욕이나 런던에 있고, 코드는 방갈로르나 하이데라바드에서 작성된다. 같은 작업을 인도 엔지니어가 하면 미국 동료의 몇 분의 1 가격에 불과하다. 노동 차익, 이것이 2830억 달러 규모 산업이 돌아가는 모든 비결이다.

이 모델은 인도 내에서 전례 없는 계층을 만들어냈다. TeamLease Digital의 CEO 니티 샤르마는 《Outlook》과의 인터뷰에서 이렇게 요약했다. "논리는 간단하다. 40~50만 루피를 대출받아 공학 학위를 마치고 TCS, Infosys, HCLTech에 입사하면 평생이 안정적이다."

푸자라는 엔지니어의 경험은 이 논리의 완벽한 사례다. 그녀는 콜카타 교외의 단칸방에서 자랐고, 건물 전체 약 70명이 화장실 하나를 공유했다. 2005년 졸업장을 받고 구르가온에서 프로그래머로 일을 시작했으며, 초봉은 월 7056루피였다. 현재는 주요 IT 기업에서 연봉 350만 루피를 받고 있다.

Nasscom과 Crisil의 공동 연구에 따르면, 2007년까지 IT 직종 하나가 경제의 다른 부문에서 약 4개의 일자리를 창출했다. 운전기사, 경비원, 요리사, 가사 도우미 등이 그 예다. 주택 담보 대출이 인도 GDP에서 차지하는 비중은 1995년 0.6%에서 현재 약 11%로 증가했으며, 그중 35%는 IT 허브가 밀집된 남부 지역에 집중되어 있다. 방갈로르와 하이데라바드의 부동산 시장 전체는 거의 IT 화이트칼라의 급여 명세서에 달려 있다.

문제는 이 모델이 파는 상품에 정확한 이름이 있다는 점이다: 주니어 및 미드레벨 엔지니어의 반복 노동.

템플릿 코드 작성, 수동 테스트, 레거시 시스템 유지보수, 티켓 처리 등. 그리고 대형 언어 모델은 바로 이런 노동의 완벽한 대체재다. 한계 비용이 0에 가깝고, 7×24시간 쉬지 않으며, 비자를 받을 수도 없고 필요로 하지도 않는 주니어 엔지니어인 셈이다.

인도는 30년 동안 스스로를 세계 최대의 '미국 프로그래머 대체 세력'으로 키워냈다. 이제 그것을 종말로 이끄는 것은 더 저렴한 '인도 프로그래머 대체재', 바로 AI다.

용을 죽이던 소년은 용이 되지 못하고, 새로운 용에게 한입에 삼켜졌다.

중산층의 10년 시나리오, 3년 만에 찢어지다

붕괴는 이미 가속화되어 현실화되고 있다.

TCS는 지난해 7월 전체 직원의 2%에 해당하는 1만2000명을 해고한다고 발표했으며, 이는 인도 최대 민간 고용주로서는 사상 최대 규모의 정리해고였다. 캘커타에 사는 45세 직원은 로이터통신에 "이건 파괴적인 소식이다. 내 나이에 새 일자리를 찾는 건 너무 어렵다"고 말했다.

더 황당한 세부 사항은 TCS 오퍼를 받고 입사일이 2025년 7월로 적혀 있는 500명 이상의 구직자들이 아직도 무기한 입사 대기 중이며, 이들 중 상당수는 이미 이전 직장을 그만둔 상태라는 점이다.

정리해고 외에도 채용 엔진이 멈춰 섰다.

인도 상위 5대 IT 기업은 2026년 3월 마감 회계연도에 순감원 약 7000명을 기록했으며, 전년에는 순증 1만2000명 이상이었다. 지난 5년간 이 5개 기업의 연평균 총 채용 규모는 약 23만 명이었으나, FY26에는 17만 명에 그쳤다. TCS의 신입사원 채용 계획은 지난 3년간 연평균 4만 명에서 2만5000명으로 줄었다.

