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대화 '나무 자매' 캐시 우드: 다음 번 상승 시장이 오고 있다

이 글을 읽으려면 39 분

「금과 비트코인의 상관 관계는 단 0.14에 불과합니다. 지난 두 차례의 주기에서 금은 항상 비트코인보다 먼저 상승했으며, 이번에도 마찬가지입니다.」

원본 비디오 제목: Cathie Wood: 우리는 디지털 자산의 초기 시대에 여전히 있습니다
원본 비디오 출처: The Rollup
원문 번역: Deep Tide TechFlow

편집자 서문

ARK 투자의 창립자 Cathie Wood은 최근 The Rollup에 게스트로 나와, 인터뷰에서 명확한 비트코인 가격 예측을 제시했습니다: 기준 시나리오에서는 2030년에 73만 달러, 불안 시나리오에서는 150만 달러로 기존에 있는데, 현재는 바닥 형성 단계에 있으며, on-chain 분석에 따르면 절대적인 바닥은 5만 달러에서 5.5만 달러 사이에 있습니다.

그녀는 시장에서 무시되고 있는 대규모적 평가를 제시하며, 인공 지능 교육 비용이 매년 75% 하락하고 추론 비용이 매년 85%에서 95% 하락하여 '좋은 디플레이션'의 한 충격을 일으킬 것으로 예상되며, Trueflation(블록체인 기반의 실시간 인플레이션 지표)의 핵심 인플레이션율이 이미 1.3%로 하락하였다고 밝혔으며, 이는 미 연방준비제도가 강요적인 완화로 전환할 가능성이 높으며, 이는 디지털 자산의 다음 사이클을 촉진할 것입니다. 또한, 그녀는 ARK의 암호화 연구 팀이 클로드 공동 작업을 통해 분기 보고서 제작 시간을 75% 단축하였으며, Agentic AI의 결제 계층이 불가피하게 블록체인 상에 구축될 것으로 보고 있습니다.

핵심 발언

비트코인 가격 및 주기 판단

· "우리의 기준 예측은 2030년 비트코인이 73만 달러에 도달할 것이며, 불안 시나리오에서는 150만 달러입니다."

· "50% 하락은 곰 시장이 아니며, 이전에 85%, 95% 하락한 것과는 비교할 수 없이 간단한 수준입니다."

· "우리의 on-chain 분석가 David Puell은 절대적 바닥이 5만 달러에서 5.5만 달러에 있다고 말합니다. 하지만 저는 그곳에 도달하지 못할 것이라고 의심합니다."

· "금과 비트코인의 상관 계수는 0.14에 불과합니다. 지난 두 주기에서는 항상 금이 비트코인보다 먼저 상승했으며, 이번에도 마찬가지입니다."

안정화폐 및 DeFi 진화

· "나와 CZ는 모두 동의합니다. 비트코인의 초기부터 현재까지, 가장 큰 놀란 점은 안정화폐의 부상입니다."

· "희망의 빛으로는 CLARITY 법안의 지연이 오히려 Tether와 Circle에게 더 많은 네트워크 효과를 누리게 해 주었습니다."

· "우리는 원래 비트코인이 지금의 안정화폐 역할을 맡을 것으로 생각했습니다, 특히 신흥 시장에서. 그러나 안정화폐는 전통 금융에서 DeFi로의 다리 역할을 하게 되었습니다."

기관의 전환점

· "Larry Fink의 변화는 매우 극적입니다. 그는 마침내 인터넷이 결코 금융 레이어가 없었음을 이해하고, 토큰화가이 레이어를 보충할 수 있다는 것을 깨달았습니다. 그의 전환은 업계 전체에 승인을 줬고, 그가 이게 중요하다고 말한다면, 나도 눈여겨봐야 할 것 같습니다."

