원문 제목: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
원문 작성자: Kash Razzaghi, Circle
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 규제가 명확해지고 기관들이 진입함에 따라, 스테이블코인은 기술 도구에서 핵심 금융 인프라로 전환되고 있습니다. 이 글은 스테이블코인 발행이 간단한 기술 선택이 아니라 믿음, 유동성 및 규정 준수 능력과 관련된 장기 전략임을 지적합니다. 대부분의 프로젝트들은 규모 확장 전에 중단되어, 시장은 자연스럽게 소수의 성숙한 네트워크로 수렴하고 있습니다. 대다수 기업에게 진정한 문제는 「코인 발행 여부」가 아니라, 「스테이블코인을 어떻게 활용하여 비즈니스 성장 기회를 창출할 것인가」인 것입니다.

아래는 원문입니다:

지난 몇 달간 저는 몇몇 세계 최대 기업의 임원들과 반복적인 대화를 나누었습니다. 그들은 USDC, EURC 등 디지털 달러와 유로와 같이 거의 실시간으로 국경을 넘나드는 스테이블코인에 큰 흥미를 느끼고 있습니다. 그 중 많은 사람들이 자신들만의 스테이블코인을 발행해야 할지에 대해 고민하고 있습니다.

이러한 충동은 이해할 수 있습니다. 시장은 이미 실질적인 규모와 지속적인 성장력을 갖췄습니다. 2025년에는, 스테이블코인 시장 총 가치가 2025년 1월 1일의 약 2,050 억 달러에서 2025년 12월 31일에는 3,000 억 달러 이상으로 성장했습니다. Circle이 발행한 USDC는 여전히 이 범주 중 핵심 자산 중 하나이며, 2025년 말에는 750 억 달러 이상의 시가총액을 기록했습니다.

그러나 실제 진입하기 전에 각 기업은 먼저 자문해야 할 질문이 있습니다: 당신은 그저 비즈니스에서 스테이블코인을 사용하려는 것인가요, 아니면 실제로 「스테이블코인 발행」 이라는 사업에 진입하려는 것인가요?

이것은 기술적인 문제가 아니라 전략적인 문제입니다: 화폐 발행이 당신의 비즈니스 모델의 핵심인가요?

상대적으로, 블록체인 상에 스테이블코인을 만드는 것은 실제로 가장 쉬운 부분입니다. 본질적으로, 이것은 소프트웨어 엔지니어링 실습에 불과합니다: 블록체인 기반의 토큰 계약 작성과 배포. 엔지니어링 팀이 있고, 경우에 따라 웨이트 레이블 파트너십을 활용할 수 있다면, 토큰은 꽤 짧은 시간 내에 런칭될 수 있습니다. 그러나 제품이 공식적으로 운영되기 시작하면, 스테이블코인의 운영은 연중무휴의 금융 인프라를 지원해야 합니다.

믿음할 수 있고 규제를 준수하는 스테이블코인을 운영하려면——기관, 규제 당국 및 수백만 사용자의 기대에 부응할 수 있는——다양한 시장 주기에서 실시간으로 자금을 관리해야하며, 매일 여러 은행 파트너들과 거래 장부를 맞추어야하며, 독립적인 감사를 받아야하며, 여러 사법 관할 지역에서 규정 준수 및 감독 보고를 완료해야합니다. 이는 연중무휴로 운영되는 규정 준수, 리스크 관리, 자금 관리 및 유동성 운영 체제를 구축해야 하며, 압력 상황에서 명확한 업그레이드 및 대응 메커니즘을 갖추어야하며, 실수에 대해 제로 허용해야합니다. 이러한 역량은 결코 「한 번 외주하면 완료」할 수 있는 것이 아니며; 규모가 확대됨에 따라 이러한 역량들은 비용, 복잡성 및 평판 위험을 계속해서 축적하고 증폭시킵니다.

시스템 수준에서 각 새로운 폐쇄형 자체 스테이블코인은 유동성과 신뢰를 더욱 분리시킵니다. 각 발행 주체는 예비 자산, 규정 준수 체계 및 교환 채널을 반복적으로 구축하여, 스트레스 상황에서 자체 심도와 탄력성을 약화시키는 결과를 초래합니다. 반면에, USDC에 액세스함으로써 첫 날부터 유동성, 표준 및 운영 역량을 이미 널리 사용되는 통합 네트워크에 편입할 수 있습니다.

이 결정을 평가하고 있는 기업 경영진들에게는, 운영적 측면에서 비교했을 때 두 가지 경로 간의 차이가 특히 명확해집니다:

지름길을 택하는 유혹

현재, 핀테크 업체, 결제 기관 및 암호 프로젝트가 모두 자체 스테이블코인을 탐구하거나 직접 발행하고 있습니다. 2025년까지의 스테이블코인 시장 성장은 규제 환경의 점차적인 명확성과 기관의 관심 증가를 반영하고 있습니다. 그러나 사실은, 수백 개의 스테이블코인 프로젝트가 이미 출시되었음에도 불구하고, 그 중 약 95%가 영구적이고 글로벌화된 규모를 실현한 적이 없다는 것입니다.

