2026년 미국-캐나다-멕시코 월드컵이 6월 11일에 개막합니다. 오랫동안 시장에는 '월드컵 저주'라는 말이 퍼져 있습니다. 이는 월드컵 기간 동안 글로벌 주요 증시가 약세를 보이고 거래량이 현저히 줄어드는 현상을 말합니다.

맥주와 땅콩을 준비해 경기를 관람할 준비를 하셨든, 경기를 보면서 동시에 시장에서 활약할 계획이든, '월드컵 저주'가 실제로 존재하는지 한번 살펴볼 수 있습니다. 데이터 뒤에는 어떤 원인이 이 현상을 초래하는 걸까요?

데이터로 본 '월드컵 저주'

역사적 데이터를 보면 월드컵 기간 동안 글로벌 주요 증시는 전반적으로 부진한 성과를 보였습니다. 미국 S&P 500 지수를 예로 들면, 1950년부터 2022년까지의 19차례 월드컵 기간 동안 S&P 500 지수의 평균 예상 수익률은 약 -1.5%에서 -2.11%였습니다.

위 그림에서 볼 수 있듯이, 지난 19차례 월드컵 중 S&P 500 지수는 11번 마이너스 수익률을 기록했습니다(비율 58%). 특히 최근 몇 년간 2010년 남아프리카공화국 월드컵(-4.1%), 2018년 러시아 월드컵(-0.8%), 2022년 카타르 월드컵(-3.5%) 기간 동안 미국 증시는 하락세를 보였습니다.

A주 시장도 예외는 아니었습니다. 통계에 따르면 1994년 이후 7차례 월드컵 기간 동안 상하이 종합지수는 5번 하락했으며, 하락 확률은 무려 71%에 달합니다. 그중 1994년 미국 월드컵 기간 동안 상하이 지수는 30.15% 하락했고, 2018년 러시아 월드컵 기간에는 7.17% 하락했습니다. 2002년(정책 호재 영향)과 2006년(슈퍼 강세장)에만 상승을 기록했습니다.

이제 암호화폐 시장을 살펴보겠습니다:

- 2010년 남아프리카공화국 월드컵 기간: 약 15% 상승

- 2014년 브라질 월드컵 기간: 약 7.1% 하락

- 2018년 러시아 월드컵 기간: 약 16.5% 하락

- 2022년 카타르 월드컵 기간: 약 4.3% 상승

데이터가 나왔으니, 원인을 분석해 보겠습니다.

'월드컵 저주'의 원인

월드컵이 정말 시장에 큰 영향을 미칠까? 영향은 있지만, 크지는 않다.

먼저 영향을 받는 부분을 살펴보자. 유럽중앙은행(ECB)의 논문은 2010년 월드컵 기간 동안 15개 국제 증권거래소의 분 단위 거래 데이터를 분석했다. 연구 결과, 월드컵 경기 중에는 주식 시장 거래 활동이 실제로 감소하는 것으로 나타났다:

- 전체 거래량이 정상 수준보다 약 33% 감소

- 자국 대표팀 경기 시 거래량은 무려 55% 급감, 거래 건수는 45% 감소

- 경기 중 주요 이벤트(예: 골)는 거래량을 추가로 5% 감소시킴

경기 결과는 각국 팬들의 감정에도 영향을 미친다. 연구에 따르면, 특정 국가의 대표팀이 월드컵에서 패배한 후, 해당 국가의 주식 시장은 다음 거래일에 유의미한 부정적 비정상 수익률(최대 49베이시스 포인트)을 기록하는 경향이 있다. 이렇게 경기 패배로 인한 부정적 감정이 실제로 투자 결정에 확산되어 시장 매도로 이어질 수 있다.

하지만 왜 영향이 크지 않다고 말하는가? 월스트리트에는 오래된 격언이 있다. "Sell in May and go away(5월에 팔고 시장을 떠나라)". 주식 시장에는 계절적 패턴이 존재하며, 5월부터 10월은 일반적으로 1년 중 가장 약세를 보이는 구간이다(특히 6-8월). 전통적인 여름 월드컵(6-7월)은恰好 이 비수기 기간에 해당한다.