· "2015년 첫 비트코인 매수할 때 많은 사람들에게 비웃음을 받았습니다. 많은 사람들은 이것이 단순한 마케팅 수법에 불과하다고 생각했습니다. 이 집단적 비웃음은 오히려 우리가 옳다고 확신하게 했습니다."

매크로 및 디플레이션 논리

· "연방 기금 금리가 이미 175bp 하락했지만 시장 내러티브는 아직도 연방준비제도가 너무 매파적이라고 말하고 있습니다."

· "AI 교육 비용은 매년 75% 하락하고, 추론 비용은 연간 85%부터 95%까지 하락하고 있습니다. 우리는 거대한 위안성 디플레이션 파동을 목격할 것입니다."

Agentic AI 및 블록체인의 교차점

· "미래에는 여러 채팅 로봇들이 우리를 위해 일할 것입니다. 클로드에게 돈을 주고, 데이터를 제공하는 로봇에 돈을 줘야 합니다. 이 모든 것은 기계 대 기계이며, 블록체인 결제 시스템이 유일한 합리적 인프라입니다."

· "우리의 암호팀은 클로드와 협업하여 분기별 보고서를 제작했는데, 제작 시간이 75% 단축되었습니다. 이러한 시간 절약은 모두 깊은 연구에 투입되었습니다."

ARK 다섯 혁신 플랫폼 이론

로비: 다섯 가지 혁신 플랫폼이 있습니다. 15 가지 기술이 파생되었는데, 현재 이러한 기술들이 융합되고 있습니다. 숫자 자산과 공중사슬 분야를 깊이 탐험하기 전에, 혁신적인 기술에 대한 전체적인 시각을 먼저 얻을 수 있을까요?

캐시 우드: 오늘의 모든 것은 내가 직업 생활 초기에 뿌린 종자입니다. 80년대와 90년대, 그 종자들이 심겨지는 것을 지켜보았습니다. 그러나 클라우드 컴퓨팅은 AWS가 2006년에 시작될 때까지 진정으로 형성되지 않았습니다. 그때 나는 투자자들과 고문들에게 클라우드 컴퓨팅이 무엇인지 설명하려고 했지만, 그들에게는 그것이 날조한 이야기로만 들렸습니다. AI의 큰 돌파는 2012년 딥 러닝, 그리고 2017년의 트랜스포머 아키텍처(이후 ChatGPT와 자연어 프로그래밍을 탄생시킴)를 기다려야만 했습니다."

90년대 말의 상황은, 너무 많은 자본이 너무 적은 기회를 따라가며, 때보다 먼저 찾아갔습니다. 하지만 오늘날 상황은 완전히 반대로, 다섯 가지 혁신 플랫폼, 15가지 기술이 모두 준비가 돼 있음에도 투자자들은 두려움에 가득 차 있습니다. 기금 관리자로서 나는 이러한 환경에서 작업하는 것을 더 좋아합니다, 예전 같은 미친 거품 시대보다는.

오늘날의 가치평가는 거품 시기에 비해 훨씬 낮으며, 기술은 이미 준비가 돼 있습니다. 가장 중요한 것은 비용 감소 속도가 놀랍게 빠르다는 것인데, 이는 이러한 기술이 보다 많은 산업과 개인에게 도달할 수 있음을 의미합니다.

나는 2014년 ARK를 설립한 이유는, 인터넷 거품 붕괴와 2008년 금융 위기를 겪은 뒤, 기관 투자자들이 극도로 리스크 회피적이 되었기 때문입니다. 전체 산업은 수동 투자로 이동했고, 이는 ETF의 대성공을 이끌었습니다. 심지어, 능동 관리 분야에서도, 기금 관리자들은 대부분의 목표를 선정할 때 벤치마크 지수에 크게 의존합니다. 그러나 우리는 그렇지 않습니다, 우리의 선정 기준은 원천 연구입니다.

