원문 제목: Pumpfun이 트렌치를 죽이는 방법

원문 저자: Sparsity @sparsitydata

편집자 주: 2026년 3분기, Pump.fun에서 305만 종의 밈 코인이 발행되었으나 1,000만 달러 시가총액에 도달한 것은 단 24종뿐이었다. 온체인 데이터 연구팀 Sparsity의 통계에 따르면, 2024년 4분기의 발행량은 이와 비슷한 316만 종이었으나 같은 시가총액 기준에 도달한 것은 207종이었다. 발행량은 지난 고점 부근으로 돌아왔지만, 10만 종 발행당 1,000만 달러 시가총액까지 상승할 수 있는 코인은 약 6.5종에서 0.8종으로 줄었다.

밈 코인 시장이 약세를 보일 때, 커뮤니티는 흔히 개장 직후 매집하는 트레이더, 대량 발행 팀, 그리고 펌핑 후 떠나는 KOL을 비난한다. Sparsity는 문제를 한 단계 더 거슬러 올라가 Pump.fun의 수익이 어디서 오는지를 살펴보았다. 그들의 통계에 따르면, 플랫폼 프로토콜 수익의 약 95%는 여전히 본딩 커브 단계에 있거나 시가총액 25만 달러 미만인 코인에서 발생한다. 본딩 커브는 신규 코인 발행 초기의 가격 결정 메커니즘으로, 매수와 매도가 사전 설정된 규칙에 따라 가격을 올리거나 내린다. 이 단계에서는 매 거래마다 1.25%의 수수료가 부과되며, 그중 0.95%는 플랫폼에, 0.30%는 발행자에게 돌아간다. 가격이 제자리에 머물러도 매수 후 매도 한 번에 약 2.5%를 지불해야 한다. 코인 연령 기준으로 보면, 플랫폼 수익의 약 4분의 3이 발행된 지 1시간 미만인 코인에서 나온다.

이러한 수수료 구조는 플랫폼, 발행자, 구매자의 수익을 분화시킨다. 플랫폼과 발행자에게는 코인이 발행 직후 누군가 매매하기만 하면 수수료 수익이 발생한다. 구매자에게는 여전히 이후 더 높은 가격을 지불할 사람이 있어야 수익을 낼 수 있다. 발행자는 인기 코인의 모방 코인을 만들 수도 있고, 수십 종의 코인을 한꺼번에 발행할 수도 있으며, 그중 몇 종이 개장 시 거래량을 만들어내기만 하면 수익이 발생한다. Sparsity 통계에 따르면, 발행량이 가장 많은 25개 지갑이 합계 76.1만 종의 코인을 발행했으며, 기준에 도달해 본딩 커브 단계에서 '졸업'한 코인은 1% 미만이었지만 이 지갑들은 누적 1억 2,800만 달러를 벌었다.

펌핑 보상도 이러한 분화를 확대했다. Pump.fun은 과거 펌핑이 가져온 거래량에 따라 보상을 지급했으며, 저시가총액 코인은 집중 매수세에 더 쉽게 영향을 받았다. 10월 10일, 플랫폼은 팔로워의 수익 여부를 보상 기준에 포함하고 저시가총액 코인의 펌핑 보상을 줄이겠다고 밝혔다. 그러나 이후 3주간 Sparsity 통계에 따르면, 보상 순위 상위 20명의 펌퍼 중 주로 저시가총액 코인을 홍보하는 사람들이 받은 보상 비중은 오히려 68%에서 94%로 상승했다. 저자가 별도로 추적한 14명의 펌퍼 중, 홍보한 코인의 게시 1분 후 등락률 중위수는 6% 상승이었으나 1시간 후에는 48% 하락으로 바뀌었고, 하루 후에는 74% 하락했다. 각 구매자에게는 조기 매도가 합리적이다. 그러나 점점 더 많은 사람이 앞다투어 매도할수록 인수해 계속 보유하려는 사람은 줄어들고, 신규 코인은 초기 열기를 버텨내기 더 어려워진다.