위 그림에서 볼 수 있듯이, 연간 월평균 수익률에서 6월(+0.44%)과 8월, 9월은 종종 1년 중 가장 부진하거나 마이너스 수익률을 기록하는 달이다. 이는 전통적인 여름 월드컵(보통 6월 중순부터 7월 중순에 개최)이恰好 주식 시장이 상승 모멘텀을 가장 잃기 쉬운 시기에 열린다는 것을 의미한다.

2022년 카타르 월드컵은 역사상 처음으로 북반구 겨울(11월-12월)에 개최된 월드컵이다. 이 특별한 일정은 위 이론을 검증할 수 있는 '통제 변수 실험'을 제공했다.

카타르 월드컵 기간 동안 S&P 500이 여전히 3.5% 하락했지만(주로 당시 연준의 공격적인 금리 인상이라는 거시적 환경에 의해 주도됨), 거래 활성도 측면에서 겨울 월드컵 기간의 거래량 감소폭(약 -18%)은 전통적인 여름 월드컵(-33%)보다 현저히 작았다. 이는 월드컵이 여름 비수기를 벗어나면 시장 유동성에 미치는 흡수 효과가 약해짐을 시사한다. 이는 또한 '월드컵 저주'의 상당 부분이 6-7월 자체의 계절적 저점에 기인해야 함을 반증한다.

주식시장과 비교했을 때, 암호화폐 시장은 월드컵이 시장에 미치는 영향이 사실 크지 않다는 점을 더 잘 증명한다. 비트코인이 탄생한 이후 지금까지 4번의 월드컵 개최 기간 동안 그 시세는 사실 더 직접적인 촉매 요인을 찾을 수 있었다:

- 2010년 남아프리카공화국 월드컵: 2010년 5월 22일, 우리에게 익숙한 이야기가 일어났다. 프로그래머 Laszlo Hanyecz가 1만 개의 비트코인으로 피자 두 판을 구매해 비트코인 역사상 최초의 실물 상품 거래를 완료한 것이다. 이는 비트코인에 초보적인 현실 가치 합의를 부여했다. 월드컵 폐막 사흘 후인 2010년 7월 17일, 유명한 Mt.Gox 거래소가 정식으로 오픈하며 비트코인이 조직화된 거래 시대로 접어들었음을 알렸다.

- 2014년 브라질 월드컵 기간: 당시 비트코인은 2013년 대규모 강세장(고점 1100달러 돌파)이 붕괴된 후의 약세장에 있었다. 2014년 2월, 당시 세계 최대 비트코인 거래소였던 Mt.Gox가 해커 공격으로 수십만 개의 비트코인을 손실하며 파산을 선언해 업계 전체에 치명적인 타격을 입혔다. 월드컵 기간 동안 시장 심리는 여전히 취약했다. 또한 6월 27일 미국 법무부가 '실크로드'에서 압수한 약 3만 개의 비트코인을 공개 경매에 부쳐 시장의 매도 압력과 불확실성을 더욱 가중시켰다.

- 2018년 러시아 월드컵 기간: 2017년 강세장 종료 후 약세장 조정기였다. 당시 ICO 거품이 붕괴되고 글로벌 규제가 전면적으로 강화되었다. 월드컵이 진행되는 동안 암호화폐 시장에는 악재가 끊이지 않았다. 6월 22일, 한국의 주요 거래소 Bithumb이 해커 공격을 받아 3000만 달러의 손실을 입었다. 7월 초, 미국 SEC는 여러 비트코인 ETF 신청을 다시 연기/거부했다.

- 2022년 카타르 월드컵 기간: 2022년 11월 초(월드컵 개막 일주일 전), FTX가 붕괴했다. 동시에 연방준비제도(Fed)는 12월 13일 기준금리를 50bp 인상한다고 발표해 거시적 유동성이 지속적으로 축소되면서 설상가상이었다.

또한 비트코인은 7x24시간 글로벌 거래되는 자산으로 전통적인 휴가철 계절성의 영향을 상대적으로 덜 받으며, 4년마다 찾아오는 '반감기 주기'의 영향력이 강하다는 점도 고려해야 한다. 거시적 유동성과 자체 주기성 앞에서 월드컵의 효과는 사실상 거의 의미가 없다고 볼 수 있다.