전통적인 금융의 연구 팀은 산업에 따라 구분되어 있습니다, 예를 들어 다섯 명의 소비 분석가, 다섯 명의 의료 분석가 등이 있습니다. 그러나 우리는 혁신을 올바르게 파악하려면 연구 팀을 그 15가지 기술에 따라 구성해야 한다고 생각합니다, 왜냐하면 이러한 기술들은 모든 산업을 가로지르기 때문입니다.

Robbie: 투자자들이 왜 이렇게 두려워하는 거죠? 이러한 기술 융합을 이해하려면 조직 구조를 분명히하지 않았기 때문일까요?

Cathie Wood: 이러한 융합은 실제로 혼란스러울 수 있습니다. Tesla는 가장 좋은 예입니다. 대부분의 연구 이사들은 Tesla를 자동차 분석가에게 맡기지만, 실제로는 기술 분석가에게 적어도 맡겨야 합니다. 더 구체적으로 말하면, 세 명의 협업 분석가에게 맡겨야 합니다: 로봇 분석가, 에너지 저장 분석가, 그리고 AI 분석가에게 맡겨야 합니다. 이를 내연기관 및 자율 주행 자동차 전문가에게 맡긴다면 방향이 잘못될 것입니다, 우리는 전통적인 세계에서 전기화 및 자율 주행으로 이동 중입니다.

AI는 발전 속도가 빨라 여러 산업을 동시에 충격을 안겨주고 있기 때문에, 이 자체가 충격 체험입니다. 연구 이사들은 다시 조직하는 데 시간이 필요합니다. 그들은 기술적 방향에 따라 사람을 배치하고, 동시에 협업 문화를 구축해야 합니다. 전통적인 기관에서는 일단 주식이 자동차 분석가에게 할당되면 다른 사람은 손대지 못합니다. 이러한 모델은 변경되어야 하며, 기술이 융합되고 있기 때문에 분석가들은 이러한 회사들의 잠재력을 이해하기 위해 협업해야 합니다.

암호 자산 자산 구성 논리

Robbie: 우리는 암호화 산업에서도 많은 부류주의를 보고 있습니다, 디지털 자산 이야기는 분명히 비트코인에서 시작했습니다. 당신이 2014년 ARK를 설립할 때, 비트코인은 이미 적절한 기관 자산 구성에 포함되었습니까?

Cathie Wood：당시에는 아직 그렇지 않았어요. 실은 저는 전 회사에서 비트코인에 대해 관심을 가지고 토론을 시작한 적이 있어요. 그 당시에는 순수한 호기심 때문이었죠. ARK에 비트코인에 대한 열광적인 분석가를 데려왔는데, 그 분이 바로 지금 저희의 미래 연구 책임자인 Brett Winton입니다.

2014년에 ARK를 설립할 때, 우리는 AI와 블록체인을 합쳐서 "차세대 인터넷"이라는 범주로 만들어 네 가지 혁신 플랫폼을 가지고 시작했어요. 이것이 바로 저희의 ARK 펀드 이름이 만들어진 이유기도 해요. 그 당시엔 AI가 딥 러닝을 막 시작했고, 아직 신제품이라던데요. 블록체인이 더 흥미롭게 만들었지만 독립적으로 출시해야 할 가치가 있는지 확신할 수 없었어요.

2015년에는 우리가 Art Laffer와 협력하여 첫 번째 비트코인 화이트페이퍼를 발표했는데요, 그 핵심 주제는 비트코인이 화폐의 세 가지 기능을 맡을 수 있는지에 대한 것이었어요. 교환 매체, 가치 보존, 회계 단위. 이런 것들 말이에요.

Art 당시 저에게 이렇게 하나 말씀하셨지요: "이것은 나 1971년 미국이 금 창고를 닫을 때부터 계속 기다리던 것이에요." 저는 그가 그 생각을 얼마나 크게 하고 있는지 물었죠, 그는 다시 "미국 통화 기초는 어떻게 될까요?"라며 반문했어요. 당시에는 4조5000억 달러였는데, 비트코인의 네트워크 가치는 60억 달러였죠. 그 분이 말씀하신 건 조 단위였어요. 그 즉시 전자 지갑에 개인 투자를 시작한 거예요.