글의 마지막 부분에서 고정 가격 모금 방식을 제안한다. 구매자는 동일한 가격으로 청약하며, 최저 모금액에 미달하면 자동으로 환불되고, 모금이 완료되면 컨트랙트가 유동성 풀을 구축하며 플랫폼은 모금이 완료될 때만 수수료를 부과한다. 이는 개장 직후 선행 매매의 우위를 약화시키고, 플랫폼이 대량 실패 발행에서 수익을 얻는 경로를 하나 줄여주지만, 지갑을 분할하여 한도를 우회하는 문제와 상장 직후 즉시 매도하는 문제는 여전히 존재한다. 이 구상이 바꿀 수 있는 것은 플랫폼이 돈을 받는 시점이다. 오늘날 하나의 코인이 단 한 시간만 살아남더라도 매매가 충분히 빈번하기만 하면 플랫폼은 이미 돈을 벌었다. 수수료 부과를 모금 완료 시점으로 미루면, 플랫폼이 한 번의 발행이 충분한 구매자를 끌어들일 수 있을지에 더 직접적인 이유로 관심을 가질 수 있게 된다.

다음은 원문이다:

「온체인 시장 상황이 좋지 않다.」「모든 KOL이 수확하고 있다.」「우리는 아직도 번들 거래로 물량을 선점하는 사람들을 숭배하고 있다.」

이러한 문제들은 확실히 두드러지지만, 이 체계의 가장 밑바닥에서 원인을 찾는 것은 별로 이치에 맞지 않는다. Meme 코인 거래 일선의 홀딩 문화는 이미 붕괴했다. 아무도 더 이상 코인을 보유하려 하지 않는다. 모두가 인기 코인의 트래픽을 모방하고, 한 번에 수십 가지 코인을 발행하며, 번들 거래로 개장 시 물량을 선점하고, 다시 콜을 외쳐 보상을 받는다.因为这些 일이 돈이 되기 때문이다. 문제는 더 상위 계층, 즉 이 시장을 통제하는 플랫폼에 있다. 가장 큰 Meme 코인 발행 플랫폼이 바로 모두가 불평하는 행위에 돈을 지불하고 있으며, Meme 코인을 공급은 무한하고 수요는 계속 사라지는 시장으로 만들고 있다.

지금 모두가 KOL이 자신의 콜에 책임을 지기를 바라는 것은 좋은 일이다. 하지만 콜을 외치는 자에게 돈을 주는 플랫폼이 아무런 설명도 할 필요가 없다면, 콜을 외치는 자의 책임만 추궁하는 것으로는 충분하지 않다.

pump.fun은 결국 0으로 수렴하는 코인들로 돈을 번다

지난 30일 동안 모든 체인의 Meme 코인 발행 플랫폼 중 pump.fun은 발행량의 92%, 거래량의 84%를 차지했다. 이 시장에서 무엇을 하면 돈을 벌 수 있는지는 그것이 결정한다.

프로토콜 수익의 95%는 여전히 본딩 커브(bonding curve) 단계에 있거나 시가총액이 25만 달러 미만인 토큰 거래에서 나온다. 본딩 커브에서는 매수와 매도마다 1.25%의 수수료를 지불해야 하며, 그중 0.95%는 pump.fun에, 0.30%는 크리에이터에게 돌아간다. 즉, 가격이 전혀 움직이지 않더라도 매수와 매도 한 번에 2.5%를 지불해야 한다.

본딩 커브 및 저시가총액 토큰이 기여한 프로토콜 수익

토큰 시가총액이 겨우 수십만 달러 수준에 도달했을 때 돈을 벌었고, 이후 코인 가격이 어떻게 움직이든 상관없다.

토큰 발행 시간 기준으로 봐도 같은 상황이다. 이 수익의 4분의 3은 발행된 지 1시간이 안 된 토큰에서 나왔고, 87%는 발행된 지 하루가 안 된 토큰에서 나왔다.

토큰 발행 시간 기준 수익

토큰 발행 후 첫 1시간 만에 pump.fun은 돈을 벌었다.