월드컵 기간의 투자 기회

기술 발전과 소비 습관의 변화에 따라 지난 20년간(2006-2026) 월드컵 수혜 산업의 지형도는 변화해 왔다.

과거에는 모두 TV로 월드컵을 시청했다. 2006년과 2010년 월드컵 기간 동안 전통적인 컬러 TV 및 셋톱박스 제조사들은 종종 상당한 초과 수익을 얻을 수 있었다.

하지만 2018년 러시아 월드컵 당시에는 전통적인 TV 중계권 수익이 여전히 큰 비중을 차지했지만, 컬러 TV 업체들의 초과 수익은 0으로 떨어졌다. 2022년에는 국내 컬러 TV 시장의 월드컵 기간 판매량이 오히려 감소했고, 업계는 물량과 가격 모두 하락세를 보였으며, 관련 상장사 주가도 시장 지수를 하회했다.

스트리밍 미디어는 이미 전통적인 TV를 공식적으로 대체하며 월드컵 시청의 핵심 채널로 자리 잡았다. 2022년 카타르 월드컵은 스트리밍 미디어 시청률에서 사상 최고치를 기록했다. 월드컵 시청률을 낙관한다면, 독점 중계권을 보유하고 이를 수익으로 전환할 수 있는 스트리밍 미디어 기업에 더 주목해야 할 것이다.

맥주와 스포츠 용품(예: Nike, Adidas)은 월드컵의 대표적인 소비재로, 역대 월드컵에서 꾸준한 업종 흐름을 보여줬지만, 최근에는 성장 둔화라는 도전에 직면해 있다.

투자은행 Jefferies의 데이터에 따르면, 2006년과 2010년 월드컵 기간 동안 글로벌 맥주 판매량은 각각 3.6% 증가했다. 그러나 IWSR 데이터는 2014년부터 2024년까지 글로벌 전체 맥주 소비량이 실제로 3% 감소했으며, 젊은 세대는 저도주나 무알코올 음료를 더 선호하는 경향을 보인다고 밝혔다.

즉, 버드와이저, 칭다오 같은 맥주 주식이 완전히 끝난 것은 아니지만, 새로운 음료 주식이나 젊은 층에게 더 인기 있는 새로운 형태의 바 등도 좋은 선택이 될 수 있다.

그리고 유니폼이나 운동화를 사는 것보다 젊은 층은 선수 카드에 더 관심을 가질 수 있으며, 이는 오히려 온체인의 장점을 부각시킨다. Base 체인의 조각화된 카드 플랫폼 Grail을 예로 들면, 호날두 카드 토큰 가격은 5월 5일 이후 약 100배 상승했고, 음바페 카드 토큰 가격은 같은 기간 약 300배 상승했다.

스포츠 베팅도 월드컵의 대표적인 수혜 업종이지만, 예측 시장의 성장도 매우 빠르다. 다만 아직 투자할 만한 좋은 예측 시장 종목은 많지 않다.

맺음말

좋은 월드컵 시청 경험을 위해 시장에서 잠시 벗어나 휴식을 취하는 것도 꽤 좋은 선택이다.

이스라엘 경제학자 Guy Kaplanski와 Haim Levy는 2010년 《Journal of Financial and Quantitative Analysis》에 261회 이상 인용된 연구 논문을 발표했으며, 해당 연구에는 다음과 같이 쓰여 있다:

「월드컵 기간 동안 미국 주식 시장의 평균 수익률은 -2.58%인 반면, 같은 기간 전체 거래일의 평균 수익률은 +1.21%였습니다. 가장 자연스러운 투자 전략은 월드컵 개막 전에 주식을 공매도하는 것이며, 이는 주가 하락 효과를 더욱 강화할 것입니다。」

월드컵 때문에 직접적으로 청산한 유명한 사례는 없었지만, 월드컵 기간은 실제로 유동성이 좋지 않은 시기입니다. 시장 상황의 구체적인 이유가 월드컵과 직접적으로 관련이 있든 없든, 월드컵 자체를 즐기는 것이 시장 유동성이 약한 시기에 가장 좋은 방어 태세일 수 있습니다.

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