a16z 파트너: 자금 흐름 속에 서는 것이 진정한 해자다

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전통 금융의 수익은 모두 크립토 창업자들의 기회다.

원문 제목: The Money Flow Is the Moat
원문 저자: Jason Rosenthal, a16z crypto 파트너
편역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 이 글의 핵심 판단은 매우 직설적입니다. 자금 흐름 자체가 해자(모트)라는 것입니다. 비즈니스 역사를 되돌아보면, 가장 강력한 기업들은 단순히 제품 판매로 승부를 본 것이 아니라 '가치 흐름'의 중간에 자리 잡아, 모든 운송, 결제, 거래, 광고 전환, 컴퓨팅 파워 호출 또는 주문 흐름에서 지속적으로 수수료를 징수했습니다. 철도는 화물 흐름에서 수익을 얻었고, Visa는 결제 네트워크에서 수수료를 부과했으며, Google과 Meta는 주의력을 상업 거래로 전환하는 입구를 장악했고, AWS는 컴퓨팅 파워 흐름의 중심에 섰습니다. 가치가 네트워크를 통해 지속적으로 흐르기만 하면, 네트워크 자체는 계속 강해집니다.

Crypto는 이 모델을 처음으로 스타트업에 네이티브하게 제공했습니다. 블록체인은 개방형 원장과 프로그래밍 가능한 결제를 제공하고, 스테이블코인은 자금이 인터넷 속도로 글로벌하게 유통되도록 하며, 토큰 메커니즘은 사용자, 개발자 및 네트워크 성장을 하나로 묶습니다. Crypto 창업자에게 진정한 기회는 단순히 새로운 애플리케이션을 만드는 것이 아니라, 기존 시스템에서 비용이 가장 높고 효율성이 가장 낮으며 이익 추출이 가장 심한 가치 채널을 찾아내어 압축하고 재구성하며 새로운 자금 흐름 속에 자리 잡는 것입니다.

이 글은 전통 금융 서비스에서 이익 추출이 가장 심하고 효율성이 가장 낮은 부분인 결제, 수탁, 대출, 외환, 청산, 시장 조성 등이 암호화폐 창업자들이 재구성할 수 있는 진입점이 될 것이라고 강조합니다. 비용을 압축하고 속도를 높이며 가치를 재분배하는 것입니다. 그리고 이러한 '자금 흐름 비즈니스'(가치 흐름 채널에 서서 흐름량에 따라 수수료를 받는 방식)는 금융 분야에 그치지 않고, 앞으로 GPU 시장, AI 훈련 데이터, 에너지, 로봇, 우주 및 희토류 등 신흥 시장으로 확장될 가능성이 있습니다.

창업자에게 가장 중요한 질문은: 당신의 제품이 이미 가치 흐름 속에 자리 잡고 있는가? 네트워크 활동 규모가 10배 성장할 때, 당신의 수익도 동기화되어 성장할 수 있는가? 기회는 종종 기존 인프라의 효율성이 가장 낮으면서도 이익 추출이 가장 높은 곳에 숨어 있습니다. 누가 기존 비용을 압축하고 새로운 흐름 속에 자리 잡을 수 있는지, 그 누가 자금 흐름을 자신의 해자로 만들 기회를 잡을 것입니다.

다음은 원문입니다:

역사적으로 가장 훌륭한 기업들은 스스로를 '자금 흐름' 속에 위치시킴으로써 구축되었습니다. 즉, 네트워크 내에서 가치의 창출과 이전을 촉진하고 그중 일부를 수익으로 가져가는 것입니다. 네트워크를 통해 흐르는 가치가 많을수록, 이러한 기업들은 더 커지는 경향이 있습니다.

Crypto는 이러한 목적을 위해 네이티브하게 설계된 최초의 현대 기술입니다. 만약 당신의 스타트업이 아직 이러한 원칙을 중심으로 제품과 비즈니스 모델을 설계하지 않았다면, 당신은 기회를 놓치고 있는 것입니다. 특히 스테이블코인이 등장한 이후, 자금과 가치는 이제 인터넷 속도로 흐를 수 있습니다. 글로벌 결제, 24시간 운영, 그리고 종단 간 프로그래밍 가능성을 갖추고 있습니다. 기본 레일은 개방되어 있고, 단위 경제 모델은 공개되어 있으며, 접근 가능한 자금 흐름 시장은 거의 전 세계 모든 달러의 흐름을 포괄합니다.

이러한 패턴

블록체인은 본질적으로 네트워크형 비즈니스입니다. 모든 거래는 공유 원장에서 결제되며, 새로운 참여자가 추가될 때마다 이후 사용자들이 계속 활용할 수 있는 동일한 기반 인프라가 강화됩니다. 더 많은 사람들이 사용하고 구축할수록 네트워크는 모든 사용자에게 더 가치 있게 됩니다.

대부분의 기업은 전통적인 인프라 위에서 인위적으로 네트워크 효과를 만들어내는 데 수년을 소비합니다. 반면, 크립토 창업자들은 처음부터 이러한 네트워크 효과를 물려받습니다.