크게 상승한 코인들이 기여한 수익은 거의 무시할 수 있는 수준이다. 가장 많이 오른 코인들 중 15종은 각자의 최고점에서 시가총액 합계가 14억 달러에 달했지만, pump.fun에 가져다준 수익은 총 약 150만 달러에 불과했다. 반면 여전히 본딩 커브에서 거래되거나 시가총액이 25만 달러 미만인 코인들은 5억 600만 달러의 수익을 안겼다. 간단히 말해, 1,000종의 코인이 시가총액 2만 달러에서 멈추는 것이 하나의 코인이 시가총액 1억 달러까지 오르는 것보다 더 많은 돈을 벌게 해준다.

상위 상승 코인과 소형 코인의 수수료 수익 비교

이 15종의大涨 코인이 기여한 수익은 소형 코인 기여 수익의 0.33%도 되지 않는다.

그래서 플랫폼의 제품 설계는 발행량을 늘리는 데 집중되어 있다. 플랫폼의 모든 인센티브는 발행 수를 끌어올리는데, 많이 발행할수록 플랫폼이 더 많이 벌기 때문이다.

네 가지 인센티브

소셜 미디어에서 비난받는 모든 행위는 이 플랫폼에서 존재할 이유가 있다. 이 네 가지 행위는 모두 더 많은 거래를 일으키고, 모든 거래마다 pump.fun에 수수료를 지불해야 한다.

네 가지 행위와 플랫폼 수수료의 관계

번들 매수, 대량 발행, 콜 주도, PvP 모드는 결국 모두 플랫폼에 같은 수수료를 가져다준다.

번들 트레이더는 비용이 낮기 때문에 개장 블록에서 매수한다

번들 트레이더가 존재하는 이유는 토큰의 초기 시가총액과 유동성이 모두 작기 때문이다. 몇 개의 SOL을 수십 개의 지갑에 분산시켜 토큰이 발행되는 그 블록에서 함께 매수하면 공급량의 상당 부분을 확보할 수 있고, 그 물량을 나중에 진입하는 당신에게 팔 수 있다. 초기 시가총액이 낮을수록 이렇게 하는 비용이 저렴하며, 초기 시가총액은 pump.fun이 설정한다.

토큰 발행자들이 대량으로 토큰을 발행하는 이유는 창작자 수수료가 거래량에 따라 지급되기 때문이다

누군가 연속으로 토큰을 발행하는 이유는 창작자 수수료 보상이 토큰 발행에 대한 것이기 때문이다. 토큰이 한 시간을 살든 일 년을 살든 창작자는 모든 거래에서 0.30%를 받는다. 따라서 가장 수익성 높은 전략은 가능한 한 많은 토큰을 발행하고, 초기 거래량이 가져다주는 수수료를 챙긴 뒤 다음 토큰을 발행하는 것이다. 토큰 발행량 상위 25명의 발행자들은 총 76만 1천 종의 토큰을 발행했으며, 그중 1% 미만만이 본딩 커브 단계에서 '졸업'했고, 이들은 1억 2,800만 달러를 벌었다.

상위 토큰 발행 지갑의 발행량과 수익

1위 지갑은 171,195종의 토큰을 발행했으며, 평균적으로 토큰 하나당 약 200달러를 벌었다.

대량 발행은 때때로 한두 개의 급등 토큰을 배출하기도 한다. 두 지갑이 각각 가장 좋은 성과를 낸 토큰의 시가총액은 각각 1억 2,200만 달러와 3억 2,700만 달러에 달했다. 그러나 급등 토큰의 배출은 대량 거래가 가져오는 부산물일 뿐이며, 거래량 자체가 보상을 받는 근거다.

추천자들이 저시가총액 토큰을 미는 이유는 보상이 거래량에 따라 지급되기 때문이다

추천 보상은 모두에게 토큰을 미는 새로운 이유를 제공했다. 플랫폼은 토큰 추천을 하나의 수익원으로 만들었다. 8월 이후 51,115개의 지갑에 2,960만 달러의 추천 보상을 지급했으며, 보너스는 매우 집중적으로 분배되었다. 10개의 지갑이 16%를 가져갔고, 수령자들이 받은 금액의 중앙값은 13달러였다.