우리는 고객에게 최적의 노출을 제공하고자 했기에 뉴욕증권거래소와 SEC의 승인을 받아야 했는데요, 우리는 결국 GBTC(Grayscale 비트코인 트러스트)를 찾았어요. 그 당시 비트코인은 250달러였죠. 2015년 여름에 그리스가 EU를 탈퇴할 위기를 맞출 때, 우리는 매수 포지션을 세웠는데요, 이유는 이런 지정학적 이슈가 발생할 때마다 비트코인 가격이 오르는 걸 확인했거든요. 그것은 리스크 자산이자 대응 자산 역할을 수행하며, 다른 시기에는 다른 역할을 한다는 걸 감안했기 때문이었습니다.

Robbie：그 시대를 돌아보면, 당시 주류 이야기는 "기관들이 우리 손에 있는 비트코인을 사오려 한다"였어요. 지금은 2026년인데, 우리는 실제로 ETF, 스테이블코인의 채택, 자산 토큰화, 허가된 체인의 폭발, 대규모 기관들이 실제 제품을 내놓고, 전통적 기관들의 채택, 암호화 원주민 및 원천 문화의 융합, 이것이 디지털 자산 분야에서의 가장 큰 융합이에요.

그러나 재미있는 현상은, 암호 원주민들, 즉 가장 충실해야 할 사람들, 현재는 냉담함과 내부적 실망이 널리 퍼져 있다는 것이죠. 그러나 새로운 대규모 기관 및 기업들은 오히려 더 긍정적으로 보고 있어요. 이 상태를 어떻게 해석하실 건가요?

캐시 우드: 여러 가지 일이 동시에 일어나고 있습니다. 2015 년에 우리가 비트코인을 매입했을 때, 정말 비웃음을 삼키고 있었습니다. 많은 사람들이 이것을 마케팅 장치로만 보았습니다. 그리고 많은 사람들이 비웃거나 멸시할 때, 저는 오히려 더 흥미를 느꼈습니다.

지금 상황은 이렇습니다. 비트코인은 글로벌 통화 시스템을 보유하고 있습니다. DeFi 측면에서, 이더리움과 솔라나가 선두를 다투고 있으며, Hyperliquid(분산형 옵션 계약 거래 플랫폼)도 형성 과정에 있습니다.

기관적 채택 측면에서, 나는 라리 핑크의 변화가 중요한 전환점이라고 생각합니다. 그는 이전에 비트코인을 비난하는 선두 주자였지만, 그의 변화는 매우 철저했습니다. 그의 변화는 하나의 비전에서 비롯되었습니다, 모든 것이 토큰화된다는 것. 그는 마침내 인터넷을 구축할 때 금융 계층이 없었음을 이해했습니다. 그때는 전자상거래나 온라인 투자가 생각되지 않았기 때문에 초기에는 정보 교환만 있었고, 몇몇은 도박이나 불법 활동이라고 생각했습니다.

핑크의 각성은 전체 업계에 허가를 부여했습니다. 이전에는 우리가 그와 제이미 다이몬(JP모건 대표이사)과 싸워야 했지만, 핑크가 변화한 후, 업계 반응은 그가 이것을 중요하다고 말하면, 우리도 급히 배워야 한다는 것입니다. 게다가 블랙록은 Aladdin(자산 관리 업계를 위한 기술 플랫폼)을 보유하고 있습니다. 따라서 핑크가 토큰화의 중요성을 강조한다면, Aladdin을 사용하는 자산 관리 회사들도 따라가야 합니다.