시장 정보 회사 UnearthInsight의 창립자 Gaurav Vasu는 향후 2~3년 내에 40만~50만 명의 IT 종사자가 해고 위험에 처할 것이며, 이 중 70%는 근속 4~12년의 중간층이라고 추정했다.

펀드 매니저 Saurabh Mukherjea는 더 큰 규모의 계산을 내놓았다. 인도는 매년 약 300만 명의 공학 졸업생을 배출하며, 이 중 약 150만 명이 '적격 엔지니어'로 간주된다. 2020년 이전에는 이 150만 명이 거의 모두 IT 서비스 업계에 흡수되었다. 지난 3년 동안 이 숫자는 거의 0에 가깝게 떨어졌다. 한편, Azim Premji 대학의 《2026 인도 고용 현황 보고서》에 따르면 15~25세 졸업생의 실업률은 40%에 달한다.

충격파는 과거 부의 확산 경로를 따라 역방향으로 전달되고 있다.

2026년 1분기 인도 주요 도시의 주택 판매는 전년 동기 대비 13% 감소했으며, 분석가들은 IT 정리해고를 주요 원인 중 하나로 직접 지목했다. 방갈로르의 쉐어하우스는 갑자기 입주자를 채우지 못하게 되었고, 집주인들은 그 원인을 IT 기업 탓으로 돌렸다. Mukherjea는 또한 위험한 신호를 관찰했다. 해고될 것을 예감한 많은 사람들이 실업 전에 급히 개인 대출과 주택 담보 대출을 신청하고 있으며, 지난 12개월 동안 인도의 일부 대출 증가는 이러한 '종말 대출'에서 비롯되었다.

그렇다면 인도를 떠나 미국에서 일하는 것은 어떨까?

죄송합니다만, 이 길도 점차 워싱턴에 의해 뒷문이 막히고 있다.

2025년 9월, 트럼프 행정부는 한때 H-1B 비자 수수료를 5,000달러에서 10만 달러로 20배 인상했습니다. 그 두 달 전, 트럼프는 공개적으로 구글과 마이크로소프트에 "인도에서 채용을 중단하라"고 요구했습니다.

2024년, 인도인들은 20만 개 이상의 미국 취업 비자를 가져갔고, 인도 기업은 전체 H-1B 승인 건수의 20%를 차지했습니다. 이 경로는 한때 인도 IT 모델의 물리적 세계로의 확장이었습니다.

인도 IT 업계 수익의 약 60%는 미국 시장에서 발생하며, 그 규모는 약 1,350억 달러에 달합니다. 현재 인도는 이중 압박 구조에 직면해 있습니다. AI는 미국 기업들에게 처음으로 '서비스 리쇼어링'이라는 기술적 옵션을 제공하여 더 이상 방갈로르에 업무를 아웃소싱할 필요가 없게 만들었고, 새로운 비자 정책은 인도 엔지니어들이 미국으로 진출하는 것조차 어렵게 만들었습니다.

사람은 나갈 수 없고, 일거리는 들어오지 않습니다.

더 무서운 점은, AI가 촉발한 대청산이 여전히 진행 중이라는 사실입니다.

인도의 중위 연령은 고작 28세에 불과하며, 향후 20년 동안 매년 수천만 명의 젊은이들이 노동 시장에 쏟아져 들어올 것입니다.

인구 보너스는 만기일이 정해진 수표와 같습니다. 현금화에 성공하면 인도는 차세대 강국이 될 수 있지만, 실패하면 같은 젊은이들이 대차대조표의 자산에서 부채로 이동하게 됩니다.

시대의 먼지 한 톨이 개인에게는 산처럼 무겁습니다. Shiv는 여전히 매일 5통의 이력서를 제출하고 있고, 방갈로르의 사무실 건물은 여전히 불야성을 이루고 있습니다. 다만 그 건물 안에 있는 사람들은 처음으로 진지하게 고민하기 시작했습니다. 그 불빛이 얼마나 더 오래, 그리고 누구를 위해 빛날 수 있을지 말입니다.