추천 보상의 분포

이 10개의 지갑은 평균 각각 약 48만 5천 달러를 받았다.

보상은 추천 한 건당 발생한 거래량에 따라 지급되며, 가장 작은 토큰이 거래량을 가장 쉽게 끌어낸다. 8월 수익 상위 50명의 추천자 중 40명이 추천한 토큰의 평균 시가총액은 10만 달러 미만이었다.

상위 추천자들이 추천한 토큰의 평균 시가총액

상위 50명의 추천자 중 12명이 추천한 토큰의 평균 시가총액은 1만 달러 미만이었다.

pump.fun은 이미 이러한 피드백을 받아들였다. 10월 10일 플랫폼은 앞으로의 보상은 팔로워가 돈을 벌었는지에 따라 결정되며, 저시가총액 토큰의 추천 보상도 줄어들 것이라고 밝혔다. 이후 3주 동안 상위 20명이 받은 보너스 중 추천 토큰의 시가총액 중앙값이 10만 달러 미만인 추천자들이 가져간 비중은 68%에서 94%로 상승했다. 매주 지급되는 보너스도 53% 증가했다.

규칙 조정 전후의 콜 보상과 저시가총액 콜 비중

규칙이 바뀐 후 보너스 총액이 증가했고, 저시가총액 콜을 하는 사람들이 받는 비율도 상승했다.

대부분의 비용은 카피 트레이더들이 부담한다. 우리는 14명의 콜러를 추적했는데, 그중 10명이 콜한 코인의 시가총액 중앙값은 10만 달러 미만이었다. 이 카피 트레이더들은 콜 하루 후 합계 92.6만 달러의 손실을 봤다. 콜한 코인의 등락률 중앙값을 기준으로 계산하면, 콜 1분 후 6% 상승, 1시간 후 48% 하락, 1일 후 74% 하락했다. 코인 가격이 오르든 안 오르든 콜러는 돈을 받는다.

14명 콜러의 카피 트레이딩 손익

14명 중 단 1명만 카피 트레이더들이 전체적으로 수익을 냈고, 그 금액은 1만 달러였다.

각 콜러가 콜한 코인의 콜 하루 후 성과

모든 콜러에 대해, 그들이 콜한 코인의 하루 후 등락률 중앙값은 모두 마이너스였다.

누군가는 왜 KOL이 항상 팔로워들에게 손실을 안기는 코인을 홍보하는지 묻는다. 그 이유의 상당 부분이 바로 여기에 있다. 누군가가 그들에게 그렇게 하도록 돈을 지불한다.

PvP 모드는 모든 사용자가 거래를 더 많이 하게 만든다

PvP(플레이어 대 플레이어)가 작동하는 이유는 새로운 자금이 들어오지 않아도 고수들이 초보자에게서 돈을 벌기 때문이다. 이러한 모델은 바로 이 논리로 설계되었다. 거래 실행은 더 빨라지고, 각 사용자는 더 많은 거래를 하며, 모든 거래에 수수료가 부과된다. 6월 30일, pump.fun은 그중 한 가지 모드인 Tokenized Agent(토큰화된 에이전트) 모드를 자체적으로 내렸다. 플랫폼은 당시 발행 방식이 너무 많아 「해로운 플레이어 대결」을 초래하고 있다고 밝혔다.

공급은 무한, 수요는 사라진다

이러한 인센티브가 충분히 오래 지속되면 시장은 양쪽으로 나뉜다.

수요 측에서는, 당신이 뛰어들어 코인을 사면 평균적으로 손실을 본다. 극소수의 지갑만이 제대로 된 돈을 벌 수 있다. 공급 측에서는, 당신이 코인을 발행하면 거의 리스크 없이 돈을 받는다.