DeFi에 매우 중요한 또 다른 발전은 안정화폐의 진화입니다. 저는 어제 CZ(찰스 호, 바이낸스 창업자)와 팟캐스트를 진행했습니다. 우리는 비트코인 초기부터 현재까지, 가장 큰 놀라움은 법정통화로 보장되는 안정화폐의 부상입니다. 이것은 초기 암호화 생태계에서 매우 비평적이었습니다. 그러나 이제 비트코인 OG조차 전력을 합쳤으며, Tether의 Giancarlo와 Paolo는 가장 초기의 OG 중 일부였습니다.

안정화폐는 전통적인 금융에서 DeFi로의 다리 역할을 합니다. 우리는 원래 비트코인이 이 역할을 수행할 것이라고 생각했었는데, 특히 신흥 시장에서.

그러나 신흥 시장에서도 비트코인 커뮤니티는 안정화폐가 암호 세계로의 인도주의적 "이행 계단"인 것으로 간주합니다. 왜냐하면 대부분의 신흥 시장 주민들은 비트코인의 변동성을 견딜 수 없기 때문에 일일 소득으로 살아가기 때문입니다. 그들의 부의 증가와 함께, 자연스럽게 안정화폐에서 암호화 생태계의 다른 투자 유형으로 전환하게 될 것입니다.

또 다른 큰 문제는 안정화폐가 모두를 위한 승자가 될 것인가에 대한 문제입니다. 네트워크 효과는 그렇게 시사합니다. 유머러스하게도, CLARITY 법안의 지연은 Tether와 Circle에게 더 많은 시간을 네트워크 효과를 쌓을 수 있는 시간을 줬습니다. CZ는 안정화폐의 대폭발이 올 것이라고 생각하며, 저희 팀의 Lorenzo, David 및 Ray도 같은 견해를 갖고 있습니다. 그러나 대폭발이 나타나든 나타나지 않든, 모두가 결국 몇 안 되는 승자들에게 통합될 것으로 생각합니다.

토큰화가 왜 핵심적인 이야기인가

로비: 우리는 계속해서 이 프로그램에서 논의해왔는데, 토큰화는 비투기적 자산에서 시작하여, 그 후에 리스크 곡선을 따라 국채로 전환되었고, 지금은 주식 토큰화에 대해 논의 중입니다. 당신들은 Big Ideas 2026 보고서에서 전 세계 토큰화 자산 시장이 2030년에 11조 달러를 넘을 수도 있다고 적었습니다. 제 질문은, 이러한 자산이 온체인되면, 결국 DeFi 프로토콜에 녹아든다고 생각하십니까? 가치가 주로 어디에 쌓일 것으로 생각하십니까?

캐시 우드: 우리는 당신들의 의견에 동의하는 경향이 있습니다. 혁신 분야에서는 일반적으로 이러한 구분이 발생합니다: 순수한 새로운 플레이어들이 더 빨리, 더 유연하게, 더 창의적으로 움직입니다; 전통적인 플레이어들은 비용을 절감하고 효율성과 생산성을 높이기 위해 새로운 기술을 받아들입니다. 전통적인 캠프에서 가장 급진적이고 비전이 넓은 기업들은 이를 통합합니다.

가장 좋은 예는 Walmart과 Amazon입니다. 인터넷 거품 시대에 사람들은 전통적인 소매업이 파괴될 것으로 생각했으며, 실제로 많은 부티크 상점이 소멸했습니다. 그러나 Walmart은 온라인 비즈니스를 구축했고(젯을 인수함), 오히려 전통적인 소매 공간을 통합했습니다.

Amazon은 빠른 성장의 거인이었지만, 두 기업은 공존했습니다. 이제 Walmart은 무인 항공기 배송에서 Amazon보다 더 급진적으로 나아가고 있습니다, 그 이유는 협력사 및 규제 기관과의 관계가 더 좋기 때문입니다. Amazon은 이전에 월마트보다 여러 세대 앞서가던 무인 항공기 기술을 가졌지만, 규제적 측면에서 몇 가지 실수를 저질러 속도가 늦어졌습니다.