네트워크 토큰은 이러한 효과를 더욱 증폭시킵니다. 잘 설계된 토큰은 사용자, 개발자, 공급자, 검증자, 그리고 프로토콜 자체를 하나의 목표로 정렬시킵니다: 네트워크 성장과 각 참여자의 기여도에 따른 보상 분배입니다. 프로토콜 수익은 실제로 사용하는 사람에게 귀속됩니다. 협력 리베이트도, 사적 거래도 없으며, 오직 긍정적인 피드백 루프만 존재합니다: 시스템 내에서 가치가 흐르고, 동시에 그 가치는 시스템을 구축하고 성장시키는 사람들에게 다시 돌아갑니다.

이것은 새로운 패턴이 아닙니다. 크립토는 단지 스타트업이 이 패턴을 더 쉽고 더 큰 규모로 활용할 수 있도록 처음으로 가능하게 했을 뿐입니다.

철도 회사는 기관차를 판매해서가 아니라, 선로를 통과하는 곡물, 석탄, 철강의 톤당 수익으로 돈을 벌었습니다. 스탠다드 오일, US 스틸, AT&T는 모두 자금 흐름 속에 자리 잡은 기업이었습니다. Google과 Meta가 종이 매체와 TV를 대체한 것은 광고 자체가 더 나아서가 아니라, '주의가 상업으로 전환되는' 핵심 지점에 위치하여 수조 달러 규모의 상업적 의도에서 수수료를 가져갔기 때문입니다. AWS는 연산 능력 흐름의 중심에 서 있습니다.

이 패턴은 항상 동일합니다: 가치가 흐르는 곳을 찾아 그 중간에 자리 잡는 것입니다.

금융 시장은 이 패턴을 더욱 명확하게 만듭니다. Visa는 2024 회계연도에 15.7조 달러의 결제액을 처리하고 359억 달러의 순수익을 기록했습니다. Jane Street는 작년에 205억 달러의 순 거래 수익을 올리며 씨티은행과 뱅크오브아메리카를 능가했습니다. 미국 상위 5대 마켓 메이커는 주문 흐름 대가(payment for order flow)의 87%를 처리합니다: 이들은 시장을 예측하는 것이 아니라, 모든 주문 흐름의 중간에 서서 거래량이 증가할수록 더 많은 수익을 얻습니다.

이러한 기업들은 또 다른 공통점을 가집니다: 네트워크 효과입니다. Visa는 발급 카드 수가 많을수록 가맹점에 더 유용해지고, Visa를 수용하는 가맹점이 많을수록 카드 소지자에게 더 유용해집니다. 주문 흐름도 마찬가지입니다: 브로커가 하나 추가될 때마다 스프레드가 낮아지고, 더 많은 브로커를 유치하며, 다시 더 많은 주문 흐름을 끌어들입니다.

자금 흐름과 네트워크 효과의 결합은 비즈니스 역사상 가장 지속력 있는 구조 중 하나입니다.

당신의 이익은 나의 기회다

베조스는 이렇게 말했습니다: "당신의 이익은 나의 기회다." 그는 당시 소매업을 언급했지만, 이 말은 전통 금융 서비스에 더 잘 적용됩니다. 이는 세계에서 가장 큰 이익 추출 풀(pool)입니다. 결제, 수탁, 대출, 외환, 증권화, 결제, 시장 조성 등 모든 분야가 그렇습니다. Visa와 Mastercard는 1960년대에 설계된 네트워크에서 2~3%의 교환 수수료를 부과합니다. 해외 송금 채널은 6~9%의 수수료를 받습니다. 프라임 브로커와 수탁 기관은 모든 증권 거래에서 수수료를 챙깁니다. 미국이 2024년에 T+1 결제로 전환했음에도 불구하고, 자본은 여전히 하룻밤 동안 유휴 상태로 남아 모든 참여자가 부담해야 하는 구조적 비용이 됩니다.

이러한 이익 공간은 모두 표적입니다. 비용을 압축하고, 유통 속도를 높이며, 잠재적으로 전체 시장을 확장할 수 있습니다. Stripe와 Square는 이미 결제 분야에서 이를 입증했습니다.

Crypto 창업자들은 다음 버전을 구축할 기회를 가지고 있습니다: 프로그래밍 가능하고, 즉각적이며, 글로벌하고, 본질적으로 자금 흐름 속에 자리 잡은 것입니다.

그리고 이 프런티어는 금융 서비스에만 국한되지 않습니다. 컴퓨팅 파워와 GPU 시장, 저장 칩, AI 훈련 데이터, 에너지, 로봇, 우주, 희토류 금속 등 모든 분야에서 글로벌 가치의 대규모 흐름이 발생할 가능성이 있으며, 기존 인프라는 이러한 규모를 감당하도록 설계되지 않았습니다.

각 분야는 첫날부터 프로그래밍 가능한 인프라를 기반으로 자금 흐름 비즈니스를 구축할 수 있는 열린 시장입니다. 기존의 궤도도, 뿌리 깊은 중개자도, 지켜야 할 기존 이익도 없습니다.

창업자로서 스스로에게 물어보세요:

1. 당신은 오늘 이미 자금 흐름 속에 서 있습니까?

2. 당신 제품에서의 활동 가치가 10배 증가할 때, 당신의 수익도 함께 증가합니까?

3. 새로운 제품을 구축 중이라면, 목표 시장에서 창출된 가치 대비 가장 높은 이익 추출이 어디에 있습니까?