공급자가 되는 데 진입 장벽은 없다. 클릭 한 번이면 코인을 발행할 수 있고, 어떻게 하는지도 이미 알고 있다. 몇 초 만에 인기 코인의 카피본을 만들고, 거래량을 조작해 누군가 플레이하는 것처럼 보이게 하고, 이력이 있는 지갑을 수백 수천 개 산다. 이 작업은 매달 더 쉬워지고 있다.

그래서 우리는 원래 장기적으로 코인을 보유하려던 사람들이 점점 더 공급 측으로 이동할 것이라고 생각합니다. 코인을 발행하면 돈을 벌 수 있지만, 보유해서는 돈을 벌 수 없습니다. 이 점을 깨닫는 새로운 플레이어는 모두 또 다른 발행자가 되어 점점 줄어드는 구매자를 두고 경쟁하게 됩니다. 보유 문화는 이렇게 와해됩니다. 누구도 집단적으로 보유를 포기하기로 결정한 것이 아니라, 플랫폼이 보유를 돈을 잃는 거래로 만들어 버린 것입니다.

결과는 이 새로운 코인들의 성과에 반영됩니다. pump.fun의 현재 발행량은 2024년 말 시장이 가장 뜨거웠을 때와 비슷합니다. 우리의 집계에 따르면 2024년 4분기에는 316만 종의 코인이 발행되었고, 그중 207종의 시가총액이 1,000만 달러에 도달한 적이 있습니다. 2026년 3분기에는 305만 종이 발행되었지만, 이 시가총액에 도달한 것은 24종뿐입니다.

주간 발행량과 급등 코인 출현 비율

주간 발행량이 다시 30만 종을 넘어섰습니다. 코인 10만 종을 발행할 때마다 크게 치고 나오는 코인은 6.5종에서 0.8종으로 줄었습니다.

누군가는 본딩 커브의 거래량이 6월 이후 계속 상승하고 있다고 지적할 것입니다. 사실입니다. 하지만 본딩 커브와 PumpSwap의 거래량을 합쳐 보면, 2026년 1분기 월 약 250억~300억 달러에서 10월에는 약 138억 달러(본딩 커브, PumpSwap)로 감소했습니다. 반면 pump.fun은 거래량으로 돈을 법니다. 코인을 사는 사람들은 크게 치고 나오는 코인으로 돈을 버는데, 그런 코인의 수는 원래의 9분의 1로 줄었습니다.

생존율을 봐도 결과는 같습니다. pump.fun은 총 2,440만 종의 코인을 발행했는데, 현재 시가총액이 10만 달러 이상인 것은 312종뿐입니다. 약 7만 8,000종 중 하나꼴로, 0.0013%에 해당합니다.

각 런치패드의 토큰 생존율 비교

대부분의 런치패드는 발행량이 pump.fun의 일부에 불과하지만, 토큰 생존율은 더 높습니다.

이것은 우리가 아는 한 공급이 이렇게 빠르게 증가하는데 수요는 위축되는 첫 번째 시장입니다. 플랫폼이 이런 행위에 돈을 지불하지 않았다면 결코 오늘날의 규모로 성장하지 못했을 것입니다.

우리에게도 책임이 있습니다

pump.fun이 이 시스템을 구축했지만, 그것을 계속 돌아가게 만든 거래량은 우리가 기여한 것입니다. 본문에 언급된 모든 인센티브는 거래 반대편에서 누군가 주문을 받아야 수익이 발생합니다. 대부분의 경우 그 주문을 받는 것은 우리입니다.

우리는 불평하는 행동에 스스로 보상을 주고 있다

우리는 번들 매집을 하는 사람들이 문제라고 말하면서도, 돌아서서 그들에게 관심을 기울이고 다음 주문은 어떻게 할지 궁금해한다. 한 개발자가 인기 코인을 모방해 수수료를 챙기고 떠나면, 누군가 그 수법이 얼마나 영리한지 분석하는 글을 연달아 올린다. 어떤 사람이 매일 20가지 코인을 외치면, 사람들은 그가 항상 가장 먼저 외치기 때문에 그를 팔로우하고, 따라 산 사람이 돈을 버는지는 부차적인 문제가 된다. 위에서 추적한 14명의 콜 방송자 중 따라 산 사람들이 전체적으로 수익을 낸 경우는 단 1명뿐이었다. 모든 추종자를 합치면 콜 방송 하루 후 92만 6천 달러의 손실을 봤다.