암호화 세계도 마찬가지입니다. 전통적인 플레이어들이 이 기술을 받아들이고 있습니다. JP 모건은 특히 흥미로운데, 제이미 다이몬은 지금까지 많은 면에서 여전히 가장 큰 비트코인 반대자입니다, 그러나 그는 기술 팀과 고객 요구 사항이 개인 판단을 커버하도록 설정합니다.

DeFi의 순수 플레이어 측면에서는, 이더리움, 솔라나, 하이퍼리퀴드와 같은 회사들에 베팅을 하고 있습니다. 우리는 ETF를 통해 일부 DAT(디지털 자산 토큰)를 매입했는데, 이는 비트마인 임머전 및 솔라나 생태의 소울메이트를 포함합니다.

우리는 DAT가 너무 많이 생성되었고, 대규모 제거가 불가피하다는 것을 알고 있습니다. 우리는 매일 거래를 공개하며, 단계적으로 포지션을 늘리고 있으며, 허용된 범위 내에서 이더리움 및 솔라나에 순수히 노출되도록 전환하고 있습니다. 일부 플랫폼 제공 업체들은 주요 펀드가 비트코인 ETF 또는 이더리움, 솔라나 ETF를 보유하는 것을 허용하지 않기 때문에 제한 범위 내에서만 운영할 수밖에 없습니다.

DeFi는 폭발적으로 성장할 것입니다. Layer 1과 Layer 2의 경제적 가치 분배는 아직 게임 중에 있으며, 우리는 주의 깊게 지켜보고 있습니다. 그러나 우리는 여전히 "네 대"에 긍정적이며, 이제 WBTC를 다른 플랫폼으로 이전할 수 있기 때문에 비트코인도 해당됩니다.

"우호적인 소멸"과 거시적 유동성 현황

로비: 사람들은, 우리가 Cathie가 장기적으로 긍정적이라는 것을 들었습니다. 그러나 우리는 지리정치적 격동 속에 있습니다. 주식시장은 어제 신고가를 경신했지만, 비트코인은 여전히 7.5만 달러 근처를 맴돕니다. Raoul Pal은 전 세계적인 유동성이 상승한다고 트윗을 올렸는데, 당신은 암호화 시장이 주식 및 상품 시장에 비해 지연되고 있다고 어떻게 보십니까? 당신의 거시적 유동성 판단은 무엇인가요?

Cathie Wood: 저는 올해 초에 관련 자산 분류 행렬을 담은 편지를 썼습니다. 많은 사람들이 당사가 비트코인을 "디지털 금"이라고 부르기 때문에 그것이 금과 매우 관련이 있다고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다. 2019년(기관 투자 관심이 확연히 늘어남)부터 현재까지, 금과 비트코인의 상관 관계는 0.14에 불과합니다. 그러나 과거 두 번의 사이클을 보면, 금은 항상 비트코인보다 먼저 상승하였으며, 이번에도 마찬가지로 이러할 것으로 보고 있습니다.

비트코인은 황금에 비해 상당한 하락을 보였지만, 장기 트렌드는 그대로입니다. 최저점이 높아지고 있는 것입니다. 비트코인 상승 추세는 여전히 잘 유지되고 있습니다. 50% 하락했나요? 이전의 85% 또는 95% 하락과 비교하면 이것은 승리입니다.

우리는 비트코인이 다음 사이클에서 신고가를 경신할 것이라 믿고 있습니다. 많은 사람들이 믿지 않지만, 우리는 명확히 밝혔습니다. 2030년 기준 시나리오에서는 73만 달러이며, 상승 시장 시나리오에서는 150만 달러입니다.

저는 안정화폐가 비트코인의 일부 역할을 침해한다고 언급했기 때문에 비난을 받았습니다. 신흥 시장에서는 실제로 그런 일이 발생했지만, 사람들은 반대편을 놓치고 있습니다. 금값이 상승함으로써 비트코인의 가치 저장 역할이 동시에 강화되고 있다는 점입니다. 두 가지 효과가 상쇄되고 있으며, 사실상 금쪽의 긍정적인 영향이 더 강합니다.