누군가는 무겁고 비싼 운영 비용을 부담하지 않고도 동일한 경제적 보상을 복제할 수 있다고 생각합니다. 그러나 현실은 로맨틱하지 않습니다. 스스로 발행하거나 화이트레이블 서비스를 통해 스테이블코인을 발행하는 경우, 신뢰, 유동성 및 규모를 생명선으로 하는 업계에 진입하게 됩니다.

가끔씩, 실수의 대가는 「조만간이라도」처럼 매겨질 수 있습니다. 올해 초 어느 때 트위터에 보도된 바에 따르면, 한 발행 주체가 운영 실수로 300조 달러의 토큰을 실수로 발행했습니다. 몇 분 안에 복구되었지만 기사에 올랐습니다. 다른 한 번에는 유명한 스테이블코인이 시장의 심한 변동 기간 동안 잠깐 탈단했는데, 이는 작은 인프라 결함조차도 압력 하에서 확대되고 연쇄 전파될 수 있다는 것을 다시 한 번 보여주었습니다.

이러한 사건들은 스테이블코인의 신뢰성이 고압환경에서의 엄격성에 달렸음을 상기시킵니다. 시장 및 정책 결정자들이 주의 깊게 살펴보고 있습니다.

신뢰가 진정한 네트워크 효과

블록체인 상에서 누구나 토큰을 생성할 수 있습니다. 실제로 이미 수천 개가 넘는 토큰이 존재합니다 — 대부분은 몇 분 내에 발행되어 마찬가지로 빨리 잊힙니다. 심지어 스테이블코인 이라는 세부 시장에서도 이미 300개 이상의 프로젝트가 출시되었지만, 실제로 대부분의 사용량과 가치를 휘하고 있으며, 영구적으로 성공한 것은 극히 소수이며 약 95%가 아닙니다.

기술에 있지 않고, 규모와 신뢰에 있습니다. 스테이블코인의 진정한 도전 과제는 확장 단계에서 시작됩니다: 거래량이 다른 시장 및 주기에서 증가할 때, 어떻게 지속적으로 유동성, 획득 능력, 규정 준수 및 시스템 가용성을 유지할 것인가입니다.

몇 분 내에 토큰을 발행할 수 있지만 몇 분 내에 신뢰를 구축할 수는 없습니다. 신뢰는 투명성, 규모 및 시장 주기를 횡단하는 일정한 환매 가능성에서 비롯되며 이 과정 중에 계속해서 쌓입니다. 이것이 안정화폐 시장이 최종적으로 소수 발행업체에 집중되는 이유이며, 이것이 맞춤 통합 솔루션으로 원하는 곳에서 USDC의 누적 정산액이 이미 60조 달러를 넘어선 이유입니다.

바퀴를 다시 발명하는 대신 파트너십을 선택하세요

대부분의 기업들에게 옳은 질문은 "우리는 어떻게 자사의 안정화폐를 발행해야 하는가?"가 아니라 "우리는 안정화폐를 비즈니스에 통합하여 새로운 성장을 이끌어내어야 하는가?" 입니다.

USDC 및 EURC를 활용하면 기업은 디지털 달러와 유로를 거의 즉시 정산하고, 글로벌하게 연결되며, 수십 개의 블록체인 간 상호 운용성을 얻을 수 있습니다. 이 모든 것을 위해 자체적으로 유지해야 할 유휴 자산과 규제 준수의 복잡성을 감당할 필요가 없습니다.

다음 장을 공동으로 쓰기

안정화폐 산업은 새로운 단계에 진입하고 있습니다. 정책 결정자들이 더 명확한 규칙을 수립하고, 기관들이 자신의 기준을 높이며, 시장이 점차적으로 신뢰, 유동성 및 규정 준수가 진정한 모퉁이 돌이라는 간단한 합의에 수렴하고 있습니다.

목표는 더 많은 안정화폐를 소유하는 것이 아니라, 더 적지만 더 나은 안정화폐를 소유하는 것입니다. 현재의 요구에 부응할 수 있는 공유 유동성, 투명한 유동성, 시기를 맞추어 검증된 성능을 통한 안정화폐입니다.

안정화폐 전략을 수립하고 있는 조직에게 있어서 첫 번째 단계는 "무엇을 발행할지 결정하는 것이 아니라 "누구와 함께 발행할지 결정하는 것"이어야 합니다. 안정화폐가 비즈니스에 힘을 실어주길 원하지만 안정화폐 발행 업체가 되길 원하지 않는다면 시간이 검증한 선택은 이미 명확합니다. Circle과 대화하여 USDC를 사용하세요.

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