우리는 이 모든 것에 두 번 값을 치렀다. 한 번은 거래량으로 치렀고, pump.fun과 창작자가 그것으로 돈을 번다. 또 한 번은 주의력으로 치렀고, 다음 모방 코인과 다음 콜 방송은 모두 우리의 주의력을 겨냥한다.

보유는 더 이상 전략이 아니다

1년 전의 방식은 코인을 최대한 빨리 발견하고, 그동안의 온갖 소음을 견디며 계속 들고 있는 것이었다. 지금은 콜 방송 하루 후 외쳐진 코인의 등락률 중앙값이 74% 하락이므로, 살아남는 사람은 가장 먼저 파는 사람들이다. 우리 각자에게 이렇게 하는 것은 합리적이지만, 모두가 이렇게 하기에 오히려 모두가 크게 오르는 코인을 기다릴 수 없게 된다. 아무도 코인을 첫 한 시간 넘게 들고 있으려 하지 않는다면, 그것이 1,000만 달러 시가총액까지 오를 수는 없다. 공교롭게도 pump.fun 수익의 4분의 3이 바로 이 한 시간에서 나온다.

우리가 방식을 바꾸면 무슨 일이 일어날까

이런 일들은 pump.fun의 동의 없이도 할 수 있다. 진정으로 유망하다고 보는 코인을 들고, 차트 한 장 보고 사서 되파는 일을 줄여라. 콜 방송자를 평가할 때는 따라 산 사람이 돈을 벌었는지를 보고, 그가 얼마나 자주 글을 올리는지는 덜 보라. 모방 코인과 번들 매집을 더 이상 영리한 조작으로 퍼뜨리지 마라. 거래량을 오래 살아남는 코인에서 돈을 버는 런치패드에 줘라. 이런 방법 중 어느 하나만으로는 전체 인센티브를 바꿀 수 없다. 하지만 이 시스템에 거래를 한 건 덜 제공할 때마다, 시스템은 한 건의 돈을 덜 번다.

어떻게 인센티브를 바꿀 것인가

우리는 이런 아이디어를 방향성 차원에서 제시하며, 구체적인 방안은 엔지니어가 설계해야 한다. 각각의 구상은 돈이 토큰 발행 한 시간 이후의 단계로 흘러가게 하려는 것이다.

초기 시가총액을 높이고, 초기 유동성을 깊게 하며, 유동성이 지속적으로 축적되어 자금 풀이 거래량 증가에 따라 확대되게 하라.

수수료를 보유자와 유동성 공급자(LP)에게도 분배하고, 창작자가 받는 수수료는 토큰 존속 기간에 따라 점진적으로 잠금 해제되게 하라.

콜 방송 보상이 추종자의 보유 여부에 달려 있게 하라. 따라 산 사람이 며칠 후에도 코인을 들고 있는지, 여전히 수익을 내고 있는지를 보고 콜 방송자에게 돈을 지급하라.

비슷한 접근 방식은 이 시장을 계속 살아 있게 할 수 있으며, pump.fun은 이를 시도해 볼 능력이 있다. 이 플랫폼은 약 28억 4천만 달러의 온체인 자산을 보유하고 있고, 전체 프로세스도 자사의 손안에 있다. 장기적으로 보면, 계속해서 급등 코인을 배출하는 시장이 구매자를 끊임없이 소진하는 시장보다 더 많은 돈을 벌어다 줄 것이다. 이 플랫폼이 수확을 선택한 것은 오늘날 수확이 더 많은 돈을 벌어다 주기 때문이지만, 이런 방식은 지속될 수 없다.