체인 분석에 따르면, 절대 최저점은 5만 달러에서 5.5만 달러 사이에 있습니다. 저는 그곳까지 떨어질 것이라고 생각하지 않습니다. 현재 비트코인 및 기타 자산의 성과를 살펴보면 알 수 있습니다.

유동성 측면에서, 많은 사람들이 미 연방 준비제도가 금리를 인하하기를 원하지 않는다는 뉴스에만 주목하고 있지만, 연방 기금 금리는 이미 175bp 인하되었습니다. 시장 설득은 미 연방 준비제도가 너무 매파적이라고 하지만, 그들은 이미 완화되었습니다. 나는 인플레이션이 심하게 낮아질 것이라고 생각합니다.

예를 들어, 약 세 달 전에 Frito-Lay(펩시 소속 과자 브랜드)는 가격을 15% 인하했고, 오늘 좋은 판매 실적을 발표했습니다.

저인플레이션 세계는 이렇게 작동합니다. 가격 하락과 수량 증가로 이루어집니다. 기술 분야는 특히 그렇습니다. 인공지능(AI) 훈련 비용은 매년 75% 하락하고, AI 추론 비용(예: ChatGPT가 질문에 답하는 비용)은 매년 85%에서 95% 하락합니다. 우리는 대규모의 양호한 물가 하락을 보게 될 것이며, 이로 인해 가격 하락이 매출 급증으로 이어지게 됩니다. 이것이 우리가 기대하는 실질 GDP 성장률이 가속화될 이유입니다.

Trueflation(블록체인 기반, 수만 가지 상품 가격을 실시간 추적하는 인플레이션 지표)의 데이터에 따르면, 유가 변동을 감안해도 소비자 물가 인플레이션율은 1.8%이며, 핵심 인플레이션율은 1.3%에 불과합니다. 지난 두, 세 년 동안 다양한 인플레이션 지표들이 2%에서 3% 범위에서 오르락내리락을 보였지만, Trueflation의 데이터는 이러한 모든 것이 하향하게 될 것을 보여줍니다.

만일 인플레이션이 실제로 하락한다면, 미국 연방준비제도(연준)는 완화적인 조치를 취할 것입니다. 또 다른 이유는 전반적으로 실질적으로는 실업률이 낮지만 상세히 보면 입문 수준의 직책들이 영향을 받고 있어 기업들이 인원을 감축은 하지만 고용은 하지 않고 있습니다.

16-24세 청년 실업률은 8.5%로(최고치는 11%까지 이었음) 노동력 시장에 여유 공간이 있다는 것을 보여주며, 급여 상승 속도는 둔화되고 있는 반면 생산성은 가속화되고 있습니다. 연준의 완화적인 조치 이유는 통화 수요가 공급에 비해 상승하고 있기 때문인데, 이는 실제 경제 성장 가속화의 결과입니다. 연준의 책임은 실제 경제 성장을 지원하는 것입니다.

Robbie: 새로운 연준 의장이 곧 취임할 예정이고, 최근 어떤 사람들은 그의 투자 포트폴리오에 암호화 펀드가 포함되어 있음을 발견했습니다. 당신은 연준이 "양호한 물가 하락"을 인식하고 완화적으로 진행할 것으로 전체적으로 예상하며, 이것이 디지털 자산에 미치는 영향은 어떠한지 궁금합니다? 사이클이 계속 진행 중인가요? 아니면 연준의 비둘기파적 전환은 시장을 가속화할 수도 있을까요?