그렇다 해도 충분하지 않을 수 있다. 이런 변화는 발행자의 비용을 높일 것이다. 그러나 공급 측이 가진 도구는 항상 수요 측보다 강력하며, 이 점은 그로 인해 바뀌지 않는다.

본딩 커브 없는 발행 방식은 어떤 모습일 수 있을까

위의 접근 방식들은 모두 여전히 본딩 커브 위에 구축되어 있다. 한 걸음 더 나아가 본딩 커브를 없애는 것을 시도할 수 있다.

이 모델에서는 모든 사람이 동일한 가격을 지불한다. 본딩 커브를 없애면 블록에 가장 먼저 들어간 첫 거래도 이점이 없어지고, 스나이핑 프론트러닝도 그 우위를 잃게 된다. 크리에이터는 최저 및 최고 모금액을 설정한다. 정해진 시간, 예를 들어 24시간 또는 48시간 내에 최저 모금액에 도달하지 못하면 스마트 컨트랙트가 자동으로 모든 사람에게 환불하므로, 발행 실패로 구매자가 자금을 잃는 일은 없다. 모금 상한에 도달하면 컨트랙트가 스스로 유동성 풀을 생성하고 LP 증서를 소각하거나 잠그며, 크리에이터는 모금된 자금에 절대 손댈 수 없다. 각 지갑의 출자액에는硬性 상한이 있어, 예를 들어 총 모금액의 1%로 제한되므로 단일 큰손이나 봇이 절반의 토큰 공급량을 가져갈 수 없다.

모금이 완전히 채워져야만 플랫폼에 수익이 생긴다. 플랫폼은 성공적으로 발행된 코인으로 돈을 벌며, 1,000번의 발행이 모금을 채우지 못하더라도 한 푼도 벌지 못한다.

플랫폼이 건별 거래 수수료 징수에서 모금 완전 충족 후 수수료 징수로 전환

발행 플랫폼의 수수료 징수 시점이 매 거래에서 매 모금 완전 충족 시로 바뀐다.

이렇게 하면 본딩 커브 시작점에서의 묶음 선점, 스나이핑 프론트러닝, 모금된 유동성 쓸어가기 등의 행위를 제거할 수 있고, 50개의 코인을 연속 발행해 하나도 모금을 채우지 못해도 여전히 이익을 얻는 유인도 없앨 수 있다.

이 모델에는 허점이 있으며, 분명히 짚고 넘어갈 가치가 있다. 지갑을 위조하기 어려울 때만 단일 지갑 한도가 유효한데, 지금은 이력이 있는 지갑이 매우 저렴하다. 동일인이 여러 지갑으로 참여하는 것을 막는 시빌 방지 메커니즘이 없다면, 묶음 거래자는 매수 주문을 100개의 지갑에 분산시키기만 하면 된다. 고정 가격도 누군가가 첫날에 매도하는 것을 막지 못한다. 그것이 할 수 있는 일은 출발선을 더 공정하게 만드는 것뿐이다.

앞으로 어떻게 될까

현재 이러한 형태의 밈 코인은 끝에 다다랐습니다. 우리는 코인 발행 모델 자체가 바뀌어야만 그것들이 돌아올 수 있다고 생각합니다. 예를 들어 위와 같은 방식을 채택하여 플랫폼이 코인 발행 성공 시 수익을 얻도록 하는 것입니다.

단 하나의 발행 플랫폼이라도 결국 0으로 수렴하는 모든 코인에서 수익을 얻을 수 있다면, 밈 코인 거래의 최전선은 계속 침체될 것이며, 코인 보유 역시 돈을 잃는 거래로 남을 것입니다. 새로운 것이 등장하겠지만, 그것은 밈 코인이 아닐 것이며 곧 오지도 않을 것입니다.

본문의 어떤 내용도 투자 조언을 구성하지 않습니다. 우리는 $PUMP 또는 본문에 언급된 다른 어떤 토큰도 보유하고 있지 않습니다. 데이터는 2026년 11월 9일 기준이며 모두 근사치입니다. 사용 전에 기초 데이터를 조회하여 확인하시기 바랍니다.

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