Cathie Wood: 주목할 점은 비트코인 ETF 소유주들의 행동입니다. 이번 하락장에서 그들은 상당히 확고합니다. 만약 새로운 자산 클래스에 대해 막 배우는 기관 투자자라면, 네 해 주기에 대해 들었을 것이고, 그런 다음 비트코인이 50% 하락한 것을 보았을 것입니다.

전통적인 자산 관리에서 이것은 심각한 곰장이며, 즉 기회입니다. 우리는 정말로 저점에 매수하는 행동을 봤습니다. 약한 손들이 철수했지만, 이 자산 클래스를 본격적으로 이해하기 시작하는 기관들이 다시 들어섰습니다.

이번에 사이클이 작용하는지 여부에 대해서는 확실하지 않습니다. 그 이유는 우리가 자동 레버리징을 유발시키는 급락을 경험했기 때문입니다.

원인은 또 다른 관세 동요로 발생한 사슬 반응으로, 바이낸스에서 소프트웨어 장애가 발생하여 자동 레버리징이 발생했습니다. 두 거래소에서 헷지를 했다고 생각했던 사람들이 헷지가 전혀 작동하지 않았음을 깨달았고 결국 280-300 억 달러의 손실을 봤습니다. 그러나 우리는 이미 이것이 플러시아웃(채결)되었다고 생각합니다.

Also, perhaps institutional involvement is accelerating the four-year cycle. But the bottom line is, as we are in the process of bottoming out, liquidity improvements will drive the next big rally.

Adding a more economics-focused perspective: the current U.S. money supply growth rate is 4.9%, with nominal GDP around 5%, a basic match. However, trade frictions may have slowed down the velocity of money circulation, which will drag down the actual impact of money supply growth. This variable needs to be closely monitored in the coming months.

AI Agents and the Scalable Integration of Blockchain

Robbie: You mentioned that institutional holders have not sold. At the same time, each Bitcoin block reward halving reduces, with a diminishing impact. We are running out of time, but we cannot ignore the topic of integration. It's the core theme you've been talking about.

Blockchain, cryptocurrency, tokenized assets, DeFi protocols, how do they integrate with broader disruptive technologies? Where are the intersections of blockchain with AI, and healthcare? Early on, people were excited about putting health records on the chain, but now the industry has become highly financialized. Is this direction still possible?

Cathie Wood: Have you heard of Agentic AI? In the future, we will all have a bunch of chatbots working for us.

Our crypto team is a good example. We use Claude Co-work (the desktop AI collaboration tool launched by Anthropic) to create reports. We release a Bitcoin report and a DeFi report quarterly. The Bitcoin report for today is out.

We've compressed the time it takes to produce these lengthy reports (with lots of charts) by 75%. And it's only going to get better. The productivity unleashed allows us to do more in-depth research instead of administrative work.

Looking forward, we will eventually have robots automatically producing these reports. By that time, we will need a payment system for Claude to pay the robots of other companies providing data. These are all machine-to-machine transactions. What's more suitable than an internet financial system (blockchain)? Removing traditional financial intermediaries is the only way to truly unleash this productivity.

Agentic Commerce is the same. I hate shopping. In the future, I will have an AI shopping agent that understands my style, trained by my personal shopping consultant, Lillian, but the payment process must be built on the blockchain.

의료 분야에서도 변화가 일어나고 있습니다. 약물 발견 및 임상 시험에서는 참여자가 없는 실험실이 DeFi 및 블록체인 기술을 활용하여 P2P 협업을 실현하는 것을 볼 수 있습니다. 이들은 Self-driving Labs(자율 주행 실험실)이라고 불리며, 이것이 트렌드로 자리 잡고 있습니다. 미래에는 AI 중개에 블록체인 결제 생태계가 더해져 주류가 될 것입니다.

로비: 좋아요. 캐시, 오늘 저희와 대화해 주셔서 감사합니다. 많은 부분에서 의견이 일치하여 매우 감사합니다. 즐거운 하루 보내시고 계속해서 혁신, 디지털 자산 및 융합을 전파하시기 바랍니다.